中國國貿(mào)財務(wù)分析

中國國貿(mào)財務(wù)分析一、企業(yè)概況1.中國國貿(mào)中國國貿(mào)即中國國際貿(mào)易中心股份有限企業(yè)，它是由中國國際貿(mào)易中心有限企業(yè)獨家發(fā)起設(shè)置的股份有限企業(yè)。國貿(mào)中心是外經(jīng)貿(mào)部下屬的中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易征詢企業(yè)(98年9月將其持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予外經(jīng)貿(mào)部直屬的鑫廣物業(yè)管理中心)與馬來西亞郭氏兄弟集團(tuán)下屬的香港嘉里興業(yè)有限企業(yè)合資興建和經(jīng)營的中外合資企業(yè)。自開業(yè)以來，國貿(mào)中心已成功地舉行了多種國內(nèi)、國際性展覽、博覽會近400個，每年舉行多種國際、國內(nèi)會議、活動4700多場，其中中外部長級以上來賓出席的高規(guī)格、高檔次的政務(wù)、商務(wù)活動四、五百次。與此同步，國貿(mào)中心還接待了許多國家的國家元首、政府首腦、重要國際組織及其常設(shè)機構(gòu)的負(fù)責(zé)人以及各國商業(yè)巨頭和社會著名人士等。國貿(mào)中心寫字樓是北京市首屈一指的頂尖甲級寫字樓；中國大飯店的各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在北京五星級酒店中居于前位，并以良好的服務(wù)多次獲獎，其中包括美國優(yōu)質(zhì)服務(wù)科技協(xié)會頒發(fā)的"五星鉆石獎"，并持續(xù)數(shù)年被多家世界著名商業(yè)媒體評為全球最佳飯店之一。國貿(mào)中心于1999年年初在上海證券交易所發(fā)行了A種股票1.6億股并上市，融資8.5億人民幣。股票發(fā)行和上市的成功，為國貿(mào)中心此后的長足發(fā)展開辟了新的融資渠道，使企業(yè)走上了實業(yè)經(jīng)營和資本經(jīng)營相結(jié)合的道路。目前國貿(mào)中心正在積極進(jìn)行三期工程建設(shè)，三期工程主塔樓高300米，是北京最高的樓，以實現(xiàn)企業(yè)更大的發(fā)展。2．陽光城企業(yè)由福建省三家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)石獅新湖工貿(mào)企業(yè)、石獅市開發(fā)企業(yè)服裝有限企業(yè)和福建省新湖集團(tuán)企業(yè)共同發(fā)起，并于1991年8月2日注冊登記，1996年上市。1996年10月,福建省證券委員會以"閩證委第18號"文分派給企業(yè)13859520股A股上市額度。，企業(yè)年2月17日經(jīng)福建省工商行政管理局核準(zhǔn)，將名稱變更為“福建陽光實業(yè)發(fā)展股份有限企業(yè)”。經(jīng)營范圍為對外貿(mào)易（不含國家嚴(yán)禁、限制的商品和技術(shù)）；電力生產(chǎn)、上電網(wǎng)銷售，代購代銷電力產(chǎn)品和設(shè)備；電子通信技術(shù)開發(fā)，生物技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)，農(nóng)業(yè)及綜合技術(shù)開發(fā)；基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)；家用電器及電子產(chǎn)品，機械電子設(shè)備、五金交電、建筑材料，百貨，針紡織品的批發(fā)、零售，化工產(chǎn)品（不含任何化學(xué)危險品）的批發(fā)、零售。持倉構(gòu)造：陽光發(fā)展在過去的一年中，股東戶數(shù)呈增長趨勢，機構(gòu)持倉比例減少。最新季度狀況表明，該股人均持股減少。最新機構(gòu)持倉為2.89%，部分機構(gòu)對該股見解有所下調(diào)，倉位下調(diào)-5.15％。規(guī)模增長指標(biāo)：陽光發(fā)展過去三年平均銷售增長率為56.75%,在所有上市企業(yè)排名（176/1710），在其所在的房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)排名為24/67，外延式增長合理EPS成長性：陽光發(fā)展過去EPS增長率為53.25%，在所有上市企業(yè)排名（389/1710），在其所在的房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)排名為21/67，企業(yè)成長性合理盈利能力指標(biāo)陽光發(fā)展過去三年平均盈利能力增長率為103.01%，在所有上市企業(yè)排名（272/1710），在所在的房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)排名為（20/67）。盈利能力合理EPS穩(wěn)定性：陽光發(fā)展過去EPS穩(wěn)定性在所有上市企業(yè)排名（936/1710），在其所在的房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)排名為37/67。企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定合理收入趨勢：陽光城第三季度實現(xiàn)主營收入9.52億元，比上年同期增長56.32%。盈利趨勢：陽光城實現(xiàn)凈利潤0.31億元(基本每股收益0.1800元)，比上年同期增長135.26%

。相比較而言，同屬于租賃服務(wù)業(yè)的中國國貿(mào)和陽光城中，中國國貿(mào)的規(guī)模更大，不過陽光城在行業(yè)中的地位卻愈加靠前。下面就通過與陽光城的比較來分析中國國貿(mào)-三年的財務(wù)狀況。二、財務(wù)報表分析（一）、-資產(chǎn)負(fù)債表簡表基于報表的簡樸分析，此部分為絕對數(shù)比較。表格SEQ表格\*ARABIC1

中國國貿(mào)資產(chǎn)負(fù)債表簡表

會計年度12月31日12月31日12月31日貨幣資金應(yīng)收賬款3746680887354116525875預(yù)付款項17085483885974829681011其他應(yīng)收款10489332968586114748472存貨7021096878077512656850流動資產(chǎn)合計長期股權(quán)投資31336833953969196投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)381722343685138149293607無形資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計資產(chǎn)總計應(yīng)付賬款20793961預(yù)收款項410386864036901424660181應(yīng)付利息276907549473334750845流動負(fù)債合計非流動負(fù)債合計負(fù)債合計所有者權(quán)益合計負(fù)債和所有者合計表格2

陽光城資產(chǎn)負(fù)債表簡表

會計年度12月31日12月31日12月31日貨幣資金.8.3.1應(yīng)收賬款60034757.5231467846.81.8預(yù)付款項.5.9.6其他應(yīng)收款63435208.764230463.5222770916.06存貨流動資產(chǎn)合計長期股權(quán)投資.91010683.4827031169.86固定資產(chǎn)19712700.4918367397.2218778277.61無形資產(chǎn)155547615161241456772非流動資產(chǎn)合計.625127937.251423577.02資產(chǎn)總計應(yīng)付賬款.477078980.14.3預(yù)收款項.3.1.5應(yīng)付利息1577870.433582155.841228165.33流動負(fù)債合計.5非流動負(fù)債合計.123111009.2負(fù)債合計所有者權(quán)益合計.5.5負(fù)債和所有者合計初步通過表1、表2以及圖一（下頁）我們可以看到，中國國貿(mào)總資產(chǎn)到達(dá)了近90億，規(guī)模比較大，而陽光城的資金總額僅有30億，規(guī)模是很小的。不過與相比，中國國貿(mào)的總資產(chǎn)增長率為10.3%，陽光城的增長率卻為24%，超過中國國貿(mào)的兩倍，可以看出，總資產(chǎn)增長率方面，中國國貿(mào)是比較緩慢的。中國國貿(mào)-三年的平均總資產(chǎn)在70到80億之間，而陽光城三年的總資產(chǎn)平均值僅在20到30億之間，與陽光城相比，中國國貿(mào)資產(chǎn)總額明顯高出諸多。然而通過度析資產(chǎn)構(gòu)成我們可以發(fā)現(xiàn)，中國國貿(mào)的流動資產(chǎn)絕對值卻比陽光城的流動資產(chǎn)要低，同步我們也可以看到，兩企業(yè)的流動負(fù)債額卻是相差不大的。我們都懂得，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強，企業(yè)的流動比率越高，短期的償債能力越強。從初步的分析看來，資金雄厚的中國國貿(mào)在短期負(fù)債方面是有一定壓力的，詳細(xì)分析我們將在背面加以論述。圖1（二）、-利潤表簡表表格3

中國國貿(mào)利潤表簡表

會計年度12月31日12月31日12月31日營業(yè)收入營業(yè)成本財務(wù)費用5292689-3835882-1075427營業(yè)利潤營業(yè)外收入700420439940019759960營業(yè)外支出490691848679715917535利潤總額凈利潤表格4

陽光城利潤表簡表

會計年度12月31日12月31日12月31日營業(yè)收入.5營業(yè)成本.2.4財務(wù)費用7724499.7218006706.9512245992.57營業(yè)利潤62776257.283527.53.4營業(yè)外收入278303.0348215606.346231476.26營業(yè)外支出1506570.853522236.742630664.95利潤總額61547989.4679913517.13.7凈利潤37713025.4168208046.01.3通過利潤表我們可以看到中國國貿(mào)的凈利潤明顯高于陽光城，其原因在于中國國貿(mào)的營業(yè)成本相對是很低的，在營業(yè)收入較高的狀況下深入使得其凈利潤增高。（三）、-現(xiàn)金流量簡表表格5

中國國貿(mào)現(xiàn)金流量簡表

會計年度12月31日12月31日12月31日經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動現(xiàn)金流入小計768458167245113508投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流入小計籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表格6

陽光城現(xiàn)金流量簡表

會計年度12月31日12月31日12月31日經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計.9經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-.2-.1.4投資活動現(xiàn)金流入小計--268206.935968130.93投資活動現(xiàn)金流出小計71324758.37435316.0258001938.14投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-71324758.37-167109.09-52033807.21籌資活動現(xiàn)金流入小計.4籌資活動現(xiàn)金流出小計.9.9籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額.1.5-.1現(xiàn)金流量表是反應(yīng)企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的會計報表，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)最重要的現(xiàn)金流動。通過報表我們可以看到，中國國貿(mào)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額是比較大的，相比于陽光城的負(fù)值來看是很有優(yōu)勢的，不過在三年的走勢上來看，中國國貿(mào)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量有所下降，闡明企業(yè)未來發(fā)展有也許會不好。一般來說，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)面臨的償債壓力也越大，但假如現(xiàn)金凈流入量重要來自于企業(yè)吸取的權(quán)益性資本，則不僅不會面臨償債壓力，資金實力反而增強。（四）償債能力分析表格7會計年度陽光城中國國貿(mào)陽光城中國國貿(mào)陽光城中國國貿(mào)流動比率2.160.551.830.351.600.28速動比率0.560.540.540.340.490.26保守速凍比率0.230.500.160.310.180.21現(xiàn)金比率15.0549.0313.5329.7923.0719.67現(xiàn)金流動負(fù)債比率-0.330.68-0.190.660.390.38預(yù)付款凈資產(chǎn)收益率6.747.208.698.4021.016.64流動負(fù)債比率55.1521.0972.9916.5698.8820.31資產(chǎn)負(fù)債率76.3943.6974.0848.0662.3051.36已獲利息倍數(shù)7.9782.504.44-123.5619.59-360.08長期負(fù)債與營運資金比率0.70-8.290.44-7.800.33-5.42長期負(fù)債對資本化率0.590.380.440.440.330.46產(chǎn)權(quán)比率3.240.782.860.933.331.06權(quán)益乘數(shù)4.241.783.861.934.332.06長期資產(chǎn)適合率6.492.7163.523.4555.273.85現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)-30.8384.10-15.05-112.0664.09-328.96主營收入毛利潤率20.8562.1114.3960.3520.0761.461.短期償債狀況分析表格8營運資金陽光城.85.39.94中國國貿(mào)-.00-.00-.00圖2營運資金從會計的角度看是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的凈額，它是指企業(yè)流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的那部分資金，是企業(yè)用以維持平常經(jīng)營正常運行所需要的資金，是衡量企業(yè)短期償債能力的絕對數(shù)指標(biāo)。它的計算公式如下：營運資金

＝

流動資產(chǎn)

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流動負(fù)債假如流動資產(chǎn)等于流動負(fù)債，則占用在流動資產(chǎn)上的資金是由流動負(fù)債融資；假如流動資產(chǎn)不小于流動負(fù)債，則與此相對應(yīng)的“凈流動資產(chǎn)”要以長期負(fù)債或所有者權(quán)益的一定份額為其資金來源。根據(jù)上圖可知，中國國貿(mào)的營運資金一直處在負(fù)數(shù)狀態(tài)，并且每年均有下降。企業(yè)有必要在未來的時間里增長企業(yè)的流動資產(chǎn)以增長其營運資金。圖3由上圖可以看出，中國國貿(mào)的流動比率是很低的，僅保持在0.5左右，這與同行業(yè)的陽光城比起來相差甚遠(yuǎn)。流動比率是流動資產(chǎn)總額和流動負(fù)債總額之比，它很好地體現(xiàn)了企業(yè)的短期償債能力的大小。中國國貿(mào)的流動比率遠(yuǎn)低于同行業(yè)的其他企業(yè)，闡明它的短期償債能力是比較差的。圖4速動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的又一種指標(biāo)，它是對流動比率的補充，由于剔除了存貨等流動性較差的流動資產(chǎn)，分子的變現(xiàn)力更強，在短期償債能力上比流動比率反應(yīng)得愈加直觀可信。速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項等。而流動資產(chǎn)中存貨、預(yù)付賬款、待攤費用等則不應(yīng)計入。由上圖可知，中國國貿(mào)的速動比率是靠近于同行業(yè)的陽光城的水平的，不過至，雖然兩企業(yè)的速動比率均有所下降，不過中國國貿(mào)的下降幅度更大，使得企業(yè)在的速凍比率幾乎降到了陽光城的二分之一。在未來的一年里，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)這種趨勢增長流動資產(chǎn)中變現(xiàn)力較強的資產(chǎn)的比率，以增強其短期償債能力。圖5現(xiàn)金比率是現(xiàn)金與流動負(fù)債之比，它是衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力的一種比率，只量度所有資產(chǎn)中相對于目前負(fù)債最具流動性的項目。也就是說，現(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中相對于目前負(fù)債最具流動性的項目，因此它也是三個流動性比率中最保守的一種。它的計算公式如下：現(xiàn)金比率=(貨幣資金+有價證券)/流動負(fù)債*100%可以看出，現(xiàn)金比率只保留了流動資產(chǎn)中的貨幣資金和有價證券，他們是最具流動性的部分，可以忽視變現(xiàn)的時間，因此它也是三個流動性比率中最保守的一種。中國國貿(mào)的現(xiàn)金比率是很高的，遠(yuǎn)超同行業(yè)的陽光城的水平，不過至，其水平逐年下降，到最終甚至低于了陽光城?？梢耘袛喑鲋袊鴩Q(mào)急需增長貨幣資金和有價證券的持有量，只有這樣才能保證在未來的時間里短期償債能力不會繼續(xù)下降到企業(yè)無法承擔(dān)的水平。除了以上比率，衡量短期償債能力的尚有如下幾項比率：現(xiàn)金流動負(fù)債比率、預(yù)付款凈資產(chǎn)收益率和流動負(fù)債比率。圖6綜合以上幾項比率可以看出，中國國貿(mào)的短期償債能力與同行業(yè)相比相差不是很大，不過這重要是靠流動性最強的貨幣資金和有價證券來支撐的，并且短期償債能力在逐年下降。企業(yè)有必要在后來的時間里增長流動資產(chǎn)的量，在保持短期償債能力的基礎(chǔ)上增長資金的使用。2.長期償債能力的分析長期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問題。站在不一樣的角度，分析的目的也有所區(qū)別。分析一種企業(yè)長期償債能力，重要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。影響企業(yè)長期償債能力的原因有企業(yè)的資本構(gòu)造和企業(yè)的獲利能力兩個方面。長期償債能力的分析重要包括資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、長期資產(chǎn)適合率等。圖7資產(chǎn)負(fù)債率反應(yīng)債權(quán)人所提供的資本占所有資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。資產(chǎn)負(fù)債率的計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100％從上圖可知，中國國貿(mào)的資產(chǎn)負(fù)債率相比于同行業(yè)的陽光城要低，要判斷資產(chǎn)負(fù)債率與否合理，首先要看站在誰的立場。從債權(quán)人的立場看他們最關(guān)懷的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。假如股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險將重要由債權(quán)人承擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，他們但愿債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會有太大的風(fēng)險。因此中國國貿(mào)的債權(quán)人是但愿看到上圖的。從股東的角度看由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，因此，股東所關(guān)懷的是所有資本利潤率與否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的所有資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。假如相反，運用所有資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，由于借入資本的多出的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在所有資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好，否則反之。企業(yè)股東常常采用舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而獲得對企業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。才財務(wù)分析中也因此被人們稱為財務(wù)杠桿。由此看來，中國國貿(mào)的股東但愿未來企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率能有所提高。從經(jīng)營者的立場看假如舉債很大，超過債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。假如企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，闡明企業(yè)畏縮不前，對前途信心局限性，運用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力很差。從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，全面考慮，在運用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時，必須充足估計預(yù)期的利潤和增長的風(fēng)險，在兩者之間權(quán)衡利害得失，作出對的決策。根據(jù)圖六的走勢來看，中國國貿(mào)的資產(chǎn)負(fù)債率是在逐年逐漸增長的，負(fù)債增長闡明企業(yè)有籌集資金的能力，根據(jù)財務(wù)杠桿理論，這是有助于增長企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)的，不過這同步也增長了企業(yè)的風(fēng)險。在未來的時間里，企業(yè)應(yīng)當(dāng)保持資產(chǎn)負(fù)債率，使其保持在行業(yè)相近水平即可。圖8長期負(fù)債與營運資金比率是指長期負(fù)債與營運資金相除計算的比率。其計算公式為：長期負(fù)債與營運資金比率＝長期負(fù)債/營運資金長期負(fù)債與營運資金比率越低，不僅表明企業(yè)的短期償債能力較強，并且還預(yù)示著企業(yè)未來償還長期債務(wù)的保障程度也較強。中國國貿(mào)的長期負(fù)債為負(fù)數(shù)，源于它的營運資金為負(fù)，因此在這個負(fù)數(shù)的基礎(chǔ)上，負(fù)的越多，闡明長期負(fù)債其實是越多的。也就是說，企業(yè)長期償債能力是很差的。長期資產(chǎn)適合率（圖八）是企業(yè)所有者權(quán)益和長期負(fù)債之和與固定資產(chǎn)與長期投資之和的比率。該比率從企業(yè)資源配置構(gòu)造方面反應(yīng)了企業(yè)的償債能力。它的計算公式如下：長期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益總額+長期負(fù)債總額）/（固定資產(chǎn)總額+長期投資總額）圖9圖10產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。是指股份制企業(yè)，股東權(quán)益總額與企業(yè)資產(chǎn)總額的比率，是為評估資金構(gòu)造合理性的一種指標(biāo)。它的計算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=負(fù)債/（資產(chǎn)-負(fù)債）=（負(fù)債/資產(chǎn)）/（1-負(fù)債/資產(chǎn)）一般來說，產(chǎn)權(quán)比率可反應(yīng)股東所持股權(quán)與否過多，或者是尚不夠充足等狀況，從另一種側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營的程度。這一比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)之一。它是企業(yè)財務(wù)構(gòu)造穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。該指標(biāo)表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關(guān)系，反應(yīng)企業(yè)基本財務(wù)構(gòu)造與否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)構(gòu)造越合理，長期償債能力越強。中國國貿(mào)的產(chǎn)權(quán)比率相比陽光城還太低，闡明起長期負(fù)債能力還是很差的。有必要增長企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率，提高它的長期償債能力。圖11權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相稱于股東權(quán)益的倍數(shù)。表達(dá)企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高。權(quán)益成數(shù)的計算公式如下：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)權(quán)益成數(shù)與產(chǎn)權(quán)比率之間存在有關(guān)性，即權(quán)益成數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率。權(quán)益乘數(shù)較大，表明企業(yè)負(fù)債較多，一般會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿率較高，財務(wù)風(fēng)險較大，在企業(yè)管理中就必須尋求一種最優(yōu)資本構(gòu)造，以獲取合適的EPS／CEPS，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。再如在借入資本成本率不不小于企業(yè)的資產(chǎn)酬勞單時，借入資金首先會產(chǎn)生避稅效應(yīng)（債務(wù)利息稅前扣除），提高EPS／CEPS，同步杠桿擴大，使企業(yè)價值隨債務(wù)增長而增長。但杠桿擴大也使企業(yè)的破產(chǎn)也許性上升，而破產(chǎn)風(fēng)險又會使企業(yè)價值下降等等。相比而言，中國國貿(mào)的權(quán)益成數(shù)比較小，闡明財務(wù)風(fēng)險比較小。圖12由以上分析可以看出，中國國貿(mào)的長期償債能力是比較差的。（五）、資產(chǎn)營運能力分析表格9資產(chǎn)營運能力會計年度陽光城中國國貿(mào)陽光城中國國貿(mào)陽光城中國國貿(mào)總資產(chǎn)收益率2.584.393.0713.916.033.39流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.452.780.393.040.753.58固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率32.6122.1544.1023.91120.2020.23存貨周轉(zhuǎn)率609.008.00761.008.00418.0011.00應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率14.72211.7718.35142.1621.7768.60應(yīng)收帳款回收期(天)24.002.0020.003.0017.005.00總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.410.130.380.120.740.10所有資產(chǎn)營運能力分析就是要對企業(yè)所有資產(chǎn)的營運效率進(jìn)行綜合分析。所有資產(chǎn)營運能力分析包括對反應(yīng)所有資產(chǎn)營運能力的指標(biāo)進(jìn)行計算與分析；對反應(yīng)資產(chǎn)營運能力的各項指標(biāo)進(jìn)行綜合對比分析。企業(yè)營運能力重要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率重要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益一般是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運能力分析就是要通過對反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。第一，營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。第二，營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充。圖13總資產(chǎn)收益率是分析企業(yè)盈利能力時又一種非常有用的比率，在考核企業(yè)利潤目的的實現(xiàn)實狀況況時，投資者往往關(guān)注與投入資產(chǎn)有關(guān)的酬勞實現(xiàn)效果，并常常結(jié)合每股收益（EPS）及凈資產(chǎn)收益率（ROE）等指標(biāo)來進(jìn)行判斷。實際上，總資產(chǎn)收益率（ROA）是一種更為有效的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)收益率的高下直接反應(yīng)了企業(yè)的競爭實力和發(fā)展能力,也是決定企業(yè)與否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要根據(jù)?？傎Y產(chǎn)收益率的計算公式是：總資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷平均資產(chǎn)總額(平均負(fù)債總額十平均所有者權(quán)益)×100%值得注意的是中國國貿(mào)的總資產(chǎn)收益率在三年里的波動很大。圖14流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定期期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)運用率的另一重要指標(biāo)。其計算公式如下：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額X100%相對于陽光城來說，中國國貿(mào)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是很高的。圖15固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率重要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的運用效率，比率越高，闡明運用率越高，管理水平越好。假如固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則闡明企業(yè)對固定資產(chǎn)的運用率較低，也許會影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的運用程度：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值中國國貿(mào)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低。圖16存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反應(yīng)企業(yè)存貨管理水平的高下，它影響到企業(yè)的短期償債能力，是整個企業(yè)管理的一項重要內(nèi)容。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。由上圖可知，中國國貿(mào)的存貨周轉(zhuǎn)率十分低，不過這部分是由于中國國貿(mào)所在行業(yè)為租賃服務(wù)業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)率對其來說并無太大意義。圖15圖17一般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明企業(yè)收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。與之相對應(yīng)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。中國國貿(mào)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，而周轉(zhuǎn)天數(shù)小，闡明其資產(chǎn)營運能力還可以。圖18總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定期期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。它的計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額X100%由于中國國貿(mào)的總資產(chǎn)很高，它的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就相對較低?？偟膩碚f，中國國貿(mào)的資產(chǎn)營運能力是不太好的。（六）、企業(yè)盈利能力分析表格10盈利能力財務(wù)分析會計年度陽光城中國國貿(mào)陽光城中國國貿(mào)陽光城中國國貿(mào)總資產(chǎn)酬勞率0.040.060.030.060.080.05總資產(chǎn)利潤率0.040.070.040.040.080.03總資產(chǎn)凈利率0.020.040.030.480.060.44營業(yè)利潤率0.100.500.040.600.110.61營業(yè)毛利率0.210.620.140.400.200.33營業(yè)凈利率0.060.330.080.060.080.04成本費用利潤率12.02108.8910.45113.7212.9187.28權(quán)益資本凈利率0.100.070.120.090.260.07資本保值增值率1.061.041.711.051.031.03有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率179.1235.39209.1033.64163.6144.24盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。一般來說，企業(yè)的盈利能力是指正常的營業(yè)狀況。非正常的營業(yè)狀況也會給企業(yè)帶來收益或損失，但這只是特殊狀況下的個別狀況，不能闡明企業(yè)的能力。因此，證券分析師在分析企業(yè)盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除如下原因：證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等尤其項目、會計準(zhǔn)則和財務(wù)制度變更帶來的合計影響等。反應(yīng)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)諸多，一般使用的重要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。圖19總資產(chǎn)酬勞率是企業(yè)一定期期內(nèi)獲得的酬勞總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表達(dá)企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的所有資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用所有資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運行效益的重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)酬勞率的計算公式為：總資產(chǎn)酬勞率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100%由圖17可知，中國國貿(mào)在的總資產(chǎn)酬勞率有所下降，這意味著他的盈利能力下降了。圖20總資產(chǎn)利潤率也稱為總資產(chǎn)酬勞或總資產(chǎn)收益率，是指利潤與資產(chǎn)總額的對比關(guān)系，它從整體上反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的運用效果，可用來闡明企業(yè)運用其所有資產(chǎn)獲取利潤的能力。中國國貿(mào)的總資產(chǎn)利潤率逐年下降，闡明其盈利能力在減少，甚至降到低于陽光城的水平。圖21總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤在資產(chǎn)總額所占的比例，反應(yīng)的是企業(yè)的盈利能力。該比例越高，表明單位資產(chǎn)所能獲得的利潤越多。它的計算公式為：資產(chǎn)凈利率＝凈利潤÷平均資產(chǎn)總額相對于陽光城，中國國貿(mào)的總資產(chǎn)凈利率很高，闡明它雖然利潤率不高，不過凈利率是很高的，盈利能力還是很好的。圖22圖20圖23營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反應(yīng)了在不考慮非營業(yè)成本的狀況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。營業(yè)利潤率越高，闡明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，闡明企業(yè)盈利能力越弱。由以上兩圖可知，相對于陽光城來說，中國國貿(mào)的盈利能力是非常好的。圖24成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。成本費用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營花費所帶來的經(jīng)營成果。該項指標(biāo)越高，利潤就越大，反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。成本費用利潤率的計算公式為：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%式中的利潤總額和成本費用用總額來自企業(yè)的損益表。成本費用一般指主營業(yè)務(wù)成本和三項期間費用。由圖像可知，中國國貿(mào)的成本費用利潤率是很高的，闡明他的經(jīng)濟(jì)效益很好。（七）、企業(yè)發(fā)展能力分析表格10發(fā)展能力會計年度陽光城中國國貿(mào)陽光城中國國貿(mào)陽光城中國國貿(mào)營業(yè)收入增長率0.720.080.390.011.66-0.03凈利潤增長率83.3119.4983.3322.56165.16-18.30主營業(yè)務(wù)增長率71.063.8839.411.20165.88-2.88總資產(chǎn)擴張率42.1717.8152.1813.9123.9710.29凈資產(chǎn)增長率(%)5.244.3854.355.0780.333.28營運資金增長率0.90-0.690.440.41-0.140.62固定資產(chǎn)增長率0.14-0.98-0.07-0.03-0.010.34企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不停擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種原因，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。企業(yè)發(fā)展能力分析指標(biāo)包括營業(yè)收入增長率等，下面就綜合陽光城的發(fā)展能力分析中國國貿(mào)的企業(yè)發(fā)展能力。（為計算以便，我們每一年都以上一年為基期。圖25營業(yè)收入增長率，是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率，反應(yīng)企業(yè)營業(yè)收入的增減變動狀況。其計算公式為：營業(yè)收入增長率=本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額×100%其中：本年營業(yè)收入增長額＝本年營業(yè)收入總額一上年營業(yè)收入總額營業(yè)收入增長率不小于零，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。中國國貿(mào)的營業(yè)收入增長率相對非常的低，闡明它的市場前景并不是很好。圖26凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實現(xiàn)的可供出資人（股東）分派的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一種企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一種企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。凈利潤的計算公式為：凈利潤＝利潤總額－所得稅凈利潤增長率=(當(dāng)期凈利潤/基期凈利潤)*100%-100%中國國貿(mào)的凈利潤增長率非常低，甚至在降到了零一下，可以看出它的企業(yè)前景非常差。圖27由以上圖像可知，中國國貿(mào)的發(fā)展前景遠(yuǎn)不如陽光城的好。這有也許是由于中國國貿(mào)的企業(yè)規(guī)模很大，起步也較早，發(fā)展已經(jīng)到了較高水平，增長的比率也就減少了。三、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合評價（一）、杜邦分析定義杜邦分析法運用幾種重要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。杜邦分析法是一種用來評價企業(yè)獲利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典措施。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐層分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。1.杜邦分析的含義：是將凈資產(chǎn)收益率分解為三部分進(jìn)行分析的方式名稱：利潤率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿。這種方式也被稱作“杜邦分析法”。杜邦分析法闡明凈資產(chǎn)收益率受三類原因影響：-營運效率，用利潤率衡量；-資產(chǎn)使用效率，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量；-財務(wù)杠桿，用權(quán)益乘數(shù)衡量。2.分解分析過程：權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入所有成本＝制導(dǎo)致本＋銷售費用＋管理費用＋財務(wù)費用（二）、杜邦分析圖++-+-權(quán)益凈利率7.2%總資產(chǎn)收益率4.3975%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.44)資產(chǎn)總額7,136,593,833主營業(yè)務(wù)收入886,446,384主營業(yè)務(wù)收入886,446,384凈利潤289,268,188主營業(yè)務(wù)利潤率32.6323%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1348%所有成本447,123,835其他利潤-3,091,747所得稅146,962,614主營業(yè)務(wù)收入886,446,384流動資產(chǎn)360,812,083長期資產(chǎn)4,424,827,534主營業(yè)務(wù)成本381,982,762營業(yè)費用5,702,231其他流動資產(chǎn)27,574,815存貨7,021,096應(yīng)收賬款3,746,680短期投資0貨幣資金322,469,492其他資產(chǎn)2,285,509,558無形資產(chǎn)0固定資產(chǎn)2,129,516,804長期投資3,132,015管理費用54,146,153財務(wù)費用5,292,689XX//（三）、杜邦分析圖++-+-權(quán)益凈利率2.02%總資產(chǎn)收益率1.1315%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.46)資產(chǎn)總額7,535,590,915主營業(yè)務(wù)收入220,088,713主營業(yè)務(wù)收入220,088,713凈利潤83,008,396主營業(yè)務(wù)利潤率37.7159%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.03%所有成本107,833,420其他利潤-1,273,029所得稅27,973,868主營業(yè)務(wù)收入220,088,713流動資產(chǎn)547,771,9長期資產(chǎn)4,660,419,335主營業(yè)務(wù)成本94,405,726營業(yè)費用1,619,381其他流動資產(chǎn)39,036,529存貨8,221,499應(yīng)收賬款12,319,615短期投資0貨幣資金488,194,289其他資產(chǎn)2,272,190,083無形資產(chǎn)0固定資產(chǎn)2,378,503,397長期投資3,145,572管理費用13,229,692財務(wù)費用-1,421,379XX//通過度解表明，權(quán)益凈利率的變化是由于資產(chǎn)運用和成本控制出現(xiàn)變動（資產(chǎn)凈利率也有變化），同步資本構(gòu)造的變化（權(quán)益乘數(shù)下降）。繼續(xù)對資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：通過度解可以看出的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所減少，闡明資產(chǎn)的運用還沒有得到比很好的控制，顯示出比前一年較差的效果，表明該企業(yè)運用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在減少?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少的同步主營業(yè)務(wù)利潤率的增長促使了資產(chǎn)凈利率的略微增長，我們接著對銷售凈利率進(jìn)行分解：中國國貿(mào)銷售收入大幅度減少，凈利潤的減少幅度也很大，分析其原因重要是主營業(yè)務(wù)收入大幅度減少。（四）、杜邦分析圖++-+-權(quán)益凈利率5%總資產(chǎn)收益率2.7461%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.47)資產(chǎn)總額7,671,819,268主營業(yè)務(wù)收入447,844,584主營業(yè)務(wù)收入447,844,584凈利潤203,330,099主營業(yè)務(wù)利潤率45.4019%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0605%所有成本217,779,219其他利潤41,387,696所得稅68,122,962主營業(yè)務(wù)收入447,844,584流動資產(chǎn)296,496,542長期資產(chǎn)5,206,904,960主營業(yè)務(wù)成本190,381,887營業(yè)費用3,277,340其他流動資產(chǎn)29,748,174存貨7,709,966應(yīng)收賬款7,625,188短期投資0貨幣資金251,413,214其他資產(chǎn)2,452,948,161無形資產(chǎn)0固定資產(chǎn)2,744,062,219長期投資3,414,552管理費用26,306,765財務(wù)費用-2,186,773XX//通過度解表明，相對于來說，權(quán)益凈利率的變化是由于資產(chǎn)運用和成本控制出現(xiàn)變動（資產(chǎn)凈利率也有變化），同步資本構(gòu)造的變化（權(quán)益乘數(shù)下降）。繼續(xù)分解可以看出的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所增長，闡明資產(chǎn)的運用得到了比很好的控制，顯示出比前一年更好的效果，表明該企業(yè)運用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增長?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長的同步主營業(yè)務(wù)利潤率也在增長，主營業(yè)務(wù)利潤率的增長促使了資產(chǎn)凈利率更深入的增長。我們接著對銷售凈利率進(jìn)行分解，中國國貿(mào)銷售收入有較大的增長，導(dǎo)致凈利潤的增長幅度愈加大，分析其原因重要是主營業(yè)務(wù)收入大幅度增長，成本的增長幅度卻是相對較小的，這最終導(dǎo)致了凈利潤的增長。因此中國國貿(mào)目前的目的在于深入增長主營業(yè)務(wù)收入，竭力減少主營業(yè)務(wù)成本的數(shù)量。四、結(jié)論和提議，中國國貿(mào)實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣871,187,828元，比上年減少2.88%；實現(xiàn)利潤總額人民幣387,238,502元，比上年減少18.30%；實現(xiàn)凈利潤人民幣289,551,960元，比上年減少18.32%。與年度相比，利潤總額及凈利潤減少重要為年利潤總額具有國貿(mào)西樓處置收入人民幣40,277,505元,以及營業(yè)收入減少人民幣25,867,769元；與年年度匯報中的經(jīng)營計劃相比，收入、成本費用減少及利潤總額增長重要為國貿(mào)三期未能按計劃在年中期后來陸續(xù)開業(yè)。企業(yè)年主營業(yè)務(wù)收入同比下降2.9%至8.71億元,凈利潤同比下降18.3%到2.90億元,每股收益0.287元,計劃每10股派現(xiàn)1.4元。由于毛利率的明顯下滑和費用率的大幅上揚,估計企業(yè)今年業(yè)績將出現(xiàn)明顯下降,并成為近幾年來的谷底。中國國貿(mào)的短期償債能力與同行業(yè)相比相差不是很大，不過這重要是靠流動性最強的貨幣資金和有價證券來支撐的，并且短期償債能力在逐年下降。企業(yè)有必要在后來的時間里增長流動資產(chǎn)的量，在保持短期償債能力的基礎(chǔ)上增長資金的使用。中國國貿(mào)的發(fā)展前景也遠(yuǎn)不如陽光城的好。這有也許是由于中國國貿(mào)的企業(yè)規(guī)模很大，起步也較早，發(fā)展已經(jīng)到了較高水平，增長的比率也就減少了。通過以上分析可以看出，中國國貿(mào)在行業(yè)中的規(guī)模是非常大的不過在與規(guī)模較小的陽光城比起來，它的盈利能力較差，提議在后來的發(fā)展中加強短期償債能力、長期償債能力、資金營運能力和盈利能力，以保持其在行業(yè)中的領(lǐng)先水平。附件1中國國貿(mào)資產(chǎn)負(fù)債表所有會計年度會計年度 12貨幣資金.00短期借款.00交易性金融資產(chǎn)--交易性金融負(fù)債0.00應(yīng)收票據(jù)--應(yīng)付票據(jù)--應(yīng)收賬款3746680.00應(yīng)付賬款.00預(yù)付款項17085483.00預(yù)收款項41038686.00其他應(yīng)收款10489332.00應(yīng)付職工薪酬6850841.00應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)款--應(yīng)交稅費41096342.00應(yīng)收利息--應(yīng)付利息2769075.00應(yīng)收股利--應(yīng)付股利--存貨7021096.00其他應(yīng)付款.00其中：消耗性生物資產(chǎn)--應(yīng)付關(guān)聯(lián)企業(yè)款--一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)--一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債--其他流動資產(chǎn)--其他流動負(fù)債--流動資產(chǎn)合計.00流動負(fù)債合計.00可供發(fā)售金融資產(chǎn)0.00長期借款.00持有至到期投資--應(yīng)付債券.00長期應(yīng)收款--長期應(yīng)付款--長期股權(quán)投資313.00專題應(yīng)付款--投資性房地產(chǎn).00估計負(fù)債--固定資產(chǎn)38172234.00遞延所得稅負(fù)債--在建工程.00其他非流動負(fù)債--工程物資--非流動負(fù)債合計.00固定資產(chǎn)清理--負(fù)債合計.00生產(chǎn)性生物資產(chǎn)--實收資本（或股本）.00f030n_0290--資本公積.00無形資產(chǎn).00盈余公積.00開發(fā)支出--減：庫存股.00在建工程.00未分派利潤--商譽--少數(shù)股東權(quán)益1123393.00長期待攤費用.00外幣報表折算價差--遞延所得稅資產(chǎn)6669157.00非正常經(jīng)營項目收益調(diào)整--其他非流動資產(chǎn)--所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計.00非流動資產(chǎn)合計.00負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計.00資產(chǎn)總計.00備注--所有會計年度會計年度 12貨幣資金.00短期借款50000000.00交易性金融資產(chǎn)--交易性金融負(fù)債0.00應(yīng)收票據(jù)--應(yīng)付票據(jù)--應(yīng)收賬款8873541.00應(yīng)付賬款.00預(yù)付款項8859748.00預(yù)收款項40369014.00其他應(yīng)收款9685861.00應(yīng)付職工薪酬27030538.00應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)款--應(yīng)交稅費42051698.00應(yīng)收利息--應(yīng)付利息4947333.00應(yīng)收股利--應(yīng)付股利--存貨8780775.00其他應(yīng)付款.00其中：消耗性生物資產(chǎn)--應(yīng)付關(guān)聯(lián)企業(yè)款--一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)--一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債--其他流動資產(chǎn)--其他流動負(fù)債--流動資產(chǎn)合計.00流動負(fù)債合計.00可供發(fā)售金融資產(chǎn)0.00長期借款.00持有至到期投資--應(yīng)付債券.00長期應(yīng)收款--長期應(yīng)付款--長期股權(quán)投資3683395.00專題應(yīng)付款--投資性房地產(chǎn).00估計負(fù)債--固定資產(chǎn)36851381.00遞延所得稅負(fù)債--在建工程.00其他非流動負(fù)債--工程物資--非流動負(fù)債合計.00固定資產(chǎn)清理--負(fù)債合計.00生產(chǎn)性生物資產(chǎn)--實收資本（或股本）.00f030n_0290--資本公積.00無形資產(chǎn).00盈余公積.00開發(fā)支出--減：庫存股.00在建工程.00未分派利潤--商譽--少數(shù)股東權(quán)益1268528.00長期待攤費用.00外幣報表折算價差--遞延所得稅資產(chǎn)6447900.00非正常經(jīng)營項目收益調(diào)整--其他非流動資產(chǎn)--所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計.00非流動資產(chǎn)合計.00負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計.00資產(chǎn)總計.00備注--所有會計年度會計年度 12貨幣資金.00短期借款.00交易性金融資產(chǎn)--交易性金融負(fù)債0.00應(yīng)收票據(jù)--應(yīng)付票據(jù)--應(yīng)收賬款16525875.00應(yīng)付賬款20793961.00預(yù)付款項29681011.00預(yù)收款項24660181.00其他應(yīng)收款14748472.00應(yīng)付職工薪酬24224549.00應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)款--應(yīng)交稅費16465268.00應(yīng)收利息--應(yīng)付利息4750845.00應(yīng)收股利--應(yīng)付股利--存貨12656850.00其他應(yīng)付款.00其中：消耗性生物資產(chǎn)--應(yīng)付關(guān)聯(lián)企業(yè)款--一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)--一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債--其他流動資產(chǎn)--其他流動負(fù)債--流動資產(chǎn)合計.00流動負(fù)債合計.00可供發(fā)售金融資產(chǎn)0.00長期借款.00持有至到期投資--應(yīng)付債券.00長期應(yīng)收款--長期應(yīng)付款--長期股權(quán)投資3969196.00專題應(yīng)付款--投資性房地產(chǎn).00估計負(fù)債--固定資產(chǎn)49293607.00遞延所得稅負(fù)債--在建工程.00其他非流動負(fù)債--工程物資--非流動負(fù)債合計.00固定資產(chǎn)清理--負(fù)債合計.00生產(chǎn)性生物資產(chǎn)--實收資本（或股本）.00無形資產(chǎn).00資本公積.00開發(fā)支出--盈余公