國(guó)際金融第二版課后習(xí)題答案

國(guó)際金融第二版課后習(xí)題答案【篇一：國(guó)際金融課后答案中文】>第二章2。不同意，至少作為一個(gè)一般性發(fā)言。經(jīng)常帳盈余的含義之一是該國(guó)出口比進(jìn)口更多的商品和服務(wù)。人們很容易判斷，這是不好的，該國(guó)生產(chǎn)商品和服務(wù)出口，但該國(guó)是不是在同一時(shí)間獲得商品和服務(wù)，將允許它做更多的消費(fèi)和國(guó)內(nèi)投資進(jìn)口。在這樣一個(gè)經(jīng)常帳赤字可能被視為良好的額外進(jìn)口允許該國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資，比其目前的生產(chǎn)價(jià)值。經(jīng)常帳盈余的另一個(gè)含義是該國(guó)從事外國(guó)金融投資是建立對(duì)外國(guó)人索賠，這增加了國(guó)家財(cái)富。這聽(tīng)起來(lái)不錯(cuò)，但正如上文所指出，上述目前國(guó)內(nèi)采購(gòu)的商品和服務(wù)的成本。經(jīng)常帳赤字是國(guó)家對(duì)外國(guó)人跑下來(lái)的索賠或增加其對(duì)外國(guó)人的債務(wù)。這聽(tīng)起來(lái)很糟糕，但它與目前國(guó)內(nèi)支出水平較高的的利益。在不同時(shí)間，不同國(guó)家不同的權(quán)衡這些成本和收益的平衡，使我們不能簡(jiǎn)單地說(shuō)，經(jīng)常帳盈余是經(jīng)常帳赤字。4。不同意。如果一個(gè)國(guó)家有其官方定居點(diǎn)平衡的盈余（正值），然后在其官方儲(chǔ)備的平衡值必須相同數(shù)額的負(fù)值（使兩個(gè)零）。一個(gè)負(fù)值意味著這項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目，資金流向，以便為國(guó)家收購(gòu)這些資產(chǎn)。因此，該國(guó)增加其持有的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。6。e項(xiàng)交易，其中外國(guó)官方持有的美國(guó)資產(chǎn)增加。這是積極的（信貸）項(xiàng)目官方儲(chǔ)備資產(chǎn)和負(fù)（借記卡），為私人資本流動(dòng)的項(xiàng)目，如美國(guó)銀行收購(gòu)英鎊的銀行存款。借記項(xiàng)目有助于在美國(guó)正式住區(qū)的平衡赤字（而信貸項(xiàng)目錄“線下”，允許正式住區(qū)的平衡赤字）。所有其他交易涉及借記卡和信用卡，這兩者都包括在官方定居點(diǎn)的平衡，使他們不直接有助于在正式住區(qū)的平衡赤字（或盈余）的項(xiàng)目。8。a.商品貿(mào)易差額：$330-198=132$商品和服務(wù)的平衡：$330-198+196-204=$124經(jīng)常帳戶余額：$330-198+196-204+3-8=$119官方定居點(diǎn)的平衡：$330-198+196-204+3-8+102-202+4=$23b.在官方儲(chǔ)備資產(chǎn)（凈）=-官方定居點(diǎn)余額=-$23的變化。該國(guó)增加其凈官方儲(chǔ)備資產(chǎn)控股。10。a.國(guó)際投資頭寸（十億美元）：$30+20+15-40-25=$0。該國(guó)既不是一個(gè)國(guó)際債權(quán)人，也不是債務(wù)人。其持有的國(guó)際資產(chǎn)等于負(fù)債的外國(guó)人。b.經(jīng)常帳盈余允許添加到其對(duì)外國(guó)人的凈債權(quán)的國(guó)家。出于這個(gè)原因，該國(guó)的國(guó)際投資頭寸將成為一個(gè)積極的價(jià)值。流量的增加在國(guó)外凈資產(chǎn)在成為積極的國(guó)外凈資產(chǎn)的股票結(jié)果。第三章2。商品和服務(wù)出口，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的外匯供應(yīng)。國(guó)內(nèi)賣(mài)方往往希望使用本國(guó)貨幣支付，而國(guó)外的買(mǎi)家都希望在他們的貨幣支付。在支付這些出口的過(guò)程中，外幣兌換為本國(guó)貨幣，外幣供應(yīng)。國(guó)際資本流入導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的外幣供應(yīng)。在國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)的投資，外國(guó)投資者往往開(kāi)始與外國(guó)貨幣必須兌換為本國(guó)貨幣，才可以購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。交流創(chuàng)建了外幣的供給。該國(guó)的居民以前收購(gòu)，并從外國(guó)人的借貸由這個(gè)國(guó)家的居民的外國(guó)金融資產(chǎn)的銷(xiāo)售是其他形式的資本流入，可以創(chuàng)建外幣供應(yīng)。4。美國(guó)公司獲得購(gòu)買(mǎi)日元與美元的即期匯率從銀行的報(bào)價(jià)。如果率是可以接受的的，該公司指示其銀行，它希望使用美元支票帳戶的美元購(gòu)買(mǎi)1萬(wàn)日元，在此即期匯率。它還指示其銀行發(fā)送日元的日本公司的銀行帳戶。要開(kāi)展這項(xiàng)指令，美國(guó)銀行指示其在日本的代理行，從1萬(wàn)日元，其在代理行帳戶日元轉(zhuǎn)移到日本公司的銀行帳戶。（美國(guó)銀行也可以使用自己的分支日元，如果它在日本的一個(gè)分支。）6。購(gòu)買(mǎi)歐元與美元的交易者將尋求最好的引述的即期匯率，無(wú)論是通過(guò)直接接觸在其他銀行或交易者通過(guò)使用外匯經(jīng)紀(jì)服務(wù)。購(gòu)買(mǎi)歐元的現(xiàn)貨貿(mào)易商會(huì)用最好的利率。有時(shí)在接下來(lái)的一個(gè)小時(shí)左右（或一般至少一天結(jié)束），交易商將再次進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)，歐元對(duì)美元的銷(xiāo)售獲得最佳之即期匯率。交易員會(huì)用最好的即期匯率賣(mài)給她以前獲得的歐元。在這么短的時(shí)間內(nèi)，如果歐元的現(xiàn)貨價(jià)值已經(jīng)上升，交易者獲利。8。a.日元和挪威克朗之間的交叉率過(guò)高（在挪威克朗日元值過(guò)高）相對(duì)于美元的外匯匯率。因此，在一個(gè)有利可圖的三角套利，你想賣(mài)在高交率克朗。套利將是：使用美元來(lái)購(gòu)買(mǎi)美元的克朗0.20/krone，使用這些克朗購(gòu)買(mǎi)日元，25日元/挪威克朗，并使用日元購(gòu)買(mǎi)美元，美元0.01/yen。對(duì)于每一美元，你賣(mài)的最初，你可以得到5克朗，這5克朗可以得到125日元，125日元可以得到1.25美元。因此，每一美元的套利利潤(rùn)為25美分。b.銷(xiāo)售克朗買(mǎi)入日元交叉匯率（挪威克朗日元的價(jià)格）下降的壓力。交叉匯率的價(jià)值必須下降到20（=0.20/0.01）日元/挪威克朗消除三角套利的機(jī)會(huì)，假設(shè)美元匯率保持不變。10。a.瑞士法郎供應(yīng)的增加，使法郎（美元/瑞士法郎）的匯率值的下調(diào)壓力。貨幣當(dāng)局必須通過(guò)購(gòu)買(mǎi)sfr和拋售美元進(jìn)行干預(yù)，以捍衛(wèi)固定匯率。b.瑞郎的供應(yīng)增加，使法郎（美元/瑞士法郎）的匯率值的下調(diào)壓力。貨幣當(dāng)局必須通過(guò)購(gòu)買(mǎi)sfr和拋售美元進(jìn)行干預(yù)，以捍衛(wèi)固定匯率。c.瑞郎的供應(yīng)增加，使法郎（美元/瑞士法郎）的匯率值的下調(diào)壓力。貨幣當(dāng)局必須通過(guò)購(gòu)買(mǎi)sfr和拋售美元進(jìn)行干預(yù)，以捍衛(wèi)固定匯率。d.對(duì)法郎的需求減少，使法郎（美元/瑞士法郎）的匯率值的下調(diào)壓力。貨幣當(dāng)局必須通過(guò)購(gòu)買(mǎi)sfr和拋售美元進(jìn)行干預(yù)，以捍衛(wèi)固定匯率。第四章2。您將需要在四個(gè)市場(chǎng)利率數(shù)據(jù)：目前的利率（或收益率）由美國(guó)政府發(fā)行的債券，在一年內(nèi)到期的，目前，成熟由英國(guó)政府在一年內(nèi)發(fā)行的債券的利率（或收益率）目前的現(xiàn)貨匯率之間的美元和英鎊，和目前的一年期美元與英鎊的遠(yuǎn)期匯率。不要在有蓋的息差，這是非常接近零利率結(jié)果呢？4。a.美國(guó)公司在資產(chǎn)狀況日元在日元的多頭頭寸。為了對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)該進(jìn)入一個(gè)現(xiàn)在在該公司承諾在目前的遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出日元和接收美元的遠(yuǎn)期外匯合約。合同金額賣(mài)了1萬(wàn)日元，并收到$9,000，無(wú)論是在60天。b.學(xué)生在日元的日元多頭頭寸的資產(chǎn)狀況。為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，學(xué)生應(yīng)該進(jìn)入一個(gè)遠(yuǎn)期外匯合約，現(xiàn)在的學(xué)生犯在目前的遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出日元和接收美元。該合同金額賣(mài)出10萬(wàn)日元，并收到$90,000的，無(wú)論是在60天。c.美國(guó)公司已在日元的日元空頭頭寸的負(fù)債狀況。為了對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)該進(jìn)入一個(gè)遠(yuǎn)期外匯合約，現(xiàn)在在該公司承諾在目前的遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出美元和接收日元。合同金額是賣(mài)$900,000，并獲得100萬(wàn)日元，無(wú)論是在60天。6。相對(duì)于您的預(yù)計(jì)，歐元在90天的現(xiàn)場(chǎng)值（元1.22/euro），目前歐元（美元1.18/euro）的遠(yuǎn)期利率低歐元的遠(yuǎn)期價(jià)值是比較低的。使用的原則是“低買(mǎi)高賣(mài)，”你可以推測(cè)進(jìn)入遠(yuǎn)期合約，現(xiàn)在美元1.18/euro買(mǎi)入歐元。如果您在您的期望是正確的，然后在90天，您將能夠立即轉(zhuǎn)售這些歐元對(duì)美元1.22/euro，扒竊你買(mǎi)著每歐元0.04美元的利潤(rùn)。如果很多人在這樣的推測(cè)，現(xiàn)在的歐元遠(yuǎn)期（增加歐元遠(yuǎn)期的需求），然后大量購(gòu)買(mǎi)將傾向于抬高歐元的遠(yuǎn)期價(jià)值，走向1.22/euro美元的遠(yuǎn)期匯率。8。a.瑞士法郎是在遠(yuǎn)期溢價(jià)。目前正向價(jià)值（元0.505/sfr）超過(guò)其目前的現(xiàn)貨價(jià)值（元0.500/sfr）。c.缺乏對(duì)以美元計(jì)價(jià)的債券（這些債券的供應(yīng)，作為投資者出售他們?yōu)榱宿D(zhuǎn)移到sfr債券）的需求將下降，對(duì)美國(guó)債券美國(guó)利率上升的壓力的價(jià)格壓力。在即期外匯市場(chǎng)法郎的額外需求（投資者購(gòu)買(mǎi)瑞士法郎以購(gòu)買(mǎi)瑞士法郎計(jì)價(jià)的債券）的即期匯率上升的壓力。瑞士法郎債券的額外需求壓力瑞士瑞士利率下調(diào)對(duì)債券的價(jià)格上升的壓力。在遠(yuǎn)期市場(chǎng)的額外供給法郎（美國(guó)投資者瑞士法郎投資成美元），遠(yuǎn)期匯率下調(diào)的壓力。如果只率的變化是遠(yuǎn)期匯率，利率必須下降到約$0.5025/sfr。有了這個(gè)遠(yuǎn)期匯率和其他初始利率，涵蓋的利息差接近零。10。在測(cè)試包括利率平價(jià)，利率和匯率所需要的計(jì)算所涵蓋的利息差的，都可以在債券和外匯市場(chǎng)觀察的比率。確定是否覆蓋的利息差為零（有蓋利率平價(jià)）是那么簡(jiǎn)單（雖然一些更微妙的問(wèn)題，有關(guān)交易的時(shí)間可能還需要加以解決）。為了測(cè)試拋補(bǔ)利率平價(jià)，我們不僅需要知道三個(gè)率兩個(gè)利率和率，可在市場(chǎng)上觀察，目前即期匯率也率預(yù)期未來(lái)即期匯率，即是不觀察在任何市場(chǎng)。測(cè)試儀則需要一種方法來(lái)了解投資者的預(yù)期。一種方法是要求他們，使用的一項(xiàng)調(diào)查，但正是他們真的認(rèn)為他們可能不會(huì)說(shuō)。另一種方法是研究實(shí)際發(fā)現(xiàn)的息差后，我們知道什么未來(lái)即期匯率的實(shí)際結(jié)果是，看是否發(fā)現(xiàn)實(shí)際差的統(tǒng)計(jì)特征是發(fā)現(xiàn)與預(yù)期約零差（拋補(bǔ)利率平價(jià)一致）。第五章2。a.歐元兌美元預(yù)計(jì)將升值約年增長(zhǎng)率（（1.005-1.000）/1.000）?（180/360）?100=1％。預(yù)期發(fā)現(xiàn)的息差約為3％+1％-4％=0，所以拋補(bǔ)利率平價(jià)成立（約）。b.如果在180天的利率以美元計(jì)價(jià)的債券下降到3％，那么即期匯率可能會(huì)增加，歐元將升值，美元貶值。在初始目前現(xiàn)貨匯率，初步預(yù)計(jì)未來(lái)即期匯率，和最初的歐元利率，預(yù)期發(fā)現(xiàn)的息差的變化有利于投資于以歐元計(jì)價(jià)的債券（現(xiàn)在正破獲的預(yù)期差，3％+1％-3％=1％，有利于發(fā)現(xiàn)在以歐元計(jì)價(jià)的債券的投資增加對(duì)歐元即期外匯市場(chǎng)的需求趨于升值的歐元，如果歐元利率和預(yù)期未來(lái)即期匯率保持不變，那么。必須改變目前的即期匯率立即1.005/euro美元，重建拋補(bǔ)利率平價(jià)，目前即期匯率跳轉(zhuǎn)到這個(gè)值時(shí)，歐元的匯率值，預(yù)計(jì)不會(huì)改變其價(jià)值在未來(lái)180天，隨后美元已計(jì)提折舊，并發(fā)現(xiàn)差，然后再是零（3％+0％-3％=0）。4。a.對(duì)于拋補(bǔ)利率平價(jià)舉行，投資者必須預(yù)計(jì)，日元匯率在現(xiàn)貨價(jià)值的變化率等于利率差，這是零。投資者必須預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)貨值與目前的現(xiàn)貨價(jià)值，美元0.01/yen相同。b.如果投資者預(yù)期匯率將美元0.0095/yen，那么他們希望日元貶值在未來(lái)90天，從最初的現(xiàn)貨價(jià)值?？紤]到其他的利率，投資者往往轉(zhuǎn)向以美元計(jì)價(jià)的投資，其投資。日元（對(duì)美元的需求）的額外供給的即期匯率市場(chǎng)日元（美元升值）目前現(xiàn)貨價(jià)值減少。到預(yù)期的轉(zhuǎn)變，日元會(huì)貶值（美元升值），在未來(lái)90天內(nèi)的某個(gè)時(shí)候，往往會(huì)導(dǎo)致日元貶值（美元升值）立即在目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)。6。一價(jià)定律將舉行金。黃金可以交易容易使任何價(jià)格差異將導(dǎo)致套利，往往會(huì)推動(dòng)黃金價(jià)格（表示在一個(gè)共同的貨幣轉(zhuǎn)換使用市場(chǎng)匯率的價(jià)格），接近平等。巨無(wú)霸不能套利。如果存在價(jià)格差異，不存在套利的壓力，所以能堅(jiān)持的價(jià)格差異。世界各地的巨無(wú)霸（表示在一個(gè)共同的貨幣）的價(jià)格差異很大。8。根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，匯率的dm值（相對(duì)美元）已升至20世紀(jì)70年代初以來(lái)，因?yàn)榈聡?guó)經(jīng)歷少的通脹比美國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格水平已升至比它在20世紀(jì)70年代初以來(lái)，在德國(guó)在美國(guó)已經(jīng)上升。根據(jù)貨幣的做法，德國(guó)的物價(jià)水平?jīng)]有上升多少，因?yàn)榈聡?guó)的貨幣供應(yīng)量的增加貨幣供應(yīng)量低于在美國(guó)，在這兩個(gè)國(guó)家的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度相對(duì)增加。英鎊是相反的情況下，通貨膨脹率在英國(guó)比在美國(guó)，在英國(guó)和更高的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)。10。a.由于國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量（ms）的增長(zhǎng)速度比以前高出兩個(gè)百分點(diǎn)，貨幣的做法，表示外幣的匯率值（e）將，否則會(huì)被認(rèn)為是高，該國(guó)貨幣的匯率價(jià)值將會(huì)降低。具體來(lái)說(shuō)，外幣會(huì)升值更每年兩個(gè)百分點(diǎn)，或者少貶值兩個(gè)百分點(diǎn)。也就是說(shuō)，本國(guó)貨幣將貶值，每年兩個(gè)百分點(diǎn)，或者少欣賞了兩個(gè)百分點(diǎn)。b.國(guó)家的貨幣供應(yīng)量的較快增長(zhǎng)，最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)水平（p）的速度更快的通貨膨脹。具體來(lái)說(shuō)，通貨膨脹率將高于否則將會(huì)兩個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，一個(gè)更快的速度在國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升（p）的領(lǐng)導(dǎo)率較高的外幣升值。12。a.對(duì)于美國(guó)在1975年，20000=k?100?800，或k=0.25。對(duì)于pugelovia在1975年，10000=k?100?200，或k=0.5。b.對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，貨幣數(shù)量理論與常數(shù)k與k的數(shù)量方程式=0.25舉行2002年：65,000=0.25?260?1000。它。因?yàn)檫@兩年的持有量方程具有相同的k，至2002年的變化是從1975年的價(jià)格水平與貨幣數(shù)量理論的一個(gè)常數(shù)k一致同樣，pugelovia，數(shù)量方程式與k=0.5應(yīng)為2002年舉行，它（58,500=0.5?390?300）。14。a.收緊通常會(huì)導(dǎo)致立即增加在該國(guó)的利率。此外，在投資者的緊縮可能還預(yù)計(jì)，該國(guó)貨幣的匯率值可能會(huì)在未來(lái)更高。較高的預(yù)期匯率，貨幣的價(jià)值是基于期望該國(guó)的價(jià)格水平將在未來(lái)低，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)表示，貨幣，然后將更強(qiáng)。對(duì)于這兩個(gè)原因，國(guó)際投資者將轉(zhuǎn)向投資于該國(guó)的債券。在該國(guó)的貨幣在即期外匯市場(chǎng)的需求增加，導(dǎo)致目前的貨幣增加匯率的價(jià)值。貨幣可能升值了很多，因?yàn)槟壳暗膮R率必須“過(guò)沖”其預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)值。拋補(bǔ)利率平價(jià)是具有較高的利率和貨幣貶值預(yù)期隨后重新建立。b.如果一切是比較穩(wěn)定，匯率（本國(guó)貨幣的外幣價(jià)格）可能迅速減少大量。這一跳后，匯率可能會(huì)再增加逐步走向其長(zhǎng)期價(jià)值的價(jià)值與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的一致，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看。第六章2。我們經(jīng)常使用的術(shù)語(yǔ)聯(lián)系匯率是指固定匯率，因?yàn)楣潭ɡ室话闶遣还潭ǖ挠肋h(yuǎn)。是一個(gè)可調(diào)節(jié)的釘住匯率政策的“固定”的貨幣交換率值可以變更不時(shí)，但通常它被改變，而很少（例如，每隔幾年不超過(guò)一次）。一個(gè)爬行釘住是一個(gè)“固定”的貨幣交換率值經(jīng)常更改（例如，每周或每月）的匯率政策，有時(shí)根據(jù)指標(biāo)如通貨膨脹率的差異。4。不同意。如果一個(gè)國(guó)家實(shí)行外匯管制，這通常更難以移動(dòng)的國(guó)家的資金，在未來(lái)，投資者可能試圖轉(zhuǎn)移資金走出國(guó)門(mén)，現(xiàn)在前控制施加。進(jìn)入外匯市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)（或增加對(duì)外幣的需求）的增加，使該國(guó)的匯率價(jià)值的下調(diào)壓力，貨幣的貨幣趨于貶值。6。a.市場(chǎng)正試圖貶值走向價(jià)值3.5pnuts每美元，這是允許帶（3.06美元pnuts）的頂部外pnut（欣賞美元）。為了捍衛(wèi)聯(lián)系匯率，pugelovian貨幣當(dāng)局可以使用官方干預(yù)購(gòu)買(mǎi)pnuts（美元匯率）。購(gòu)買(mǎi)pnuts防止pnut的價(jià)值下降（拋售美元，防止美元的價(jià)值上升）。干預(yù)滿足過(guò)剩在目前的聯(lián)系匯率對(duì)美元的私人需求。b.為了以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率，在pugelovian政府可能施加的交流，其中一些有意出售【篇二：國(guó)際金融(武漢大學(xué)出版胡東華)課后習(xí)題答案】1．國(guó)際收支盈余或赤字這一說(shuō)法是針對(duì)按不同口徑劃分的特定賬戶（項(xiàng)目）上出現(xiàn)的余額而言的。這是因?yàn)?，就具體項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，借方和貸方經(jīng)常是不相等的，會(huì)產(chǎn)生一定的差額。當(dāng)特定賬戶（項(xiàng)目）的貸方總額大于借方總額時(shí)，稱(chēng)國(guó)際收支有順差，也叫盈余；相反，當(dāng)特定賬戶（項(xiàng)目）的貸方總額小于借方總額時(shí)，稱(chēng)國(guó)際收支有逆差，也叫赤字；當(dāng)特定賬戶（項(xiàng)目）的貸方總額與借方總額相等時(shí)，稱(chēng)國(guó)際收支平衡。平時(shí)我們經(jīng)?？梢月?tīng)到看到關(guān)于貿(mào)易收支出超、入超，經(jīng)常帳戶盈余、赤字、國(guó)際收支順差、逆差等國(guó)際收支狀況的報(bào)導(dǎo)或資料。2．我國(guó)國(guó)際收支的基本特征：（1）收支規(guī)模逐步擴(kuò)大（2）國(guó)際收支結(jié)構(gòu)改變，非貿(mào)易擴(kuò)大，資本帳戶大幅度增長(zhǎng)（3）順逆差互動(dòng)（4）儲(chǔ)備波浪式起伏，逐漸增長(zhǎng)3．1997-2001年以上三個(gè)賬戶的算術(shù)絕對(duì)值均呈波動(dòng)下滑態(tài)勢(shì)，2001年達(dá)到谷底,2002年又開(kāi)始大幅度上升。2006年全年進(jìn)出口總額17607億美元，比上年增長(zhǎng)23.8%，加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)出口相抵，順差達(dá)1775億美元，比上年增加755億美元。全年實(shí)際使用外商直接投資金額630億美元，比上年增長(zhǎng)4.5%。年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備10663億美元，比上年末增加2473億美元。1997-2001年以上三個(gè)賬戶的算術(shù)絕對(duì)值均呈波動(dòng)下滑態(tài)勢(shì)，究其原因可以追溯到1997-1998年的東南亞金融危機(jī)，從那次危機(jī)以后我國(guó)經(jīng)濟(jì)就開(kāi)始下滑，經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶也順周期的惡化。但是，2001年加入世界貿(mào)易組織，到去年底結(jié)束了5年過(guò)渡期，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易保持了20%以上的持續(xù)較快增長(zhǎng)，同時(shí)，外商直接投資每年也大體上以500多億到600多億的額度進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。改革開(kāi)放進(jìn)入了一個(gè)新階段。外匯管理順應(yīng)加入世貿(mào)組織和融入經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn)，進(jìn)一步深化改革，繼續(xù)完善經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，推進(jìn)貿(mào)易便利化。經(jīng)常賬戶差額與資本和金融差額的雙順差擴(kuò)大的局面是對(duì)外貿(mào)易以加工貿(mào)易為主、國(guó)際生產(chǎn)持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移、人民幣升值下的變相資本內(nèi)流等因素共同作用的結(jié)果。降低和取消部分商品出口退稅制度改革雖然在中長(zhǎng)期內(nèi)有助于減少貿(mào)易順差，但在短期內(nèi)因?yàn)槠髽I(yè)在出口退稅新規(guī)則生效之前出口而擴(kuò)大了貿(mào)易順差。我國(guó)持續(xù)出現(xiàn)雙順差原因主要有：第一，資本凈流入逐步成為國(guó)際收支順差的主要來(lái)源。1997年，經(jīng)常項(xiàng)目順差占總順差的63.75%，該比重較2005年高出近20個(gè)百分點(diǎn)。資本項(xiàng)目順差的貢獻(xiàn)相應(yīng)提高。1997年以來(lái)，資本項(xiàng)目累計(jì)順差占國(guó)際收支總順差的比重達(dá)66.63%。第二，貨物貿(mào)易順差上升。貨物貿(mào)易進(jìn)出口狀況是國(guó)際收支中的一項(xiàng)基本內(nèi)容，反映了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等經(jīng)濟(jì)基本面情況，是考察國(guó)際收支平衡與否的重要先行指標(biāo)。第三，我國(guó)的出口鼓勵(lì)政策。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)執(zhí)行了“獎(jiǎng)出限入”的外貿(mào)政策，這些政策包括：出口退稅政策、有利于出口的匯率政策以及鼓勵(lì)發(fā)展加工貿(mào)易的政策等。第四，在資本項(xiàng)目長(zhǎng)期保持順差方面，我國(guó)金融市場(chǎng)仍處在不發(fā)達(dá)狀態(tài)。盡管就總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)的儲(chǔ)蓄大于投資，但許多潛在投資者無(wú)法得到必要的資金。與此同時(shí)，中國(guó)的對(duì)外商直接投資實(shí)行優(yōu)惠政策，建立合資企業(yè)是一件相對(duì)容易的事情。一些企業(yè)為了獲得資金，于是引進(jìn)外商直接投資。在獲得外匯之后，便將外匯賣(mài)給中央銀行，并用所得人民幣購(gòu)進(jìn)國(guó)產(chǎn)設(shè)備和其他產(chǎn)品。其結(jié)果是直接投資流入轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備的增加。第五，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)加快。1994-1997年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備年均增加近300億美元。1998-2000年，受亞洲金融危機(jī)傳染效應(yīng)的波及，外匯儲(chǔ)備增勢(shì)驟然放緩，年均增加額不足90億美元。近年來(lái)，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)重新加速。2001到2005年外匯儲(chǔ)備年均增長(zhǎng)額為399.23億美元，2006年外匯儲(chǔ)備就已突破一萬(wàn)億美元大關(guān)。2007年底15282.49億美元，2008年底19460.30億美元，2009年底23991.52億美元。4．（見(jiàn)本章第二節(jié)）5．（1）管理浮動(dòng)制階段（1949——1952）（2）固定匯率制度（1853——1972）（3）人民幣實(shí)行“一籃子貨幣”盯住匯率制度（1972——1980）（4）實(shí)行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)（1981——1984）（5）實(shí)行以美元為基準(zhǔn)的有限彈性匯率制（1985——1993）（6）實(shí)行以供求為基礎(chǔ)、單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度（1994——2005）（7）實(shí)行參考“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度（2005年至今）6．（見(jiàn)本章第二節(jié)）7．（一）經(jīng)常項(xiàng)目順差的成因1.內(nèi)需不足的情況長(zhǎng)期得不到解決.內(nèi)需不足是中國(guó)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題，1990——2008年，中國(guó)gdp的平均增速為10.32%，而消費(fèi)的平均增速僅為8.26%。消費(fèi)增長(zhǎng)長(zhǎng)期落后于gdp，而且相差達(dá)到二點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)消費(fèi)占gdp比重呈逐年下降的趨勢(shì)。2.收入增長(zhǎng)緩慢，社會(huì)保障不健全及傳統(tǒng)觀念影響近年來(lái)，中國(guó)gdp保持了多年高速增長(zhǎng)，但是收入的增長(zhǎng)速度卻沒(méi)有g(shù)dp如此高速，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較緩慢，使得居民邊際消費(fèi)傾向較低。同時(shí)，由于社會(huì)保障不健全，居民基本生活保障無(wú)法適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展所帶來(lái)的生活成本的提高，還有中國(guó)傳統(tǒng)觀念注重儲(chǔ)蓄，這些都導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄率逐年處于高位，消費(fèi)較少。3.中國(guó)“世界工廠”地位特征導(dǎo)致順差格局的出現(xiàn)中國(guó)產(chǎn)品的特點(diǎn)在于其是使用廉價(jià)勞動(dòng)力生產(chǎn)出來(lái)的，其價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。發(fā)達(dá)國(guó)家因此將其低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移至中國(guó)利用廉價(jià)勞動(dòng)力進(jìn)行生產(chǎn)，再?gòu)闹袊?guó)出口回本國(guó)及其他國(guó)家，加大了中國(guó)的出口。同時(shí)，這些產(chǎn)品可以直接在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售，不需要通過(guò)進(jìn)口，這樣也減少了中國(guó)的進(jìn)口。（二）資本與金融項(xiàng)目順差的成因1.奉行吸引外資政策和優(yōu)良投資環(huán)境，吸引外國(guó)直接投資大量流入。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)相繼出臺(tái)了多項(xiàng)關(guān)于吸引外資投資中國(guó)的優(yōu)惠政策。從投資環(huán)境上來(lái)說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展時(shí)期，同時(shí)在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，為抵消亞洲金融危機(jī)對(duì)中國(guó)吸引外資的不利影響，中國(guó)政府進(jìn)一步出臺(tái)了許多引資政策，并承諾人民幣不貶值，減少了投資風(fēng)險(xiǎn)，使得大量外資繼續(xù)流入中國(guó)。2.人民幣升值預(yù)期的存在。近年來(lái)，國(guó)際上要求人民幣大幅升值的呼聲仍舊此起彼伏，由于巨額的國(guó)際貿(mào)易順差和兩萬(wàn)多億的外匯儲(chǔ)備，人民幣存在很大的升值壓力，人民幣的升值預(yù)期長(zhǎng)期存在。特別的是，美元在次貸危機(jī)爆發(fā)后繼續(xù)步上貶值大道，人民幣的升值預(yù)期更加強(qiáng)烈。在這樣的升值預(yù)期下，海外投機(jī)資本為了從人民幣升值過(guò)程中獲取收益，通過(guò)各種途徑流入中國(guó)，擴(kuò)大了國(guó)際收支雙順差。這樣，人民幣的升值預(yù)期又進(jìn)一步加強(qiáng)，越來(lái)越多的投機(jī)性資本就隨之涌入我國(guó)，從這個(gè)角度來(lái)講，國(guó)際收支順差與投機(jī)性資本是相互推進(jìn)的，形成了一個(gè)自我加強(qiáng)的循環(huán)過(guò)程。3.資本管制嚴(yán)，對(duì)外投資渠道狹窄。中國(guó)資本項(xiàng)目下的自由兌換到2010年為止還未全部開(kāi)放，只有部分項(xiàng)目被批準(zhǔn)能夠進(jìn)行自由兌換，中國(guó)的資本管制仍比較嚴(yán)，除國(guó)家外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)外，中國(guó)資本流出渠道主要是商業(yè)銀行對(duì)外拆借和購(gòu)買(mǎi)國(guó)外債券，其他渠道的資本流出很少，保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè)的證券投資尚未放開(kāi)，居民境外證券投資的需求難得到滿足。雖然近年來(lái)國(guó)家積極提倡企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，但是與“引進(jìn)來(lái)”戰(zhàn)略相比，中國(guó)企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略還非常滯后。由此造成中國(guó)資本與金融項(xiàng)目流出較少的局面，使得資本與金融項(xiàng)目的順差不斷擴(kuò)大。8．（開(kāi)放性題目，可根據(jù)自己的理解認(rèn)識(shí)來(lái)闡述）第二章思考題詳解1.（abc）外匯管制主要指一國(guó)政府為平衡國(guó)際收支和維持本國(guó)貨幣匯率而對(duì)外匯進(jìn)出實(shí)行的限制性措施。主要包括對(duì)外匯收入與運(yùn)用的管理，外匯匯率的管理，貨幣可兌換性的管理等。2.（d）1994年1月1日,人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格正式并軌,我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。3.（b）（a）“清潔浮動(dòng)”又稱(chēng)自由浮動(dòng)，指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)不采取任何干預(yù)活動(dòng)，匯率完全由市場(chǎng)力量自發(fā)地決定。貨幣局制度的不足：1）政府不能控制貨幣供應(yīng)和利率，利率由基準(zhǔn)貨幣發(fā)行國(guó)制定，貨幣總量取決于收支平衡，以及銀行體系中的貨幣乘數(shù)；②政府不能利用匯率來(lái)調(diào)整外來(lái)因素對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，如進(jìn)口價(jià)格的上漲、資本流通的轉(zhuǎn)移等，而只能調(diào)整國(guó)內(nèi)工資和商品價(jià)格；③正統(tǒng)貨幣局制度不會(huì)像傳統(tǒng)的中央銀行那樣，幫助周轉(zhuǎn)困難的銀行平息危機(jī)。香港實(shí)行的聯(lián)系匯率制度，實(shí)際上是一種貨幣局制度。4.(b)我國(guó)外匯管理的主要機(jī)關(guān)是國(guó)家外匯管理局。國(guó)家外匯管理局是隸屬于國(guó)務(wù)院部委管理下的國(guó)家局。5.(d)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度。金融市場(chǎng)發(fā)育程度較高或金融國(guó)際化程度較高的國(guó)家，需要采取彈性較大的匯率制度。在貨幣自由兌換的情況下實(shí)行釘住匯率。思考題c：課外延伸分析：在金融市場(chǎng)(特別是資本市場(chǎng))沒(méi)有完全開(kāi)放之前，在利率沒(méi)有完全市場(chǎng)化之前，中國(guó)無(wú)須放棄目前的匯率政策，也無(wú)須屈服于日美等國(guó)所要求的人民幣升值的壓力。對(duì)于人民幣匯率政策的真正挑戰(zhàn)來(lái)自于中國(guó)加入世貿(mào)組織以后未來(lái)金融市場(chǎng)的全面開(kāi)放，而此時(shí)銀行的貸款利率等也將實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)化，這將意味著中國(guó)的利率已不可能獨(dú)立于國(guó)際市場(chǎng)的利率。在這種情況下，任何旨在改變本國(guó)利率的貨幣政策都將可能因國(guó)際間金融資本的流入或流出而功虧一簣。因此，未來(lái)對(duì)于人民幣匯率的挑戰(zhàn)不在于人民幣是否應(yīng)該升值，而更在于人民幣匯率制度的選擇。我們是否應(yīng)該仍然保持現(xiàn)有的固定匯率制度？或者我們應(yīng)轉(zhuǎn)而采取浮動(dòng)匯率制度？如果我們維持現(xiàn)有的固定匯率制度，則是否還存在一些其他措施使得貨幣政策繼續(xù)保持其現(xiàn)有的獨(dú)立性？盡管本人認(rèn)為，這些措施還是存在的，但其合理性仍需通過(guò)進(jìn)一步的研究而得以證實(shí)。如果我們決定采用浮動(dòng)匯率制，則我們不得不問(wèn)：我們的國(guó)家是否已經(jīng)作好了準(zhǔn)備，以承受因匯率波動(dòng)而給我們所帶來(lái)挑戰(zhàn)？第三章思考題詳解1.（abc）國(guó)際儲(chǔ)備管理的原則有：第一，儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性，即儲(chǔ)備資產(chǎn)本身價(jià)值穩(wěn)定、存放可靠；第二，儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性，即儲(chǔ)備資產(chǎn)要容易變現(xiàn)，可以靈活調(diào)用和穩(wěn)定地供給使用；第三，儲(chǔ)備資產(chǎn)的盈利性，即儲(chǔ)備資產(chǎn)在保值的基礎(chǔ)上有較高的收益。2．（abcde）國(guó)際清償能力有廣義與狹義之分。狹義一般指官方直接掌握的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，又稱(chēng)第一線儲(chǔ)備；廣義則包括一國(guó)從國(guó)外借入的外匯儲(chǔ)備、該國(guó)商業(yè)銀行的短期外匯資產(chǎn)和該國(guó)官方或私人擁有的中、長(zhǎng)期外匯資產(chǎn)（主要指對(duì)外中長(zhǎng)期投資），又稱(chēng)第二線儲(chǔ)備3．（a）所謂三級(jí)準(zhǔn)備主要是針對(duì)流動(dòng)性而言的。4．（b）美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬教授在其1960年出版的《黃金與美元危機(jī)》一書(shū)中總結(jié)了幾十個(gè)國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)，并得出結(jié)論說(shuō)：一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備額應(yīng)同其進(jìn)口額保持一定的比例關(guān)系，這個(gè)比例關(guān)系應(yīng)以40%為最高限，20%最低限。一般認(rèn)為，一國(guó)持有的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)能滿足其3個(gè)月的進(jìn)口需要。照此計(jì)算，儲(chǔ)備額對(duì)進(jìn)口的比率為25%。這即所謂的儲(chǔ)備進(jìn)口比率法。5．(b)國(guó)際收支主要包括兩個(gè)主要的部分，即經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，經(jīng)常項(xiàng)目是本國(guó)與外國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，是國(guó)際收支平衡表中最主要的項(xiàng)目，包括對(duì)外貿(mào)易收支、非貿(mào)易往來(lái)和無(wú)償轉(zhuǎn)讓三個(gè)項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目順差也是作為國(guó)際儲(chǔ)備主要的和穩(wěn)定的來(lái)源?！酒簢?guó)際金融學(xué)課后題答案楊勝剛版全】國(guó)際收支本章重要概念國(guó)際收支：國(guó)際收支是指一國(guó)或地區(qū)居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值之和。它體現(xiàn)的是一國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往，是貨幣的、流量的、事后的概念。國(guó)際收支平衡表：國(guó)際收支平衡表是將國(guó)際收支根據(jù)復(fù)式記賬原則和特定賬戶分類(lèi)原則編制出來(lái)的會(huì)計(jì)報(bào)表。它可分為經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目以及錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目三大類(lèi)。丁伯根原則：1962年，荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根在其所著的《經(jīng)濟(jì)政策：原理與設(shè)計(jì)》一書(shū)中提出：要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)有效的政策工具。這一觀點(diǎn)被稱(chēng)為“丁伯根原則”。米德沖突：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德于1951年在其名著《國(guó)際收支》當(dāng)中最早提出了固定匯率制度下內(nèi)外均衡沖突問(wèn)題。米德指出，如果我們假定失業(yè)與通貨膨脹是兩種獨(dú)立的情況，那么，單一的支出調(diào)整政策（包括財(cái)政、貨幣政策）無(wú)法實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo)。分派原則：這一原則由蒙代爾提出，它的含義是：每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有相對(duì)最大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。自主性交易：亦稱(chēng)事前交易，是指交易當(dāng)事人自主地為某項(xiàng)動(dòng)機(jī)而進(jìn)行的交易。國(guó)際收支失衡：國(guó)際收支失衡是指自主性交易發(fā)生逆差或順差，需要用補(bǔ)償性交易來(lái)彌補(bǔ)。它有不同的分類(lèi)，根據(jù)時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，可分為靜態(tài)失衡和動(dòng)態(tài)失衡；根據(jù)國(guó)際收支的內(nèi)容，可分為總量失衡和結(jié)構(gòu)失衡；根據(jù)國(guó)際收支失衡時(shí)所采取的經(jīng)濟(jì)政策，可分為實(shí)際失衡和潛在失衡。復(fù)習(xí)思考題1．一國(guó)國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常賬戶是赤字的同時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支是否可能盈余，為什么？答：可能，通常人們所講的國(guó)際收支盈余或赤字就是指綜合差額的盈余或赤字.這里綜合差額的盈余或赤字不僅包括經(jīng)常賬戶，還包括資本與金融賬戶，這里，資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間具有融資關(guān)系。但是，隨著國(guó)際金融一體化的發(fā)展，資本和金融賬戶與經(jīng)常賬戶之間的這種融資關(guān)系正逐漸發(fā)生深刻變化。一方面，資本和金融賬戶為經(jīng)常賬戶提供融資受到諸多因素的制約。另一方面，資本和金融賬戶已經(jīng)不再是被動(dòng)地由經(jīng)常賬戶決定，并為經(jīng)常賬戶提供融資服務(wù)了。而是有了自己獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。因此，在這種情況下，一國(guó)國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常賬戶是赤字的同時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支也可能是盈余。2．怎樣理解國(guó)際收支的均衡與失衡?答：由于一國(guó)的國(guó)際收支狀況可以從不同的角度分析，因此，國(guó)際收支的均衡與失衡也由多種含義。國(guó)際收支平衡的幾種觀點(diǎn)：一，自主性交易與補(bǔ)償性交易，它認(rèn)為國(guó)際收支的平衡就是指自主性交易的平衡；二，靜態(tài)平衡與動(dòng)態(tài)平衡的觀點(diǎn)，靜態(tài)平衡是指在一定時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支平衡表的收支相抵，差額為零的一種平衡模式。它注重強(qiáng)調(diào)期末時(shí)點(diǎn)上的平衡。動(dòng)態(tài)平衡是指在較長(zhǎng)的計(jì)劃期內(nèi)經(jīng)過(guò)努力，實(shí)現(xiàn)期末國(guó)際收支的大體平衡。這種平衡要求在同際收支平衡的同時(shí)，達(dá)到政府所期望的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；三，局部均衡與全面均衡的觀點(diǎn)，局部均衡觀點(diǎn)認(rèn)為外匯市場(chǎng)的平衡時(shí)國(guó)際收支平衡的基礎(chǔ)，因此，要達(dá)到國(guó)際收支平衡，首先必須達(dá)到市場(chǎng)平衡。全面均衡是指在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)國(guó)際收支自主性項(xiàng)目為零的平衡。國(guó)際收支失衡要從幾個(gè)方面進(jìn)行理解，首先是國(guó)際收支失衡的類(lèi)型，一，根據(jù)時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，可分為靜態(tài)失衡和動(dòng)態(tài)失衡。二，根據(jù)國(guó)際收支的內(nèi)容，可分為總量失衡和結(jié)構(gòu)失衡。三，根據(jù)國(guó)際收支失衡時(shí)所采取的經(jīng)濟(jì)政策，可分為實(shí)際失衡和潛在失衡。其次，國(guó)際收支不平衡的判定標(biāo)準(zhǔn)，一，賬面平衡與實(shí)際平衡；二，線上項(xiàng)目與線下項(xiàng)目；三，自主性收入與自主性支出。最后，國(guó)際收支不平衡的原因，導(dǎo)致國(guó)際收支失衡的原因是多方面的，周期性的失衡，結(jié)構(gòu)性失衡，貨幣性失衡，收入性失衡，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)性失衡，過(guò)度債務(wù)性失衡，其他因素導(dǎo)致的臨時(shí)性失衡。3．國(guó)際收支平衡表的各項(xiàng)目之間有什么關(guān)系?答：國(guó)際收支平衡表由三大項(xiàng)目組成，一是經(jīng)常項(xiàng)目，二是資本與金融項(xiàng)目，三是錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目是指貨物，服務(wù)，收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移；資本與金融項(xiàng)目是指資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生變化的金融賬戶；錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目是人為設(shè)置的項(xiàng)目，目的是為了使國(guó)際收支平衡表借方和貸方平衡。首先，根據(jù)復(fù)式記賬原理，借方和貸方最終必然相等，因此，經(jīng)常項(xiàng)目與資本與金融項(xiàng)目中任何一個(gè)出現(xiàn)赤字或盈余，勢(shì)必會(huì)伴隨另一個(gè)項(xiàng)目的盈余或赤字；其次，經(jīng)常項(xiàng)目與資本與金融項(xiàng)目有融資的關(guān)系，經(jīng)常項(xiàng)目中實(shí)際資源的流動(dòng)與資本和金融項(xiàng)目中資產(chǎn)所有權(quán)的流動(dòng)是同一問(wèn)題的兩個(gè)方面，但是，隨著國(guó)際金融一體化的發(fā)展，這種融資關(guān)系正在逐漸的減弱，資本與經(jīng)常項(xiàng)目不在被動(dòng)從屬與經(jīng)常項(xiàng)目，而是具有了自己獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目是根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目和資本于金融項(xiàng)目的不平衡而設(shè)立的，如果前兩個(gè)項(xiàng)目總和是借方差額，那么它就在貸方記相同金額，反之則反之。4．請(qǐng)簡(jiǎn)述國(guó)際收支不平衡的幾種原因。答：導(dǎo)致國(guó)際收支失衡的原因是多方面的，既有客觀的，又有主觀的；既有內(nèi)部的，又有外部的；既有經(jīng)濟(jì)的又有非經(jīng)濟(jì)的；既有經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的，又有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的。而且這些因素往往不是單獨(dú)而是混合地發(fā)生作用。它主要有：1．周期性失衡，２．結(jié)構(gòu)性失衡，３．貨幣性失衡，４．收入性失衡，５．貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)性失衡，６．過(guò)度債務(wù)性失衡，７．其他因素導(dǎo)致的臨時(shí)性失衡。以上幾方面原因不是截然分開(kāi)的，而且，固定匯率制與浮動(dòng)匯率制下國(guó)際收支不平衡，發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際收支不平衡都是有區(qū)別和聯(lián)系的。5．匯率在國(guó)際收支失衡的協(xié)調(diào)中究竟意義何在？答：在國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)中，有一類(lèi)是市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，另一類(lèi)為各國(guó)政府的政策調(diào)節(jié)，在前一類(lèi)的調(diào)節(jié)機(jī)制中，在浮動(dòng)匯率制下，國(guó)際收支的調(diào)節(jié)是通過(guò)匯率的變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，如當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支為赤字時(shí)，外匯市場(chǎng)上的外匯需求會(huì)大于外匯供給，匯率上升，這將導(dǎo)致進(jìn)口增加，出口減少，國(guó)際收支得到改善。當(dāng)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制不能完全解決國(guó)際收支失衡時(shí)，各國(guó)政府就會(huì)采取不同的政策進(jìn)行調(diào)節(jié)，匯率政策就是其中的一類(lèi)，如當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí)，該國(guó)可使本國(guó)貨幣貶值，以增強(qiáng)本國(guó)商品在國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大出口；同時(shí)，國(guó)外商品的本幣價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)口減少，國(guó)際收支逐步恢復(fù)平衡。由此可見(jiàn)，匯率無(wú)論是在自動(dòng)調(diào)節(jié)還是政策調(diào)節(jié)中都發(fā)揮著重要的作用，匯率的上升下降不僅引起外匯市場(chǎng)供求的變化，更重要的是，他將導(dǎo)致進(jìn)出口貿(mào)易的變化，使得國(guó)際收支失衡得以解決。6．一國(guó)應(yīng)該如何選擇政策措施來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的失衡？答：一國(guó)的國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)，首先取決于國(guó)際收支失衡的性質(zhì)，其次取決于國(guó)際收支失衡時(shí)國(guó)內(nèi)社會(huì)和宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，再次取決于內(nèi)部均衡與外部平衡之間的相互關(guān)系，由于有內(nèi)外均衡沖突的存在。正確的政策搭配成為了國(guó)際收支調(diào)節(jié)的核心。國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)包括有：貨幣政策，財(cái)政政策，匯率政策，直接管制政策，供給調(diào)節(jié)政策等，要相機(jī)的選擇搭配使用各種政策，以最小的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)達(dá)到國(guó)際收支的平衡或均衡。其次，在國(guó)際收支的國(guó)際調(diào)節(jié)中，產(chǎn)生了有名的“丁伯根原則”，“米德沖突”，“分派原則”,他們一起確定了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下政策調(diào)控的基本思想，即針對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對(duì)象，并且盡可能地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。這就是政策搭配，比較有影響的政策搭配方法有：蒙代爾提出用財(cái)政政策和貨幣政策的搭配；索爾特和斯旺提出用支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策的搭配。7．如何看待我國(guó)國(guó)際收支平衡表經(jīng)常項(xiàng)目的變化？它們說(shuō)明了什么？答：2004年，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差686.59億美元，同比增長(zhǎng)50%，就具體項(xiàng)目而言，表現(xiàn)在：貨物項(xiàng)下順差規(guī)模較2003年上升。根據(jù)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2004年，我國(guó)貨物貿(mào)易順差289.82億美元，同比增長(zhǎng)32%，其中出口5933.93億美元，進(jìn)口5344.10億美元，同比分別增長(zhǎng)35%和36%。2004年我國(guó)進(jìn)出口高速增長(zhǎng)得益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國(guó)出口退稅機(jī)制改革基本解決出口欠退稅問(wèn)題，改善了出口企業(yè)資金狀況。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)、加入世界貿(mào)易組織后的積極影響等因素作用下，我國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)較快。服務(wù)貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。2004年我國(guó)服務(wù)項(xiàng)下的收入與支出分別達(dá)到624.34億美元和721.33億美元，同比分別增長(zhǎng)34%和30%。服務(wù)項(xiàng)下逆差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，達(dá)到96.99億美元，同比增長(zhǎng)13%。從具體構(gòu)成看，運(yùn)輸是服務(wù)項(xiàng)目逆差的主要因素。國(guó)際旅游收支和其他商業(yè)服務(wù)為順差。此外，我國(guó)保險(xiǎn)服務(wù)、專(zhuān)有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)、咨詢項(xiàng)下逆差較大。項(xiàng)目逆差擴(kuò)大表明，隨著我國(guó)對(duì)世界貿(mào)易組織各項(xiàng)承諾的落實(shí)，我國(guó)服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有待提高。收益項(xiàng)下逆差規(guī)模有所下降。2004年，我國(guó)收益項(xiàng)下收入205.44億美元，同比增長(zhǎng)28%。支出240.67億美元，同比增長(zhǎng)1%。隨著外國(guó)來(lái)華直接投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，收益項(xiàng)下利潤(rùn)匯出有所增長(zhǎng)，但收益再投資規(guī)模較小。經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)下流入增長(zhǎng)較快。2004年，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達(dá)到228.98億美元，同比增長(zhǎng)30%，大大高于往年水平。其中，經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入243.26億美元，支出14.28億美元。我國(guó)居民個(gè)人來(lái)自境外的僑匯收入增長(zhǎng)，是經(jīng)常轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)大幅順差的主要原因。第二章外匯、匯率和外匯市場(chǎng)本章重要概念直接標(biāo)價(jià)法：指以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率。間接標(biāo)價(jià)法：指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率。即期匯率：指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率：指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方事先約定，據(jù)以在未來(lái)約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率?；緟R率：在制定匯率時(shí)，選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，它是確定本幣與其他外幣之間的匯率的基礎(chǔ)。套算匯率：指兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。即期外匯交易：指買(mǎi)賣(mài)雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易：指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后并不立即辦理交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。鑄幣平價(jià)：在典型的金本位制度下，兩種貨幣之間含金量之比。黃金輸送點(diǎn)：指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。復(fù)習(xí)思考題1．試述外匯、匯率的基本含義和不同匯率標(biāo)價(jià)法。答：外匯，即國(guó)際匯兌，是國(guó)際金融最基本的概念之一。我們可以從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)不同的角度理解外匯的含義。動(dòng)態(tài)的外匯,是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過(guò)程。從這個(gè)意義上說(shuō)，外匯同于國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)的外匯，是指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。一種外幣成為外匯有三個(gè)前提條件：第一、自由兌換性，第二、可接受性，第三、可償性。外匯匯率是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法有：直接標(biāo)價(jià)法，間接標(biāo)價(jià)法，美元標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率；間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率；美元標(biāo)價(jià)法是非本位幣之間以一種國(guó)際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣作為匯價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價(jià)方法。2．試述被報(bào)價(jià)貨幣及其在銀行雙向報(bào)價(jià)中的作用。答：被報(bào)價(jià)貨幣，指的是數(shù)量固定不變，作為比較基礎(chǔ)的貨幣，也就是被用來(lái)表示其他貨幣價(jià)格的貨幣。由于外匯交易實(shí)際上是以一種貨幣換取另一種貨幣的買(mǎi)賣(mài)行為，因此，在買(mǎi)入被報(bào)價(jià)幣的同時(shí)也就賣(mài)出著報(bào)價(jià)