2011年上半年天然橡膠市場分析與展望

2011年上半年天然橡膠市場分析與展望

12011月份，上海港和日膠港的價格1.1滬膠指數(shù)分析2011年上半年，上海港市場整體上呈現(xiàn)上升趨勢。上海港指數(shù)最高達(dá)到4483元，最低降至29520元。6月底，上海港指數(shù)上漲約13%。上半年滬膠市場走勢可分為5個階段。第1階段:2011年初至2月中旬,延續(xù)2010年底的強(qiáng)勢格局,在天然橡膠供應(yīng)偏緊的預(yù)期和通脹概念的帶動下,滬膠指數(shù)一路向上,最終創(chuàng)出了43293元的歷史新高。第2階段:2月中旬到3月中旬,國內(nèi)輪胎企業(yè)難以承受天然橡膠高價,紛紛減產(chǎn),要求管理層調(diào)控的呼聲亦與日俱增,滬膠市場觸頂回落,又遭遇日本強(qiáng)地震的間接沖擊,滬膠指數(shù)直接跌破35000元,達(dá)到32719元的低位,跌幅高達(dá)24%。第3階段:3月中旬到4月上中旬,滬膠指數(shù)在急速下跌后呈修復(fù)走勢,但反彈到36000～37000元時受到明顯阻力。第4階段:4月初到5月初,一是國內(nèi)貨幣調(diào)控政策的延續(xù)導(dǎo)致資金面擔(dān)憂;二是日本地震對全球汽車行業(yè)的影響開始顯現(xiàn),國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量也明顯下滑,引發(fā)市場對消費(fèi)的擔(dān)憂;三是歐債危機(jī)再度升級,在這些因素的綜合作用下,滬膠市場再度單邊下跌,滬膠指數(shù)直接下探30000元整數(shù)關(guān),并達(dá)到最低點29520元。第5階段:5月中旬至6月中旬,由于前期累計下跌幅度較大,上海期貨交易所庫存量又創(chuàng)出歷史新低,期現(xiàn)價格持續(xù)倒掛,為滬膠市場探底回升創(chuàng)造了一定條件,但是全球市場整體環(huán)境仍不理想,滬膠指數(shù)反彈顯得舉步維艱,6月多次沖擊33500元均未成功,市場最終再度回調(diào)整理。1.2日膠指數(shù)走勢時間2011年上半年,日膠市場同樣呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢,但初期與滬膠市場步調(diào)不太一致,第2季度才重歸同步的局面。日膠指數(shù)最高540.3日元,最低338.2日元,6月底在360日元上下波動,半年日膠指數(shù)累計跌幅為12.6%。上半年日膠市場走勢也可分為5個階段。第1階段:2011年初到2月18日,日膠指數(shù)在資金的推動下單邊強(qiáng)勢上漲,最高達(dá)到540.3日元,累計上漲31%,遠(yuǎn)大于滬膠指數(shù)的漲幅,滬膠指數(shù)和日膠指數(shù)的比值明顯回落。第2階段:2月18日到3月15日,快速回調(diào)。中國市場采購天然橡膠不積極從一定程度上引發(fā)市場對需求的擔(dān)憂,而且滬膠市場已經(jīng)提前回調(diào),日膠市場也沖高受阻,英國加息的預(yù)期以及日本強(qiáng)地震更是打亂了市場的節(jié)奏,日膠指數(shù)最低跌至338.2日元,累計跌幅達(dá)37%,回到上年11月的水平。第3階段:3月中旬到4月10日,日膠市場強(qiáng)勁反彈,并回升到地震前的水平,最高達(dá)到483.6日元,基本上是對前期暴跌的修復(fù)。第4階段:4月中旬到5月中旬,日膠市場跟隨滬膠市場回落,盡管期間國際原油價格連續(xù)上漲,但是日膠指數(shù)未受到太大的提振。第5階段:5月中旬到6月底,日膠指數(shù)呈低位弱勢震蕩的格局,雖然期間略有反彈,但力度明顯不足,在400日元上方明顯受阻,6月底再度回到360日元低位徘徊。2天然橡膠市場影響因素分析2.1貨幣政策調(diào)控是否進(jìn)入后期2011年以來央行已經(jīng)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,2次加息,大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到21.5%,創(chuàng)出歷史新高。2年來已經(jīng)累計凍結(jié)資金4.2萬億元,雖然市場預(yù)計23%可能是存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的上限,但目前銀行資金面已經(jīng)略顯緊張,央行連續(xù)5周凈投放,凈投放額度高達(dá)4070億元,后期央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的頻率將適度放緩。央行對于加息更加謹(jǐn)慎。今年雖然已經(jīng)2次加息,但在通脹持續(xù)高企的情況下,負(fù)利率局面還在繼續(xù),因此仍存在加息的可能。但從6月宏觀數(shù)據(jù)公布前后央行的表現(xiàn)看,管理層對于動用加息手段仍較為猶豫,主要是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在宏觀調(diào)控下增長明顯放緩,市場開始對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂有所增大,繼續(xù)加息可能導(dǎo)致企業(yè)承受更大的壓力,經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩,這是管理層不愿意看到的。因此,加息頻率同樣不會太快,但在通脹壓力依舊維持高位的情況下,預(yù)計今年內(nèi)還可能加息1～2次。綜合來看,在穩(wěn)健貨幣政策的方針指引下,在通脹和經(jīng)濟(jì)放緩的矛盾中,央行政策將更多關(guān)注到經(jīng)濟(jì)的變化,下半年國內(nèi)貨幣政策調(diào)控放緩的概率將增大,通脹調(diào)控已經(jīng)進(jìn)入中后期。國內(nèi)商品市場受政策壓制了1年半的狀況將逐漸緩解。2.2受國際評級機(jī)構(gòu)的影響歐美等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢始終不盡如人意,尤其2010年第2季度歐債危機(jī)爆發(fā)以來,一直成為商品市場較大的困擾因素。2010年4月中旬的全球性金融市場殺跌與歐債危機(jī)關(guān)系最直接,雖然之后歐債問題逐漸得到消化,影響力也逐漸減弱,但直到現(xiàn)在“歐洲五國”的形勢也沒有得到根本性改善,希臘等國仍頻頻遭到國際評級機(jī)構(gòu)看淡,而每次評級的下調(diào)都伴隨美元的上漲,從而對商品市場造成沖擊。制度改革以及歐盟營救方案是否奏效等不確定性在未來至少1個季度內(nèi)仍將成為金融市場的困擾因素。美國作為全球最重要的經(jīng)濟(jì)體,同樣因為債務(wù)問題遭到了國際評級機(jī)構(gòu)的警告,如果美國國會在2011年7-8月份未能上調(diào)公共債務(wù)上限,美國也將被列入債務(wù)評級負(fù)面觀察名單,甚至美國債務(wù)評級有可能下調(diào),如果出現(xiàn)這樣的狀況,那將使金融市場再起波瀾。日本作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,3月的強(qiáng)地震使其經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng),日本政府被迫向市場注入更大的流動性,在提振日本本土信心的同時也對全球通脹做出較大“貢獻(xiàn)”。雖然目前日本企業(yè)恢復(fù)速度略超過預(yù)期,但中長期寬裕的流動性可能對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不利影響。與天然橡膠相關(guān)的汽車業(yè)在地震中受到明顯沖擊,不僅日本本土的汽車產(chǎn)銷量連續(xù)2個月大幅下滑,零部件供應(yīng)短缺也使得第2季度全球汽車產(chǎn)量受到影響,當(dāng)然也將直接減少對天然橡膠的消費(fèi)。2.3加密政策的選擇新興經(jīng)濟(jì)體國家從2009年底就相繼開始了收緊流動性的步伐,之后隨著全球通脹愈演愈烈,部分國家已經(jīng)進(jìn)入加息周期,印度2011年6月16日宣布自2010年以來的第10次加息,韓國今年3次加息,波蘭4次加息,巴西4次加息,泰國3次加息,俄羅斯和澳大利亞也有不同幅度的加息,彰顯在抗擊通脹中新興經(jīng)濟(jì)體基本都運(yùn)用加息手段,不過部分國家由于經(jīng)濟(jì)還不穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)再度走弱的擔(dān)憂增大,因此可能階段性加息逐漸結(jié)束。發(fā)達(dá)國家才開始考慮采取收緊流動性的政策。歐洲央行2011年4月7日將關(guān)鍵利率上調(diào)25個基點至1.25%,這是近3年來首次加息,歐元區(qū)5月通脹率為2.7%,仍處于較高水平,后期歐元區(qū)繼續(xù)加息的可能仍然較大。英國5月消費(fèi)價格指數(shù)上漲4.5%,達(dá)到2008年10月以來的新高,這使英國央行加息的預(yù)期增大。雖然美國還在考慮QE2結(jié)束后是否出臺QE3,暫時沒有加息的可能,但是逐漸收縮流動性也將不可避免。因此,全球逐漸收緊流動性將是大勢所趨,這將對天然橡膠市場繼續(xù)形成壓制。2.4天然橡膠的基本成分為中性微偏弱2.4.1天然橡膠供應(yīng)增長緩慢根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新公布的數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計會員國2011年的天然橡膠產(chǎn)量為993.6萬t,同比增長4.9%,低于上年的漲幅6.4%。根據(jù)國際橡膠研究會(IRSG)統(tǒng)計,2011年全球天然橡膠消費(fèi)量將創(chuàng)出歷史新高,達(dá)到1115.5萬t,增長4.57%;而2010年天然橡膠消費(fèi)量為1029.1萬t,年增長率超過10%。綜合分析,雖然2011年天然橡膠產(chǎn)量增幅將低于2010年,但預(yù)計消費(fèi)增長也減緩,天然橡膠供應(yīng)偏緊的局面可能將得到一定程度的改善,尤其第3季度將進(jìn)入傳統(tǒng)的天然橡膠供應(yīng)高峰期,在一定程度上也將對天然橡膠市場形成壓制。國內(nèi)天然橡膠割膠期在3月中下旬到12月中下旬,一般情況下開割的第1個月產(chǎn)量會比較小,之后產(chǎn)量會逐漸增大,因此國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)高峰一般從5月份開始。但國內(nèi)天然橡膠總體自足率并不高,因此研究產(chǎn)量變化重點還需關(guān)注東南亞3個主要產(chǎn)膠國。泰國通常4月中下旬恢復(fù)割膠,產(chǎn)量增長一般從6月開始顯現(xiàn),7月達(dá)到高峰,但8～9月臺風(fēng)較多,產(chǎn)量可能會略微受到影響,但仍將維持高位水平。根據(jù)天然橡膠的季節(jié)性特征,如果天氣沒有出現(xiàn)異常,通常天然橡膠價格在第3季度走勢相對偏弱。2.4.2汽車產(chǎn)銷形勢展望2011年初國內(nèi)輪胎企業(yè)受到成本增加沖擊,從而造成輪胎企業(yè)紛紛采取減產(chǎn)等措施以減小虧損等消息鋪天蓋地,市場預(yù)期管理層可能出臺拋儲或降低天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅等政策以扶持輪胎企業(yè),但至今管理層也沒有動作,而是依靠市場自身調(diào)節(jié)略微扭轉(zhuǎn)了局面。從輪胎企業(yè)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,隨著天然橡膠價格回落,虧損的輪胎行業(yè)數(shù)量較2010年第4季度略有減小,2011年2月利潤下降17.16%,但與2010年第3季度下降24.82%相比,形勢已經(jīng)略有改善,不過依然沒有扭轉(zhuǎn)利潤下滑的局面,總體狀況還不能樂觀。再從汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)來看,全球形勢依舊不樂觀。2011年5月,國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別完成134.89萬輛和138.28萬輛,與上月相比產(chǎn)銷量分別下降12.14%和10.90%,與上年同期相比分別下降4.89%和3.98%;1-5月,國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別完成777.97萬輛和791.62萬輛,同比分別增長3.19%和4.06%,這與年初預(yù)期的增長10%仍然有些差距,主要有2方面原因。首先第2季度本來就是汽車傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季;其次日本地震也對我國汽車市場帶來一定影響。預(yù)計第3季度國內(nèi)汽車產(chǎn)銷形勢將逐步改善,但要實現(xiàn)全年增長10%的難度不小。美國盡管第1季度汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)較快回升,3月汽車銷售量最高達(dá)到1241951輛,但隨后連續(xù)回落,第2季度汽車產(chǎn)銷情況不理想,5月轎車銷量535075輛,卡車銷量522751輛,合計為1057826輛,與3月相比下降了15%。而日本汽車市場更是受地震沖擊遭受重創(chuàng),連續(xù)3個月汽車產(chǎn)銷量大幅下降,3月下降35.1%,4月下降51%,5月下降33.4%;雖然目前形勢在逐漸好轉(zhuǎn),但要恢復(fù)上漲恐怕還需要一段時間。再看看國內(nèi)輪胎行業(yè)情況。2011年以來,從單一產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析,輪胎產(chǎn)量基本仍維持緩慢上漲的態(tài)勢,不過增幅卻明顯低于上年同期的水平,5月輪胎產(chǎn)量為7076萬條,同比下降2.5%,環(huán)比增長0.1%;出口也是難以形成突破,4月出口輪胎3245萬條,同比增長13.9%,但明顯低于上年同期的增幅33.5%,而且輪胎企業(yè)采購原料總體表現(xiàn)謹(jǐn)慎,彰顯企業(yè)對后市仍抱不樂觀的心態(tài)。2.4.3上海期貨交易所對滬膠市場的支撐2011年5月中旬,滬膠指數(shù)一度擊穿30000元大關(guān)后獲得支撐,隨后演繹了1個多月的溫和反彈行情,主要提振因素就是上海期貨交易所庫存數(shù)據(jù)創(chuàng)出歷史新低,在1105和1106合約交割的時期,上海期貨交易所注冊倉單接近枯竭,雖然最終未出現(xiàn)無法交割的狀態(tài),但對于滬膠市場還是形成了一定支撐。從社會庫存量了解,上海期貨交易所的超低庫存量并非是因為消費(fèi)旺盛或供應(yīng)減少而導(dǎo)致的,主要是期現(xiàn)價格明顯倒掛,現(xiàn)貨市場庫存不愿意交到交易所導(dǎo)致的,因此,只要后期供應(yīng)增加或期現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象減輕,預(yù)計交易所庫存量將會有所回升,所以上海期貨交易所的低庫存帶來的支撐力有限。2.4.4季節(jié)和洪水是影響天然橡膠產(chǎn)量的主要季節(jié)之一,但臺風(fēng)和洪水直接影響起2010年天氣影響對天然橡膠價格的推動力不言而喻,雖然2011年初低溫天氣帶來的影響弱于2010年干旱天氣帶來的影響,但第3季度將是臺風(fēng)多發(fā)季節(jié),同時也是天然橡膠產(chǎn)量高峰期,如果臺風(fēng)及洪水直接襲擊天然橡膠產(chǎn)區(qū),將再度影響天然橡膠產(chǎn)量。因此,后期天氣因素仍不容忽視,這對天然橡膠的全年產(chǎn)量將帶來不確定性。3第2季節(jié)是天然橡膠供應(yīng)超期增長期綜合分析,2011年下半年天然橡膠市場壓力猶存。從宏觀面看,全球經(jīng)濟(jì)整體仍顯脆弱引發(fā)市場擔(dān)憂,尤其是歐債危機(jī)并沒有解除,將繼續(xù)對市場形成困擾;更主要的是全球收緊流動性已是大勢所趨,在通脹愈演愈烈的情形下,新興經(jīng)濟(jì)體國家收緊流動性已經(jīng)進(jìn)入中后期,但發(fā)達(dá)國家則才剛剛開始或即將開始收緊流動性,這將對國際大宗商品市場帶來一定不利影響。另外,從基本面看,形勢同樣不太樂觀,第2季度全球汽車業(yè)回落速度有所加快,盡管日本地震的沖擊將逐漸減弱,但流動性收緊和經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂或?qū)ζ嚠a(chǎn)銷量形成拖累,加重了市場對天然橡膠消費(fèi)的擔(dān)憂;再從供應(yīng)的角度看,第3季度是天然橡膠供應(yīng)高峰期,從目前的天氣狀況看,似乎對天然橡膠產(chǎn)量還沒有負(fù)面影響,2011年天然橡膠總產(chǎn)量預(yù)計將高于上年。但是市場不必太過悲觀,首先上半年滬膠市場累計回調(diào)幅度已經(jīng)較大;國內(nèi)最大的貨幣政策壓力將在調(diào)控進(jìn)入中后段后略微緩和;輪胎企業(yè)的經(jīng)營情況也因為天然橡膠價格的回落而略有起色;汽車行業(yè)在第3季度中后期將逐漸由淡季轉(zhuǎn)入旺季,預(yù)計對天然橡膠的消費(fèi)量也將逐漸回升;天然