ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理研究

ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理研究摘要近年來，隨著經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，各企業(yè)為謀求自身的穩(wěn)固和長遠(yuǎn)的發(fā)展，用盡辦法搶占市場(chǎng)先機(jī)，國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭愈發(fā)激烈。在企業(yè)管理中，提高管理效率，把控好企業(yè)財(cái)務(wù)狀況更是核心之處。對(duì)企業(yè)管理層來說，優(yōu)秀的營運(yùn)資金管理水平是財(cái)務(wù)人員必不可少的基本素養(yǎng)。對(duì)任何企業(yè)而言，分析其營運(yùn)資金管理情況并找出其不足，對(duì)提升該企業(yè)的經(jīng)營水平以及生存發(fā)展具有關(guān)鍵意義。本文選取ZY企業(yè)作為研究對(duì)象，采用案例分析的方法對(duì)其營運(yùn)資金管理狀況進(jìn)行探究。本文先是介紹研究背景，簡要總結(jié)海內(nèi)外管理者的研究情況以及本課題的相關(guān)基礎(chǔ)理論。然后對(duì)ZY企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)中營運(yùn)資金的管理情況進(jìn)行分析探究，最后歸納研究所發(fā)現(xiàn)的管理中的阻礙并且分析其產(chǎn)生的原因，探索解決該企業(yè)在這一課題上的阻礙的對(duì)策，提出相應(yīng)的建議。本文旨在提高ZY企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的營運(yùn)資金管理水平，提高企業(yè)盈利能力，幫助企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，更好面對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的財(cái)務(wù)危機(jī)。關(guān)鍵詞：營運(yùn)資金管理,乳制品行業(yè),要素理論AbstractInrecentyears,withthevigorousdevelopmentoftheeconomy,inordertoseektheirownstableandlong-termdevelopment,allenterpriseshavetriedtheirbesttoseizemarketopportunitiesandthecompetitioninthedomesticmarkethasbecomeincreasinglyfierce.Inenterprisemanagement,improvingmanagementefficiencyandcontrollingthefinancialsituationofenterprisesarethecore.Forthemanagementofthecompany,excellentworkingcapitalmanagementlevelisanessentialbasicqualityforfinancialpersonnel.Foranyenterprise,analyzingitsworkingcapitalmanagementandidentifyingitsshortcomingsisofkeyimportancetoimprovingthecompany'soperatinglevelandsurvival.ThispaperselectsZYenterpriseastheresearchobject,andusescaseanalysismethodtoexploreitsworkingcapitalmanagementstatus.Thisarticlefirstintroducestheresearchbackground,brieflysummarizestheresearchsituationofmanagersathomeandabroadandtherelatedbasictheoriesofthistopic.ThenitanalyzesandexploresthemanagementofworkingcapitalinthedailybusinessactivitiesofZYenterprises,andfinallysummarizestheobstaclesinthemanagementfoundintheresearchandanalyzesthecausesoftheproblems,andexploresthecountermeasurestosolvetheobstaclesoftheenterpriseonthissubject,andproposescorrespondingSuggestions.ThepurposeofthispaperistoimprovethemanagementlevelofworkingcapitalofZY'sbusinessactivities,improvetheprofitabilityofenterprises,helpenterprisesreducefinancialrisks,andbetterfacethefinancialcrisisinproductionandoperationactivities.Keywords:Workingcapitalmanagement,Dairyindustry,Elementstheory目錄1緒論 緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景中國乳業(yè)經(jīng)歷了三鹿奶粉事件帶來的窘迫之后曾陷入過低迷時(shí)期，經(jīng)過一番掙扎與整改后，乳業(yè)迎來了回暖與復(fù)蘇。隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的提高，為自身身體健康著想，城市居民對(duì)膳食結(jié)構(gòu)也有了更高的要求，人們從簡單的滿足溫飽轉(zhuǎn)向?qū)で蟾鼮閮?yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，乳制品成為居民日常生活中隨處可見的營養(yǎng)飲品。二胎政策開放之后，奶制品的需求更是進(jìn)一步增長，從而進(jìn)一步擴(kuò)大我國奶制品需求市場(chǎng)，并加劇了乳制品行業(yè)競(jìng)爭。近年來，乳制品行業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)，工程標(biāo)準(zhǔn)得到進(jìn)一步完善，構(gòu)建更為優(yōu)秀的現(xiàn)代奶業(yè)產(chǎn)業(yè)體系和質(zhì)量安全體系。乳制品行業(yè)正在逐漸向規(guī)模化、規(guī)范化轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品安全質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)踏上新的臺(tái)階。由于品牌影響力的巨大作用，可以看出企業(yè)龍頭已經(jīng)形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，渠道下沉，市場(chǎng)得以進(jìn)一步開拓。盡管有部分消費(fèi)者仍受三聚氰胺事件所影響，對(duì)我國乳業(yè)市場(chǎng)信心不足，對(duì)營養(yǎng)飲品的選擇更加偏向于選擇境外品牌。我國乳制品市場(chǎng)仍藏有巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)，而在同一時(shí)間，乳制品企業(yè)也面臨來自境內(nèi)外的競(jìng)爭壓力。在這一環(huán)境下，營運(yùn)資金管理在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的核心性更為明顯，企業(yè)營運(yùn)資金的高效管理是乳業(yè)企業(yè)所不能忽視的重要環(huán)節(jié)。如果企業(yè)管理者不重視企業(yè)的營運(yùn)資金情況，資金分配不恰當(dāng)，將對(duì)企業(yè)正常的經(jīng)營生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生阻礙。營運(yùn)資金過少，企業(yè)償債能力下降，可能無法按時(shí)償還短期債務(wù)，資金鏈斷裂，更嚴(yán)重的可能會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)；而營運(yùn)資金過多，企業(yè)的獲利能力降低，將造成不必要的損失，無法獲得本應(yīng)該獲取的收益和回報(bào)。因此提高資金的運(yùn)用效率是企業(yè)所應(yīng)當(dāng)重視的，作為財(cái)務(wù)人員更應(yīng)該注重這一方面的管理。1.1.2研究意義營運(yùn)資金管理之于財(cái)務(wù)管理，相當(dāng)于血液之于人體。在財(cái)務(wù)管理中，營運(yùn)資金管理占有著重要地位，它是一個(gè)企業(yè)保持自己生存以及持續(xù)發(fā)展的必要前提，企業(yè)營運(yùn)資金運(yùn)行效率的高效與否對(duì)企業(yè)競(jìng)爭力的高低起著決定性的作用。如果希望在未來企業(yè)能夠獲得更高的投資收益回報(bào)，首先必須要實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀的營運(yùn)資金管理。保證充足的資金維持企業(yè)日常經(jīng)營生活，降低營運(yùn)成本，能夠高效充分地利用營運(yùn)資金都得益于財(cái)務(wù)管理人員優(yōu)秀的營運(yùn)資金管理水平。本文以ZY企業(yè)這一乳制品企業(yè)作為研究對(duì)象，通過案例分析的方法針對(duì)該公司的營運(yùn)資金管理情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，并且發(fā)掘企業(yè)的營運(yùn)資金管理中所存在的問題，展開分析問題產(chǎn)生的起因。結(jié)合理論知識(shí)探討完善企業(yè)自身的營運(yùn)資金管理方法，讓企業(yè)營運(yùn)資金得以更為有效地使用，加強(qiáng)公司財(cái)務(wù)管理人員的管理能力和執(zhí)行力，幫助企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文通過案例分析這一研究方法，為企業(yè)提供些許參考作用，推動(dòng)營運(yùn)資金管理這一課題的理論研究更進(jìn)一步。1.2國內(nèi)外研究狀況1.2.1國外研究狀況在最開始時(shí)海外的管理者們對(duì)于營運(yùn)資金管理的探索研究目標(biāo)主要著眼于實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益最大化。剛開始時(shí)，學(xué)者們對(duì)這一課題的研究大多都在關(guān)注營運(yùn)資金中所含有的各個(gè)要素，分別對(duì)單一要素進(jìn)行展開探討，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大收益，首先要對(duì)營運(yùn)資金中的各個(gè)要素求得最優(yōu)數(shù)額。在早期，W.D.Knight(1972)設(shè)計(jì)了可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)最小訂單成本和儲(chǔ)存成本的定量計(jì)算的模型，這一概念首次涉及到關(guān)于最小存量的存在性，對(duì)以后一系列存貨訂購模型產(chǎn)生很大影響[1]。HamptonC.Hager(1976)著眼于營運(yùn)資金在經(jīng)營活動(dòng)中的周轉(zhuǎn)速度，根據(jù)企業(yè)日常營運(yùn)活動(dòng)中資金的流轉(zhuǎn)情況，結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)過程，提出方案以改進(jìn)資金管理，縮短現(xiàn)金流轉(zhuǎn)周期。當(dāng)時(shí)營運(yùn)資金尚未能進(jìn)行系統(tǒng)化研究，仍然停留在從現(xiàn)金管理，存貨管理和應(yīng)收賬款管理各個(gè)方面單一研究的狀態(tài)，仍未將所有要素相聯(lián)系起來[2]。20世界80年代后，營運(yùn)資金管理的研究趨向體系化和系統(tǒng)化，此時(shí)的研究范圍更為全面，并且著眼于企業(yè)戰(zhàn)略，將企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)結(jié)合在一起。RichardsVD.(1980)等人開始運(yùn)用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期(CCC)來對(duì)營運(yùn)資金管理進(jìn)行評(píng)價(jià),以此反映企業(yè)營運(yùn)資金管理狀況的全貌。他們將現(xiàn)金周期定義為:現(xiàn)金周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。這為以后分析和研究績效奠定基礎(chǔ)[3]。關(guān)于CCC指標(biāo)這一權(quán)衡指標(biāo)的運(yùn)用上,Vaidyanathan、Gentry和Lee(1990)在此基礎(chǔ)上建立加權(quán)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期(WCCC)指標(biāo)用以計(jì)量營運(yùn)資金管理績效,并以此考察公司經(jīng)營期內(nèi)營運(yùn)資金占用情況[4]。1989年,JohnJ.Hampton&CeciliaL.Wagner（1989）撰寫了《營運(yùn)資金管理》這一著作,深入研究了營運(yùn)資金各個(gè)項(xiàng)目。他們同時(shí)從風(fēng)險(xiǎn)和收益兩個(gè)方面考慮營運(yùn)資金的管理情況，極大地影響了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中營運(yùn)資金管理的績效水平[14]。這一著作除了講述流動(dòng)資產(chǎn)管理等內(nèi)容外,還包括了短期融資、信用評(píng)級(jí)、消費(fèi)者信貸此類內(nèi)容。JohnC.Groth(1992)重點(diǎn)關(guān)注存貨及應(yīng)收賬款，同時(shí)考慮潛在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本。他提出營運(yùn)資金包括企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債，并將營運(yùn)資金作為企業(yè)的一種投資活動(dòng)。實(shí)行這一財(cái)務(wù)項(xiàng)目的有效管理，在保證企業(yè)能夠正常地生活經(jīng)營的前提下降低對(duì)營運(yùn)資金的占用，降低企業(yè)經(jīng)營成本，其目的是通過最低的資本成本來收獲最高的利潤，實(shí)現(xiàn)了價(jià)值最大化[5]。KennethP.Nunn(1981)提出企業(yè)營運(yùn)資金的管理僅僅停留在財(cái)務(wù)層面是不可行的。在企業(yè)管理上財(cái)務(wù)管理者們?cè)诳紤]資金管理和資金需求的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)同時(shí)考慮到本公司的發(fā)展戰(zhàn)略。這一觀點(diǎn)為這一財(cái)務(wù)要素的重點(diǎn)逐漸聯(lián)系到供應(yīng)鏈的優(yōu)化方向打下基礎(chǔ)[6]。20世紀(jì)90年代之后，許多企業(yè)管理者在營運(yùn)資金管理研究上加入供應(yīng)鏈管理，渠道理論等先進(jìn)的管理理念，從多角度，多方面，進(jìn)一步深入展開對(duì)這一個(gè)管理課題的研究。JuanColina(2002)指出周全的營運(yùn)資金管理計(jì)劃應(yīng)當(dāng)包涵以下幾個(gè)模塊：收入管理、供應(yīng)鏈管理和支出管理。Colina對(duì)這一個(gè)課題的研究范圍更為廣泛，他認(rèn)為營運(yùn)資金管理除了公司內(nèi)部自身，還應(yīng)當(dāng)考慮外部供應(yīng)商，客戶等的相關(guān)企業(yè)，他將營運(yùn)資金管理擴(kuò)展到公司經(jīng)營的其他方面，使得營運(yùn)資金管理方法更為完善[7]。JohnAntanies(2002)提出企業(yè)幾近難以實(shí)現(xiàn)在高效使用資金的同時(shí)、持有最低存貨占有量、以及達(dá)到令客戶滿意的最優(yōu)秀的服務(wù)水平。企業(yè)運(yùn)營的各個(gè)方面相互關(guān)聯(lián)，一方達(dá)到最優(yōu)解時(shí)，其他目標(biāo)未必能夠達(dá)成。JohnAntanies在擬定營運(yùn)資本管理計(jì)劃時(shí),為了達(dá)成企業(yè)最優(yōu)戰(zhàn)略目標(biāo)，他從多方面思量營運(yùn)資金各個(gè)要素其中的聯(lián)系[8]。AndrewHarris(2002)覺得公司應(yīng)當(dāng)思量包括內(nèi)里和外部等所有營運(yùn)資本的因素。他認(rèn)為營運(yùn)資金管理應(yīng)當(dāng)與各自身處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)的發(fā)展情況相結(jié)合，并考慮營運(yùn)資本動(dòng)因的敏感性。AndrewHarris提出的看法令營運(yùn)資金的課題內(nèi)涵聯(lián)系到供應(yīng)鏈和公司所處的外部宏觀市場(chǎng)環(huán)境[9]。1.1.2國內(nèi)研究狀況學(xué)者毛付根(1995)發(fā)表《論營運(yùn)資金管理的基本原理》對(duì)這一財(cái)務(wù)要素的定義展開探討。他認(rèn)為在符合企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的前置條件下下，財(cái)務(wù)人員為了公司能夠盡力規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，必須對(duì)營運(yùn)資金進(jìn)行結(jié)構(gòu)性管理，正確估量流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債和這兩者變動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)及紅利間的關(guān)系。這是國內(nèi)最早對(duì)營運(yùn)資金展開的探究，為此后的企業(yè)營運(yùn)資金管理研究做好鋪墊[10]。向平（1997）表示若實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”這一風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，在符合企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的基本需求的前置條件下，減少企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)額，盡可能地通過短期負(fù)債來為企業(yè)進(jìn)行融資。該決策方法使企業(yè)在承受巨大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)能夠獲得高額盈利回報(bào)[11]。楊雄勝(2000)進(jìn)一步完善營運(yùn)資金管理理論。他指出短期負(fù)債中包含非籌資性負(fù)債，這種負(fù)債不需要與企業(yè)約定支付承諾，所以凈營運(yùn)資金不能完全準(zhǔn)確地判斷公司的償債能力。他通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，作出總結(jié)：若要實(shí)現(xiàn)企業(yè)最低流動(dòng)資金成本，那么企業(yè)非籌資性負(fù)債的經(jīng)常性資金數(shù)額必須要盡可能與流動(dòng)資金定額相當(dāng)，在這一條件下企業(yè)營運(yùn)資金管理到達(dá)較為理想的管理水平。該研究對(duì)以后營運(yùn)資金管理理論的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響[12]。曾昭武(2001)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)資金情況達(dá)到最優(yōu)水平時(shí)的營運(yùn)資金管理水平和在最優(yōu)情況下的流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的比例這兩方面的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行研究。這一觀點(diǎn)將企業(yè)投融資活動(dòng)納入企業(yè)的營運(yùn)資金管理研究,使得以后國內(nèi)對(duì)這方面的研究更為深切[13]。鄒運(yùn)權(quán)(2006)提出,企業(yè)的營運(yùn)資金管理除了要注意流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債以外，還要加緊應(yīng)付賬款、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)進(jìn)程，以此降低資金占用的成本。企業(yè)還應(yīng)當(dāng)利用自身品牌形象和口碑盡量避免資金周轉(zhuǎn)困難的困境。雖然僅停留在財(cái)務(wù)層面，但該觀點(diǎn)為本課題的后續(xù)發(fā)展帶來良好的影響。曹玉珊(2015)認(rèn)為“供應(yīng)鏈渠道”角度的營運(yùn)資金管理將管理營運(yùn)資金活動(dòng)認(rèn)作為公司的經(jīng)營活動(dòng)的一部分，離散了和理財(cái)活動(dòng)、長期投資、籌資活動(dòng)等之間的關(guān)系，可能會(huì)是公司經(jīng)營效率降低。她從“全渠道”的視角，將營運(yùn)資金分為：理財(cái)活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)、投融資活動(dòng)這三類模塊，揭示營運(yùn)資金管理與企業(yè)戰(zhàn)略管理，財(cái)務(wù)管理整體間的密切聯(lián)系，豐富了對(duì)營運(yùn)資金的重新界定方法，從而有利于營運(yùn)資金管理的創(chuàng)新[15]。1.3課題研究的框架和方法1.3.1研究框架本文主要分為五個(gè)部分，其結(jié)構(gòu)如下：第一部分是文章緒言，介紹本文研究的背景和研究意義，對(duì)國內(nèi)外學(xué)者相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，構(gòu)建框架，并介紹本次論文的研究方法。第二部分是對(duì)營運(yùn)資金的相關(guān)概念理論進(jìn)行介紹。第三部分是案例研究，分析ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理情況，剖析該企業(yè)管理營運(yùn)資金過程中所存在的阻礙，分析造成問題發(fā)生的起因。第四部分圍繞ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理問題的起因，結(jié)合所學(xué)知識(shí)提出建議，提高ZY企業(yè)的營運(yùn)資金管理水平。最后總結(jié)研究結(jié)論以及探討本文的不足之處。1.3.2研究方法1.文獻(xiàn)分析法：對(duì)課題進(jìn)行思考，盡可能利用所能查閱的各種文獻(xiàn)資料，利用書籍、期刊等原始資料豐富理論知識(shí)，參考前人的專業(yè)文獻(xiàn)及研究方法，為后續(xù)的研究工作打好理論基礎(chǔ)，做好鋪墊。2.案例研究法：選取乳制品行業(yè)上市公司ZY企業(yè)作為案例研究對(duì)象，理論聯(lián)系實(shí)際，結(jié)合所學(xué)知識(shí)分析具體案例，從客觀角度探討公司在這一財(cái)務(wù)課題上的研究情況。2營運(yùn)資金管理概念及相關(guān)理論2.1營運(yùn)資金的概念及基本理論2.1.1營運(yùn)資金的基本概念營運(yùn)資金包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。管理人員在企業(yè)日常生活經(jīng)營中對(duì)營運(yùn)資金的管理實(shí)際上主要也是對(duì)這兩個(gè)項(xiàng)目的變化進(jìn)行監(jiān)控和權(quán)衡。營運(yùn)資金在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中例如產(chǎn)、供、銷等各個(gè)渠道中如同血液在人體血管中流動(dòng)一般周折流通，營運(yùn)資金管理的本質(zhì)實(shí)際上是對(duì)其在各個(gè)時(shí)間點(diǎn)在各個(gè)渠道中增補(bǔ)或是消耗的過程的管理。在相關(guān)的基本理論中，人們對(duì)這一財(cái)務(wù)要素的定義通常分為廣義和狹義兩個(gè)方面。從廣義上來說，營運(yùn)資金又稱之為毛營運(yùn)資本，這是指企業(yè)投放入流動(dòng)資產(chǎn)的資金，包括存貨、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款、預(yù)收票據(jù)、預(yù)收費(fèi)用等所占用的資金。根據(jù)資本的流動(dòng)性，流動(dòng)性越高的資金流通速度也就越快，最快分為流動(dòng)貨幣，也稱為速動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)性較弱的是金融資產(chǎn)。第三級(jí)是各類應(yīng)收賬款和預(yù)付款，最后是擁有實(shí)體的存貨。有效持有和掌握流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。上述論述集中在與企業(yè)營運(yùn)資金和再生產(chǎn)密切相關(guān)的生產(chǎn)過程中，使財(cái)務(wù)管理理念植根于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)，強(qiáng)化企業(yè)生產(chǎn)管理和財(cái)務(wù)管理的高效結(jié)合。因此，學(xué)者和企業(yè)家通常從廣義上使用營運(yùn)資本的概念來描述和評(píng)估流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性水平。從狹義上講，營運(yùn)資金同時(shí)也稱為凈營運(yùn)資金。從狹義的角度來說，營運(yùn)資金是指企業(yè)在一定時(shí)間點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額。與廣義上的營運(yùn)資本概念相比，最大的區(qū)別在于狹義上的營運(yùn)資本不是一種特指的資產(chǎn)，而是只考慮數(shù)量上所有的差異。一般來說，如果流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債的差額大于零，企業(yè)的流動(dòng)性就足夠了。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的主要作用是清償短期負(fù)債，不需要長期資產(chǎn)進(jìn)行清償。因此，學(xué)者們經(jīng)常用它們來判斷和分析企業(yè)流動(dòng)性資產(chǎn)的營運(yùn)資本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。這一意義被更廣泛地使用于企業(yè)償付能力評(píng)價(jià)和企業(yè)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模研究。了解這一財(cái)務(wù)要素的主要特點(diǎn)是企業(yè)管理人員所必不可少的基本管理素養(yǎng)，這也是為了實(shí)現(xiàn)更為高效的營運(yùn)資金管理。通常，管理者們認(rèn)為它主要有下列幾項(xiàng)主要特點(diǎn)：流動(dòng)性。營運(yùn)資金在企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)中是不可或缺的。倘若企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度越快，營運(yùn)資金就有更強(qiáng)的流動(dòng)性。因此，加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，可以使企業(yè)獲得更多的收益。波動(dòng)性。企業(yè)營運(yùn)資金的數(shù)額將隨著企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境的變化而發(fā)生改變，營運(yùn)資金十分容易受經(jīng)營環(huán)境所影響，流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額都具有一定的波動(dòng)性，很容易隨著環(huán)境變化而發(fā)生變動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)性。因?yàn)檫@一財(cái)務(wù)要素本身有波動(dòng)性的特點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)面臨一定的波動(dòng)性問題時(shí)，企業(yè)也會(huì)面臨并且承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。比如，一個(gè)企業(yè)因?yàn)闋I運(yùn)資金短缺，融資鏈條中斷，流動(dòng)資產(chǎn)不足，使得企業(yè)無法了償?shù)狡趥鶆?wù)，并有可能將面對(duì)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。周轉(zhuǎn)期短。營運(yùn)資金中的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債通常占用企業(yè)一年或者是一個(gè)營業(yè)周期的資金，因而營運(yùn)資金還有著短期性的特點(diǎn)。多元化。營運(yùn)資金無論是來源還是實(shí)物形態(tài)都具有多元化的特點(diǎn)。為了滿足企業(yè)營運(yùn)資金的需求，一般企業(yè)都會(huì)通過短期貸款的方式，或是通過長期融資的方式獲得。同時(shí)營運(yùn)資金也具有多種實(shí)物形態(tài)，往往隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、應(yīng)收賬款等的項(xiàng)目變化而變化。企業(yè)可以盡可能利用營運(yùn)資金的特點(diǎn)，強(qiáng)化營運(yùn)資金的管理，以此增加企業(yè)的收益。2.1.2基于要素的營運(yùn)資金管理理論在早期探索階段中，研究者們主要關(guān)注營運(yùn)資金里的一個(gè)或者多個(gè)要素的最優(yōu)持有量，他們將目光放在如何加快周轉(zhuǎn)率上，對(duì)營運(yùn)資金中單個(gè)要素的研究取得了各種不菲的研究成果。但是，這一研究方法也是有所缺陷的，它的適用范圍僅僅在于單一的要素，無法周全而可靠地對(duì)企業(yè)的營運(yùn)資金進(jìn)行研究。一般來說，營運(yùn)資本管理的要素主要會(huì)集在以下的幾個(gè)方面，管理者們也集中對(duì)著幾個(gè)要素進(jìn)行研究并獲得了不菲的成果。存貨管理存貨管理是指企業(yè)管理人員需要掌握好對(duì)生產(chǎn)活動(dòng)中的原材料、半成品和產(chǎn)成品數(shù)量的正確把控，以求達(dá)到最優(yōu)的存貨數(shù)量。如果無法把控合適的存貨量，企業(yè)儲(chǔ)存的庫存商品數(shù)量過多，會(huì)增加企業(yè)的資金占用，使得企業(yè)浪費(fèi)更多諸如倉儲(chǔ)成本，管理成本等庫存成本，造成資金浪費(fèi)。如果企業(yè)的存貨量過少，會(huì)無法滿足企業(yè)日常經(jīng)營需要，銷售后勁受挫，對(duì)企業(yè)發(fā)展有負(fù)面影響。在這種情況下，庫存數(shù)量將會(huì)直接影響到企業(yè)的營運(yùn)能力，進(jìn)而不利于公司的投資回報(bào)。庫存管理的主要目標(biāo)是確定最優(yōu)的存貨持有和儲(chǔ)藏方式，合理地衡量成本和收益，令企業(yè)以較低的成本來獲得最佳效益，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，因此確定最優(yōu)存貨對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)有著重要意義。（2）應(yīng)收賬款管理商業(yè)信用是當(dāng)今市場(chǎng)上常見的對(duì)一家企業(yè)可信度的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)之一。近年來現(xiàn)代企業(yè)越發(fā)重視其合作方的商業(yè)信用，商業(yè)信用的使用，使得財(cái)務(wù)人員越來越關(guān)注企業(yè)的應(yīng)收賬款管理。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員經(jīng)常通過應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率來評(píng)價(jià)和反饋企業(yè)應(yīng)付賬款管理的效率。企業(yè)應(yīng)關(guān)注合作方的商業(yè)信用，盡可能地減少企業(yè)的壞賬，降低應(yīng)收賬款成本，在延遲收款給企業(yè)所帶來的收益和機(jī)會(huì)成本之間衡量，找到平衡的折中點(diǎn)。應(yīng)收賬款管理包括企業(yè)的應(yīng)收賬款信用條件、信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期間、收款政策和折扣條件等。一個(gè)優(yōu)秀的公司應(yīng)當(dāng)綜合考慮后優(yōu)化應(yīng)收賬款管理。緊張的應(yīng)收賬款政策能夠起到事半功倍的效果，這對(duì)于一個(gè)想要立足市場(chǎng)，搶占先機(jī)的企業(yè)來說是非常重要的。（3）應(yīng)付賬款管理應(yīng)付賬款是企業(yè)在購買商品或接受勞務(wù)是應(yīng)當(dāng)支付卻仍未支付的手續(xù)費(fèi)和傭金。這一財(cái)務(wù)項(xiàng)目的管理主要包括企業(yè)付款方式的選擇以及現(xiàn)金折扣的使用。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期可用于權(quán)衡企業(yè)應(yīng)付賬款管理水平。它主要考察企業(yè)是否合理使用應(yīng)付賬款，控制應(yīng)付賬款的支付時(shí)間，是否達(dá)到不影響企業(yè)的經(jīng)營信譽(yù)，也不造成不必要的企業(yè)資金浪費(fèi)的目標(biāo)。應(yīng)付賬款的研究通常是在某一特定渠道上與其他財(cái)務(wù)要素項(xiàng)目相互協(xié)調(diào)，相互結(jié)合一起開始進(jìn)行，以便于管理人員進(jìn)行某一渠道上特定的研究分析。在計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期時(shí)，企業(yè)上層財(cái)務(wù)管理人員需要合并好幾個(gè)項(xiàng)目因素一起進(jìn)行計(jì)算整合，如此所得出的結(jié)果將會(huì)更為準(zhǔn)確以及完善。這一做法使得準(zhǔn)確率更為提高，盡量完善的結(jié)果更加方便管理人員根據(jù)計(jì)算結(jié)果對(duì)后續(xù)的策略計(jì)劃進(jìn)行分析和制定?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期相結(jié)合而得到的[17]。2.1.3基于渠道的營運(yùn)資金管理理論渠道管理主要包含渠道結(jié)構(gòu)、渠道行為和渠道關(guān)系三個(gè)方面。合理的流轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)能夠更進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)在這一方面的管控水平，盡量減少企業(yè)不必要的資金占用。渠道結(jié)構(gòu)的好壞會(huì)對(duì)渠道管理和資金使用效率有著直接的影響。渠道行為的研究要關(guān)注渠道權(quán)利的分配和沖突的關(guān)系。渠道成員間的地位差異會(huì)造成不同的渠道權(quán)利，一方所掌握的資源越多的時(shí)候，對(duì)其他成員的影響也更大。倘若各方渠道成員都追求自身最大利益，便會(huì)不可控地相互抵觸，引發(fā)沖突。只有當(dāng)渠道中各成員密切交流并相互合作時(shí)，才能令各個(gè)企業(yè)之間優(yōu)劣互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)更大收益。渠道關(guān)系主要是在同一個(gè)事業(yè)樞紐上所處的各個(gè)端口之間相互協(xié)作、相互影響、密不可分的依存關(guān)系。在這一理論中我們主要研究企業(yè)本體以及上游供貨商，和處于紐帶后方的零售營銷商家之間的關(guān)聯(lián)。這一課題主要分析的是各個(gè)渠道成員之間獲取信息和資源的方式以及如何建立良好的渠道關(guān)系。營運(yùn)資金管理渠道理論的重點(diǎn)在于渠道關(guān)系的建立和完善。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況實(shí)施營運(yùn)資金渠道結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)良好的協(xié)作精神，提高溝通效率，為了實(shí)現(xiàn)兩方的雙贏而與資金渠道成員保持良好的渠道關(guān)系，進(jìn)一步提高其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭力，以后搶占市場(chǎng)做好預(yù)先的事前準(zhǔn)備。2.2營運(yùn)資金管理策略及其特點(diǎn)2.2.1穩(wěn)健型營運(yùn)資金策略及其特點(diǎn)審慎的融資政策只滿足部分暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)需求，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來源。穩(wěn)健型融資政策是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低盈利的營運(yùn)資本融資政策。寬松的營運(yùn)資金持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上維持更多的短期資產(chǎn)。該政策的特點(diǎn)是報(bào)酬低，風(fēng)險(xiǎn)小。該政策下，企業(yè)擁有較多的現(xiàn)金，短期有價(jià)證券和存貨，為應(yīng)付不確定情況保留大量資金，使得風(fēng)險(xiǎn)極大地降低，但投資報(bào)酬率較低，降低了企業(yè)的盈利水平。2.2.2折衷型營運(yùn)資金策略及其特點(diǎn)配合型融資政策是協(xié)調(diào)資產(chǎn)與負(fù)債的期限，以降低企業(yè)無法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，并盡可能降低資金成本的一種融資政策。配合型融資政策是一種對(duì)資金使用要求較高的理想的營運(yùn)資金融資政策。適中的營運(yùn)資金管理政策要求企業(yè)維持適中的短期資產(chǎn)。該政策的特點(diǎn)是報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)相平衡，流入的現(xiàn)金恰好滿足支付的需要。2.2.3激進(jìn)型營運(yùn)資金策略及其特點(diǎn)激進(jìn)型融資政策不僅要求適應(yīng)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)需求，而且要解決一部分永久性資產(chǎn)的財(cái)務(wù)需求。激進(jìn)型融資政策是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的營運(yùn)資金籌集政策。緊縮的營運(yùn)資金持有政策要求企業(yè)保持較低的短期資產(chǎn)，具有高回報(bào)，高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。企業(yè)的短期資產(chǎn)可以降到最低限度，以達(dá)到降低資金占用成本，增加企業(yè)利潤的目的；但也有可能導(dǎo)致由于資金不足企業(yè)不能按期償還債務(wù)等后果，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。3ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析3.1ZY企業(yè)公司概況ZY企業(yè)是一家產(chǎn)權(quán)多元化的上市公司，近年來在我國乳制品行業(yè)市場(chǎng)中取得了不錯(cuò)的成績。ZY企業(yè)擁有技術(shù)先進(jìn)的乳制品研發(fā)中心以及加工設(shè)備，其優(yōu)秀的專業(yè)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)人員為我國居民帶來許多優(yōu)質(zhì)的乳制產(chǎn)品和營養(yǎng)保健品，其產(chǎn)品包括鮮牛奶、乳酸菌飲料、常溫酸奶、奶酪、黃油等等。除了乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，ZY企業(yè)還擴(kuò)展了飼養(yǎng)和培育奶牛和公牛的業(yè)務(wù)，為本企業(yè)進(jìn)一步開拓乳制品市場(chǎng)打下良好基礎(chǔ)。經(jīng)過多年來的不懈努力，ZY企業(yè)一直專注于開發(fā)、生產(chǎn)、銷售各類乳制品這一主營業(yè)務(wù)，在成為中國高端乳制品引導(dǎo)者這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的道路上正在穩(wěn)步前進(jìn)。3.2營運(yùn)資金管理現(xiàn)今狀況分析3.2.1流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模分析流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的百分比越大，我們可以知道該企業(yè)的凈營運(yùn)資本越多，該企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。財(cái)務(wù)人員需要辯證地看待流動(dòng)資產(chǎn)占比問題。一般情況下，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比略高，那么企業(yè)有足夠的能力可以應(yīng)對(duì)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中突發(fā)的財(cái)務(wù)狀況，并且能夠按期償付短期負(fù)債。企業(yè)有較高的償債能力但其盈利能力較弱；與之相反，如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占百分比較低，該企業(yè)能夠提高其投資報(bào)酬率，但相應(yīng)的同時(shí)增加了其面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。在下表的計(jì)算中我們可以得知企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的占比以及企業(yè)所選擇的的投資政策。表3.1ZY企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及占總資產(chǎn)比例狀況表（2014-2017）單位：萬元年份2014年2015年2016年2017年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)57850468634527032776非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)382245610069923100749總資產(chǎn)96074102963115193133525流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重60.21%45.51%39.30%24.55%由圖上可以看出，ZY企業(yè)2014年-2017年總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其增長趨勢(shì)逐步上升，說明公司總規(guī)模進(jìn)入擴(kuò)張期。非流動(dòng)資產(chǎn)保持著快速增長，說明公司處于大規(guī)模產(chǎn)能投資階段。流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重每年逐漸減少，流動(dòng)比率逐年遞減。2014年最高為60.21%，2017年最低為24.55%。流動(dòng)資產(chǎn)占比從近三分之二降低到三分之一以下，由此推斷出ZY企業(yè)為擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，采用的是緊縮的營運(yùn)資金持有政策，調(diào)整資金的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，逐年下調(diào)公司的流動(dòng)資產(chǎn)。但在擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，提高盈利能力的同時(shí)，可能會(huì)面對(duì)無法按時(shí)償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。3.2.2流動(dòng)負(fù)債規(guī)模分析企業(yè)負(fù)債的種類可以根據(jù)償付債款時(shí)間的長短來分類，負(fù)債可分為兩種，分別是短期負(fù)債以及長期負(fù)債。兩種負(fù)債各自有他們的優(yōu)缺點(diǎn)，前者優(yōu)點(diǎn)是易于借取，借款成本低，但無法償還的風(fēng)險(xiǎn)較大；后者的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)程度較低，相對(duì)應(yīng)的其缺點(diǎn)為債款借取成本高。為了盡可能地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須有較強(qiáng)的短期償債能力，選擇科學(xué)合理的舉債方式以及計(jì)劃控制好企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模。我們可以通過流動(dòng)負(fù)債在總資產(chǎn)中所占的百分比大小判斷企業(yè)所選擇的融資政策。如果流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的百分比過高，證明企業(yè)管理人員中采用的是較為激進(jìn)的融資策略；如果企業(yè)流動(dòng)負(fù)債在總資產(chǎn)中所占比重較低，則意味著企業(yè)在籌集資金的過程中采取了較為謹(jǐn)慎的融資政策。表3.2ZY企業(yè)負(fù)債規(guī)模及占總資產(chǎn)比例狀況表（2014-2017）單位：萬元年份2014年2015年2016年2017年流動(dòng)負(fù)債合計(jì)21373218562756327617非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)7197879339254總資產(chǎn)96074102963115193133525非流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)比重22.25%21.23%23.93%20.68%流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比重96.75%96.5296.7374.90%由表3.2可以看出，2014-2017年ZY企業(yè)流動(dòng)負(fù)債在總資產(chǎn)中所占的比重雖有上下浮動(dòng)，但一直保持在較低水平。2017年最低為20.68%，2016年最高為23.93%,四年的平均值為22.02%。由此可以推測(cè)ZY企業(yè)在籌集資金的過程中采用的是較為穩(wěn)健的融資政策。流動(dòng)負(fù)債占比低雖然收益較低，但能降低融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)性，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我們可以從流動(dòng)負(fù)債在總資產(chǎn)中的占比看出企業(yè)選擇的融資政策，已經(jīng)在這一政策的帶領(lǐng)下企業(yè)將會(huì)面臨多少風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債有著能夠盡可能壓低籌集資金成本，壓縮籌資時(shí)間快速籌集資金的有點(diǎn)，但它會(huì)給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在利用流動(dòng)負(fù)債快速籌資的同時(shí)也要注意其潛在風(fēng)險(xiǎn)是否超過自身的償付極限，保持適當(dāng)?shù)亩唐诮杩钜?guī)模。3.2.3凈營運(yùn)資金規(guī)模分析狹義上的營運(yùn)資金指的是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額，一般又稱之為凈營運(yùn)資金。這一個(gè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目可以進(jìn)一步直觀地反映出一個(gè)企業(yè)的短期償債能力及其面臨突發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。企業(yè)擁有越大規(guī)模的凈營運(yùn)資金，企業(yè)的短期償債能力也就越強(qiáng)，這是一個(gè)直觀的衡量指標(biāo)。當(dāng)企業(yè)擁有較多的凈營運(yùn)資金，在這一前提下企業(yè)可以良好地面對(duì)突發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免不能償還到期債務(wù)的情況，緩解生產(chǎn)經(jīng)營過程中可能遇到的危機(jī)。表3.3ZY企業(yè)凈營運(yùn)資金規(guī)模狀況表（2014-2017）單位：萬元年份2014201520162017凈營運(yùn)資金3647725007177075259由上表可得，ZY企業(yè)的凈營運(yùn)資金占有量正在逐年下降。這一個(gè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目數(shù)額的減少將會(huì)使得降低企業(yè)的減少資金占用，如此一來企業(yè)的獲利能力得以提高，企業(yè)利潤將有所增加。但規(guī)模過小的凈營運(yùn)資金不利于企業(yè)的短期負(fù)債的及時(shí)償付，增加企業(yè)無法償付到期債務(wù)的可能性。營運(yùn)資金的連續(xù)下降意味著企業(yè)短期償債能力的下降，ZY企業(yè)將面臨一定程度潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.3基于要素的ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理績效3.3.1存貨周轉(zhuǎn)績效分析表3.4企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（2014-2017）單位：天年份2014201520162017ZY企業(yè)42.6147.6856.4753.77伊利股份35.2742.9845.3643.23存貨周轉(zhuǎn)期意味著從得到存貨直到能夠銷售存貨的天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)期是衡量企業(yè)生產(chǎn)、采購、銷售等各個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)管理狀況的綜合指標(biāo)。這一個(gè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目的測(cè)算可以清晰地向管理人員表明企業(yè)內(nèi)部存貨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度，有利于財(cái)務(wù)人員更好把控資金管理情況。根據(jù)表3.4，可以發(fā)現(xiàn)ZY企業(yè)2014至2017年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸升高，2017年與2016年相比稍微有些許回落。而在同一時(shí)期，伊利股份的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也有所回落，和ZY企業(yè)表現(xiàn)出基本相同的變化趨勢(shì)，這一變化趨勢(shì)與整個(gè)乳業(yè)行業(yè)的環(huán)境有所關(guān)聯(lián)。2015年乳業(yè)行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為5.8，ZY企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為8.4，說明整個(gè)乳業(yè)行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率水平較低，ZY企業(yè)在行業(yè)內(nèi)保持著較高水平，能讓產(chǎn)品保持較高的周轉(zhuǎn)速度。這一點(diǎn)對(duì)于乳制品這種保質(zhì)期較短的產(chǎn)品而言非常重要。因?yàn)楸Ｙ|(zhì)期短，所以乳業(yè)企業(yè)必須考慮如何盡快地將在生產(chǎn)線上生產(chǎn)包裝完畢的產(chǎn)品銷售出去，避免儲(chǔ)藏時(shí)間過于長久。這個(gè)指標(biāo)能夠反映企業(yè)在這方面的效率，ZY企業(yè)在這一項(xiàng)目上的數(shù)值較為低，表明其在冷鏈運(yùn)輸方面與其他企業(yè)相比有著較大的進(jìn)步。這一指標(biāo)也經(jīng)常用于權(quán)衡一家企業(yè)的庫存管理水平。存貨周轉(zhuǎn)率越高，意味著存貨周轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)越小，存貨資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，流動(dòng)時(shí)間越短，那么存貨所占用的資金也能夠更快地周轉(zhuǎn)。近年來ZY企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)期都高于伊利股份的存貨周轉(zhuǎn)期，數(shù)據(jù)的對(duì)比反映出ZY企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率雖然比行業(yè)內(nèi)平均數(shù)值高，但是與行業(yè)龍頭企業(yè)相比仍有一定的差距。與企業(yè)的銷售收入相比較，庫存存貨量一直保持著較高數(shù)值，ZY企業(yè)對(duì)庫存存貨量的管理存在著些許的漏洞。雖然與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)相比ZY企業(yè)在這一方面算得上可圈可點(diǎn)，但企業(yè)的存貨管理能力仍然有可以提高的地方，企業(yè)管理者可重新審視產(chǎn)品需求量，爭取產(chǎn)品的庫存存貨量達(dá)到最優(yōu)。3.3.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)績效分析表3.5企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（2014-2017)單位：天年份2014201520162017ZY企業(yè)29.7927.2130.8929.18伊利股份2.372.853.263.42一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)能夠從側(cè)面反映出企業(yè)在市場(chǎng)中自身所處的經(jīng)營位置。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱之為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，意味著企業(yè)應(yīng)當(dāng)要從賒銷的客戶方取得應(yīng)該在特定時(shí)期內(nèi)取回的貨物款項(xiàng)所必要的時(shí)間。這一財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)值越小，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)收回應(yīng)收賬款所需的天數(shù)越??；意指公司的財(cái)務(wù)人員能夠在特定的時(shí)間限制能向賒銷賬款的客戶方要回賒銷的款項(xiàng)，能夠盡量避免企業(yè)發(fā)生壞賬損失。與之相反，如果這一個(gè)項(xiàng)目的數(shù)值過低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)過長，企業(yè)無法盡快的向賒銷客戶要回應(yīng)該在特定時(shí)期內(nèi)取回的貨物款項(xiàng)，就會(huì)增加形成壞賬或是呆賬的可能性，有可能將會(huì)造成企業(yè)不必要的損失。企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)當(dāng)盡量避免賬款催收不力，無法收回賬款的情況發(fā)生。在2014-2017年間，ZY企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)基本圍繞29天上下波動(dòng)。而伊利股份則基本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且始終沒有超過4天。從上表的數(shù)據(jù)來看，ZY企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度一直都比伊利股份的低，這兩家企業(yè)在應(yīng)收賬款管理水平方面仍然存在著較大的差距。ZY企業(yè)在應(yīng)收賬款催收方面的管理有著不小的提升空間。在2015年，同行業(yè)間的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為11.1，而ZY企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為13.23，雖然在同一行業(yè)間處于較高水平，但與存貨周轉(zhuǎn)率一樣，與龍頭企業(yè)相比還有可以改進(jìn)的空間，還能向該行業(yè)的最優(yōu)值繼續(xù)推進(jìn)。這與企業(yè)所實(shí)施的不同的營銷策略和賒銷信用政策以及自身在行業(yè)內(nèi)的影響力有關(guān)。3.3.3應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)績效分析表3.6企業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（2014-2017)單位：天年份2014201520162017ZY企業(yè)37.3235.7840.1936.75伊利股份35.9934.9434.1638.3應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和上述的同類財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣都是用于衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)。兩者可以反映企業(yè)在銷售商品以及提供勞務(wù)的經(jīng)營過程中自身的現(xiàn)金收支的快慢。這些指標(biāo)對(duì)企業(yè)對(duì)各個(gè)上游供應(yīng)商采取不同的信用政策起到重要作用。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期指的是企業(yè)從獲得商品存貨的時(shí)點(diǎn)到支付應(yīng)付款項(xiàng)的時(shí)點(diǎn)所需要的天數(shù)。指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)需要利用供應(yīng)商資金來維持自身經(jīng)營活動(dòng)的時(shí)間越久。如果該指標(biāo)數(shù)值過高，周轉(zhuǎn)時(shí)間過長，將會(huì)對(duì)企業(yè)與上游供應(yīng)商之間所建立的互惠互利關(guān)系產(chǎn)生不好的影響。如果企業(yè)長時(shí)間占用供應(yīng)鏈上其他供應(yīng)商的資金，將會(huì)促使供應(yīng)商轉(zhuǎn)投其它競(jìng)爭企業(yè)，大大增加了風(fēng)險(xiǎn)。從表格中可以看出，ZY企業(yè)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在37天附近上下波動(dòng)，與伊利股份的應(yīng)付賬款天數(shù)差距不大，基本上相持平。ZY企業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)四年間的平均值為37.51，伊利股份四年間的平均值為35.85，前者稍微高于后者但差距不大，ZY企業(yè)在這一個(gè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目的管理方面表現(xiàn)尚可，說明上層管理人員有特別注重這個(gè)要素。3.4基于渠道的ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理分析3.4.1采購渠道營運(yùn)資金管理分析表3.7企業(yè)采購業(yè)務(wù)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)（2014-2017)單位：天年份2014201520162017平均ZY企業(yè)-17.39-12.34-14.42-15.21-14.84伊利股份-18.98-16.41-14.73-21.4-17.88采購渠道的營運(yùn)資金主要有兩個(gè)部分組成，分別是是原材料資金，以及應(yīng)付流動(dòng)資金。原材料資金占用的比重越低，意味著采購業(yè)務(wù)渠道的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度越快。資金周轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)越小，周轉(zhuǎn)效率越高。從上表可以看出ZY企業(yè)2014-2017年周轉(zhuǎn)天數(shù)均小于零，表示企業(yè)被占用資金（原材料與預(yù)付賬款的加和）小于企業(yè)所占用供應(yīng)商的資金（應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)的加和）。這也就意味著ZY企業(yè)在采購渠道占取供貨方的資金進(jìn)而加快自身采購環(huán)節(jié)的資金周轉(zhuǎn)。采購業(yè)務(wù)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)為負(fù)數(shù)，負(fù)數(shù)越小，意味著企業(yè)利用供應(yīng)商的資金進(jìn)行自身生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的能力越強(qiáng)。ZY采購業(yè)務(wù)的周轉(zhuǎn)天數(shù)從2014年的-17.39天升至2015年的-12.34天，周轉(zhuǎn)所需要的時(shí)間與之前相比多了5.05天，直至2017年又緩緩回落到-15.21天。雖然有些許變化，但2015年采購渠道資金的管理水平降低，主要由于上游供應(yīng)商的原奶價(jià)格上漲，加劇了庫存材料存貨資金的占用，使得采購部分的存貨占用了較多的營運(yùn)資金。2017年采購環(huán)節(jié)的周轉(zhuǎn)天數(shù)與2015年相比降低了2.87天，ZY企業(yè)采購渠道的壓力稍有緩和。5年間ZY企業(yè)采購環(huán)節(jié)的周轉(zhuǎn)天數(shù)一直小于伊利股份，但差距不大，表明ZY企業(yè)表現(xiàn)尚可，但仍有提升空間。3.4.2生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理分析表3.8企業(yè)生產(chǎn)業(yè)務(wù)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)（2014-2017)單位：天年份2014201520162017平均ZY企業(yè)-29.17-28.36-34.93-39.4-32.97伊利股份-11.61-10.84-12.11-15.23-12.44表3.8顯示，ZY企業(yè)2014-2017年周轉(zhuǎn)天數(shù)均小于零，雖然在2015年稍有回升，但在總體上基本呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，在2017年更是降低到-32.97天。生產(chǎn)業(yè)務(wù)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)小于零表明企業(yè)被占用資金（在產(chǎn)品、半成品、周轉(zhuǎn)材料和其他應(yīng)收款的加和）小于企業(yè)占用其他方資金（其他應(yīng)付款，應(yīng)付職工薪酬）。這一指標(biāo)為負(fù)數(shù)，并且數(shù)值越小，則表示企業(yè)利用其他方資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的能力越強(qiáng)。從表3.8可以看出ZY企業(yè)生產(chǎn)業(yè)務(wù)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年降低，各年數(shù)據(jù)和平均值都與伊利股份拉開較大的差距，證明ZY企業(yè)積極調(diào)整生產(chǎn)渠道的營運(yùn)資金管理政策，相關(guān)管理人員在上述的財(cái)務(wù)項(xiàng)目的資金流通方面有著較為優(yōu)秀的控制水平。3.4.3營銷渠道營運(yùn)資金管理分析表3.9企業(yè)營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)（2014-2017)單位：天年份2014201520162017平均ZY企業(yè)33.2530.8838.3830.0633.14伊利股份-11.59-9.36-3.61-7.27-7.96營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期數(shù)值越小，意味著企業(yè)營銷渠道上營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)效率越高。當(dāng)指標(biāo)的數(shù)值大于零時(shí)，企業(yè)的被占用資金（產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的加和）大于企業(yè)占用客戶方的資金（預(yù)收賬款和應(yīng)交稅費(fèi)的加和）。由表3.9可得ZY企業(yè)營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期除了2016年上升至38.38天以外，總體上基本都呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，2017年下降到最低點(diǎn)30.06，說明ZY企業(yè)在有意識(shí)地調(diào)控自身的銷售渠道營運(yùn)資金管理并盡可能地逐年下降其銷售渠道所需的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)。但在同期，伊利股份一直保持著負(fù)數(shù)的營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，作為乳業(yè)行業(yè)的龍頭企業(yè)，伊利股份能夠在銷售環(huán)節(jié)保持較高的營運(yùn)資金管理績效水平，盡可能利用客戶資金作為自身企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金。而ZY企業(yè)銷售渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期無論是各年數(shù)據(jù)還是平均值都一直保持在正數(shù)并顯著大于伊利股份，ZY企業(yè)仍需占用本身的營運(yùn)資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)。同時(shí)這一數(shù)據(jù)表明，ZY企業(yè)產(chǎn)成品庫存存貨量較高，企業(yè)與客戶的議價(jià)能力較弱，或是企業(yè)影響力仍不及龍頭企業(yè)深遠(yuǎn)。ZY企業(yè)需要采取恰當(dāng)措施用以提高營銷渠道的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效，可以加強(qiáng)庫存存貨管理，盡可能地降低運(yùn)營成本。同時(shí)加強(qiáng)與下游分銷商的合作，從而進(jìn)一步提高公司品牌影響力，為后續(xù)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。3.5ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理存在的問題（1）凈營運(yùn)資金偏低，容易造成無法及時(shí)償付負(fù)債等后果。根據(jù)ZY企業(yè)流動(dòng)負(fù)債規(guī)模分析得知，流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的比重偏低，ZY企業(yè)在籌集資金的過程中采用的是較為穩(wěn)健的融資政策。根據(jù)ZY企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模分析得知，ZY企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例逐年下降，近幾年保持在較低水平。ZY企業(yè)采用了緊縮的營運(yùn)資金持有政策，這是相對(duì)激進(jìn)的投資策略。在這樣的政策下，企業(yè)的短期資產(chǎn)降低到維持日常生產(chǎn)經(jīng)營所需的最低限度，資金占用成本得到降低，擴(kuò)大企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，為企業(yè)獲得收益打下基礎(chǔ)；但流動(dòng)負(fù)債不能滿足企業(yè)長期的財(cái)務(wù)需求，企業(yè)可能在短期內(nèi)需要通過再次借款來維持企業(yè)的生存與發(fā)展。緊縮的營運(yùn)資金持有政策給企業(yè)帶來高回報(bào)的同時(shí)也帶來了較高的風(fēng)險(xiǎn)。在持有偏低規(guī)模的凈營運(yùn)資金這一情況下，企業(yè)可能會(huì)由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而不能及時(shí)籌集到足夠的資金維持資金鏈，無法順利面對(duì)突發(fā)狀況以及可能出現(xiàn)的從前未曾預(yù)料過的外界經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（2）存貨周轉(zhuǎn)率較低。存貨周轉(zhuǎn)率越低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，則代表了企業(yè)的變現(xiàn)能力仍然較弱。ZY企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度與行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)相比還有較大差距。為了確保滿足銷售需求，ZY企業(yè)一直保持較高的庫存存貨量。當(dāng)銷售收入一定時(shí)，與行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)相比較，ZY企業(yè)的存貨特別是產(chǎn)成品占有率比較高。在乳制品行業(yè)當(dāng)中，新鮮度對(duì)于客戶來說是至關(guān)重要的，若為了保持較高的存貨量而導(dǎo)致商品新鮮度下降，便會(huì)造成客源流失這一得不償失的后果。ZY企業(yè)應(yīng)當(dāng)在保持滿足銷售需求的同時(shí)盡可能降低存貨持有量，提高存貨周轉(zhuǎn)率，以產(chǎn)定銷。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低。ZY企業(yè)在應(yīng)收賬款管理方面還有著一定的缺陷。財(cái)務(wù)人員催收不力，企業(yè)的應(yīng)收賬款收款時(shí)間過長或是無法及時(shí)收回，造成企業(yè)資金的損失，將不利于企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展造成不利影響。目前在乳制品行業(yè)中，龍頭企業(yè)一家獨(dú)大，ZY企業(yè)為了拉攏下游分銷商，增加企業(yè)的銷售收入，為此制定了較為寬松的賒銷信用策略。但在這一策略在為企業(yè)增加收益的同時(shí)，也提高了企業(yè)自身資金占用率，并且有可能會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款無法收回，賒銷款項(xiàng)沒能及時(shí)取回而丟失，將會(huì)對(duì)企業(yè)造成不可預(yù)計(jì)的損失增加，使得企業(yè)資金成本變高。企業(yè)資金被占用，本該流動(dòng)的資金數(shù)額收到阻礙無法按預(yù)期計(jì)劃進(jìn)行周轉(zhuǎn)，這對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)會(huì)造成很大的不利影響。（4）在銷售業(yè)務(wù)中營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率較低。從上文可知在近四年來ZY企業(yè)在營銷渠道的營運(yùn)資金占用額都大于零，說明ZY企業(yè)在營銷渠道的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況存在問題。ZY企業(yè)在銷售渠道需要占用企業(yè)自身的營運(yùn)資金而不是占用上游供貨商資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)。企業(yè)在進(jìn)行營運(yùn)資金管理時(shí)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)成品存貨和應(yīng)收賬款這兩方面。在營業(yè)銷售業(yè)務(wù)方面，ZY企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理規(guī)劃銷售渠道、盡可能地改進(jìn)與客戶的合作關(guān)系、加強(qiáng)存貨管理和應(yīng)收賬款管理、提高商品的配送效率。4ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理優(yōu)化措施4.1改變營運(yùn)資金策略，提高公司的償債能力為了實(shí)現(xiàn)ZY企業(yè)營運(yùn)資金的高效管理，第一要?jiǎng)?wù)是根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，從戰(zhàn)略角度考慮適合企業(yè)自身的營運(yùn)資金管理策略。從上文的分析中我們可知ZY企業(yè)總規(guī)模進(jìn)入擴(kuò)張期，處于大規(guī)模投資產(chǎn)能階段，企業(yè)為獲取更高收益選擇了緊縮的營運(yùn)資金持有政策，此為相對(duì)激進(jìn)的投資策略。這一策略將影響到企業(yè)的短期償債能力，可能會(huì)造成無法及時(shí)償付債款等后果。為了企業(yè)更好地生存和發(fā)展，ZY企業(yè)可考慮適當(dāng)放寬營運(yùn)資金的持有策略，與現(xiàn)今情況相比，保留更多的流動(dòng)資金。為企業(yè)保持更多貨幣和可用于支付的票據(jù)，以免企業(yè)無法面對(duì)突發(fā)的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)。為回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，ZY企業(yè)應(yīng)當(dāng)在確認(rèn)企業(yè)現(xiàn)階段的戰(zhàn)略目標(biāo)后，在目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程中逐漸改變營運(yùn)資金持有政策，將原本緊縮的激進(jìn)的策略適當(dāng)逐漸放寬，向適中的營運(yùn)資金持有策略轉(zhuǎn)型。即在堅(jiān)持企業(yè)規(guī)模投資擴(kuò)張的同時(shí)，保證企業(yè)正常經(jīng)營生活運(yùn)轉(zhuǎn)，提高ZY企業(yè)的凈營運(yùn)資金持有量，保證企業(yè)能夠有余力面對(duì)突發(fā)的財(cái)務(wù)狀況，規(guī)避企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，短期償債能力對(duì)ZY企業(yè)的發(fā)展具有重要影響，與公司本身及各利益相關(guān)者有著重要的聯(lián)系。在進(jìn)行投資活動(dòng)前應(yīng)當(dāng)盡量細(xì)心，周全地預(yù)測(cè)項(xiàng)目的前景，分析風(fēng)險(xiǎn)和收益，避免盲目從眾、跟風(fēng)投資等情況的出現(xiàn)。企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，資金的安排管理與企業(yè)的償債計(jì)劃有著密切的聯(lián)系。在選擇了正確的舉債方式之后，為了能夠及時(shí)償付債款，必須要制定科學(xué)合理并且有效可行的償債計(jì)劃，并且要盡量符合日常生產(chǎn)經(jīng)營和各個(gè)償付債款時(shí)間點(diǎn)的財(cái)務(wù)需要。在競(jìng)爭日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)充分的憂患意識(shí)，加強(qiáng)自身的償債能力，科學(xué)有效地制定企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃，努力提高償債能力。4.2優(yōu)化采購管理，降低存貨量，加快存貨周轉(zhuǎn)速度為了盡可能縮短采購渠道的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，提高資金的管理效率，作為乳業(yè)企業(yè)與供應(yīng)商建立良好的關(guān)系是重要的一環(huán)。乳業(yè)的主要原材料對(duì)鮮度以及保質(zhì)期有著非常高的要求，無論是原材料還是產(chǎn)成品都不能夠長時(shí)間儲(chǔ)存，但同時(shí)，ZY企業(yè)又要保證能夠及時(shí)供應(yīng)產(chǎn)品，這使得管理人員應(yīng)當(dāng)更加重視存貨管理。為縮短存貨保管期，提高周轉(zhuǎn)率，加強(qiáng)對(duì)原料的采購量把控是非常重要的。ZY企業(yè)可優(yōu)化供應(yīng)商管理，和上游供應(yīng)企業(yè)進(jìn)行良好溝通協(xié)商，供應(yīng)商可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)時(shí)知道企業(yè)的原材料需求并且按照訂單的實(shí)際要求來提供貨物。企業(yè)與供應(yīng)商建立順暢的溝通交流架構(gòu)，一方面可以高效地縮短采購活動(dòng)所需要的時(shí)間；另一方面可以有效地降低存貨周轉(zhuǎn)所需要的時(shí)間，進(jìn)一步加緊采購業(yè)務(wù)營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)速度。從上文的分析可知，ZY企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)期較長，公司通過向供應(yīng)商延遲支付款項(xiàng)時(shí)間也不能夠有效提高其營運(yùn)資金管理效率，降低企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間。在現(xiàn)今階段ZY企業(yè)仍未能做到與供應(yīng)商之間實(shí)時(shí)更新訂單需求。為了提高存貨周轉(zhuǎn)速度，減少資金占用，ZY企業(yè)可以與上游供貨商通過網(wǎng)絡(luò)渠道實(shí)現(xiàn)信息即時(shí)交流。有了這一平臺(tái)，ZY企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)按需訂購原材料，供貨商也能夠?qū)崟r(shí)把握企業(yè)需求，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)采購。按需采購，可以盡量避免因?yàn)椴少忂^多造成大量庫存，增加庫存管理費(fèi)用。ZY企業(yè)應(yīng)盡力尋找合適的供應(yīng)商，通過網(wǎng)絡(luò)建立實(shí)時(shí)交互平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與供應(yīng)商之間的良好溝通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)高效可行的信息共享。促進(jìn)上游供應(yīng)商也企業(yè)之間的合作效率，進(jìn)一步縮短采購業(yè)務(wù)的周期，加快采購渠道的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高這一項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)績效，便于企業(yè)上層管理人員更好地把控實(shí)時(shí)狀況，能夠更加準(zhǔn)確預(yù)估后續(xù)的狀況，從而制定恰當(dāng)?shù)陌l(fā)展計(jì)劃，便于企業(yè)更好地發(fā)展。4.3加強(qiáng)監(jiān)控應(yīng)收賬款，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率建立健全的應(yīng)收賬款監(jiān)控體系對(duì)于一個(gè)企業(yè)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收是必不可少的，優(yōu)秀的工作建立在健全的體系之上。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立完善而健全的內(nèi)部審計(jì)監(jiān)察制度，定期對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)行核查和催收，對(duì)應(yīng)收賬款的賬齡和應(yīng)收方有著系統(tǒng)的監(jiān)督和控制。并對(duì)應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備進(jìn)行周期性復(fù)查，核對(duì)企業(yè)對(duì)外營銷業(yè)務(wù)的授權(quán)審批程序、加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的核查、向債務(wù)人發(fā)出函證等，故企業(yè)應(yīng)適當(dāng)充分發(fā)揮內(nèi)審的重要作用，以保證應(yīng)收賬款的順利收回，改善企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度[19]。另一方面，雖然賒銷商品能夠擴(kuò)大銷售，對(duì)下游銷售商形成良好的企業(yè)形象，但一昧的賒銷有可能給企業(yè)帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。倘若客戶信用不夠好，將會(huì)無法收回賬款，造成公司的資金損失。銷售人員不能進(jìn)行盲目賒銷，應(yīng)該對(duì)客戶的道德信用做好充分調(diào)查和評(píng)估后方可采取恰當(dāng)?shù)馁d銷策略，以盡量避免企業(yè)的潛在損失。銷售賒銷過多，應(yīng)收賬款越多，營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)越慢，這不利于提高企業(yè)的營運(yùn)資金管理水平。財(cái)務(wù)人員應(yīng)該與銷售人員相互協(xié)商，形成統(tǒng)一意識(shí)，不可過度賒銷，嚴(yán)格控制企業(yè)的應(yīng)收賬款。4.4選擇適當(dāng)?shù)匿N售渠道，加快資金周轉(zhuǎn)為了增加銷售，ZY企業(yè)可充分使用電子商務(wù)平臺(tái)，加快消耗庫存商品。要想加快銷售渠道的資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)必須在保證企業(yè)生產(chǎn)能力的同時(shí)，加快銷售現(xiàn)有庫存。通過上文的分析我們可以得知，與行業(yè)的龍頭企業(yè)相比較，ZY企業(yè)營銷渠道的營運(yùn)資金管理水平仍有可以提高的地方。為加快資金周轉(zhuǎn)，ZY企業(yè)應(yīng)當(dāng)想辦法盡可能在維持經(jīng)營的同時(shí)降低企業(yè)自身與頂尖企業(yè)相比仍然為較高的存貨量，以此來減少對(duì)銷售渠道營運(yùn)資金的占用。同時(shí)，ZY企業(yè)的銷售管理人員應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確把握自身商品的賣點(diǎn)并且按照顧客的需求進(jìn)行分類，從而進(jìn)行更加有所針對(duì)地銷售。在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和顧客需求相對(duì)應(yīng)分類的同時(shí)依靠可以進(jìn)行實(shí)時(shí)信息傳遞的系統(tǒng)平臺(tái)盡快對(duì)顧客訂單進(jìn)行反饋，以此來提高商品的配送效率。ZY的企業(yè)在面對(duì)不同的消費(fèi)人群時(shí)可以選擇不同的銷售渠道加以推廣。在現(xiàn)今社會(huì)年輕人更偏向于運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)渠道進(jìn)行一鍵式自助網(wǎng)絡(luò)購物，那么對(duì)于合年輕人口味的乳制品就可以通過網(wǎng)絡(luò)門店大肆推廣。而對(duì)于其他更加偏向?qū)嶓w店的人群，例如老人和兒童，就更加適合零售商的渠道進(jìn)行銷售。ZY企業(yè)可選擇在學(xué)校附近等地方建立分店，或是和大型超市協(xié)商策劃活動(dòng)，以吸引這類顧客，進(jìn)行品牌推廣。除此之外，ZY企業(yè)可以加強(qiáng)與經(jīng)銷商的互惠互利關(guān)系，根據(jù)經(jīng)銷商的需求生產(chǎn)，盡量降低庫存占用，避免庫存費(fèi)用的增加。結(jié)論營運(yùn)資金管理在財(cái)務(wù)管理中占據(jù)著核心地位。一個(gè)企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)營運(yùn)資金的高效管理，對(duì)該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)有著很大的作用。對(duì)任何企業(yè)而言，分析其營運(yùn)資金管理情況并找出其不足，對(duì)提升該企業(yè)的經(jīng)營水平以及生存發(fā)展具有重大意義。本文立足于營運(yùn)資金管理的相關(guān)理論，通過案例分析的方法分析并研究ZY企業(yè)營運(yùn)資金管理的情況，發(fā)掘在管理中存在的阻礙。ZY企業(yè)采用了較為穩(wěn)健的融資政策和緊縮的營運(yùn)資金持有政策，公司總規(guī)模進(jìn)入擴(kuò)張期，處于大規(guī)模產(chǎn)能投資階段，但其凈營運(yùn)資金持有水平較低，不利于企業(yè)應(yīng)付及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，有可能無法償還到期負(fù)債。為回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，ZY企業(yè)應(yīng)當(dāng)在確認(rèn)企業(yè)現(xiàn)階段的戰(zhàn)略目標(biāo)后，根據(jù)發(fā)展目標(biāo)和身處的經(jīng)濟(jì)環(huán)