如何利用期貨市場進行商業(yè)模式創(chuàng)新

如何利用期貨市場進行商業(yè)模式創(chuàng)新2012年02月02日期貨市場

投資理念提升及

投機套利套保

投資策略分析暨內容提綱2023/9/83三、商業(yè)模式升級一、我們所處的市場環(huán)境二、期貨的特點與功能四、應用舉例六、大地期貨為您服務五、期貨效應期貨市場六點深層次認識基本功能：風險規(guī)避和價格發(fā)現(xiàn)1、博弈：零和游戲；負零和游戲2、套期保值也需要對行情有準確判斷3、投機、對沖、套?；煜?、風險偏好自選，模式組合自選5、信息漏斗：信息匯集、加工和輸出結果6、期貨市場比較反映實際供求情況2023/9/84我們所處的市場環(huán)境——宏觀角度2007年以后情況更甚大宗商品價格波動加劇通脹、滯漲資源的有限性掠奪資源利潤最大化最大限度在全球范圍內配置資本壟斷資本國際化全球經(jīng)濟一體化我們該怎么辦？2023/9/85全球經(jīng)濟一體化20世紀90年代以來，以信息技術革命為中心的高新技術迅猛發(fā)展，改變了時空、改變了生活和生意的模式。超級互聯(lián)網(wǎng)和云計算縮短了各國和各地的距離，沖破了國界，跨國際勢力主導全球力量。國際貿易迅速增長，多邊貿易體系加速形成，國際資本流動更為頻繁（模式多樣），金融國際化進程加速，全球經(jīng)濟已經(jīng)越來越融為一體，必須以全球戰(zhàn)略視角考慮問題。2023/9/86全球資源的有限性未來各國對資源的競爭越來越激烈。全球跨國界力量大到國家層面中到中央企業(yè)、地方政府、產業(yè)群經(jīng)濟小到企業(yè)公司如何掌控更多的資源、如何充分合理地配置利用資源、如何整合設計最高境界的運行模式。2023/9/87大宗商品價格波動加劇影響日益擴大由于資本市場的日益國際化，資本對大宗商品價格波動的影響日益擴大。一方面是資源爭奪的激烈化；另一方面是資本市場的大肆炒作使得大宗商品價格出現(xiàn)暴漲暴跌；深層次含義是制造漲跌為了博弈和暴利。2023/9/88大宗商品價格波動加劇影響日益擴大20世紀90年代以來特別是2000年以來，全球大宗商品出現(xiàn)劇烈波動的幾率大大增加。以銅為例，銅價格從2003年年中的1800美元/噸一路漲至2006年年中的8800美元/噸，到金融危機前的2008年三季度接近9000美元/噸，后在2008年12月底大跌至2800美元/噸，2009年初迅速回升，一直至2011年初創(chuàng)出10184美元/噸的最高價?，F(xiàn)在是8400美元。毫無疑問，大宗商品的暴漲暴跌將對企業(yè)的生產經(jīng)營產生巨大沖擊力。2023/9/89近16年來的倫敦銅月K線圖2023/9/810世界級公司參與衍生品市場情況在激烈的競爭、巨大的風險和誘惑面前，歐美發(fā)達國家早已利用期貨等金融工具來為企業(yè)達到避險增值的目的。早在2003年世界掉期與衍生品協(xié)會（ISDA）的一份研究報告顯示，全球企業(yè)500強中有92%的公司利用衍生工具來管理和對沖風險。2023/9/811中國公司參與衍生品市場情況300多家央企和2300家上市公司中，參與期貨交易或者套期保值的企業(yè)不足10%。事實上，我國企業(yè)也總是在被動地應對大宗商品的大幅漲跌。在資源的利用和經(jīng)營上無法掌握主動性。大多沒有模式。我國交易所期貨經(jīng)紀公司的客戶80%左右是個人、投機者2023/9/8121、美國農業(yè)行業(yè)如何運用期貨市場的？美國政府制定農業(yè)相關政策時，注重期貨市場的功能和作用。自1993年起，美國逐漸減少用于農業(yè)的財政補貼，采用政策引導手段，鼓勵農場主參與農產品期貨及期權交易，以規(guī)避農產品價格波動風險。美國政府通過低息貸款等形式，為農場主支付參與農產品期貨及期權交易的費用，引導農場主更多參與期貨市場套期保值。在美國約有60％的糧食生產和經(jīng)營企業(yè)在期貨市場進行套期保值，不參與農產品期貨套期保值的農場主被認為是投機者。2023/9/8132、美國農業(yè)行業(yè)如何運用期貨市場的？美國除個別大的農場主直接參與期貨市場外，絕大多數(shù)中小農場主，通過各種銷售合作社參與期貨交易。如今，農產品期貨市場已成為保障美國農場主持續(xù)增收必不可少的手段之一。銀行甚至根據(jù)套期保值與否來決定是否給企業(yè)提供貸款。可見，國外發(fā)達國家中利用金融工具來規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風險已成為常態(tài)。2023/9/814期貨市場在國家層面的戰(zhàn)爭例子2023/9/815期貨市場在國家層面的戰(zhàn)爭例子大豆，2003年受到美國、中國等幾個產豆大國產量減少的影響，國際大豆價格暴漲，壓榨企業(yè)利潤豐厚，為此，很多國內大豆壓榨企業(yè)大量進口大豆。2004年國際大豆價格開始暴跌，壓榨利潤開始減少，而且高位采購的大豆也陸續(xù)到港，很多企業(yè)由于沒有任何的避險措施導致企業(yè)面臨巨額虧損。很多企業(yè)由于無法承擔巨額虧損而不得不違約。大量的違約事件出現(xiàn)導致了中國企業(yè)信用下降，進口大豆的保證金大幅提高，貿易條件急劇惡化。此后，大豆價格回暖，中國企業(yè)又面臨著無豆可榨的悲慘局面。最后中國的大豆市場徹底淪陷。2023/9/816我們所處的市場環(huán)境——微觀角度企業(yè)的聲音上游生產型企業(yè)中間貿易型企業(yè)下游消費（制造）型企業(yè)原材料價格波動大，風險難以掌控原材料庫存數(shù)量不易確定生產成本高企資金占用量大，資金成本增加商品價格波動頻度和幅度明顯加大利潤空間被大幅擠占庫存數(shù)量難確定：庫存小時怕價漲，庫存大時怕價跌大宗商品行業(yè)商業(yè)模式改變，中小規(guī)模中間商的市場空間被壓縮原材料價格上漲時，銷售服務難原材料庫存難以控制缺乏核心競爭力，難以謀求企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展2023/9/817我們所處的市場環(huán)境——微觀角度企業(yè)的聲音主要環(huán)節(jié)上游生產型企業(yè)中間貿易型企業(yè)下游制造型企業(yè)2023/9/818上游生產型企業(yè)原材料價格波動大，風險難以掌控原材料庫存數(shù)量不易確定生產成本高企資金占用量大，資金成本增加2023/9/819中間貿易型企業(yè)商品價格波動頻度和幅度明顯加大利潤空間被大幅擠占庫存數(shù)量難確定：庫存小時怕價漲，庫存大時怕價跌大宗商品行業(yè)商業(yè)模式改變，中小規(guī)模中間商的市場空間被壓縮2023/9/820下游制造型（消費型）企業(yè)原材料價格上漲時，銷售服務難，營銷難原材料庫存難以計劃和控制缺乏核心競爭力，難以謀求企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展2023/9/821中國期貨市場的新態(tài)勢(一）政策環(huán)境更加有利2023/9/822“十五”、“十一五”兩提”穩(wěn)步發(fā)展期貨市場““十二五”再次明確：1、推進期貨和金融衍生品市場發(fā)展2、促進證券和期貨經(jīng)營機構規(guī)范發(fā)展2007年《期貨交易管理條例》投資咨詢業(yè)務境外期貨經(jīng)紀業(yè)務《期貨法》呼之欲出CTA期貨資產管理2023/9/822中國期貨市場的新態(tài)勢(二）市場條件更加充分2023/9/823產業(yè)鏈客戶國有企業(yè)集團金融機構專業(yè)投資者（機構）一般客戶市場結構合理調整，更好的發(fā)揮期貨市場為國民經(jīng)濟服務的作用2023/9/823期貨及其市場功能期貨（Futures）的含義現(xiàn)在買賣未來交割期貨合約合約標的物期貨交易的演變現(xiàn)貨交易遠期交易期貨交易2023/9/824期貨交易的優(yōu)勢交易所集中交易和交割，保證交易者的合法權益標準合約制度保證交割品質風險控制制度降低風險保證金制度降低成本雙向操作靈活2023/9/825期貨的市場功能宏觀層面——價格發(fā)現(xiàn)提供分散，轉移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟；為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供依據(jù)；有助于本國爭奪國際定價權；促進本國經(jīng)濟的國際化；有助于市場經(jīng)濟體系建立與完善；微觀層面——鎖定企業(yè)成本或利潤（套期保值）鎖定生產成本，實現(xiàn)預期利潤；利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產；期貨市場拓展現(xiàn)貨市場銷售和采購渠道；期貨市場促使企業(yè)關注產品質量問題，進行品牌建設的有效方法；利用期貨市場能夠幫助企業(yè)進行商業(yè)模式創(chuàng)新；金融層面——投機功能極具誘惑力的投資（投機）交易市場2023/9/826期貨市場針對企業(yè)的功能價格發(fā)現(xiàn)提高效率降低交易成本庫存虛擬化銷售管理風險管理資產增值現(xiàn)貨企業(yè)利用相應品種期貨的方式多種多樣，不同企業(yè)可根據(jù)自身情況來選擇經(jīng)營模式升級2023/9/827主要功能的實現(xiàn)(1)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部28價格發(fā)現(xiàn)企業(yè)可以利用期貨市場來分析價格形勢，從而制定生產經(jīng)營計劃。主要功能的實現(xiàn)(2)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部29提高效率降低交易成本現(xiàn)貨市場有價無市期貨市場有價有市想買買不到想賣賣不掉網(wǎng)上操作買賣方便主要功能的實現(xiàn)(3)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部30庫存虛擬化實體庫存缺點：占據(jù)資金占據(jù)場地面臨貶值風險庫存變現(xiàn)能力差期貨頭寸優(yōu)點：節(jié)省資金無需場地大大降低貶值風險倉單的融資功能孰優(yōu)孰劣？主要功能的實現(xiàn)(4)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部31銷售管理1、企業(yè)可以利用套期保值功能，規(guī)避原材料上漲帶來的成本增加風險，使其接受下游訂單時更加從容；2、對產成品進行賣出保值操作后，減少了產成品貶值風險，在之后的銷售工作中占據(jù)主動權，不再“看天吃飯”3、利用期貨市場這個額外的銷售渠道，化解現(xiàn)貨銷售通道狹隘的顧慮4、利用期貨市場作為后盾，減少制定銷售計劃時的不確定風險主要功能的實現(xiàn)(5)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部32風險管理風險點銅價上漲銅價下跌終端消費企業(yè)——原材料成本增加上游生產企業(yè)——產品利潤減少終端消費企業(yè)——庫存貶值買入保值賣出保值套期保值原理2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部33現(xiàn)貨市場期貨市場生產企業(yè)利潤減少消費企業(yè)成本降低銅價下跌銅價上漲生產企業(yè)利潤增加消費企業(yè)成本增加價格同向性采購現(xiàn)貨的同時，在期貨市場做多在期貨市場做空消費企業(yè)庫存貶值針對消費企業(yè)的套保操作2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部34成本上升庫存貶值在訂單產品銷售價格既定的情況下，原材料價格上漲勢必增加成本，縮減利潤在一段時間內庫存較多的情況下，原材料價格下跌勢必導致庫存貶值，資產縮水針對采購量確定套保額度，在期貨市場建立多頭頭寸，利用期貨頭寸的盈利彌補現(xiàn)貨成本帶來的損失針對庫存確定套保額度，在期貨市場建立空頭頭寸，利用期貨頭寸的盈利彌補庫存貶值帶來的損失套期保值的要點2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部35

鎖定成本或利潤，而非獲得額外收益套保目的

品種相同、數(shù)量相同、方向相反套保原則

可參與交割，也可平倉、換月套保了結

是一種思想、概念，宜靈活應用套保思想

套保應成為常態(tài)，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營套保延續(xù)主要功能的實現(xiàn)(6)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部36資產增值跨期套利跨市套利跨品種套利套利合理價差跨期套利2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部37合約間價差合理價差持倉成本因交割而趨同滬銅3、4月合約隔月價差圖進出場時間相同、數(shù)量相當、方向相反、及時了結跨品種套利主要是指在買入或賣出某種商品（合約）的同時，賣出或買入相關的另一種商品（合約），當兩者的差價收縮或擴大至一定程度時，平倉了結的交易方式。進出場時間相同、數(shù)量相當、方向相反、及時了結2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部38銅鋅比價圖鋁鋅比價圖跨市套利跨市場套利主要指同一種商品在不同的市場由于各自市場的不同的因素導致二者價差過大或過小，通過在兩個市場對該商品進行方向相反、數(shù)量相等的買賣操作，等到二者價差回落至合理位置時獲利平倉的套利操作進出場時間相同、數(shù)量相當、方向相反、及時了結2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部39滬倫銅比價圖套利小結2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部40

無風險或低風險套利套利選擇

不時出現(xiàn)，需要密切關注并善于捕捉套利機會

利用閑置資金操作，摒棄投機思想套利操作

目前尚無需交納資本利得稅套利收益打造軟實力—進行商業(yè)模式升級商業(yè)模式期現(xiàn)貨結合內外貿一體產融互動2023/9/841商業(yè)模式業(yè)務運行模式2023/9/842優(yōu)化企業(yè)資源配置，實現(xiàn)產業(yè)鏈有效整合企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，爭取利潤最大化的有效模式做專、做強、做大，區(qū)域發(fā)展業(yè)務運行模式軟實力庫存虛擬化價格發(fā)現(xiàn)銷售管理提高效率，降低交易成本資產增值風險管理2023/9/843智慧期現(xiàn)貨金融2023/9/844智慧期現(xiàn)貨金融的三個特征

智慧的四個突破點之一

2023/9/845

業(yè)務運營創(chuàng)新與轉型：智慧就是預測客戶需求，感知客戶行為模式的變化，隨時隨地通過便捷的渠道提供個性化金融產品與服務。

智慧的四個突破點之二

2023/9/846

整合的風險管理：智慧就是實時的、準確的、預測及規(guī)避各類金融風險，優(yōu)化內部資本結構。2023/9/847智慧的四個突破點之三

新銳的洞察與應變能力：智慧就是收集、處理海量數(shù)據(jù)，通過智能分析與優(yōu)化提升業(yè)務決策支持能力，以回應市場環(huán)境的細微變化智慧的銀行需要引入新型的商業(yè)智能體系以應對數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)2023/9/848智慧的四個突破點之四

動態(tài)的基礎架構：智慧就是及時響應業(yè)務需求、適應多變商業(yè)環(huán)境的靈活的IT架構,以滿足不同部門、客戶和合作伙伴的各種需求。動態(tài)的基礎架構不僅需要關注目前的挑戰(zhàn)，而且要關注未來的機會期貨功能的實現(xiàn)期貨操作策略買入套保賣出套?？缙谔桌缙贩N套利跨市套利期現(xiàn)結合無風險套利交易代表企業(yè)類型上游生產商中間貿易商下游終端消費商各類企業(yè)針對產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)上的現(xiàn)貨企業(yè)而言，期貨的功能實現(xiàn)需要建立在不同的投資策略基礎之上。期貨功能實現(xiàn)規(guī)避原材料價格上漲風險規(guī)避產品價格下跌風險規(guī)避庫存貶值風險靈活掌握定價時間匹配跨市場定價經(jīng)營模式升級資產增值2023/9/849案例演示（一）某用膠企業(yè)銷售定價后擔憂橡膠上漲引起成本增加公司背景方案選擇買入套期保值操作過程及結果日期現(xiàn)貨市場（全乳膠）期貨市場（RU1011合約）2010年7月15日23500元/噸買入期貨開倉價：21500元/噸2010年10月20日30000元/噸賣出期貨平倉價：31000元/噸結果成本增加，由于銷售價格已定，即相當于利潤虧損6500元/噸期貨多頭頭寸盈利，平倉獲利9500元/噸二者對沖結果，9500-6500=3000元/噸，即通過期貨多頭頭寸的套期保值操作，不但成功為企業(yè)規(guī)避了成本增加導致利潤虧損的風險，甚至為企業(yè)提供了額外的利潤提示！企業(yè)的套保頭寸一般是分批、多合約建立，以使得期貨持倉價更加合理，并隨著合約換月滾動操作，成為常態(tài)2023/9/850案例演示（二）某PTA貿易商手中持有較多庫存（2萬噸），擔憂后市價格下跌公司背景方案選擇賣出套期保值操作過程及結果日期現(xiàn)貨市場期貨市場（PTA910合約）2009年8月26日8200元/噸賣出開倉價：8190元/噸2009年9月3日7100元/噸買入平倉價；7050元/噸結果現(xiàn)貨下跌1100元/噸，現(xiàn)貨銷售虧損2200萬元期貨下跌1140元/噸，期貨空頭頭寸盈利2280萬元二者對沖結果，2280-2200=80萬，即通過期貨空頭頭寸的套期保值操作，不但完全規(guī)避了價格下跌造成庫存貶值的風險，甚至在扣除費用后尚能提供一定的額外利潤通過期現(xiàn)貨兩個市場的結合操作，幫助企業(yè)實現(xiàn)了貿易業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展、從容掌握現(xiàn)貨銷售的速度和規(guī)模、靈活控制庫存以及戰(zhàn)略規(guī)劃上下游客戶的業(yè)務發(fā)展2023/9/851案例演示（三）湖北某市棉花總公司成功利用期貨市場發(fā)揮自身現(xiàn)貨企業(yè)優(yōu)勢公司背景

該棉花公司于2004年11、12月在鄭州商品交易所成功注冊期貨倉單后，大量開展套期保值、期現(xiàn)套利交易。該公司作為棉花現(xiàn)貨企業(yè)，一方面進行期現(xiàn)套利交易，即在棉花期、現(xiàn)貨價格出現(xiàn)背離時，經(jīng)過成本核算，以實物交割進行套利，另一方面，該企業(yè)帶著套期保值的思路入市，如果獲利，則平倉；如果被套，則用交割形式實現(xiàn)期現(xiàn)套利。方案選擇期現(xiàn)貨結合、套利套保結合2023/9/852案例演示（三）湖北某市棉花總公司成功利用期貨市場發(fā)揮自身現(xiàn)貨企業(yè)優(yōu)勢公司背景1可以對不利的價格波動提供保護，有助于保護利潤并獲得穩(wěn)定收入。2可給生產、加工、經(jīng)營企業(yè)在銷售、購買和定價策略中提供靈活性。（期貨市場上銷售價格的明確，是該棉花公司能夠放手競爭棉花資源的重要優(yōu)勢）3在商品必須儲存的情況下，套期保值可使資金擺脫綁在存貨上的境地，從而提高企業(yè)的資金使用效率。4可以節(jié)省一些儲存費用、保險費和損耗。5可以預先鎖定成本和價格，方便計劃工作。6從保值計劃所得的利益中可增加廠商的借款能力和信譽。在此套期保值的六大好處2023/9/853案例演示（四)

江西銅業(yè)套期保值應用實例銅礦采選精銅冶煉銅材加工部分礦進口廢雜銅外購部分精銅進口加工材銷售經(jīng)營模式下游風險敞口上游風險敞口上游風險敞口主要來自原材料價格波動風險下游風險敞口主要來自產品銷售中定價模式、期現(xiàn)價升貼水等風險陰極銅銷售2023/9/854應對方法：策略套保上游風險的規(guī)避針對原材料（銅礦、精煉銅）購買環(huán)節(jié)，根據(jù)購買計劃總量，按期貨交易日分攤建立套保頭寸，根據(jù)實際到貨量滾動了結期貨頭寸——買入保值進口環(huán)節(jié)可能面對不同市場比價波動風險，針對風險暴露的頭寸（進口數(shù)量）進行套期保值——賣出保值下游風險的規(guī)避陰極銅銷售環(huán)節(jié)，在長單銷售的情況下受到價格波動風險較小，但是當出現(xiàn)期貨升水狀況時，選擇在期貨市場賣出套保并到期交割，可以獲得更加豐厚的利潤——賣出保值在銅桿線等銷售環(huán)節(jié)，面臨客戶遠期點價后成本上升的風險，因此在期貨市場選擇買入保值，提前鎖定成本——買入保值2023/9/855風險管理體系建設建立和完善企業(yè)套期保值的組織管理、風險控制機制是取得良好保值效果的必要條件總經(jīng)理室期貨部期貨信息研究小組期貨運作決策小組期貨運作交易小組財務部決策層監(jiān)管層操作層2023/9/856期貨市場改變商業(yè)模式效應相應大宗商品的定價機制均發(fā)生重大改變行業(yè)信用狀況得到極大提升傳統(tǒng)結算和支付方式發(fā)生改變行業(yè)洗牌加劇，中間貿易商大量面臨淘汰危機新的盈利模式應運而生，催生大宗商品（銅、天膠、鋼材等）現(xiàn)代貿易綜合服務商行業(yè)內傳統(tǒng)理念將逐步發(fā)生變化，徹底改變市場各方對于期貨及其功能的觀念自從期貨市場產生之后，我們可以發(fā)現(xiàn)諸多的期貨效應：2023/9/857鋼材期貨對鋼材生產經(jīng)營的影響2009年4月16日鋼材期貨上市對振興鋼鐵產業(yè)有重要作用，增強我國在鋼材貿易中的定價影響力，提高我國鋼鐵工業(yè)的國際競爭力。同時，鋼材期貨的上市，必將對鋼材行業(yè)產生深遠影響，加速行業(yè)整合，全行業(yè)面臨重新洗牌。主要影響如下：2023/9/8581、鋼材定價機制將發(fā)生重大變化，

鋼廠退出主導地位。過去鋼鐵流通行業(yè)的定價機制是以供應商為主導，鋼鐵生產企業(yè)在定價方面處在主導地位，流通商和眾多的中小用戶缺少話語權。鋼材期貨上市后，眾多的生產、貿易、加工商及廣大的投資者成了定價主體。鋼廠在定價中的主導地位受到前所未有的挑戰(zhàn)。同時，鋼材市場也借此融入了金融市場，具有了一定的金融特性，以前排斥在定價體系外的金融資本，也作為定價的一大主體發(fā)揮作用。鋼材期貨螺紋鋼上市成功并運行良好，其價格信號更為有效及公平。2023/9/859

2、行業(yè)信用狀況將得到極大提升，

傳統(tǒng)結算和支付方式發(fā)生改變。

期貨市場保證金制度、每日無負債結算制度、強行平倉制度等，都將對鋼材流通業(yè)產生深遠影響。若鋼材期貨價格被廣泛接受，整個流通業(yè)將出現(xiàn)以期貨價格為主，加升貼水的方式給現(xiàn)貨貿易定價。這種定價是實時的、準確的、連續(xù)的。就使得賒銷、一個月定一次價格等鋼材傳統(tǒng)的結算方式面臨挑戰(zhàn)。有色金屬的現(xiàn)狀很好的說明了問題。當然，這個過程是漸進的，但不以人的意志為轉移。2023/9/860

3、行業(yè)洗牌加劇，

中間貿易商被大量淘汰。

期貨市場有價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能。鋼材廠商可充分利用期貨平臺，鎖定其產成品利潤，從而加速建立其直銷模式，減少對中間貿易商的依賴。這是中間貿易商減少的一個原因。另一方面，實力雄厚的大流通商，可充分利用其資金優(yōu)勢，大量買斷（囤積）現(xiàn)貨，同時在期貨市場閉合其大部分敞口頭寸，在不增加存貨風險的前提下，利用數(shù)量優(yōu)勢、品種齊全優(yōu)勢打壓競爭對手。中小流通貿易商的生存環(huán)境急劇惡化，對鋼材基本面的自信和期貨市場的低門檻，使得眾多中小流通商涌入期貨投機市場。最終除了極少數(shù)功成名就，大多數(shù)消失了。2023/9/861

4、新的盈利模式運用而生，

催生鋼材行業(yè)的現(xiàn)代貿易綜合集成商。

在其他期貨品種上已經(jīng)成熟運用的，基于期貨平臺的大量新的盈利模式，同樣適合鋼材期貨。主要是以套利交易為主。包括期現(xiàn)貨套利、跨期套利、跨商品套利、跨市場套利等等。國內成熟的此類標桿企業(yè)有中糧集團、中國五礦、邁科集團、萬向資源等等。他們的盈利模式真正做到了“內外貿一體，期現(xiàn)貨結合”，成為現(xiàn)代貿易集成商。大地期貨對此類模式也進行了不懈地探索，并很有成就。2023/9/862

5、行業(yè)內傳統(tǒng)理念將發(fā)生變化，

徹底改變對期貨及其功能的觀念。

引入鋼材期貨后，業(yè)內