《證券投資學》課件第3章 證券市場

第三章證券市場

所謂證券市場,就是指各類有價證券發(fā)行和買賣的場所的總稱。證券作為一種書面證明，體現(xiàn)了一種經(jīng)濟關系，即資金供需雙方通過證券買賣所形成的借貸關系，證券市場則可以表示為這類借貸經(jīng)濟關系的總和。第一節(jié)證券市場概述

一、證券市場的特點任何市場想要發(fā)揮交易的作用，必須具備以下條件:有可供交易的商品；有參與商品交易的買賣雙方；有一定的交易場所；市場交易具備一定的交易規(guī)則。特點:（一）交易對象是虛擬的資本商品。（二）交易場所。（三）經(jīng)紀人。（四）交易關系的復雜化。（五）非一次性交易。二、證券市場的種類

按照不同的標準，可以劃分為下列類型:(一)按照市場交易的對象，證券市場可分為股票市場、債券市場、基金市場和衍生證券市場(二)按照交易是否有組織地進行，可劃分為有組織的場內(nèi)交易市場和松散的場外交易市場(三)按照市場功能可以劃分為發(fā)行市場和流通市場三、證券市場的形成與發(fā)展

證券市場形成于自由資本主義時期，是產(chǎn)權(quán)資本化的產(chǎn)物，是在不受政府干預的環(huán)境下自發(fā)產(chǎn)生的，而且發(fā)展一般早于工業(yè)化，是作為工業(yè)化所要求的資本形成機制而問世的，證券市場自誕生以來，就以其獨特的方式適應著社會化大生產(chǎn)的需要，在有效地促進資本積累和資本集中的同時，也使自身獲得巨大發(fā)展。

四、我國證券市場的發(fā)展

中國證券市場的萌芽出現(xiàn)在清代末期。19世紀70年代后，清政府洋務派興辦了一些股份制企業(yè)。隨著這些企業(yè)的出現(xiàn)，股票應運而生，為便利這些股票的轉(zhuǎn)讓交易，證券市場也隨之產(chǎn)生。

我國最早的證券交易市場創(chuàng)立于光緒末年上海外商組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。

1990年12月1日，深圳證券交易所開始試營業(yè)。1990年12月19日，新中國第一家證券交易所——上海證券交易所正式掛牌營業(yè)。1998年12月29日，第九屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議通過《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》），1999年7月1日正式實施。2003年10月28日，第十屆全國人民代表大會常務委員會第五次會議通過《中華人民共和國證券投資基金法》，該法于2004年6月1日起正式施行。

2005年10月27日，十屆全國人大會議審議通過了新修訂的《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》（以下簡稱“兩法”）。修訂后的兩法將于2006年1月1日開始施行。兩部法律的修訂出臺，標志著中國證券市場法制建設邁入一個新的歷史階段。兩法修訂的主要內(nèi)容和基本精神

1.積極穩(wěn)妥推進市場創(chuàng)新。2.切實加大對投資者的保護力度。3.完善上市公司治理和監(jiān)督。4.促進證券公司的規(guī)范和發(fā)展。5.完善證券發(fā)行、上市制度。五、證券市場的功能（一）集資金功能?；I集資金是證券市場的首要功能。（二）資本配置功能。指通過證券價格引導資本的流向從而實現(xiàn)資本的合理配置。（三）宏觀調(diào)控功能。證券市場是政府進行宏觀調(diào)控的重要場所。（四）監(jiān)督與評價功能。體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟兩方面。

證券市場的參與者結(jié)構(gòu)體系表第二節(jié)證券發(fā)行市場

一、證券發(fā)行市場概述證券發(fā)行是指政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等以募集資金為目的向投資者出售有價證券的活動。證券發(fā)行市場又稱為證券初級市場或一級市場，它是指企業(yè)或政府部門在發(fā)行證券時從規(guī)劃到銷售以及承購等階段的全過程。

如果從證券進入市場的順序而來看證券市場的結(jié)構(gòu)，證券市場可以為發(fā)行市場和交易市場。這是證券市場的縱向結(jié)構(gòu)關系。如果從證券市場上的證券品種來看證券市場的結(jié)構(gòu)，證券市場主要有股票市場、債券市場、基金市場等。這是證券市場的橫向結(jié)構(gòu)關系。證券發(fā)行市場是交易市場的基礎。它主要由證券發(fā)行人、證券中介機構(gòu)及投資者三部分組成。

證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機構(gòu)、金融機構(gòu)、公司和企業(yè)。發(fā)行人主要包括：①政府②股份公司③金融機構(gòu)④企業(yè)證券市場中介機構(gòu)是指為證券的發(fā)行與交易提供服務的各類機構(gòu)。中介機構(gòu)一般包括代理證券銷售業(yè)務的承銷商、代理證券買賣的經(jīng)紀商（經(jīng)紀人）、證券自營商和服務性證券機構(gòu)。投資者就是發(fā)行證券的購買者。他們是證券發(fā)行市場的資金供給者，一般可分為個人投資者和機構(gòu)投資者兩大類。在證券發(fā)行市場上除了上述三個主要參加者之外，還有一個重要的參與者，那就是證券管理部門。二、證券的發(fā)行方式（一）按發(fā)行對象不同，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行1.私募發(fā)行。是指僅向少數(shù)投資者發(fā)行證券的一種方式，也稱內(nèi)部發(fā)行。2.公募發(fā)行。又稱為公開發(fā)行，是指以非特定的投資者作為證券發(fā)行的對象，按統(tǒng)一的條件發(fā)售證券的行為。(二)按發(fā)行過程劃分：直接發(fā)行和間接發(fā)行

1.直接發(fā)行。是指發(fā)行人不通過證券承銷商而自己發(fā)行證券。2.間接發(fā)行。是指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程，而是委托給一家或幾家證券承銷機構(gòu)承銷的一種方式。

表：股票承銷方式

(三)其他發(fā)行方式

為了提高發(fā)行人的信譽，增加投資者的安全感和對投資者的吸引力，可采用擔保發(fā)行方式。為了合理確定發(fā)行價格，降低發(fā)行成本，可采用投標發(fā)行。三、股票發(fā)行市場

(一)股票發(fā)行和發(fā)行條件股票發(fā)行是指公司通過發(fā)行股票募集資本，投資者認購股票成為公司股東的行為。主要有以下幾種情形：1.設立發(fā)行，即設立股份有限公司時發(fā)行股票。

設立發(fā)行的條件。（1）發(fā)起人符合法定人數(shù)；（2）發(fā)起人認購和募集的股本達到法定資本最低限額；（3）股份發(fā)行、籌辦事項符合法律規(guī)定；（4）發(fā)起人制訂公司章程，采用募集方式設立的經(jīng)創(chuàng)立大會通過；（5）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機構(gòu)；（6）有公司住所。2.公司發(fā)行新股，即股份有限公司設立后發(fā)行股票。發(fā)行新股的條件：（1）具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；（2）具有持續(xù)盈利能力，財務狀況良好；（3）最近三年財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（4）經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。(二)股票發(fā)行價格

股票發(fā)行價格是指公司在發(fā)行市場上出售股票時所采用的價格。一般而言，公司股票的發(fā)行價格取決于一系列因素：

1.盈利水平。

2.公司所處行業(yè)特點。

3.股票交易市場行情。

4.本次股票的發(fā)行數(shù)量。

在發(fā)行價格的具體確定上，基本方法有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、競價確定法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等。市盈率又稱本益比，是指股票市場價格與每股凈盈利的比率。凈資產(chǎn)倍率法又稱資產(chǎn)凈值法，指通過資產(chǎn)評估和相關會計方法確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)乘以一定的倍率或一定折扣，以此確定發(fā)行價格。競價確定法是指投資者在指定時間內(nèi)通過交易柜臺或者證券交易網(wǎng)絡，以不低于發(fā)行底價并按限購比例或數(shù)量進行認購委托，申購期滿后，由交易系統(tǒng)將所有有效申購按照價格優(yōu)先、同價位申報按照時間優(yōu)先的原則，將投資者的認購委托由高價向低價排隊，并由高價到低價累計有效認購數(shù)量，當累計數(shù)量恰好達到或超過本次發(fā)行數(shù)量的價格，即為本次發(fā)行的價格?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法是指通過預測公司的未來盈利能力，據(jù)此計算出公司的凈現(xiàn)值，從而確定股票發(fā)行價格的方法。表：確定股票發(fā)行價格的方法

（三）股票發(fā)行方式1.上網(wǎng)定價發(fā)行方式。2.上網(wǎng)詢價發(fā)行方式。是一種量定、價不定的發(fā)行方式，其發(fā)行方式類似于股票上網(wǎng)定價發(fā)行。3.向二級市場投資者配售定價發(fā)行方式。4.網(wǎng)上、網(wǎng)下累計投標詢價發(fā)行方式。是一種價不定、量不定的發(fā)行方式。

表：股票發(fā)行方式（四）股票發(fā)行程序根據(jù)《證券法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等相關法規(guī)，我國股票發(fā)行程序的內(nèi)容如下：1.發(fā)行人按照中國證監(jiān)會的有關規(guī)定制作申請文件，由保薦人保薦并向中國證監(jiān)會申報。2.中國證監(jiān)會收到申請文件后，在5個工作日內(nèi)做出是否受理的決定。3.發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票的，在提交申請文件后，應當按照國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定預先披露有關申請文件。4.中國證監(jiān)會受理申請文件后，由相關職能部門對發(fā)行人的申請文件進行初審，并由發(fā)行審核委員會審核。5.中國證監(jiān)會依照法定條件對發(fā)行人的發(fā)行申做出予以核準或者不予核準的決定，并出具相關文件。6.股票發(fā)行路演。7.公開發(fā)行股票。

表：企業(yè)改組為上市公司的程序四、債券發(fā)行市場

發(fā)行債券是為了籌措資金以達到某種目的。如政府發(fā)行公債主要是為了擴大公共投資，彌補財政赤字。企業(yè)發(fā)行公司債券主要是為了擴大資金來源，降低資金成本，獲得杠桿效應。不同發(fā)行主體發(fā)行的債券，在發(fā)行上存在著一定的差異。（一）我國國債發(fā)行的方式1.定向發(fā)售。定向發(fā)售方式是指向養(yǎng)老保險基金、失業(yè)保險基金、金融機構(gòu)等特定機構(gòu)發(fā)行國債的方式。2.承購包銷，承購包銷方式主要用于不可流通的憑證式國債，它是由各地的國債承銷機構(gòu)組成承銷團，通過與財政部簽訂承銷協(xié)議來決定發(fā)行條件、承銷費用和承銷商的義務。3.招標發(fā)行。招標發(fā)行是指通過招標的方式來確定國債的承銷商和發(fā)行條件。根據(jù)發(fā)行對象的不同，招標發(fā)行又可分為：（1）繳款期招標。（2）價格招標，價格招標主要用于貼現(xiàn)國債的發(fā)行，按照投標人聽報買價自高向低的順序中標，直至滿足預定發(fā)行額為止。

(3)收益率招標，主要用于付息國債的發(fā)行，它同樣可分為”荷蘭式”招標和”美國式”招標兩種形式，原理與上述價格招標相似。(二)公司債券的發(fā)行條件1.發(fā)行人要具備一定的資格。2.對發(fā)行人信用狀況做出規(guī)定。3.發(fā)行數(shù)量。發(fā)行數(shù)量是指發(fā)行人一次發(fā)行公司債券的面值總額。4.票面利率。5.發(fā)行價格。6.還本期限。

表：債券發(fā)行條件(三)公司債券發(fā)行的基本程序

公司發(fā)行債券有嚴格的條件，應嚴格按法律規(guī)定的基本程序進行：1.發(fā)行前的咨詢與準備。2.向國務院授權(quán)的部門申請發(fā)行債券。3.在得到批準之后，在公開刊物上刊登債券募集書。4.向公眾出售債券，并進行交割。5.提交債券發(fā)行報告。

公司債券的發(fā)行程序，指公司從籌劃發(fā)行公司債券、發(fā)售債券到發(fā)債資金全部入賬的全過程。在間接發(fā)行中主要包括：1.準備階段。2.委托階段。是選擇承銷商，與承銷商一道制訂具體發(fā)行方案，簽訂承銷協(xié)議。3.發(fā)售階段。4.資金入賬。清點發(fā)債資金，支付承銷費及其他費用，簽署發(fā)債報告書等。（四）債券發(fā)行價格

債券的發(fā)行價格是企業(yè)在發(fā)行債券時向購買人收取的價款。債券發(fā)行價格主要由債券的票面利率和市場利率之間的關系決定。此外下列因素也影響債券的發(fā)行價格：

1.債券的到期期限：債券的到期期限右腳債券的代償期。

2.息票利率。3.提前贖回的規(guī)定：具有較高的提前贖回可能性的債券應具有較高的息票利率，也應具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價值也就較低。4.稅收待遇：免稅債券的到期收益率比類似應納稅債券的到期收益率低，其發(fā)行價格也就相應較高。5.市場性：也是債券的流動性——債券可以迅速出售而不會發(fā)生實際價格損失的能力。6.拖欠的可能性：債券發(fā)行人不能按期履行合約規(guī)定義務的可能性。7.企業(yè)的資信程度：發(fā)債者資信程度高的，其債券的風險就小，因而其價格就高；而資信程度低的，其債券價格就低。8.供求關系：債券的市場價格還決定于資金和債券供給間的關系。9.政治因素。政治是經(jīng)濟的集中反映，并反作用于經(jīng)濟的發(fā)展。第三節(jié)證券交易市場

證券交易市場也稱二級市場，是指對已發(fā)行的證券進行買賣的市場。一、證券交易市場概述（一）證券交易的特征

證券是證券持有人擁有相關權(quán)利的憑證。證券交易是已發(fā)行的證券在證券市場上買賣或轉(zhuǎn)讓的活動。證券交易與證券發(fā)行有密切的關系：證券的發(fā)行為證券交易提供了對象，決定證券交易的規(guī)模，是證券交易的前提，證券交易解決了證券的流動性，有利于證券發(fā)行的順利進行。證券交易的特征體現(xiàn)在證券的流動性、收益性和風險性。證券只有通過流通，才能具有變現(xiàn)能力；證券之所以能夠流通，就是因為它能為持有者帶來一定的收益，即證券具有收益性。然而，證券能在何時給其持有者帶來多少收益，往往是不確定的，因此參與證券交易的證券具有一定的風險。證券交易市場就是買賣或轉(zhuǎn)讓證券的場所。（二）證券交易的原則

證券交易的原則是反映證券交易應遵循的基本規(guī)則，它貫穿于證券交易的整個過程。其目的是保障證券交易功能的發(fā)揮，以利于證券交易的正常運行。一般來說，證券交易應遵循以下三個原則：1.公開原則，又稱信息公開原則。

證券交易是一種面向社會的、公開的交易活動，其核心是要求實現(xiàn)市場信息的公開化，即要求市場具有充分的透明度。2.公平原則。證券市場的公平原則，要求證券發(fā)行、交易活動中的所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權(quán)益能夠得到公平的保護。3.公正原則。公正原則是針對證券監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管行為而言的，它要求證券監(jiān)督管理部門在公開、公平原則基礎上，對一切被監(jiān)管對象給以公正待遇。

（三）證券交易市場的構(gòu)成

證券交易市場是證券買賣和轉(zhuǎn)讓的場所。如果以證券交易市場中交易的證券品種為依據(jù)，證券交易市場是由股票交易市場、債券交易市場、基金交易市場、金融衍生工具交易市場等構(gòu)成。如果以證券交易的區(qū)域為依據(jù)，證券交易市場主要由證券交易所市場、店頭交易市場、第三市場和第四市場構(gòu)成。二、證券交易所市場

證券交易所是買賣雙方公開進行交易的場所，是一個有組織、有固定地點、集中進行交易的次級市場，是股票流通市場的最重要的組成部分，也是交易所會員、證券自營商或證券經(jīng)紀人在證券市場內(nèi)集中買賣上市股票的場所，是二級市場的主體。

（一）證券交易所的分類:1.公司制證券交易所。公司制證券交易所是由股東出資設立，以公司形式出現(xiàn)的法人。公司制證券交易所由股東會員出資設立，并以股東出資為限對外承擔有限責任。公司制證券交易所的股東一般由銀行、證券公司、投資信托公司等組成。2.會員制證券交易所。會員制證券交易所是一個有會員自愿出資組成的、不以營利為目的的法人團體。（二）會員制證券交易所與公司制證券交易所的區(qū)別1.會員制證券交易所為非營利性的法人組織；公司制證券交易所為營利性的法人組織。2.會員制證券交易所入場交易的必定是證券交易所會員，非會員不得入場交易；公司制證券交易所入場交易的可能是公司股東，也可以不是公司股東。3.會員制證券交易所的會員可以在交易市場內(nèi)從事證券業(yè)務，而公司制證券交易所的股東，如果不是證券公司，就不能從事證券業(yè)務。4.會員制證券交易所的收入來源于會員的會費及其他收入，上市費用和交易傭金相對較低；公司制證券交易所的收入來源主要是上市費用和交易傭金，故在此類交易所上市、交易費用較高。（三）我國的證券交易所。目前，我國的證券交易所有兩個，分別是上海證券交易所和深圳證券交易所。上海證券交易所是我國目前最大的證券交易中心，成立于1990年11月26日，注冊資金人民幣1000萬元。深圳證券交易所是我國第二家證券交易所，籌建于1989年，于1991年7月經(jīng)中國人民銀行批準正式營業(yè)。

上海證券交易所和深圳證券交易所按照國際通行的會員制方式組成，是非營利性的事業(yè)單位。其業(yè)務范圍包括：(1)組織并管理上市證券；(2)提供證券集中交易的場所；(3)辦理上市證券的清算與交割；(4)提供上市證券市場信息；(5)辦理中國人民銀行許可或委托的其他業(yè)務。其業(yè)務宗旨是：完善證券交易制度，加強證券市場權(quán)利，促進中國證券市場的發(fā)展與繁榮，維護國家、企業(yè)和社會公眾的合法權(quán)益。

上海證券交易所和深圳證券交易所由會員、理事會、總經(jīng)理和監(jiān)事會四個部分組成。會員是經(jīng)審核批準且具備一定條件的法人，他們都享有平等的權(quán)利，有權(quán)參加會員大會，對交易所的理事和監(jiān)事有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對交易所的事務有提議權(quán)和表決權(quán)。（四）證券交易所的會員和席位

證券交易所為會員提供證券交易的設施，只有交易所的會員才可以在交易所進行交易。1.會員制度上海證券交易所和深圳證券交易所都采取會員制。它們通過接納證券公司入會，組成一個自律性的會員制組織。2.會員資格證券公司要成為會員應具備一定的條件。一般來說證券交易所是從證券公司的經(jīng)營資格、承擔風險和責任的能力、組織機構(gòu)、人員素質(zhì)等方面規(guī)定入會的條件。

3.交易席位交易席位是證券公司在證券交易所交易大廳內(nèi)進行交易的固定位置，其實質(zhì)還包括了交易資格的含義，即取得了交易席位后才能從事實際的證券交易業(yè)務。交易席位可以從不同的角度進行分類第一，根據(jù)席位的報盤方式不同，可分為有形席位和無形席位。第二，根據(jù)席位經(jīng)營的證券品種不同，可分為普通席位和專用席位。第三，根據(jù)席位使用的業(yè)務種類不同，可分為代理席位和自營席位。4.交易席位的管理（1）取得席位的條件。證券交易所會員的權(quán)利之一是參加交易。（2）取得席位的申請程序。（3）取得席位的批準程序。（4）交易席位的使用。（5）交易席位的變更。（四）交易參與人與交易權(quán)

根據(jù)上海證券交易所的相關規(guī)定，上海證券交易所的會員及上海證券交易所認可的機構(gòu)，若要進入上海證券交易所市場進行證券交易的，除了向上海證券交易所申請取得相應席位外，還要向上海證券交易所申請取得交易權(quán)，成為上海證券交易所的交易參與人。交易參與人應當通過在上海證券交易所申請開設的參與者交易業(yè)務單元進行證券交易。三、店頭交易市場

店頭交易市場又稱柜臺交易市場或場外交易市場，是指證券商在證券交易所以外，與客戶直接進行證券買賣所形成的市場。店頭交易市場是證券流通中最早形成的市場，比證券交易所的歷史要悠久得多。四、二板市場

二板市場又稱創(chuàng)業(yè)板市場、第二交易系統(tǒng)，是與現(xiàn)有證券市場即主板市場相對應的概念。通俗地說，凡屬于針對大型成熟企業(yè)的主板市場相對應，面向中小企業(yè)的證券市場，就是二板市場。（一）二板市場概述（二）二板市場的特點（三）二板市場功能五、第三市場和第四市場1.第三市場。指已在正式的證券交易所上市卻在證券交易所之外進行交易的證券買賣市場。2.第四市場。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，尤其是電子計算機網(wǎng)絡技術(shù)的迅猛發(fā)展，投資者和金融資產(chǎn)持有者可以繞開通常的證券經(jīng)紀人，彼此之間利用電子計算機網(wǎng)絡進行大宗股票交易，這一近年來在國際上流行的場外交易市場即為第四市場。六、證券上市制度

（一）證券上市條件世界各國都對證券上市的條件做出了嚴格規(guī)定，這些條件主要包括公司的主體資格、經(jīng)營狀況、財務狀況、股票狀況等。（二）證券上市的暫停與終止由于證券發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營情況發(fā)生變化，上市證券可能會不再符合上市標準，于是就有了證券上市的暫停與終止問題。第四節(jié)證券交易規(guī)程

不同品種的證券，其交易程序也不盡相同。我國目前證券市場上的交易品種有A股、B股、基金、國債、可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證等。現(xiàn)以股票交易為例說明其交易的程序。買賣股票的基本規(guī)程分為如下幾個步驟：一、開戶

投資者欲進入股市必須先開立股票賬戶與資金賬戶。（一）開設股票賬戶。股票賬戶是投資者進入市場的通行證，只有擁有它，才能進場買賣證券。股票賬戶在深圳又叫股東代碼卡。（二）開設資金賬戶。辦理了股票賬戶后還需在證券公司處辦理資金賬戶，一個投資者可在不同券商處有幾個資金賬戶。二、委托投資者開立了證券賬戶和資金賬戶后就可以通過證券營業(yè)部委托買賣股票了。目前證券營業(yè)部普遍的交易委托方式主要有：柜臺當面委托、電話委托、傳真委托、小鍵盤委托、觸摸屏自助系統(tǒng)、遠程可視委托和網(wǎng)上委托。委托的方式有市價委托、限價委托以及其他一些特殊方式的委托。市價委托，是指投資者委托證券商按照執(zhí)行指令時的市場價格買進或賣出股票。限價委托，是投資者自行規(guī)定一個價格，證券商只按照投資者所限定的價格或更有利的價格進行買賣。表：市價委托與限價委托的比較委托指令包括：（一）證券賬戶號碼；（二）證券代碼；（三）買賣方向；（四）委托數(shù)量；（五）委托價格等。

三、證券商受理委托

證券商受理委托包括審查、申報與輸入三個基本環(huán)節(jié)。目前除這種傳統(tǒng)的三個環(huán)節(jié)外，還有兩種方式：一是審查、申報、輸入三環(huán)節(jié)一氣呵成，客戶采用自動委托方式輸入電腦，電腦來進行審查確認后，直接進入場所內(nèi)計算機主機；二是證券商接受委托審查后，直接進行電腦輸入。四、成交

是指股票買賣雙方達成交易契約的行為。股票成交方式一般采用競價方式，是指通過買賣雙方的競爭性報價達成股票交易契約的方式。證券競價交易采用集合競價和連續(xù)競價兩種方式。集合競價是指在規(guī)定時間內(nèi)接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。集合競價通常在開盤和收盤時采用，連續(xù)競價通常在正常交易時間采用

集合競價通常在開盤和收盤時采用，連續(xù)競價通常在正常交易時間采用。集合競價的所有交易以一般同一價格成交。集合競價時，成交價格的確定原則為：（一）可實現(xiàn)最大成交量的價格；（二）高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格；（三）與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。五、清算與交割

清算是指證券買賣雙方在證券交易所進行的證券買賣成交之后，通過證券交易所將證券商之間證券買賣的數(shù)量和金額分別予以抵消，計算應收、應付證券和應付股金的差額的一種程序。交割是指證券賣方將賣出證券交付買方，買方將買進證券的價款交付賣方的行為。在交割中，買方將購股資金交付賣方，稱為資金過戶；賣方將售出的股票交付給買方，稱為股票過戶。六、過戶

過戶就是辦理清算交割后，將原賣出證券的戶名變更為買人證券的戶名。對于記名證券來講，只有辦理過戶才是整個交易過程的完成，才表明擁有完整的證券所有權(quán)。目前在兩個證券交易所上市的股票不需要股民親自去辦理過戶手續(xù)。

證券交易流程圖七、證券代碼解讀(一)新股申購代碼(二)增發(fā)新股申購代碼(三)新發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申購代碼(四)基金的申購代碼(五)交易代碼(六)配股代碼

證券申購代碼一覽表第五節(jié)股票價格指數(shù)

一、股票價格指數(shù)的概念股票價格指數(shù)簡稱為股票指數(shù)或股價指數(shù)，有時又稱為大盤指數(shù)，它是用多種股票的相對平均價格及其變動反映股市總體行情或某類股票的行情的指標。對于具體某一種股票的價格變化，投資者容易了解，而對于多種股票的價格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。二、股票價格指數(shù)的編制方法

編制股票指數(shù)，通常以某年某月為基礎，以這個基期的股票價格作為100，用以后各時期的股票價格和基期價格相比，計算出該時期的股票指數(shù)。具體計算時多用算術(shù)平均和加權(quán)平均兩種方法。（一）算術(shù)平均數(shù)法：將采樣股票的價格相加后除以采樣股票種類數(shù)，計算得出股票價格的平均數(shù)。公式如下：

股票價格算術(shù)平均數(shù)＝（采樣股票每股股票價格總和）/（采樣股票種類數(shù)）然后，將計算出來的平均數(shù)與同法得出的基期平均數(shù)相比后求百分比，得出當期的股票價格指數(shù)，即：

當期股票價格指數(shù)＝（當期股價算術(shù)平均數(shù)）/（基期股價算術(shù)平均數(shù)）×100％（二）加權(quán)平均數(shù)法：以當期采樣股票的每種股票價格乘以當期股票數(shù)量的總和作為分子，以基期采樣股票每股價格乘以基期股票數(shù)量的總和作為分母，所得百分比即為當期股票價格指數(shù)，即：當期股票價格指數(shù)＝［∑（當期每種采樣股票價格×該股股票數(shù)量）］/［∑（基期每種采樣股票價格×該股股票數(shù)量）］×100％

三、股票價格指數(shù)的種類

（一）根據(jù)股價指數(shù)反映的價格走勢所涵蓋的范圍，可以將股價指數(shù)劃分為反映整個市場走勢的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價格走勢的分類指數(shù)。（二）按照編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)劃分為全部上市股票價格指數(shù)和成份股指數(shù)。

四、世界上幾種著名的股票指數(shù)

（一）道·瓊斯股票指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價格平均數(shù)。（二）標準·普爾股票價格指數(shù)除了道·瓊斯股票價格指數(shù)外，標準·普爾股票價格指數(shù)在美國也很有影響，它是美國最大的證券研究機構(gòu)即標準·普爾公司編制的股票價格指數(shù)。（三）紐約證券交易所股票價格指數(shù)，這是由紐約證券交易所編制的。（四）日經(jīng)道·瓊斯股價指數(shù)（日經(jīng)平均股價），由日本經(jīng)濟新聞社編制并公布的反映日本股票市場價格變動的股票價格平均數(shù)。（五）《金融時報》股票價格指數(shù)，《全稱是“倫敦《金融時報》工商業(yè)普通股股票價格指數(shù)。（六）香港恒生指數(shù)，香港恒生指數(shù)是香港股票市場上歷史最久、影響最大的股票價格指數(shù)。五、中國的股票價格指數(shù)

（一）上證綜合指數(shù)：上海證券交易所從1991年7月15日起編制并公布上海證券交易所股價指數(shù)，它以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計算。計算公式：

本日股價指數(shù)=本日股票市價總值/基期股票市價總值×100

其中：本日股票市價總值=∑本日收盤價×發(fā)行股數(shù)

基期股票市價總值=∑基期收盤價×發(fā)行股數(shù)（二）深證綜合指數(shù)：深圳證券交易所綜合指數(shù)包括深證綜合指數(shù)、深證A股指數(shù)和深證B股指數(shù)。它們分別以在深圳證券交易所上市的全部股票、全部A股、全部B股為樣本股，以1991年4月2日為綜合指數(shù)和A股指數(shù)的基期，以1992年2月28日為B股指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為100，以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均計算。

深證綜合指數(shù)的基本公式=即日指數(shù)股總市值/基日指數(shù)股總市值×基日指數(shù)

（三）上證30指數(shù)：是由上海證券交易所編制，以在上海證券交易所上市的所有A股股票中選取最具有市場代表性的30種樣本股票為計算對象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價指數(shù)。以1996年1月至3月的平均流通市值為指數(shù)的基數(shù)，基期指數(shù)定為1000點。（四）深證成份股指數(shù)：是有深圳證券交易所編制，通過對所有在深圳證券交易所上市的公司進行考察，按一定標準選出40家有代表性的上市公司作為成份股，以成份股的可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法編制而成。成份指數(shù)以1994年7月20誒為基期，基期指數(shù)為1000點。

股票價格指數(shù)知識體系圖

復習思考題與案例

1.簡要說明證券市場與普通商品市場的區(qū)別？2.我國證券市場呈現(xiàn)出哪些發(fā)展趨勢？3.我國設立股份有限公司時發(fā)行股票及股份有限公司申請增資發(fā)行股票必須具備的條件？4.股票發(fā)行價格取決于哪些因素？5.簡述債券發(fā)行價格取決哪些因素？6.試比較會員制證券交易所與公司制證券交易所的異同點。7.與主板市場相比，二板市場有哪些特征？

例：向二級市場