電力設(shè)備與新能源行業(yè)2023年半年報綜述：光伏景氣度兌現(xiàn)風(fēng)電、新能源車行業(yè)盈利分化

2023年半年報綜述相關(guān)研究報告20230903《電力設(shè)備與新能源行業(yè)8月第4周周報》20230827具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證券分析師：武佳雄jiaxiong.wu@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號：S1300523070001證券分析師：李揚(yáng)yang.li@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號：S1300523080002聯(lián)系人：李天帥tianshuai.li@bocichina一般證券業(yè)務(wù)證書編號：S13001220聯(lián)系人：許怡然yiran.xu@一般證券業(yè)務(wù)證書編號：S13001220聯(lián)系人：顧真年，全行業(yè)平均毛利率為22.10%，同比下降0.50個百分點(diǎn)；凈利率相關(guān)研究報告20230903《電力設(shè)備與新能源行業(yè)8月第4周周報》20230827具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證券分析師：武佳雄jiaxiong.wu@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號：S1300523070001證券分析師：李揚(yáng)yang.li@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號：S1300523080002聯(lián)系人：李天帥tianshuai.li@bocichina一般證券業(yè)務(wù)證書編號：S13001220聯(lián)系人：許怡然yiran.xu@一般證券業(yè)務(wù)證書編號：S13001220聯(lián)系人：顧真車型持續(xù)推出，全年銷量有望再創(chuàng)歷史新高。隨著以碳酸鋰為代表的原材料價格企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將迎來重新分配。電芯環(huán)節(jié)競爭格局較優(yōu)，電池、復(fù)合箔材等新技術(shù)有望推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)的電芯環(huán)節(jié)，海外客戶放量以及一體化布局較優(yōu)的部分中游材料環(huán)期。建議優(yōu)先布局業(yè)績增長確定性較強(qiáng)的一體化組件、競爭格局較好的組件輔材、有望受益于TOPCon電池關(guān)注alpha較強(qiáng)的硅料與硅片龍頭企業(yè)。新技術(shù)方面建議優(yōu)先布局HJT電池設(shè)備以及對新技術(shù)寬口徑儲備的龍頭企業(yè)，進(jìn)入“0-1”階段的前沿技一般證券業(yè)務(wù)證書編號：S13001230一般證券業(yè)務(wù)證書編號：S130012302023年上半年全行業(yè)盈利同比增長9%：2023年上半源發(fā)電板塊凈流入1,264.41億元，同比下降3.49%；電力設(shè)備板塊凈流入15.28億元，同比減少塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,982.63億元，同比增長20.90%，盈利399.80億元，同比板塊2023H12023H12023H12023H12023H128.8320.6027.8122.5426.9324,661.9721.4822.10資料來源：ifind，中銀證券板塊2023Q22023Q24,982.6320.9020.3722.052.2927.8221.84資料來源：ifind，中銀證券億元，同比增長28.83%，歸屬上市公資源方面，由于下游需求增速較上一年放緩疊加行業(yè)去庫存影響，以碳酸鋰為代表的鋰鹽價格在上鋰電池盈利能力修復(fù)向好，材料和資源盈利能力下滑明顯：從盈利能力有所下降。從細(xì)分板塊內(nèi)部看，各子板塊盈利能力表現(xiàn)出較鋰電池經(jīng)營凈現(xiàn)金流顯著增長，材料板塊現(xiàn)金流入同比增長：鋰電池板塊占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流較高比例，反映出較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈談判能力，中游材料環(huán)節(jié)受庫存?zhèn)湄?、賬期等因素影響，經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)82.54%，其中下游鋰電池板塊現(xiàn)金流流入增長明顯，2023年上半年鋰電池板塊經(jīng)營現(xiàn)金凈流入1,232.58億元，同比增長92.21%。中游鋰電池材料現(xiàn)金流凈流利持續(xù)改善，鋰電池子板塊2023年第二季度實(shí)現(xiàn)營收2,806.增加，有望從供給端帶動新能源汽車消費(fèi)復(fù)蘇。需求端價格戰(zhàn)熱度逐前期壓抑的消費(fèi)需求有望釋放。此外國家層面積極推動擴(kuò)大需求，支持新能源汽車代燃油車，我們預(yù)計2023年全年國內(nèi)新板塊2023H12023H12023H1鋰電池鋰電池材料210.6322.2229.69鋰電池資源248.0039.74(11.05)32228.5325.81272.6628.8320.60(2.81)9.44(3.63)資料來源：ifind，中銀證券板塊2023Q22023Q22023Q2(%)2023Q2(%)鋰電池鋰電池材料23.6228.08鋰電池資源4.222.4243.864,982.6320.9020.37資料來源：ifind，中銀證券2023年第二季度風(fēng)電子行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化：2023年二季度行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收的整機(jī)環(huán)節(jié)仍然承壓于較低的風(fēng)機(jī)交付價格，2023年二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入300.3但受到需求向好疊加大宗商品價格下行的利好，風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)出貨與盈道示范工程納入《石油天然氣“全國一張網(wǎng)”建設(shè)實(shí)施方案》，管道起點(diǎn)位于內(nèi)蒙古烏蘭察布，終點(diǎn)板塊2023H12023H12023H12023H128.6428.9523.32風(fēng)電7.31(2.89)(177.38)291.8628.3526.33核電26.9322.724.73(1.19)7.55(27.20)234.599.423.60428.21(34.64)27.8122.54資料來源：ifind，中銀證券板塊2023Q22023Q22023Q2(%)22.04418.65風(fēng)電24.3145.4529.4126.112.69核電29.890.472.27281.6820.024.9722.050.21資料來源：ifind，中銀證券板塊2023H12023H121.055.33(1.34)29.31333.6622.0641.9730.9527.2926.93資料來源：ifind，中銀證券板塊2023Q22023Q22023Q2(%)233.784.2730.020.3029.2325.14237.1025.5829.273.182.2927.820.68資料來源：ifind，中銀證券新高。隨著以碳酸鋰為代表的原材料價格企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將迎來重新分配。電芯環(huán)節(jié)競爭格局較優(yōu)，盈利有望回升；中游材料價格戰(zhàn)持續(xù)，關(guān)注產(chǎn)能出清后帶來的投資機(jī)會；新技術(shù)方面，磷酸錳建議優(yōu)先布局格局較優(yōu)的電芯環(huán)節(jié)，海外客戶放量以及一體化布局較優(yōu)的部分中游材料環(huán)節(jié)。推薦光伏：光伏需求潛力較好，產(chǎn)業(yè)鏈價格快速下降、逐漸見底，下游觀望情緒有望消除，需求有望快斯特、福萊特、美暢股份、通威股份、邁為股份、陽光電源、錦浪科技、石英股份等，建議關(guān)注阿格下行有望助力產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力修復(fù)，建議優(yōu)先配置后續(xù)增長潛力較大的海上風(fēng)電環(huán)節(jié)，存在自身起帆電纜、天能重工、寶勝股份、廣大特材、長盛軸承、明陽智能。動力電池中游產(chǎn)品價格、新能源電站的電價、光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游產(chǎn)品價格、電力設(shè)備招標(biāo)價格，均存本報告準(zhǔn)確表述了證券分析師的個人觀點(diǎn)。該證券分析師聲明，本人未在公司內(nèi)、外部機(jī)構(gòu)兼任有損本人獨(dú)立性與客觀性的其他職務(wù)，沒有擔(dān)任本報告評論的上市公司的董事、監(jiān)事或高級管理人員；也不擁有與該上市公司有關(guān)的任何財務(wù)權(quán)益；本報告評論的上市公司或其它第三方都沒有或沒有承諾向本人提中銀國際證券股份有限公司同時聲明，將通過公司網(wǎng)站披露本公司授權(quán)公眾媒體及其他機(jī)構(gòu)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報評級體系說明風(fēng)險提示及免責(zé)聲明本報告由中銀國際證券股份有限公司證券分析師撰寫并向特定客戶發(fā)布。本報告發(fā)布的特定客戶包括：1)基金、保險、QFII、QDII等能夠充分理解證券研究報告，具備專業(yè)信息處理能力的中銀國際證券股份有限公司的機(jī)構(gòu)客戶；2)中銀國際證券股份有限公司的證券投資顧問服務(wù)團(tuán)隊，其可參考使用本報告。中銀國際證券股份有限公司的證券投資顧問服務(wù)團(tuán)隊可能以本報告為基礎(chǔ)，整合形成證券投資顧問服務(wù)建議或產(chǎn)品，提供給接受其證券投資顧問服務(wù)的客戶。中銀國際證券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客戶外的公司個人客戶提供本報告。中銀國際證券股份有限公司的個人客戶從任何外部渠道獲得本報告的，亦不應(yīng)直接依據(jù)所獲得的研究報告作出投資決策；需充分咨詢證券投資顧問意見，獨(dú)立作出投資決策。中銀國際證券股份有限公司不承擔(dān)由此產(chǎn)生的任何責(zé)任及損失等。本報告內(nèi)含保密信息，僅供收件人使用。閣下作為收件人，不得出于任何目的直接或間接復(fù)制、派發(fā)或轉(zhuǎn)發(fā)此報告全部或部分內(nèi)容予任何其他人，或?qū)⒋藞蟾嫒炕虿糠謨?nèi)容發(fā)表。如發(fā)現(xiàn)本研究報告被私自刊載或轉(zhuǎn)發(fā)的，中銀國際證券股份有限公司將及時采取維權(quán)措施，追究有關(guān)媒體或者機(jī)構(gòu)的責(zé)任。所有本報告內(nèi)使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為中銀國際證券股份有限公司或其附屬及關(guān)聯(lián)公司（統(tǒng)稱“中銀國際集團(tuán)”）的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記、注冊商標(biāo)或注冊服務(wù)標(biāo)記。本報告及其所載的任何信息、材料或內(nèi)容只提供給閣下作參考之用，并未考慮到任何特別的投資目的、財務(wù)狀況或特殊需要，不能成為或被視為出售或購買或認(rèn)購證券或其它金融票據(jù)的要約或邀請，亦不構(gòu)成任何合約或承諾的基礎(chǔ)。中銀國際證券股份有限公司不能確保本報告中提及的投資產(chǎn)品適合任何特定投資者。本報告的內(nèi)容不構(gòu)成對任何人的投資建議，閣下不會因為收到本報告而成為中銀國際集團(tuán)的客戶。閣下收到或閱讀本報告須在承諾購買任何報告中所指之投資產(chǎn)品之前，就該投資產(chǎn)品的適合性，包括閣下的特殊投資目的、財務(wù)狀況及其特別需要尋求閣下相關(guān)投資顧問的意見。盡管本報告所載資料的來源及觀點(diǎn)都是中銀國際證券股份有限公司及其證券分析師從相信可靠的來源取得或達(dá)到，但撰寫本報告的證券分析師或中銀國際集團(tuán)的任何成員及其董事、高管、員工或其他任何個人（包括其關(guān)聯(lián)方）都不能保證它們的準(zhǔn)確性或完整性。除非法律或規(guī)則規(guī)定必須承擔(dān)的責(zé)任外，中銀國際集團(tuán)任何成員不對使用本報告的材料而引致的損失負(fù)任何責(zé)任。本報告對其中所包含的或討論的信息或意見的準(zhǔn)確性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的聲明或保證。閣下不應(yīng)單純依靠本報告而取代個人的獨(dú)立判斷。本報告僅反映證券分析師在撰寫本報告時的設(shè)想、見解及分析方法。中銀國際集團(tuán)成員可發(fā)布其它與本報告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報告，亦有可能采取與本報告觀點(diǎn)不同的投資策略。為免生疑問，本報告所載的觀點(diǎn)并不代表中銀國際集團(tuán)成員的立場。本報告可能附載其它網(wǎng)站的地址或超級鏈接。對于本報告可能涉及到中銀國際集團(tuán)本身網(wǎng)站以外的資料，中銀國際集團(tuán)未有參閱有關(guān)網(wǎng)站，也不對它們的內(nèi)容負(fù)責(zé)。提供這些地址或超級鏈接（包括連接到中銀國際集團(tuán)網(wǎng)站的地址及超級鏈接）的目的，純粹為了閣下的方便及參考，連結(jié)網(wǎng)站的內(nèi)容不構(gòu)成本報告的任何部份。閣下須承擔(dān)瀏覽這些網(wǎng)站的風(fēng)險。本報告所載的資料、意見及推測僅基于現(xiàn)狀，不構(gòu)成任何保證，可隨時更改，毋須提前通知。本報告不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)建議或保證任何投資或策略適用于閣下個別情況。本報告不能作為閣下私人投資的建議。過往的表現(xiàn)不能被視作將來表現(xiàn)的指示或保證，也不能代表或?qū)肀憩F(xiàn)做出任何明示或暗示的保障。本報告所載的資料、意見及預(yù)測只是反映證券分析師在本報告所載日期的判斷