基礎(chǔ)性制度是中小投資者的保護傘

----------------------------精品word文檔值得下載值得擁有--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------基礎(chǔ)性制度是中小投資者的保護傘從1990年上海證券交易所獲批至今，中國證券市場已走過了22個年頭。這20年間，證券市場在完善市場機制建設(shè)、強化資源配置方面有了長足進步。在保護投資者尤其是中小投資者方面管理層也出臺了相當多的措施并在基礎(chǔ)制度上積極的推動改革。例如中國證監(jiān)會、財政部、中國人民銀行于2005年6月30日聯(lián)合發(fā)布了《證券投資者保護基金管理辦法》，就是制度上的一次突破，雖然在市場交易中起不到關(guān)鍵的作用，但投資者保護基金的設(shè)立可以掃除投資者后顧之憂，有利于市場穩(wěn)定性的確立。說到保護中小投資者，國內(nèi)的證券市場與國際市場相比在法律法規(guī)制度上還存在著較大的差距。麥考林在納斯達克上市后因涉嫌財務(wù)造假跌破了發(fā)行價，隨之而來的是遭到接連五起集體訴訟。類似的事件不止一次發(fā)生在赴美上市的中國公司身上。事實上，集體訴訟正是一個能夠保護中小投資者利益的成熟市場的表現(xiàn)。假設(shè)我們在法律法規(guī)制度的建設(shè)上加以完善，A股市場能夠有這么一批集體訴訟案件出現(xiàn)，那么上市后第一份財報就讓投資者跌破眼鏡的情形將會得到極大的遏制。另外，在基礎(chǔ)制度上，我們的證券市場還存在諸多漏洞急需修補。“存在諸多漏洞”深挖根源就是基礎(chǔ)制度不夠完善、不夠合理，被趨利者加以利用而最終導致市場出現(xiàn)不透明、不公平的交易。不公平的交易中遭受最大傷害的就是中小投資者。2012年3月8日，滬、深交易所同時發(fā)布了關(guān)于新股上市首日臨時停牌的最新規(guī)則。其目的是為了加強監(jiān)管，防控新股炒作，維護市場正常交易秩序，保護投資者合法權(quán)益。由于新股上市首日無漲跌幅限制，“炒新”成為包賺不賠的“好買賣”，從銀行、券商、基金等大型金融機構(gòu)到普通的中小投資者都對此趨之若鶩。事實上，“炒新”并非全無風險，發(fā)行價過高和開盤爆炒都孕育著巨大風險，一旦泡沫破滅，倒霉的還是二級市場的投資者們。不可否認，管理層的初衷是好的，在二級市場規(guī)范交易、遏制“炒新”。然而，雖然新規(guī)則公布后90%的新股都遭到了盤中臨時停牌，3月27日出現(xiàn)新規(guī)則后的第一支上市首日跌破發(fā)行價的個股——首航節(jié)能（002665），對“炒新”起到了一定的遏制作用，但“炒新”興起的根源并非二級市場的資本趨利，而是一級市場發(fā)行制度的缺陷，如保薦人未完整實行保薦職責、存在假詢價的可能性、巨額資金囤積、詢價機構(gòu)構(gòu)成單一等。這些缺陷直接造就了發(fā)行價過高和機構(gòu)因趨利而在詢價中作弊、大量資金囤積“炒新”等扭曲現(xiàn)象。可喜的是，我國證券市場的新股發(fā)行制度改革在穩(wěn)步推進，4月1日證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見（征求意見稿）》，此次證監(jiān)會從適當調(diào)整詢價范圍和配售比例、增加新上市公司流通股數(shù)量等6個方面入手深化改革，試圖抑制新股高價發(fā)行、高市盈率和超高募集資金的“三高”現(xiàn)象。綜上所述，資本市場的基礎(chǔ)性制度是資本市場健康發(fā)展的基石。只有不斷的完善基礎(chǔ)性制度，制定健全的法律法規(guī)，切斷虛假信息披露、操縱市場、內(nèi)幕交易、利益輸送等違法行為的源頭才能有效的保護中小投資者利益；只有中小投資者的利益得到有效保護，我們的市場才能健康長久的發(fā)展壯大。張中興