《海爾并購?fù)ㄓ玫陌咐治觥?3000字

海爾并購?fù)ㄓ玫陌咐治瞿夸汿OC\o"1-4"\h\u一、我國家電企業(yè)海外并購現(xiàn)狀及特點(diǎn) 1（一）我國家電企業(yè)海外并購現(xiàn)狀 1（二）我國家電企業(yè)跨國并購特點(diǎn) 11.并購規(guī)模逐漸擴(kuò)大且參與企業(yè)數(shù)量不斷增加 22.海外并購速度加快且更加謹(jǐn)慎 23.以橫向跨國并購為主 24.并購區(qū)域正逐漸向發(fā)展中國家擴(kuò)張 3二、我國家電企業(yè)海外并購動因和分析 3（一）我國家電企業(yè)海外并購動因 3（二）我國家電企業(yè)海外并購動因分析 31.相互取長補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng) 32.獲取先進(jìn)技術(shù)，提高競爭力 43.實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，提高銷售指標(biāo) 44.繞過準(zhǔn)入障礙，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 5三、我國家電企業(yè)海外并購存在的問題 5（一）缺乏跨國并購相關(guān)經(jīng)驗(yàn)且外部環(huán)境復(fù)雜 5（二）缺乏科技創(chuàng)新人才和熟悉海外并購的中介服務(wù)機(jī)構(gòu) 5（三）對我國跨國企業(yè)進(jìn)行海外并購的限制較多 6（四）支付方式單一 6（五）人員方面整合困難 6四、青島海爾并購?fù)ㄓ秒姎獍咐治?6（一）海爾并購?fù)ㄓ秒姎獾倪^程 6（二）海爾并購?fù)ㄓ秒姎獾膭右?71.開拓海外市場并實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略 72.提升企業(yè)自身的品牌形象 73.獲取先進(jìn)的專利技術(shù)及科研人才 84.實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營 85.獲取用戶資源吸引年輕群體 9（三）海爾并購?fù)ㄓ秒姎夂蟮默F(xiàn)狀 9五、結(jié)論與建議 11（一）青島海爾并購?fù)ㄓ眉译姲咐偨Y(jié) 111.跨國并購是拓展海外市場、提升企業(yè)國際競爭力的最佳方式 112.以并購海外知名品牌運(yùn)營拓展市場 113.橫向跨國并購能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng) 124.并購后的有效整合是促進(jìn)海外跨國并購成功的關(guān)鍵因素 12（二）對我國家電企業(yè)或其他企業(yè)跨國并購的建議 121.并購應(yīng)符合企業(yè)自身的發(fā)展方向，有明確的并購目的 132.并購前做好調(diào)查工作，使并購風(fēng)險(xiǎn)最小化 143.企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身發(fā)展情況選擇合適的支付方式 144.注重并購后資源的整合工作 15參考文獻(xiàn) 17摘要近年來，在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮及我國“走出去”戰(zhàn)略步伐加快的大背景下，越來越多企業(yè)開展海外發(fā)展戰(zhàn)略。但是，由于海外國家尤其是發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易市場已經(jīng)很成熟，我國企業(yè)要想進(jìn)入國外市場需面對重重障礙。為了避免這些貿(mào)易壁壘，海外并購對我國企業(yè)來說是一個很好的擴(kuò)張方式。經(jīng)過四十多年的發(fā)展，我國家電行業(yè)尤其是白電行業(yè)現(xiàn)已成為全球家電的佼佼者。但國內(nèi)家電市場陷入飽和期，家電企業(yè)要想進(jìn)一步發(fā)展，不得不向外尋求發(fā)展機(jī)會。目前我國大多家電企業(yè)都選擇跨國并購實(shí)施全球化戰(zhàn)略。通過并購，產(chǎn)品能更好融入當(dāng)?shù)厥袌?，快速獲得當(dāng)?shù)鼐用竦恼J(rèn)可，從而擴(kuò)大海外市場份額。本文首先從我國家電企業(yè)海外并購的現(xiàn)狀及特點(diǎn)出發(fā)，分析其動因及動因存在的原因，探討家電企業(yè)海外并購過程中存在的問題，并通過分析青島海爾并購?fù)ㄓ秒姎饧译姌I(yè)務(wù)的動因和現(xiàn)狀，總結(jié)出海爾并購?fù)ㄓ玫某晒?jīng)驗(yàn)，提出可參考的建議，為國內(nèi)家電企業(yè)或其他企業(yè)日后完成跨國并購活動提供寶貴經(jīng)驗(yàn)具有重要意義?！娟P(guān)鍵詞】：家電企業(yè)；跨國并購；動因分析；青島海爾我國家電企業(yè)海外并購現(xiàn)狀及特點(diǎn)對我國企業(yè)而言，2016年是海外并購浪潮的一年,中國因此成為全球最大的并購國。而家電行業(yè)也極大地推動了中國的海外并購。我國家電企業(yè)海外并購現(xiàn)狀2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)給世界帶來了沉重的沖擊，導(dǎo)致各國經(jīng)濟(jì)陷入蕭條狀態(tài)。有些企業(yè)為了擺脫困境，把非核心且利潤低的業(yè)務(wù)分離出去吸引外商投資[1]。但是，海外國家對我國許多工業(yè)領(lǐng)域設(shè)置了一定的準(zhǔn)入限制。我國企業(yè)發(fā)展至今在國際上的影響力日益增強(qiáng)，對高端產(chǎn)品、研發(fā)技術(shù)有很大的需求，而海外并購是我國企業(yè)走出去成本和風(fēng)險(xiǎn)都相對較低且能快速進(jìn)入海外國家的重要方式。經(jīng)過四十多年的快速成長，我國家電行業(yè)從無到有、由弱到強(qiáng)，從細(xì)分化到智能化再到全球化的趨勢發(fā)展，現(xiàn)已成為國內(nèi)市場上最成熟的行業(yè)之一，在我國制造業(yè)中占據(jù)著十分重要的位置[2]。家電行業(yè)廣泛普及，從普遍消費(fèi)向結(jié)構(gòu)性消費(fèi)的轉(zhuǎn)型升級，意味著消費(fèi)者更加看重產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量[3]。隨著我國國際競爭力不斷提高，主要家電產(chǎn)品產(chǎn)量也一直位于世界前列，尤其是近年來，我國家電企業(yè)一方面不斷發(fā)展產(chǎn)品的多元化，另一方面，由于國內(nèi)家電市場的逐漸飽和，企業(yè)不斷對產(chǎn)品及性能更新?lián)Q代，不斷積極開拓海外市場[4]。自2004年TCL帶頭并購法國家電以來，國內(nèi)家電企業(yè)尤其是知名家電企業(yè)的海外并購規(guī)模逐漸呈現(xiàn)增長的勢頭。如海爾在2011完成了與日本知名家電品牌三洋的并購活動后，次年又與新西蘭一家知名企業(yè)斐雪派克簽訂了收購協(xié)議。在2016年又以巨額現(xiàn)金并購了美國第二大家電品牌通用電氣的家電業(yè)務(wù)。在2012年，僅美的就完成了在日本、意大利、美國和德國的知名家電企業(yè)的并購，且并購金額高達(dá)300多億美元。因此，從近年來我國家電企業(yè)海外并購的趨勢和速度來看，短期內(nèi)，跨國并購仍將是開展海外戰(zhàn)略的重要方式[5]。我國政府也不斷出臺各種政策如“一帶一路”、“走出去”戰(zhàn)略以及“供給側(cè)改革”等政策來鼓勵我國企業(yè)積極走出國門向外尋求發(fā)展。我國家電企業(yè)跨國并購特點(diǎn)從近幾年來我國家電企業(yè)跨國并購案例來看，主要有以下并購特點(diǎn)：1.并購規(guī)模逐漸擴(kuò)大且參與企業(yè)數(shù)量不斷增加縱觀近些年來我國家電企業(yè)海外并購的整體進(jìn)程，其規(guī)模越來越大，并且趨于國際化[6]。自2004年TCL帶頭并購法國家電以來，國內(nèi)家電企業(yè)尤其是知名家電品牌的海外并購規(guī)模呈現(xiàn)增長的勢頭。如海爾在2011完成了與日本知名家電品牌三洋的并購活動后，次年又與新西蘭一家知名企業(yè)斐雪派克簽訂了收購協(xié)議。在2016年，青島海爾又斥巨資55.8億美元并購了美國第二大家電品牌通用電氣的家電業(yè)務(wù)，轟動了全球家電市場。除了并購規(guī)模不斷擴(kuò)大外，參與到海外并購行列的家電企業(yè)也越來越多。在2012年，僅美的就完成了在日本、意大利、美國和德國的并購，且并購金額高達(dá)300多億美元。從第一次開展海外并購的TCL開始，為了開拓海外市場，搶占海外市場份額，我國眾多知名家電企業(yè)如美的、格力等也逐漸加入了海外并購的行列。2.海外并購速度加快且更加謹(jǐn)慎目前，我國家電企業(yè)一般在看中目標(biāo)企業(yè)后，會迅速向其展開意向交流，并迅速在幾個月內(nèi)完成交易。這是因?yàn)殡S著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及綜合實(shí)力的增強(qiáng)，國內(nèi)家電市場實(shí)力不斷提升，通過快速并購可以獲得核心技術(shù)、研發(fā)能力和強(qiáng)化企業(yè)管理能力[7]。同時，由于我國家電企業(yè)海外并購缺乏一定經(jīng)驗(yàn)，大多數(shù)企業(yè)沒有分析并購可行性而去盲目并購，導(dǎo)致前期并購失敗的案例很多。從我國近些年的家電并購案例來看，不僅交易金額越來越大，并購的企業(yè)和并購的市場也越來越復(fù)雜，但成功率不斷在提升，這是因?yàn)槲覈译娖髽I(yè)在進(jìn)行跨國并購前做了很多的準(zhǔn)備工作，不再是單純“為了買而買”，而是更加謹(jǐn)慎了。3.以橫向跨國并購為主根據(jù)并購企業(yè)在跨境并購過程中與目標(biāo)企業(yè)是否有直接聯(lián)系可分為直接跨境并購和間接跨境并購；根據(jù)企業(yè)之間的行業(yè)關(guān)系分為橫向跨境并購、縱向跨境并購和混合型跨境并購三種方式[8]。三種并購形式各有優(yōu)缺點(diǎn)，公司應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際經(jīng)營情況和市場環(huán)境做出選擇。從近年來我國家電企業(yè)海外并購的方式來看，橫向跨國并購成了走出去的主流形式。這一方面主要是因?yàn)閲鴥?nèi)家電企業(yè)還沒有實(shí)行混合經(jīng)營，尚未形成實(shí)力強(qiáng)且多元化的大型企業(yè)。另一方面，我國家電企業(yè)主要通過橫向海外并購來實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，橫向跨國并購能夠及時獲取新技術(shù)和相應(yīng)資源，快速在國外市場站穩(wěn)腳跟[9]。4.并購區(qū)域正逐漸向發(fā)展中國家擴(kuò)張從過去中國家電企業(yè)海外并購案例的軌跡來看，并購的初始目標(biāo)市場主要集中在歐美等發(fā)達(dá)國家。不僅因?yàn)槠浼译娭圃鞖v史悠久、有完善的市場機(jī)制，更因?yàn)槠浼夹g(shù)較先進(jìn)、管理經(jīng)驗(yàn)豐富、有專業(yè)的科技人才等資源。通過收購這些發(fā)達(dá)國家知名的家電企業(yè)，可以解決我國家電企業(yè)在科研技術(shù)、管理、人才等方面的問題，提高企業(yè)在國際市場上的綜合實(shí)力。隨著我國家電行業(yè)的不斷成熟，海外經(jīng)驗(yàn)也逐漸豐富，實(shí)力已經(jīng)能夠與發(fā)達(dá)國家相媲美的情況下，發(fā)達(dá)國家市場的份額已經(jīng)被許多知名的家電企業(yè)所占領(lǐng)。然而，由于非洲、東南亞等區(qū)域國家對家電產(chǎn)品的需求正不斷增加，是一個具有潛力的市場。因此，為了進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場，占領(lǐng)海外市場份額，實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略布局，海外并購目標(biāo)逐漸從歐美等發(fā)達(dá)國家市場轉(zhuǎn)向非洲、東南亞等發(fā)展中國家市場。我國家電企業(yè)海外并購動因和分析我國家電企業(yè)海外并購動因自2004年TCL帶頭并購法國家電以來，國內(nèi)家電企業(yè)尤其是知名家電品牌的海外并購規(guī)模呈現(xiàn)增長的勢頭，分析我國家電企業(yè)近年來熱衷于海外并購的動因主要有以下：1.相互取長補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。2.獲取先進(jìn)技術(shù)，提高競爭力。3.實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，提高銷售指標(biāo)。4.繞過準(zhǔn)入障礙，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。我國家電企業(yè)海外并購動因分析1.相互取長補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)作為我國企業(yè)尋求海外發(fā)展的重要動因之一，是指在企業(yè)完成并購行為后希望在新的經(jīng)營過程中對資源的整合能達(dá)到“1+1＞2”的效果[9]?？鐕①徔梢詭椭髽I(yè)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，降低時間和生產(chǎn)成本，通過資源共享能夠提升雙方企業(yè)的實(shí)力和價(jià)值[10]。如青島海爾并購?fù)ㄓ秒姎獍咐?，青島海爾和通用電氣作為國際上知名的家電產(chǎn)品制造商，通過并購可以彌補(bǔ)彼此企業(yè)經(jīng)營空缺。通用作為美國第二大家電廠商，擁有強(qiáng)大的銷售渠道以及研發(fā)技術(shù)等，并購后能夠擴(kuò)大海爾在美國的銷售渠道、學(xué)到更先進(jìn)的技術(shù)以及獲得更高的市場份額等優(yōu)勢；而海爾作為一個很早就開啟國際化道路的企業(yè)，在日本及東南亞等國家市場已經(jīng)占據(jù)部分市場份額，而通用是美國的本土品牌，消費(fèi)群體基本是本國居民，通過并購不僅能擴(kuò)大通用電氣家電產(chǎn)品在中國的市場份額，也能獲得在日本、東南亞等國家市場的銷售渠道。因此，我國家電企業(yè)為了填補(bǔ)自己的經(jīng)營空缺，相互取長補(bǔ)短，紛紛向海外進(jìn)軍。2.獲取先進(jìn)技術(shù)，提高競爭力雖然我國家電行業(yè)發(fā)展迅猛，但與國際先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)和生產(chǎn)理念相比還有很大差距，主要表現(xiàn)在專利申請和產(chǎn)品研發(fā)能力上的欠缺，導(dǎo)致國內(nèi)家電產(chǎn)品只能在中低端市場上流通獲利，利潤低且回報(bào)周期長。在這方面，一些西方發(fā)達(dá)國家的家電企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢不容忽視。獲取技術(shù)也是中國家電企業(yè)開展海外并購的主要目的之一。技術(shù)共享、人才共享、科研創(chuàng)新，這些都是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的核心力量[11]?？萍既瞬艑ξ覈髽I(yè)的發(fā)展也起著舉足輕重的作用，有科研人員的研究才有先進(jìn)的產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)，相比于組建一個專業(yè)的科研團(tuán)隊(duì)或者購買專利技術(shù)而言，通過跨國并購目標(biāo)企業(yè)優(yōu)秀的科技人才更能快速汲取到專利技術(shù)及提高科研能力，提升企業(yè)自身實(shí)力。我國家電企業(yè)正面臨著從傳統(tǒng)家電到智能家電轉(zhuǎn)變升級的挑戰(zhàn)，要發(fā)展，技術(shù)才是硬道理，有了先進(jìn)的技術(shù)，可以提升我國家電企業(yè)在國際市場上的競爭力，占領(lǐng)更大的市場份額。3.實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，提高銷售指標(biāo)企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，首先需提升自身的經(jīng)營能力，如降低成本、穩(wěn)定效益、增強(qiáng)競爭力，擴(kuò)大再生產(chǎn)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可以通過跨國并購來實(shí)現(xiàn)。從目前我國家電行業(yè)的總體規(guī)模和市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來看，面對原材料價(jià)格上漲問題，可以通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓來解決問題，充分整合雙方資源。此外，由于國內(nèi)家電行業(yè)市場趨于飽和，產(chǎn)能過剩和市場需求疲軟等問題顯而易見，規(guī)模和市場份額增速已經(jīng)放緩，為了實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展，可以通過跨國并購來擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，增加銷售指標(biāo)。4.繞過準(zhǔn)入障礙，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)跨國并購相對于直接出口不僅能夠減少出口成本，還能繞過國外市場的準(zhǔn)入壁壘、降低風(fēng)險(xiǎn)、減少關(guān)稅和銷售過程中的問題等，同時可以使企業(yè)以更快的速度、更低的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入海外市場，并迅速獲得國際市場的認(rèn)可，從而提升其在國際市場上的影響力，擴(kuò)大品牌知名度，提高利潤。雙方企業(yè)可以共享彼此的銷售渠道和其他優(yōu)勢，迅速提高企業(yè)自身的海外市場份額。我國家電企業(yè)海外并購存在的問題據(jù)普華永道數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國企業(yè)跨國并購失敗率高達(dá)45%，這說明我國在跨境并購方面的實(shí)力較弱。當(dāng)前我國家電企業(yè)在跨國并購過程中主要存在以下問題：缺乏跨國并購相關(guān)經(jīng)驗(yàn)且外部環(huán)境復(fù)雜一方面，雖然近年來我國家電行業(yè)發(fā)展迅猛，各方面實(shí)力也能夠與海外一些發(fā)達(dá)國家相媲美，但由于我國家電企業(yè)海外并購起步較晚，并購的規(guī)模也是從2012年才開始逐漸擴(kuò)大，就海外并購的經(jīng)驗(yàn)而言，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。例如，一些家電企業(yè)盲目進(jìn)行海外并購，因?yàn)樗麄儧]有考慮企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。不明確的戰(zhàn)略將導(dǎo)致對并購過程中關(guān)鍵問題的理解不足，導(dǎo)致并購成本過高或帶來其他不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，跨境并購不同于國內(nèi)并購，前者不可避免地涉及到不同國家之間的政治、經(jīng)濟(jì)、文化等的碰撞與交流，其復(fù)雜的外部環(huán)境給我國家電企業(yè)海外并購旅程增加了不確定性。缺乏科技創(chuàng)新人才和熟悉海外并購的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)海外并購是一項(xiàng)極其復(fù)雜、繁瑣和專業(yè)化的資本運(yùn)作模式[12]。在并購過程中，會出現(xiàn)許多不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)，而任何風(fēng)險(xiǎn)對并購企業(yè)來說都可能是致命的。因此，海外并購尤其需要具有國際思維和經(jīng)濟(jì)、金融、法律、國際貿(mào)易等知識技能的人才。然而，中國不僅缺乏相關(guān)的國際化人才，也缺乏人才的培養(yǎng)和管理經(jīng)驗(yàn)。雖然我國家電企業(yè)的海外并購進(jìn)程正在加快，但我國相關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)并沒有跟上步伐，發(fā)展仍較緩慢，無法為并購企業(yè)提供有效的指導(dǎo)和幫助。企業(yè)在海外并購方面相對薄弱，不得不依靠專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，通常只能依靠大型的國外中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。然而，國際中介機(jī)構(gòu)普遍收費(fèi)較高，在一定程度上增加了海外并購的投資成本。對我國跨國企業(yè)進(jìn)行海外并購的限制較多政治風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)進(jìn)入國外市場所面對的最復(fù)雜的問題之一。如果目標(biāo)企業(yè)所在國的國內(nèi)政治環(huán)境不穩(wěn)定，如經(jīng)常發(fā)生內(nèi)亂和戰(zhàn)爭等，無疑會增加中國企業(yè)海外并購活動的不確定性。隨著我國制造業(yè)的快速發(fā)展，我國已成為世界制造業(yè)大國，并正在逐步向制造業(yè)強(qiáng)國發(fā)展。于是，國外尤其是發(fā)達(dá)國家為了限制中國制造企業(yè)的海外發(fā)展或出于某種政治意圖，紛紛出臺了各種干預(yù)政策和限制性措施，最終導(dǎo)致我國企業(yè)海外并購不能順利進(jìn)行。除此之外，目前我國關(guān)于海外并購的政策法律法規(guī)及保護(hù)措施不夠完善，缺乏法律意識，這將導(dǎo)致并購企業(yè)在跨國并購進(jìn)程中缺乏明確的方向，陷入危機(jī)時沒有辦法自保。支付方式單一我國大多數(shù)家電企業(yè)在進(jìn)行海外并購時選擇現(xiàn)金支付方式，如2016年美的集團(tuán)并購東芝白色家電、2016年青島海爾并購?fù)ㄓ秒姎饧译姌I(yè)務(wù)、2017年美的收購德國庫卡等采用的都是現(xiàn)金支付方式。雖然現(xiàn)金支付交易成本低、能夠防止股權(quán)分散外，也具有一定的劣勢，如當(dāng)并購金額較大時，選擇現(xiàn)金支付方式會增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資金融通困難等問題。人員方面整合困難對于家電企業(yè)而言，人員是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重要資源，尤其是科技創(chuàng)新人才。然而，我國家電企業(yè)海外并購的失敗大多是并購后人員方面的整合不利導(dǎo)致的。例如在TCL并購湯姆遜的案例中，TCL占據(jù)了新公司的大部分員工，而湯姆遜的很多優(yōu)秀員工被解雇，留下的核心技術(shù)骨干很少。由于崗位調(diào)整、薪酬變動、語言溝通障礙等原因，導(dǎo)致員工缺乏熱情，工作效率降低，公司管理人員紛紛辭職。又如松下收購三洋白電案例，因人員管理的整合失利而不得不將其出售給海爾，海爾接管后，為了改變局勢，采用“輕度整合”方式對其進(jìn)行管理，如在人員分配上，只派了兩個來自海爾內(nèi)部的高管，保留三洋原先的員工和高管的職位，半年后，使三洋的白電經(jīng)營扭虧為盈。再如海爾并購?fù)ㄓ冒咐ㄓ秒姎鈸碛谐^百年的歷史，在管理、技術(shù)、研發(fā)人員和生產(chǎn)等方面都優(yōu)于海爾。海爾成功收購?fù)ㄓ煤笸瑯硬扇　拜p度整合”措施，保留通用的組織架構(gòu)，讓通用的員工和高層充分參與到企業(yè)的經(jīng)營管理中。除此之外，主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)仍放在美國，使其獨(dú)立經(jīng)營?？梢?，并購后對各項(xiàng)資源的有效整合才是海外并購成功的重要因素。青島海爾并購?fù)ㄓ秒姎獍咐治觯ㄒ唬┖柌①復(fù)ㄓ秒姎獾倪^程2008年，通用電氣擬以50至80億美元出售其家電業(yè)務(wù)。適逢金融危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，眾高昂的金額讓許多有意并購的企業(yè)望而卻步。海爾是當(dāng)時的競標(biāo)的企業(yè)之一，但由于美國對我國跨國并購企業(yè)設(shè)置了一定限制令條款，將會面對更多更強(qiáng)大的對手。更關(guān)鍵的是，海爾需要解決資金問題。由于并購金額較大，海爾內(nèi)部的資金缺口較大，如果要并購?fù)ㄓ?，需要通過向外大量借款或通過發(fā)行新股來獲得足夠的資金，這將會導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題。于是海爾只能被迫放棄并購?fù)ㄓ糜?jì)劃。在海爾放棄并購?fù)ㄓ玫倪@幾年里，海爾時刻準(zhǔn)備著，2016年海爾以55.8億美元純現(xiàn)金并購?fù)ㄓ眉译姌I(yè)務(wù)。（二）海爾并購?fù)ㄓ秒姎獾膭右?.開拓海外市場、擴(kuò)大市場份額并實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略一方面，海爾于1999年在美國建廠，開始進(jìn)入美國市場，從此開始實(shí)施國際化戰(zhàn)略。然而，經(jīng)過近20年的發(fā)展，海爾在美國的市場份額仍然不到2%，這主要是因?yàn)槊绹译娛袌鱿鄬Τ墒欤瑖鴥?nèi)有很多發(fā)達(dá)的本土品牌，如惠而浦、通用電氣等。因此，海爾要想打入美國市場并建立自己的品牌影響力是非常困難的。通用作為美國百年家電品牌，其在美國家電市場份額高達(dá)14%，擁有龐大的忠實(shí)客戶及分銷渠道等優(yōu)勢；另一方面，青島海爾和通用集團(tuán)有著不同的發(fā)展模式和不同的市場布局。海爾自成立以來，一直致力于國內(nèi)市場的發(fā)展，并形成了一套適合國內(nèi)市場的管理和銷售模式。而通用始終著眼于全球化發(fā)展，其銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全球近160個國家和地區(qū)。并購后海爾不僅可以直接獲得通用現(xiàn)有的市場份額，也能彌補(bǔ)海爾在國際銷售渠道、科研技術(shù)、管理與經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的空缺，進(jìn)一步拓展海爾在美國的市場份額和品牌影響力，從而實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略。2.提升企業(yè)自身的品牌形象提升品牌競爭力是我國大多數(shù)家電企業(yè)開啟海外并購戰(zhàn)略的重要動因之一。在國際市場上，由于我國制造企業(yè)在品牌形象和研發(fā)技術(shù)等方面相對薄弱，“中國制造”在國外被普遍認(rèn)為是低端產(chǎn)品，從而導(dǎo)致我國企業(yè)沒有辦法真正在國際市場上擁有自己的品牌地位[13]。通用電氣作為美國百年家電品牌，其產(chǎn)品受到當(dāng)?shù)鼐用竦母叨日J(rèn)可，擁有較高的忠誠度，是我國家電企業(yè)學(xué)習(xí)的榜樣。因此，并購?fù)ㄓ秒姎獾募译姌I(yè)務(wù)對于海爾迅速實(shí)現(xiàn)在國際市場上的品牌知名度，建立自身的品牌效應(yīng)具有重要意義。海爾的市場定位傾向于大眾市場，主要在中低端市場銷售，而在美國，當(dāng)?shù)鼐用窀⒅禺a(chǎn)品質(zhì)量，通用電氣主打生產(chǎn)高端家電。并購后，海爾不僅能迅速共享通用集團(tuán)的銷售渠道等資源，也能順利進(jìn)入高端家電市場，從而打造海爾集團(tuán)在高端家電市場的知名度。此外，收購?fù)ㄓ眉译娺€可進(jìn)一步擴(kuò)大全球市場份額。據(jù)歐睿資料統(tǒng)計(jì)，2015年海爾以2.7%的市場份額排到全球家電市場的第七名，通用電氣排名第19，市場份額為0.7%。2016年，海爾集團(tuán)與通用集團(tuán)通過并購實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。海爾集團(tuán)以高達(dá)4.6%的市場份額超越松下等知名家電企業(yè)，其市占率為全球前五。因此，此次收購將對海爾集團(tuán)進(jìn)一步擴(kuò)大全球知名度起到關(guān)鍵作用。此外，海爾集團(tuán)還計(jì)劃與通用在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能家電、醫(yī)療保健等領(lǐng)域進(jìn)行合作，以促進(jìn)雙方在國際市場上的綜合實(shí)力。3.獲取先進(jìn)的專利技術(shù)及科研人才對于制造企業(yè)來說，核心技術(shù)是發(fā)展的硬道理。技術(shù)積累作為企業(yè)長期發(fā)展過程中的重要經(jīng)濟(jì)資源，可以為企業(yè)未來的發(fā)展提供更有力的保障，保證企業(yè)的持續(xù)進(jìn)步[14]。然而，在國內(nèi)家電市場，雖然海爾集團(tuán)在品牌知名度、銷售渠道、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等方面具有一定優(yōu)勢，但研發(fā)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈等方面仍存在突出劣勢。缺乏先進(jìn)的研發(fā)及生產(chǎn)技術(shù)始終是海爾集團(tuán)在經(jīng)營過程中的短板。然而，通用集團(tuán)家電行業(yè)擁有先進(jìn)的核心技術(shù)，也獲得過多項(xiàng)專利。并購后，海爾也自然而然共享通用集團(tuán)的核心技術(shù)，這必將彌補(bǔ)海爾在生產(chǎn)研發(fā)方面的不足，提高核心技術(shù)水平。同時，根據(jù)海爾集團(tuán)內(nèi)部發(fā)展速度的預(yù)測，不可能在短期內(nèi)迅速提高自身的生產(chǎn)和研發(fā)技術(shù)，在一定程度上減少了海爾的研發(fā)成本和時間。此外，海爾集團(tuán)還可以共享通用集團(tuán)的研究機(jī)構(gòu)和專業(yè)技術(shù)人員，這也為海爾集團(tuán)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。4.實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營據(jù)歐睿信息咨詢公司統(tǒng)計(jì)，2015年，海爾和通用在全球家電市場份額中分別占2.7%和0.7%，分別位列世界第7位和第19位。通過此次并購交易將使它們迅速超越日本的松下和美國的寶潔，成為世界第五大品牌。通用龐大的用戶和銷售渠道等資源將進(jìn)一步擴(kuò)大海爾集團(tuán)的全球市場份額，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，同時也能提高海爾的行業(yè)競爭力，進(jìn)一步增強(qiáng)與供應(yīng)商和客戶的還價(jià)能力。另外，海爾可以充分利用自身在全球市場的采購成本優(yōu)勢和通用豐富的分銷渠道，實(shí)現(xiàn)北美市場的規(guī)?；?jīng)營。5.解決品牌老化問題，吸收通用平臺的年輕力量海爾看中的是通用平臺積累的用戶資源，通用品牌在美國擁有極高的品牌忠誠度。在互聯(lián)網(wǎng)的推動下，企業(yè)的品牌價(jià)值不單單只反映在“產(chǎn)品規(guī)模”上，也就是說，平臺競爭力成了衡量企業(yè)實(shí)力的關(guān)鍵因素。雖然國內(nèi)家電市場不斷發(fā)展，但是在國外的市場份額仍然很低，缺乏海外銷售渠道。通用電氣是美國優(yōu)秀的家電品牌，與美國其他品牌相比，通用的市場地位和品牌知名度都較高。同時，它擁有一群龐大的、忠實(shí)的消費(fèi)群體，受到當(dāng)?shù)鼐用竦南矏?。海爾集團(tuán)希望將這個“知名品牌”背后的忠誠客戶群體轉(zhuǎn)化為自己的忠誠消費(fèi)群體，建立一個可以與消費(fèi)群體互動的海外互聯(lián)網(wǎng)平臺。與此同時，由于“利基品牌”家電的不斷發(fā)展，海爾“品牌老化”問題日益顯現(xiàn)。然而，通用已經(jīng)在美國建立了一個致力于“小眾品牌”的社區(qū)和一個交流思想的平臺。海爾集團(tuán)完成并購后會引入其社交平臺進(jìn)入國內(nèi)市場，并努力在國內(nèi)與年輕群體建立更緊密的聯(lián)系來解決“品牌老化”問題，促進(jìn)海爾與時俱進(jìn)，朝著年輕化的道路發(fā)展。（三）海爾并購?fù)ㄓ秒姎夂蟮默F(xiàn)狀2016年海爾并購?fù)ㄓ秒姎饧译姌I(yè)務(wù)后，擴(kuò)大全球家電行業(yè)的市場份額和提升研發(fā)技術(shù)等目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。據(jù)海爾2016年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，并購?fù)ㄓ煤蠛枌?shí)現(xiàn)了利潤翻番。根據(jù)下列圖1-1的數(shù)據(jù)顯示，海爾在2014和2015年的營業(yè)收入都在1000億元以下，2016年并購?fù)ㄓ煤?，?jīng)營趨勢向好，其年?duì)I業(yè)收入呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。從圖1-2可以看出，并購后的銷售毛利率也有了明顯的提高。2016年銷售毛利率首次突破30%，達(dá)到31.02%。2017年銷售毛利率也遠(yuǎn)高于2014年和2015年。據(jù)官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年上半年通用電氣家電業(yè)務(wù)的收入就增長了12%，海爾增長了8.32%。并購?fù)ㄓ眉译姌I(yè)務(wù)從根本上提升了海爾在全球的核心競爭力和市場份額。億元年份億元年份圖1-1海爾2014-2017（1-9月）年?duì)I業(yè)收入資料來源：公開資料整理年份年份圖1-2海爾2014-2017(1-9月)年銷售毛利率資料來源：公開資料整理結(jié)論與建議近年來，我國家電企業(yè)傾向于采取并購海外知名企業(yè)的方式，以獲取國外先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)、銷售渠道、市場份額等資源。在進(jìn)行海外并購過程中，我國家電企業(yè)應(yīng)重視技術(shù)、人才、文化、資源、管理等方面的整合，明確并購目的和戰(zhàn)略，提高企業(yè)的海外運(yùn)營能力，采取多種支付方式相結(jié)合，以規(guī)避和控制交易風(fēng)險(xiǎn)。另外，政府應(yīng)通過建立與維護(hù)和海外國家的友好關(guān)系、構(gòu)建和完善有關(guān)跨境活動的法律法規(guī)、改善國際融資環(huán)境等，為我國家電企業(yè)開展全球化戰(zhàn)略提供良好的政治、經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境。（一）青島海爾并購?fù)ㄓ眉译姲咐偨Y(jié)1.跨國并購是拓展海外市場、提升企業(yè)國際競爭力的最佳方式從海爾并購?fù)ㄓ煤蟮慕?jīng)營情況來看，海外并購的實(shí)施確實(shí)促進(jìn)了海爾在北美市場的發(fā)展。從1999年開始進(jìn)入美國市場，發(fā)展近20年也只占到了不足2%的市場份額，而并購?fù)ㄓ秒姎夂螅臀樟送ㄓ秒姎庠诿绹袌鰧⒔?4%的市場份額，可以看出，跨國并購是海爾拓展海外市場、增強(qiáng)國際競爭力的最佳途徑。通過跨境并購，并購企業(yè)可以快速共享海外企業(yè)的分銷渠道和市場用戶、研發(fā)技術(shù)等資源，也在一定程度上減少進(jìn)入海外國家的投資成本和規(guī)避貿(mào)易壁壘等，從而加速擴(kuò)大海外市場份額和提升國際競爭力等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在國內(nèi)家電市場趨于疲軟的情況下，跨國并購是實(shí)施海外發(fā)展戰(zhàn)略的最佳途徑。2.以并購海外知名品牌運(yùn)營拓展市場最吸引海爾的是通用電氣的品牌力量。海爾雖然在國內(nèi)家電市場有一定的知名度，但是在海外市場尤其是發(fā)達(dá)國家市場的知名度極低。在美國市場，通用家電品牌擁有龐大的消費(fèi)群體，且客戶忠誠度極高，是美國的家電行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。要想在美國市場建立自己的品牌影響力，光靠海爾自己的力量是不夠的，況且從1999年海爾就打入美國市場至今，所占的份額仍不足2%。海爾通過收購?fù)ㄓ秒姎?，不僅可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的多元化發(fā)展，滿足市場需求，還可以借助通用電氣擴(kuò)大自身品牌知名度。另外，本土品牌可以更好的契合當(dāng)?shù)乜蛻羧后w的喜好，多元化的產(chǎn)品形成不同的品牌結(jié)構(gòu)，完全可以滿足市場的所有需求，這種生產(chǎn)經(jīng)營模式能夠最大限度地占領(lǐng)市場，提高市場份額。因此，跨境并購的主要發(fā)展方向應(yīng)該是多品牌業(yè)務(wù)，產(chǎn)品的多元化能夠滿足市場上不同的需求。3.橫向跨國并購能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)對我國家電企業(yè)而言，橫向跨國并購是大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行海外并購的首選方式。這些企業(yè)通常會選擇產(chǎn)品類型相似、市場競爭力相同的知名目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購。在經(jīng)營活動上，并購的進(jìn)程和整合的速度會更快，使得并購企業(yè)在進(jìn)行跨境并購后可以增加自己的市場份額。但我國大型家電制造企業(yè)的跨境并購方式還不夠成熟，仍需更完善的計(jì)劃和方案。到目前為止，海爾近年來的并購浪潮使其在跨境并購方面有一定的經(jīng)驗(yàn)。相比于其他跨國并購方式而言，橫向并購能有效降低成本，對于經(jīng)驗(yàn)不足的企業(yè)，在一定程度上能夠降低并購的難度。4.并購后的有效整合是促進(jìn)海外跨國并購成功的關(guān)鍵因素跨國并購的成功與并購后的整合措施息息相關(guān)。海爾沿用了之前并購三洋白電和斐雪派克的整合戰(zhàn)略，在收購?fù)ㄓ秒姎夂髮ζ滟Y源進(jìn)行了“輕度整合”。即對人員、管理、文化、經(jīng)營等實(shí)行“輕度整合”措施。通用之所以同意將其家電業(yè)務(wù)出售給海爾，是因看重海爾多次海外并購的成功經(jīng)驗(yàn)。而海爾的成功主要因其對并購后的各項(xiàng)資源的有效整合。如當(dāng)時松下收購了三洋白電后，因人員管理的整合失利而不得不將其出售給海爾，海爾接管后，為了改變局勢，采用“輕度整合”方式對其進(jìn)行管理，例如在人員分配上，只派了兩個來自海爾內(nèi)部的高管，保留三洋原先的員工和高管的職位，半年后，使三洋的白電經(jīng)營扭虧為盈。再如本案例，通用電氣擁有超過百年的歷史，在管理、技術(shù)、研發(fā)人員和生產(chǎn)等方面都優(yōu)于海爾。海爾成功收購?fù)ㄓ煤笸瑯硬扇　拜p度整合”措施，保留通用的組織架構(gòu)，讓通用的員工和高層充分參與到企業(yè)的經(jīng)營管理中。除此之外，主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)仍放在美國，使其獨(dú)立經(jīng)營?？梢姡①徍髮Ω黜?xiàng)資源的有效整合才是海外并購成功的重要因素。（二）對我國家電企業(yè)或其他企業(yè)跨國并購的建議在我國家電市場趨于飽和、市場疲軟的情況下，通過并購國外知名品牌并吸收其成熟的科研技術(shù)、經(jīng)營理念、人才管理等資源是我國家電企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展并擴(kuò)大海外市場份額的一種重要方式。然而，海外市場不僅復(fù)雜多變，難以揣測，還受到當(dāng)?shù)氐恼?、?jīng)濟(jì)形勢、法律制度和監(jiān)管制度的約束，公司在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營情況將會因?yàn)樯鲜鲆蛩氐淖兓艿絿?yán)重影響。根據(jù)以往我國家電企業(yè)成功的海外并購案例分析，我國企業(yè)“走出去”實(shí)際上并無固定且可以參考的戰(zhàn)略和模式，對企業(yè)自身發(fā)展的考量以及對并購戰(zhàn)略、并購目的的清晰定位等才是目前我國家電企業(yè)并購活動成功的關(guān)鍵性因素。因此，企業(yè)要想成功開展海外并購活動，應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：一、海外并購動因應(yīng)契合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，有必要明確并購動因及制定明確的并購總體戰(zhàn)略，切勿盲目實(shí)施跨境并購活動。二、在實(shí)施跨國并購之前，我國企業(yè)需要進(jìn)行大量的調(diào)查研究工作。由于中國與海外國家在政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面存在較大差異，并購前的盡職調(diào)查可以降低未來風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，實(shí)現(xiàn)并購后的協(xié)同效應(yīng)。三、企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身經(jīng)營情況選擇合適的支付方式，可以采取多種支付方式相結(jié)合來分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。四、企業(yè)應(yīng)重視并購后對人員、管理、文化等方面的整合問題，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。1.并購應(yīng)符合企業(yè)自身的發(fā)展方向，有明確的并購目的在全球貿(mào)易保護(hù)主義趨勢的影響下，貿(mào)易摩擦、匯率波動和貿(mào)易壁壘的出現(xiàn)增加了全球政治經(jīng)濟(jì)的不確定性，阻礙了中國企業(yè)的海外發(fā)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行跨境并購時要時刻謹(jǐn)慎以維持正常經(jīng)營，尤其是對國際知名家電品牌的并購活動[15]。如今，跨國并購已經(jīng)成為我國企業(yè)開啟海外發(fā)展之路的首選方式，但企業(yè)不應(yīng)該只是為了并購而并購。為了形成企業(yè)自身的全球市場模式，實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張，企業(yè)并購前必須做好準(zhǔn)備工作，首先要在了解自身發(fā)展情況的基礎(chǔ)上明確企業(yè)品牌的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展方向、明確并購動因并進(jìn)行動因的可行性分析、了解目標(biāo)企業(yè)的背景及發(fā)展?jié)摿Σ⑦x擇合適的時間實(shí)施并購活動。如本文案例，海爾早在2008年就計(jì)劃收購?fù)ㄓ秒姎猓蚪鹑谖C(jī)的爆發(fā)使其計(jì)劃泡湯。海爾企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略是進(jìn)一步打開美國市場，從而在美國家電市場占有一席之地，于是，海爾始終將通用電氣作為其并購的目標(biāo)企業(yè)，可以說通用是海爾的長期發(fā)展戰(zhàn)略之一，并以通用先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、領(lǐng)先的市場地位、專業(yè)的人才和品牌知名度作為其并購的目的。與此同時，通用看到海爾兩次成功的海外并購案例，并密切關(guān)注青島海爾在海外并購方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，同意把經(jīng)營許久且有一定市場份額的家電業(yè)務(wù)出售給海爾經(jīng)營，于是雙方形成了一個互補(bǔ)的戰(zhàn)略。可以說，促使這次并購成功的關(guān)鍵因素是雙方企業(yè)都制定了明確的戰(zhàn)略規(guī)劃。因此，當(dāng)企業(yè)實(shí)施海外并購時，除了要明確并購動因、制定清晰的發(fā)展戰(zhàn)略外，選擇的目標(biāo)企業(yè)應(yīng)符合企業(yè)的自身發(fā)展戰(zhàn)略。同時，并購動機(jī)應(yīng)符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，才能實(shí)現(xiàn)雙方真正意義上的優(yōu)勢互補(bǔ)。2.并購前做好調(diào)查工作，使并購風(fēng)險(xiǎn)最小化并非所有的跨境并購活動都一帆風(fēng)順。海爾集團(tuán)的跨境并購案例也充滿了如海外政策法律風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、支付方式等風(fēng)險(xiǎn)。然而，從三洋到斐雪派克再到通用電氣的并購活動，海爾最終都是成功的。正是由于海爾在并購初期做了大量的前期準(zhǔn)備工作，才使并購風(fēng)險(xiǎn)降到最低。比如海爾早前就計(jì)劃收購?fù)ㄓ秒姎獾募译姌I(yè)務(wù)，但由于種種原因不得不放棄其計(jì)劃。然而，在放棄收購?fù)ㄓ秒姎獾?年時間里，海爾一直在關(guān)注通用電氣的動態(tài)，并一直在為并購計(jì)劃做準(zhǔn)備。可以說，海爾對通用電氣的發(fā)展情況有很好的了解。因此，2016年，青島海爾信心十足地收購了通用電氣的家電業(yè)務(wù)。作為中國發(fā)展家的企業(yè)，海爾在這次并購中是有備而來的，是以更強(qiáng)大的實(shí)力來與發(fā)達(dá)國家的強(qiáng)勁對手相競爭的。在并購活動越來越頻繁的情況下，海爾逐漸積累經(jīng)驗(yàn)，做好并購前的充分準(zhǔn)備，使其國際化道路越顯成熟。所以，在面對海外國家政府日益嚴(yán)格審查的情況下[16]，企業(yè)應(yīng)當(dāng)做好充分的調(diào)查準(zhǔn)備工作，多了解目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展情況、當(dāng)?shù)卣邉酉蛞约笆袌鰟討B(tài)，減小風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，才能使并購活動往更好的方向發(fā)展。3.企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身發(fā)展情況選擇合適的支付方式從海爾近年來的海外收購例子可以得出，海爾在與其他國家合作時選擇的支付方式多為現(xiàn)金支付。如海爾與三洋、斐雪派克以及最近與通用電氣的合作所采取的都是現(xiàn)金支付方式。以海爾并購?fù)ㄓ脼槔鄭u海爾以55.8億美元全現(xiàn)金參與競標(biāo)并成功拿下了通用電氣的家電業(yè)務(wù)。雖然海爾當(dāng)時在國內(nèi)已經(jīng)具有足夠的影響力，但要拿出55.8億美元的巨額資金并不容易，于是，海爾通過40%的自有資金和60%的貸款來支付此項(xiàng)交易。據(jù)了解，海爾支付完成后企業(yè)在新的經(jīng)營過程中出現(xiàn)了短暫的現(xiàn)金流困難等財(cái)務(wù)問題。雖然現(xiàn)金支付方式在一定程度上能夠防止并購企業(yè)經(jīng)營管理所有權(quán)的分散、縮短交割的過程和時間，提高并購的中標(biāo)率[17]。但是，對于交易金額較大的并購，僅以現(xiàn)金支付就會產(chǎn)生大量的利息支出，這就會造成企業(yè)短期內(nèi)出現(xiàn)現(xiàn)金流困難、資不抵債等問題，甚至可能影響企業(yè)自身的經(jīng)營活動和利潤情況。因此，參與海外并購的企業(yè)應(yīng)考慮企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營情況，從而選擇合適的支付方式，也可以嘗試多種支付方式相結(jié)合，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且在并購過程中要加強(qiáng)對流動資產(chǎn)的管理，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高償債能力和經(jīng)營能力。4.注重并購后資源的整合工作衡量海外并購活動是否成功、并購目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素不僅在于并購協(xié)議的完成情況，還在于并購雙方資源的有效整合。除了并購前缺乏充分的準(zhǔn)備之外，我國大部分家電企業(yè)海外并購活動失敗的另一個重要