光伏行業(yè)深度報告景氣向上把握光伏需求及新技術兩大主線

光伏行業(yè)深度報告-景氣向上把握光伏需求及新技術兩大主線1、行情復盤：光伏板塊短期承壓，中長期景氣度無虞1.1、近一月光伏指數弱于滬深300，中長期光伏板塊高景氣不減近一月光伏板塊弱于大市，相較滬深300指數跌幅拉大。近一月光伏指數下跌22.21%，滬深300下跌6.17%，光伏板塊跑輸滬深300指數16.04pct。需求釋放疊加產業(yè)鏈壓力緩解，中長期光伏板塊高景氣度不減。一方面，在構建新型電力系統以及碳中和碳達峰目標支持下，各省積極出臺

“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃；同時，集中式大基地、分布式整縣推進等政策利好疊加光伏項目經濟性凸顯，預計“十四五”期間光伏新增裝機將大幅增長，行業(yè)需求繼續(xù)提升。另一方面，2022年產業(yè)鏈壓力有望逐步緩解，推動光伏板塊基本面進一步改善。近一個月新能源電力板塊調整，電力設備行業(yè)跌16.9%，滬深300跌5.4%。其中光伏板塊：光伏電池組件跌10.94%，光伏設備跌12.76%，光伏發(fā)電跌17.45%，光伏輔材跌18.36%。近一年光伏板塊經歷大幅上漲后有所回調，但整體趨勢仍然保持上行。光伏電池組件板塊大幅上漲，較光伏其它領域保持相對強勁漲勢；光伏設備和光伏輔材板塊經歷迅速拉升后震蕩下行。整體來看，近一年光伏板塊持續(xù)調整，市場逐漸回歸合理風險偏好，但整體趨勢仍保持較高景氣。2、政策：全球政策目標清晰，堅定推動新能源轉型2.1、國內：多項政策加速“雙碳”進程，“十四五”加速風光裝機多方面措施推動儲能高質量高規(guī)?；l(fā)展。2月22日，國家能源局發(fā)改委正式印發(fā)《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》。文件提出到2025年，新型儲能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段、具備大規(guī)模商業(yè)化應用條件。電化學儲能系統成本降低30%以上。到2030年新型儲能全面市場化發(fā)展，與電力系統各環(huán)節(jié)深度融合發(fā)展，基本滿足構建新型電力系統需求。多角度制定儲能發(fā)展策略?！斗桨浮窂募夹g強化，示范推廣，規(guī)模應用，機制完善，管理體系，國際合作等多個方面制定了相應的指導措施，以實現雙碳目標，構建新型電力系統，推動儲能高質量規(guī)?；l(fā)展。國內儲能發(fā)展難點：（1）市場定位不準確，商業(yè)模式不清晰；（2）成本較高，投資積極性弱。此次《方案》中明確了儲能獨立市場主體地位，從電源側，電網側，用戶側不同應用場景合理疏導儲能成本，探索性將電網替代儲能設施成本納入輸配電價回收等措施有利于解決當前儲能發(fā)展的難點問題，推動儲能投資積極性，從根本上促進儲能行業(yè)健康有序發(fā)展?？稍偕茉囱a貼欠款或將解決，運營商現金流有望改善。3月27日，據中國證券報消息，國家主管部門正在就可再生能源補貼欠款事項進行系統性清查，3月底前將完成企業(yè)自查。預計最快一個季度，主管部門將對上述企業(yè)清查完畢，此后國家將一次性發(fā)放歷史拖欠補貼。政府預算大幅增長，主要用于解決補貼欠款。2022年中央政府型基金支出預算大幅增長，推斷主要增長預算用于解決可再生能源補貼欠款。其中，其他政府性基金2021年實際支出985億元，2022年預算提高至4594.5億元。根據CWEA數據，截止2020年底，估計可再生能源補貼累計拖欠約3000億元。因此我們推斷，本次預算增長的主要原因系可再生能源補貼支出大幅增長，可基本解決歷史拖欠問題。解決補貼歷史包袱，堅定新能源發(fā)展決心。本次有望解決可再生能源補貼欠款，極大提升政府公信力，進一步昭示我國實現能源碳達峰與碳中和目標的決心，有利于增強政策執(zhí)行力以及后續(xù)進一步推動能源革命，確保能源供應，立足資源稟賦，堅持先立后破、通盤謀劃，推進能源低碳轉型。新能源運營商流動性好轉，為后續(xù)擴張?zhí)峁﹦恿?。新能源運營商的應收賬款將逐漸變現，為光伏、風電等新能源行業(yè)進一步擴張?zhí)峁┏渥銊恿Γ紤]到現有項目一般存在杠桿，將撬動更多資金投資于新能源項目。大基地項目穩(wěn)步推進，一期大基地為2022年地面電站裝機提供有效保障?！笆奈濉逼陂g預計風光大基地項目總量200GW以上,其中第一批大基地項目涉及19省份，規(guī)?？傆?7.05GW，2022年投產容量合計45.71GW，按照50%光伏裝機計算，規(guī)?？蛇_23GW。保障性并網項目同樣為2022年地面電站項目提供支撐。2021年各省公布的保障性并網光伏項目達到65.37GW,假設按照22年1/3并網率，則平價項目裝機可達21GW。2.2、海外：PPA價格上行，預計裝機需求旺盛從PPA價格水平來看，北美及歐洲兩個主要海外光伏裝機市場PPA報價長期上行，預計需求旺盛且對組件價格接受度高。其中，北美風、光等新能源

PPA價格在2020年起穩(wěn)定上行，2021年光伏PPA累計上漲已超10%，而歐洲平均PPA價格在2021年呈顯著增長態(tài)勢且迄今勢頭不減，因此我們判斷北美歐洲市場對于光伏裝機的需求旺盛，且由于PPA價格水平較高，因此對高價組件接受程度更高。2.3、海外：德國可再生能源目標有望提前，預計風光助力能源結構轉型德國發(fā)電結構中天然氣占比較高，預計未來風光持續(xù)助力能源結構轉型。2015年以來，德國煤電發(fā)電量逐年降低，但天然氣、風電、光伏等發(fā)電量占比走高，2020年占比分別為16.1%、22.9%、8.8%。此外，德國計劃在2022年徹底退出核電，預計未來風電光伏將持續(xù)助力德國進行能源結構轉型。德國內閣通過一攬子法案，預計加速可再生能源擴張，光伏裝機增速上移。4月6日，德國內閣通過一攬子法案，將“完成100%可再生能源供給，放棄化石燃料”的目標日期從原定的2040年提前至2035年，下一步將進入議會立法程序。根據該文件，到2030年德國可再生能源發(fā)電量占比應達到80%，并明確2030年各年度的光伏新增裝機計劃，預計太陽能裝機到2030年將達到215GW。2.4、海外：地區(qū)爭端加速歐洲能源轉型3月8日，歐盟委員會發(fā)布了一份RePowerEU通訊，要求歐盟加速太陽能發(fā)電的部署。據此，SolarPowerEurope提出2030年歐盟1TWh裝機目標的路線圖。俄烏局勢下，歐洲對于能源安全的要求愈加迫切。歐盟數據顯示，歐盟90%的天然氣消費量來自進口，俄羅斯提供了歐盟總天然氣消費量的40%以上。俄羅斯還占石油進口的27%和煤炭進口的46%。因此，預計歐盟將加快綠色轉型，既可以減少排放，又可以減少對進口化石燃料的依賴，并防止能源價格上漲。能源安全背景下，歐洲可再生能源目標有望再次上移。2021H2發(fā)生的歐洲能源危機讓歐盟建議將2030年可再生能源占供能比例從以前的32%提高到40%。2022年2月，歐盟委員會的提案確認了40%的可再生能源目標?？紤]到烏克蘭局勢及歐洲能源安全，歐洲議會中的最大團體歐洲人民黨（EPP）近日批準了關于歐盟在2030年前實現至少45%可再生能源目標的建議，要求歐盟上移其可再生能源目標。在大力發(fā)展光伏等新能源方面，中國經驗值得借鑒。以中國為例，2021年光伏新增裝機量約54.9GW，預計2022年可高達90GW，增長超過60%。借鑒中國經驗，歐盟的目標是完全可能實現的。SolarPowerEurope此前預計2021年末歐盟光伏累計裝機165GW，并預計2025/2030年歐盟光伏累計裝機達328/672GW，但在加速裝機的樂觀情境下，2025/2030年歐盟光伏累計裝機有望達到458/1050GW。3、需求+供給：光伏裝機需求旺盛，競爭格局長期向好3.1、硅料：新增產能逐漸投產，放量節(jié)奏決定2022年裝機上限基于當前需求判斷，2022年硅料仍是最緊缺環(huán)節(jié)。假設硅料規(guī)劃產能均能落地投