關(guān)于我國黃金投資的分析

關(guān)于我國黃金投資的分析

在金屬市場上，黃金、白銀和白銀通常被稱為貴銀。它不僅是國家貨幣儲備和個人資產(chǎn)投資的特殊商品，也是目前住房市場上的重要原材料。電子、通信、宇宙和航空工業(yè)等。黃金具有良好的物理屬性、穩(wěn)定的化學(xué)性質(zhì)、高度的延展性,在自然界中呈分散狀態(tài)、開采成本非常高、極其稀有而十分珍貴、便于長期保存,具有價值穩(wěn)定、流動性高、變現(xiàn)能力強的優(yōu)點,是對付通貨膨脹的有效手段。在20世紀70年代前還是世界貨幣,目前依然在各國的國際儲備中占有一席之地,是一種同時具有貨幣屬性、商品屬性和金融屬性的特殊商品。隨著收藏的逐步成熟,黃金市場逐步形成黃金遠期、黃金期貨乃至黃金期權(quán)等市場。一、金融資金交易1.黃金投資與其他投資方式的比較。通過比較可以發(fā)現(xiàn),黃金投資具有全球市場、很好的透明度、適度的資金杠桿放大效應(yīng)、良好的變現(xiàn)能力和潛在收益、較低的交易成本,有其他各種投資所不具有的良好投資價值,但對投資者要求較高。2.主要的黃金投資方式。目前黃金市場上的投資渠道大致有紙黃金、實物黃金、黃金T+D產(chǎn)品、黃金期貨、黃金保證金交易等。不同投資渠道各有特色,紙黃金沒有實物作支撐,變現(xiàn)容易,安全可靠;實物黃金則可用于保護家庭資產(chǎn)免受通脹襲擊,但是在轉(zhuǎn)手變現(xiàn)時有些不便;黃金期貨和黃金保證金交易雖然投入小盈利大,卻因為其杠桿比例較高而會有比較大的風(fēng)險,所以只適合一部分風(fēng)險控制意識較好的專業(yè)投資者。3.黃金投資發(fā)展過程及其特點。黃金投資經(jīng)歷了實物黃金、紙黃金、期貨黃金和現(xiàn)貨黃金一共四個階段。也代表了黃金投資的四種方式或種類。(1)實物黃金階段。實物黃金是黃金投資的最早方式。包括金條、金磚、金幣和各類黃金制品及首飾。這種投資的好處是風(fēng)險小,保值性強,并可以作為禮物饋贈他人,缺點是投入大(要求全額投入),獲利小(實金價格變動小,增值很慢),投資周期長,費用高(保管、運輸),交割手續(xù)繁瑣(驗貨、檢測等級),手續(xù)費也比較高,交易時間受限制。(2)紙黃金階段。所謂“紙黃金”,其實就是指黃金的紙上交易。投資者的買賣交易記錄只在個人預(yù)先開立的“黃金存折賬戶”上體現(xiàn),而不必進行實物金的提取,這樣就省去了黃金的運輸、保管、檢驗、鑒定等步驟,可以24小時不間斷地進行交易,全額付款,是專為賺取買賣差價的投資產(chǎn)品。中國目前在各大銀行開展的黃金投資業(yè)務(wù)主要是紙黃金。(3)期貨黃金階段。期貨黃金投資的特點是:保證金交易和雙向交易。首先,是解決投資量過大的問題;其次,是紙黃金只能買漲,不能買跌。但期貨黃金投資的買賣必須有人交單或接單,這是期貨黃金交易自身無法克服的結(jié)構(gòu)性矛盾。(4)現(xiàn)貨黃金階段。現(xiàn)貨黃金投資恰恰是專門為彌補期貨黃金所存在的問題而設(shè)計出的最新的黃金投資品種。它除了具備期貨黃金的全部特性之外,最關(guān)鍵的就是取消了買賣黃金必須要有交接單的限制。使黃金投資的主動權(quán),真正完全掌握在投資者自己的手中,這是一種最有利于客戶的投資方式。二、金融風(fēng)險。金融體系不穩(wěn)定,1.供求是金價變化基礎(chǔ)。從根本上說,黃金的供需變化決定著黃金價格的最終走勢。世界黃金價格在20世紀70年代經(jīng)歷過一波大幅上漲,現(xiàn)貨價格由1971年前的35~45美元/盎司一直上漲至1980年1月的800美元/盎司以上。此后直至20世紀末便持續(xù)了一波長達20年的回落整理過程,但價格震蕩區(qū)間已完全超越了20世紀70年代以前的水平,月度均價最低也達250美元/盎司。自2002年底開始,黃金價格再次上揚,從一開始的緩慢上漲到2006年后的快速上漲,再到2008年初的黃金價格最高竄升至930美元/盎司。2.影響價格黃金價格的主要因素。黃金價格的變動,絕大部分原因是受到黃金本身供求關(guān)系的影響,其主要的因素包括以下幾個方面:(1)美元走勢。美元雖然沒有黃金那樣的穩(wěn)定,但是它比黃金的流動性要好得多。當國際政局緊張不明朗時,人們都會因預(yù)期金價會上漲而購入黃金。但是在政局不穩(wěn)定時期美元未必會升,還要看美元的走勢,美元強黃金就弱;黃金強美元就弱。(2)戰(zhàn)亂及政局震蕩時期。戰(zhàn)爭和政局震蕩時期,經(jīng)濟的發(fā)展會收到很大的限制。任何當?shù)氐呢泿?都可能會由于通貨膨脹而貶值。這時,人們都會把目標投向黃金、進行搶購,也必然會造成金價的上升。(3)世界金融危機。當金融體系出現(xiàn)了不穩(wěn)定的現(xiàn)象時,銀行會出現(xiàn)大量的擠兌或破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象,資金便會投向黃金,黃金需求增加,金價即會上漲。黃金在這時就發(fā)揮了資金避難所的功能。唯有在金融體系穩(wěn)定的情況下,投資人士對黃金的信心才會大打折扣,將黃金沽出造成金價下跌。(4)通貨膨脹。當一國的物價穩(wěn)定時,其貨幣的購買能力就越穩(wěn)定,持有現(xiàn)金也不會貶值,又有利息收入,必然成為投資者的首選。西方主要國家的通漲越高,以黃金作保值的要求也就越大,世界金價亦會越高。黃金與商品價格期貨指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系,即當通貨膨脹發(fā)生時人們對黃金的需求會增加(以保值)。世界通貨膨脹對金價形成支撐,保值需求為金價提供良好的基本面。(5)石油價格。黃金本身是通漲之下的保值品,與美國通漲形影不離。石油價格上漲意味著通漲會隨之而來,金價也會隨之上漲。(6)本地利率。投資黃金不會獲得利息,其投資的獲利全憑價格上升。在利率偏低時,投資黃金會有一定的益處;但是利率升高時,收取利息會更加吸引人,無利息黃金的投資價值就會下降。特別是美國的利息升高時,美元會被大量地吸納,金價勢必受挫。利率、匯率與黃金價格呈負相關(guān)關(guān)系,如2007年以來美國聯(lián)邦儲備委員會多次調(diào)低聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率,推漲金價。(7)經(jīng)濟狀況。經(jīng)濟狀況也是構(gòu)成黃金價格波動的一個因素。經(jīng)濟欣欣向榮,人們生活無憂,自然會增強人們投資的欲望,民間購買黃金進行保值或裝飾的能力會大為增加,金價也會得到一定的支持。相反,民不聊生,經(jīng)濟蕭條時期,人們連吃飯穿衣的基本保障都不能滿足,金價必然會下跌。(8)黃金供需關(guān)系。金價是基于供求關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。如果黃金的產(chǎn)量大幅增加,金價會受到影響而回落。但如果出現(xiàn)礦工長時間罷工等原因使產(chǎn)量停止增加,金價就會在求過于供的情況下升值。此外,新采金技術(shù)的應(yīng)用、新礦的發(fā)現(xiàn),均令黃金的供給增加,表現(xiàn)在價格上當然會令金價下跌。一個地方也可能出現(xiàn)投資黃金的風(fēng)俗,例如在日本出現(xiàn)的黃金投資熱潮,需求大為增加,同時也導(dǎo)致了價格的節(jié)節(jié)攀升。3.我國黃金的供給和需求。我國黃金市場基礎(chǔ)雄厚、潛力巨大,具有龐大的黃金生產(chǎn)和消費需求,向來都是黃金的生產(chǎn)大國和消費大國,必將成為與倫敦、紐約市場并列的世界第三大黃金市場。(1)我國黃金的供給。近年來南非、美國和澳大利亞等主要黃金生產(chǎn)國黃金產(chǎn)量逐年下降,而以我國、俄羅斯、秘魯和印尼國家為代表的新興力量逐漸逼近傳統(tǒng)黃金生產(chǎn)國。我國黃金產(chǎn)量提高主要來自兩個方面:在金價高企的刺激下,一個新的黃金開發(fā)熱潮已經(jīng)出現(xiàn),生產(chǎn)能力迅速擴張;我國經(jīng)濟的持續(xù)增長,極大地促進了有色工業(yè)的發(fā)展,也帶動了副產(chǎn)金的大幅增長。這兩方面的趨勢是可延續(xù)的,在傳統(tǒng)產(chǎn)金國減產(chǎn)的此消彼長趨勢下,我國將成為第一大產(chǎn)黃金國。(2)我國黃金的需求。目前,我國已成為僅次于美國和印度的全球第三大黃金消費國。我國人口眾多、平均黃金占有量低,隨著收入水平不斷提高,可持續(xù)的黃金消費的巨大潛力釋放出來后,會對未來我國黃金市場的發(fā)展,產(chǎn)生更強大的推動力。(3)我國黃金交易市場發(fā)展?jié)摿薮?。目?我國的黃金交易正處于蓬勃發(fā)展的起步狀態(tài)。從上海黃金交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,2006年累計成交黃金1249.6噸,比上年增長343.18噸,成交金額1947.51億元,比上年增長877.75億元,日均成交量5142.4公斤,比上年增長37.29%。三、我國黃金市場深度和廣度將更加廣闊1.國際黃金市場的基本情況。國際黃金市場是一個有著復(fù)雜層次的網(wǎng)絡(luò)體系,主要可以分為場外市場和場內(nèi)市場。場外市場經(jīng)營黃金現(xiàn)貨和黃金遠期合約產(chǎn)品,倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)通過五大報價銀行等大型黃金批發(fā)商與蘇黎世等黃金零售市場的信息傳導(dǎo),主導(dǎo)著全球黃金現(xiàn)貨價格;場內(nèi)交易市場經(jīng)營黃金期貨、黃金期權(quán)和黃金ETF等產(chǎn)品,紐約則是全球黃金期貨定價中心。2.國際黃金市場對我國的影響。反觀全球黃金市場,場內(nèi)交易的主流品種大都是黃金期貨,從紐約商品交易所,到東京工業(yè)品交易所,其黃金期貨品種基本上引導(dǎo)了市場對黃金價格的定位和預(yù)期。而我國黃金期貨雖上市不久,但我們相信有更為廣闊的發(fā)展前景。隨著黃金期貨、期權(quán)以及一系列衍生產(chǎn)品的陸續(xù)出臺,我國黃金市場的深度和廣度都將得到長足發(fā)展。3.我國黃金交易市場長期看漲因素多。我國2007年CPI為4.8%,同期我國一年期存款利率卻只有4.14%,仍然是負利率。流動性過剩、投資途徑單一是貨幣政策傳導(dǎo)機制障礙的重要原因之一。黃金作為衡量商品價值的手段,貨幣貶值表現(xiàn)在黃金價格上就是不斷上漲。如果通貨膨脹不能得到很好控制,那么黃金價格就難以穩(wěn)定下來。近年來引起金價上漲的經(jīng)濟因素較多,一是美元長期貶值使得原來持有美元的人不得不尋找新的避險工具,而黃金是最直接、最簡單有效的手段,從而對黃金價格上漲形成有力的支持;二是次級債危機與美國經(jīng)濟受影響,造成全球股市大跌,大量資金逃離股市尋找新的投資出路以規(guī)避經(jīng)濟下跌風(fēng)險,勢必推升金價;三是國際商品總體牛市,作為金屬商品之一,黃金漲勢在所難免;四是自2007年開始,世界黃金的各種消費需求持續(xù)增加;五是黃金供給形勢嚴峻,傳統(tǒng)的黃金生產(chǎn)地如非洲、北美洲、大洋洲等地的黃金產(chǎn)量均呈下降趨勢;六是投機基金長期看好黃金,積極做多。四、我國金融期貨價格分析1.黃金期貨。黃金期貨是以實物黃金作為合約標的物的標準化合約,黃金期貨采用保證金制度,其風(fēng)險與收益被放大了8~9倍,黃金期貨的價格波動風(fēng)險也遠遠高于實物黃金和紙黃金,因此交易黃金期貨時需要嚴格進行資金管理。黃金期貨交易十分便捷,流動性高,更適合于專業(yè)投資者。黃金期貨價格通常與現(xiàn)貨黃金價格之間存在價差(即基差),理論價差反映為黃金期貨合約持有期的持倉成本,因此在交易黃金期貨時需要評估其理論價格,以防黃金期貨價格的過度基差風(fēng)險。由于國際金價24小時交易,但國內(nèi)黃金期貨暫時沒有夜場,因此風(fēng)險比較大。2.我國黃金期貨交易現(xiàn)狀及主要政策。(1)國內(nèi)外黃金期貨相關(guān)性分析。我國黃金期貨價格與世界黃金價格走勢基本一致,但是波動較大,這與上市初期市場并不成熟有關(guān)。以我國黃金期貨收盤價為應(yīng)變量,分別檢驗其與美元指數(shù)、紐約黃金、國際原油價格的相關(guān)性,運用SPSS統(tǒng)計分析軟件得出我國黃金期貨與美元指數(shù)、紐約原油、紐約期金保持高度相關(guān)。(2)我國黃金期貨交易。2008年1月9日,我國黃金期貨在上海期貨交易所掛牌交易。當天高位運行,收于220元以上,而當日國際黃金價格在205元人民幣左右。隨后,受央行再次調(diào)高存款準備金率及世界經(jīng)濟走軟預(yù)期影響黃金期貨價格一路走低,2008年1月22日回歸與國際金價一致,隨后3月19日國際黃金價格大跌,國內(nèi)黃金期價也是連續(xù)大跌,并出現(xiàn)上市來的首次跌停。目前黃金期價仍處在調(diào)整階段,至7月1日收盤204.19點。因此,市場應(yīng)大力進行投資者教育或適當提高合約單位,這樣投資者的投機行為會更加理性。國家稅務(wù)總局在《上海期貨交易所黃金期貨交易增值稅征收管理辦法》規(guī)定,上期所應(yīng)對黃金期貨交割并提貨環(huán)節(jié)的增值稅稅款實行單獨核算,并享受增值稅即征即退政策,同時免征城市維護建設(shè)稅、教育費附加。(3)黃金市場要逐步實現(xiàn)三個轉(zhuǎn)變。我國央行行長周小川2004年9月在倫敦金銀市場協(xié)會上海年會上表示,我國黃金市場要逐步實現(xiàn)三個轉(zhuǎn)變:從商品交易為主向金融交易為主的轉(zhuǎn)變、由現(xiàn)貨交易為主向期貨交易為主的轉(zhuǎn)變、由國內(nèi)市場向國際市場的轉(zhuǎn)變。這段話揭示了我國黃金市場的未來發(fā)展趨勢———以黃金金融衍生產(chǎn)品為主要交易方式的國際性黃金市場。3.我國黃金現(xiàn)貨交易與黃金期貨交易聯(lián)系和不足。目前,我國已經(jīng)形成一個以上海黃金交易所為組織核心,以交易所會員為紐帶,各涉金機構(gòu)和個人投資者積極參與的黃金現(xiàn)貨市場。正常而言,黃金期貨與現(xiàn)貨市場的交割應(yīng)該能夠統(tǒng)一起來;但國內(nèi)目前情況是,黃金現(xiàn)貨和黃金期貨分別屬于兩個不同市場;由于我國黃金市場開放的時間比較短,在系統(tǒng)層面上,仍有不少地方需要完善,主要是制度缺陷問題阻礙黃金現(xiàn)貨交易。一是黃金認證標準單一;二是隔夜操作增加市場風(fēng)險;三是期現(xiàn)對接不暢通。五、豐富黃金市場交易基礎(chǔ)1.黃金期貨與現(xiàn)貨市場需要共同發(fā)展。中國證監(jiān)會主席尚福林表示,支持黃金期貨與現(xiàn)貨市場合作與共、協(xié)調(diào)發(fā)展。穩(wěn)步開展黃金期貨交易,有利于進一步完善黃金市場體系和價格形成機制,形成現(xiàn)貨市場、遠期市場與期貨市場互相促進、共同發(fā)展的局面;有利于廣大金融機構(gòu)和黃金生產(chǎn)消費企業(yè)利用黃金期貨管理風(fēng)險;有利于促進期貨市場服務(wù)領(lǐng)域的更加廣泛和功能更好發(fā)揮。2.黃金期貨啟動三駕馬車,引領(lǐng)未來市場。在黃金市場中投資者最多接觸的就是黃金現(xiàn)貨,黃金實物交易比重也是最大,其次是黃金的遠期交易,他們共同構(gòu)筑