飼料養(yǎng)殖月報：玉米秋收壓力考驗生豬旺季需求提振-20230830-招商期貨

??招商農(nóng)業(yè)-馬幼元期貨研究報告|商品研究——飼料養(yǎng)殖月報2023年08月30日2023年8月302023年8月30日第一部第一部分玉米供需格局及價格展望01全球飼用谷物供需格局01全球飼用谷物供需格局02國內(nèi)玉米供需格局及價全球飼用谷物供需格局及價格展望混合谷物0000000,000000谷物：全球谷物定價看玉米混合谷物0000000,000000全球各類谷物產(chǎn)量及占比(千噸，%)國際玉米小麥價格(美元/蒲式耳)產(chǎn)量占比2.44%1%.46%2.19%1.11%%0.54%%米5.00%0.00%%%0%價差國際現(xiàn)貨價:玉米國際現(xiàn)貨價:小麥97532012/9/292014/9/292016/9/292018/9/292020/9/292022/9/29543210-1?2022/23年度全球谷物產(chǎn)量預計為27.37億噸，其中玉米產(chǎn)量為11.62億噸，占比42.44%。從產(chǎn)量占比來看，全球谷物定價看玉米。：USDA,WIND,招商期貨2%8%00,00000002%8%00,000000007%0.33%0.01%美國巴西阿根廷烏克蘭俄羅斯歐盟墨西哥中國0%0%全球各地玉米產(chǎn)量及占比(千噸，%)全球各地玉米出口及占比(千噸，%)出口占比8%4.73%4.66% 2.38%2.32%1.20%美國中國巴西阿根廷歐盟墨西哥烏克蘭俄羅斯0%0%,000000?美玉米占據(jù)全球玉米總產(chǎn)量的30%，也占據(jù)全球出口市場的30%，加上美國CBOT市場又是國際玉米價格的風向標，美玉米價格走勢：USDA,WIND,招商期貨供需：種植利潤豐厚帶動美玉米遠期產(chǎn)量預期回升玉米凈利潤大豆凈利潤10010095908500807575070065-5060-10055-1505014/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24-P植面積增加，將帶動玉米供應增加。：USDA,招商期貨1/221/229/209/2000第48周第7周第19周第第48周第7周第19周第31周當前市場年度美玉米對中國凈銷售(萬噸)2/232/230/210/2100第48周第7周第48周第7周第19周第31周第36周0000(萬噸) 9/2036487193100000美玉米周度累計出口裝船(萬噸) 9/20364871931：USDA,招商期貨遠端供需預期轉(zhuǎn)寬松，價格重心下移72美玉米庫消比美國:農(nóng)場平均價:玉米8.00.002.001.0020012004200720102013201620192022價格重心將下移，或?qū)⑾虺杀揪€靠攏。近兩年美玉米總成本約500美分/蒲式耳，而近十年美玉米種植0美分/蒲式耳之間。預計美玉米在400-600美分/蒲式耳之間波動。：USDA,招商期貨國內(nèi)產(chǎn)量：產(chǎn)量增加玉米單產(chǎn)(噸/公頃)玉米單產(chǎn)(噸/公頃)玉米產(chǎn)量(萬噸)00000076.56.5000665.55.55504.54.54444加400千公頃(600萬畝)，增幅0.9%。播種期間，大部分產(chǎn)區(qū)土壤墑情適宜，玉米播種進度同比偏快，玉米單產(chǎn)提升工程穩(wěn)步推進，預計杜蘇芮”殘余玉米單產(chǎn)較去年增加1.5%以上，海關(guān)總署，鋼聯(lián)數(shù)據(jù),招商期貨18國內(nèi)進口：進口減量18玉米及替代品進口(萬噸)2022/23-70882322429.04.98.343300.54.00400100.04340-.-.噸進口玉米到達廣東港口，全部為巴西產(chǎn)玉米海關(guān)總署，鋼聯(lián)數(shù)據(jù),招商期東小麥進廠價(元/噸)20232022202120201-12-154-15-166-308-149-2811-1212-27麥-玉米價差濟南小麥玉米價差合理價差-09-17-09-172022-03-172022-09-172023-03-17飼料產(chǎn)量季節(jié)性 20212022飼料產(chǎn)量季節(jié)性 202120222023001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月113253749發(fā)改委生豬養(yǎng)殖預期盈利(元/頭)2023202220212020001113253749發(fā)改委生豬養(yǎng)殖預期盈利(元/頭)2023202220212020001132537491132537490000發(fā)改委生豬養(yǎng)殖預期盈利(元/頭)2023202220212020飼料產(chǎn)量季節(jié)性 202120222023001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月發(fā)改委肉雞養(yǎng)殖預期盈利(元/只)820232022202120208642000發(fā)改委蛋雞養(yǎng)殖預期盈利(元/只)202320222021202000113253749來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),招商期貨國內(nèi)需求：深加工需求處于高位玉米深加工企業(yè)玉米周度消耗量(萬噸)年度年度年度 2020年度第1周第13周第25周第37周第49周玉米淀粉企業(yè)玉米周度消耗量(萬噸)3年度3年度1年度 2020年度0第1周第13周第25周第37周第49周玉米酒精企業(yè)玉米周度消耗量(萬噸)年度年度年度5 2020年度0第1周第13周第25周第37周第49周氨基酸企業(yè)玉米周度消耗量(萬噸)年度年度年度 2020年度第1周第13周第第1周第13周第25周第37周來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),招商期貨-0-100-0-100-玉米淀粉加工利潤(元/噸)00玉米淀粉：利潤：黑龍江(日)000000F55果葡糖漿：利潤：中國(日) 麥芽糖漿：利潤：中國(日)0-500玉米制乙醇：利潤：黑龍江(日)00-8000：WIND,招商期貨庫存：庫存低位北方港口玉米庫存(萬噸)2023年度2022年度00第1周第13周第25周第37周第49周廣東港口玉米庫存(萬噸)2023年度20212023年度2021年度2020年度0第13周第25周第37周第第13周第25周第37周第49周深加工企業(yè)玉米庫存(萬噸)2023年度2022年度2021年度2020年度0第1周第13周第25周第37周第49周飼料企業(yè)玉米庫存可用天數(shù)2023年度2022年度2021年度50第1周第13周第第1周第13周第25周第37周來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),招商期貨錦州玉米價格(元/噸)1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020濰坊玉米價格(元/噸)1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020哈爾濱玉米價格(元/噸)1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020廣東玉米價格(元/噸)1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020：WIND,招商期貨國內(nèi)：替代多元化，不同階段定價主體不同國內(nèi)玉米供需19/2020/2121/2222/2323/24變化期初庫存產(chǎn)量進口0總供給飼料消費工業(yè)消費0種用食用及損耗222220總消費年度結(jié)余期末庫存庫存消費比是國內(nèi)價格走勢的風向標。但因為進口玉米多以隨行就市銷售，因此對國內(nèi)價格難以產(chǎn)生立竿見影的影響。而國之間運行，錦州港玉米收購價格預計在2500-2800元/噸之間。際產(chǎn)量情況，若沒有減產(chǎn)風險，那么玉米期價預計寬幅震蕩為主。：USDA,WIND,招商期貨第二部第二部分生豬供需格局及價格展望01以史為鑒產(chǎn)能周期決定豬價周期0000000000????豬肉產(chǎn)量-豬價肉產(chǎn)量豬價2010201220142016201820202022050累積豬肉產(chǎn)量(萬噸)0000供應端的變化對豬周期的形成起著至關(guān)重要的影響。而能繁母豬產(chǎn)能又決定了生豬的供應，因此能繁母豬的產(chǎn)能周期決定了豬價周期。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部,統(tǒng)計局，招商期貨豬價周期運行規(guī)律殖利潤虧損帶來的去產(chǎn)能。WIND益咨詢，招商期貨30002000100003000200010000-100040004000-03-11-03-11-03-11-03-11-2000?前面幾輪豬周期多是疫病導致的去產(chǎn)能，本輪豬周期主要是虧損帶來的去產(chǎn)能，但伴隨著利潤的回升及集團場的持續(xù)擴張，產(chǎn)能快速恢復。。WIND,招商期貨9753豬肉儲備預警調(diào)節(jié)機制豬糧比過度下跌一級預警過度下跌二級預警過度上漲一級預警 過度上漲二級預警2010-03-242013-03-242016-03-242019-03-242022-03-24過度下跌預警分級儲備調(diào)節(jié)三級預警豬糧比價低于6:1暫不啟動臨時儲備收儲二級預警豬糧比價連續(xù)3周處于5:1-6:1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到5%，或能繁母豬存欄量連續(xù)3個月累計降幅在5%-10%時視情啟動一級預警當豬糧比價低于5:1,或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到10%，或能繁母豬存欄量連續(xù)3個月累計降幅超過10%時啟動臨時收儲過度上漲三級預警當豬糧比價高于9:1時，暫不啟動儲備投放二級預警當豬糧比價連續(xù)2周處于10:1-12:1，或36個大中城市精瘦肉零售價格當周平均價同比漲幅在30%-40%之間啟動儲備投放一級預警當豬糧比價高于12:1，或36個大中城市精瘦肉零售價格當周平均價同比漲幅超過40%時加大投放力度價格見底時間基本一致。，?當前豬糧比處于二級預警區(qū)間發(fā)改委，招商期貨生豬規(guī)模場數(shù)占比(%)生豬規(guī)模場數(shù)占比(%)數(shù)50000頭:全國數(shù):年出欄數(shù)10000-49999頭:全國年出欄數(shù)5000-99頭:全國年出欄數(shù)3000-99頭:全國欄數(shù)1000-頭:全國欄數(shù)500-999國200720082009201020112012201320142015201620172018201920200%6%96%10家上市公司生豬出欄量及占比10家上市公司6%96%10家上市公司生豬出欄量及占比10家上市公司出欄量占比20162017201820192020202120220%.00%.00%.00%.00%.00%00%00%00%00%000總數(shù)場(戶)數(shù)占比場(戶)數(shù)變化年出欄總數(shù)年出欄占比年出欄數(shù)變化?集團廠快速擴張，小散戶加速退出：小散戶出欄占比已從2008年的7成下降到2022年的3成，散戶占比急劇減少。相應的龍頭公司占比快速比有望達3成。集團跑馬圈地，帶來的變化就是虧損難以去產(chǎn)能，產(chǎn)能穩(wěn)中增加。。上市公司公告，招商期貨豬周期運行規(guī)律總結(jié)：(一)周期運行時間及價格信號對判斷豬價的底部及定位豬價高低點區(qū)間的指示性較強。①每輪豬周期4年左右。每輪豬周期豬價在10-20元/公斤區(qū)間波動，近兩輪波幅明顯加大，這背后取決于產(chǎn)能③豬糧比多在5-10之間波動(對應收放儲啟動點)，豬糧比的底部位于5附近，一般豬糧比低于5預示著豬周的底部。新一輪豬周期目前已有四次豬糧比低于5，均是階段性豬價底部。(二)生豬產(chǎn)能周期決定了價格周期，對應著能繁母豬的產(chǎn)能周期決定了豬價周期，10個月前能繁母豬存欄和當期豬價呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。能繁母豬存欄這一指標可作為預判豬價的先行指標。(三)目前處于本輪豬周期的下行期，豬價重心逐步下移。防疫成本及飼料成本下移。豬糧比(政策底)和期行情的信號。02立足當下農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，招商期貨能繁母豬產(chǎn)能恢復充足700600500400300200100,000生豬潛在出欄能力 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月能繁母豬存欄(萬頭)能繁母豬存欄合理產(chǎn)能00002018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-102023-06?目前能繁母豬恢復至合理水平之上，產(chǎn)能總體充裕決定了供應相對充足。?2021年6月到22年4月能繁母豬存欄下降，對應22年4月到23年2月生豬出欄能力提高?2022年5-12月能繁產(chǎn)能增加，今年3-10月出欄能力逐步提高，2023年1-2月能繁產(chǎn)能減少，對應今年11-12月出欄減少能中國能繁母豬PSY年度生產(chǎn)指數(shù)中國能繁母豬MSY年度生產(chǎn)指數(shù)二元能繁殖母豬存欄數(shù)占比(%) 23 233月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月創(chuàng)資訊，招商期貨供應維持高位2023年度2022年度2021年度2020年度4,000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0商品豬出欄數(shù)(萬頭)2023年度2022年度2021年度2020年度1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月聯(lián)數(shù)據(jù)，招商期貨出欄體重降至低位，年底體重緩慢回升周度出欄體重(元/公斤)每頭重150kg以上出欄數(shù)占比2023年度2022年度2021年度2020年度第1周第13周第25周第37周第49周42023年度2022年度443322110第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周?當前出欄體重明顯低于去年同期。主要由于看漲預期減弱，二育積極性下降，不過年底出欄體重會有季節(jié)涌益咨詢，鋼聯(lián)數(shù)據(jù),招商期貨供應壓力較大生豬出欄量預估豬肉產(chǎn)量及豬價噸(肉產(chǎn)量)豬價(元/kg)?9-10月供應壓力持續(xù)加大，當前二育的參與度與養(yǎng)殖戶壓欄增重的程度決定了年底供應。來源：涌益咨詢，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，招商期貨二育參與積極性不高頭507-8月二次育肥情況(銷售端口)二育占實際銷量(十天)二育銷售頭數(shù)(萬頭)7月1-10日7月11-20日7月21-30日8月1-10日8月11-20日0養(yǎng)殖成本 ?二育參與積極性不高將使得增重緩慢來源：涌益咨詢，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，招商期貨需求好于去年，年底旺季需求或可期待生豬屠宰量(頭)生豬屠宰量(頭)300,0002023年度2022年度20232022202120200000000000101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-271月2月3月4月50101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-27益咨詢，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，招商期貨成本：原料近期有所反彈，后期重心下移22個省市玉米平均價(元/公斤)第1周第13周第25周