第二章 財務報表分析(五)

第二章財務報表分析

--質(zhì)量分析

--比率分析2023/10/241第六節(jié)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析

所謂“僵尸企業(yè)”主要是指一些管理不善、效益不佳，卻主要依靠銀行支持和政府照顧而勉強生存的企業(yè)。它們占用大量資金、土地等寶貴資源，卻不產(chǎn)生經(jīng)濟效益。A股市場上“僵尸企業(yè)”并不少見。滬深兩市有多達266家上市公司的扣非后每股收益在2012年、2013年和2014年三年均為負數(shù)，且不少上市公司在2015年前三季度該指標繼續(xù)為負數(shù)，比例占到上市公司總數(shù)的10%。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新給出的劃分“僵尸企業(yè)”的量化指標是，“那些扣除非經(jīng)常損益后每股收益(下稱‘扣非后每股收益’)連續(xù)3年為負數(shù)的上市公司可以稱為標準的‘僵尸企業(yè)’?！倍切轮赋?，這類上市公司長期微利、虧損，但是運用各種手段逃避退市，占據(jù)著寶貴的上市資源。鋼鐵、煤炭、平板玻璃、水泥、電解鋁、船舶、石化、光伏、風電等是我國著名的9大過剩行業(yè)，這與“A股僵尸”所分布的行業(yè)吻合度很高。

266家“僵尸”上市公司中，包括*ST安泰、*ST常林等31只ST股“不死鳥”。從行業(yè)分布看，主要是以鋼鐵、有色、造紙、紡織、船舶、石化、化工、機械、水泥、煤炭等為代表的197家傳統(tǒng)制造業(yè)公司，另外還有18家批發(fā)零售企業(yè)、10家房地產(chǎn)企業(yè)、5家建筑企業(yè)等。

266家“僵尸”上市公司中，山東鋼鐵、杭鋼股份、華菱鋼鐵等11家鋼企赫然在列。對于虧損原因，鋼企們均指向了“全球經(jīng)濟疲弱、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩且下行壓力較大，國際、國內(nèi)鋼市需求持續(xù)疲弱，鋼價屢創(chuàng)新低，而礦價基本平穩(wěn)等”。除了鋼鐵，9大過剩行業(yè)中的“僵尸”上市公司代表還有福建水泥等水泥股；煤氣化等煤炭股；中國鋁業(yè)、東方鉭業(yè)等有色股；*ST南紙、岳陽林紙等造紙股；云維股份、黑化股份等石化股；中國船舶、中船防務等船舶股。

靠銀行、資本市場和政府補貼生存：不產(chǎn)生經(jīng)濟效益的同時，“僵尸企業(yè)”卻占據(jù)了大量的社會資源。在主營業(yè)務連年虧損的同時，這些“僵尸企業(yè)”主要依靠銀行、資本市場和政府補貼生存。

266家“A股僵尸”2015年三季末負債總額合計高達1.6萬億元，266家公司的資產(chǎn)負債率達到68.65%，而剔除43家金融企業(yè)后，A股市場整體的資產(chǎn)負債率是60.95%。另外2012年-2014年三年，266家公司從資本市場募集資金高達2500億元、獲得政府補助達356億元。除了銀行借款，“僵尸企業(yè)”還通過增發(fā)的形式募集資金。2012年至今，266家“A股僵尸”中，有12家增發(fā)募資超50億元，其中3家更是超100億元，但是這些上市公司經(jīng)過增發(fā)募資、重組后，效益未見好轉(zhuǎn)甚至不升反降。如增發(fā)募集資金最多的云天化，2013年增發(fā)募資137.48億元完成重組后，2014年虧損達25.83億元，同比下降535.87%。在每年終的“保殼戰(zhàn)”中，地方政府補助往往成為快速有效的方法。266家A股“僵尸企業(yè)”中，2012年-2014年合計收到的政府補助超過5億元的就有15家。其中以中國遠洋為最，其三年合計收到政府補助29.78億元。一、現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量的分類現(xiàn)金流量表及其相關(guān)概念的含義現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表?，F(xiàn)金：庫存現(xiàn)金及隨時可用于支付的銀行存款現(xiàn)金等價物：企業(yè)持有的期限短、流動性高、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金、價值變動風險很小的投資。期限短，一般是指從購買日起3個月內(nèi)到期通常包括3個月內(nèi)到期的債券投資權(quán)益投資變現(xiàn)金額通常不確定，不包含在此現(xiàn)金流量貨幣資金不同形態(tài)間的轉(zhuǎn)換不產(chǎn)生現(xiàn)金流入與流出現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物間的轉(zhuǎn)換不產(chǎn)生現(xiàn)金流入與流出現(xiàn)金流量表的格式：直接法2023/10/244項 目本期金額上期金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響

五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額

加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

現(xiàn)金流量表

編制單位：年月單位：元

一、二、三中，每一部分又分為現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金凈流量三部分。一～四表現(xiàn)的是本期現(xiàn)金流量變動額。2023/10/245

各類活動的認定與行業(yè)特點有關(guān)一般企業(yè)的現(xiàn)金流量：經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三類經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：經(jīng)營活動是指企業(yè)投資與籌資活動以外的所有交易與事項。與生產(chǎn)商品、提供勞務、繳納稅金等直接相關(guān)的業(yè)務所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量的分類與項目分析2023/10/246經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金：含銷項稅、代銷代收現(xiàn)金收到的稅費返還：指先征后退、先征后返收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金含經(jīng)營租賃收到的現(xiàn)金、罰款收入等經(jīng)營活動流出的現(xiàn)金購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金：包括支付的進項稅支付給職工以及為職工之負擔的現(xiàn)金不含為離退休人員和建工程人員相關(guān)開支支付的各項稅費：本期實際支付的稅費不含實際支付應計入投資部分的耕地占用稅。支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金2023/10/247企業(yè)得到的補貼收入到底是多少？利潤表中的“補貼收入”項目，僅反映企業(yè)取得的各種補貼收入以及退回的增值稅等。退回的所得稅，沖減“所得稅”項目；退回的消費稅、營業(yè)稅等，沖減“主營業(yè)務稅金及附加”項目。必須將利潤表中的“補貼收入”項目與現(xiàn)金流量表中的“收到的稅費返還”項目聯(lián)系起來分析，從而判斷一個企業(yè)實際接受政府的補貼情況。2023/10/248

投資活動現(xiàn)金流入收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額包括天災保險賠償金處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金——如已宣未領(lǐng)股、利息投資活動現(xiàn)金流出購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金不含資本化利息支出與融資租賃費支出投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額

支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2023/10/249籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動，是指導致企業(yè)權(quán)益資本與債務資本的規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動?；I資活動現(xiàn)金流入吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出償還債務支付的現(xiàn)金——指本金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金也包括計入在建工程價值的資本化利息支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金如融資租賃費2023/10/2410匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響指下述兩者的差額，即匯率變動影響額。企業(yè)外幣現(xiàn)金流量及境外子公司現(xiàn)金流量折算成本位幣時采用發(fā)生日即期匯率或按系統(tǒng)合理方法確定的與現(xiàn)金流量發(fā)生日即期匯率類似的匯率現(xiàn)金流量表“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”中外幣現(xiàn)金凈增加額按期末匯率折算2023/10/2411

經(jīng)營活動各種攤銷性費用，應計性費用；投資活動用非貨幣對外投資：債轉(zhuǎn)股，股權(quán)互換；籌資活動債務轉(zhuǎn)股本，非貨幣入資，非貨幣還債。不涉及現(xiàn)金流量的三類活動2023/10/2412二、現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析（一）現(xiàn)金流量表主要項目的運轉(zhuǎn)規(guī)律分析正常情況下經(jīng)營活動現(xiàn)金流量除了要維護企業(yè)經(jīng)營活動的正常周轉(zhuǎn)外，還應該有足夠的補償經(jīng)營性長期資產(chǎn)折舊與攤銷，以及支付利息和現(xiàn)金股利的能力補償固定資產(chǎn)折舊與無形資產(chǎn)攤銷這些資產(chǎn)也可以通過處置來補償支付利息費用支付本年度現(xiàn)金股利補償本年度已計提但應由以后年度支付的應計費用為企業(yè)擴大再生產(chǎn)，對外進行股權(quán)和債權(quán)投資提供額外資金支持2023/10/2413現(xiàn)金流量表主要項目的運轉(zhuǎn)規(guī)律分析投資活動中的對外投資現(xiàn)金流量和經(jīng)營性長期資產(chǎn)現(xiàn)金流量的補償機制不同，在整體上反映了企業(yè)利用現(xiàn)金擴張狀況對外投資現(xiàn)金流出量的補償機制通過對外出售投資或者獲得投資收益來補償經(jīng)營性長期投資現(xiàn)金流出量的補償機制通過處置或攤銷折舊（經(jīng)營活動）來補償流出量為負數(shù)，一般表明企業(yè)在擴張；2023/10/2414現(xiàn)金流量表主要項目的運轉(zhuǎn)規(guī)律分析籌資活動的現(xiàn)金流量應該適應企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動的需要，在整體上反映企業(yè)融資狀況及其成效經(jīng)營活動、投資活動需要現(xiàn)金支持時，籌資活動應及時足額籌措到相應資金籌資活動現(xiàn)金流量，是經(jīng)營投資活動的發(fā)動機企業(yè)經(jīng)營投資活動產(chǎn)生大量現(xiàn)金時，籌資活動應及時清償相應貸款，避免不必要利息支出2023/10/2415（二）現(xiàn)金流量質(zhì)量以及現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征是指企業(yè)現(xiàn)金流量能夠按照企業(yè)的預期目標進行順暢運轉(zhuǎn)的質(zhì)量。高質(zhì)量的現(xiàn)金流量的特征企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與狀態(tài)體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求。在穩(wěn)定發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量應當有足夠的支付能力，并能為企業(yè)的擴張?zhí)峁┈F(xiàn)金流量的支持?；I資活動現(xiàn)金流量能夠適應經(jīng)營活動、投資活動對現(xiàn)金流量的需求，且無不當融資行為。2023/10/2416正確評價凈現(xiàn)金流量為負數(shù)某企業(yè)現(xiàn)金凈減少100萬元，是否意味著償債能力很差?反之，凈增加100萬元，是否應認為其獲利能力與償債能力好呢?應具體而論：對一家成長型的、極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)來說，為培育新的利潤增長點，擴大投資規(guī)模，需要耗用資金，現(xiàn)金凈流量很可能是負數(shù)。對一個經(jīng)營連續(xù)虧損、已納入清算或停業(yè)計劃的企業(yè)來說，通過變賣資產(chǎn)很可能使現(xiàn)金流量表描述的現(xiàn)金是增加的。2023/10/2417（三）現(xiàn)金流量分類凈額變化狀況的質(zhì)量分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：小于零不能維持貨幣運行，應通過其他活動補償；在企業(yè)成長初期，這是正常狀態(tài)。等于零恰好維持經(jīng)營活動，但不能補償應計和攤銷性費用（A）；短期經(jīng)營沒有問題，但長期經(jīng)營無法維持。大于零，但小于應計和攤銷性費用只能部分補償A；大于零，且等于A可全補償A，但不能為擴大再生產(chǎn)提供貨幣；大于A，能部分為企業(yè)擴大再生產(chǎn)提供貨幣。2023/10/2418現(xiàn)金流量分類凈額變化狀況的質(zhì)量分析投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應看投資現(xiàn)金流出與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略吻合程度及其效益現(xiàn)金流量小于零：通常是正?，F(xiàn)象現(xiàn)金流量大于等于零：通常反倒不正常籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應關(guān)注籌資活動現(xiàn)金流量與經(jīng)營投資活動現(xiàn)金流量之和的適應程度現(xiàn)金流量小于零：需關(guān)注企業(yè)是否面臨償債壓力或缺乏投資機會現(xiàn)金流量大于零：需要關(guān)注籌資與投資、經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調(diào)2023/10/2419（四）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的質(zhì)量分析有以下幾種可可能：經(jīng)營活動現(xiàn)金流入絕對大于現(xiàn)金流出，并有較大額度積累完全可以對外投資或歸還到期債務。經(jīng)營活動正常，對外投資得到高額回報，暫時不需要外部資金，可歸還本息，也表明企業(yè)有足夠經(jīng)營能力和獲利能力。經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定，投資項目成效明顯但未到投資回收高峰，企業(yè)信譽良好，外部資金亦不時流入，證明該企業(yè)風平浪靜、成熟而平穩(wěn)地持續(xù)經(jīng)營。經(jīng)營每況愈下，不得不盡力收回對外投資，或處置內(nèi)部資產(chǎn)，同時大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金，企業(yè)將面臨必然的財務風險。2023/10/2420現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少額的質(zhì)量分析現(xiàn)金凈流量總額出現(xiàn)負增長，總體上不是好現(xiàn)象，至少會影響企業(yè)的短期償債能力。有以下幾種可能：經(jīng)營正常、投資和籌資亦無大的起伏波動，企業(yè)僅靠期初現(xiàn)金余額維持財務活動，即出現(xiàn)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量都為負數(shù)，這時需要詳細分析該企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的具體內(nèi)容。如果經(jīng)營活動凈流量大于零，這部分為負數(shù)是由投資活動引起的，這種情況屬正常；如果是由于償還債務和利息引起的，只要銷售正常，將來及時籌集到流動資金，企業(yè)還是能維持的，但不能長久維持。2023/10/2421不同發(fā)展階段現(xiàn)金流量構(gòu)成規(guī)律階段初創(chuàng)與成長期成熟期衰退期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量初創(chuàng)＜0成長期＞0＞0＜0投資現(xiàn)金凈流量＜0＜0或＞0＞0籌資現(xiàn)金凈流量＞0＜0或＞0＜0現(xiàn)金凈流量合計＞0＞0＜0凈利潤＜0＞0＜02023/10/2422（五）正常企業(yè)的現(xiàn)金流量構(gòu)成特征經(jīng)營活動中取得的現(xiàn)金流入足以用于經(jīng)營活動中所需的現(xiàn)金支出，并有一定的現(xiàn)金凈流入量用于償還債務或用于投資；經(jīng)營要有自持性當企業(yè)擴張或改變經(jīng)營戰(zhàn)略需要長期投資時，一般需要籌集長期資金；外部籌資的金額可以很大內(nèi)部融資是涓涓細流性質(zhì)如果長期投資有效，就會在將來產(chǎn)生現(xiàn)金流入，企業(yè)將不會面臨還債困境。對內(nèi)投資的補償是通過折舊攤銷來進行的2023/10/2423現(xiàn)金流量類型蘊含的含義經(jīng)營現(xiàn)金流為“+”投資現(xiàn)金流為“+”籌資現(xiàn)金流為“+”主營業(yè)務在現(xiàn)金方面能自給自足，投資收益狀況良好，這時仍然進行融資，如果沒有新的投資機會，會造成資金浪費經(jīng)營現(xiàn)金流為“+”投資現(xiàn)金流為“+”籌資現(xiàn)金流為“-”企業(yè)進入成熟期。公司經(jīng)營和投資良性循環(huán)，融資活動的負數(shù)是由于償還借款引起，不足以威脅企業(yè)的財務狀況經(jīng)營現(xiàn)金流為“+”投資現(xiàn)金流為“-”籌資現(xiàn)金流為“+”企業(yè)處于高速發(fā)展期。表現(xiàn)為經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠，同時為擴大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資。籌集資金為的是擴大投資，擴張時期應著重分析投資的盈利能力。經(jīng)營現(xiàn)金流為“+”投資現(xiàn)金流為“-”籌資現(xiàn)金流為“-”公司雖經(jīng)營狀況好，但企業(yè)在償還債務的同時繼續(xù)投資，所以應隨時關(guān)注經(jīng)營情況的變化，防止財務狀況惡化。根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流量構(gòu)成看企業(yè)的財務狀況質(zhì)量2023/10/2424經(jīng)營現(xiàn)金流為“-”投資現(xiàn)金流為“+”籌資現(xiàn)金流為“+”靠借錢維持生產(chǎn)經(jīng)營需要，財務狀況惡化，應著重分析投資活動的現(xiàn)金流入是來自投資收益還是收回投資，如果是后者，企業(yè)的形勢將非常嚴峻。經(jīng)營現(xiàn)金流為“-”投資現(xiàn)金流為“+”籌資現(xiàn)金流為“-”可認為企業(yè)處于衰退期。這個時期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于流出，同時企業(yè)為了償還債務不得不大規(guī)模收回投資以彌補現(xiàn)金不足，如果投資活動現(xiàn)金流入主要來自收回投資，則企業(yè)處于破產(chǎn)的邊緣，需要高度警惕。經(jīng)營現(xiàn)金流為“-”投資現(xiàn)金流為“-”籌資現(xiàn)金流為“+”企業(yè)靠借債維持日常經(jīng)營和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，財務狀況很不穩(wěn)定，如果是出于投入期的企業(yè)，一旦渡過難關(guān)還有發(fā)展，成長期或成熟期的企業(yè)則非常危險。經(jīng)營現(xiàn)金流為“-”投資現(xiàn)金流為“-”籌資現(xiàn)金流為“-”企業(yè)財務狀況危急，必須扭轉(zhuǎn)，這樣的情況往往發(fā)生在擴張時期，由于市場變化導致經(jīng)營狀況惡化，加上擴張期投入了大量資金，會使企業(yè)陷入進退兩難的境地。2023/10/2425三、現(xiàn)金流量表附注對企業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析的信息含量——間接法權(quán)責發(fā)生制收付實現(xiàn)制利潤表顯示公司本年實現(xiàn)凈利潤100萬元財務經(jīng)理說公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量為負數(shù)原因：企業(yè)產(chǎn)品積壓客戶財務困難，企業(yè)的應收帳款增加不能利用商業(yè)信用延長付款期限現(xiàn)金短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道，來補充經(jīng)營所需要的流動資金2023/10/2426將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量剔除影響利潤不影響現(xiàn)金收支的因素如減值準備、折舊攤銷、遞延所得稅資產(chǎn)與負債的變動剔除非經(jīng)營活動損益的影響如固定資產(chǎn)處置或報廢損益、公允價值變動損益、投資損益、財務費用考慮不影響利潤但是影響經(jīng)營現(xiàn)金收支的經(jīng)營活動因素如存貨變動、應收和應付變動這類調(diào)整就是管理重點2023/10/2427將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈利潤+減值、折舊、攤銷等非現(xiàn)金支出+財務費用、投資損失、固定資產(chǎn)處置損失（收益則為“－”）-存貨增加-應收款項的增加+應付款項的增加=經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量2023/10/2428現(xiàn)金VS利潤，哪個更重要？凈利潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關(guān)閉經(jīng)營性現(xiàn)金流企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)運營正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)的實現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入，盈利質(zhì)量不佳，需外部融資補充自身現(xiàn)金不足。應加強內(nèi)部管理，特別是對流動資金的管理。雖然虧損，但仍有經(jīng)營現(xiàn)金流入，能夠確保生產(chǎn)銷售的正常進行，應重點提高產(chǎn)品的盈利能力。企業(yè)自身失去造血的機能，持續(xù)虧損，經(jīng)營惡化，又得不到外部資金的補充，將面臨破產(chǎn)清算的局面。2023/10/2429四、影響現(xiàn)金流量變化的主要原因分析影響經(jīng)營活動現(xiàn)金流量變化的主要原因行業(yè)特點不同行業(yè)的商業(yè)慣例不同發(fā)展階段營銷策略收付異常關(guān)聯(lián)交易異常運作錯編或編錯前者主觀故意，后者是態(tài)度與水平問題2023/10/2430影響投資活動現(xiàn)金流量變化的主要原因分析擴張加劇戰(zhàn)線收縮和處置不良固定資產(chǎn)投資收益獲取影響籌資活動現(xiàn)金流量變化的主要原因分析融資環(huán)境不當融資與理財能力銀行承兌匯票結(jié)算2023/10/2431附：經(jīng)營活動現(xiàn)金流陷阱設(shè)置直接虛構(gòu)進賬單、對賬單，虛增銀行存款將籌資性流入、投資性流入粉飾為經(jīng)營性流入，將經(jīng)營性支出放到投資性支出人為夸大經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量而減少現(xiàn)金流出量利用合并會計報表的合并范圍調(diào)整經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量對應收賬款期末余額的調(diào)節(jié)對應收票據(jù)貼現(xiàn)通過收到的稅費返還調(diào)節(jié)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量通過對“其他收到的與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目的操縱來調(diào)節(jié)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量2023/10/24322023/10/2433

（一）強盜式的現(xiàn)金創(chuàng)造

一是捏造現(xiàn)金資產(chǎn)。造假者通過偽造會計記錄，編造假賬的方式虛增企業(yè)資產(chǎn)，更為直接的是通過偽造文件虛報銀行存款。2003年，意大利有著四十多年歷史的跨國企業(yè)帕瑪拉特公司（Parmalat

Finanziaria

SpA)在短短兩個月的時間內(nèi)破產(chǎn)崩盤，其管理當局進行財務欺詐導致正是造成這次破產(chǎn)危機的元兇。其欺詐手法除了一般財務作假之外，該公司管理層居然憑空制造在美國銀行高達49億美元的現(xiàn)金及有價證券存款，甚至在會計師致函銀行要求確認該巨額存款后竟自用掃描儀、復印機和傳真機硬生生“做”了一份銀行的確認傳真出來。二是虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)務。為了粉飾經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，有的公司往往采取虛構(gòu)經(jīng)營活動的方式造成公司經(jīng)營規(guī)模不斷發(fā)展、業(yè)務不斷增長的假象。典型的做法是同時虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與經(jīng)營性現(xiàn)金流出或同時虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出。這樣，一方面提高了經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，另一方面又不影響報表的平衡關(guān)系。如藍田股份1998年、1999年、2000年經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流一直都很好，其手法就是同時虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出。從財務報表中可以看到，藍田股份1998年2000年三年間累計經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入177734萬元，但同期投資性凈流出187981萬元。藍田股份虛構(gòu)收入的同時虛增了經(jīng)營性現(xiàn)金流入，為了使現(xiàn)金流量凈值保持真實水平，公司把虛增收入帶來的現(xiàn)金流通過虛增投資名義消化掉，從而達到了捏造經(jīng)營收入，虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入的目的，讓投資者誤以為公司1998年2000年18.

8億元的投資都是靠自我發(fā)展積累形成的。制造出公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大、運行良好、發(fā)展迅猛、創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力很強的假象。2023/10/2434（二）欺騙性的現(xiàn)金流粉飾

在現(xiàn)金流量表正表中，現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分組成。而對這三部分現(xiàn)金流的組合分析，大致可以得出對企業(yè)發(fā)展狀況的評價。比如當企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量也為正數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負數(shù)，我們可以初步認為企業(yè)已步入成熟期，經(jīng)營活動和投資活動都已產(chǎn)生現(xiàn)金回報，并有能力償還債務或向投資者支付報酬；又如當企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也為正數(shù)，我們可以判斷企業(yè)目前正常經(jīng)營活動已出現(xiàn)問題，主營業(yè)務活動需要調(diào)整，需通過籌集資金來滿足日常經(jīng)營活動及企業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的資金需求。而對于一個永續(xù)經(jīng)營的公司來講，報表使用者往往更關(guān)注的是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，因為主營業(yè)務是經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的主要來源，主營業(yè)務突出、收入穩(wěn)定是企業(yè)運營良好的重要標志。因此，許多公司往往運用一些會計上的技巧，有意無意改變企業(yè)現(xiàn)金流量的性質(zhì)，達到粉飾現(xiàn)金流量表的目的。

2023/10/24351、把投資收益列為經(jīng)營活動收入

一些公司的財務往往把閑置的現(xiàn)金投入到有價證券投資中，當公司需要現(xiàn)金的時候，再把這些證券賣掉。對于普通的公司來講，這種經(jīng)營活動并不是公司的主營業(yè)務，這種業(yè)務的收益應該作為投資收益列入到投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項目中。但在現(xiàn)實中，有些公司的管理層把自己當作了證券公司（只有在證券公司，證券交易收入才使公司核心經(jīng)營收入的一部份），將證券投資收入作為公司的主營業(yè)務收入，列入經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中去。如A自2010年至2013年8月間，共投入資金6.

8億元，大肆炒作本公司股票，公司利用自己所掌握的中期財務報表、年度財務報表以及成立北京某分公司等內(nèi)幕消息，進行大量內(nèi)幕交易，并將炒作本公司股票的高額利潤作為公司的主營業(yè)務收入。為了使虛增的主營業(yè)務更真實，A采取修改客戶合同、私刻客戶印章，向客戶索要空白合同、粘貼復印偽造合同等四種手段，從2010年開始，先后偽造銷售合同1242份，合同金額17.

2968億元，虛開銷售發(fā)票2079張，金額17.

0823億元。同時，偽造了1509份銀行進賬單，以及相應的對賬單，金額共計17.

0475億元，使經(jīng)營活動現(xiàn)金流入虛增17.

08億元。憑借虛假的主營業(yè)務增長，A公司在2011年到2013年實現(xiàn)了年均增長160%高速度發(fā)展，股票價值從上市初期17.

15元暴漲330.

60元。

2023/10/24362、粉飾“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”

“經(jīng)營活動產(chǎn)生的先進流量”欄目中有一項是“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”，該項目反映了除主營業(yè)務以外其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金活動，如罰款收入、流動資產(chǎn)損失中由個人賠償?shù)默F(xiàn)金收入等。一般地該項目金額應該較小，但該項目也極易成為現(xiàn)金流量表上藏污納垢的隱身地。有的公司收回了“別人欠自己的錢”，雖然這筆錢與經(jīng)營無關(guān)，但仍記入該項目。一些企業(yè)借用關(guān)聯(lián)單位的現(xiàn)金款項，不把在籌資活動“借款所收到的現(xiàn)金”中反映，卻列入“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目，從而增大了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。如某上市公司2012年報現(xiàn)金流量表上“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的金”225942萬元，主要為收到的關(guān)聯(lián)方往來款，占銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金近三分之一，支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金245634萬元，主要為支付的關(guān)聯(lián)方往來款，這種關(guān)聯(lián)方往來款顯然虛增了經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。

2023/10/24373、調(diào)整經(jīng)營活動現(xiàn)金支出

一些公司蓄意調(diào)整經(jīng)營活動的現(xiàn)金支出，使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量更好看，從而欺騙和誤導報表使用者，產(chǎn)生公司經(jīng)營良好、經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金能力很強的假象。如在世界通訊事件中，世通的高管人員以“預付容量”為借口，要求分支機構(gòu)將原已確認為經(jīng)營費用的線路成本沖回，轉(zhuǎn)至固定資產(chǎn)等資本支出賬戶，以此降低經(jīng)營費用，調(diào)高經(jīng)營利潤。從而使虛增固定資產(chǎn)38.

52億美元，低估經(jīng)營成本38.

52億美元，稅前利潤也被相應虛增了38.

52億美元。這種造假手法在現(xiàn)金流量表上的反映為：使大量本應列入經(jīng)營性支出的資金流，錯誤地列為投資性支出，從而虛增了世通經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，嚴重誤導了投資者、債權(quán)人等報表使用者對世通現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力的判斷。

2023/10/2438（三）技巧性的“財務包裝”為使現(xiàn)金流更容易為投資者所接受，一些公司在政策法規(guī)允許的范圍內(nèi)采取了一些相對“合法”的操縱手段，如調(diào)整財務政策、利用關(guān)聯(lián)方交易、應收賬款證券化交易等等。相對于前述兩種違法違規(guī)的造假行為，這種包裝利用的是會計準則和披露要求允許公司管理層行使合理酌處權(quán)，而在一定“合理”限度內(nèi)，這種“財技”是合的。

1、調(diào)整應付賬款的支付期限通過調(diào)整財務政策操縱現(xiàn)金流量，比較常見的方式：延長向供貨商支付貨款的期限，從而減少會計期間內(nèi)的經(jīng)營性現(xiàn)金支付，改善經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。如美國家得寶公司（Home

Depot)

2002年應付賬款的支付期限為41天，高于2001年財政年度的34天和2000年度的22天，分析師指出此舉使該公司2002年度的經(jīng)營性現(xiàn)金流增加了8億美元，占當年48億美元經(jīng)營性現(xiàn)金流的17%。但是利用延長支付期限來改善現(xiàn)金流的方法，一般只能湊效一次。之后，公司只有通過不斷提高營業(yè)能力，來獲得持續(xù)增長的現(xiàn)金流了。A公司2012年度實現(xiàn)凈利潤2296萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額35206萬元，后者是前者的14.

33倍。一般來說，該公司現(xiàn)