光伏行業(yè)深度報(bào)告景氣向上把握光伏需求及新技術(shù)兩大主線

光伏行業(yè)深度報(bào)告-景氣向上把握光伏需求及新技術(shù)兩大主線1、行情復(fù)盤(pán)：光伏板塊短期承壓，中長(zhǎng)期景氣度無(wú)虞1.1、近一月光伏指數(shù)弱于滬深300，中長(zhǎng)期光伏板塊高景氣不減近一月光伏板塊弱于大市，相較滬深300指數(shù)跌幅拉大。近一月光伏指數(shù)下跌22.21%，滬深300下跌6.17%，光伏板塊跑輸滬深300指數(shù)16.04pct。需求釋放疊加產(chǎn)業(yè)鏈壓力緩解，中長(zhǎng)期光伏板塊高景氣度不減。一方面，在構(gòu)建新型電力系統(tǒng)以及碳中和碳達(dá)峰目標(biāo)支持下，各省積極出臺(tái)

“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃；同時(shí)，集中式大基地、分布式整縣推進(jìn)等政策利好疊加光伏項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性凸顯，預(yù)計(jì)“十四五”期間光伏新增裝機(jī)將大幅增長(zhǎng)，行業(yè)需求繼續(xù)提升。另一方面，2022年產(chǎn)業(yè)鏈壓力有望逐步緩解，推動(dòng)光伏板塊基本面進(jìn)一步改善。近一個(gè)月新能源電力板塊調(diào)整，電力設(shè)備行業(yè)跌16.9%，滬深300跌5.4%。其中光伏板塊：光伏電池組件跌10.94%，光伏設(shè)備跌12.76%，光伏發(fā)電跌17.45%，光伏輔材跌18.36%。近一年光伏板塊經(jīng)歷大幅上漲后有所回調(diào)，但整體趨勢(shì)仍然保持上行。光伏電池組件板塊大幅上漲，較光伏其它領(lǐng)域保持相對(duì)強(qiáng)勁漲勢(shì)；光伏設(shè)備和光伏輔材板塊經(jīng)歷迅速拉升后震蕩下行。整體來(lái)看，近一年光伏板塊持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)逐漸回歸合理風(fēng)險(xiǎn)偏好，但整體趨勢(shì)仍保持較高景氣。2、政策：全球政策目標(biāo)清晰，堅(jiān)定推動(dòng)新能源轉(zhuǎn)型2.1、國(guó)內(nèi)：多項(xiàng)政策加速“雙碳”進(jìn)程，“十四五”加速風(fēng)光裝機(jī)多方面措施推動(dòng)儲(chǔ)能高質(zhì)量高規(guī)?；l(fā)展。2月22日，國(guó)家能源局發(fā)改委正式印發(fā)《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》。文件提出到2025年，新型儲(chǔ)能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段、具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件。電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)成本降低30%以上。到2030年新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展，與電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)深度融合發(fā)展，基本滿足構(gòu)建新型電力系統(tǒng)需求。多角度制定儲(chǔ)能發(fā)展策略?！斗桨浮窂募夹g(shù)強(qiáng)化，示范推廣，規(guī)模應(yīng)用，機(jī)制完善，管理體系，國(guó)際合作等多個(gè)方面制定了相應(yīng)的指導(dǎo)措施，以實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，推動(dòng)儲(chǔ)能高質(zhì)量規(guī)?；l(fā)展。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能發(fā)展難點(diǎn)：（1）市場(chǎng)定位不準(zhǔn)確，商業(yè)模式不清晰；（2）成本較高，投資積極性弱。此次《方案》中明確了儲(chǔ)能獨(dú)立市場(chǎng)主體地位，從電源側(cè)，電網(wǎng)側(cè)，用戶側(cè)不同應(yīng)用場(chǎng)景合理疏導(dǎo)儲(chǔ)能成本，探索性將電網(wǎng)替代儲(chǔ)能設(shè)施成本納入輸配電價(jià)回收等措施有利于解決當(dāng)前儲(chǔ)能發(fā)展的難點(diǎn)問(wèn)題，推動(dòng)儲(chǔ)能投資積極性，從根本上促進(jìn)儲(chǔ)能行業(yè)健康有序發(fā)展?？稍偕茉囱a(bǔ)貼欠款或?qū)⒔鉀Q，運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金流有望改善。3月27日，據(jù)中國(guó)證券報(bào)消息，國(guó)家主管部門(mén)正在就可再生能源補(bǔ)貼欠款事項(xiàng)進(jìn)行系統(tǒng)性清查，3月底前將完成企業(yè)自查。預(yù)計(jì)最快一個(gè)季度，主管部門(mén)將對(duì)上述企業(yè)清查完畢，此后國(guó)家將一次性發(fā)放歷史拖欠補(bǔ)貼。政府預(yù)算大幅增長(zhǎng)，主要用于解決補(bǔ)貼欠款。2022年中央政府型基金支出預(yù)算大幅增長(zhǎng)，推斷主要增長(zhǎng)預(yù)算用于解決可再生能源補(bǔ)貼欠款。其中，其他政府性基金2021年實(shí)際支出985億元，2022年預(yù)算提高至4594.5億元。根據(jù)CWEA數(shù)據(jù)，截止2020年底，估計(jì)可再生能源補(bǔ)貼累計(jì)拖欠約3000億元。因此我們推斷，本次預(yù)算增長(zhǎng)的主要原因系可再生能源補(bǔ)貼支出大幅增長(zhǎng)，可基本解決歷史拖欠問(wèn)題。解決補(bǔ)貼歷史包袱，堅(jiān)定新能源發(fā)展決心。本次有望解決可再生能源補(bǔ)貼欠款，極大提升政府公信力，進(jìn)一步昭示我國(guó)實(shí)現(xiàn)能源碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)的決心，有利于增強(qiáng)政策執(zhí)行力以及后續(xù)進(jìn)一步推動(dòng)能源革命，確保能源供應(yīng)，立足資源稟賦，堅(jiān)持先立后破、通盤(pán)謀劃，推進(jìn)能源低碳轉(zhuǎn)型。新能源運(yùn)營(yíng)商流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，為后續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁﹦?dòng)力。新能源運(yùn)營(yíng)商的應(yīng)收賬款將逐漸變現(xiàn)，為光伏、風(fēng)電等新能源行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張?zhí)峁┏渥銊?dòng)力，考慮到現(xiàn)有項(xiàng)目一般存在杠桿，將撬動(dòng)更多資金投資于新能源項(xiàng)目。大基地項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，一期大基地為2022年地面電站裝機(jī)提供有效保障?！笆奈濉逼陂g預(yù)計(jì)風(fēng)光大基地項(xiàng)目總量200GW以上,其中第一批大基地項(xiàng)目涉及19省份，規(guī)?？傆?jì)97.05GW，2022年投產(chǎn)容量合計(jì)45.71GW，按照50%光伏裝機(jī)計(jì)算，規(guī)?？蛇_(dá)23GW。保障性并網(wǎng)項(xiàng)目同樣為2022年地面電站項(xiàng)目提供支撐。2021年各省公布的保障性并網(wǎng)光伏項(xiàng)目達(dá)到65.37GW,假設(shè)按照22年1/3并網(wǎng)率，則平價(jià)項(xiàng)目裝機(jī)可達(dá)21GW。2.2、海外：PPA價(jià)格上行，預(yù)計(jì)裝機(jī)需求旺盛從PPA價(jià)格水平來(lái)看，北美及歐洲兩個(gè)主要海外光伏裝機(jī)市場(chǎng)PPA報(bào)價(jià)長(zhǎng)期上行，預(yù)計(jì)需求旺盛且對(duì)組件價(jià)格接受度高。其中，北美風(fēng)、光等新能源

PPA價(jià)格在2020年起穩(wěn)定上行，2021年光伏PPA累計(jì)上漲已超10%，而歐洲平均PPA價(jià)格在2021年呈顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)且迄今勢(shì)頭不減，因此我們判斷北美歐洲市場(chǎng)對(duì)于光伏裝機(jī)的需求旺盛，且由于PPA價(jià)格水平較高，因此對(duì)高價(jià)組件接受程度更高。2.3、海外：德國(guó)可再生能源目標(biāo)有望提前，預(yù)計(jì)風(fēng)光助力能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型德國(guó)發(fā)電結(jié)構(gòu)中天然氣占比較高，預(yù)計(jì)未來(lái)風(fēng)光持續(xù)助力能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。2015年以來(lái)，德國(guó)煤電發(fā)電量逐年降低，但天然氣、風(fēng)電、光伏等發(fā)電量占比走高，2020年占比分別為16.1%、22.9%、8.8%。此外，德國(guó)計(jì)劃在2022年徹底退出核電，預(yù)計(jì)未來(lái)風(fēng)電光伏將持續(xù)助力德國(guó)進(jìn)行能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。德國(guó)內(nèi)閣通過(guò)一攬子法案，預(yù)計(jì)加速可再生能源擴(kuò)張，光伏裝機(jī)增速上移。4月6日，德國(guó)內(nèi)閣通過(guò)一攬子法案，將“完成100%可再生能源供給，放棄化石燃料”的目標(biāo)日期從原定的2040年提前至2035年，下一步將進(jìn)入議會(huì)立法程序。根據(jù)該文件，到2030年德國(guó)可再生能源發(fā)電量占比應(yīng)達(dá)到80%，并明確2030年各年度的光伏新增裝機(jī)計(jì)劃，預(yù)計(jì)太陽(yáng)能裝機(jī)到2030年將達(dá)到215GW。2.4、海外：地區(qū)爭(zhēng)端加速歐洲能源轉(zhuǎn)型3月8日，歐盟委員會(huì)發(fā)布了一份RePowerEU通訊，要求歐盟加速太陽(yáng)能發(fā)電的部署。據(jù)此，SolarPowerEurope提出2030年歐盟1TWh裝機(jī)目標(biāo)的路線圖。俄烏局勢(shì)下，歐洲對(duì)于能源安全的要求愈加迫切。歐盟數(shù)據(jù)顯示，歐盟90%的天然氣消費(fèi)量來(lái)自進(jìn)口，俄羅斯提供了歐盟總天然氣消費(fèi)量的40%以上。俄羅斯還占石油進(jìn)口的27%和煤炭進(jìn)口的46%。因此，預(yù)計(jì)歐盟將加快綠色轉(zhuǎn)型，既可以減少排放，又可以減少對(duì)進(jìn)口化石燃料的依賴，并防止能源價(jià)格上漲。能源安全背景下，歐洲可再生能源目標(biāo)有望再次上移。2021H2發(fā)生的歐洲能源危機(jī)讓歐盟建議將2030年可再生能源占供能比例從以前的32%提高到40%。2022年2月，歐盟委員會(huì)的提案確認(rèn)了40%的可再生能源目標(biāo)。考慮到烏克蘭局勢(shì)及歐洲能源安全，歐洲議會(huì)中的最大團(tuán)體歐洲人民黨（EPP）近日批準(zhǔn)了關(guān)于歐盟在2030年前實(shí)現(xiàn)至少45%可再生能源目標(biāo)的建議，要求歐盟上移其可再生能源目標(biāo)。在大力發(fā)展光伏等新能源方面，中國(guó)經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。以中國(guó)為例，2021年光伏新增裝機(jī)量約54.9GW，預(yù)計(jì)2022年可高達(dá)90GW，增長(zhǎng)超過(guò)60%。借鑒中國(guó)經(jīng)驗(yàn)，歐盟的目標(biāo)是完全可能實(shí)現(xiàn)的。SolarPowerEurope此前預(yù)計(jì)2021年末歐盟光伏累計(jì)裝機(jī)165GW，并預(yù)計(jì)2025/2030年歐盟光伏累計(jì)裝機(jī)達(dá)328/672GW，但在加速裝機(jī)的樂(lè)觀情境下，2025/2030年歐盟光伏累計(jì)裝機(jī)有望達(dá)到458/1050GW。3、需求+供給：光伏裝機(jī)需求旺盛，競(jìng)爭(zhēng)格局長(zhǎng)期向好3.1、硅料：新增產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，放量節(jié)奏決定2022年裝機(jī)上限基于當(dāng)前需求判斷，2022年硅料仍是最緊缺環(huán)節(jié)。假設(shè)硅料規(guī)劃產(chǎn)能均能落地投