貨幣銀行學(xué)論文

我國貨幣政策現(xiàn)狀分析摘要：近幾年我國都在實行穩(wěn)健的貨幣政策，可以看出其實施應(yīng)該是有效的，央行在制定、執(zhí)行貨幣政策上不斷走向成熟，進行宏觀金融調(diào)控的能力也是在不斷提高的。但是，在貨幣政策的實踐過程中仍存在著一些問題。認真分析這些問題并解決，有利于進一步深化金融改革，促進國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。關(guān)鍵詞:貨幣政策,中央銀行，金融改革正文：當前經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，中央銀行對形勢的關(guān)注，更加依賴于基層的調(diào)查和監(jiān)測分析工作。而我國貨幣形勢與國際貨幣形勢存在著很大的聯(lián)系。一、總體：我國貨幣政策現(xiàn)狀2010年上半年，中國經(jīng)濟繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，運行總體態(tài)勢良好。消費較快增長，投資增速高位回穩(wěn)，對外貿(mào)易快速恢復(fù)，消費、投資、出口拉動經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)性增強，工業(yè)增長總體較快，企業(yè)效益大幅提高，居民消費價格溫和上漲。上半年，實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）17.3萬億元，同比增長11.1%，居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.6%。中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，綜合采取多種措施，加強銀行體系流動性管理，引導(dǎo)金融機構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，改進外匯管理，繼續(xù)穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。在各項措施綜合作用下，貨幣信貸增長從2009年的高位逐步向常態(tài)回歸，銀行體系流動性總體充裕，人民幣匯率彈性增強，金融運行平穩(wěn)。二、背景：目前我國金融運行存在的問題央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告》中指出：當前我國金融總體穩(wěn)定，但仍需要關(guān)注金融體系中存在的問題?！秷蟾妗贩Q，現(xiàn)階段中國經(jīng)濟增長對投資和出口的依賴程度較高，行業(yè)之間存在不均衡發(fā)展的問題。投資拉動型經(jīng)濟增長易導(dǎo)致部分行業(yè)過熱和經(jīng)濟周期波動，出口對經(jīng)濟增長的貢獻度易受國際貿(mào)易保護主義壓力的影響，房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)的大起大落可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營發(fā)展缺乏可持續(xù)性。如果經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，可能會影響實體經(jīng)濟的盈利和可持續(xù)發(fā)展能力，最終會導(dǎo)致金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)上升，影響金融機構(gòu)和金融市場的穩(wěn)健運行。目前，中國直接融資發(fā)展較慢，直接融資與間接融資比例失調(diào)，債券市場和股票市場的發(fā)展總體滯后，企業(yè)融資高度依賴于銀行體系，銀行承擔(dān)了一些本應(yīng)由金融市場承擔(dān)的風(fēng)險，金融風(fēng)險向銀行業(yè)集中。相應(yīng)的，社會保障資金不足、地方政府債務(wù)等形成的隱性財政赤字可能向金融體系轉(zhuǎn)移，影響金融穩(wěn)定。所以，金融系統(tǒng)受外部干預(yù)現(xiàn)象仍然存在。長期以來，金融系統(tǒng)大量地承擔(dān)了企業(yè)改制的成本，在企業(yè)重組、破產(chǎn)的處置過程中，如果銀行債權(quán)不能得到保障，就難以避免新的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。另外，在中國社會經(jīng)濟活動中，信用約束機制不強，不講信用及逃廢、懸空銀行債務(wù)的現(xiàn)象時有發(fā)生。有法不依、執(zhí)法不嚴的現(xiàn)象仍然存在，影響著金融穩(wěn)定，甚至波及社會穩(wěn)定。三、最終目標：當前貨幣政策調(diào)控目標2010年上半年，中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，加強銀行體系流動性管理，引導(dǎo)金融機構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，繼續(xù)穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，改進外匯管理，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。下一階段，國民經(jīng)濟在快速回升的基礎(chǔ)上有望逐步趨向穩(wěn)定和可持續(xù)增長。中央出臺了一系列推動經(jīng)濟增長的新舉措，有利于加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成更可持續(xù)的經(jīng)濟增長點。但當前國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴峻，經(jīng)濟運行中不確定、不穩(wěn)定因素較多，宏觀調(diào)控面臨兩難局面。世界經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)比較脆弱，國際金融環(huán)境仍不穩(wěn)定。國內(nèi)民間投資和內(nèi)生增長動力還要強化，持續(xù)擴大居民消費、改善收入分配、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的任務(wù)艱巨，節(jié)能減排形勢嚴峻，財政金融領(lǐng)域風(fēng)險不容忽視，價格形勢比較復(fù)雜，通脹預(yù)期管理仍需加強。四、人民銀行的工具：當前人行采取的貨幣政策措施2010年第二季度，中國人民銀行繼續(xù)加強對國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和銀行體系流動性變化的監(jiān)測分析，按照適度寬松貨幣政策要求靈活開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理適度，促進市場預(yù)期穩(wěn)定。一是靈活掌握公開市場操作規(guī)模和節(jié)奏。中國人民銀行積極應(yīng)對第二季度以來歐洲主權(quán)債務(wù)危機加劇、金融機構(gòu)年中監(jiān)管指標考核、新股發(fā)行等多種因素帶來的銀行體系流動性短時波動加大的新情況，靈活安排公開市場操作規(guī)模和節(jié)奏，實現(xiàn)了銀行體系流動性的合理適度。二是不斷優(yōu)化操作工具組合。根據(jù)貨幣調(diào)控的需要，中國人民銀行于4月初適時重啟3年期央行票據(jù)發(fā)行，與1年期以內(nèi)的操作品種相配合，在操作中以央行票據(jù)發(fā)行為主、短期正回購操作為輔，不斷優(yōu)化操作工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性。三是合理把握公開市場操作利率彈性。結(jié)合市場環(huán)境變化，中國人民銀行增強了公開市場操作利率彈性，在公開市場短期操作利率適度上行的同時，3年期央行票據(jù)發(fā)行利率順應(yīng)市場變化小幅下行，對于理順公開市場利率期限結(jié)構(gòu)，有效引導(dǎo)市場預(yù)期、改進流動性管理發(fā)揮了重要作用。五、傳導(dǎo)作用：當前貨幣政策實施后的影響靈活調(diào)整央行票據(jù)發(fā)行力度后，2008年7月初前瞻性地暫停發(fā)行3年期央行票據(jù)，并于第四季度逐步調(diào)減央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模和頻率。全年累計發(fā)行央行票據(jù)4.3萬億元。2009年，中央銀行對貨幣供應(yīng)量進行了微調(diào)，截至3月底，2009年一季度公開市場操作投放資金17045億元，回籠15150億元，凈投放貨幣1895億元。不斷優(yōu)化操作工具組合，適時增加短期正回購操作品種，逐步縮短操作期限結(jié)構(gòu)，進一步提高銀行體系應(yīng)對短期流動性沖擊的靈活性。提高公開市場操作利率彈性。公開市場操作與存貸款利率、準備金政策等貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合。公開市場操作利率穩(wěn)步下行，進一步加強對市場利率的引導(dǎo)。2008年12月份，銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率比6月份下降183個基點。5.適度發(fā)揮再貼現(xiàn)引導(dǎo)信貸資金投向的功能2009年以來，票據(jù)業(yè)務(wù)快速增長，第一季度新增票據(jù)貼現(xiàn)1.5萬億元,占新增貸款量的32.3%。總體看,票據(jù)融資有利于降低企業(yè)融資成本,滿足企業(yè)特別是中小企業(yè)融資需求。2008年年初，對遭受低溫雨雪冰凍災(zāi)害和地震災(zāi)情的?。▍^(qū)、市）及時安排增加再貼現(xiàn)額度共256億元。2008年12月，對票據(jù)業(yè)務(wù)量較大的16個?。▍^(qū)、市）增加再貼現(xiàn)額度共346億元。根據(jù)市場利率變化和調(diào)整要求，將再貼現(xiàn)利率由4.32%累計下調(diào)共2.52個百分點至1.8%。進一步完善再貼現(xiàn)制度管理。適時增加再貼現(xiàn)窗口，擴大再貼現(xiàn)的對象和機構(gòu)范圍。加強窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)，2008年年初，中國人民銀行指導(dǎo)金融機構(gòu)實56.89萬億元,同比增長28.46%，增幅比上年末高10.64個百分點，比上月末高2.72個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為19.32萬億元，同比增長24.79%，增幅比上年末高15.73個百分點,比上月末高6.09個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額為3.36萬億元，同比增長11.46%。M1的快速增長，反映出經(jīng)濟活力明顯增強。六、不足之處：當前貨幣政策存在的局限性中國現(xiàn)在的貨幣政策有主要的四個方面的局限性：1、我們宏觀經(jīng)濟政策特別是貨幣政策的總量的目標的選擇越來越困難，或者選擇空間越來越少。整個十五計劃期間，積極的財政政策，就是擴張性的貨幣政策不變。在現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟復(fù)雜情況下，跟過去是不一樣了?，F(xiàn)在是緊縮緊不得，擴張擴不得。我們總量目標是很難選擇的。2、貨幣政策和財政政策的方向同方向性受到了嚴重的干擾。穩(wěn)健的財政政策還是在擴張，國債沒有任何的減少，比前幾年是成倍的擴張。我們財政支出政策不惜擴大赤字，是擴張需求，是屬于擴張性的財政收入。貨幣當局的政策和財政政策方向上產(chǎn)生了差別，一個在擴張，一個在緊縮，但這一種松緊搭配是是被動和無奈的需要調(diào)整。3、從政策實施行為主體政府的行為來說產(chǎn)生了周期性差別。我們地方政府的行為目標現(xiàn)在越來越像一個公司，公司是盈利最大化，我們地方政府越來越是財政收入越大化。這就會形成一個關(guān)系，支持它發(fā)展的經(jīng)濟動力，第一不是財政，第二不是銀行，各個地方發(fā)展速度和儲蓄水平等等高度不相關(guān)。一個地方經(jīng)濟增長快慢取決于投資的快慢，投資的快慢取決儲蓄的多少儲蓄的投資取決于投資的快慢。所以，中國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了周期和反周期的博弈。4、貨幣政策的需求效應(yīng)在遞減。遞減主要是兩個方面：一個方面是，中國貨幣流動性陷阱，我們連續(xù)降息，我們的儲蓄在提高。在流動性陷阱出現(xiàn)或者是顯現(xiàn)之后，尤其對是中國老百姓其他的投資渠道不暢通的情況下影響并不大。所以形成了現(xiàn)在中國的商業(yè)銀行存貸差的壓力非常大。如果貨幣政策采取提高利率的政策，在需求方面使通貨膨脹的預(yù)期下來也不錯，但是人民對通貨膨脹預(yù)期并沒有降低。中國貨幣政策需求的效應(yīng)是有了新的限制。七、總結(jié)在經(jīng)濟全球化的大背景下，我國的經(jīng)濟發(fā)展總體穩(wěn)定，并且呈增長模式。而我國的貨幣形勢也較為穩(wěn)定，但是在全球金融危機的影響下，也暴露出了許多弊端，特別是人民比在近兩年不斷地升值，這對經(jīng)濟的發(fā)展造成的負面影響不容小視。所以，貨幣政策雖然能夠調(diào)節(jié)經(jīng)濟發(fā)展說存在的問題，但是它本身是無法幾頭兼顧的，要解決我國經(jīng)濟發(fā)展中所存在的問題光靠貨幣政策是不夠的，政府推動行政體制改革和調(diào)整自身的行為也必不可少。參考文獻：[1]

閆慶悅：論我國財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)搭配[J].濟南金融，2002（3）.

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叢明：正