中國煤炭行業(yè)研究報(bào)告

中國煤炭行業(yè)研究匯報(bào)編制機(jī)構(gòu)：金地毯大數(shù)據(jù)中心發(fā)稿時(shí)間：-10-08中國煤炭行業(yè)研究匯報(bào)1煤炭行業(yè)的基本概念1.1煤炭的定義和分類煤（煤炭）是指植物遺體在覆蓋地層下，壓實(shí)、轉(zhuǎn)化而成的固體有機(jī)可燃沉積巖。煤炭是世界上最豐富的化石能資源，被人們譽(yù)為“工業(yè)的糧食”，它是十八世紀(jì)以來人類世界使用的重要能源之一，由埋入地下的森林植物殘骸通過千萬年演變而形成。它的重要位置雖然已被石油所替代，但由于儲量巨大、應(yīng)用廣泛，仍然是人類無法替代的能源之一。按照煤的煤化程度以及工業(yè)用途，重要可以分為煉焦煤和非煉焦煤。我國煉焦煤類占27.65％，非煉焦煤類占72.35％，前者包括氣煤（占13.75％），肥煤（占3.53％），主焦煤（占5.81％），瘦煤（占4.01％），其他為未分牌號的煤（占0.55％）；后者包括無煙煤（占10.93％），貧煤（占5.55％），弱堿煤（占1.74％），不繳煤（占13.8％），長焰煤（占12.52％），褐煤（占12.76％），天然焦（占0.19％），未分牌號的煤（占13.80％）和牌號不清的煤（占1.06％）。1.2中國煤炭市場在全球市場的地位目前，世界煤炭儲量估計(jì)為860938百萬噸，中國煤炭存儲量巨大，占世界煤炭可采儲量的13.3%，擁有著世界第三大煤炭資源儲量。在煤炭開采量方面，中國產(chǎn)量1956百萬噸油當(dāng)量，位居第一，占全球煤炭總產(chǎn)量的49.5%。中國的煤炭消費(fèi)量為1839.4百萬油當(dāng)量，占全球煤炭消費(fèi)的量的49.4%，是全球第一大煤炭消耗國。單位：百萬噸無煙煤和煙煤亞煙煤和褐煤總計(jì)占總量比例儲產(chǎn)比美國10850112879423729527.60%239前蘇聯(lián)8672514130922803426.50%408俄羅斯4908810792215701018.20%471中國622005230011450013.30%33澳大利亞3710039300764008.90%184印度561004500606007.00%103歐盟510151047561486.50%97德國9940600406994.70%216烏克蘭1535118522338733.90%390哈薩克斯坦2150012100336003.90%290表1：全球重要國家煤炭探明儲量前十名排行榜（單位：百萬噸油當(dāng)量）-變化狀況占總量比例中國1797.719568.80%49.50%美國551.8556.80.90%14.10%澳大利亞236230.8-2.20%5.80%印度217.5222.42.30%5.60%印度尼西亞169.2199.818.10%5.10%俄羅斯151.1157.34.10%4.00%非洲總計(jì)146.1146.60.30%3.70%南非143.3143.80.30%3.60%哈薩克斯坦56.258.84.50%1.50%波蘭55.556.62.00%1.40%哥倫比亞48.355.815.40%1.40%世界總計(jì)3726.73955.56.10%100.00%表2：世界煤炭產(chǎn)量前十名狀況表（單位：百萬噸油當(dāng)量）-變化狀況占總量比例中國1676.21839.49.70%49.40%美國526.1501.9-4.60%13.50%印度270.8295.69.20%7.90%南非91.392.91.70%2.50%俄羅斯90.290.90.80%2.40%韓國75.979.44.60%2.10%德國76.677.61.20%2.10%波蘭56.459.86.00%1.60%澳大利亞43.849.813.60%1.30%印度尼西亞41.2446.70%1.20%世界總計(jì)35323724.35.40%100.00%表3：世界煤炭消費(fèi)前十名狀況表中國是煤炭儲量大國，煤炭在我國一次能源消費(fèi)比例高達(dá)70％左右，高于全球平均水平的1倍。由于重化工業(yè)加速發(fā)展以及資源產(chǎn)品漲價(jià)等原因，這幾年我國煤炭生產(chǎn)增速加緊，今年我國不僅已經(jīng)成為煤炭的凈進(jìn)口國，并且成為煤炭的大進(jìn)口國。雖然煤炭儲量絕對位列全球前茅，但每年開采量和消費(fèi)量巨大，我國煤炭資源的儲采比低于50年，不不小于全球的平均水平。中國的煤炭消費(fèi)占全球煤炭消費(fèi)的49.4%，幾乎占全球消費(fèi)增長的2/3。中國不折不扣的成為世界上最大的煤炭生產(chǎn)國和消費(fèi)國。1.3煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)造我國煤炭行業(yè)發(fā)展已經(jīng)步入成熟階段，上下游產(chǎn)業(yè)格局穩(wěn)定，從目前的產(chǎn)業(yè)鏈來看，下游是影響煤炭行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。

通過以上煤炭產(chǎn)業(yè)鏈條示意圖可以理解到，煤炭鏈條除了民用外，工業(yè)領(lǐng)域重要波及到發(fā)電、鋼鐵、煉焦、建材、煤化工、化肥等領(lǐng)域。煤炭產(chǎn)品重要波及到是煤炭采選業(yè)、煉焦產(chǎn)業(yè)和煤化工行業(yè)。煤炭消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈條示意圖通過對煤炭消費(fèi)去向的跟蹤，直接需求重要為電力耗煤48%，鋼鐵耗煤17%，水泥耗煤13%，化肥耗煤3%，其他耗煤19%。通過對二級消費(fèi)去向的跟蹤，電力消費(fèi)重要為鋼鐵、水泥、有色金屬、化工為代表的四大高耗能產(chǎn)業(yè)；鋼鐵需求重要為地產(chǎn)、基建和汽車機(jī)電等制造業(yè)；水泥的重要需求為地產(chǎn)與基建；化肥的去向重要為農(nóng)業(yè)，其他化工品（黃磷、PVC等）也對電力構(gòu)成一定需求，在此不做詳細(xì)分析。綜合直接和間接需求，最終可以歸結(jié)為兩個(gè)方向的分析出發(fā)點(diǎn)：中游制造業(yè)和終端下游行業(yè)。其中，中游制造業(yè)重要是鋼鐵、水泥，其對煤炭的需求占比分別為22.7%和14.4%；終端下游行業(yè)重要是房地產(chǎn)、基建，其對煤炭的間接拉動作用最大，折合耗煤量占比分別為9.38%、11.98%（僅考慮地產(chǎn)基建行業(yè)對鋼鐵和水泥的拉動，假如考慮其對工程機(jī)械等其他產(chǎn)品的拉動，那么其拉動作用將相稱大）。通過以上分析，金地毯大數(shù)據(jù)中心認(rèn)為，煤炭行業(yè)的景氣度直接隨宏觀經(jīng)濟(jì)的周期而波動，研判煤炭等周期性行業(yè)的拐點(diǎn)，研究重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。1.4國內(nèi)煤炭市場的發(fā)展歷程（黃金十年）圖：煤炭年噸煤利潤（單位：元/噸）20世紀(jì)八十年代，煤炭供應(yīng)局限性成為制約中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要障礙，此后國家提出“有水快流”方針，鼓勵(lì)小煤礦發(fā)展，大量村集體所有煤礦通過承包、股改等方式成為私營煤礦，原煤產(chǎn)量從1980年的6.2億噸攀升至1997年的13.88億噸。小煤礦的大量存在首先導(dǎo)致行業(yè)盈利持續(xù)低迷，另首先也引起安全事故頻發(fā)。而在需求端，以紡織業(yè)等消費(fèi)品行業(yè)為首的產(chǎn)能過剩逐漸蔓延到上游原材料，加之1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)使得煤炭國際需求也迅速下降，供需作用的雙向疊加使得行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。故在1997年至間，國內(nèi)煤炭行業(yè)進(jìn)入低谷期，煤炭行業(yè)幾乎全行業(yè)虧損，煤價(jià)低位，盈利大幅度下滑。但自后來，新一輪政治、經(jīng)濟(jì)周期開始，伴伴隨房地產(chǎn)的啟動，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新一輪高增長階段，從而帶動鋼鐵、電力等產(chǎn)品需求擴(kuò)大，進(jìn)而帶動了煉鐵用的焦煤以及發(fā)電用的動力煤需求的擴(kuò)張，由此開始進(jìn)入煤炭行業(yè)的“黃金十年”。爆發(fā)的全球金融危機(jī)使得國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)值受到一定的沖擊，傳導(dǎo)至煤炭行業(yè)，但隨即出臺的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃使得國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)虛假繁華，帶動煤炭行業(yè)不降反增，直抵到達(dá)其歷史最高位。數(shù)據(jù)分析，從開始，全社會固定資產(chǎn)投資增速一直維持較高的水平，年復(fù)合增長率在23.4%以上。

煤炭產(chǎn)量增長較快。投資的迅速增長，拉動了上下游投資產(chǎn)業(yè)鏈，使得原煤產(chǎn)量在過去10余年增長近三倍，年復(fù)合增長率為10%，從的13.8億噸增長至的36.5億噸。與此同步煤炭行業(yè)平均噸煤利潤也出現(xiàn)較大幅度上漲，年噸煤利潤僅7.51元，年上升為14.46元，到年上升到其歷史高位115元。然而必須看到，所推出的4萬億貸款大多數(shù)流入了國企之中，也導(dǎo)致了在煤炭行業(yè)“國進(jìn)民退”的現(xiàn)象。許多國企依托國家的行政補(bǔ)助，在供應(yīng)已通過剩的背景下仍然擴(kuò)張產(chǎn)能，這也為接下來的產(chǎn)能過剩埋下了隱患。1.5國內(nèi)煤炭市場的發(fā)展歷程（至）煤炭行業(yè)屬于成本曲線極為陡峭的行業(yè)，重要原因在于成本、售價(jià)都是由先天決定，差異極大。煤炭行業(yè)的成本重要由地質(zhì)條件所決定，在我國不一樣產(chǎn)區(qū)存在煤層深度、瓦斯等級、頂?shù)装鍡l件、地壓、煤層傾角等諸多先天差異，導(dǎo)致開采成本差異極大。國內(nèi)原煤開采成本區(qū)間從40元/噸到650元/噸，相差高達(dá)16倍。同步，開采出來的煤炭品質(zhì)也是自然形成，差異極大，導(dǎo)致售價(jià)差異也極大。從售價(jià)50元以內(nèi)的褐煤到500以上的主焦煤，相差10余倍。兩項(xiàng)原因疊加，再考慮煤炭屬于低貨值商品，運(yùn)送成本高，決定了煤礦所屬區(qū)位也十分重要。例如目前秦皇島5500大卡動力煤價(jià)格400元/噸，但假如煤礦位于內(nèi)蒙古東勝一帶，售價(jià)只能在160元左右。因此，煤炭行業(yè)成本曲線陡峭，煤價(jià)一旦下跌，本應(yīng)當(dāng)使得某些礦井虧損退出市場，但由于國內(nèi)煤炭產(chǎn)量中國企占比70%，這些礦井依托行政補(bǔ)助而堅(jiān)持生產(chǎn)，使得煤炭供應(yīng)對價(jià)格失去彈性，導(dǎo)致煤價(jià)持續(xù)下跌，導(dǎo)致全行業(yè)虧損。從煤炭生產(chǎn)的供應(yīng)端看，在“黃金十年”里，伴伴隨行業(yè)的飛速發(fā)展，煤炭企業(yè)加速了產(chǎn)能的布局與擴(kuò)張。自以來，我國煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)合計(jì)投資3.1萬億元，產(chǎn)能建設(shè)嚴(yán)重超前。至全國煤炭產(chǎn)能已經(jīng)到達(dá)近40億噸的高位。在煤炭進(jìn)口方面，目前，歐盟國家的煤炭進(jìn)口有所下降，印度等發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長放緩，加緊調(diào)整能源構(gòu)造，全球煤炭需求增速放緩。而印尼、澳大利亞等重要煤炭出口國的煤炭產(chǎn)能持續(xù)釋放，加之國際煤炭價(jià)格水平持續(xù)處在歷史低位，進(jìn)口煤對我國國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)形成有力沖擊。截止7月15日，廣州港澳大利亞Newcastle動力煤相對山西優(yōu)混（5500K）價(jià)差優(yōu)勢已擴(kuò)大到29.8元。上六個(gè)月，全國合計(jì)進(jìn)口煤炭1.08億噸，同比增長818萬噸/8.2%。其中，5、6月進(jìn)口量分別為1903萬噸和2175萬噸，同比大幅增長33.6%和31%。從需求側(cè)看，近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，國內(nèi)煤炭消費(fèi)需求有所減少。前8個(gè)月，粗鋼、水泥、平板玻璃等重要耗煤產(chǎn)品產(chǎn)量低速增長，全國煤炭消費(fèi)同比下降0.7%。與此同步，非化石能源發(fā)電保持兩位數(shù)增長，對煤炭發(fā)電產(chǎn)生劇烈沖擊。年3月，國家能源局提出，到年，我國非水電可再生能源電力的消納比重須達(dá)9%，非化石能源占能源消費(fèi)總量比例須達(dá)15％，2030年深入達(dá)20%。根據(jù)國家能源局和國務(wù)院的規(guī)劃，到年終，水電開發(fā)運(yùn)用目的為3.8億千瓦（抽水蓄能約0.4億千瓦），風(fēng)力發(fā)電為2.5億千瓦，太陽能發(fā)電為1.6億千瓦（光伏1.5億千瓦），核電為5800萬千瓦。政策同步規(guī)定停止新批燃煤項(xiàng)目，按照目前一般2-3年的建設(shè)周期，-年的火電年增速為4%、-年期間年增長率為2%，到年終，火電裝機(jī)將達(dá)10.9億千瓦。綜合目的規(guī)劃：年風(fēng)電裝機(jī)占比12.9%，光伏裝機(jī)占比8.3%，核電占比2.8%，水電占比19.6%。此外，在大氣污染治理和節(jié)能減排的壓力之下，重要煤炭消費(fèi)省區(qū)加強(qiáng)了對煤炭消費(fèi)總量的控制。京津冀、長三角、珠三角等地對商品煤的質(zhì)量有了更高的規(guī)定，對煤炭的清潔高效運(yùn)用規(guī)定也更高了，這也使煤炭需求增長受到明顯約束。由此種種，導(dǎo)致了“黃金十年”之后的煤價(jià)暴跌。煤炭價(jià)格從底開始大跌。到12月末，秦皇島5500大卡市場煤平倉價(jià)每噸630元左右，比年初下降了約170元；而冶金煤價(jià)格較年初普遍下降每噸300元至400元。末，煤炭企業(yè)存煤8500萬噸，同比增長3120萬噸，增長了58%。嚴(yán)重的供過于求則是煤價(jià)暴跌的主線原因。自起到末，秦皇島5500大卡動力煤平倉價(jià)以每年100元/噸左右的幅度下降。到末價(jià)格已經(jīng)跌到的水平。煉焦煤價(jià)格降幅更大，降幅達(dá)60%以上，合計(jì)下降了200元/噸左右。煤炭市場景氣指數(shù)為負(fù)45.2%，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入2.06萬億元，同比下降14.6%，利潤額356.2億元，同比下降62.1%，虧損企業(yè)虧損額801.9億元，同比增長33.5%。企業(yè)資金很緊張，貨款拖欠嚴(yán)重，煤炭固定資產(chǎn)投資減少，從已經(jīng)持續(xù)3年下降了。前10個(gè)月煤炭采選業(yè)投資3599億元，同比下降16.1%。截至11月，全國90家大型煤企的利潤減少了500億元，同比下降91%，整體行業(yè)的虧損面已經(jīng)到達(dá)了95%。圖：中國煤炭企業(yè)大面積虧損（左軸為虧損企業(yè)占比和煤炭銷售率，右軸為負(fù)債率）與此同步，國際煤價(jià)也受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，劇烈下跌，導(dǎo)致美國三大煤企所有破產(chǎn)重組。企業(yè)排名破產(chǎn)時(shí)間有關(guān)信息PeabodyEnergy美國第一大煤企.4.13總負(fù)債101億美元，總資產(chǎn)110億美元ArchCoal美國第二大煤企.1.4并購InternationalCoal后債務(wù)承擔(dān)加重，截止破產(chǎn)時(shí)，持有價(jià)值58億美元的資產(chǎn)，而其總負(fù)債額則為65億美元（資產(chǎn)負(fù)債率112%）美國煤炭股當(dāng)日大跌20%AlphaNaturalResources美國第三大煤企.8.3阿爾法因收購而背負(fù)了沉重債務(wù)，高達(dá)71億美元過去3年，美國已經(jīng)有30多家煤炭企業(yè)申請破產(chǎn)，其中也包括愛國者煤炭和沃爾特能源等大型煤炭企業(yè)。表4：美國重要煤炭企業(yè)破產(chǎn)狀況最新消息是，接替博地能源成為美國最大私營煤企的穆雷能源企業(yè)（MurrayEnergyCorp）計(jì)劃裁員80%，否則將繼續(xù)虧損。2行業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況2.1國家提出供應(yīng)側(cè)改革，化解過剩產(chǎn)能11月10日，習(xí)近平主席在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議上初次提出“供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性改革”。重要包括四個(gè)要點(diǎn)：化解過剩產(chǎn)能、減少企業(yè)成本、化解房地產(chǎn)庫存、防備化解金融風(fēng)險(xiǎn)。年1月4日，李克強(qiáng)在山西考察時(shí)指出，中央將重點(diǎn)處理煤炭、鋼鐵兩個(gè)行業(yè)去產(chǎn)能，同步拿出1000億作為去產(chǎn)能的獎(jiǎng)補(bǔ)資金，其中煤炭將獲得722億。正式提出了煤炭行業(yè)供應(yīng)側(cè)改革的問題。2月5日，國務(wù)院公布《國務(wù)院有關(guān)煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見（國發(fā)〔〕7號）》提出“從開始，用3至5年的時(shí)間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右”，“煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能得到有效化解，市場供需基本平衡”同步強(qiáng)調(diào)“以市場化手段”“中央財(cái)政予以獎(jiǎng)補(bǔ)”。同步提出，煤炭企業(yè)276生產(chǎn)壓減既有產(chǎn)能。由發(fā)改委牽頭各部位成立專門機(jī)構(gòu)煤炭行業(yè)脫困領(lǐng)導(dǎo)小組，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)煤炭鋼鐵去產(chǎn)能有關(guān)工作。4月中旬到5月初，人社部、發(fā)改委、工信部、國土部、安監(jiān)總局、一行三會、財(cái)政部等有關(guān)部委陸續(xù)出臺八個(gè)配套文獻(xiàn)，處理了人員安頓及社會保障、土地礦權(quán)處置權(quán)屬、債務(wù)處理、資金分派以及獎(jiǎng)懲措施等突出問題5月30日，煤炭行業(yè)脫困領(lǐng)導(dǎo)小組在匯總各省、央企去產(chǎn)能方案根據(jù)《工業(yè)企業(yè)構(gòu)造調(diào)整專題獎(jiǎng)補(bǔ)資金管理措施》規(guī)定的分派原則，確定年預(yù)撥款276億元的分派方案。2.2國內(nèi)去產(chǎn)能政策初現(xiàn)成效，即將帶動新一輪正循環(huán)周期年初以來伴隨供應(yīng)側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，276個(gè)工作日、整合礦停產(chǎn)等限產(chǎn)停產(chǎn)政策執(zhí)行很好，前6月全國合計(jì)生產(chǎn)原煤16.3億噸，同比減少1.56億噸或9.7%。其中4月、5月和6月產(chǎn)量同比降幅分別為11%、15.5%和16.6%，降幅逐漸擴(kuò)大。而三大重要產(chǎn)煤省中，山西和陜西上六個(gè)月產(chǎn)量同比下降14.9%和6.8%。內(nèi)蒙古1-5月份生產(chǎn)原煤3.39億噸，同比下降11.5%。圖：6月全國原煤產(chǎn)量同比下降16.6%，上六個(gè)月同比下降9.7%圖：以來重要產(chǎn)煤省份單月原煤產(chǎn)量明顯下降（單位：萬噸）伴隨國內(nèi)原煤產(chǎn)量的下降，煤炭消耗中最大的兩種工業(yè)用煤——?jiǎng)恿γ汉蜔捊姑旱膸齑婧蛢r(jià)格都得到了一定的優(yōu)化。2.3.1動力煤供應(yīng)下降，煤價(jià)上漲1、價(jià)格：港口和產(chǎn)地煤價(jià)年初以來合計(jì)上漲16%和5%年初以來港口動力煤煤價(jià)持續(xù)上行，尤其是4月各地貫徹供應(yīng)側(cè)改革政策之后，煤價(jià)出現(xiàn)加速上漲。截止7月20日，秦皇島港和大同地區(qū)5500大卡煤價(jià)分別為425元/噸和280元/噸，相比較年初合計(jì)上漲16%和5%。而以來均價(jià)約為383元/噸和237元/噸，相比較均價(jià)低約28元/噸(均價(jià)分別為411元/噸和265元/噸)。表5：-動力煤港口和產(chǎn)地煤價(jià)（截止7月20日）2、港口庫存：秦皇島港存煤降至300萬噸如下，相比去年同期下降58.0%，創(chuàng)以來新低受上游煤礦限產(chǎn)影響，港口煤炭資源相對緊張，尤其是6月以來由于季節(jié)性需求上升，各港口庫存出現(xiàn)加速回落。截止7月20日，秦港庫存295萬噸，相比去年同期下降58.0%，創(chuàng)下以來的新低。此外，曹妃甸港和廣州港庫存均為185萬噸，相比去年同期分別下降45.1%和22.9%。而6月高點(diǎn)以來秦皇島港、曹妃甸港港口存煤從高點(diǎn)至今下降幅度分別到達(dá)28%和41%，黃驊港也維持約160萬噸的低位庫存水平。3、電廠庫存：相比去年同期下降5.0%，處在來同期最低水平7月20日六大電廠存煤1209萬噸，相比去年同期下降5.0%，處在來同期最低水平。目前存煤可用天數(shù)約18天，而去年同期約為19.4天。伴隨旺季來臨，補(bǔ)庫存需求有望逐漸釋放。4、六大電廠耗煤量：7月日均耗煤量同比增長2.3%電廠耗煤方面，伴隨需求旺季逐漸來臨，7月以來六大電廠日耗煤量逐漸攀升，截止7月20日已達(dá)67.1萬噸，與月初相比增長18.9%（7月1日耗煤量為57.9萬噸）。7月以來的日均耗煤量約為61.1萬噸，相比較去年同期59.7萬噸增長2.3%，較6月繼續(xù)改善（6月日均同比增長2.1%）。2.3.2煉焦煤供需處在偏緊狀態(tài)，價(jià)格比較堅(jiān)挺1、價(jià)格：4月中旬以來港口和產(chǎn)地平均合計(jì)漲幅達(dá)24.5%和19.8%，近期港口略有回調(diào)但壓力不大4月中旬以來，港口和產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)開始持續(xù)上漲，近期伴隨下游進(jìn)入需求淡季，煤價(jià)有所回落但壓力不大。截止7月20日，京唐港1/3焦煤合計(jì)上漲幅度達(dá)24.5%至685元/噸。產(chǎn)地方面，山西、河北、河南、山東等主焦煤產(chǎn)地均合計(jì)均上漲80-150元/噸。表6：-港口和產(chǎn)地煤價(jià)（截止7月20日）2、港口存煤：北方四港庫存僅60萬噸，處歷史最低位以來北方四港煉焦煤庫存加速回落。截止7月15日，北方四港庫存僅為60萬噸，相比年初240萬噸下降75.0%，相比去年同期397萬噸下降84.9%，目前庫存水平處在歷史最低位。3、焦化廠及鋼廠存煤：平均庫存可用天數(shù)約為12天，較去年同期的16天大幅下滑初以來焦化廠存煤出現(xiàn)震蕩變化，截止7月15日，樣本焦化廠總庫存為246萬噸，與年初和去年同期水平基本相稱。樣本鋼廠存煤4-5月出現(xiàn)一波上漲，5月底存煤升至621萬噸，較4月初535萬噸上漲86萬噸，漲幅達(dá)16.1%。6月以來鋼廠存煤出現(xiàn)回落，目前總庫存為558萬噸，略低于去年同期水平（580萬噸）。目前樣本鋼廠和焦化廠平均庫存可用天數(shù)約為12天，而同期約為15.5天。4、粗鋼產(chǎn)量：4-6月單月產(chǎn)量分別同比上漲0.5%、1.8%和1.7%以來粗鋼產(chǎn)量增速下降趨勢明顯，整年合計(jì)同比下降2.3%。不過今年3月中旬以來，由于鋼價(jià)迅速回升，鋼企復(fù)產(chǎn)較為積極，4、5、6月單月產(chǎn)量分別6942、7050和6947萬噸，分別同比上漲0.5%、1.8%和1.7%，而前6月合計(jì)產(chǎn)量相比去年同期僅下降1.1%。2.4全球范圍內(nèi)需求上漲，煤炭行業(yè)初現(xiàn)觸底反彈的跡象中國的煤炭產(chǎn)量和消費(fèi)量占到世界的二分之一，中國需求增長，全球煤價(jià)上漲，中國供應(yīng)過剩，全球煤價(jià)下跌。中國的影響非常大，如今中國計(jì)劃煤礦按照276天運(yùn)行，同步3-5年退出8億噸產(chǎn)能，全球產(chǎn)能過剩開始被扭轉(zhuǎn)。按照全球煤炭產(chǎn)銷量的數(shù)據(jù)，年觸底，供需已經(jīng)在年明顯改善。據(jù)金地毯大數(shù)據(jù)中心測算，雖然考慮中國轉(zhuǎn)型，能源消費(fèi)升級，煤炭消費(fèi)下降，-年在中國去產(chǎn)能的背景下，全球煤炭供需缺口將發(fā)生明顯改善，煤炭價(jià)格將有深入改善的也許。年煤炭需求的重要增量還在我們周圍東南亞國家和印度，而年發(fā)達(dá)國家澳洲，西班牙，荷蘭紛紛加入煤炭需求增長的行列。圖：全球重要國家煤炭需求增量（百萬噸油當(dāng)量）3行業(yè)發(fā)展趨勢3.1此輪去產(chǎn)能政策力度較大，將會獲得很好的成果到年末，全行業(yè)除神華等少數(shù)企業(yè)外，所有虧損。尤其東部某些高成本、低煤質(zhì)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重虧現(xiàn)金流的狀況。同步，目前煤炭企業(yè)很難從金融機(jī)構(gòu)獲得融資，面臨現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)嚴(yán)重虧損國有企業(yè)已經(jīng)故意識去做積極關(guān)停某些虧損最為嚴(yán)重礦井的考慮。地方政府過去樂意維持虧損的國有煤炭企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)，甚至樂意以高額補(bǔ)助維持虧損企業(yè)生產(chǎn)，重要考慮財(cái)政收入和人員就業(yè)兩方面原因。然而到現(xiàn)實(shí)狀況，納稅下降、補(bǔ)助激增，煤炭行業(yè)已經(jīng)成為地方經(jīng)濟(jì)承擔(dān)。煤炭行業(yè)經(jīng)歷了五年的下滑，盈利能力、納稅能力已經(jīng)大幅度萎縮。15年全行業(yè)稅負(fù)比年下降約45%，假如考慮涉煤收費(fèi)的取消，整個(gè)行業(yè)繳納的稅費(fèi)下降75%。對于非煤炭主產(chǎn)省份而言，煤炭行業(yè)所繳納稅負(fù)已經(jīng)微局限性道。但同步，由于企業(yè)虧損加劇，政府所需補(bǔ)助額出現(xiàn)大幅上升，對地方財(cái)政形成較大壓力。非主產(chǎn)省區(qū)已經(jīng)大量出現(xiàn)企業(yè)納稅遠(yuǎn)不不小于政府補(bǔ)助的狀況。以黑龍江省為例，重要獲得補(bǔ)助的龍煤集團(tuán)由于虧損持續(xù)嚴(yán)重，政府補(bǔ)助也逐年加大，從的2.89億元增長到的55.8億元。龍煤集團(tuán)由于從12年開始嚴(yán)重虧損，無需繳納所得稅，每年繳納的稅金及附加持續(xù)減少，從年的6.89億減少到年的4.76億元。綜合來看黑龍江省政府補(bǔ)助龍煤這樣的企業(yè)的實(shí)際收益已經(jīng)變?yōu)樨?fù)值，且有不停加大的也許。其他企業(yè)狀況略好于龍煤，但對地方政府來說基本上稅收與補(bǔ)助持平，對地方來說救濟(jì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益局限性。如河北開灤集團(tuán)前三季度合計(jì)繳納稅金及附加2.41億元，獲得補(bǔ)助2.21億元，地方財(cái)政處在“虧損”狀態(tài)。假如去產(chǎn)能不進(jìn)行，這些企業(yè)的虧損不也許得到變化，地方政府的財(cái)政支出會逐年增長，對地方財(cái)政形成巨大壓力。因此此時(shí)的地方政府有極強(qiáng)的意愿去關(guān)閉這些嚴(yán)重虧損的企業(yè)。圖：龍煤集團(tuán)歷年獲得政府補(bǔ)助與納稅比較（單位：億元）在人員安頓方面，行業(yè)持續(xù)不景氣，礦井嚴(yán)重虧現(xiàn)金流，無論地方政府還是企業(yè)自身均有關(guān)停高成本礦井，減少虧損的意愿。但由于煤炭行業(yè)國企比重70%以上，虧損的民企都已經(jīng)自主停產(chǎn)，需要關(guān)停的國有煤礦面臨人員安頓的壓力。此輪供應(yīng)側(cè)改革中，中央最重要做的一件事就是予以獎(jiǎng)補(bǔ)資金用于人員安頓，同步也指出可以一定程度內(nèi)承受陣痛。因此，對于企業(yè)、地方政府來說，最大的顧慮已經(jīng)消除，人員可以得到有效安頓，去產(chǎn)能就可以迅速推進(jìn)。3.2國內(nèi)煤炭行業(yè)仍具有較大發(fā)展空間按照年5500kc動力煤均價(jià)411元/噸，煤電成本約0.33元/千瓦時(shí)，燃?xì)獍l(fā)電成本為0.7-1元/千瓦時(shí)，核電度電成本約為0.23元/千瓦時(shí)，水電以長江水電為例，度電成本約為0.10元/千瓦時(shí)，我國風(fēng)電發(fā)電成本約為0.37-0.45元/千瓦時(shí)，光伏發(fā)電成本約為0.68-0.8元/千瓦時(shí)。我們初略測算了國內(nèi)多種發(fā)電方式的投資回報(bào)，除了核電，火電仍然是投資回報(bào)率最高的選擇。這或許也是近期電廠更樂意選擇上馬火電項(xiàng)目的重要原因。圖：多種發(fā)電方式在國內(nèi)投資回報(bào)率圖：火電新投運(yùn)裝機(jī)仍然占絕對優(yōu)勢（萬千瓦）短期內(nèi)煤炭行業(yè)受經(jīng)濟(jì)低迷影響，需求上升幅度不大，但長遠(yuǎn)看未來尚有上升空間。以發(fā)電量為例，我國發(fā)電量雖然在年初次超過美國成為全球第一的國家，但中國人均發(fā)電量僅略高于全球平均水平，與歐美及亞太重要經(jīng)濟(jì)體比較有較大差距。在目前技術(shù)支持下，煤炭是經(jīng)濟(jì)性、清潔、穩(wěn)定性、安全性等各方面均衡優(yōu)勢最明