財務(wù)管理 第2版 課件 第二章資金時間價值和風(fēng)險價值 四

第二章資金時間價值與風(fēng)險價值（四）

學(xué)習(xí)目標(biāo)素質(zhì)目標(biāo)能力目標(biāo)1.掌握名義利率與實際利率的換算2.理解插值法及其應(yīng)用3.掌握貨幣風(fēng)險價值的計算與衡量學(xué)生能運用所學(xué)的知識，進行名義利率與實際利率的換算；能夠運用插值法計算折現(xiàn)率和計算期。（1）較好的計算能力（2）較好的溝通能力（3）較好的分析能力（4）較好的預(yù)測能力（5）較好的合作能力。知識目標(biāo)能力目標(biāo)素質(zhì)目標(biāo)任務(wù)一貨幣時間價值的含義

任務(wù)二復(fù)利終值與現(xiàn)值的計算任務(wù)三年金終值與現(xiàn)值的計算

任務(wù)四實際利率與插值法的應(yīng)用

任務(wù)五貨幣的風(fēng)險價值任務(wù)四實際利率與插值法的應(yīng)用

一、名義利率與實際利率的換算二、利率(折現(xiàn)率)的推算任務(wù)五：貨幣風(fēng)險價值的計算與衡量

一、風(fēng)險的含義與類別二、貨幣風(fēng)險價值的計算與衡量一年計息多次時的實際利率換算公式名義利率（r）周期利率=名義利率/年內(nèi)計息次數(shù)=r/m【結(jié)論】當(dāng)每年計息一次時：實際利率=名義利率當(dāng)每年計息多次時：實際利率>名義利率任務(wù)四：利率的計算

一、名義利率與實際利率的換算【例題?計算題】A公司平價發(fā)行一種一年期，票面利率為6%，每年付息一次，到期還本的債券；B公司平價發(fā)行一種一年期，票面利率為6%，每半年付息一次，到期還本的債券。計算兩種債券的實際利率?！窘馕觥緼的實際利率=6%B的實際利率=（1+6%/2）2-1=6.09%在前面計算現(xiàn)值和終值時,都是假定利率(折現(xiàn)率)是已知的,但在財務(wù)管理中,有時也會遇到已知終值、現(xiàn)值、計息期數(shù),求利率(折現(xiàn)率)的問題?，F(xiàn)值或終值系數(shù)已知的利率計算計算方法基本原理假設(shè)利率與系數(shù)間存在線性關(guān)系內(nèi)插法（也叫插值法）基本公式（以求利率I0為例，B0為對應(yīng)系數(shù)）（I0-I1）/（I2-I1）=（B0-B1）/（B2-B1）則有I0=I1+（B0-B1）/（B2-B1）×（I2-I1）二、利率(折現(xiàn)率)的推算利率期限4%5%6%7%8%10.96150.95240.94340.93460.925921.88611.85941.83341.80801.783332.77512.72322.67302.62432.577143.62993.54603.46513.38723.312154.45184.32954.21244.10023.9927例題：已知(P/A,i,5)=4.2，求i為多少？【解析】運用插值法：（i-6%）/（7%-6%）=（4.2-4.2124）/（4.1002-4.2124）i=6.11%年金現(xiàn)值系數(shù)表（P/A，i，n）任務(wù)五：貨幣風(fēng)險價值的計算與衡量

(一)風(fēng)險的含義風(fēng)險是指收益的不確定性。從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險是企業(yè)在各項財務(wù)活動中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。一、風(fēng)險的含義與類別(二)風(fēng)險的類別1.從個別投資主體的角度分,風(fēng)險可分為市場風(fēng)險和企業(yè)特有風(fēng)險2.從企業(yè)本身的角度分,風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險類別含義致險因素非系統(tǒng)風(fēng)險(特有風(fēng)險、特殊風(fēng)險、可分散風(fēng)險)指發(fā)生于個別公可的特有事件造成的風(fēng)險。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所持有的。系統(tǒng)風(fēng)險(市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險)是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險。這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的。二、貨幣風(fēng)險價值的計算與衡量例：某企業(yè)有A、B兩個投資項目，兩個投資項目的收益率及其概率分布情況如表所示。要求：（1）估算兩項目的投資收益率；（2）估算兩項目的方差；（3）估算兩項目的標(biāo)準(zhǔn)差；A項目和B項目投資收益率的概率分布項目實施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資收益率項目A項目B項目A項目B好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.300-10%

【提示】如果期望值不同，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差比較，要進一步計算標(biāo)準(zhǔn)差率。例題：假設(shè)項目A和項目B的期望投資收益率分別為10%和12%，投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為6%和7%，比較項目A和項目B的風(fēng)險大小。【提示】多方案的擇優(yōu)原則當(dāng)預(yù)期收益相同時選風(fēng)險低的當(dāng)預(yù)期風(fēng)險相同時選收益高的當(dāng)預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險均不相同時選擇標(biāo)準(zhǔn)差率最低，期望收益最高的方案。若高收益伴有高風(fēng)險，低收益伴有低風(fēng)險時選擇結(jié)果不一定（取決于投資人對待風(fēng)險的態(tài)度。）解析：項目A的標(biāo)準(zhǔn)差率=6%/10%×100%=60%項目B的標(biāo)準(zhǔn)差率=7%/12%×100%=58.33%計算結(jié)果表明項目A的風(fēng)險