貨幣銀行學(xué)之外匯市場的匯率

第四章外匯市場的匯率本章學(xué)習(xí)要求

在這一章中，我們將討論外匯、外匯市場與匯率的概念和分類、匯率制度、匯率決定的理論基礎(chǔ)和影響因素、匯率變動的原理等內(nèi)容。學(xué)完本章后，你應(yīng)當(dāng)知道：外匯、外匯市場、匯率、匯率制度的概念；使用供求分析的基本工具，考察在長期和短期中決定市場匯率的主要因素，以及這些因素如何促使匯率隨時間而變動；匯率變動的原理；固定匯率制度和浮動匯率制度的含義、特點；我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度。本章教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)外匯、外匯市場與匯率第二節(jié)長期中匯率的決定第三節(jié)短期中匯率的決定第四節(jié)匯率的變動第五節(jié)匯率制度第一節(jié)

外匯、外匯市場與匯率一、外匯1.外匯的定義外匯（ForeignExchange）是國際匯兌的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)之分，而靜態(tài)上的外匯概念還進一步有廣義和狹義之分。動態(tài)與靜態(tài)的來源于Exchange有動詞的匯兌意思，同時有名詞的外匯意思。第一節(jié)

外匯動態(tài)的外匯——是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。廣義的靜態(tài)外匯---泛指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。第一節(jié)

外匯國際貨幣基金組織把外匯定義為：“外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府債券等形式保存的，在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)?！?/p>

第一節(jié)

外匯狹義的靜態(tài)外匯:國際之間用于清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系的以外幣表示的金融資產(chǎn)。我們通常使用的是狹義的外匯概念。第一節(jié)

外匯具體內(nèi)容包括（1）外國貨幣（包括鈔票、鑄幣等）；（2）外幣支付憑證（包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等）；（3）外幣有價證券（包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等）；（4）特別提款權(quán)（SDRs）；（5）其它外匯資產(chǎn)

特別提款權(quán)(SDRsspecialdrawingrights)國際貨幣基金分配給各國的資金使用權(quán)利。它的出現(xiàn)是為了解決各國儲備不足，影響國際間的經(jīng)濟交往，也就是說在國際市場上貨幣的缺乏（只有為數(shù)不多的幾個國家的貨幣可以相互的信任流通）。它的出現(xiàn)類似于各國政府所發(fā)行的貨幣.1、它是一種信用貨幣。無內(nèi)在價值，它是由國際貨幣基金創(chuàng)造的，因此是一種信用貨幣。同時，它只是一種帳面資產(chǎn)，或者說是電腦的數(shù)據(jù)，無任何的外在形式。2、它的取得是國際貨幣基金是無任何附加條件直接取得的。根據(jù)各國在IMF繳納的配額比例分配的。3、它只能由各成員國政府持有，并只能用在各國貨幣當(dāng)局和國際貨幣基金組織、國際清算銀行之間使用。以解決國與國之間的債務(wù)清算。4、它的幣值是按照幾個發(fā)達國家的幣值，并以這幾國在世界經(jīng)濟的地位來確定其幣值權(quán)數(shù)，綜合確定的。第一節(jié)

外匯2.外匯的特征：外匯是一種以外幣表示的金融資產(chǎn)，因此具有債權(quán)內(nèi)涵．第一節(jié)

外匯外匯的三個突出特點：一是普遍接受性，即外匯必須是在國際上被普遍認(rèn)可和接受的資產(chǎn)；二是可償性，即外匯債權(quán)應(yīng)該保證能夠得到貨幣發(fā)行國的償付；三是可兌換性，即某種形式的外匯應(yīng)該可以自由地兌換為其它外幣資產(chǎn)。外匯與外幣的關(guān)系：（1）外匯包括外幣，但不等于外幣，還包括其他內(nèi)容。（2）外匯的作用在于在國際市場上清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系，因此并不是所有的外幣都是外匯，只有那些可自由兌換的外幣，具有普遍接受使用的外幣才是外匯。第一節(jié)

外匯補充：外匯的種類1.自由外匯:無需經(jīng)過貨幣發(fā)行國的貨幣管理當(dāng)局批準(zhǔn)，即可自由兌換成其他國家貨幣，或能直接向第三國進行支付的外匯（外幣支付手段）。

作為自由外匯的貨幣，明顯具有可兌換性，在國際交往中被廣泛地使用和流通。例如，美元、日元、英鎊、歐元等。第一節(jié)

外匯2.記帳外匯(又稱協(xié)定外匯或清算外匯):是指不經(jīng)貨幣發(fā)行國的貨幣管理當(dāng)局批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國家貨幣，或不能直接對第三國辦理支付的外匯（外幣支付手段）。

這種外匯只能根據(jù)兩國政府間的清算協(xié)定，在雙方銀行開立專門帳戶記載使用。第三節(jié)外匯交易與外匯風(fēng)險二、外匯市場外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙方以及外匯交易中介機構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。由有形市場和無形市場共同組成。第三節(jié)外匯交易與外匯風(fēng)險（一）外匯市場的特征1.國際外匯市場是高度一體化的。2.國際外匯市場在時空上是連續(xù)不停運轉(zhuǎn)的。3.國際外匯市場的外匯行情波動性大，政府干預(yù)行為突出。第三節(jié)外匯交易與外匯風(fēng)險（二）外匯市場的參與者外匯銀行一般客戶外匯交易經(jīng)紀(jì)人中央銀行第三節(jié)外匯交易與外匯風(fēng)險（三）外匯交易層次與交易方式1.外匯交易----以一定的交易方式買賣以外幣表示的支付手段或信用工具的活動。2.根據(jù)交易者不同，將外匯市場劃分三個交易層次：①客戶市場（“零售外匯市場”）；②同業(yè)市場，（“批發(fā)外匯市場”）；③中央銀行與外匯銀行之間的交易市場。第三節(jié)外匯交易與外匯風(fēng)險（三）外匯交易層次與交易方式3.外匯交易的種類即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易掉期交易套匯交易套利交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易貨幣互換交易第三節(jié)外匯交易與外匯風(fēng)險補充：外匯風(fēng)險1.外匯風(fēng)險的概念與類型（1）外匯風(fēng)險----又稱匯率風(fēng)險，是指經(jīng)濟實體在持有或使用外匯的過程中，因匯率變動而遭受損失的可能性。第三節(jié)外匯交易與外匯風(fēng)險（2）外匯風(fēng)險的三種類型交易風(fēng)險會計風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險第三節(jié)外匯交易與外匯風(fēng)險2.外匯風(fēng)險的防范（1）交易風(fēng)險的防范

Ⅰ.在訂立合同時，爭取對自己有利的條款Ⅱ.金融市場操作（2）會計風(fēng)險的防范（3）經(jīng)濟風(fēng)險的防范第一節(jié)

外匯三、匯率匯率：又稱匯價、外匯牌價，是指將一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣時的比率，即用一國貨幣單位所表示的另一種貨幣單位的“價格”。第一節(jié)

外匯（一）匯率標(biāo)價法在一國貨幣具有價值尺度的功能，同時具有唯一性，但在國際市場上，雖然也具有價值尺度的功能，但不具備唯一性。

在一國國內(nèi)，商品的價格是用貨幣表示的，但人們不能用商品表現(xiàn)貨幣的價格。因此在一般交易中，商品的價格是單向表示的。而在國際匯兌中，不同的貨幣之間卻可以相互表示對方的價格，因此外匯匯率具有雙向表示的特征，即可以用本幣表示外幣的價格，也可以用外幣表示本幣的價格，本幣和外幣都有表示對方貨幣價格的功能。到底用本幣表示外幣還是用外幣表示本幣，取決于一國采用的標(biāo)價方法?；矩泿牛╞asecurrency），在標(biāo)價過程中作為常量的貨幣。也就是在匯率發(fā)生變化，不變的貨幣。同時它用一定單位的整數(shù)表示。標(biāo)價貨幣（quotedcurrency），在標(biāo)價過程中作為變量的貨幣。也就是在匯率發(fā)生變化，變化的貨幣。同時它不用一定單位的整數(shù)表示。1.直接標(biāo)價法（directquotationsystem)在標(biāo)價過程中以外幣作為基本貨幣而以本幣作為標(biāo)價貨幣的匯率的表達方式。也就是說，在直接標(biāo)價法下，匯率是以本國貨幣表示的單位外國貨幣的價格。絕大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法，如中國。在中國外匯市場上，100美元=827.43元人民幣在此標(biāo)價法中：匯率上升，本幣貶值，外幣升值。

第一節(jié)

外匯如果需要比原來更多的本幣才能兌換單位外幣，說明外幣的幣值上升，或本幣幣值下降，通常稱為外匯匯率上升。相反，如果用比原來少的本幣就能兌換單位外幣，說明本幣的幣值上升，或外幣幣值下降，通常稱為外匯匯率下跌。

第一節(jié)

外匯2.間接標(biāo)價法（indirectquotationsystem)指在標(biāo)價過程中以本幣作為基本貨幣而以外幣作為標(biāo)價貨幣的匯率的表達方式。

在倫敦外匯市場上，1英鎊=1.6132美元在紐約外匯市場上，1美元=100.12日元

在此標(biāo)價法中：匯率上升，外幣貶值，本幣升值。第一節(jié)

外匯在間接標(biāo)價法下，匯率是以外國貨幣來表示的單位本國貨幣的價格。一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量增多，說明本幣匯率上升，即本幣升值或外幣貶值。反之，一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量減少，說明本幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值。３、單位美圓標(biāo)價法：是指以一單位美圓作為基本貨幣而以其他貨幣標(biāo)價貨幣。除了英鎊、愛爾蘭鎊。前兩種標(biāo)價法是在各國國內(nèi)的標(biāo)價方法，而在國際市場上所有的外匯交易都用單位美圓標(biāo)價法

第一節(jié)

外匯匯率的種類劃分標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容制定匯率的方法基本匯率、套算匯率銀行買賣外匯的角度買入?yún)R率、賣出匯率中間匯率、現(xiàn)鈔匯率外匯交易支付工具電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率外匯買賣的交割期限即期匯率、遠(yuǎn)期匯率對外匯管理的寬嚴(yán)官方匯率、市場匯率匯率制度固定匯率、浮動匯率銀行營業(yè)時間開盤匯率、收盤匯率1、基本匯率和套算匯率，基本匯率，本國貨幣對特定關(guān)鍵貨幣的匯率。關(guān)鍵貨幣是指在本國國際收支中使用最多、外匯儲備中所占比重最大且在國際上廣為接受的可自由兌換貨幣。比如：美圓、歐元、日圓、英鎊、瑞士法郎等基本匯率是每個國家每天通過媒體公布出來的，有時只是這些基本匯率是不夠的，人們有時想知道關(guān)鍵貨幣之間的匯率，以及本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣的匯率，因此就需要人們進行套算了。A、100USD=RMB825.37100EUR=RMB911.231EUR=USD1.1040B、100USD=RMB809.111USD=BAHT25.1671RMB=BAHT32.150100USD=RMB687.95100GBP=RMB1010.7100GBP=USD？100JPY=RMB7.3518

100KRW=RMB0.4416100KRW=JPY？100GBP=USD146.91100KRW=JPY6.00672、買入價和賣出價

買入價：銀行從同業(yè)或客戶那里買入外匯時使用的匯率。賣出價：銀行向同業(yè)或客戶那里賣出外匯時使用的匯率。注意：從銀行的角度,奉行以低價買入,以高價賣出,賺取匯差.我們經(jīng)常在交易中，是以自身的角度來說買賣的，比如，我賣出了一定量的外匯，意味著銀行買入外匯，我買入了一定量的外匯，意味著銀行賣出外匯3、名義匯率、實際匯率、有效匯率名義匯率，政府、媒體每天公布的匯率一般都是名義匯率。而實際匯率和有效匯率都是相對名義匯率而言的。實際匯率，是以不變價格計算出來的本國貨幣的匯率。它剔除了通貨膨脹對匯率的影響，反映了貨幣的實際購買力。如，一國貨幣的名義匯率上漲了，在其他不變的情況下，說明該國貨幣的實際購買力提高了，但如果該國相對物價上漲大于其貨幣的升值幅度，那么該國的國際購買力沒有提高。Er=Em*Pf/Pd分子是以本幣表示的外國物價指數(shù)，而分母是以本幣表示的本國的物價指數(shù)。因此實際匯率是用同一種貨幣度量的國外與國內(nèi)價格水平的比率。有效匯率，反映一國貨幣匯率整體變化趨勢的一個指標(biāo)。它是根據(jù)一國貨幣對幾種關(guān)鍵貨幣變動的幅度，以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)所計算出來的一種加權(quán)平均數(shù)。任何一種名義匯率都不能反映一種貨幣的整體變動趨勢，如，美圓在一年內(nèi)對日圓、人民幣、瑞士法郎升值了，但對于歐圓、英鎊貶值了，通過名義匯率我們不能看出美圓這一年到底升值了還是貶值了，因此需要一種匯率來反映這種情況。例題，假定英鎊對各種貨幣匯率在一年中的變化及各國對英國貿(mào)易在英國貿(mào)易中的比重

分別為：貨幣名上年末本年末貿(mào)易比重USD21.820%DM43.740%FF101130%JPY28028010%E=∑｛（Ei1-Ei0）/Ei0）｝?Qi/Q?100%=-2%,美圓貶值了百分之二。4、即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率，外匯即期交易所使用的匯率。即期交易，外匯買賣成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的交易。出現(xiàn)在兩個營業(yè)日內(nèi)交割的原因：A，外匯交易分為當(dāng)日平盤和即時平盤兩種。

B，外匯的零售業(yè)務(wù)一般可在當(dāng)天交割，但銀行間的交易大多在第二日交割，因為有時需要第三家銀行進行結(jié)算。交易：A：what'syourspotUSD/JPY,P/S?B：104.20/30A:yoursUSD1orsellUSD1.B:OK.done.遠(yuǎn)期匯率，遠(yuǎn)期交易所使用的匯率。遠(yuǎn)期交易，買賣雙方在成交時將交易的條件（幣種、價格、數(shù)量、交割的時間地點）以合約的形式確定，在合約到期時交易雙方按交易條件進行交割。遠(yuǎn)期交易的目的，規(guī)避價格風(fēng)險。為進出商防范外匯風(fēng)險。一日本商人向一美國商人出口成本為1100萬日圓的商品，成交價格為10萬美圓，雙方約定60天后付款。成交時的即期匯率為120.00-120.10。60天后，匯率不變，日商獲利100萬日圓。匯率下降，日商獲利下降。匯率上升，日商獲利上升。日商最終希望得到的是日圓，但將來匯率的波動使日商獲得的日圓收入處于不確定的狀態(tài)，因此我們說日商面臨匯率風(fēng)險中。對于這種風(fēng)險我們可以通過遠(yuǎn)期合約規(guī)避。日商在與美商成交時，與市場的一家銀行簽定遠(yuǎn)期合約。若當(dāng)時的遠(yuǎn)期匯率為118.00，意味著60天后，不論匯率如何波動，日商將確定的得到1180日圓，獲利80萬日圓。i遠(yuǎn)期合約規(guī)避價格風(fēng)險的原理是:以確定的價格從事了未來交易，規(guī)避了未來交易的價格不確定性。外幣借款時的風(fēng)險防范。一澳商向一美商借出1000萬澳圓，期限為六個月，利率為3.5%SR=1.5980/6000FR=1.5950/85美商與澳商在簽定借款合約時，與一家美國銀行簽定遠(yuǎn)期合約，防止匯率風(fēng)險。簽定了遠(yuǎn)期合約以后，不論匯率如何波動，美商到期時支付的美圓是確定的，到期支付多少美圓?借款利率為多少?到期償還的美圓數(shù)：X*1.5950=1000*（1+1/2*3.5%）X=637.93萬美圓。美商套期保值后，實際的借款利率為:借入資金:1000/1.6=62512.93/625*2=4.1%

套匯交易，是指套匯者利用兩個或兩個以上的外匯市場某些貨幣的匯率差異，進行賤買貴賣以獲取價差利潤的一種外匯業(yè)務(wù)。一般而言，由于世界各金融中心的外匯市場聯(lián)系，國際外匯市場間某種貨幣的外匯匯率是非常接近的，但有時由于某些原因，也可能出現(xiàn)一些差異，從而引發(fā)了套匯交易。套匯者可在同一時間、利用不同外匯市場上同一外匯不同牌價的差異進行套匯活動以賺取利潤。大量套匯的結(jié)果，會使賤幣變貴貴幣變賤，從而使不同外匯市場的的匯率差異趨近于零，套匯活動也隨之消失。1、兩角套匯，利用兩個外匯市場的匯率差異所進行的以牟利為動機的外匯業(yè)務(wù)。例1、已知某時刻存在如下的匯市：倫敦GBP/USD=1.7200/300，紐約GBP/USD=1.6900/7000某銀行用100萬英鎊進行套匯？在倫敦賣出100英鎊，得到172美圓在紐約賣出172美圓，得到101.76英鎊。（172/1.7000）獲利1.76萬英鎊。

例2、某日紐約外匯市場，USD/HKD=7.7275/85，香港外匯市場，USD/HKD=7.7375/85。一銀行用100萬美圓進行套匯，獲利？在香港賣出100美圓，得到773.75港幣。在紐約賣出773.75港幣，得到100。12萬美圓（773.75/7.7285）獲利0.12美圓。三角套匯，利用三個外匯市場的匯率差異所進行的以牟利為動機的外匯業(yè)務(wù)。例1、已知如下匯市：紐約USD/DM=1。9100/10

法蘭克福GBP/DM=3。7790/800

倫敦GBP/USD=2。0040/50

問：在上述條件下可否套匯，以100萬美圓為成本獲利？經(jīng)驗法則：A、三角套匯只有兩種操作方式，USD-DM-GBP-USDUSD-GBP-DM–USDB、任選一種方式進行首尾相連排列1USD=1。9100DM，3。7800DM=1GBP，1GBP=2。0040C、等式右面相乘的積除以左邊相乘的積。大于一可套匯，小于一，也可套匯但用另一種操作方式，等于一無機會。計算；A、等式右面相乘的積除以左邊相乘的積=1。0126，可按此法套匯

B、在紐約賣出100美圓，得到191萬馬克。

C、在法蘭克福賣出191萬馬克，得到50。529萬英鎊

（191/3。78）

D、在倫敦賣出50。529萬英鎊，得到101。26萬美圓。

E、獲利1。26萬美圓。例2、香港1USD=7。7500/800HKD，紐約1USD=0。6400/10GBP，倫敦1GBP=12，用1000萬港幣可否套匯，若可以獲利？

計算；1、HKD–USD-GBP-HKD2、7．78HKD=1USD1USD=0。64GBPIGBP=12。200HKD7。808/7。78>13、在香港賣出1000萬港幣，得到128。5347美圓（1000/7。78）

4、在紐約賣出128。5347美圓，得到82。2622英鎊

5、在倫敦賣出82。2622英鎊，得到1003。599港幣套匯交易的特征，1、大商業(yè)銀行是最大的套匯業(yè)務(wù)投機者人們經(jīng)常把投機商看做貶義，視為市場操縱者或其同黨，擾亂市場。但英文投機是speculation，原義是思考思索。投機商做出買賣外匯的決策，是基于他們的觀察與思考。操縱著，在市場上制造假象，誘導(dǎo)投資者作出錯誤的投資決策，從中牟利。A、虛買虛賣，從一個口袋到另一個口袋，制造市場的繁榮。B、連續(xù)買賣，不斷的以高價買入抬高價格。不斷的以低價賣出壓低價格。C、散布謠言。原因：A、具有雄厚的資金，國際外匯市場的匯率差經(jīng)常很小，各位、十位基點。

B、具有遍布全球的分支機構(gòu)、信息靈通、交易便利。

2、套匯買賣的數(shù)額一般較大，獲利頗豐。

3、套匯業(yè)務(wù)一般利用電匯方式。第二節(jié)長期中匯率的決定

匯率是一種貨幣與另一種貨幣之間的比價，將貨幣視為一種特殊商品，則各種貨幣所具有的或代表的價值，是匯率決定的基礎(chǔ)。此外，市場實際匯價水平還要受到外匯市場供求的影響。迎合理財需要匯率決定理論購買力平價理論國際收支決定論吸收分析法貨幣主義的匯率理論資本市場決定理論第二節(jié)長期中匯率的決定第二節(jié)長期中匯率的決定一、長期中匯率決定的理論基礎(chǔ)購買力平價理論認(rèn)為：一國貨幣的對外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國內(nèi)所具有的購買力決定的，即兩種貨幣的購買力之比決定了兩國貨幣的兌換比率。而一國貨幣的購買力是其國內(nèi)整體物價水平的倒數(shù)，因此，均衡匯率就等于兩國物價水平的比率。進一步來看，在一定時期內(nèi)，匯率的變化也要與該時期兩國物價水平的相對變化成比例。第二節(jié)長期中匯率的決定二、長期中匯率決定的影響因素相對價格水平；關(guān)稅和限額；對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好；生產(chǎn)率。第二節(jié)長期中匯率的決定（一）相對價格水平；在長期中，一國價格水平相對于別國價格水平的上升，將導(dǎo)致該國貨幣貶值；一國相對價格水平的下降，將導(dǎo)致該國貨幣的升值。（二）關(guān)稅和限額。一國實施關(guān)稅和限額會促使其貨幣在長期中趨于升值。

第三節(jié)短期中匯率的決定

導(dǎo)致RETA線和RETB線位移并引起ET變動的各因素因素因素變動方向RETA線的位移RETB線的位移ET的變動B國利率↑→↑A國利率↑→↓預(yù)期B國價格水平↑→↓預(yù)期B國關(guān)稅和限額↑←↑預(yù)期B國進口需求↑→↓預(yù)期B國出口需求↑←↑預(yù)期B國生產(chǎn)率↑←↑第二節(jié)長期中匯率的決定（三）對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好在長期中，對一國出口產(chǎn)品偏好的增強將導(dǎo)致該國貨幣升值；相反，對進口產(chǎn)品偏好的增加會導(dǎo)致該國貨幣貶值。（四）生產(chǎn)率在長期中，如果一國生產(chǎn)率相對于其他國家有所提高，則該國貨幣將趨于升值；若一國生產(chǎn)率低于其他國家，則該國貨幣將趨于貶值。第二節(jié)長期中匯率的決定長期中影響匯率的因素因素因素的變動匯率值E的反應(yīng)B國相對于A國的價格水平↑↓B國相對于A國的關(guān)稅和限額↑↑B國國內(nèi)對進口產(chǎn)品的偏好↑↓B國國外對其出口產(chǎn)品的偏好↑↑B國相對于A國的生產(chǎn)率↑↑第三節(jié)短期中匯率的決定RETBRETA匯率ET（A幣/B幣）10.5E*=109.5ML5%10%15%預(yù)期收益率（以B幣表示）PNQ圖4-1外匯市場的均衡第三節(jié)短期中匯率的決定圖4-2本幣（A幣）存款預(yù)期回報率線RETA的位移RETBRETA1匯率ET（A幣/B幣）預(yù)期收益（以B幣表示）IBRETA2E1E2第三節(jié)短期中匯率的決定圖4-3外幣（B幣）存款預(yù)期回報率線RETB的位移RETB2RETA匯率ET（A幣/B幣）預(yù)期收益（以B幣表示）IB1E2E1RETB1IB2第三節(jié)短期中匯率的決定圖4-4由于預(yù)期通貨膨脹率上升而引起B(yǎng)國名義利率上升的效果RETB1RETA1匯率ET（A幣/B幣）預(yù)期收益（以B幣表示）IB1RETA2E1E2RETB2IB2第五節(jié)匯率制度一、固定匯率制（FixedExchangeRateSystem)以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。

1.金本位貨幣制度下的固定匯率制度

2.布雷頓森林貨幣體系下的固定匯率制度第五節(jié)匯率制度二、浮動匯率制度（FloatingExchangeRateSystem)是指一國不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價和匯率上下波動的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)匯率波動界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場供求關(guān)系變化而自由上下浮動的一種匯率制度。第五節(jié)匯率制度1.浮動匯率制的特點（1）匯率浮動形式多樣化（2）匯率不是純粹的自由浮動，而是有管理的浮動（3）匯率波動頻繁且幅度大（4）影響匯率變動的因素多元化（5）特別提款權(quán)等一籃子匯價成為匯率制度的組成部分。第五節(jié)匯率制度2.浮動匯率制度對國際經(jīng)濟的影響防止某些國家外匯儲備的流失促進外匯市場的發(fā)展促使國際資本流動劇增加強了國際間的聯(lián)合干預(yù)造成國際財富的轉(zhuǎn)移與再分配增強了國際經(jīng)濟往來中的不確定性一定程度上也會加劇國際金融市場的動蕩三、人民幣匯率概述

人民幣外匯牌價----人民幣對外幣的匯率，它代表人民幣的對外價值。人民幣匯率實際上是構(gòu)筑在貨幣購買力或物價水平表示的價值之比基礎(chǔ)之上的。1994年人民幣匯率的決定從行政的、換匯成本定匯率的做法轉(zhuǎn)向了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率。第五節(jié)匯率制度人民幣匯率制度的發(fā)展過程第一階段：1949—1952第二階段：1953---1972第三階段：1973---1980第四階段：1981---1984第五階段：1985---1991.4第六階段：1991.4---1993第七階段：1994以后第五節(jié)匯率制度1994年外匯管理體制改革從1994年1月1日起，取消外匯調(diào)劑市場和人民幣外匯調(diào)劑市場利率，人民幣匯率實行以外匯市場供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動匯率制。第五節(jié)匯率制度人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項目下自由兌換1996年12月實現(xiàn)