電動(dòng)車(chē)2024年2月策略：1月銷(xiāo)量如期偏淡鋰電產(chǎn)業(yè)鏈逐步筑底

目錄

銷(xiāo)量：1月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量環(huán)降39，全年預(yù)增25

排產(chǎn)：2月環(huán)比下降15-20，各環(huán)節(jié)價(jià)格底部小跌

電池：寧德時(shí)代龍頭地位穩(wěn)固，24Q1電池企業(yè)有所下修

中游：部分環(huán)節(jié)24Q1進(jìn)一步降價(jià)，基本面最低點(diǎn)已至

重點(diǎn)公司跟蹤

投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

2摘要：

1月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利基本見(jiàn)底31月全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量偏淡，符合預(yù)期，預(yù)計(jì)3月有所恢復(fù)。國(guó)內(nèi)1月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)72.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+79%/-39%，滲透率30%，同環(huán)比+5.2/-7.8pct，其中插電式份額大幅提升至41%，年末沖量后需求偏弱，短期電動(dòng)車(chē)定價(jià)激進(jìn)，3-4月銷(xiāo)量預(yù)計(jì)恢復(fù)，24年預(yù)計(jì)25%增長(zhǎng)約1182萬(wàn)輛。歐洲主流9國(guó)1月銷(xiāo)13.8萬(wàn)輛，同環(huán)比+23%/-42%，滲透率18.5%，同環(huán)比+1.7/-9.1pct，全年預(yù)計(jì)增速8-10%至接近320萬(wàn)輛，市場(chǎng)已充分預(yù)期。美國(guó)1月銷(xiāo)11.6萬(wàn)輛，同環(huán)比+17%/-20%，滲透率10.7%，同環(huán)比+1.4/+0.7pct，24年增速預(yù)期已經(jīng)下修至25%，銷(xiāo)量184萬(wàn)輛?？傮w看，全球24年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量有望維持21%增長(zhǎng)超過(guò)1600萬(wàn)輛。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)端看，1月淡季，環(huán)降10%，2月春節(jié)影響，再降20%，3月有所恢復(fù)，整體Q1排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比降20%，同比增10-20%，符合預(yù)期。23Q4由于碳酸鋰價(jià)格陰跌，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)明顯，行業(yè)11月開(kāi)始減產(chǎn)，主流公司Q4排產(chǎn)環(huán)比降0-20%。1-2月淡季，1月排產(chǎn)環(huán)比降低10%，部分緩解受益于春節(jié)前備貨，排產(chǎn)可環(huán)比持平，2月春節(jié)影響7天左右生產(chǎn)，排產(chǎn)普遍下降20%，預(yù)計(jì)3月恢復(fù)，整體看Q1排產(chǎn)環(huán)比下降20%，同比增10-20%。目前主流公司24年出貨量增長(zhǎng)預(yù)期普遍調(diào)整至20-30%，市場(chǎng)已充分預(yù)期。Q1產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)一步下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)二線進(jìn)入虧損狀態(tài)，海外市場(chǎng)仍有明顯盈利溢價(jià)。24年2月上游碳酸鋰報(bào)價(jià)9.5-10萬(wàn)元/噸，由于Q1需求偏弱，且新產(chǎn)能持續(xù)釋放，我們預(yù)計(jì)價(jià)格仍有下跌空間，若跌至高價(jià)產(chǎn)能的現(xiàn)金成本7-8萬(wàn)/噸，將加速產(chǎn)能出清；中游盈利方面，電解液、隔膜、負(fù)極、三元及鐵鋰正極等部分環(huán)節(jié)反饋24Q1進(jìn)一步降價(jià)，但已接近底部，預(yù)計(jì)后續(xù)盈利下降空間有限，將在底部震蕩，進(jìn)一步出清產(chǎn)能；電池環(huán)節(jié)Q1國(guó)內(nèi)市場(chǎng)降價(jià)明顯，部分動(dòng)力鐵鋰電芯報(bào)價(jià)已低于0.4元/wh，而海外聯(lián)動(dòng)+年降定價(jià)方式，整體價(jià)格穩(wěn)定，盈利差異明顯，寧德時(shí)代海外客戶占比40%，均價(jià)及單wh利潤(rùn)遠(yuǎn)好于同行。投資建議：我們預(yù)計(jì)24H1行業(yè)盈利見(jiàn)底，加速產(chǎn)能出清，25年供需格局改善，板塊重拾成長(zhǎng)性。主產(chǎn)業(yè)我們?nèi)允淄齐姵丨h(huán)節(jié)，推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪；材料環(huán)節(jié)我們看好科達(dá)利、天賜材料、璞泰來(lái)、恩捷股份、星源材質(zhì)、新宙邦、湖南裕能、德方納米、容百科技、當(dāng)升科技、華友鈷業(yè)、中偉股份等；以及看好新技術(shù)高壓快充、復(fù)合集流體方向，標(biāo)的中熔電氣（關(guān)注）、威邁斯、曼恩斯特、信德新材、天奈科技等；同時(shí)建議關(guān)注價(jià)格即將見(jiàn)底的碳酸鋰環(huán)節(jié)，標(biāo)的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興新材、中礦資源、盛新鋰能等。風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期，原材料價(jià)格不穩(wěn)定，影響利潤(rùn)空間，投資增速下滑及疫情影響。銷(xiāo)量：1月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量環(huán)降39%，全年預(yù)增25%42024年1月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量72.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+79%/-39%，滲透率30%。中汽協(xié)口徑，1月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量72.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+78.6%/-39%，滲透率29.8%，同環(huán)比+5.2/-7.8pct。

乘聯(lián)會(huì)口徑，24年1月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)批發(fā)68.18萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)75%，累計(jì)滲透率33%，同減8.2pct。數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所5國(guó)內(nèi)：1月銷(xiāo)72.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+79%/-39%，電動(dòng)化率30%圖：國(guó)內(nèi)電動(dòng)乘用車(chē)月度批發(fā)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛，乘聯(lián)會(huì)口徑）圖：國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)總銷(xiāo)量（萬(wàn)輛，中汽協(xié)口徑）23年1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月38.949.561.760.767.376.173.779.883.588.996.1

111.524年68.2同比75%環(huán)比-39%電動(dòng)化率33%電動(dòng)化率同比 6%60%40%20%0%-20%-40%-60%100%80%10080604020012023年24年同比環(huán)比電動(dòng)化率23年1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月

12月40.8

52.5

65.3

63.6

71.7

80.6

78.0

84.6

90.4

95.6

102.6

119.124年72.9同比79環(huán)比-39電動(dòng)化率 30200150100500-50-100-150-20012010080604020014023年24年同比環(huán)比電動(dòng)化率數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所6國(guó)內(nèi)：純電動(dòng)份額下降明顯，A00級(jí)車(chē)型占比環(huán)比向上圖：分車(chē)型月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）純電動(dòng)份額下降明顯，由于A00級(jí)和A0級(jí)年末沖量后銷(xiāo)量斷崖式下滑；插電式占比階段性提升至41%。1月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量68.2萬(wàn)輛，同環(huán)比+75%/-38%，滲透率為33%。純電乘用車(chē)1月銷(xiāo)量40.36萬(wàn)輛，同環(huán)比+49%/-46%，占比59%；其中A00級(jí)1月銷(xiāo)量8.6萬(wàn)輛，占比21%，環(huán)比增5pct；A0級(jí)銷(xiāo)8.8萬(wàn)，同環(huán)比+27%/+22%，占比22%，環(huán)降9pct；A級(jí)銷(xiāo)8.2萬(wàn)輛，占比20%，環(huán)比上升0.5pct，B/C級(jí)銷(xiāo)14.8萬(wàn)輛，占比7%，環(huán)升5pct。插電混動(dòng)乘用車(chē)1月銷(xiāo)27.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)138%，環(huán)比下降22%，占比41%。純電A00 純電A0 純電A 純電B/C 插電3530252015105022-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-01純電A0014.93.44.05.75.67.38.28.58.59.410.713.216.18.6純電A011.06.910.013.315.415.516.115.617.117.220.121.522.88.8純電A15.45.98.110.98.510.010.79.511.011.49.811.214.38.2純電B/C15.011.012.615.414.315.217.815.918.418.317.919.421.914.8插電18.611.714.916.417.019.423.324.224.826.929.830.935.727.9分車(chē)企看，比亞迪銷(xiāo)量穩(wěn)居第一，吉利、賽力斯有所上升。1月比亞迪銷(xiāo)量20.1萬(wàn)輛，同比上升34%，環(huán)比下降41%，占比29%，單月銷(xiāo)量穩(wěn)居第一；特斯拉中國(guó)1月銷(xiāo)7.1萬(wàn)輛，同比上升8%，環(huán)比下降24%。吉利汽車(chē)銷(xiāo)量6.6萬(wàn)輛，同環(huán)比+497%/+9%；賽力斯銷(xiāo)量3.7萬(wàn)輛，同環(huán)比+730%/+2%。自主品牌市占率小幅下降，新勢(shì)力、特斯拉市占率環(huán)比小幅增長(zhǎng)。1月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量68.2萬(wàn)輛，同環(huán)比+79%/-39%。其中，1月自主品牌銷(xiāo)44.9萬(wàn)輛，同增78%，環(huán)降43%，市占率66%。1月特斯拉銷(xiāo)7.1萬(wàn)輛，同環(huán)比+8%/-24%，市占率10%；1月新勢(shì)力銷(xiāo)10.4萬(wàn)輛，同環(huán)比+121%/-28%，市占率15%；合資車(chē)企1月銷(xiāo)4.1萬(wàn)輛，同環(huán)比+317%/-33%，市占率為6%；豪華車(chē)企1月銷(xiāo)1.6萬(wàn)輛，同環(huán)比+23%/-13%，市占率2%。數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司公告，東吳證券研究所7分車(chē)企：比亞迪穩(wěn)居第一，新勢(shì)力、特斯拉環(huán)比小幅增長(zhǎng)表：主流車(chē)企月度銷(xiāo)量（輛）表：分品牌月度銷(xiāo)量（輛）車(chē)企類(lèi)型 1月 批發(fā)電動(dòng)化率 環(huán)比 零售電動(dòng)化率 環(huán)比自主448,95144%-15.2pct52%-12.8pct新勢(shì)力104,149100%0pct100%0pct合資40,9717%0.2pct5%-0.9pct豪華16,25935%1.5pct22%-7.2pct特斯拉71,447100%0pct100%0pct車(chē)企1月同比環(huán)比1月市占率比亞迪201,01934%-41%29%特斯拉中國(guó)71,4478%-24%10%吉利汽車(chē)65,826497%9%10%長(zhǎng)安汽車(chē)46,08085%-3%7%賽力斯37,105730%2%5%理想汽車(chē)31,165106%-38%5%長(zhǎng)城汽車(chē)24,988296%-16%4%上汽通用五菱17,916300%-85%3%廣汽埃安11,0058%-76%2%上汽乘用車(chē)10,434-43%-70%2%分車(chē)型：Model

Y

位居純電首位，問(wèn)界M7環(huán)比逆勢(shì)增長(zhǎng)8數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所分車(chē)型看，純電車(chē)型Model

Y，比亞迪海鷗分列銷(xiāo)量第一第二。純電動(dòng)乘用車(chē)中，24年1月特斯拉ModelY（B級(jí)）銷(xiāo)4.2萬(wàn)輛，同比增2%，環(huán)比降33%，占比10.4%，位居第一；比亞迪海鷗（A00級(jí)）銷(xiāo)3.6萬(wàn)輛，環(huán)比降28%，占比9.0%，升至第二；Model

3銷(xiāo)3.0萬(wàn)輛，同比增18%，環(huán)比降8%，占比7.3%；比亞迪海豚（A0級(jí)）銷(xiāo)1.9萬(wàn)輛，同比增7%，環(huán)比降48%，占比4.7%；比亞迪元（A0級(jí)）銷(xiāo)1.8萬(wàn)輛，同比降22%，環(huán)比降57%，占比4.5%；比亞迪宋（A級(jí)）銷(xiāo)1.7萬(wàn)輛，同比增142%，環(huán)比降28%，占比4.3%。插混車(chē)型中，比亞迪宋穩(wěn)居第一，問(wèn)界M7超比亞迪秦至第三。插混車(chē)型中，比亞迪宋（A級(jí)）銷(xiāo)4.2萬(wàn)輛，同比降1%，環(huán)比降30%，占比15.2%；問(wèn)界M7（B級(jí)）銷(xiāo)3.0萬(wàn)輛，同比增1627%，環(huán)比增17%，占比10.8%；比亞迪秦（A級(jí)）銷(xiāo)1.6萬(wàn)輛，同比增224%，環(huán)比降44%，占比5.9%。圖：

國(guó)內(nèi)1月純電動(dòng)車(chē)（左）&插混車(chē)（右）分車(chē)型銷(xiāo)量排名純電級(jí)別24年1月環(huán)比同比23年累計(jì)同比ModelYB41,873-33%2%646,84542%海鷗Model3比亞迪海豚a00BA036,447-28%280,21729,574-8%18%300,89718%18,905-48%7%367,41979%比亞迪元A018,071-57%-22%428,58087%比亞迪宋A17,362-28%142%103,82555%長(zhǎng)安Lumina0015,68916%40%144,481106%Velite6A12,0000%364%50,48330%熊貓minia0011,104-11%109,642大眾ID3A07,932-50%1982%82,676211%插電級(jí)別24年1月環(huán)比同比23年累計(jì)同比比亞迪宋A42,152-30%-1%545,0231193%問(wèn)界M7B29,99817%1627%32,86310%比亞迪秦A16,486-44%224%294,1671684%理想L7C13,343-35%97,062627%銀河L7B9,77629%50,192413%理想L8B9,061-40%49%105,9831070%領(lǐng)克08B8,816-12%12,05537%理想L9B8,762-41%10%107,1781123%比亞迪漢B8,500-32%28%133,3081468%騰勢(shì)D9B8,030-19%29%101,4661164%國(guó)內(nèi)：1月電動(dòng)車(chē)出口同增27%，比亞迪穩(wěn)居榜首數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)、各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所9國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)2024年1月出口9.5萬(wàn)輛，同增27%。國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企24年1月出口9.54萬(wàn)輛，同環(huán)比+27%/-7%。1月特斯拉出口3.2萬(wàn)輛，環(huán)增72%，占比33%；比亞迪出口3.6萬(wàn)輛，環(huán)增0%，市占率38%；上汽乘用車(chē)出口0.3萬(wàn)輛，環(huán)比下降86%，市占率3%。國(guó)內(nèi)自主品牌電動(dòng)車(chē)出口增加，比亞迪穩(wěn)居榜首。比亞迪1月出口3.6萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)主要份額。長(zhǎng)安汽車(chē)1月出口2785輛，同增1757%；東風(fēng)本田出口2358輛，環(huán)增100%；長(zhǎng)城汽車(chē)1月出口1497輛，同增20%；哪吒汽車(chē)1月出口2821輛，環(huán)減6%。圖：國(guó)內(nèi)乘用車(chē)電動(dòng)車(chē)出口情況（萬(wàn)臺(tái)）表：國(guó)內(nèi)車(chē)企出海戰(zhàn)略品牌2022年出口（輛）2023年1-12月累計(jì)出口（輛）23年累計(jì)同比主要出口國(guó)家上汽乘用車(chē)138,345222,48261%愛(ài)爾蘭、英國(guó)、瑞典、挪威等歐洲國(guó)家比亞迪55,544242,765337%歐洲、印度、巴西、日本、泰國(guó)等東風(fēng)易捷特63,70853,538-16%歐洲、南美等長(zhǎng)城汽車(chē)7,36224,690235%泰國(guó)、歐洲等吉利汽車(chē)23,81617,828-25%日本、英國(guó)、澳大利亞、德國(guó)等上汽通用五菱9,09424.058165%印尼、馬來(lái)西亞、越南哪吒汽車(chē)3,41215,913366%泰國(guó)等東南亞國(guó)家1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月23年

7.5

7.9

7.0

9.1

9.2

7.0

8.8

7.8

8.8

11.2

8.8

10.224年

9.5同比

27%環(huán)比

-7%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%42010861223年24年同比環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，東吳證券研究所10國(guó)內(nèi)：23年自主品牌銷(xiāo)量亮眼，24年華為系可期自主品牌銷(xiāo)量亮眼，比亞迪、廣汽、吉利、長(zhǎng)安銷(xiāo)量領(lǐng)先，其中23年全年比亞迪份額較22年提升7pct至34%；新勢(shì)力分化，僅理想銷(xiāo)量高增。特斯拉、合資車(chē)增速均放緩。圖：國(guó)內(nèi)分車(chē)企電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）車(chē)企23年同比占比較22年pct24年E同比占比自主品牌合資車(chē)比亞迪30162%34%736822%33%上汽通用五菱44-28%5%-45115%5%廣汽埃安4878%5%16025%5%奇瑞汽車(chē)13-44%1%-21735%2%吉利汽車(chē)4949%5%26635%6%上汽乘用車(chē)3237%4%0335%3%長(zhǎng)城汽車(chē)2699%3%03120%3%長(zhǎng)安汽車(chē)4276%5%35325%5%賽力斯121037%1%150335%5%智己汽車(chē)4711%0%0530%0%上汽大眾1335%1%01730%2%華晨寶馬1060%1%01330%1%東風(fēng)易捷特6-40%1%-13-50%0%一汽大眾9-12%1%08-10%1%上汽通用10104%1%11220%1%北京奔馳4-6%0%03-30%0%特斯拉中國(guó)9533%11%-3972%9%新勢(shì)力小鵬汽車(chē)1418%2%-22360%2%理想汽車(chē)38182%4%16675%6%蔚來(lái)汽車(chē)1631%2%-11815%2%小米50%0%哪吒汽車(chē)13-16%1%-1130%1%零跑汽車(chē)1430%2%0155%1%乘用車(chē)合計(jì)88736%100%01,10525%100%-自主品牌62640%71%879427%72%-合資品牌6613%7%-1705%6%-新造車(chē)勢(shì)力9935%11%-414445%13%-特斯拉9533%11%-3972%9%客車(chē)3-25%--35%-專(zhuān)用車(chē)3042%--4035%-合計(jì)91936%--1,14825%-國(guó)內(nèi)：24年20萬(wàn)以上新車(chē)型更亮眼，競(jìng)爭(zhēng)依然激烈11數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所24年新車(chē)型中，20萬(wàn)以上車(chē)型占比更高，新車(chē)型中PHEV仍較多。24年自主品牌中，長(zhǎng)安啟源主推10-20萬(wàn)價(jià)格帶車(chē)型，而比亞迪、廣汽等基本無(wú)經(jīng)濟(jì)型新車(chē)型。主流新勢(shì)力及華為系主打中高端車(chē)型。24年整體車(chē)企價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，降本依然是主旋律。延續(xù)23年降價(jià)趨勢(shì)，新車(chē)定價(jià)整體偏低。24年需求增速放緩后，預(yù)計(jì)車(chē)企價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。圖：主流車(chē)企新車(chē)型情況（1）類(lèi)型車(chē)企品牌車(chē)型動(dòng)力形式種類(lèi)級(jí)別售價(jià)（萬(wàn)元）上市時(shí)間快充智能化新勢(shì)力理想理想MEGAEVMPV-50+202312800V通勤NOAL6REEVSUVB+25-302024800V代號(hào)W02EVMPV-40+2024800V待定EVSUVD-2024小鵬小鵬X9EVMPV--2023Q4800VXNGP智能輔助駕駛系統(tǒng)G7EVSUVB+20-302024Q3800V待定EVCAR--2024滴滴代號(hào)F59EVCARA-2024蔚來(lái)阿爾卑斯待定EVCAR-20-302024H2800V零跑零跑C10EV/REEVSUVC10-15202403支持城市/高速NAP領(lǐng)航，并通過(guò)OTA升級(jí)擴(kuò)展至L3級(jí)智駕能力三款車(chē)型待定2024合創(chuàng)哪吒XEVSUVA12.68-14.68202310標(biāo)配高通驍龍

8155

高性能車(chē)規(guī)級(jí)芯片，搭載L2+級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)創(chuàng)維創(chuàng)維代號(hào)EA8EVSUVC20-302024小米-待定----2024華為系賽力斯問(wèn)界M7EVSUVB25-33202309HUAWEIADS2.0

高階輔助駕駛系統(tǒng)M9EVSUVD50-60202312800VHUAWEIADS2.0

高階輔助駕駛系統(tǒng)+鴻蒙座艙4.0奇瑞智界S7EVCARC30202311待定-SUV--2024江淮待定待定2024H2長(zhǎng)安阿維塔E12EV/REEVCARB30202312HarmonyOS

4.0與華為高階智能駕駛系統(tǒng)ADS2.0待定EV/REEV---2024待定EV/REEV---2024國(guó)內(nèi)：24年20萬(wàn)以上新車(chē)型更亮眼，競(jìng)爭(zhēng)依然激烈12數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所圖：主流車(chē)企新車(chē)型情況（2）類(lèi)型車(chē)企品牌車(chē)型動(dòng)力形式種類(lèi)級(jí)別售價(jià)（萬(wàn)元）上市時(shí)間快充智能化自主車(chē)企比亞迪比亞迪宋LEVSUVB22+202311DiLink智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)+DiPilot智能駕駛輔助系統(tǒng)方程豹豹5PHEVSUVC30-38202311豹3PHEVSUV--2024豹8PHEVSUV--2024仰望騰勢(shì)N8EV/PHEVSUVB31.98-32.68202309N9EV/PHEVSUVC-2024待定EV/PHEVCAR--2024長(zhǎng)安深藍(lán)代號(hào)C318REEVSUVA+15-222024自主研發(fā)高階駕駛輔助系統(tǒng)的基礎(chǔ)平臺(tái)待定-CARA-2024待定-SUVD-2024啟源A07EV/REEVCARA15.59-17.69202309A06PHEVCARA10-152023Q4A05PHEVCARA10-152023Q4Q05PHEVSUVA10-152023Q4五款新車(chē)待定2024吉利極氪代號(hào)CS1EEVCARA+20-252023Q4800V英偉達(dá)OrinX芯片+激光雷達(dá)傳感器+自研自動(dòng)駕駛解決方案兩款新車(chē)待定2024極越01EVSUVC24.99-

33.99202311ROBODrive

Max，年底北上深開(kāi)放城市高階智駕銀河E8EVCARC202023Q4E6EVCAR--2024Q3E7EVSUV--2024Q2L5PHEVSUV--2024Q2幾何改款為主202423年底城市NOA公測(cè)，2024春節(jié)前陸續(xù)推送上汽智己LS6EVSUVC22.99-29.19202310飛凡待定----2024北汽極狐阿爾法T5EVSUV--2023Q4神行奇瑞星紀(jì)元ESEV/REEVCARC26-36202311神行ETEV/REEVSUVC-2024H1待定EV/REEVSUVC-2024風(fēng)云A9PHEVSUVB+-2023Q4大卓智駕系統(tǒng)，支持城市NOA、高速NOA與遠(yuǎn)程召喚泊車(chē)等A8PHEVCARB+-2023Q4大卓智駕系統(tǒng)，支持城市NOA、高速NOA與遠(yuǎn)程召喚泊車(chē)等T11PHEVSUVC+-2024大卓智駕系統(tǒng)，支持城市NOA、高速NOA與遠(yuǎn)程召喚泊車(chē)等廣汽埃安昊鉑HTEVSUVC22+2023Q4800V“高速+城市”NDA智能領(lǐng)航輔助系統(tǒng)SSREVCAR-128.6-168.62023Q4800V國(guó)內(nèi)：新車(chē)型發(fā)布帶動(dòng)新一輪銷(xiāo)量競(jìng)爭(zhēng)車(chē)企 新車(chē)型 價(jià)格 續(xù)航 智能化 其他13數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所問(wèn)界46.98-問(wèn)界M9

56.98萬(wàn)元增程：綜合續(xù)航1402km，純電續(xù)航275km；鴻蒙OS4智能座艙+ADS2.0

搭載華為全新途靈底盤(pán)EV：“巨鯨”800V高壓平臺(tái)，續(xù)航630km極氪全棧800V高壓平臺(tái)，金磚電池續(xù)航 ZEEKR

OS6.0智能座艙+全 搭載浩瀚架構(gòu)，采用一688km，麒麟電池870km 棧自研浩瀚智駕 體壓鑄工藝小米20.99-極氪007

29.99萬(wàn)元SU7 暫無(wú)自研800V碳化硅高壓平臺(tái)，續(xù)航 小米智能座艙+預(yù)計(jì)2024年

搭載小米自研超級(jí)電機(jī)1000km+ 進(jìn)入智駕第一陣營(yíng)蔚來(lái)ET9預(yù)售80

自研全域900V高壓架構(gòu)，5分鐘補(bǔ)能萬(wàn)元 255km搭載自研智駕芯片神璣 搭載SkyRide天行底盤(pán)系NX9031，算力1000TOPS+ 統(tǒng)吉利銀河E8 22.88萬(wàn)元17.58-

SEA智能純電框架800V高性能碳化硅全新一代車(chē)機(jī)系統(tǒng)銀河N

OS

搭載S-BOX天地一體雙電驅(qū)，續(xù)航665km 無(wú)界版+銀河智駕 向衛(wèi)星通訊各車(chē)企新車(chē)型先后亮相。2023年底到2024年初，各車(chē)企新車(chē)型先后發(fā)布。智能化和快充等新技術(shù)逐步落地，可能成為未來(lái)新能源車(chē)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。圖表：新車(chē)型情況智能化趨勢(shì)：23Q4起城市無(wú)圖領(lǐng)航功能落地?zé)o圖領(lǐng)航功能成為大勢(shì)所趨。在特斯拉FSD覆蓋美國(guó)、加拿大全國(guó)背景下，國(guó)內(nèi)各車(chē)企都為智能輔助駕駛設(shè)立全國(guó)目標(biāo)。而高精地圖從成本、監(jiān)管各角度都難以實(shí)現(xiàn)，無(wú)圖成為必經(jīng)之路。23年11月28日，小鵬開(kāi)放無(wú)圖25城，開(kāi)啟城區(qū)無(wú)圖化進(jìn)程，并于24年1月擴(kuò)展至243城；華為11月實(shí)現(xiàn)全國(guó)高速無(wú)圖NCA，預(yù)計(jì)24Q1推出全國(guó)城區(qū)無(wú)圖NCA。圖表：主流車(chē)企的智能化進(jìn)展車(chē)企 智能化進(jìn)度 城市智能輔助駕駛落地情況 智能駕駛售價(jià) 智駕入門(mén)車(chē)型價(jià)格 芯片14數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所問(wèn)界采用激光雷達(dá)方案。23年11月開(kāi)啟全國(guó)高速和高架無(wú)圖智能輔助駕駛，全國(guó)城區(qū)NCA

24Q1開(kāi)放內(nèi)測(cè)，預(yù)計(jì)將開(kāi)放全國(guó)城區(qū)智能輔助駕駛。全國(guó)落地正在測(cè)試中24年1月1日至3月31日智駕包售價(jià)2.6萬(wàn)元問(wèn)界M527.98萬(wàn)元+華為MDC610芯片，AI算力200tops（稠密算力，等效于英偉達(dá)的544tops）阿維塔搭載無(wú)圖高階智駕，使用激光融合GOD網(wǎng)絡(luò)BEV融合感知+道路拓?fù)渫评砭W(wǎng)絡(luò)從車(chē)端構(gòu)建場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)無(wú)圖智能輔助駕駛。23Q4逐步開(kāi)啟無(wú)圖城區(qū)智駕領(lǐng)航輔助功能。全國(guó)落地正在測(cè)試中24年1月1日至3月31日智駕包售價(jià)2.6萬(wàn)元阿維塔1130萬(wàn)元+阿維塔12搭載華為MDC

810芯片總算力達(dá)到了400TOPS奇瑞智界搭載華為ADS2.0，激光雷達(dá)方案全國(guó)都能開(kāi)的無(wú)圖NCA，和華為同步。全國(guó)落地正在測(cè)試中24年1月1日至3月31日智駕包售價(jià)2.6萬(wàn)元智界S724.98-34.98萬(wàn)元華為MDC610芯片，AI算力200tops（稠密算力，等效于英偉達(dá)的544tops）小鵬Xnet

2.0深度視覺(jué)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)城市NGP落地243城，高速NGP全部開(kāi)放拓展至243城Max標(biāo)配XNGP其余標(biāo)配XPILOT小鵬G6

Max22.99萬(wàn)元+XNGP配英偉達(dá)雙orin-x芯片，算力508tops，XPILOT搭載一個(gè)Orin-X芯片理想不走有圖過(guò)渡至無(wú)圖路線，直接開(kāi)發(fā)無(wú)圖路線。23年6月在北京、上海開(kāi)始無(wú)圖城市領(lǐng)航內(nèi)測(cè)。年底城市領(lǐng)航和通勤領(lǐng)航推廣至百城。開(kāi)放110城L9max較pro高3萬(wàn)L7

max售價(jià)37.98萬(wàn)max版本配英偉達(dá)雙orin-x芯片，算力508tops，其余版本搭載征程5（128TOPS）蔚來(lái)9月蔚來(lái)正式宣布城市無(wú)圖領(lǐng)航NOP+將從高速進(jìn)入城區(qū)，根據(jù)用戶領(lǐng)航路線心愿單，進(jìn)行驗(yàn)證和運(yùn)營(yíng)（即城市通勤領(lǐng)航）春節(jié)前將NOP+推給所有NT2.0用戶開(kāi)放218城680元/季度380元/月ET5

29.8萬(wàn)元+4顆英偉達(dá)orin-x芯片，算力1016tops5nm高階智駕芯片

神璣NX9031上汽智己23年9月，去高精地圖NOA公測(cè)；23年10月

23年10月開(kāi)啟城市NOA公城市NOA公測(cè)；24年，通勤模式百城齊開(kāi)；

測(cè)；24年，百城開(kāi)放通勤模25年，全場(chǎng)景通勤，適用于絕大多數(shù)場(chǎng)景

式；25年全場(chǎng)景通勤IM

AD

36800元LS6

售價(jià)21.49萬(wàn)+1顆英偉達(dá)orin-x芯片，算力204tops比亞迪騰勢(shì)

內(nèi)部智能化道路尚未統(tǒng)一，有圖無(wú)圖均有布局。未定高快NOA選配價(jià)格1.5萬(wàn)N7

630max版本售價(jià)

1顆英偉達(dá)orin-x芯片，算力34.98萬(wàn) 204tops極氪首發(fā)浩瀚智駕，高速NZP交付即上線，城市NZP

24年6月開(kāi)始公測(cè)24年6月標(biāo)配極氪00720.99-29.99萬(wàn)元全系搭載英偉達(dá)Orin-X芯片23Q4-24Q1新車(chē)型智能化批量落地華為系/小鵬/理想/蔚來(lái)為第一梯隊(duì)，新車(chē)堅(jiān)定ALL

IN智能駕駛，2023年底批量落地城市領(lǐng)航，其中華為與小鵬或率先實(shí)現(xiàn)城市無(wú)圖NOA落地；比亞迪/長(zhǎng)城/吉利/上汽等車(chē)企高端子品牌以外部合作開(kāi)發(fā)模式迅速推進(jìn)功能落地，預(yù)埋硬件，留待軟件后續(xù)迭代。圖

近期新車(chē)型智能化進(jìn)程對(duì)比車(chē)企型號(hào)上市時(shí)間車(chē)載系統(tǒng)軟硬件配置智駕功能比亞迪宋L2023年Q4DiLink智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)DiPilot智能駕駛輔助系統(tǒng)高通驍龍高算力處理器高速輔助、智能領(lǐng)航、自動(dòng)泊車(chē)、疲勞監(jiān)測(cè)提醒等30多項(xiàng)輔助功能15數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所小鵬G92023年9月XNGP智能輔助駕駛系統(tǒng) Xnet深度視覺(jué)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò) 點(diǎn)到點(diǎn)連續(xù)駕駛、城市全場(chǎng)景無(wú)圖NOA英偉達(dá)Orin

X芯片蔚來(lái)EC62023年9月ADAM蔚來(lái)超算平臺(tái) 城市/高速的nad自動(dòng)駕駛、nad低速及泊車(chē)自動(dòng)駕駛、Aquila

蔚來(lái)超感系統(tǒng)（L3級(jí)） 包括超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)等33個(gè)高性能傳感器 領(lǐng)航泊車(chē)、nop+增強(qiáng)領(lǐng)航輔助四顆NVIDIA

Drive

Orin

X芯片問(wèn)界M72023年9月1 MDC智能駕駛算法平臺(tái) 清視覺(jué)感知無(wú)圖城市NOA、點(diǎn)到點(diǎn)連續(xù)自動(dòng)駕駛、車(chē)道居中、華為高階智能駕駛系統(tǒng)ADS

2.0 個(gè)頂置激光雷達(dá)、3個(gè)毫米波雷達(dá)、11個(gè)高 高速/城區(qū)領(lǐng)航、自動(dòng)泊車(chē)、遠(yuǎn)程/記憶泊車(chē)、全天候攝像頭及12個(gè)超聲波雷達(dá) 全自動(dòng)代客泊車(chē)等GOD

2.0網(wǎng)絡(luò)+RCR

2.0網(wǎng)絡(luò)長(zhǎng)安深藍(lán)S72023年6月ADAS高階駕駛輔助系統(tǒng) 數(shù)據(jù)閉環(huán)優(yōu)化算法 擴(kuò)展換道輔助、APA6.0自動(dòng)泊車(chē)、A-B記憶行車(chē)、自適應(yīng)巡航、城市A-B領(lǐng)航等方程豹豹52023年11月FiPilot

L2+級(jí)智能駕駛輔助系統(tǒng)仰望U82023年9月仰望Pilot“天神之眼”高階智能駕駛輔助系統(tǒng)- 高速輔助、APA自動(dòng)泊車(chē)、DMS駕駛員疲勞監(jiān)測(cè)等508TOPS英偉達(dá)Orin芯片3顆激光雷達(dá)、5顆毫米波雷達(dá)、12顆超聲波雷達(dá)、13個(gè)

全場(chǎng)景陪伴、輔助和救助、自動(dòng)泊車(chē)、自適應(yīng)巡航等高清攝像頭騰勢(shì)N82023年9月騰勢(shì)Pilot高階智能駕駛輔助系統(tǒng)（L2級(jí)）5個(gè)毫米波雷達(dá)、1個(gè)前置攝像頭、12個(gè)超聲波雷達(dá)、4

高速輔助、智能領(lǐng)航、自適應(yīng)巡航、自動(dòng)泊車(chē)輔助燈個(gè)環(huán)視攝像頭、1個(gè)DMS攝像頭以及1個(gè)行車(chē)記錄儀 功能理想MPV2023年底理想AD

Max

3.0神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)大模型算法（動(dòng)/靜態(tài)BEV網(wǎng)絡(luò)+Occupancy網(wǎng)絡(luò)+NPN神經(jīng)先驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)）1顆禾賽AT128激光雷達(dá)、6顆800萬(wàn)像素?cái)z像頭和5顆200萬(wàn)像素?cái)z像頭，1個(gè)毫米波雷達(dá)以及12個(gè)超聲波雷達(dá)AP控制器地平線J3+J5芯片+SP控制器定制化的2顆英偉高速輔助、無(wú)圖城市NOA等達(dá)Orin-X芯片雙激光雷達(dá)阿維塔E1223Q4MDC智能駕駛算法平臺(tái)版 攝像頭及12個(gè)超聲波雷達(dá)GOD

2.0網(wǎng)絡(luò)+RCR

2.0網(wǎng)絡(luò)無(wú)圖城市NOA、點(diǎn)到點(diǎn)連續(xù)自動(dòng)駕駛、車(chē)道居中、華為高階智能駕駛系統(tǒng)ADS

2.0

HI

1個(gè)頂置激光雷達(dá)、3個(gè)毫米波雷達(dá)、11個(gè)高清視覺(jué)感知

高速/城區(qū)領(lǐng)航、自動(dòng)泊車(chē)、遠(yuǎn)程/記憶泊車(chē)、全天候全自動(dòng)代客泊車(chē)等極氪極氪CS1E2023年11月極氪自研英偉達(dá)方案 英偉達(dá)OrinX芯片+3顆激光雷達(dá)傳感器高速輔助等上汽智己LS62023年10月激光雷達(dá)+英偉達(dá)芯片高速領(lǐng)航、城市NOA奇瑞&華為智界S72023年11月華為高階智能駕駛系統(tǒng)ADS

2.0選裝頂部激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)無(wú)圖城市NOA、點(diǎn)到點(diǎn)連續(xù)自動(dòng)駕駛、車(chē)道居中、高速/城區(qū)領(lǐng)航、自動(dòng)泊車(chē)、遠(yuǎn)程/記憶泊車(chē)、全天候全自動(dòng)代客泊車(chē)等圖表：新能源車(chē)企車(chē)型最新降價(jià)信息匯總（1）16數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所品牌車(chē)型降價(jià)幅度（萬(wàn)元）新價(jià)格（萬(wàn)元）開(kāi)始時(shí)間截止時(shí)間特斯拉Model3后輪驅(qū)動(dòng)版1.5524.59起1月12日1月31日Model3長(zhǎng)續(xù)航版1.1528.59起ModelY長(zhǎng)續(xù)航版本0.6529.99起ModelY高性能版036.39起ModelY后輪驅(qū)動(dòng)版0.7525.89起Model

X

雙電機(jī)1673.89起23年9月1日-Model

X

三電機(jī)2283.89起Model

S雙電機(jī)1169.89起23年7月18日-Model

S三電機(jī)2082.89起比亞迪豹50.8置換+0.2現(xiàn)金27.98-34.282023年12月0.2現(xiàn)金截至12月底秦PLUS/DM-i榮耀版27.98-12.582月19日-秦PLUS/EV榮耀版210.98-13.98驅(qū)逐艦05/DM-i榮耀版2-2.27.98-12.88吉利領(lǐng)克領(lǐng)克09

EM-P1.033.98起1月16日-吉利汽車(chē)帝豪

L

HiP

冠軍版1.6-1.99.38-15.682023年12月0.2新春限時(shí)長(zhǎng)安深藍(lán)S7純電1萬(wàn)現(xiàn)金或0.6現(xiàn)金+0.6選裝16.99-19.292月13日-SL0313.59-18.99長(zhǎng)安汽車(chē)啟源Q05/A051.17.392月19日-逸動(dòng)Plus暢享版2.27.19哪吒汽車(chē)哪吒X2.29.98-12.482月19日-哪吒AYA0.86.58-8.08哪吒S0.515.48-22.48上汽榮威D7

DMH1.3-1.610.98-13.282023年12月-零跑汽車(chē)T031.04.99-7.992月2日2月29日C110.514.48-20.48C010.514.08-20.38奇瑞奇瑞小螞蟻0.5-0.85.99起23年12月28日-QQ冰淇淋0.62.39起上汽大眾ID.33.712.59-14.982023年7月-ID.4

CROZZ4.814.79-23.242023年9月華為問(wèn)界M5

EV2.9-3.025.98-28.982023年1月-M74-524.98-32.982023年9月阿維塔阿維塔11/122.6智駕包或0.5定金抵扣+0.6置換補(bǔ)貼28-38.081月2月29日國(guó)內(nèi)：2024開(kāi)年降價(jià)潮打響，價(jià)格戰(zhàn)預(yù)計(jì)仍為主旋律圖表：新能源車(chē)企車(chē)型最新降價(jià)信息匯總（2）17數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，東吳證券研究所品牌車(chē)型降價(jià)幅度（萬(wàn)元）新價(jià)格（萬(wàn)元）開(kāi)始時(shí)間截止時(shí)間小鵬汽車(chē)G91.025.89-41.992月2日新春限時(shí)G61.019.99-26.691月-G3i1.013.89-16.69P50.714.99-16.79P7i

入門(mén)版1.520.891月23日P7i

鵬翼性能版528.991月23日蔚來(lái)汽車(chē)ET5/ET5T/ES6/EC6

2023款2.427.4-33.41月17日5月17日ET7/ES7/EC7/ES8

2023款3.239.6-46.6理想汽車(chē)L93.539.48-42.481月11日1月31日L83.430.58-36.58L73.328.68-34.68上汽通用五菱五菱星光150km進(jìn)階版0.69.982月19日-五菱繽果0.86.88-8.382月15日3月31日寶駿1萬(wàn)置換補(bǔ)貼6.98-13.581月1日1月31日上汽通用別克君越3.514.49-25.482月19日2月29日昂科威Plus6.516.09-23.09威朗Pro5.57.39-10.39E51萬(wàn)換購(gòu)+1萬(wàn)保險(xiǎn)+1萬(wàn)金融禮13.99-24.891月1日2月9日E415.99-22.99極越汽車(chē)極越01321.99-30.992023年12月限時(shí)嵐圖夢(mèng)想家1萬(wàn)置換補(bǔ)貼32.99-67.991月2日1月31日智己汽車(chē)智己LS74萬(wàn)現(xiàn)金+3萬(wàn)配置升級(jí)24.98-44.981月23日2月5日智己LS61.221.99-28.19極氪極氪001

YOU版3.734.91月15日-極氪001

ME版3.031.9極氪001

WE版3.126.9國(guó)內(nèi)：2024開(kāi)年降價(jià)潮打響，價(jià)格戰(zhàn)預(yù)計(jì)仍為主旋律國(guó)內(nèi)：預(yù)計(jì)24年整體仍維持20%+增長(zhǎng)，出口40%+18數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，東吳證券研究所預(yù)計(jì)24年國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)1182萬(wàn)輛，增25%，電動(dòng)化率超38%，插電再提升。其中出口170萬(wàn)輛，同增40%，依然以純電為主。本土市場(chǎng)銷(xiāo)售989萬(wàn)輛，同增24%，其中乘用車(chē)中純電增長(zhǎng)10%，插電增速仍較高，預(yù)計(jì)同增40%，占比提升7pct至40%；圖：國(guó)內(nèi)24年銷(xiāo)量月度預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)銷(xiāo)量 40.852.565.363.671.780.678.084.690.495.6102.6119.1944.8同比 -5%57%34%113%61%35%32%27%28%34%31%46%37%2024年銷(xiāo)量 72.948.1100.2102.2107.4119.2112.0114.3120.0126.0132.3138.91,293.3（樂(lè)觀）同比 79%-8%54%61%50%48%44%35%33%32%29%17%37%2024年銷(xiāo)量 72.943.791.192.997.6108.3101.8103.9109.1114.5120.2126.31,182.4（中性）同比 79%-17%40%46%36%34%31%23%21%20%17%6%25%2024年銷(xiāo)量 72.939.482.083.787.897.591.693.598.2103.1108.2113.61,071.4（悲觀）同比79%-25%26%32%23%21%17%10%9%8%5%-5%13%2023年Q1Q2Q3Q4合計(jì)銷(xiāo)量 158.6215.9253.0317.3944.8同比 27%61%29%37%37%2024年銷(xiāo)量 221.3328.8346.2397.11,293.3（樂(lè)觀）同比 40%52%37%25%37%2024年銷(xiāo)量 207.8298.9314.8361.01,182.4（中性）同比 31%38%24%14%25%2024年銷(xiāo)量 194.3269.0283.3324.91,071.4（悲觀）同比22%25%12%2%13%2023年24年1月主流九國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)同環(huán)比+23%/-42%，年末沖量后銷(xiāo)量平淡，全年預(yù)計(jì)增速8-10%，市場(chǎng)已充分預(yù)期。歐洲主流9國(guó)合計(jì)銷(xiāo)量13.8萬(wàn)輛，同環(huán)比+23%/-42%，其中純電注冊(cè)8.5萬(wàn)輛，占比61%，環(huán)比-8pct。乘用車(chē)注冊(cè)74.7萬(wàn)輛，同環(huán)比+12%/-13%，電動(dòng)車(chē)滲透率18.5%，同環(huán)比+1.7/-9.1pct。1月主流九國(guó)滲透率18.5%，各國(guó)增速分化。德國(guó)：1月銷(xiāo)量3.7萬(wàn)輛，同環(huán)比+37%/-49%，滲透率17.3%。英國(guó)：1月銷(xiāo)量3.3萬(wàn)輛，同環(huán)比+25%/-18%，滲透率23.0%

。法國(guó)：

1月銷(xiāo)量3.1萬(wàn)輛，同環(huán)比+22%/-44%，滲透率25.0%

。瑞典：

1月銷(xiāo)量0.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+18%/-51%，滲透率52.5%

。意大利：

1月銷(xiāo)量0.7萬(wàn)輛，同環(huán)比-25%/-38%，滲透率4.9%

。挪威：

1月銷(xiāo)量0.5萬(wàn)輛，同環(huán)比+239%/-56%，滲透率93.9%

。西班牙：1月銷(xiāo)量0.8萬(wàn)輛，同環(huán)比+13%/-41%，滲透率11.6%

。瑞士：

1月銷(xiāo)量0.4萬(wàn)輛，同環(huán)比-7%/-61%，滲透率25.9%

。葡萄牙：

1月銷(xiāo)量0.5萬(wàn)輛，同環(huán)比+23%/-29%，滲透率27.1%

。歐洲：1月主流九國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量同增23%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%454035302520151050202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312圖：歐洲月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）&同環(huán)比（右，%）銷(xiāo)量（萬(wàn)輛） 同比（%） 環(huán)比（%）35%30%25%20%15%10%5%0%302520151050202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401圖：歐洲主流九國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）&滲透率（右，%）歐洲九國(guó)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛） 滲透率（%）1019數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，東吳證券研究所歐洲：24年歐洲補(bǔ)貼持續(xù)平緩?fù)似?020數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，東吳證券研究所23年英國(guó)、瑞典取消電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，24年德國(guó)補(bǔ)貼取消，法國(guó)、意大利、荷蘭補(bǔ)貼金額下降，24年仍呈退坡趨勢(shì)。德國(guó)取消24年電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，此前23年9月tob補(bǔ)貼已取消。荷蘭24年補(bǔ)貼下降400歐元，法國(guó)24年引入積分規(guī)則，對(duì)補(bǔ)貼車(chē)型的規(guī)格、重量、車(chē)輛及電池的生產(chǎn)地和生產(chǎn)過(guò)程的碳足跡作出限制，中國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)車(chē)型將不符合補(bǔ)貼條件。圖：歐洲2023-2024年補(bǔ)貼政策梳理國(guó)家2023年2024年車(chē)輛類(lèi)型要求補(bǔ)貼金額變動(dòng)幅度車(chē)輛類(lèi)型要求補(bǔ)貼金額變動(dòng)幅度（萬(wàn)歐元）（萬(wàn)歐元）德國(guó)直接補(bǔ)貼BEV<4萬(wàn)歐元0.675下降0.225-0.3萬(wàn)歐元，9月起tob補(bǔ)貼取消,24年toc全部取消BEV<4.5萬(wàn)歐元取消24年全部取消，低于預(yù)期4-6.5萬(wàn)歐元0.45>4.5萬(wàn)歐元取消PHEV<4萬(wàn)歐元取消PHEV-4-6.5萬(wàn)歐元取消法國(guó)直接補(bǔ)貼個(gè)人BEV<4.7萬(wàn)歐元0.7（低收入）/

0.5下降0.1萬(wàn)歐元個(gè)人BEV限制電池及生產(chǎn)地來(lái)源0.5下降荷蘭直接補(bǔ)貼個(gè)人新BEV1.2-4.5萬(wàn)歐元0.295下降0.04萬(wàn)歐元個(gè)人新BEV1.2-4.5萬(wàn)歐元0.255下降0.04萬(wàn)歐元，2025年取消個(gè)人二手BEV0.2不變個(gè)人二手BEV0.2不變，2025年取消意大利直接補(bǔ)貼BEV<6.1萬(wàn)歐元0.3不變（至2024年）BEV<6.1萬(wàn)歐元0.3不變PHEV0.2PHEV0.2置換補(bǔ)貼BEV<6.1萬(wàn)歐元0.2BEV<6.1萬(wàn)歐元0.2PHEV0.2PHEV0.2英國(guó)直接補(bǔ)貼小型/大型BEV箱式貨車(chē)-取消取消---瑞典直接補(bǔ)貼EV-取消EV取消不變PHEV

<60gCO2/km-PHEV（最高60gCO2/km）西班牙直接補(bǔ)貼EV/續(xù)航大于90km的BEV/PHEV<4.5萬(wàn)歐元0.45不變零排范圍＞30公里100%EV/PHEV<4.5萬(wàn)歐元0.45不變（待定）置換補(bǔ)貼0.250.25挪威直接補(bǔ)貼個(gè)人新BEV階梯式征收購(gòu)置稅下降個(gè)人新BEV階梯式征收購(gòu)置稅不變歐洲2023年電動(dòng)車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)288萬(wàn)輛，累計(jì)滲透率19.20%，電動(dòng)化滲透率同比持平。歐洲2023年1-12月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量符合市場(chǎng)預(yù)期，1-12月累計(jì)銷(xiāo)288.5萬(wàn)輛，同比+15%，電動(dòng)化滲透率19.20%，同比持平。12月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量27.9萬(wàn)輛，同環(huán)比-29%/+6%，電動(dòng)化滲透率22.40%，同環(huán)比-9/+2pct。12月純電占比同環(huán)比進(jìn)一步提升。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，2023年12月歐洲純電電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)20.5萬(wàn)輛，同環(huán)比-23.9%/+12.4%，占比73%，同環(huán)比+5/+4pct，插混銷(xiāo)7.4萬(wàn)輛，同環(huán)比-39.9%/-9.1%，占比27%，同環(huán)比-5/-4pct。歐洲：23年歐洲電動(dòng)車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量同增15%圖：歐洲市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)2022-2023年銷(xiāo)量（左/萬(wàn)輛；右/%）圖：歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)情況（萬(wàn)輛）302520151050202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312EVPHEV-40%-20%0%20%40%60%80%4540353025201510501月

2月

3月

4月

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6月

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9月

10月

11月

12月202220232023年同比增速（%，右軸）1021數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，東吳證券研究所歐洲：12月分車(chē)企銷(xiāo)量大眾第一，特斯拉增量明顯分車(chē)企看，大眾仍為榜首，Tesla第二。12月大眾集團(tuán)銷(xiāo)6.19萬(wàn)輛，同環(huán)比-34%/-1%，市占率22%；

Tesla銷(xiāo)量3.83萬(wàn)輛，同環(huán)比-31%/+8%，市占率14%；寶馬集團(tuán)銷(xiāo)量3.50萬(wàn)輛，同環(huán)比+6%/+18%；Stellantis銷(xiāo)2.66萬(wàn)輛，同環(huán)比-40%/+6%；梅賽德斯-奔馳銷(xiāo)2.47萬(wàn)輛，同環(huán)比-13%/+0%；現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)銷(xiāo)1.67萬(wàn)輛，同環(huán)比-41%/-18%；吉利控股集團(tuán)銷(xiāo)1.88萬(wàn)輛，同環(huán)比-37%/+11%；雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟銷(xiāo)1.60萬(wàn)輛，同環(huán)比-49%/+6%。圖表：歐洲12月主流電動(dòng)車(chē)企銷(xiāo)量（輛）及市占率（分車(chē)企，%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines、東吳證券研究所22歐洲分車(chē)企2023年12月單月2023年累計(jì)2022全年銷(xiāo)量環(huán)比同比市占率銷(xiāo)量同比市占率銷(xiāo)量同比市占率大眾集團(tuán)61,859-1%-34%22%623,62319%22%525,8841%21%Tesla38,3418%-31%14%360,24556%13%365,31032%15%寶馬集團(tuán)35,01018%6%13%276,49611%10%231,19538%9%Stellantis26,6156%-40%10%376,8943%13%257,72625%10%梅賽德斯-奔馳集團(tuán)24,7350%-13%9%245,75011%9%248,78324%10%吉利控股集團(tuán)(Geely)18,82611%-37%7%205,74514%7%221,9199%現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)16,652-18%-41%6%232,535-10%8%191,002-2%8%雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟15,9646%-49%6%176,921-7%6%180,77926%7%上海汽車(chē)工業(yè)(集團(tuán))總公司15,73742%9%6%131,00372%5%76,06095%3%福特集團(tuán)5,8612%-56%2%74,502-9%3%82,19514%3%綜合考慮車(chē)型周期、政策變化，我們預(yù)計(jì)歐洲2024年中性銷(xiāo)量接近320萬(wàn)輛，同比增10%；樂(lè)觀下有望達(dá)到349萬(wàn)輛，同比增21%。若反補(bǔ)貼調(diào)查政策落地，且對(duì)中國(guó)車(chē)企不利，或在短期影響歐洲銷(xiāo)量增速。但25年增速有望恢復(fù)至30%+。數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，東吳證券研究所23歐洲：中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)24年銷(xiāo)量增8-10%圖：歐洲24年銷(xiāo)量月度預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）萬(wàn)輛Q1Q2Q3Q4合計(jì)2023年銷(xiāo)量63737478288同比16%36%35%-5%15%2024年銷(xiāo)量758387104349（樂(lè)觀）同比19%14%18%33%21%2024年銷(xiāo)量69767994318（中性）同比10%4%7%21%10%2024年銷(xiāo)量62687185286（悲觀）同比-2%-7%-4%2%-3%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)2023年銷(xiāo)量151731192430222527242628288同比3%13%27%26%39%40%44%65%11%14%-4%-29%15%2024年銷(xiāo)量212233232634262636293242349（樂(lè)觀）同比40%29%6%21%8%13%18%4%33%21%23%50%21%2024年銷(xiāo)量192030212431232333272938318（中性）同比27%18%-3%11%0%3%5%-8%22%13%12%36%10%2024年銷(xiāo)量171827192128212129242634286（悲觀）同比15%2%-14%-1%-11%-6%-4%-18%8%2%-1%3%-3%美國(guó)：1月銷(xiāo)量11.6萬(wàn)輛，同增17%，滲透率10.7%美國(guó)2024年1月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)11.6萬(wàn)輛，同增17.3%，電動(dòng)車(chē)滲透率10.7%。美國(guó)利率較高影響年末需求，23年銷(xiāo)146.8萬(wàn)輛，同增49%，24年預(yù)計(jì)同增25%。24年1月單月美國(guó)電動(dòng)車(chē)注冊(cè)11.6萬(wàn)輛，同比+17.3%，環(huán)比-19.6%，其中純電注冊(cè)9.2萬(wàn)輛，同比+11%，環(huán)比-20%，占比79%，插混注冊(cè)2.4萬(wàn)輛，同比+52%，環(huán)比-20%，占比21%。乘用車(chē)注冊(cè)108.3萬(wàn)輛，同比+2%，環(huán)比-26%，電動(dòng)車(chē)滲透率10.7%，同環(huán)比+1.4/+0.7pct。24數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，東吳證券研究所圖：美國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)2023-2024年月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）圖：2024年1月及2023年1月美國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（分車(chē)企，輛）0%10%20161412108641月2月3月4月5月6月7月8月

9月10月11月12月20242023同比增速(%，右軸）010000 20000 30000 40000 50000 60000202401202301美國(guó)：特斯拉24年1月市占率同降4pct，Stellantis增長(zhǎng)穩(wěn)健數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines、東吳證券研究所25分車(chē)企看，特斯拉24年1月市占率同比下降4.2pct，Stellantis市占率同比穩(wěn)步提升5.1pct。特斯拉1月市占率位列第一，銷(xiāo)5.4萬(wàn)輛，同比+7.5%，市占率46.4%，同比-4.2pct。Stellantis銷(xiāo)1.4萬(wàn)輛，同比+105.0%，市占率11.8%，同比+5.1pct。其余車(chē)企中，現(xiàn)代起亞銷(xiāo)8373輛，通用銷(xiāo)6432輛，寶馬銷(xiāo)3290輛，大眾銷(xiāo)3897輛，福特銷(xiāo)5361輛，豐田銷(xiāo)4728輛，吉利控股集團(tuán)銷(xiāo)2709輛，梅賽德斯-奔馳銷(xiāo)3810輛。圖：美國(guó)主流電動(dòng)車(chē)企銷(xiāo)量（輛）及市占率（%）美國(guó)分車(chē)企2023年11月2023年12月2024年1月2024年累計(jì)車(chē)企銷(xiāo)量銷(xiāo)量銷(xiāo)量同比環(huán)比市占率銷(xiāo)量同比市占率市占率同比Tesla5266456481538307.5%-4.7%46.4%538307.5%46.4%-4.2pctStellantis78891586313738105.0%-13.4%11.8%13738105.0%11.8%5.1pct現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)886212248837359.3%-31.6%7.2%837359.3%7.2%1.9pct寶馬集團(tuán)584882773290-30.0%-60.3%2.8%3290-30.0%2.8%-1.9pct福特集團(tuán)9560108665361-8.4%-50.7%4.6%5361-8.4%4.6%-1.3pct大眾集團(tuán)685981843897-31.7%-52.4%3.4%3897-31.7%3.4%-2.4pct豐田集團(tuán)59675884472871.9%-19.6%4.1%472871.9%4.1%1.3pct通用集團(tuán)5926646364320.0%-0.5%5.5%64320.0%5.5%-1.0pct梅賽德斯-奔馳集團(tuán)42875045381075.1%-24.5%3.3%381075.1%3.3%1.1pct吉利控股集團(tuán)(Geely)397243222709-11.8%-37.3%2.3%2709-11.8%2.3%-0.8pct數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，東吳證券研究所26美國(guó)：中性預(yù)期24年美國(guó)電動(dòng)車(chē)24%增長(zhǎng)綜合考慮美國(guó)短期需求放緩、新車(chē)型延期，我們中性預(yù)期2024年美國(guó)銷(xiāo)量184.0萬(wàn)輛，同比增25%；樂(lè)觀下有望達(dá)到202.4萬(wàn)輛，同比增38%。但美國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)化率低，且未來(lái)中國(guó)供應(yīng)鏈占比提升，有助于成本下行，滲透率進(jìn)一步提升。圖：美國(guó)2024年銷(xiāo)量月度預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）Q1Q2Q3Q4合計(jì)銷(xiāo)量 31.937.138.938.8146.8同比 51%51%57%39%49%2024年銷(xiāo)量 41.048.054.858.7202.4（樂(lè)觀）同比 28%29%41%51%38%2024年銷(xiāo)量 37.343.649.853.3184.0（中性）同比 17%17%28%37%25%2024年銷(xiāo)量 33.539.344.848.0165.6（悲觀）同比5%6%15%24%13%2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)銷(xiāo)量 9.910.611.311.612.313.212.713.113.112.112.214.5146.8同比 62%58%38%40%51%63%50%58%62%38%38%40%49%2024年銷(xiāo)量 11.613.414.815.115.817.117.818.118.918.919.420.4202.4（樂(lè)觀）同比 17%26%30%30%29%29%40%38%44%56%59%40%38%2024年銷(xiāo)量