房地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化探析-以萬科為例

目錄摘要 房地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化探析——以萬科為例摘要：自改革開放以來，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展飛速，生活的各個領(lǐng)域都取得了傲人的成就。特別是，作為中國支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著舉足輕重的地位，房地產(chǎn)業(yè)的國家監(jiān)管在穩(wěn)定對人口的支持中起著重要的作用。資本密集型企業(yè)是房地產(chǎn)具有典型特征的，資本一直是企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素。資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性對所有房地產(chǎn)行業(yè)都很重要，但是幾乎所有房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)都存在著問題。通過對房地產(chǎn)行業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，債務(wù)狀況，盈利能力和融資渠道的深入調(diào)查和分析，本文確定了房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)通常沒有科學(xué)和適當(dāng)?shù)卣{(diào)整。其中萬科企業(yè)有限公司作為領(lǐng)導(dǎo)者，則表現(xiàn)的更為明顯，融資渠道的狹窄、過高的的資產(chǎn)負(fù)債率、管理層對風(fēng)險控制的關(guān)注不足以及中小型為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)限制了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。通過以上的實(shí)證分析，我建議萬科企業(yè)股份有限公司帶頭房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)采取對策，擴(kuò)大融資渠道，適當(dāng)增加長期負(fù)債在總負(fù)債中的比重，集中股權(quán)結(jié)構(gòu)，增加股權(quán)比例。通過調(diào)整最佳結(jié)構(gòu)來啟動。關(guān)鍵詞：萬科企業(yè)股份有限公司；資本結(jié)構(gòu)；融資結(jié)構(gòu)。ResearchonOptimizationofRealEstateCapitalStructure——TakingVankeasanExampleABSTRACT:From

reform

and

openness,

China's

economic

development

has

changed

rapidly

and

achieved

remarkable

results

in

all

areas.The

real

estate

industry,

in

particular,

has

been

a

pillar

of

China

and

an

essential

part

of

its

economic

development.National

oversight

of

the

real

estate

industry

plays

an

important

role

in

helping

stabilize

population

support.Realestateisacapital-intensiveenterprisewithtypicalcharacteristics.Capital

has

always

been

an

important

part

of

the

company's

survival

and

development.Therelevanceofcapitalstructureisveryimportantforallrealestateindustries,butalmostallrealestateindustrycapitalstructurehasproblems.Through

detailed

research

and

analysis

of

the

equity

structure,

debt

status,

profitability

and

lending

channels

of

the

real

estate

sector,

this

document

determines

that

the

capital

structure

of

the

real

estate

industry

is

not

scientifically

well

coordinated.Amongthem,VankeEnterpriseCo.,Ltd.asaleaderismoreobvious.Thenarrowfinancingchannels,excessiveasset-liabilityratio,insufficientattentionofmanagementtoriskcontrol,andsmallandmedium-sizedshareholdingstructurerestricttherealestateindustry’sdevelopmentof.Throughtheaboveempiricalanalysis,IsuggestthatVankeEnterpriseCo.,Ltd.taketheleadintherealestateindustrytotakecountermeasures,expandfinancingchannels,appropriatelyincreasetheproportionoflong-termliabilitiesintotalliabilities,concentratetheequitystructure,andincreasetheproportionofequity.Startbyadjustingthebeststructure.Keywords:VANKE;CapitalStructure；FinancingStructure.

1緒論1.1選題的目的及意義1.1.1選題的目的本文將房地產(chǎn)作為研究對象，因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)作為中國乃至世界各國的支柱產(chǎn)業(yè)之一，一直都是非常熱門的話題，對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的影響。資金密集是房地產(chǎn)公司最典型的特征，所以通常來說對于房地產(chǎn)公司在運(yùn)營過程中，資金鏈?zhǔn)欠浅Ｖ匾模晟瓶茖W(xué)合理的資本結(jié)構(gòu)對房地產(chǎn)企業(yè)的有著十分重要的影響。1.1.2選題的意義企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的是否合理，對企業(yè)的生存和發(fā)展起到?jīng)Q定性的作用。行業(yè)不同的情況下，對于資本結(jié)構(gòu)也有著不同的標(biāo)準(zhǔn)。房地產(chǎn)公司的特點(diǎn)是資本要求特別高。企業(yè)的正常運(yùn)作與充足的資金有著千絲萬縷的聯(lián)系。公司的資本結(jié)構(gòu)趨于合理化，這已成為公司具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢的重要因素。在中國，房地產(chǎn)公司的融資通常是債務(wù)，其中最常見的是短期債務(wù)。在回顧中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，我們具體的討論了一些影響資本結(jié)構(gòu)發(fā)展的原因，探索在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢之下,房地產(chǎn)公司優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的可行方案,對我國房地產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展有極大的意義。1.2資本結(jié)構(gòu)1.2.1資本結(jié)構(gòu)的定義所謂資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)資產(chǎn)在整體框架中及其自身價值條件下的份額。必須從宏觀和微觀兩個方面對上市公司的股權(quán)狀況進(jìn)行分類和分析，建議在理論上加以區(qū)分。一般而言，我們認(rèn)為公司的資本結(jié)構(gòu)涵蓋長期和短期資本以及債務(wù)。公司的資本被突出顯示，也就是說，它代表資本的總構(gòu)成和公司的份額。另一方面，短期債務(wù)是作為經(jīng)營活動中的資本進(jìn)行管理的，因此，在這種觀念下的資本結(jié)構(gòu)代表了長期債務(wù)和權(quán)益的結(jié)構(gòu)和比例。1.2.2資本結(jié)構(gòu)理論MM理論。該理論是說負(fù)債狀況與企業(yè)價值之間的特定關(guān)系。在考慮所得稅和公司稅時，企業(yè)的價值會隨著負(fù)債的增加而增加，因?yàn)槠髽I(yè)的利益受到稅法的保護(hù)。如果不考慮所得稅而不論公司的債務(wù)狀況如何，則公司的價值就是營業(yè)利潤與收益之比。如果業(yè)務(wù)風(fēng)險相同，則價值不與債務(wù)狀況相關(guān)聯(lián)。代理理論。理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)的狀況決定著日常的工作水平和管理層的決策，而管理層的決策直接影響公司的章程、公司的收入和公司的市場價值。同時，債務(wù)融資在管理中的作用可以鼓勵管理人員優(yōu)化其決策技巧并努力工作，從而顯著降低將兩種權(quán)利分開的代理成本。從另一個角度看，如果債權(quán)人控制企業(yè)，債務(wù)國的融資活動當(dāng)然也需要支付代理費(fèi)。因此，所有權(quán)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整實(shí)際上是由債務(wù)代理成本與權(quán)益代理成本之間的余額決定的。分層金融理論。捐贈集合在內(nèi)部和外部被劃分，內(nèi)部捐贈集合由運(yùn)營商和所有者與捐贈行為相關(guān)聯(lián)。外部收集捐款的方法包括發(fā)行普通股，優(yōu)先股，債券等。對股東而言，還包括避免財務(wù)風(fēng)險的措施。當(dāng)談到融資方案時，普通企業(yè)通常選擇負(fù)債。一方面，他們可以從國家準(zhǔn)則中受益，另一方面，它們可以增加書中業(yè)務(wù)的價值。但是，也存在債務(wù)過多的風(fēng)險，債務(wù)融資的比例過高，這將導(dǎo)致企業(yè)價值下降的增加?？傊緫?yīng)合理選擇債務(wù)。實(shí)際上，公司必須維持一定的債務(wù)能力，以便為臨時發(fā)行債券提供有利可圖的投資機(jī)會，并避免高成本發(fā)行新股。1.3國內(nèi)研究動態(tài)21世紀(jì)以來中國的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，上市公司也逐漸多了起來，所以經(jīng)濟(jì)學(xué)者們對公司的資本結(jié)構(gòu)組成因素也開始重視了，經(jīng)過多年的大量的實(shí)際研究工作。主要從兩方面著手的。第一，怎樣就能規(guī)劃出最優(yōu)化、最完善的公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)。第二，哪些方面可能對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有重大的影響了。

其中，代表人物：胡遠(yuǎn)成老師花了三年的時間研究企業(yè)的性質(zhì)，運(yùn)用相互分析和回歸的幾種要素來確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與資本之間的關(guān)系。年內(nèi)要審查的業(yè)務(wù)運(yùn)營流程的經(jīng)濟(jì)利益和效率。復(fù)雜的關(guān)系。胡教授認(rèn)為：資本負(fù)債的比例與企業(yè)的負(fù)面經(jīng)濟(jì)利益密切相關(guān)；資本承擔(dān)額與公司資本的使用，使用效率和債務(wù)期限的持續(xù)時間之間沒有明顯的相關(guān)性。

此外，張兆國和陳華東等老師還分析了資本結(jié)構(gòu)的兩個特殊影響：財務(wù)杠桿和治理的影響。他們的研究表明，在這兩種影響下，中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)相對較弱。針對這種現(xiàn)象，他們分析了業(yè)務(wù)的其他方面，例如：補(bǔ)償激勵措施，政府庫存管理系統(tǒng)和對債券持有人的加強(qiáng)監(jiān)督系統(tǒng)，并提出了各種方式來解決這一問題。優(yōu)化中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)。1.4國外研究動態(tài)莫迪利亞尼和米勒通過研究和討論企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及由此產(chǎn)生的MM率，發(fā)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)影響公司資本結(jié)構(gòu)，并為以后在這方面的研究指明了方向。

奧茲坎對英國多家企業(yè)的發(fā)行的股票面板數(shù)據(jù)分析，看出了一個桿比率目標(biāo)長期存在，這個比率快速進(jìn)行。

法瑪對好多家企業(yè)做了多年面板數(shù)據(jù)研究，其中用關(guān)聯(lián)法與回歸方法來論證，發(fā)現(xiàn)負(fù)債資本上升的現(xiàn)象，可是調(diào)整速度比較緩慢。

蔡方和阿文·戈什財富500強(qiáng)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)認(rèn)真分析理解得到的是：良好的資本結(jié)構(gòu)不是一個獨(dú)立的方面，而是幾個區(qū)域之間的不斷擴(kuò)大。如果公司的債務(wù)比率超出此范圍，則上市公司將采取更好的措施來調(diào)整和調(diào)節(jié)債務(wù)。

伯特·米格爾和朱利奧多對133西班牙家非金融公司作了分析與研究，發(fā)現(xiàn)了公司本身的特征是如何影響資本結(jié)構(gòu)的有力證據(jù)。對資本結(jié)構(gòu)的研究又進(jìn)了一步。

2萬科股份有限公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析萬科集團(tuán)成立于1991年，因?yàn)楸疚牡哪康氖茄芯糠康禺a(chǎn)行業(yè)公司代表萬科的資本結(jié)構(gòu)，以便為整個行業(yè)和業(yè)務(wù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，因此本文選擇進(jìn)行比較的基準(zhǔn)年為五年。2.1債務(wù)比率圖2.12015-2018年五大房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較圖表顯示萬科集團(tuán)，中海地產(chǎn)，龍湖地產(chǎn)，恒大地產(chǎn)，保利地產(chǎn)在2015至2018年的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，經(jīng)比較萬科集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率在過去四年中穩(wěn)定保持在70％至80％，相對來說保持在較高水平。中海地產(chǎn)作為中國五大房地產(chǎn)集團(tuán)之一，其資本負(fù)債率最低，大約僅為60%。從圖表上看，恒大的資產(chǎn)負(fù)債率最高，為80％，萬科集團(tuán)僅次于它。2.2負(fù)債結(jié)構(gòu)圖2.22014-2018萬科流動負(fù)債率縱向比較

圖2.32014-2018萬科長期負(fù)債率縱向比較通過圖表可以看出，2014年萬科集團(tuán)的流動負(fù)債比率比2015年高，呈下降趨勢，而2015年萬科集團(tuán)的長期負(fù)債比率比2014年高，呈上升趨勢。與前兩年不同的是，2015至2018年萬科集團(tuán)的流動負(fù)債比值一年比一年高,從2015年的87.59%上升到2018年的88.45%，整體上呈上升趨勢，而長期負(fù)債比率一年比一年低,從2015年的12.40%降低到2018年的11.55%，整體上呈下降趨勢。通過分析可以得出，這幾年來萬科集團(tuán)的融資主要來源于短期貸款之類的流動負(fù)債，目前來看，企業(yè)在短期內(nèi)的還款壓力還是比較繁重的。2.3股本結(jié)構(gòu)表2.3萬科集團(tuán)的股份構(gòu)成

2019-01-142018-09-302018-06-30數(shù)量（萬股）比例（%）數(shù)量（萬股）比例（%）數(shù)量（萬股）比例（%）有限制條件股份1,584.880.141,538.700.141,538.700.14無限制條件股份1,102,328.3299.861,103,422.3399.861,103,267.1199.86人民幣A股

970,832.7887.94

971,926.7887.96971,771.5687.96境內(nèi)上市B股

0.000.00

0.000.000.000.00H股

131,495.5511.91

131,495.5511.90萬科集團(tuán)作為中國房地產(chǎn)行業(yè)的大亨，它的股權(quán)結(jié)構(gòu)還是比較合理的。在進(jìn)行股改之后，占了萬科集團(tuán)大多數(shù)比例股份高達(dá)87.94%，全部為流通股，剩下的股份中香港上市的外資股占比較大，所占的比例為11.91%，而僅僅只占0.14%的是有限制條件的股份，由此看來，股份構(gòu)成是十分分散的。當(dāng)然，萬科集團(tuán)與中國其他上市的股份有限公司相比，它的股權(quán)結(jié)構(gòu)是比較合理的。3萬科股份有限公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題企業(yè)從創(chuàng)建到一定發(fā)展程度，在開發(fā)過程中需要大量資金。合理的工作方式和資金分配是每個企業(yè)的重要課程。經(jīng)過幾年的探索和發(fā)展，萬科逐步形成了適應(yīng)萬科發(fā)展的資本運(yùn)營體系。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)給包括萬科在內(nèi)的許多房地產(chǎn)公司造成了各種損失。萬科通過靈活的定價策略和品牌效應(yīng)來管理融資，這種效應(yīng)保持了很高的聲譽(yù)，并度過了危機(jī)。但是，在當(dāng)前的開發(fā)過程中，萬科還有許多方面需要改進(jìn)?，F(xiàn)在讓我們分析它的一些問題：3.1資產(chǎn)負(fù)債率高資產(chǎn)負(fù)債率是指公司所欠的外債，以公司的總負(fù)債，再除以總資產(chǎn)的百分比，是總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率。以萬科股票為例，萬科股票活動涵蓋了廣泛的領(lǐng)域。業(yè)務(wù)發(fā)展非常重要，它可以增加公司的銷售和營業(yè)利潤。不但公司的銷售額很高，而且營業(yè)利潤也很可觀，2016年至2018年的凈利潤率分別達(dá)到3.8％，3.8％和4.245％。但由于外部負(fù)債高，這增加了萬科業(yè)務(wù)發(fā)展的負(fù)擔(dān)，使公司利潤難以支付高債務(wù)比率，從而使公司資金難以運(yùn)作。3.2企業(yè)負(fù)債的結(jié)構(gòu)不合理近年來，萬科的短期債務(wù)一直處于較高水平，而長期債務(wù)一直處于較低水平。但是，短期負(fù)債的財務(wù)風(fēng)險和長期負(fù)債的財務(wù)風(fēng)險相對比，要大很多，因?yàn)榫瓦€款期而言，短期負(fù)債的比長期負(fù)債的時間上要短得多。短期負(fù)債的百分比將增加公司的盈利能力，但如果保持這種水平，則公司資本鏈會嚴(yán)重中斷，破產(chǎn)風(fēng)險將增加。除其他事項(xiàng)外，萬科集團(tuán)的短期負(fù)債的預(yù)付款逐年增加，占2018年資產(chǎn)負(fù)債總額的44.76％，這表明萬科集團(tuán)的房地產(chǎn)銷售表現(xiàn)良好，因此緩解了債務(wù)結(jié)構(gòu)不當(dāng)?shù)膯栴}。在審查萬科的融資方法時，還發(fā)現(xiàn)融資渠道相對簡單，主要是通過銀行貸款，股票發(fā)行，股票債務(wù)互換等。這會不可避免地會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。3.3企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)存在問題萬科集團(tuán)的股權(quán)較為分散，這也是它治理結(jié)構(gòu)比較完善的主要原因，主要體現(xiàn)在公司流通股份額遠(yuǎn)超同行平均水平。當(dāng)然，股權(quán)分散也有一些弊端。一方面，由于公司的股權(quán)不夠集中，造成企業(yè)缺乏大股東強(qiáng)力的支持；多數(shù)股東們根本沒有能力去影響公司發(fā)展的方向，這就導(dǎo)致了公司的經(jīng)營權(quán)掌握在部分管理人員的手中，無法得到股東們的監(jiān)督。另一方面，在我國的市場經(jīng)濟(jì)有一定的局限性，土地設(shè)備和項(xiàng)目的承接受到政府的影響，所以有些具有政府背景的房地產(chǎn)企業(yè)在部分大項(xiàng)目中往往更具有競爭優(yōu)勢。4萬科集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)狀況形成原因旳分析4.1外部環(huán)境因素中國的資本市場目前增長十分迅速，但是，中國許多投資者的投資水平還有待提升。對于萬科股份有限公司，中國的股東對他們的發(fā)展寄予厚望，但沒有考慮萬科集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險。所以該業(yè)務(wù)中有很多股東擁有萬科企業(yè)有限公司的大部分股權(quán)。這種情況直接導(dǎo)致萬科集團(tuán)的股權(quán)增加。4.2內(nèi)部環(huán)境因素萬科企業(yè)有限公司有限責(zé)任公司的資本較高，資金流動較快，管理層將短期資本業(yè)務(wù)用于企業(yè)發(fā)展，而不是發(fā)行長期股票來籌集資金，資金成本較低，債務(wù)籌資成本相對也比較低，所以這一過程非常簡單，是集團(tuán)管理的理想選擇，集團(tuán)短期債務(wù)增長率有所提高，但金融動蕩并不明顯，債務(wù)總額有所增加。5改進(jìn)萬科集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)旳對策融資對公司非常重要。萬科企業(yè)有限公司處于密集開發(fā)階段。對項(xiàng)目規(guī)模的需求和對資金來源的需求相對較大。萬科是中國為數(shù)不多的受益于固定資本支持的房地產(chǎn)大亨之一。在討論和總結(jié)與其他房地產(chǎn)公司的發(fā)展以及其他資本結(jié)構(gòu)領(lǐng)域有關(guān)的上述問題時，提出優(yōu)化融資渠道并選擇合適負(fù)債體系等幾項(xiàng)切實(shí)可行的措施。5.1優(yōu)化融資渠道適當(dāng)?shù)耐顿Y結(jié)構(gòu)可以規(guī)范公司的融資行為。萬科企業(yè)有限公司嚴(yán)格控制各個股東的比例，這對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了重大影響。但是，這意味著參與過于分散，參與結(jié)構(gòu)的優(yōu)化迫在眉睫。特別是，它可以提高公司的管理水平，尤其是管理層的參與度，可以通過激勵選擇A股，根據(jù)業(yè)績和股份分配股份來促進(jìn)管理。其他增加管理人員參與度的方法。分配股份時，我們必須同時考慮激勵水平和控制權(quán)約束水平。這將促進(jìn)管理層與公司的和諧與同步發(fā)展。管理層不僅關(guān)心其績效，而且努力為公司提供最大的利益。我對一些做法的建議如下：1.使用合作融資。國家和外國投資和融資的發(fā)展正在加速。萬科企業(yè)有限公司有望與國外大型財團(tuán)合作，以提高知名度并從投資者那里獲得資金。美國，歐洲和澳大利亞的許多國家及地區(qū)已將其目的地定為中國。該集團(tuán)擁有強(qiáng)大的財務(wù)和物質(zhì)資源。盡管投資者暫時感到困難，但這也是長期融資的一種形式。2.加強(qiáng)與現(xiàn)有股東的關(guān)系，讓股東對公司的發(fā)展充滿信心，使得股東對公司加大投資。并且使新的股東更多地融入萬科企業(yè)股份有限公司。增進(jìn)股東之間的關(guān)系，使他們對業(yè)務(wù)有更多的關(guān)注和信心。5.2科學(xué)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)第一，萬科股份有限公司應(yīng)積極減少短期債務(wù)，其方法應(yīng)減少短期借款。除銀行和商業(yè)貸款外，還可以考慮風(fēng)險融資，并且大多數(shù)使用傳統(tǒng)的籌資方法，例如內(nèi)部融資。同時，隨著眾籌，P2P貸款和第三方支付等在線融資的發(fā)展，它已經(jīng)成為必不可少的融資渠道。中國的民營制造公司可以研究和測試新的融資方式，并擴(kuò)大其融資渠道。它們是傳統(tǒng)融資方法的有用補(bǔ)充，可以滿足小型制造公司對低資本投資，頻繁使用和時間短的需求。但是，與此同時，我們需要看到在線金融監(jiān)管需要改進(jìn)，監(jiān)管技能較弱且風(fēng)險較高。第二、萬科企業(yè)有限公司應(yīng)該增加其現(xiàn)金流量能力。首先，它可以減少短期信用行為。此外，還清貸款可以減少短期債務(wù)。因此，進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評估和分析的過程必須有萬科股份有限公司的現(xiàn)金流量。作為重要指標(biāo)，并考慮到這一點(diǎn)，以提高萬科估值價值的有效性和合理性。第三、從萬科集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展來看，萬科集團(tuán)必須動用巨額資金償還債務(wù)。它不是基于其他未確認(rèn)的非會計利潤。因此，在評估萬科有限公司的信譽(yù)時適當(dāng)引入現(xiàn)金流量指標(biāo)。例如現(xiàn)金流量率。以現(xiàn)金流利率保護(hù)指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，以協(xié)助萬科集團(tuán)進(jìn)行債務(wù)評估，可以使萬科集團(tuán)目前的還款能力更加可信、合理。適當(dāng)實(shí)施經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為萬科企業(yè)有限公司的利潤除了能力分析和利潤率分析外，將強(qiáng)大的盈利能力評估功能整合到萬科集團(tuán)的現(xiàn)金流中，可以科學(xué)地評估經(jīng)過改進(jìn)的萬科集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。5.3降低負(fù)債比率由于萬科集團(tuán)的應(yīng)收賬款較少，因此萬科集團(tuán)可以考慮引入項(xiàng)目監(jiān)控投資機(jī)制，即對萬科企業(yè)股份有限公司員工進(jìn)行股權(quán)融資。在此模型中，項(xiàng)目所在的基礎(chǔ)公司的經(jīng)理和負(fù)責(zé)項(xiàng)目的人員需要與公司一起對該項(xiàng)目進(jìn)行投資，其余員工可以選擇獨(dú)立參與。項(xiàng)目的運(yùn)營直接影響員工的投資收益。與股東分擔(dān)資本風(fēng)險是項(xiàng)目合作伙伴和專業(yè)經(jīng)理之間最明顯的區(qū)別。鑒于共同的企業(yè)家制度，分享和參與制度并存，管理層的回報在很大程度上與股東是統(tǒng)一的。越來越多的人在許多方面展示員工價值的概念，例如促進(jìn)銷售項(xiàng)目，降低成本和促進(jìn)銷售。這對項(xiàng)目，其所基于的基礎(chǔ)公司乃至公司的整體銷售額的增長產(chǎn)生了積極影響。各種外部控制和限制雖然非常嚴(yán)格，但不如員工獨(dú)立鼓勵和相互監(jiān)督有效。這種機(jī)制可以有效降低萬科集團(tuán)投資項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債率。5.4提高公司風(fēng)險控制能力風(fēng)險控制是指風(fēng)險管理者采取各種措施和方法來排除或減少風(fēng)險事件的可能性或減少由風(fēng)險事件引起的損失。優(yōu)秀企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的能力還體現(xiàn)在使用適當(dāng)?shù)姆椒ㄉ稀１苊獠豢煽刂频娘L(fēng)險，并在可容忍的范圍內(nèi)減少對企業(yè)的損害。為了改善風(fēng)險控制，我的建議如下：1、政府和政治風(fēng)險。中國是社會主義制度中的市場經(jīng)濟(jì)。鑒于這些風(fēng)險，萬科企業(yè)有限公司應(yīng)該適應(yīng)新準(zhǔn)則，而不是堅(jiān)持自己的意見。同時，公司管理層應(yīng)保持較高的市場敏感性。2、決策風(fēng)險。萬科企業(yè)有限公司一直有風(fēng)險偏好，并繼續(xù)從短期負(fù)債中受益。這種偏好不利于公司的良好發(fā)展。我建議該公司建立一個“風(fēng)險管理否決權(quán)制度”，大小股東可以通過該制度投票或舉手。每個人都有機(jī)會表達(dá)自己的立場。團(tuán)體政治的力量勝于個人。3、商業(yè)風(fēng)險主要針對計劃和持有的房地產(chǎn)風(fēng)險。主要責(zé)任是反思“經(jīng)理”的職位。盡管此職位是可選職位，但幾乎所有行業(yè)都將擁有此職位，因?yàn)槎聲枰鼇斫?jīng)營業(yè)務(wù)，而萬科確定經(jīng)理。沒有一個非常明確的概念，因此我建議建立適當(dāng)?shù)呐鷾?zhǔn)程序。4、管理風(fēng)險，最重要的是審計風(fēng)險。我建議萬科企業(yè)有限公司建立完善的審計制度，維護(hù)內(nèi)部審計的公正性和權(quán)威性。這對公司來說是一個優(yōu)勢。5、與開發(fā)流程風(fēng)險。萬科企業(yè)有限公司從最初的粗略階段到當(dāng)前的改進(jìn)，迄今為止已經(jīng)建立了數(shù)萬個樓盤。但是，快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要用于業(yè)務(wù)管理和項(xiàng)目制定過程的許多標(biāo)準(zhǔn)化和詳細(xì)的流程。6、法律風(fēng)險。中國的市場經(jīng)濟(jì)是憲政經(jīng)濟(jì)，因此萬科企業(yè)有限公司要積極推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)合同，依靠律師為關(guān)聯(lián)方，保護(hù)其合法權(quán)益。6結(jié)語在分析本文時，可以看出，萬科股份有限公司的資本結(jié)構(gòu)存在較多問題，高資產(chǎn)負(fù)債率，公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不足和公司資本結(jié)構(gòu)問題。在這種情況下，本文認(rèn)為萬科股份有限公司應(yīng)該糾正融資概念，利用杠桿原理來制定和組織融資策略，并建立融資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。因債務(wù)比率較高，萬科集團(tuán)的發(fā)展遇到阻力。所以，我認(rèn)為萬科集團(tuán)必須注意降低債務(wù)比率，特別是在短期內(nèi)降低債務(wù)比率，并集中精力改善諸如現(xiàn)金流和風(fēng)險控制的能力。并通過資本運(yùn)作來改善股權(quán)結(jié)構(gòu)。這是幫助它進(jìn)一步提高自身融資能力的唯一方法，從而可以幫助萬科股份有限公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)