財(cái)務(wù)分析的局限性

務(wù)分析與評(píng)價(jià)的重要對(duì)象是財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)，而報(bào)表數(shù)據(jù)本身是有局限的，其具體體現(xiàn)為：1、會(huì)計(jì)解決辦法的不同，會(huì)使不同公司同類報(bào)表數(shù)據(jù)缺少可比性，從而使財(cái)務(wù)分析成果有差別。根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，公司的存貨發(fā)出計(jì)價(jià)辦法，固定資產(chǎn)折舊辦法，壞帳的解決辦法，對(duì)外投資的核算辦法，外幣報(bào)表折算匯率，所得稅會(huì)計(jì)中的核算辦法等等，都能夠有不同的選擇。如存貨發(fā)出計(jì)價(jià)辦法有先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、分批實(shí)際法等多個(gè)辦法。即使是兩個(gè)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況完全相似，不同的辦法對(duì)期末存貨及銷售成本水平有不同的影響，因此，財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)數(shù)據(jù)會(huì)有所不同，使得兩個(gè)公司的財(cái)務(wù)分析發(fā)生歪曲。2、會(huì)計(jì)報(bào)表中的有些數(shù)據(jù)是通過預(yù)計(jì)得來的，受會(huì)計(jì)人員主觀因素的影響較大。如采用備抵法核銷壞帳，按年末應(yīng)收帳款余額的3%~5%的比例計(jì)提壞帳準(zhǔn)備金，計(jì)入管理費(fèi)用：固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值率3%~5%，低于3%或高于5%由公司自主決定并報(bào)主管財(cái)政機(jī)關(guān)備案；無形資產(chǎn)與開辦費(fèi)的攤銷期限，固定資產(chǎn)的折舊年限等，在不同的公司可能會(huì)造成幾年甚至十幾年的差別。單一地看，上述這些似乎無關(guān)緊要，但每一種預(yù)計(jì)與公司損益都有直接關(guān)系，都會(huì)對(duì)公司損益產(chǎn)生影響，而損益特別是凈損益往往又是財(cái)務(wù)分析中最為關(guān)注的。3、通貨膨脹會(huì)使資產(chǎn)負(fù)債表、損益表中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)嚴(yán)重地歪曲。會(huì)計(jì)核算以貨幣計(jì)量為基本前提，而幣值穩(wěn)定是貨幣計(jì)量假設(shè)的內(nèi)容之一。而現(xiàn)實(shí)的狀況是，通貨膨脹普遍存在，幣值穩(wěn)定假設(shè)受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，正如美國(guó)通貨膨脹會(huì)計(jì)學(xué)家所言：“會(huì)計(jì)的真實(shí)性在很大程度上依靠于貨幣的真實(shí)性，但貨幣是一種說謊者，它所說的和其實(shí)際含義是不相似的?！睆馁Y產(chǎn)負(fù)債表來看，由于通貨膨脹的存在，對(duì)貨幣性資產(chǎn)而言，實(shí)際購(gòu)置力減少，報(bào)表中列示的貨幣資金與其所體現(xiàn)的實(shí)際購(gòu)置力不符；而實(shí)物資產(chǎn)由于受歷史成本原則的限制，持續(xù)的物價(jià)上漲使其現(xiàn)時(shí)價(jià)值高出原帳面價(jià)值，往往越是長(zhǎng)時(shí)期寄存的資產(chǎn)，低估程度越嚴(yán)重；從負(fù)債角度看，貨幣性負(fù)債會(huì)由于物價(jià)的上漲給公司帶來利益；而非貨幣性負(fù)債則會(huì)使公司造成損失；同時(shí)，實(shí)收資本等全部者權(quán)益項(xiàng)目也是以歷史成本核算予以反映的。因此，由于通貨膨脹的存在，資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)的真實(shí)性受到影響是必然的，從而影響對(duì)公司的財(cái)務(wù)分析。通貨膨脹同樣影響著損益表的可靠性。由于受會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量的假設(shè)及原則的影響，如權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則，首先收入是現(xiàn)時(shí)的，而成本則是歷史的，在通貨膨脹條件下由于資產(chǎn)低估造成成本偏低，因此會(huì)使收益虎增。另外，待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)所攤銷的對(duì)象可能是前期、前幾期甚至是前十幾期的物價(jià)水平下的消耗狀況，因此必然造成凈收益不實(shí)。4、公司往往采用窗飾技術(shù)蒙騙會(huì)計(jì)報(bào)表使用者。普通而言，財(cái)務(wù)分析的諸多指標(biāo)中，但凡以時(shí)點(diǎn)指標(biāo)為基礎(chǔ)計(jì)算的大都能夠喬裝打扮。如；公司為體現(xiàn)良好的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力能夠在報(bào)表日前放寬信用條件，擴(kuò)大銷售，增加銷售收；拋售短期有價(jià)證券；提前辦理大額增資并償還部分流動(dòng)負(fù)債；期末壓縮或延緩進(jìn)貨等等。5、有時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)并不全方面，即有表外因素存在，重要體現(xiàn)在：第一、未作統(tǒng)計(jì)的或有負(fù)債，依我國(guó)《公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，除已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票作為資產(chǎn)負(fù)債表的一種附注反映外，其它或有負(fù)債，如：可能的質(zhì)量事故賠償、未決訴訟及經(jīng)濟(jì)糾紛等在報(bào)表中均無反映，而一旦成為事實(shí)上的負(fù)債，如公司敗訴，其債務(wù)負(fù)擔(dān)必然加大。第二、擔(dān)保責(zé)任引發(fā)的負(fù)債。公司有權(quán)以自己所擁有的資產(chǎn)，為其它主體提供擔(dān)保，這種擔(dān)保也是公司潛在的負(fù)債。第三、經(jīng)營(yíng)租賃帶來的影響。從現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度看，經(jīng)營(yíng)租賃的資產(chǎn)不在資產(chǎn)的負(fù)債表中反映，因此，從一定程度上看，若某公司大量依靠經(jīng)營(yíng)租賃開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，則資產(chǎn)總額相對(duì)于銷售收入來說偏低，而使這類公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率被高估。局限性財(cái)務(wù)分析是評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)狀況的一條重要途徑。本目錄從現(xiàn)在公司慣用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)入手，分別從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力三個(gè)方面對(duì)慣用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)存在的局限性進(jìn)行分析，并對(duì)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的改善和完善作原則性的提示。一、償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)分析償債能力分析涉及短期償債能力分析和長(zhǎng)久償債能力分析。短期償債能力是公司及時(shí)、足額償還流動(dòng)負(fù)債的確保程度，其重要指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和利息保障倍數(shù)。這些比率越高，表明公司短期償債能力越強(qiáng)，但這些比率在評(píng)價(jià)短期償債能力時(shí)也存在一定的局限性。１．流動(dòng)比率指標(biāo)。流動(dòng)比率是用以反映公司流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。它不能作為衡量公司短期變現(xiàn)能力的絕對(duì)原則。一是公司償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)確保程度強(qiáng)，并不闡明公司已有足夠的償債資金。因此，考察流動(dòng)比率時(shí)，要視每一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的短期變現(xiàn)能力，設(shè)計(jì)一種變現(xiàn)系數(shù)，對(duì)公司的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行修正，這樣才干得到客觀、真實(shí)的流動(dòng)比率。二是計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的不一致在一定程度上削弱了該比率反映短期償債能力的可靠性。計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)（速動(dòng)比率亦如此），分母中的短期負(fù)債較多采用到期值計(jì)價(jià)，而分子中的流動(dòng)資產(chǎn)有的采用現(xiàn)值計(jì)價(jià)（如現(xiàn)金、銀行存款），有的采用歷史成本計(jì)價(jià)（如存貨、短期投資），尚有的采用將來價(jià)值計(jì)價(jià)（如應(yīng)收賬款）。計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不一致必然造成流動(dòng)比率反映短期償債能力的可靠性下降。因此，流動(dòng)資產(chǎn)的將來價(jià)值與短期負(fù)債的將來價(jià)值之比才干更加好地反映公司的短期償債能力。三是該比率只反映報(bào)告日的靜態(tài)狀況，含有較強(qiáng)的粉飾效應(yīng)，因此要注意公司會(huì)計(jì)分析期前后的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)狀況。流動(dòng)資產(chǎn)中各要素所占比例的大小，對(duì)公司償債能力有重要影響，流動(dòng)性較差的項(xiàng)目所占比重越大，公司償還到期債務(wù)的能力就越差。而公司能夠通過瞬時(shí)增加流動(dòng)資產(chǎn)或減少流動(dòng)負(fù)債等辦法來粉飾其流動(dòng)比率，人為操縱其大小，從而誤導(dǎo)信息使用者。２．速動(dòng)比率指標(biāo)。速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更能反映流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性的指標(biāo)。３．利息保障倍數(shù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)分析利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的確保程度。該比率只能反映公司支付利息的能力和公司舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映公司債務(wù)本金的償還能力。同時(shí)，公司償還借款的本金和利息不是用利潤(rùn)支付，而是用流動(dòng)資產(chǎn)來支付，因此使用這一比率進(jìn)行分析時(shí)，不能闡明公司與否有足夠多的流動(dòng)資金償還債務(wù)本息。另外，使用該指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)注意非付現(xiàn)費(fèi)用問題。從長(zhǎng)久來看，公司必須擁有支付其全部費(fèi)用的資金，但從短期來看，公司的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用、待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)攤銷、無形資產(chǎn)攤銷等非付現(xiàn)費(fèi)用，并不需要現(xiàn)金支付，只需從公司當(dāng)期利潤(rùn)中扣除。因而，有些公司即使在利息保障倍數(shù)低于１的狀況下，也能夠償還其債務(wù)利息。二、營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)分析１．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是用以反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其在實(shí)踐中存在下列局限性：一是沒有考慮應(yīng)收賬款的回收時(shí)間，不能精確地反映年度內(nèi)收回賬款的進(jìn)程及均衡狀況；二是當(dāng)銷售含有季節(jié)性，特別是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差較懸殊時(shí)，該指標(biāo)不能對(duì)跨年度的應(yīng)收賬款回收狀況進(jìn)行持續(xù)反映；三是不能及時(shí)提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率信息。該指標(biāo)反映某一段時(shí)期的周轉(zhuǎn)狀況，只有在期末才干根據(jù)年銷售額、應(yīng)收賬款平均占用額計(jì)算出來。２．存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率是反映公司銷售能力強(qiáng)弱、存貨與否過量和資產(chǎn)與否含有較強(qiáng)流動(dòng)性的一種指標(biāo)，也是衡量公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)行效率的綜合性指標(biāo)。在實(shí)際運(yùn)用中，存貨計(jì)價(jià)辦法對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率含有較大的影響，因此，在分析公司不同時(shí)期或不同公司的存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)注意存貨計(jì)價(jià)辦法與否一致。另外，為了改善資產(chǎn)酬勞率，公司管理層可能會(huì)但愿減少存貨水平和周轉(zhuǎn)期，有時(shí)受人為因素影響，該指標(biāo)不能精確地反映存貨資產(chǎn)的運(yùn)行效率。同時(shí)，在分析中不可無視因存貨水平過高或過低而造成的某些有關(guān)成本，如存貨水平低會(huì)造成失去顧客信譽(yù)、銷售機(jī)會(huì)及生產(chǎn)延后。三、盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)分析１．銷售利潤(rùn)率指標(biāo)。盈利能力分析中重要的分析指標(biāo)是銷售利潤(rùn)率指標(biāo)。銷售利潤(rùn)率是公司一定時(shí)期的利潤(rùn)總額與產(chǎn)品銷售凈收入的比值，其反映的是公司一定時(shí)期的獲利能力。銷售利潤(rùn)率雖能揭示某一特定時(shí)期的獲利水平，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性，并且該比率受公司籌資決策的影響。財(cái)務(wù)費(fèi)用作為籌資成本在計(jì)算利潤(rùn)總額時(shí)須扣除。在銷售收入、銷售成本等因素相似的狀況下，由于資本構(gòu)造不同，財(cái)務(wù)費(fèi)用水平也會(huì)不同，銷售利潤(rùn)率就會(huì)有差別。同時(shí)，投資凈收益是公司間互相參股、控股或其它投資形式所獲得的利潤(rùn)，與銷售利潤(rùn)率中的當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入之間沒有配比關(guān)系。同樣，銷售利潤(rùn)率指標(biāo)之間以及營(yíng)業(yè)外收支凈額與當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入之間也沒有配比關(guān)系。因此，銷售利潤(rùn)率指標(biāo)不符合配比原則與可比性原則。２．資本保值增值率指標(biāo)。資本保值增值率是考核經(jīng)營(yíng)者對(duì)投資者投入資本的保值和增值能力的指標(biāo)。資本保值增值率存在下列局限性：一是該指標(biāo)除了受公司經(jīng)營(yíng)成果的影響，還受公司利潤(rùn)分派政策的影響，同時(shí)也未考慮物價(jià)變動(dòng)的影響；二是分子分母為兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)，缺少時(shí)間上的有關(guān)性，如考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，應(yīng)將年初的凈資產(chǎn)折算為年末時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值（或年末凈資產(chǎn)貼現(xiàn)為年初時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值），再將其與年末（或年初）凈資產(chǎn)進(jìn)行比較；三是在經(jīng)營(yíng)期間由于投資者投入資本、公司接受捐贈(zèng)、資本（股本）溢價(jià)以及資產(chǎn)升值的客觀因素造成的實(shí)收資本、資本公積的增加，并不是資本的增值，向投資者分派的當(dāng)期利潤(rùn)也未涉及在資產(chǎn)負(fù)債表的期末“未分派利潤(rùn)”項(xiàng)目中。因此，計(jì)算資本保值增值率時(shí)，應(yīng)從期末凈資產(chǎn)中扣除報(bào)告期因客觀因素產(chǎn)生的增減額，再加上向投資者分派的當(dāng)年利潤(rùn)。資本增值是經(jīng)營(yíng)者運(yùn)用存量資產(chǎn)進(jìn)行各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的期初、期末凈資產(chǎn)的差別，若公司出現(xiàn)虧損，則資本是不能保值的?；痉治龇ㄍㄟ^對(duì)決定股票內(nèi)在價(jià)值和影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)