金融普惠理念下中小企業(yè)融資困境的解決途徑

金融普惠理念下中小企業(yè)融資困境的解決途徑

一、金融是“非正義”經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎,“金融普惠”是“三大金融工程”推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長的引擎中小企業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用，但金融危機(jī)自古以來就存在。在全球金融危機(jī)的背景下,這一困局更為突出。目前世界經(jīng)濟(jì)形勢日益嚴(yán)峻復(fù)雜:歐洲主權(quán)債務(wù)問題短期內(nèi)難以解決,美國經(jīng)濟(jì)受房地產(chǎn)低迷和失業(yè)率高的雙重影響,新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力加大等。我國同樣面臨出口減少、經(jīng)濟(jì)下行的壓力,有效開發(fā)國內(nèi)市場被視為刺激經(jīng)濟(jì)回暖的引擎。很多學(xué)者提出實(shí)現(xiàn)金融普惠(UniversalBankingServices)是今后改革投資消費(fèi)模式、啟動(dòng)潛在需求、加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持及實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。國內(nèi)理論與實(shí)踐部門對(duì)金融普惠及金融包容理念還存在種種誤解和分歧,事實(shí)上,金融包容而非金融普惠理念方可解決金融發(fā)展中存在的諸多矛盾,緩解融資難,推進(jìn)中小企業(yè)迅速發(fā)展,使其成為創(chuàng)造財(cái)富、增加稅收、繁榮城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)、解決就業(yè)及加快科技創(chuàng)新的發(fā)動(dòng)機(jī)和增長點(diǎn),實(shí)現(xiàn)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、和諧發(fā)展。二、金融包容的內(nèi)涵金融普惠亦被國內(nèi)學(xué)者稱為普惠制金融,從服務(wù)對(duì)象看,主要指為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不到的中小型企業(yè)、微型企業(yè)、農(nóng)戶及貧困人群提供金融產(chǎn)品及服務(wù)機(jī)會(huì),大中型企業(yè)與富裕人群則不在重點(diǎn)考察之列,即相對(duì)于金融紅海市場的金融藍(lán)海市場。其更加強(qiáng)調(diào)需求方的滿足程度,力求將那些被排斥于傳統(tǒng)金融服務(wù)和整體經(jīng)濟(jì)增長軌道之外的農(nóng)村低收入人口、城鎮(zhèn)下崗失業(yè)人員、待業(yè)學(xué)生、中小企業(yè)等納入正規(guī)金融體系,即強(qiáng)化針對(duì)需求主體的普惠、福利性質(zhì)。金融包容則是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、多層次的復(fù)合維度概念,其可被視為社會(huì)包容的子集,且隨著時(shí)間不斷演化。金融包容的發(fā)展背景即全球?qū)Π菪栽鲩L(InclusiveGrowth)的聚焦,它可以推進(jìn)節(jié)儉文化、儲(chǔ)蓄習(xí)慣的形成,創(chuàng)業(yè)基金、危機(jī)救助資金的可獲性,有效支付機(jī)制的構(gòu)建等,由于資源可有效支付和配置,將強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)賴以生存的資源基礎(chǔ),對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大有裨益(Chakrabarty,2011)。理解與實(shí)現(xiàn)包容的關(guān)鍵在于認(rèn)識(shí)其需求寬度(Breadthofneeds)和參與深度(Depthofengagement)兩個(gè)層面。前者指人們需要在適當(dāng)時(shí)接觸(Access)到一系列產(chǎn)品與服務(wù),不僅包括銀行賬戶,也涵蓋合適的、支付得起的信貸、儲(chǔ)蓄及保險(xiǎn)工具,使人們能夠應(yīng)付收入波動(dòng)、管理額外支出及規(guī)劃未來財(cái)務(wù)。后者則不僅限于接觸,也需要能力及機(jī)會(huì)去使用(Use)這些金融產(chǎn)品和服務(wù)(Regan與Paxton,2003)。金融普惠是完全金融包容(FullFinancialInclusion)的重要方面卻不能與之等同。金融包容的完全寬度及深度(FullBreadthandDepth)包括三個(gè)維度:產(chǎn)品的接觸性、參與深度、個(gè)體完善其金融決策的技能和信心。人們只有在開設(shè)銀行賬戶的同時(shí)了解如何利用之以管理財(cái)務(wù),獲取信貸工具之際能夠自主選擇最適合個(gè)人需求的服務(wù),使用儲(chǔ)蓄產(chǎn)品以平滑消費(fèi)以備不時(shí)之需及保障長期金融安全的情況下,才可以稱之為逐漸納入金融包容范疇。金融普惠制聚焦于弱勢群體金融產(chǎn)品的可接觸性(即寬度),而完全金融包容則同時(shí)強(qiáng)調(diào)寬度和深度兩方面。金融普惠制在促進(jìn)居民擁有銀行賬戶、納入主流金融體系方面卓有成效,然而僅僅擁有一個(gè)賬戶卻并非實(shí)現(xiàn)了金融包容。是否采納使用金融服務(wù)最終還是依賴于個(gè)人,一部分人增加自信,開始采用金融服務(wù),而有些人的行為模式則不會(huì)受到大的影響,因而所謂全民銀行(基本銀行賬戶、郵政賬戶)未必能帶來金融包容寬度與深度的提高。可見,金融包容的接觸與使用維度缺一不可,擁有賬戶,使用率卻很低,則屬于包容中的排斥(ExclusionWithinInclusion)。對(duì)金融普惠的片面理解易引發(fā)金融供給機(jī)構(gòu)的“排異”、供求錯(cuò)配及城鄉(xiāng)失調(diào)等問題。金融包容則是互利共贏、包容共生的視野,不僅關(guān)注弱勢需求主體的金融需求,而且強(qiáng)調(diào)供給主體的可持續(xù)經(jīng)營,研究對(duì)象不僅強(qiáng)調(diào)微觀個(gè)體與家庭,也強(qiáng)調(diào)群體、社區(qū)及國家,它已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)社會(huì)公正不可或缺的部分以及創(chuàng)建平衡、繁榮、有活力社區(qū)經(jīng)濟(jì)的必需手段。三、普惠制下中小企業(yè)融資能力與資金來源不匹配,導(dǎo)致資金缺口,嚴(yán)重阻礙融資機(jī)構(gòu)的建設(shè)和經(jīng)營中小企業(yè)傳統(tǒng)融資模式存在以下特點(diǎn):第一,內(nèi)源融資為主,規(guī)模難以滿足其生存、發(fā)展需求。據(jù)世界銀行國際金融公司(IFC)在中國的抽樣調(diào)查顯示,我國民營企業(yè)內(nèi)源融資比例高達(dá)90.5%,銀行貸款僅為4.0%,非金融機(jī)構(gòu)融資為2.6%,其他渠道為2.9%。過度依賴內(nèi)源融資阻礙了企業(yè)長期發(fā)展。第二,直接融資門檻過高,渠道狹窄。直接融資方面,我國對(duì)股市、債券及私募股權(quán)融資等均有較為嚴(yán)格的規(guī)定,過高的門檻將諸多中小企業(yè)拒之門外。為中小企業(yè)期盼已久的創(chuàng)業(yè)板市場從2009年10月30日開板至2010年9月20日,僅有120家中小企業(yè)掛牌上市,與存在融資饑渴的眾多中小企業(yè)相比無異于杯水車薪。第三,嚴(yán)重依賴間接融資,且獲得貸款支持有限。由于信息不對(duì)稱,易引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),使得銀行“惜貸”、“慎貸”。而中小企業(yè)資信差,缺乏可接受的質(zhì)押品和第三方擔(dān)保,使其資金需求與信貸供給之間存在巨大缺口。第四,民間融資活躍,但是風(fēng)險(xiǎn)大、成本高。普惠制度下對(duì)該難題的解決方案即加大對(duì)弱勢群體的支持力度,強(qiáng)調(diào)金融企業(yè)社會(huì)責(zé)任的踐行,但收效卻不盡如人意且埋下不少隱患。首先,普惠制強(qiáng)調(diào)的是金融產(chǎn)品和服務(wù)的“可接觸性”,忽略其有效“運(yùn)用”,而不當(dāng)?shù)男刨J接觸反而會(huì)導(dǎo)致借款人可支配收入更低甚至是過度負(fù)債(Gloukoviezoff,2006)。中小企業(yè)內(nèi)部融資能力往往受其盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模及未來預(yù)期收益預(yù)期等方面的制約,而外部融資中銀行貸款、股票融資、債券籌資、私募股權(quán)均存在較高的門檻條件,如標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)務(wù)報(bào)表與歷史經(jīng)營記錄、高科技含量及良好的市場前景、足額的抵押品及擔(dān)保資產(chǎn)等,傳統(tǒng)融資模式的固有缺陷會(huì)導(dǎo)致企業(yè)由于評(píng)估排斥、條件排斥、營銷排斥等而被主流金融徹底排斥在外。即便個(gè)別企業(yè)有幸獲得貸款,也會(huì)由于利率成本過高、審查手續(xù)繁瑣、期限結(jié)構(gòu)不匹配等原因而無法保證資金的使用效率(UseDifficulties),嚴(yán)重的甚至?xí)l(fā)其過度負(fù)債。美國次貸危機(jī)的源起在某種程度上正是將資質(zhì)較差的抵押貸款人強(qiáng)行納入主流金融體系,為日后的信用崩潰埋下了風(fēng)險(xiǎn)的種子。其次,普惠制單方面強(qiáng)調(diào)需求的滿足,易引發(fā)金融供給機(jī)構(gòu)的排異,影響其穩(wěn)健經(jīng)營與發(fā)展。學(xué)者們往往存在一個(gè)誤解,即金融普惠的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)社會(huì)所有階層和群體的金融全覆蓋,尤其是那些被傳統(tǒng)金融忽視的農(nóng)村地區(qū)、城鄉(xiāng)貧困群體和中小微企業(yè)。然而盲目地推進(jìn)包容也會(huì)造成借貸供給機(jī)構(gòu)的社區(qū)排異、組織排異與監(jiān)管排異,表現(xiàn)在農(nóng)村資金供求的總量錯(cuò)位、用途錯(cuò)位、歷史負(fù)擔(dān)沉重、不良資產(chǎn)難于剝離、經(jīng)營困難等,嚴(yán)重影響其可持續(xù)發(fā)展,背離了包容共贏的宗旨。Hannig與Jansen(2010)就曾指出金融包容既不意味著每個(gè)人都應(yīng)當(dāng)?shù)玫椒?wù),也不意味著供應(yīng)商在提供服務(wù)時(shí)完全不需要考慮風(fēng)險(xiǎn)和成本。再次,普惠制下金融企業(yè)自發(fā)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的假定與其理性人、經(jīng)濟(jì)人的本質(zhì)相悖。Lazarowicz(2009)指出金融服務(wù)供求存在一個(gè)均衡價(jià)格,低于該價(jià)格,主流零售銀行為消費(fèi)者提供低于均衡價(jià)格的產(chǎn)品和服務(wù)是低效且缺乏商業(yè)價(jià)值的;供求的內(nèi)在矛盾與沖突的解決手段之一是銀行通過在同等條件下為所有居民(高盈利與低盈利客戶)提供銀行賬戶的方式對(duì)低收入及盈利率低的顧客進(jìn)行交叉補(bǔ)貼,而普惠制單純強(qiáng)調(diào)弱勢群體開發(fā),忽視成熟高端客戶的維護(hù)與拓展的思路造成交叉補(bǔ)貼無法有效實(shí)行,金融企業(yè)的社會(huì)責(zé)任承擔(dān)最終只能流于形式。四、金融產(chǎn)品與服務(wù)支持金融包容實(shí)際上是“包容性增長”理念在金融領(lǐng)域進(jìn)行破題,指個(gè)體、群體、企業(yè)、組織或者地區(qū)等接觸并融入金融系統(tǒng)的過程和狀態(tài)。它不僅意指微觀主體以合理的成本獲取金融產(chǎn)品和服務(wù)并融入主流金融的渠道與過程,也蘊(yùn)含區(qū)域金融的包容性增長;不僅包含需求主體自主采納適當(dāng)?shù)慕鹑诜?wù),也涵蓋金融供給主體的可持續(xù)成長;這種包容性增長從中觀層面理解指各區(qū)域經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)的協(xié)調(diào),城鄉(xiāng)金融協(xié)調(diào)以及區(qū)際金融協(xié)調(diào)。完全包容是讓每位參與人具備自由選擇權(quán),在完全信息下自主做決定。其精髓在于充分信息下所有參與主體的機(jī)會(huì)均等、自主選擇與互惠共生。從參與主體、風(fēng)險(xiǎn)控制及資金運(yùn)作效率來看,以下融資模式的創(chuàng)新充分體現(xiàn)了包容理念,實(shí)現(xiàn)了互惠共生。(一)橋鯉模式:增長潛力中小企業(yè)的“三方共贏”機(jī)制所謂橋隧模式,簡而言之就是構(gòu)建起信貸市場和資本市場間的橋梁和隧道,使得高價(jià)值和高增長潛力的中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)能夠通過擔(dān)保公司的信貸擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的相應(yīng)承諾與操作來提高應(yīng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的要求,順利實(shí)現(xiàn)貸款融資,從而滿足高價(jià)值和高增長潛力的中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的需要和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的目的。橋隧模式的創(chuàng)新在于破解了傳統(tǒng)擔(dān)保模式中擔(dān)保行業(yè)被動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)大、收益小的局面,通過引入業(yè)界投資者(上下游企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資公司),加大金融企業(yè)對(duì)中小企業(yè)信任度、提高中小企業(yè)獲得貸款概率的同時(shí)也降低了擔(dān)保企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),這對(duì)于業(yè)界投資者也是一次機(jī)遇,有利于他們獲得進(jìn)入有潛力的中小企業(yè)的機(jī)會(huì),達(dá)到“四方共贏”的局面。該模式有效化解了銀行與擔(dān)保行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),在融資企業(yè)無法償還貸款時(shí),業(yè)界相關(guān)者進(jìn)入企業(yè),代替企業(yè)償還款項(xiàng),改善了擔(dān)保行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱的局面,而銀行業(yè)獲得了擔(dān)保公司與業(yè)界參與者的雙重保險(xiǎn)。該模式增強(qiáng)了銀行信心,降低了銀行對(duì)企業(yè)的搜索成本與監(jiān)督成本,提高了資金使用效率,并減少部分機(jī)會(huì)成本的損失,實(shí)現(xiàn)參與各方的對(duì)稱性互惠共生。(二)由“評(píng)定”到“轉(zhuǎn)”的模式化產(chǎn)品路衢模式是指以政府財(cái)政作為引導(dǎo)資金,以信托為平臺(tái),動(dòng)員財(cái)政、信貸、信托、社會(huì)資金、風(fēng)險(xiǎn)投資等資源,搭建政府、金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)、企業(yè)間四通八達(dá)的網(wǎng)絡(luò)。路衢模式是通衢大道,它構(gòu)建的是網(wǎng)絡(luò)狀的資金融通體系,不僅動(dòng)員面更為廣泛,而且將風(fēng)險(xiǎn)投資從對(duì)單個(gè)企業(yè)的認(rèn)可轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)一批企業(yè)的整體認(rèn)可,由“一對(duì)一”轉(zhuǎn)換為“一對(duì)多”或“多對(duì)多”的模式化產(chǎn)品。路衢模式創(chuàng)新性地實(shí)現(xiàn)了多方共贏:第一,為中小企業(yè)融資難問題提供了解決方案。通過中小企業(yè)打包貸款,擴(kuò)大了財(cái)政資金的受益范圍;通過集合信托債權(quán)基金的分級(jí)銷售,擴(kuò)大了投資者的范圍;該擔(dān)保模式的創(chuàng)新,大大降低了融資成本。第二,為擔(dān)保、信托行業(yè)提供了新的業(yè)務(wù)渠道和業(yè)務(wù)思路。擔(dān)保行業(yè)借助債權(quán)信托基金實(shí)現(xiàn)了較短時(shí)間內(nèi)投資者認(rèn)購后即收回資金并投入到新一輪的投資當(dāng)中去,加快了資金的流動(dòng),擴(kuò)寬了擔(dān)保公司單位資本的增值空間;信托公司為中小企業(yè)和社會(huì)投資者搭建良好的平臺(tái),為信托業(yè)提供了一種新的業(yè)務(wù)模式,有利于改善信托業(yè)現(xiàn)階段的困境。第三,對(duì)于政府來說,政府財(cái)政的作用得到擴(kuò)大,解決部分中小企業(yè)融資難的同時(shí),政府也在一定程度上掌握了引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)換代的主動(dòng)權(quán)和控制權(quán)。第四,社會(huì)投資者的加入實(shí)現(xiàn)了社會(huì)閑散資金的有效利用。(三)中小企業(yè)融資困難公共平臺(tái)的創(chuàng)新模式該模式是指政府和市場共同借助其擁有的優(yōu)勢資源,整合開發(fā)性金融、中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)的各類資源,不同主體根據(jù)各自職能設(shè)立各種控制風(fēng)險(xiǎn)的有效措施,由此搭建起的有效解決中小企業(yè)融資困難公共平臺(tái)的創(chuàng)新型模式。該模式的創(chuàng)新之處在于設(shè)立三道防線,有效降低貸款損失風(fēng)險(xiǎn):擔(dān)保公司對(duì)中小企業(yè)進(jìn)入平臺(tái)的審查推薦機(jī)制以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估委員會(huì)對(duì)于企業(yè)貸款審核的科學(xué)評(píng)審制度,在源頭上控制了貸款的風(fēng)險(xiǎn);平臺(tái)中成員擔(dān)保公司的連帶責(zé)任及保證金制度、積極的反擔(dān)保措施是控制平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的第二道安全閘門;平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度構(gòu)成了控制平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的第三道閘門。平臺(tái)模式整合了市場性和公共性兩方面要素,創(chuàng)新中小企業(yè)融資的推進(jìn)機(jī)制,有效解決了銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作不暢的難題,探索構(gòu)建開發(fā)性金融支持中小企業(yè)發(fā)展的長久之路,充分發(fā)揮了公共財(cái)政的導(dǎo)向作用,為解決中小企業(yè)融資難、實(shí)現(xiàn)多方協(xié)作共贏發(fā)展提供了新的途徑。(四)中小企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)金融倉儲(chǔ)模式是指銀行以市場暢銷、價(jià)格波動(dòng)小且符合質(zhì)押品要求的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押為授信條件,并運(yùn)用較強(qiáng)實(shí)力的倉儲(chǔ)企業(yè)的信息管理系統(tǒng),將銀行資金流和企業(yè)物流有機(jī)結(jié)合起來向中小企業(yè)提供融資、結(jié)算等多項(xiàng)銀行綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。金融倉儲(chǔ)模式的獨(dú)特之處在于,中小企業(yè)可將流動(dòng)資產(chǎn)作為抵押向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款,能夠?qū)崿F(xiàn)中小企業(yè)、銀行和物流企業(yè)的共贏。對(duì)于中小企業(yè)來說,物流金融提供了新的融資渠道,降低了融資成本,加快了資金周轉(zhuǎn)率;對(duì)于銀行來說,增加了其客戶來源,提高了市場份額,促進(jìn)其對(duì)中小企業(yè)的監(jiān)管,降低貸款風(fēng)險(xiǎn);對(duì)于第三方物流企業(yè)來說,更是一次革新,開拓了新的市場領(lǐng)域,提高了其服務(wù)質(zhì)量,增加了其收入來源。金融倉儲(chǔ)模式使物流企業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域向金融領(lǐng)域延伸,也帶來了金融業(yè)和物流企業(yè)互補(bǔ)的發(fā)展機(jī)會(huì)。金融倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)將供應(yīng)鏈上的每個(gè)節(jié)點(diǎn)都連接起來,倉儲(chǔ)企業(yè)運(yùn)用其發(fā)達(dá)的信息管理系統(tǒng),對(duì)質(zhì)押的物資進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,節(jié)省了整個(gè)環(huán)節(jié)各個(gè)節(jié)點(diǎn)上的時(shí)間消耗,加速了資金的流轉(zhuǎn)速度,提高了資金的運(yùn)作效率。整個(gè)供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)信息的公開可獲與對(duì)稱透明,也降低了該模式的融資風(fēng)險(xiǎn)。(五)科技金融參與主體科技金融模式是指科技產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的融合,主要用來支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的融資模式。具體指促進(jìn)科技研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、制度、政策及服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排,是由政府、企業(yè)、市場、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)等各種主體及其行為活動(dòng)共同構(gòu)成的一個(gè)體系,是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分。該融資模式依據(jù)企業(yè)生命周期理論,企業(yè)的性質(zhì)不同、發(fā)展所處的階段不同,其投資價(jià)值和面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不同,資本需求方式和數(shù)量也不盡相同,導(dǎo)致企業(yè)需要的服務(wù)和政策不同,要求體系中的相關(guān)參與主體根據(jù)實(shí)際需求提供資金與服務(wù)。參與主體主要有:第一,資金需求方:主要是具有創(chuàng)新精神的高科技企業(yè)。第二,資金供給方:主要是銀行等金融機(jī)構(gòu),也包括創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和科技保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。此外,個(gè)人也是科技金融的資金供給方,體現(xiàn)在企業(yè)內(nèi)部融資及民間借貸兩方面。第三,中介機(jī)