光伏行業(yè)深度報告景氣向上把握光伏需求及新技術(shù)兩大主線

光伏行業(yè)深度報告-景氣向上把握光伏需求及新技術(shù)兩大主線1、行情復盤：光伏板塊短期承壓，中長期景氣度無虞1.1、近一月光伏指數(shù)弱于滬深300，中長期光伏板塊高景氣不減近一月光伏板塊弱于大市，相較滬深300指數(shù)跌幅拉大。近一月光伏指數(shù)下跌22.21%，滬深300下跌6.17%，光伏板塊跑輸滬深300指數(shù)16.04pct。需求釋放疊加產(chǎn)業(yè)鏈壓力緩解，中長期光伏板塊高景氣度不減。一方面，在構(gòu)建新型電力系統(tǒng)以及碳中和碳達峰目標支持下，各省積極出臺

“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃；同時，集中式大基地、分布式整縣推進等政策利好疊加光伏項目經(jīng)濟性凸顯，預計“十四五”期間光伏新增裝機將大幅增長，行業(yè)需求繼續(xù)提升。另一方面，2022年產(chǎn)業(yè)鏈壓力有望逐步緩解，推動光伏板塊基本面進一步改善。近一個月新能源電力板塊調(diào)整，電力設(shè)備行業(yè)跌16.9%，滬深300跌5.4%。其中光伏板塊：光伏電池組件跌10.94%，光伏設(shè)備跌12.76%，光伏發(fā)電跌17.45%，光伏輔材跌18.36%。近一年光伏板塊經(jīng)歷大幅上漲后有所回調(diào)，但整體趨勢仍然保持上行。光伏電池組件板塊大幅上漲，較光伏其它領(lǐng)域保持相對強勁漲勢；光伏設(shè)備和光伏輔材板塊經(jīng)歷迅速拉升后震蕩下行。整體來看，近一年光伏板塊持續(xù)調(diào)整，市場逐漸回歸合理風險偏好，但整體趨勢仍保持較高景氣。2、政策：全球政策目標清晰，堅定推動新能源轉(zhuǎn)型2.1、國內(nèi)：多項政策加速“雙碳”進程，“十四五”加速風光裝機多方面措施推動儲能高質(zhì)量高規(guī)?；l(fā)展。2月22日，國家能源局發(fā)改委正式印發(fā)《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》。文件提出到2025年，新型儲能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段、具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件。電化學儲能系統(tǒng)成本降低30%以上。到2030年新型儲能全面市場化發(fā)展，與電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)深度融合發(fā)展，基本滿足構(gòu)建新型電力系統(tǒng)需求。多角度制定儲能發(fā)展策略?！斗桨浮窂募夹g(shù)強化，示范推廣，規(guī)模應(yīng)用，機制完善，管理體系，國際合作等多個方面制定了相應(yīng)的指導措施，以實現(xiàn)雙碳目標，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，推動儲能高質(zhì)量規(guī)?；l(fā)展。國內(nèi)儲能發(fā)展難點：（1）市場定位不準確，商業(yè)模式不清晰；（2）成本較高，投資積極性弱。此次《方案》中明確了儲能獨立市場主體地位，從電源側(cè)，電網(wǎng)側(cè)，用戶側(cè)不同應(yīng)用場景合理疏導儲能成本，探索性將電網(wǎng)替代儲能設(shè)施成本納入輸配電價回收等措施有利于解決當前儲能發(fā)展的難點問題，推動儲能投資積極性，從根本上促進儲能行業(yè)健康有序發(fā)展?？稍偕茉囱a貼欠款或?qū)⒔鉀Q，運營商現(xiàn)金流有望改善。3月27日，據(jù)中國證券報消息，國家主管部門正在就可再生能源補貼欠款事項進行系統(tǒng)性清查，3月底前將完成企業(yè)自查。預計最快一個季度，主管部門將對上述企業(yè)清查完畢，此后國家將一次性發(fā)放歷史拖欠補貼。政府預算大幅增長，主要用于解決補貼欠款。2022年中央政府型基金支出預算大幅增長，推斷主要增長預算用于解決可再生能源補貼欠款。其中，其他政府性基金2021年實際支出985億元，2022年預算提高至4594.5億元。根據(jù)CWEA數(shù)據(jù)，截止2020年底，估計可再生能源補貼累計拖欠約3000億元。因此我們推斷，本次預算增長的主要原因系可再生能源補貼支出大幅增長，可基本解決歷史拖欠問題。解決補貼歷史包袱，堅定新能源發(fā)展決心。本次有望解決可再生能源補貼欠款，極大提升政府公信力，進一步昭示我國實現(xiàn)能源碳達峰與碳中和目標的決心，有利于增強政策執(zhí)行力以及后續(xù)進一步推動能源革命，確保能源供應(yīng)，立足資源稟賦，堅持先立后破、通盤謀劃，推進能源低碳轉(zhuǎn)型。新能源運營商流動性好轉(zhuǎn)，為后續(xù)擴張?zhí)峁﹦恿?。新能源運營商的應(yīng)收賬款將逐漸變現(xiàn)，為光伏、風電等新能源行業(yè)進一步擴張?zhí)峁┏渥銊恿?，考慮到現(xiàn)有項目一般存在杠桿，將撬動更多資金投資于新能源項目。大基地項目穩(wěn)步推進，一期大基地為2022年地面電站裝機提供有效保障。“十四五”期間預計風光大基地項目總量200GW以上,其中第一批大基地項目涉及19省份，規(guī)?？傆?7.05GW，2022年投產(chǎn)容量合計45.71GW，按照50%光伏裝機計算，規(guī)?？蛇_23GW。保障性并網(wǎng)項目同樣為2022年地面電站項目提供支撐。2021年各省公布的保障性并網(wǎng)光伏項目達到65.37GW,假設(shè)按照22年1/3并網(wǎng)率，則平價項目裝機可達21GW。2.2、海外：PPA價格上行，預計裝機需求旺盛從PPA價格水平來看，北美及歐洲兩個主要海外光伏裝機市場PPA報價長期上行，預計需求旺盛且對組件價格接受度高。其中，北美風、光等新能源

PPA價格在2020年起穩(wěn)定上行，2021年光伏PPA累計上漲已超10%，而歐洲平均PPA價格在2021年呈顯著增長態(tài)勢且迄今勢頭不減，因此我們判斷北美歐洲市場對于光伏裝機的需求旺盛，且由于PPA價格水平較高，因此對高價組件接受程度更高。2.3、海外：德國可再生能源目標有望提前，預計風光助力能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型德國發(fā)電結(jié)構(gòu)中天然氣占比較高，預計未來風光持續(xù)助力能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。2015年以來，德國煤電發(fā)電量逐年降低，但天然氣、風電、光伏等發(fā)電量占比走高，2020年占比分別為16.1%、22.9%、8.8%。此外，德國計劃在2022年徹底退出核電，預計未來風電光伏將持續(xù)助力德國進行能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。德國內(nèi)閣通過一攬子法案，預計加速可再生能源擴張，光伏裝機增速上移。4月6日，德國內(nèi)閣通過一攬子法案，將“完成100%可再生能源供給，放棄化石燃料”的目標日期從原定的2040年提前至2035年，下一步將進入議會立法程序。根據(jù)該文件，到2030年德國可再生能源發(fā)電量占比應(yīng)達到80%，并明確2030年各年度的光伏新增裝機計劃，預計太陽能裝機到2030年將達到215GW。2.4、海外：地區(qū)爭端加速歐洲能源轉(zhuǎn)型3月8日，歐盟委員會發(fā)布了一份RePowerEU通訊，要求歐盟加速太陽能發(fā)電的部署。據(jù)此，SolarPowerEurope提出2030年歐盟1TWh裝機目標的路線圖。俄烏局勢下，歐洲對于能源安全的要求愈加迫切。歐盟數(shù)據(jù)顯示，歐盟90%的天然氣消費量來自進口，俄羅斯提供了歐盟總天然氣消費量的40%以上。俄羅斯還占石油進口的27%和煤炭進口的46%。因此，預計歐盟將加快綠色轉(zhuǎn)型，既可以減少排放，又可以減少對進口化石燃料的依賴，并防止能源價格上漲。能源安全背景下，歐洲可再生能源目標有望再次上移。2021H2發(fā)生的歐洲能源危機讓歐盟建議將2030年可再生能源占供能比例從以前的32%提高到40%。2022年2月，歐盟委員會的提案確認了40%的可再生能源目標。考慮到烏克蘭局勢及歐洲能源安全，歐洲議會中的最大團體歐洲人民黨（EPP）近日批準了關(guān)于歐盟在2030年前實現(xiàn)至少45%可再生能源目標的建議，要求歐盟上移其可再生能源目標。在大力發(fā)展光伏等新能源方面，中國經(jīng)驗值得借鑒。以中國為例，2021年光伏新增裝機量約54.9GW，預計2022年可高達90GW，增長超過60%。借鑒中國經(jīng)驗，歐盟的目標是完全可能實現(xiàn)的。SolarPowerEurope此前預計2021年末歐盟光伏累計裝機165GW，并預計2025/2030年歐盟光伏累計裝機達328/672GW，但在加速裝機的樂觀情境下，2025/2030年歐盟光伏累計裝機有望達到458/1050GW。3、需求+供給：光伏裝機需求旺盛，競爭格局長期向好3.1、硅料：新增產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，放量節(jié)奏決定2022年裝機上限基于當前需求判斷，2022年硅料仍是最緊缺環(huán)節(jié)。假設(shè)硅料規(guī)劃產(chǎn)能均能落地投