2023年新能源汽車行業(yè)分析報告

2023年新能源汽車行業(yè)分析報告目錄一、政策陸續(xù)推出，障礙逐步破解 PAGEREFToc367639117\h41、規(guī)劃早、發(fā)展滯，新能源汽車任重道遠 PAGEREFToc367639118\h5（1）新能源汽車三足鼎立：純電動、插電式混合動力及燃料電池汽車 PAGEREFToc367639119\h5（2）混合動力汽車發(fā)展較為成熟 PAGEREFToc367639120\h6（3）國內(nèi)新能源汽車發(fā)展任重道遠 PAGEREFToc367639121\h72、多方努力政策力度大，試點運營持續(xù)推進 PAGEREFToc367639122\h8（1）新能源汽車政策力度大、持續(xù)推進 PAGEREFToc367639123\h8（2）價格補貼疊加試點運營刺激行業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc367639124\h93、地方保護等障礙有望逐步破解 PAGEREFToc367639125\h13（1）“彎道超車”政策值得商榷 PAGEREFToc367639126\h13（2）地方保護較為嚴重，不利于產(chǎn)業(yè)競爭和優(yōu)勝劣汰 PAGEREFToc367639127\h14二、預計近期國內(nèi)強有力政策將出臺 PAGEREFToc367639128\h141、國內(nèi)政策力度將超預期 PAGEREFToc367639129\h152、打破區(qū)域壟斷，利于龍頭做大做強 PAGEREFToc367639130\h153、試點城市擴大、中央直補，利于更大范圍推廣 PAGEREFToc367639131\h164、加大公務購車比重，或?qū)⒊蔀槭袌鲂略鐾苿恿?PAGEREFToc367639132\h175、充電站補貼政策將出臺 PAGEREFToc367639133\h17三、新能源汽車迎來爆發(fā)式增長，相關產(chǎn)業(yè)鏈受益 PAGEREFToc367639134\h181、中游新能源汽車將迎來爆發(fā)式增長 PAGEREFToc367639135\h192、上游電池行業(yè)拉動效應大 PAGEREFToc367639136\h193、電機將充分受益國內(nèi)市場發(fā)展 PAGEREFToc367639137\h204、補貼助推充電站快速發(fā)展 PAGEREFToc367639138\h21四、新能源汽車補貼政策重點受益公司 PAGEREFToc367639139\h221、中游汽車行業(yè)近水樓臺先得月 PAGEREFToc367639140\h22（1）宇通客車：新能源客車行業(yè)龍頭公司 PAGEREFToc367639141\h22（2）金龍汽車（600686）：僅次于宇通的新能源客車公司 PAGEREFToc367639142\h23（3）比亞迪：自主品牌汽車企業(yè)之一，在新能源汽車領域投入較早 PAGEREFToc367639143\h232、上游電池行業(yè) PAGEREFToc367639144\h23（1）億緯鋰能：增程式電動大巴開始推廣 PAGEREFToc367639145\h23（2）杉杉股份：鋰電材料龍頭 PAGEREFToc367639146\h24（3）新宙邦：電解液龍頭 PAGEREFToc367639147\h24（4）南都電源：低速、輕混、中重混和純電動汽車電池解決方案齊備 PAGEREFToc367639148\h24（5）當升科技：鋰電池業(yè)務由低谷開始逐步復蘇 PAGEREFToc367639149\h253、上游電機行業(yè) PAGEREFToc367639150\h25（1）大洋電機：新能源汽車電機龍頭，等待市場啟動 PAGEREFToc367639151\h25（2）寧波韻升：占國內(nèi)新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)半壁江山 PAGEREFToc367639152\h26（3）中科三環(huán)：稀土永磁龍頭企業(yè) PAGEREFToc367639153\h264、充電站板塊 PAGEREFToc367639154\h26（1）中恒電氣：充電站先發(fā)優(yōu)勢明顯 PAGEREFToc367639155\h26（2）奧特迅：充電站板塊彈性最大 PAGEREFToc367639156\h279月7日，科技部部長萬鋼在天津表示，新一輪的國家支持政策將不日啟動，激發(fā)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和地方推動市場的積極性。從中國新能源汽車的發(fā)展脈絡看，在經(jīng)歷了起步和發(fā)展階段之后，當前已進入試點運營階段。區(qū)域壟斷和基礎設施障礙有望破解，新的政策在維持原有政策目標不變的情況下，有望在以下方面有所體現(xiàn)：（1）打破區(qū)域壟斷；（2）改變補貼方式，中央直補企業(yè)，按車續(xù)航里程分級補貼；（3）加大公務車購置占比；（4）對充電站進行補貼。新的補貼政策將使新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體受益。新政策將直接拉動汽車行業(yè)插電混、純電動汽車和新能源客車的需求，對混合動力汽車補貼仍將較為有限。新能源汽車規(guī)模的上升將對上游電池和電機將帶來較大拉動。對充電站進行補貼也將使充電站和充電樁逐步完善。通過對全產(chǎn)業(yè)鏈的梳理，我們重點推薦13只受益股票。一、政策陸續(xù)推出，障礙逐步破解推廣新能源汽車是我國產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整落地實施的重要一環(huán)，各種新能源汽車產(chǎn)品陸續(xù)推廣。政策補貼主要集中在兩點：一是價格補貼，不同標準補貼各異；二是數(shù)量拉動，諸如十城千輛工程的項目會陸續(xù)推出，當前已進入加速實施階段。政策持續(xù)推進的同時，地方保護等問題也有望逐步破解。1、規(guī)劃早、發(fā)展滯，新能源汽車任重道遠（1）新能源汽車三足鼎立：純電動、插電式混合動力及燃料電池汽車根據(jù)國務院2023年印發(fā)的節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃：新能源汽車是指采用新型動力系統(tǒng)，完全或主要依靠新型能源驅(qū)動的汽車，新能源汽車主要包括純電動汽車、插電式混合動力汽車及燃料電池汽車。節(jié)能汽車是指以內(nèi)燃機為主要動力系統(tǒng)，綜合工況燃料消耗量優(yōu)于下一階段目標值的汽車。①純電動汽車純電動汽車是完全由可充電電池提供動力源的汽車。它的動力來自于電池經(jīng)由驅(qū)動電機和驅(qū)動系統(tǒng)轉(zhuǎn)化的機械動能。純電動汽車電池一般分為鉛酸電池、鎳鎘電池、鎳氫電池、鋰離子電池和燃料電池等。②混合動力汽車混合動力一般是指油電混合動力，混合動力汽車是有電動馬達作為發(fā)動機的輔助動力驅(qū)動汽車。車內(nèi)裝有內(nèi)燃機和電驅(qū)動兩種動力源，相互切換使用，內(nèi)燃機動力作為輔助動力源，被關閉后即為純電動車。按照是否依賴外部充電，混合動力汽車又可分為普通和插電式混合動力汽車。依照動力系統(tǒng)的結(jié)合方式，又可分為串聯(lián)式、并聯(lián)式和混聯(lián)式三種。③燃料電池汽車燃料電池在構(gòu)架上也是電動汽車，只是其能量是化學能，通過化學電池的方式轉(zhuǎn)化為電能，用于機車的驅(qū)動。中國從2023年實施電動汽車重大科技專項，到2023年國務院發(fā)布節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，已經(jīng)初步構(gòu)建成以新能源汽車整車、零部件和關鍵技術(shù)的創(chuàng)新體系。（2）混合動力汽車發(fā)展較為成熟目前，國內(nèi)自主品牌汽車企業(yè)在混合動力汽車方面發(fā)展較為成熟。與純電動汽車和燃料電池汽車相比，混合動力汽車不需要建設配套的基礎設施，技術(shù)復雜程度也相對較低，因而是新能源汽車可行性較高的近期發(fā)展方向。經(jīng)過兩個五年計劃的發(fā)展，我國已自主研發(fā)出一系列混合動力汽車產(chǎn)品，實現(xiàn)了小批量整車生產(chǎn)，開展了小規(guī)模示范應用，部分產(chǎn)品進入商業(yè)化運營。純電動汽車的技術(shù)阻礙主要在電池方面。與燃油汽車相比，動力電池的能量密度、功率密度無性價比優(yōu)勢可言。目前電池技術(shù)中最成熟是鎳氫動力電池，多用于混合動力汽車；鋰離子電池是最重要的量產(chǎn)技術(shù)，因為能量密度和循環(huán)壽命高于鎳氫電池而在電動車被廣泛使用；燃料電池則是遠期研發(fā)目標。基礎設施、主要是充電站匱乏也制約純電動汽車發(fā)展。燃料電池車效率高、燃料來源廣泛、可再生，但系統(tǒng)復雜、儲運難、維護難、價格高，受技術(shù)和成本等因素影響，其產(chǎn)業(yè)化仍需較長時間。就全球市場來看，混合動力汽車發(fā)展態(tài)勢良好，純電動汽車銷售有限。截止2023年底，全球累計實現(xiàn)普通混合動力汽車(即非插電式混合動力汽車)銷售超過700萬臺。但作為純電動汽車，2023年美國的年銷售量為萬余臺，中國年銷售量也僅為1.27萬臺。（3）國內(nèi)新能源汽車發(fā)展任重道遠從2023年推行的“十城千輛”政策算起，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入第五個年頭。但國家主推的純電動汽車和插電式混合動力汽車的推廣結(jié)果，卻不盡如人意，尷尬收場。按國家發(fā)改委在2023年7月《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》當中的計劃：要求到2023年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產(chǎn)銷量力爭達到50萬輛；到2023年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產(chǎn)能力達200萬輛、累計產(chǎn)銷量超過500萬輛。而實際上，從2023年到2023年底，我國北京、上海、深圳等25個試點城市示范推廣各類節(jié)能與新能源汽車共計2.74萬輛，其中公共服務領域2.3萬輛，私人領域僅4400輛。距離2023年50萬輛的目標較為遙遠。2、多方努力政策力度大，試點運營持續(xù)推進從2023年實施電動汽車重大科技專項至今，中國新能源汽車發(fā)展之路已走過十幾年的歷史，如果說技術(shù)是行業(yè)發(fā)展的主要依靠，政策則可視為監(jiān)護人。我國新能源汽車政策多方努力、持續(xù)推進、力度大，對新能源汽車發(fā)展起到了一定推動作用，但也存在政策方向有疑問、地方保護阻礙競爭發(fā)展的問題。（1）新能源汽車政策力度大、持續(xù)推進十五期間，科技部提出了我國發(fā)展新能源汽車的實施方案，電動汽車重大專項被國家科教工作領導小組批準為國家十五期間重點組織實施的12個重大科技專項之一，我國新能源汽車項目正式開始。在至今的十幾年時間里，我國關于新能源汽車的政策密集出臺，呈現(xiàn)出持續(xù)推進、力度大、多方努力的特點?？傮w來看，我國的新能源汽車的政策發(fā)展歷程主要分為起步、發(fā)展、示范運營三個階段：第一階段，2023-2023年：建立了“三橫三縱”的開發(fā)布局，即涉及的電動汽車包括三類：混合動力、純電動和燃料電池汽車，稱為“三縱”，多能源動力總成控制、驅(qū)動電機、動力蓄電池為“三橫”。但此階段沒有任何一個電動車項目進入商業(yè)化生產(chǎn)，僅為概念炒作。第二階段，2023-2023年：科技部、工信部等部委確定了《節(jié)能與新能源汽車》的專題，新能源汽車生產(chǎn)準入管理規(guī)則開始實施，2023年新能源汽車正式進入發(fā)改委的鼓勵產(chǎn)業(yè)目錄。新能源汽車的標準逐步規(guī)范，政策優(yōu)惠開始實施。第三階段，2023年至今：2023年初，財政部、科技部發(fā)出了《關于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點工作的通知》，確定13個城市作為新能源汽車示范試點城市，2月科月科技部、財政部又共同啟動了“十城千輛”計劃。新能源汽車進入試點運營階段。（2）價格補貼疊加試點運營刺激行業(yè)發(fā)展目前我國國內(nèi)對于汽車節(jié)能的刺激政策主要來自于兩個方面，一是價格補貼，二是規(guī)模試點，其中價格補貼又來自四個方面。①價格補貼政策1）根據(jù)《私人購買新能源汽車試點財政補助資金管理暫行辦法》：補助標準根據(jù)動力電池組能量確定。對滿足支持條件的新能源汽車，按3000元/千瓦時給予補助。插電式混合動力乘用車最高補助5萬元/輛；純電動乘用車最高補助6萬元/輛。2）根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車示范推廣財政補助資金管理暫行辦法》：根據(jù)節(jié)能與新能源汽車特點以及交通狀況，在示范推廣初期，主要選擇部分大中城市的公交、出租、公務、環(huán)衛(wèi)和郵政等公共服務領域進行試點。中央財政對試點城市相關公共服務領域示范推廣單位購買和使用節(jié)能與新能源汽車給予一次性定額補助。地方財政要安排一定資金，對節(jié)能與新能源汽車購置、配套設施建設及維護保養(yǎng)等相關支出給予適當補助。3）根據(jù)《“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”節(jié)能汽車（1.6升及以下乘用車）推廣實施細則》：發(fā)動機排量在1.6升4）依據(jù)2023年新通過的《中華人民共和國車船稅法》：對節(jié)約能源、使用新能源的車船可以減征或者免征車船稅。②需求補貼政策1）十城千輛工程2023年元月，科技部、財政部、發(fā)改委、工業(yè)和信息化部共同啟動十城千輛工程，主要內(nèi)容是，通過提供財政補貼，計劃用3年左右的時間，每年發(fā)展10個城市，每個城市推出1000輛新能源汽車開展示范運行，涉及這些大中城市的公交、出租、公務、市政、郵政等領域，力爭使全國新能源汽車的運營規(guī)模到2023年占到汽車市場份額的10%。首次確定參與十城千輛工程的城市有13個，第二批確定參與的十城千輛工程的城市有7個，第三批確定參與的十城千輛工程的城市有5個。2）各地方新能源汽車示范推廣廣東省、深圳、重慶、沈陽等地都制定了自己的新能源汽車示范計劃。根據(jù)廣東省新能源汽車發(fā)展聯(lián)席會議決定，自2023年起，珠江三角洲地區(qū)所有更新或新增的公交車輛均要采用電動汽車、LNG汽車等新能源汽車，鼓勵支持其他有條件的地區(qū)推廣應用新能源汽車。2023年9月，深圳市通過了《深圳市節(jié)能與新能源汽車示范推廣實施方案（2023－2023年）》，該方案計劃從2023年至2023年，在深圳市公交（出租）、公務、家用車等三個重點領域，示范推廣各類新能源汽車24000輛，其中公交車4000輛（混合動力大巴3000輛，純電動公交車1000輛）、出租車2500輛、公務車2500輛、私家車15000輛。重慶、沈陽等地方也分別推出了自己的新能源汽車示范推廣方案。3）根據(jù)《“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”節(jié)能汽車（1.6升及以下乘用車）推廣實施細則》：發(fā)動機排量在1.6升4）依據(jù)2023年新通過的《中華人民共和國車船稅法》：對節(jié)約能源、使用新能源的車船可以減征或者免征車船稅。③需求補貼政策1）十城千輛工程2023年元月，科技部、財政部、發(fā)改委、工業(yè)和信息化部共同啟動十城千輛工程，主要內(nèi)容是，通過提供財政補貼，計劃用3年左右的時間，每年發(fā)展10個城市，每個城市推出1000輛新能源汽車開展示范運行，涉及這些大中城市的公交、出租、公務、市政、郵政等領域，力爭使全國新能源汽車的運營規(guī)模到2023年占到汽車市場份額的10%。首次確定參與十城千輛工程的城市有13個，第二批確定參與的十城千輛工程的城市有7個，第三批確定參與的十城千輛工程的城市有5個。2）各地方新能源汽車示范推廣廣東省、深圳、重慶、沈陽等地都制定了自己的新能源汽車示范計劃。根據(jù)廣東省新能源汽車發(fā)展聯(lián)席會議決定，自2023年起，珠江三角洲地區(qū)所有更新或新增的公交車輛均要采用電動汽車、LNG汽車等新能源汽車，鼓勵支持其他有條件的地區(qū)推廣應用新能源汽車。2023年9月，深圳市通過了《深圳市節(jié)能與新能源汽車示范推廣實施方案（2023－2023年）》，該方案計劃從2023年至2023年，在深圳市公交（出租）、公務、家用車等三個重點領域，示范推廣各類新能源汽車24000輛，其中公交車4000輛（混合動力大巴3000輛，純電動公交車1000輛）、出租車2500輛、公務車2500輛、私家車15000輛。重慶、沈陽等地方也分別推出了自己的新能源汽車示范推廣方案。3、地方保護等障礙有望逐步破解政策在努力超越的同時，也存在諸多問題，其中技術(shù)選擇和地方保護是市場詬病最多的兩個方面。隨著新能源汽車政策的不斷推進，上述障礙也有望逐步破解。（1）“彎道超車”政策值得商榷我們將過多的精力放在純電動和插電式混合動力汽車上，而對于普通混合動力汽車關注不夠，僅將HEV歸為節(jié)能車，補貼力度極小。而從全球經(jīng)驗看，普通混合動力汽車往往是不可逾越的過渡階段。2023年《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》要求到2023年，國內(nèi)要形成50萬輛EV、PEV和HEV等新能源汽車產(chǎn)能，新能源汽車銷量占乘用車銷售總量的5%左右。2023年《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》再次要求到2023年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產(chǎn)銷量力爭達到50萬輛；到2023年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產(chǎn)能力達200萬輛、累計產(chǎn)銷量超過500萬輛。政策規(guī)劃的重點無疑放在了純電動和插電式混合動力汽車上。這一策略導致我國發(fā)展火爆的低速電動車前景不明，無政策優(yōu)勢可言。純電動車搖旗吶喊無實際需求，混合電動暗地火爆實際缺乏支持和規(guī)劃。（2）地方保護較為嚴重，不利于產(chǎn)業(yè)競爭和優(yōu)勝劣汰國內(nèi)各個示范城市在采購新能源汽車時，基本都以本地利益出發(fā)，優(yōu)先采購地方企業(yè)的產(chǎn)品。比如，深圳市優(yōu)先采購本地車企比亞迪的電動車，北京市采購北汽福田混合動力公交客車，重慶市采購長安集團的混合動力轎車，長春與大連首批采購的混合動力公交來自一汽。各地采購如果不顧產(chǎn)品優(yōu)劣，一味的以支持地方車企為由，將導致技術(shù)研發(fā)上的惰性，不利于技術(shù)的進步。二、預計近期國內(nèi)強有力政策將出臺9月7日，科技部部長萬鋼在天津表示，新一輪的國家支持政策將不日啟動。新的政策在維持原有政策目標不變的情況下，圍繞當前相關政策在推進中的障礙和問題，我們認為政策應當在以下方面有所體現(xiàn)：1）打破區(qū)域壟斷；2）改變補貼方式，中央直補企業(yè)，按車續(xù)航里程分級補貼；3）加大公務車購置占比；4）對充電站進行補貼。1、國內(nèi)政策力度將超預期科技部部長萬鋼日前表示，新一輪的國家支持政策在總結(jié)第一階段推廣的經(jīng)驗問題和不足之處的基礎上，目標是激發(fā)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和地方推動市場的積極性，促進我國新能源汽車順利的走向成熟。我們認為之前補貼政策推廣一直不理想主要原因在：1）區(qū)域壟斷；2）直補消費者；3）政府采購占比低；4）基礎設施補貼一直未出臺。新的政策在維持原有政策目標不變的情況下，有望出臺以下超預期政策：1）打破區(qū)域壟斷2）改變補貼方式，中央直補企業(yè)，按車續(xù)航里程分級補貼；3）加大公務車購置占比，預計20%以上；4）對充電站進行補貼。我們認為，盡管政策細節(jié)還沒有推出，但就近期主要部委領導講話看，此次國內(nèi)新能源車市場的刺激力度將超出此前預期。2、打破區(qū)域壟斷，利于龍頭做大做強預計即將出臺的補貼新政將調(diào)整為汽車企業(yè)銷售新能源汽車后，直接向中央申請財政補貼，不必再通過地方財政領取，有效地破除地方保護主義，若設置本地區(qū)最低銷售外地車比例，將極大利好新能源汽車龍頭在全國范圍內(nèi)推廣，預計將扶持幾家汽車企業(yè)成為真正的新能源龍頭公司。3、試點城市擴大、中央直補，利于更大范圍推廣預計此次補貼新政將進一步擴大節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點城市的范圍，在原先實施“十城千輛”工程的25個城市的基礎上，再增加部分試點城市。同時，還將以試點城市為核心，建立試點區(qū)域，覆蓋周邊城市，形成整片節(jié)能與新能源汽車示范推廣的區(qū)域，擴大輻射范圍。在試點城市和區(qū)域內(nèi)，新能源汽車將獲得中央財政和地方財政的雙重補貼。4、加大公務購車比重，或?qū)⒊蔀槭袌鲂略鐾苿恿?月12日國務院會議指出，政府公務用車、公交車要率先推廣使用新能源汽車，同步完善配套設施。預計接下來的政策將對公務車對于新能源汽車采購設置最低采購比例，按照發(fā)改委統(tǒng)計每年公務用車消費支出1500億元～2023億元(不包括醫(yī)院、學校、國企、軍隊以及超編配車)，若10%用于采購新能源汽車，則年均新增市場150-200億元，若按照15萬/輛測算，年均新增新能源汽車10萬輛左右，未來公務用車或成為市場新增推動力。5、充電站補貼政策將出臺充電站作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的基礎環(huán)節(jié)，由于之前補貼不到位等原因，一直滯后于新能源汽車發(fā)展，即將出臺的新能源汽車補貼新政，將對充電站等配套基礎設施建設進行補貼，必將加快基礎設施建設，助推整個產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，同時給充電樁相關企業(yè)帶來市場。綜上所述，此次國內(nèi)市場補貼或?qū)⒔鉀Q困擾新能源汽車推廣問題，若上述政策得到順利執(zhí)行，國內(nèi)新能源汽車或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長。三、新能源汽車迎來爆發(fā)式增長，相關產(chǎn)業(yè)鏈受益新政若得到順利執(zhí)行，我們認為十四五規(guī)劃的50萬輛目標或?qū)⒛軌蛲瓿?，若按?023年完成50萬輛規(guī)模測算，國內(nèi)電池市場規(guī)模整體到18億美元，而電機則到2.6億美元，未來幾年將迎來爆發(fā)式增長。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，我們認為隨著下游充電站和充電樁的逐步完善，中游新能源汽車將迎來爆發(fā)式增長，對上游電池和電機將帶來較大拉動。1、中游新能源汽車將迎來爆發(fā)式增長目前有關汽車的補貼政策分為兩部分：一部分是新能源汽車補貼，包括插電混、純電動汽車，還包括新能源客車；另外一部分是節(jié)能惠民工程汽車補貼，包括1.6升以下小排量汽車補貼和混合動力補貼。從目前領導層相關表述上看，本次政策調(diào)整僅限于插電混、純電動汽車和混合動力公交，不包括混合動力乘用車。我們認為，這符合國內(nèi)政策一貫的基調(diào)。我們認為主要是因為日系品牌在混合動力領域發(fā)展較為超前，補貼混合動力乘用車無疑相當于補貼日系車，政府將面臨較大壓力。本次補貼金額的調(diào)整情況，我們尚未得知，但試點范圍擴大是大概率事件，混合動力客車原來試點城市為25個，此次正式向全國推廣。補貼資金由中央補貼地方政府，再由地方政府給企業(yè)，改為中央直接補貼企業(yè)，打破了區(qū)域壟斷，有助于混合動力客車推廣到全國，對客車企業(yè)是一個利好。同時，我們認為原政策補貼金額已經(jīng)較大，新政補貼金額較難再增加?；谏鲜鲞壿?，我們重點推薦客車和純電動汽車子行業(yè)。2、上游電池行業(yè)拉動效應大國內(nèi)鋰電材料領域在國際有較強的競爭力，整體行業(yè)雖然面臨產(chǎn)能過剩風險，但是相關龍頭已經(jīng)開始布局上下游。鋰電池需求增速未來將基于電子產(chǎn)品的穩(wěn)步增長，儲能電池和新能源動力電池形成規(guī)?；瘧?。2023-2023年期間，專家預計需求年均復合增速在13%左右。而2023-2023年期間，專家預計總需求年均復合增速約52%隨著混合動力車、電動自行車等領域鋰離子電池市場份額的快速增加，以及電動汽車市場持續(xù)高速發(fā)展，今后幾年，新能源汽車全球市場的鋰離子電池需求量的年增長率每年都將超過100%。3、電機將充分受益國內(nèi)市場發(fā)展從新能源汽車動力及控制系統(tǒng)技術(shù)上看，國外企業(yè)技術(shù)高于國內(nèi)企業(yè)，但國內(nèi)企業(yè)價格較國外企業(yè)低30%以上。而且從整車廠角度，培育國內(nèi)供應商將在后續(xù)產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)品售后服務方面享有優(yōu)勢。我們判斷，已開發(fā)出新能源汽車動力及控制系統(tǒng)的國內(nèi)企業(yè)都獲得訂單，隨著時間的推移和技術(shù)的進步，國內(nèi)企業(yè)份額將持續(xù)提高。關注國內(nèi)電機龍頭大洋電機，目前新能源汽車用大功率永磁同步電機及驅(qū)動系統(tǒng)1KW～130KW系列產(chǎn)品均已經(jīng)研發(fā)并測試成功，另外新能源汽車電機冷卻系統(tǒng)（用水泵系統(tǒng)）也獲得巨大的成功，部分系列產(chǎn)品已經(jīng)成功試產(chǎn)及小批量生產(chǎn)。4、補貼助推充電站快速發(fā)展隨著補貼的推出以及充電標準的確立，我們預計充電站將迎來快速發(fā)展，在充電站市場建設中，未來主要的建造商是國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)和上海普天等城市充電站網(wǎng)絡規(guī)劃與配套建設企業(yè)。根據(jù)賽迪經(jīng)智預計，到2023年，國家電網(wǎng)當年的充電站的建設數(shù)量為436個，南方電網(wǎng)建設40個，上海普天等公司建設160個。充電機、充電樁等直接充電設備是充電站的核心，一般占充電站成本的45%~55%左右。而在目前A股上市公司中，充電機和充電樁設備供應商有國電南瑞、許繼電氣、思源電氣、中恒電氣和奧特迅等公司。關注龍頭許繼電氣，以及彈性較大的奧特迅、中恒電氣。四、新能源汽車補貼政策重點受益公司根據(jù)這一中期邏輯，我們梳理出了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上13家收益上市公司。其中中游汽車行業(yè)3家，上游電池行業(yè)5家，電機行業(yè)3家，充電站行業(yè)2家。1、中游汽車行業(yè)近水樓臺先得月鑒于補貼政策主要在純電動和插電式混合動力方面，我們重點推薦客車和純電動汽車公司。（1）宇通客車：新能源客車行業(yè)龍頭公司公司是大中客車龍頭公司，大中客車市場占有率30%，在新能源客車、校車領域都是擁有較大的領先優(yōu)勢。公司新能源客車發(fā)展態(tài)勢良好。上半年公司實現(xiàn)客車銷售2.5萬輛，同比增長15%，銷量的增長主要源于公交客車的增長，其中包括新能源客車2100輛。（2）金龍汽車（600686）：僅次于宇通的新能源客車公司公司是大中客車龍頭，大中客車市場占有率僅次于宇通客車。上半年公司實現(xiàn)銷售新能源客車(油電混合動力為主)2,088輛，天然氣客車3,700輛，分別同比增長215.9%和103.4%，位居行業(yè)前列，預計下半年新的新能源汽車補貼政策出臺后，公司新能源客車銷量可持續(xù)高速增長。（3）比亞迪：自主品牌汽車企業(yè)之一，在新能源汽車領域投入較早公司是國內(nèi)新能源汽車的領跑者，下半年公司插電混合動力汽車推出帶來新希望。從參數(shù)上來看，搭載了高電壓、高轉(zhuǎn)速電機的秦動力性能遠遠超越同級別車型，百公里加速預計在6S以內(nèi)，百公里耗油僅2升。同時，“秦”配置自主研發(fā)的智能平臺i系統(tǒng)，大幅提升了智能化程度?！扒亍钡耐瞥鰧τ诒葋喌闲履茉雌嚢l(fā)展具有重要意義。2、上游電池行業(yè)（1）億緯鋰能：增程式電動大巴開始推廣公司作為電子煙龍頭，預計未來幾年處于高速增長期，新業(yè)務增程式電動大巴已開始示范，目前主要在惠州，預計未來將在廣東省二三線城市進行大規(guī)模推廣，公司作為新能源整車領域新進入者，將充分受益本次政策調(diào)整。公司鋰原電池業(yè)務仍將穩(wěn)步增長，電子煙將帶動鋰二次電池業(yè)務大幅增長，同時公司布局增程式電動大巴和北斗應用產(chǎn)品，預計未來三年符合增速超過30%以上。（2）杉杉股份：鋰電材料龍頭公司作為鋰電材料龍頭企業(yè)，預計今年鋰電材料業(yè)務將維持較高速度增長。2023年上半年公司鋰電業(yè)務逆勢穩(wěn)步增長，正極材料盈利能力顯著提高，負極材料產(chǎn)品線豐富，銷售額增長迅猛，凈利潤快速增長。此外，公司剝離了虧損的前驅(qū)體業(yè)務，利于鋰電業(yè)務做精做強。（3）新宙邦：電解液龍頭公司電解液進入三星產(chǎn)業(yè)鏈，而三星SDI剛剛通過了特斯拉的認證，而SDI的18650電池正是由公司電解液供應。SDI進入特斯拉供應鏈，將帶動公司進入電動車產(chǎn)業(yè)鏈，從而整體拉動公司業(yè)績。而本次國內(nèi)政策出臺，國內(nèi)市場將啟動，公司在電解液行業(yè)內(nèi)仍是最具競爭力的公司，除與三星、索尼、力神、三洋等大客戶的合作，未來將受益國內(nèi)市場開啟，訂單上升是長期趨勢，因此看好公司長期成長前景。（4）南都電源：低速、輕混、中重混和純電動汽車電池解決方案齊備公司鋰電研發(fā)歷史有10年之久，定位由最初的3C轉(zhuǎn)為目前的通訊和動力。公司目前已經(jīng)進入低速電動車領域，2023H1營收1324.49萬元，全年目標5000多萬。鉛碳電池目前的目標市場是輕混汽車，主要使用于啟停（其實與普通車結(jié)構(gòu)相同，只是用鉛碳替代掉了原來的鉛酸電池，因為壽命更長，且具備儲能功能）；目前主要與上汽和青年合作，榮威可能在未來會應用啟停功能。磷酸鐵鋰目標重混和高速純電動汽車。（5）當升科技：鋰電池業(yè)務由低谷開始逐步復蘇公司參股的長沙星城現(xiàn)在下游客戶已經(jīng)有動力電池客戶，目前約占1/3。例如BYD、福斯特等。此外目前SDI、LGC、BAK和松下都是公司的下游客戶，現(xiàn)在既是小電池的主產(chǎn)商也是未來動力鋰電池的主產(chǎn)商；在未來大中型城市新能源汽車需求一旦爆發(fā)，公司必然在產(chǎn)業(yè)鏈中。并且針對磷酸鐵鋰這個目前業(yè)內(nèi)認為相對成熟的新能源汽車動力電池備選材料，公司也有充足的技術(shù)儲備。3、上游電機行業(yè)（1）大洋電機：新能源汽車電機龍頭，等待市場啟動2023年上半年度經(jīng)濟環(huán)境恢復緩慢及新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策滯后，補貼政策一直遲遲未出，國內(nèi)新能源汽車整體市場依然不景氣，公司已經(jīng)與北汽、上汽、五洲龍、一汽等車廠建立密切合作關系，一旦市場爆發(fā)，公司彈性最大。公司借助杰諾瑞與奇瑞汽車的平臺，開拓奇瑞汽車及新能源汽車零配件市場，同時又成功打入通用五菱、江淮汽車核心供應體系，后續(xù)持續(xù)增長可期。（2）寧波韻升：占國內(nèi)新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)半壁江山持股26%的上海電驅(qū)動，目前占國內(nèi)新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)半壁江山。我們預計公司2023-2023年銷量預計達到1.5萬臺套、2.5萬臺套和10萬臺套；對應凈利潤預期分別達到0.6億元、1億元和4億元，對應寧波韻升權(quán)益EPS分別為0.03、0.05和0.2元。此外，公司剝離電機業(yè)務后擁有充足現(xiàn)金，利于公司強化和優(yōu)化相關產(chǎn)業(yè)鏈。（3）中科三環(huán)：稀土永磁龍頭企業(yè)公司是稀土永磁龍頭企業(yè)，在新能源汽車領域，與寶馬、奧迪、奔馳、雪鐵龍、榮威等國產(chǎn)及歐美系新能源車主流公司建立了合作關系。未來日韓系若想獲補貼，電驅(qū)動和永磁等也需國產(chǎn)。4、充電站板塊（1）中恒電氣：充電站先發(fā)優(yōu)勢明顯受益于中移動4G招標推動，公司在通信電源領域。隨著中移動加速HVDC的應用，公司HVDC業(yè)務將呈持續(xù)高速增長態(tài)勢。杭州充作為較早啟動新能源汽車的城市，隨著補貼政策進一步推動，充電站有望加速發(fā)展預計未來公司將在杭州電動車充電站設備招標中獲得訂單，利好公司充電站業(yè)務推廣。（2）奧特迅：充電站板塊彈性最大公司主要從事交直流電源成套設備、電力監(jiān)測設備、電動汽車充電設施、電能質(zhì)量治理設備、儲能及微網(wǎng)系統(tǒng)、電力自動化保護設備以及其它電力電子類裝置的研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營等。在充電站產(chǎn)品，公司已經(jīng)完成布局，從24伏到750伏，充電樁領域主要公司有許繼電氣、國電南瑞、思源電氣、中恒電氣，若市場啟動，公司彈性最大。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關注的焦點在于智能性維度，即設備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預計：至2023年，整個可穿戴電子設備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設備的銷量至2022年預計將達到7000萬臺。正如應用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術(shù)領域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設備領域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當前各大廠商關注度較高的可穿戴式智能設備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏。關于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設備連接；內(nèi)臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設計了健康軟件SHealth，預示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學低通濾波器的領先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學加工、光引擎設計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設計方面，水晶光電與芯片設計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應商之一，產(chǎn)品廣泛應用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務和產(chǎn)品供應，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應鏈。公司也在MEMS聲學器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O備需要麥克風來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達電聲公司是國內(nèi)領先的聲學器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克