我國企業(yè)對外直接投資特點 -綜合論文-

中國企業(yè)對外直接投資的特征研究國貿0904葉峰

0911141134內容提要改革開放以來，我國企業(yè)對外直接投資在摸索中不斷總結經(jīng)驗，調整思路，對外直接投資持續(xù)增長，成為發(fā)展中國家對外直接投資的典型代表。本文主要從對外直接投資的時機、進入方式及產(chǎn)業(yè)分布等多個方面分析和概括中國的對外投資特點和趨勢。改革開放以來的對外直投成績

改革開放以來，中國企業(yè)在境外的直接投資快速增長。非金融類的直接投資從1987年的4.1億美元上升到1998年的26億美元，2004年和2005年分別達到55億美元和69億美元，2006年上升到176.3億美元。到2007年底，中國對外直接投資流量達到265。1億美元，較上年增長25.3%。其中非金

融類248.4億美元，同比增長40.9%，占93.7%。盡管與流入中國境內的直接投資相比，中國企業(yè)在海外的直接投資的總量還很少，但其增長趨勢十分迅速，年增長率居發(fā)展中國家前列。中國企業(yè)對外直接投資的階段特點 1.起步階段(1979—1986年)。1979年8月13日，國務院的一份文件提出了15項經(jīng)濟改革措施，其中第13項明確提出要出國辦企業(yè)，從此拉開了中國企業(yè)對外直接投資的序幕。1979年11月第一家境外合資企業(yè)“京和股份有限公司”在日本東京開辦，隨后相繼出現(xiàn)了一批境外投資企業(yè)。但這個階段的前4年只是嘗試性的、極為有限的對外直接投資。投資領域主要集中在航運服務、金融保險、承包工程和中餐館等少數(shù)行業(yè)。在管理

上實行中央高度集中的統(tǒng)一管理。1984—1985年，境外企業(yè)發(fā)展較快。兩年內中國政府共批準開辦國外企業(yè)119個。投資領域擴展到了資源開發(fā)、加工生產(chǎn)裝配、技工貿結合等方面的項目。

2.快速增長階段(1987—1993年)。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和改革開放的深入，對外直接投資迅

速發(fā)展。根據(jù)《中國對外貿易年鑒》的數(shù)據(jù)，

1987年，對外直接投資總額達4.1億美元，增加國外子公司124家。20世紀80年代末90年代初，企業(yè)對外投資金額及境外子公司的數(shù)

目持續(xù)增加。從1987至1990四年中，中方對

外直接投資合計達8.077億美元，年均新增

2.02億美元。共興辦境外企業(yè)569家，海外企業(yè)的分布已達90多個國家和地區(qū)。1992年中

共十四大提出了擴大對外投資和跨國經(jīng)營的

指導思想，許多部門、地區(qū)和企業(yè)都把發(fā)展

跨國經(jīng)營提高到進一步擴大改革開放，促進

經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略高度來考慮。從1992年開始，中國內地企業(yè)跨國投資出現(xiàn)了一個小高潮。

國家外匯管理局提供的《中國外匯收支平衡

表》顯示，1992年我國境外直接投資金額劇

增至40億美元，1993年再增加到44億美元。

3.調整整頓階段(1994—1998年)。

1994年國家加強了對境外投資的審核管理和對境外企業(yè)的監(jiān)督，經(jīng)過整頓，境外投資數(shù)量明顯下降。國家外匯管理局統(tǒng)計的我國在外直接投資金額每年在20億美元左右，相當于1992年和1993年的一半，但

我國對外直接投資的增長率仍保持很高的比例。從1979—1996年期間，中國非貿易性對外直接投資額累計從53萬美元增加到21.5萬美元，年均增長率達到63%。同期非貿易性國外子公司累計數(shù)目由4家增加到1985家。到1998年，中國已經(jīng)在160個國家和地區(qū)設立5539家子公司或附屬機構，其中非貿易性子公司2396家。中方累計協(xié)議投資額超過60億美元，其中非貿易性投資約26億美元。根據(jù)聯(lián)合國貿發(fā)會議的《1997年世界投資報告》，按1995年國外資產(chǎn)規(guī)模排名，發(fā)展中國家最大50家跨國企業(yè)中，中國占了7家。

4.積極推進階段(1999—2007年)。這一階段以1999年2月國務院辦公

廳轉發(fā)的《關于鼓勵企業(yè)開展境外

帶料加工裝配業(yè)務的意見》為標志，成為稍后形成的我國“走出去”開

放戰(zhàn)略的前兆。在隨后的幾年里，我國出現(xiàn)了改革開放以來對外投資

數(shù)量最大、投資水平最高的一個時

期。投資主體仍以國有大中型企業(yè)

為主，但私有、民營企業(yè)也迅速加

入，它們積極穩(wěn)妥地拓展海外市場，進行跨國投資。截至2002年底，中國境外投資設立的非金融類經(jīng)營機

構已達6758家，協(xié)議投資總額132

億美元，中方投資額近100億美元，投資區(qū)域已遍布世界160多個國家

和地區(qū)。從2002年起，我國企業(yè)對外直接投資幾乎成倍增長，從27億美元上升到2007年的265.1億美元。中國對外直接投資設立的海外企業(yè)

近萬家，分布在全球173個國家和

地區(qū)。中國企業(yè)對外直接投資規(guī)模的特點

1.中國企業(yè)對外直接投資絕對規(guī)模不斷擴大，在2000年后高速增長。由上文可知，中國的對外直接投資自20世紀90年代初期起迅速增長，盡管經(jīng)過了一段時間的調整整頓，但1991—2000年間，平均每年的對外直接投資仍達23億美元，從2001年開始增長更快，2001—2003年中國海外直接投資平均每年達37億美元，2004—2006年均達到124億美元。2002—2006年五年間，中國對外直接投資(非金融類)的年均增長速度高達60%。中國企業(yè)大規(guī)模的跨國并購促進了這一時期中國對外直接投資的加速增長。2000—2003年，跨國并購投資額平均每年為

9.04億美元，幾乎是1995—1999年平均數(shù)(5.75億美元)的2倍?！?/p>

2.中國企業(yè)對外直接投資相對規(guī)模尚小，

但在新興經(jīng)濟中的位次不斷提高。2006年

度中國對外直接投資統(tǒng)計公報的數(shù)據(jù)顯示，2003至2006年各年度的對外直接投資的流

量分別是28.5、55、122.6、211.6億美元，存量分別為332億美元、448億美元、572億美元和906.3億美元。但與發(fā)達國家相

比，我國對外直接投資金額總量明顯偏低。以2004年為例，448億美元累計對外直接

投資金額僅是美國的2.2%，日本的13.4%，西班牙的20%。若把中國企業(yè)上述四個年度的流量和存量分別以聯(lián)合國貿發(fā)會議2003年至2006年世界投資流量和存量為基期進行測算，就可發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)對外直接投資占全球對外直接投資流量、存量的比重仍很小。2003年，占全球流量和存量的比例分別是0.45%和0.48%；2004年，分別是0.9%和0.55%；2005年分別為1.68%和0.59%，2006年分別為2.72%和0.85%。盡管中國企業(yè)對外直接投資相對規(guī)模較小，但相對地位不斷提高。1980年，中國的對外直接投資剛剛起步，經(jīng)過10年的發(fā)展，至1990年，中國進入發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟中前

12大對外直接投資來源國之列，其存量從1990年起，一直穩(wěn)居發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟中前10大來源國之列。2000年超過對外直接投資較早的韓國、馬來西亞、阿根廷，

2006年超過巴西，在發(fā)展中國家僅次于俄羅斯和新加坡。2003年中國對外直接投資流量在發(fā)展中國家居第二位(新加坡第一)，

2006年在發(fā)展中國家位列第一，在全球國家(地區(qū))排名中居第13位。中國企業(yè)對外直接投資的行業(yè)分布特點

中國對外經(jīng)濟和貿易部將中國的海外直接投資分成兩大類：貿易類和非貿易類。前者包括在進出口貿易、交通與通訊、金融與保險、餐飲與旅游、咨詢與醫(yī)療等行業(yè)海外投資的企業(yè)；后者包括在工業(yè)生產(chǎn)、工程承包以及資源開發(fā)等領域海外投資的企業(yè)。至2001年底，在累計投資的6298家企業(yè)中，貿易性和非貿易性境外企業(yè)各為3439和2859家，分別占55%和45%。表1是不同時期中國企業(yè)在海外設立的貿易類企業(yè)與非貿易類企業(yè)的累計個數(shù)。從表1的數(shù)據(jù)可以看出，隨著時間的推移，牛國企業(yè)在海外非貿易類投資有所上升，境外非貿易類企業(yè)個數(shù)的比例從1993年底的40.6%提高到2001年底的45%。

近年來，中國商務部和國家統(tǒng)計局發(fā)布的中國對外直接投資統(tǒng)計公報提供了各行業(yè)的對外直接投資流量和存量數(shù)據(jù)，而未提供各行業(yè)的境外企業(yè)個數(shù)，因此，在分析近期的行業(yè)分布時只采用投資額數(shù)據(jù)。

1.早期中國企業(yè)對外直接投資的行業(yè)主要集中在服務業(yè)，其中貿易型企業(yè)數(shù)量多，而

金融類企業(yè)規(guī)模大。20世紀

80年代后期，隸屬于不同行

業(yè)的企業(yè)在選擇國外的投資

發(fā)展方向時往往會突破國內

部門分工體制的限制，在國

外進行多樣化的發(fā)展，主要

表現(xiàn)為以下特點：一是外貿

公司逐步擴大海外制造業(yè)的

投資比重；二是工業(yè)企業(yè)向

貿易或其他領域擴展；三是

以勞務承包為主要任務的各

地對外經(jīng)濟技術合作公司從

偏重于餐飲服務業(yè)的投資，

逐步向紡織、輕工和電子等

行業(yè)擴展?！?/p>

2.近期中國企業(yè)對外直接投資的行業(yè)分布主要在采礦業(yè)與制造業(yè)。隨

著中國對外直接投資流量的迅速上

升，我國投資的行業(yè)分布更廣泛，

幾乎遍及一、二、三產(chǎn)業(yè)的各個細

分領域。根據(jù)2006年中國對外直接投資的統(tǒng)計公報，根據(jù)各行業(yè)投資

金額占當年總流量的比例進行排序，前6位的行業(yè)從高到低為采礦業(yè)、

交通運輸、批發(fā)零售、制造業(yè)、商

業(yè)服務、農(nóng)林牧漁。綜合來看，在我國對外直接投資中，第一產(chǎn)業(yè)的比重逐年下降。

第二產(chǎn)業(yè)，主要是采礦業(yè)和制造業(yè)，尤其是采礦業(yè)重要性日益增加。在

采礦業(yè)中，主要是石油和天然氣開

采業(yè)、黑色金屬、有色金屬礦采選

業(yè)；在制造業(yè)中，主要分布在通信

設備、計算機及其它電子設備制造

業(yè)，紡織業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延

加工業(yè)，有色金屬冶煉及壓延加工

業(yè)、電器機械及器材制造業(yè)等。中國企業(yè)對外直接投資的進入方式選擇

1.建立合資企業(yè)及新建子公司是中國企業(yè)對外直接投資的主要方式?？傮w而言，至20世紀90年代中期，在中國企業(yè)跨國經(jīng)營擴展方式中獨資新建方式約占21%，而與東道國或與第三國企業(yè)合營的方式分別占70%和9%左右。至2001年底，據(jù)部分統(tǒng)計，我國包括貿易性企業(yè)在內的1729家境外企業(yè)中，中方獨資經(jīng)營企業(yè)594家，占總數(shù)的34.4%；同國外合資經(jīng)營的企業(yè)

1135家，占總數(shù)的65.6%。中國企業(yè)貿易性和非貿易性海外企業(yè)中獨資和合資的比例有差異，貿易性海外企業(yè)中獨資的比例相對高很多，而非貿易性海外企業(yè)中合資合營占了絕大多數(shù)。截至1994年6月底，由外經(jīng)貿部批準或備案的海外貿易性企業(yè)中，獨資方式占40%，合營占60%；中國非貿易性企業(yè)中，獨

資占10%左右，其余為合營方式。近年來，我國對外投資迅速增加，但是我國企業(yè)總體上還處于對外直接投資的初級階段，絕大多數(shù)企業(yè)采用傳統(tǒng)的新建獨資或合資企業(yè)的方式，兼并收購方式很少，盡管收購金額在對外直接投資流量及存量中所占比例較大。

2.跨國并購投資逐漸成為中國企業(yè)對外直接投資的重要方式。中國企業(yè)的并購活動開始于20世紀80年代，在對外投資早期，我國企業(yè)跨國并購次數(shù)少，規(guī)模小，參與者多為國有大型企業(yè)(如中信、首鋼、中化等)。據(jù)不完全統(tǒng)計，

1984—1996年間，中國企業(yè)跨國并購23起(包括對香港企業(yè)的并購)，并購額超過1億美元的5起。自20世紀90年代后期起，尤其是實施“走出去”政策后，我國一些有實力的大型企業(yè)開始活躍于國際并購市場。表2是2002—2006年間中國企業(yè)在海外的重大并購事件。1998年我國企業(yè)跨國并購額占當年對外直接投資的48%，2000年跨國并購占直接投資的51.3%，超過一半。自2001年中國正式