論文-XXXX年同仁堂財務報表分析

北京同仁堂財務報表分析（600085）小組成員：王珂樂20093250643劉瑜20093250614一、我國醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢分析醫(yī)藥業(yè)是按國際標準劃分的15類國際化產業(yè)之一，是世界貿易增長最快的朝陽產業(yè)之一。據調查分析顯示，近年來我國醫(yī)藥業(yè)在醫(yī)療支出增加，人口老齡化，經濟增長迅速及保險范圍擴大的支撐下，前景看好，它對中國醫(yī)藥行業(yè)的首次評級為具吸引力。自從新醫(yī)改政策出臺以來，醫(yī)藥行業(yè)將發(fā)生翻天覆地的變化，醫(yī)藥行業(yè)業(yè)務模式具有可持續(xù)性、品牌和研發(fā)能力強勁，醫(yī)藥行業(yè)形式勢必發(fā)展迅猛。1、醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀（1）、醫(yī)藥行業(yè)看似為低端制造業(yè)，但隨著進入21世紀，人類創(chuàng)新發(fā)展，對各類產品的要求不斷增高，醫(yī)藥行業(yè)也進入了高端技術時代，藥品行業(yè)不斷創(chuàng)新，出現(xiàn)了高科藥品行業(yè)競爭激烈的狀況。尤其中藥飲片炮制技術的發(fā)展。(2)、目前高端藥物市場基本被外資企業(yè)占據，在生物制藥上中國目前只能走仿制的道路，唯一的希望寄托于中藥創(chuàng)新。但是我國中藥行業(yè)長期由于中藥基礎研究和創(chuàng)新能力不足，中藥材基地布局不合理，監(jiān)管主體缺乏，資源保護責權不明等問題嚴重影響醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。(3)、國家剛剛頒布不久的新醫(yī)改方案對醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展具有推動作用。醫(yī)藥改革的目標是2010年初步建立全民醫(yī)療衛(wèi)生制度框架，初步建立國家基本藥物制度，大力發(fā)展社區(qū)衛(wèi)生，使基本公共衛(wèi)生服務均等化，進行公立醫(yī)院改革試點等。(4)、中醫(yī)業(yè)具有長期增長潛力。由于新醫(yī)改政策中極大的加大了中國醫(yī)療支出，盈利及現(xiàn)金流走勢穩(wěn)定，抵御經濟沖突的能力提高了，要在中國醫(yī)藥行業(yè)獲得長期成功將取決于保持穩(wěn)定的應用模式。(5)、仿制藥依然占主導地位。目前，仿制藥依然是眾多藥廠的主要產品，激烈的價格戰(zhàn)使藥品公司進入低研發(fā)投資，缺少創(chuàng)新和低收益的惡性循環(huán)，同時，中國藥品銷售體系復雜凌亂，多層次供應導致零售價大大高于出廠價，且同類型藥品泛濫嚴重，限制了藥廠利潤。（6）、新醫(yī)改政策8500億的投入和行業(yè)整體發(fā)展。新醫(yī)改的推進將對行業(yè)整合起到催比作用，由國家頒布的新醫(yī)改政策中，有8500億的投入要用于醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)。據中國保監(jiān)會統(tǒng)計，個人醫(yī)療保險自1999年以來以41%的復合年均增長率增長，可見，醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)的前景十分廣闊。2、醫(yī)藥行業(yè)存在的問題（1）、目前我國大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模小，數(shù)量多，產品重復且大部分生產企業(yè)產品技術含量低，新藥研究開發(fā)能力低，管理能力及經濟效益低。（2）、一部分醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)未能達到GMP標準，嚴重阻礙我國藥品進入國際市場。（3）、我國藥品的知識產權保護情況不容樂觀。幾十年來我國醫(yī)藥企業(yè)已習慣了仿制別國藥品，創(chuàng)新缺乏動力，并且能力不強，保護意識淡漠，本來有一些成果也沒有得到保護。（4）、融資渠道單一，產業(yè)發(fā)展資金不足。（5）、醫(yī)藥市場競爭無序，存在不正之風。3、我國醫(yī)藥市場未來發(fā)展趨勢（1）、醫(yī)藥經濟運行將繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢。人口的自然增長是藥品需求的基本因素，再加上人民生活水平的進一步提高，加大了對藥品的需求。（2）、藥品消費結構將發(fā)生新的變化。（3）、藥品價格漸趨合理。（4）、醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量將大幅度縮減，經營規(guī)模逐步擴大。（5）、醫(yī)藥市場結構繼續(xù)向多元化、多層次方向發(fā)展。二、同仁堂SWOT分析及未來發(fā)展趨勢（一）、同仁堂的優(yōu)勢分析 北京同仁堂是全國中藥行業(yè)的著名老字號，始建于1669年。＂九五＂以來，同仁堂秉承“弘揚中華醫(yī)藥文化，領導綠色醫(yī)藥潮流，提高人類生命與生活質量”，以年均20％以上的速度增長。如今，同仁堂年銷售額50億元，實現(xiàn)利稅6億多元，出口創(chuàng)匯2000多萬美元，資產總額已近63億元。優(yōu)勢一：人力資源管理 創(chuàng)建于清初的“同仁堂”是北京著名的老字號，由樂家創(chuàng)立，又稱為“樂家老鋪”。樂家當初開中藥鋪取名“同仁堂”具有全家同舟共濟、共同創(chuàng)業(yè)的意愿。從現(xiàn)在來看，也就是要形成一種團隊精神。 如今的同仁堂，為各方面的人才脫穎而出創(chuàng)造了條件：他們改革陳舊的用人機制，為各方面人才提供公平競爭的舞臺；他們從企業(yè)發(fā)展實際出發(fā)，制定和完善以人為中心的各項政策待遇，達到人力資源的合理運用；他們優(yōu)先為企業(yè)急需的各類專業(yè)人才解決住房問題；為學有所長、工作業(yè)績突出的各類人員進行培訓，努力構建學習型組織。優(yōu)勢二：百年老字號品牌價值品牌理念是品牌戰(zhàn)略的核心，是品牌化經營的最高原則，也是指導各式各樣的傳播的出發(fā)點。雖然我們無從明確獲知同仁堂品牌傳播背后的真正理念，但從同仁堂網站的內容看，“中藥文化”應該是同仁堂品牌的核心。我們注意到，同仁堂對中藥文化的表達有不同版本，比如“同仁堂國藥”、“同修仁德、濟世養(yǎng)生”以及“炮制雖繁，必不敢省人工;品位雖貴，必不敢減物力”。在過去的幾年里，同仁堂大力拓展海外市場，尤其是中華文化有較強滲透和影響的國家和地區(qū)，例如泰國、馬來西亞、印尼、新加坡、澳門、香港等，我們可以推斷“中藥文化”在其中起到非常重要的作用。優(yōu)勢三：企業(yè)文化同仁堂品牌傳播的最成功之處是借電視連續(xù)劇開展文化營銷。從《大宅門》的無意，到《大清藥王》的輕車熟路，同仁堂已經能夠很圓熟地挖掘自己的百年傳奇，通過藝術形象為品牌代言。歸根結底，優(yōu)秀的企業(yè)文化傳統(tǒng)是北京同仁堂生產經營的靈魂所在，也是這個老字號長盛不衰的秘密之一。同仁堂秉承“弘揚中華醫(yī)藥文化，領導綠色醫(yī)藥潮流，提高人類生命與生活質量”的企業(yè)使命，為顧客提出“為了您的健康與幸福，盡心盡意，盡善盡美”的服務承諾，“神州國藥香，北京同仁堂”等等都以民族氣節(jié)為己任，在國家危難之際從不發(fā)國難財。使得顧客產生了對北京同仁堂的民族氣節(jié)的敬意。（二）同仁堂的劣勢分析1、單一品牌后繼乏力已有338年歷史的同仁堂，是中醫(yī)國粹中的精華所在，稱之為中國中醫(yī)第一品牌可謂名至實歸，旗下藥品800多種，是當今世界上擁有品種最多的制藥企業(yè)之一。同仁堂的主打產品有六味地黃丸、烏雞白鳳丸、安宮牛黃丸、牛黃清心丸等。然而，所有的這些產品名字都是藥品的通用名，并不是同仁堂的品牌專屬名，也就是說，這些名字大家都有使用權利。正因為同仁堂沒有給這些有著巨大市場潛力的產品注入品牌屬性，所以給不少競爭者留下了從嘴邊搶食的機會。2、終端掌控松散不力現(xiàn)款現(xiàn)付的錯誤運用：由于同仁堂的銷售政策是要求經銷商現(xiàn)款現(xiàn)貨，且不予退貨，造成批發(fā)商和藥店的進貨結構發(fā)生很大變化。據了解，他們的一般做法是，減少同仁堂二三線產品的進貨量，主要購進“走貨好”的六味地黃丸、烏雞白鳳丸等主打品種。這與同仁堂“提高產品在零售終端的鋪貨率和首推率”的改革初衷明顯相悖。由于同仁堂的主打品種并不是獨家擁有，一旦市場長期空貨，其產品有被替代危險，影響公司可持續(xù)發(fā)展能力。3、區(qū)域品牌有局限在很多人眼中，同仁堂還只是北京的同仁堂，而不是全國人民的同仁堂。貴為中藥行業(yè)第一品牌，卻與全國性品牌的差距還很遙遠。醫(yī)藥行業(yè)的版圖也是“軍閥割據”的，如白云山稱霸南方中藥市場；南京同仁堂稱霸華東市場；蘭州佛慈稱霸西部市場；東北是哈藥世一堂的勢力范圍；北京周邊地區(qū)才是同仁堂的天下，銷售主要還是圍繞北京周邊地區(qū)展開。4、老字號也需要包裝同仁堂對先進的營銷傳播手段運用不足，在大眾媒體的曝光率與它在行業(yè)中的老大地位極為不匹配。沒有看到哪個同仁堂的產品是運用現(xiàn)代的廣告、公關等整合營銷手段在市場中一舉成名的，其創(chuàng)新產品總是默默無聞地“猶抱琵琶半遮面”，與終端市場完全脫節(jié)。業(yè)內人士直言，同仁堂的品牌不錯，但這并不意味著品牌不需要維護和鞏固就直接可以轉化為銷售。對同仁堂來說，除了2001年央視播出的電視連續(xù)劇《大宅門》令其輝煌一時，近幾年在品牌推廣上鮮有動作。渠道的積極性沒有被調動起來，加上對終端控制能力有限，業(yè)績下滑在所難免。同仁堂集團應該從戰(zhàn)略高度，從現(xiàn)在開始進行品牌規(guī)劃，規(guī)劃一下什么產品直接使用“同仁堂”品牌，什么產品必須與“同仁堂”切斷聯(lián)系要創(chuàng)立新品牌，（三）同仁堂的發(fā)展機會同仁堂的發(fā)展機會是顯而易見的：其一，中醫(yī)藥的國際認可度不斷提高，歐美等主流市場對中醫(yī)藥的限制不斷放寬，美國食品藥品監(jiān)督局對中藥的態(tài)度有所轉變；其二，中醫(yī)藥專業(yè)機構和從業(yè)人員在國內外發(fā)展迅猛；其三，我國中醫(yī)藥產業(yè)擁有雄厚的資源優(yōu)勢和理論優(yōu)勢。（四）同仁堂的發(fā)展的威脅1、國內外中醫(yī)藥產業(yè)競爭日益激烈，與我國處于相同文化圈的韓國、日本等國，更是不斷在國際上與我國搶占市場份額。2、文化背景差異制約著中醫(yī)藥企業(yè)的國際化進程，而歐美等國對中醫(yī)中藥的法律禁令，也是中醫(yī)藥企業(yè)國際化過程中面臨的另一威脅。3、法律意識的淡薄，尤其是商標意識的淡薄，嚴重影響中醫(yī)藥企業(yè)的信任度、影響力和盈利水平。例如，王致和商標已在德國被注冊，而同仁堂更是早已被日本企業(yè)注冊，這都會影響企業(yè)的國際市場開拓。4、技術性貿易壁壘是中醫(yī)藥企業(yè)國家化的一大挑戰(zhàn)。三、資產負債表水平分析：表1-1同仁堂資產負債表水平分析表單位：萬元項目2011年2010年變動額變動率資產流動資產：貨幣資金2078991790192888016.13%交易性金融資產————————應收票據12814.58471.834342.6751.26%應收賬款29538.828805.2733.62.55%預付款項22075.76085.915989.8262.74%應收利息————————應收股利022-22-100.00%其他應收款59944779.651214.3525.41%存貨31667720485011182754.59%一年內到期的非流動資產————————其他流動資產09000-9000-100.00%流動資產合計59500044103315396734.91%非流動資產：可供出售金融資產————————持有至到期投資————————長期應收款————————長期股權投資2869.425995.36-3125.94-52.14%投資性房地產————————固定資產原值182703169069136348.06%減：累計折舊8943879801.19636.912.08%固定資產凈值93265.189268.33996.84.48%減：固定資產減值準備4733.35947.0073786.343399.82%固定資產凈額88531.888321.3210.50.24%在建工程16021.4425.06415596.3363669.17%工程物資————————固定資產清理————————生產性生物資產————————油氣資產————————無形資產19672.79662.0110010.69103.61%開發(fā)支出————————商譽02.59756-2.59756-100.00%長期待攤費用6506.131238.725267.41425.23%遞延所得稅資產4188.822254.081934.7485.83%其他非流動資產00————非流動資產合計1379901078993009127.89%資產總計73299054893218405833.53%流動負債:短期借款2310017300580033.53%交易性金融負債————————應付票據————————應付賬682849.4147.06%預收款項400411925920782107.91%應付職工薪酬6075.44829.841245.5625.79%應交稅費4805.283581.031224.2534.19%應付利息————————應付股利489.968182.578307.39168.36%其他應付款2830219942.88359.241.92%一年內到期的非流動負債————————其他流動負債————————流動負債合計24199912143112056899.29%非流動負債:長期借款————————應付債券————————長期應付款1633.0938.89951594.19054098.23%專項應付款————————預計非流動負債————————遞延所得稅負債509.879520.494-10.615-2.04%其他非流動負債7742.44813.422928.9860.85%非流動負債合計9885.385372.824512.5683.99%負債合計25188412680412508098.64%所有者權益:實收資本(或股本678124.4150.00%資本公積2539379059.8-53666.8-67.88%盈余公積34319.931333.12986.89.53%未分配利潤161256165655-4399-2.66%外幣報表折算差額-3490.55-2423.17-1067.3844.05%歸屬于母公司股東權益合計347685325707219786.75%少數(shù)股東權236999.838.37%所有者權益(或股東權益)合計4811064221285897813.97%負債和所有者權益(或股東權益)總計73299054893218405833.53%（一）、資產變動分析1.貨幣資金規(guī)模以及發(fā)生變動的原因分析。該企業(yè)2011年的貨幣資金相對于2010年增加了16.13%，其主要原因是企業(yè)銷售規(guī)模的增加，導致貨幣資金的規(guī)模也隨之增加。2.企業(yè)應收賬款的增減變動分析。該企業(yè)2011年應收賬款的增長率為2.55%，只是小規(guī)模的增加，遠小于銷售收入、流動資產、速動資產等項目的增長率，因此，可初步判斷其應收賬款不存在不合理增長的傾向。其增長原因主要是銷售量的增長導致應收賬款的增長。3.其他應收款。企業(yè)其他應收款較之往年增加了25.41%，2011年余額為5994萬元，其金額遠小于應收賬款的金額，不存在有操縱利潤的情況。4.存貨規(guī)模與變動情況分析。該公司在2011年的存貨比2010年增加了54.59%，如此大幅度的變動預示著存貨成本計算前后其可能存在較大的不一致性，或者是因為存貨盤存制度可能存在問題。存貨的最高境界是實現(xiàn)零存貨，而該公司的存貨卻增加了1.5倍多，應視為異常情況，需仔細分析。5.固定資產規(guī)模和變動分析。該公司本期固定資產增加了13634萬元，增長率為8.06%。增加的原因是生產規(guī)模的擴大，因而擴建廠房，購買專用及通用設備等，都屬于生產用固定資產增長，這對于提高企業(yè)的生產能力是有幫助的。（二）、負債變動分析1.短期借款變動分析該公司的短期借款規(guī)模2011年的相比于2010年的增加了33.53%,主要是由該公司下屬子公司期末信用借款增加所致，短期借款的增加一位意味著該企業(yè)的利息負擔將會大大加重。2.應付賬款的分析該公司2011年應付賬款較之2010年增加了82849.4萬元，增長率為147.06%。如此巨大的增長程度，一是因為企業(yè)銷售規(guī)模的擴大，增加存貨需求，使應付賬款的規(guī)模擴大；二是因為企業(yè)資金不夠充裕，影響到了應付賬款的償還。3.應交稅費及其他應付款分析該企業(yè)在2011年的應繳稅費及其他應付款相較于2010年分別增加了34.19%和41.92%，應交稅費的增加是由于企業(yè)銷售收入的增加導致，而其他應付款主要是該公司下屬公司往來款項增加所致。4.長期應付款分析該公司長期應付款期末為1633.09萬元，較之期初增長了40.98倍，主要是該公司下屬公司應付購入商鋪款增加所致。5.其他非流動負債分析該公司其他非流動負債期末金額為7742.4，比期初增加了60.85%，主要是該公司本期收到政府補助增加所致。（三）、所有者權益變動分析1.股本（實收資本）變動分析該公司2011年股本比2010年增加了150%，主要原因有兩點，一是因為本期以送紅股進行利潤分配；二是因為資本公積轉增資本。這兩種變動雖然會引起股本的變動，但所有者權益總額不變。2.資本公積變動分析該公司資本公積期末余額為25393，較之期初減少了67.88%，主要是該公司資本公積轉增資本及同一控制下企業(yè)合并所致。3.留存收益變動分析該企業(yè)2011年的盈余公積以及未分配利潤相比2010年分別增長了9.53%和-2.66%。盈余公積的增加反映該企業(yè)2011年在資本積累能力，彌補虧損能力和股利分配能力以及風險的應付能力這些方面相較于2010年有了一定的提高。而未分配利潤雖然有所減少，但幅度較小，對企業(yè)沒有較大的影響。四、資產負債表趨勢分析：表1-2同仁堂資產負債表趨勢分析表單位：萬元項目年報數(shù)額環(huán)比增長率2009年2010年2011年2009年2010年資產流動資產：貨幣資金159996179019207899111.89%116.13%交易性金融資產——————————應收票據4543.978471.8312814.5186.44%151.26%應收賬款29838.528805.229538.896.54%102.55%預付款項2840.776085.922075.7214.23%362.74%應收利息——————————應收股利——22——————其他應收款1161.124779.655994411.64%125.41%存貨181511204850316677112.86%154.59%一年內到期的非流動資產——————————其他流動資產090000——0.00%流動資產合計379891441033595000116.09%134.91%非流動資產：可供出售金融資產——————————持有至到期投資——————————長期應收款——————————長期股權投資5454.255995.362869.42109.92%47.86%投資性房地產——————————固定資產：固定資產原值167037169069182703101.22%108.06%減：累計折舊73639.979801.189438108.37%112.08%固定資產凈值93396.989268.393265.195.58%104.48%減：固定資產減值準備141.808947.0074733.35667.81%499.82%固定資產凈額93255.188321.388531.894.71%100.24%在建工程512.913425.06416021.482.87%3769.17%工程物資——————————固定資產清理——————————固定資產合計：93768.0188746.36104553.294.64%117.81%生產性生物資產——————————油氣資產——————————無形資產9820.879662.0119672.798.38%203.61%長期待攤費用904.2081238.726506.13137.00%525.23%開發(fā)支出——————————商譽2.597562.597560100.00%0.00%遞延所得稅資產1651.112254.084188.82136.52%185.83%其他非流動資產73502000.00%——非流動資產合計11233610789913799096.05%127.89%資產總計492227548932732990111.52%133.53%流動負債:短期借款173001730023100100.00%133.53%交易性金融負債——————————應付票據——————————應付賬款49484.756335.6139185113.84%247.06%預收款項103371925940041186.31%207.91%應付職工薪酬4362.584829.846075.4110.71%125.79%應交稅費3327.53581.034805.28107.62%134.19%應付利息——————————應付股利632.213182.578489.96828.88%268.36%其他應付款12024.219942.828302165.86%141.92%一年內到期的非流動負債——————————其他流動負債——————————流動負債合計97468.2121431241999124.59%199.29%非流動負債:長期借款——————————應付債券——————————長期應付款33.97738.89951633.09114.49%4198.23%專項應付款——————————預計非流動負債——————————遞延所得稅負債548.259520.494509.87994.94%97.96%其他非流動負債2880.764813.427742.4167.09%160.85%非流動負債合計3462.995372.829885.38155.15%183.99%負債合計100931126804251884125.63%198.64%所有者權益:實收資本(或股本)52082.652082.6130207100.00%250.00%資本公積79676.579059.82539399.23%32.12%盈余公積28816.531333.134319.9108.73%109.53%未分配利潤145171165655161256114.11%97.34%外幣報表折算差額-2115.76-2423.17-3490.55114.53%144.05%歸屬于母公司股東權益合計303631325707347685107.27%106.75%少數(shù)股東權益87664.796421.2133421109.99%138.37%所有者權益(或股東權益)合計391295422128481106107.88%113.97%負債和所有者權益(或股東權益)總計492227548932732990111.52%133.53%資產變化情況分析對資產變化的總評價：從總資產來看，從2009年到2011年，同仁堂的總資產不斷增加，2010年比2009年增長了11.52%，2011年比2010年又增長了33.53%，相比2009年總資產絕對額增長了24.08億元，表明企業(yè)占有的經濟資源和經營規(guī)模有所擴大。從總資產的構成來看，流動資產2011年比2010年增加了15.40億元，比2009年增加了21.51億元，占總資產的比例從2009年的77.18%逐漸上升，到2010年的80.34%，2011年流動資產的占總資產的比例進一步上升為81.17%，盡管流動資產的比例不斷上升，但從流動資產的構成來看，其結構不斷合理化。（2）對各類資產變化的分析：貨幣資金出現(xiàn)先增后減的情況，它占總資產的比例從2009年的32.50%，上升到2010年的32.61%，到2011年下降到28.36%，但從絕對數(shù)上來看，2年內流動資產增長了21.51億元。其增長幅度巨大，說明企業(yè)這兩年的業(yè)績很好。應收票據逐年增加，它站總資產的比例又2009年的0.92%(占流動資產的1.20%)，上升到2010年的1.54%（占流動資產的1.92%），繼而又上升到2011年的1.75%（占流動資產的2.15%）。從絕對數(shù)上看，2011年的應收票據數(shù)額比2009年增長了0.82億元。而應收賬款的比例則是逐年遞減，從2009年的6.06%，下降到2010年的5.25%，繼而又下降到2011年的4.03%，雖然應收賬款的占有率不斷下降，但從絕對數(shù)上看，這兩年來數(shù)值變化并不大，只減少了0.03億元。其他應收款呈現(xiàn)先升后降的趨勢，由2009年占總資產的0.24%（占流動資產的0.31%），上升到2010年的0.87%（占流動資產的1.08%）至2011年下降到0.82%（占流動資產的1.01%），但其絕對數(shù)卻增加了0.48億元。存貨隨著銷售增長、產量增長，其絕對值更是逐年增長。由2009年的36.88%（占流動資產的47.789%），上升到2010年的37.32%（占流動資產的46.45%），又上升到2011年的43.20%（占流動資產的53.22%），由此說明企業(yè)在產品的銷售上取得了一定的成績，而存貨占如此大的比例，主要是因為原材料的儲存和庫存商品的增加。從長期資產來看，固定資產占有率的減少幅度較大，固定資產由2009年占總資產的18.97%（占長期資產的83.14%），下降到2010年的16.26%（占長期資產的82.73%）減少了近2.71%，又減少到2011年的12.72%（占長期資產的67.59%）減少了3.54%。固定資產減少說明了本企業(yè)的生產經營思路的在相當大的程度上是正確的。另外，企業(yè)的長期投資隨著生產的擴大而減少，主要是由公司非同一控制下企業(yè)合并后合營企業(yè)減少所致。2.負債變化情況分析（1）對負債變化的總評價：從負債總額來看，總額從2009年的10.09億元，上升到2010年的12.68億元，再上升到2011年的25.19億元，共上升了15.1億元；從相對額來看，負債總額與總資產的比重從20.50%上升到34.36%，上升了13.58%，表明企業(yè)的財務風險上升了。從負債總額的構成來看，流動負債和非流動負債的比例都是逐年上升的現(xiàn)象，流動負債與總資產的比重從2009年的19.80%上升到了2011年的33.02%，上升了13.22%，非流動負債也從2009年的0.7%上升到了2011年的1.35%，上升了0.65%所以，實質上企業(yè)的財務風險是增加了得。（2）對各類負債變化的分析：從流動負債內部結構來看，對流動負債變化影響最大的分別是預收款項和其他應付款。同仁堂2009年的其他應付款占負債及股東權益的2.44%（占流動負債的13.34%），2010年上升到3.63%（占流動負債的16.42%）到2011年又上升到3.86%（占流動負債的11.70%），據同仁堂2011年年報解釋，是因為該公司下屬子公司往來款增加所致。其他應付款兩年來絕對值增加了1.63億元，其他應付款是與主營業(yè)務無關的債權債務，不應該有較大的數(shù)額，應進一步分析其形成的原因。同仁堂2009年的預收賬款占負債及股東權益的2.10%（占流動負債的10.61%），2010年上升到3.51%（占流動負債的15.86%），到2011年又上升到5.46%（占流動負債的16.55%），據同仁堂2011年年報解釋，主要由該公司期末預收經銷商貨款所致。應付賬款的數(shù)額不斷增加，應付賬款由2009年4.95億元上升到了2010年的5.63億元，2011年又猛增到了13.92億元。應付賬款的增減與企業(yè)的采購的增減是密不可分的，據2011年同仁堂年報解釋，應付賬款的增加是由于該公司下屬子公司期末應付賬款增加所致。3.股東權益變化情況分析從股東權益總額來看，從2009年的39.13億元上升到2010年的42.21億元，共計上升了3.08億元，但是占負債及股東權益總計的比例由79.49下降到76.90%，下降了2.59%。2011年股東權益進一步上升，比2010年上升了5.9億元，但是占負債及股東權益總計的比例為65.64%，下降了11.26%。以上數(shù)據說明企業(yè)的經營增長能力和抵御債務風險能力在一定程度上有所降低。4.提出問題通過分析，可以看出同仁堂的經營能力有所增強，企業(yè)的資產，負債，所有者權益的各部分構成也發(fā)生了變化和調整，在合理性方面有所成效；但是就相關數(shù)據來言，企業(yè)的存貨在不斷上升，在一定程度上將影響企業(yè)的存貨周轉速度，一旦企業(yè)的存貨周轉率降低，存貨積壓的風險將會變大，相對的企業(yè)的變現(xiàn)能力將會變低。因此，企業(yè)應通過對存貨的結構以及影響存貨周轉速度的重要項目進行分析，力求改進管理，是存貨的管理可保證經營連續(xù)性的同時，提高資金的使用率。五、資產負債表結構分析：表1-3同仁堂結構資產負債表單位：萬元項目2009年百分比2010年百分比2011年百分比資產流動資產：貨幣資金15999632.50%17901932.61%20789928.36%交易性金融資產000應收票據4543.970.92%8471.81.54%128151.75%應收賬款29838.56.06%288055.25%295394.03%預付款項2840.770.58%6085.91.11%220763.01%應收利息000應收股利0220.0040%0其他應收款1161.120.24%4779.70.87%59940.82%存貨18151136.88%20485037.32%31667743.20%一年內到期的非流動資產000其他流動資產090001.64%0流動資產合計37989177.18%44103380.34%59500081.17%非流動資產：可供出售金融資產000持有至到期投資000長期應收款000長期股權投資5454.251.11%5995.41.09%2869.40.39%投資性房地產000固定資產原值16703733.93%16906930.80%18270324.93%累計折舊73639.914.96%7980114.54%8943812.20%固定資產凈值93396.918.97%8926816.26%9326512.72%固定資產減值準備141.8080.03%947.010.17%4733.40.65%固定資產凈額93255.118.95%8832116.09%8853212.08%在建工程512.9130.10%425.060.08%160212.19%工程物資000固定資產清理000生產性生物資產000油氣資產000無形資產9820.872.00%96621.76%196732.68%開發(fā)支出000商譽2.597560.0005%2.59760.0005%00.00%長期待攤費用904.2080.18%1238.70.23%6506.10.89%遞延所得稅資產1651.110.34%2254.10.41%4188.80.57%其他非流動資產7350.15%00.00%2000.03%非流動資產合計11233622.82%10789919.66%13799018.83%資產總計492227100.00%548932100.00%732990100.00%流動負債:000短期借款173003.51%173003.15%231003.15%交易性金融負債000應付票據000應付賬款49484.710.05%5633610.26%13918518.99%預收款項103372.10%192593.51%400415.46%應付職工薪酬4362.580.89%4829.80.88%6075.40.83%應交稅費3327.50.68%35810.65%4805.30.66%應付利息000應付股利632.2130.13%182.580.03%489.970.07%其他應付款12024.22.44%199433.63%283023.86%一年內到期的非流動負債000其他流動負債000流動負債合計97468.219.80%12143122.12%24199933.02%非流動負債:000長期借款000應付債券000長期應付款33.9770.01%38.90.01%1633.10.22%專項應付款000預計非流動負債000遞延所得稅負債548.2590.11%520.490.09%509.880.07%其他非流動負債2880.760.59%4813.40.88%7742.41.06%非流動負債合計：3462.990.70%5372.80.98%9885.41.35%負債合計10093120.50%12680423.10%25188434.36%所有者權益:實收資本(或股本)52082.610.58%520839.49%13020717.76%資本公積79676.516.19%7906014.40%253933.46%盈余公積28816.55.85%313335.71%343204.68%未分配利潤14517129.49%16565530.18%16125622.00%外幣報表折算差額-2115.8-0.43%-2423-0.44%-3491-0.48%歸屬于母公司股東權益合計30363161.69%32570759.33%34768547.43%少數(shù)股東權益87664.717.81%9642117.57%13342118.20%所有者權益(或股東權益)合計39129579.49%42212876.90%48110665.64%負債和所有者權益(或股東權益)總計492227100.00%548932100.00%732990100.00%表1-4流動資產結構百分比項目200920102011貨幣資金42.12%40.59%34.94%交易性金融資產——————應收票據1.20%1.92%2.15%應收賬款7.85%6.53%4.96%預付款項0.75%1.38%3.71%應收利息——————應收股利——0.0050%——其他應收款0.31%1.08%1.01%存貨47.78%46.45%53.22%一年內到期的非流動資產——————其他流動資產——2.04%——流動資產合計100.00%100.00%100.00%表1-5非流動資產結構百分比項目200920102011可供出售金融資產——————持有至到期投資——————長期應收款——————長期股權投資4.8553%5.5565%2.0794%投資性房地產——————固定資產原值148.6941%156.6919%132.4031%減：累計折舊65.5533%73.9591%64.8148%固定資產凈值83.1407%82.7332%67.5883%減：固定資產減值準備0.1262%0.8777%3.4302%固定資產凈額83.0144%81.8555%64.1581%在建工程0.4566%0.3939%11.6106%工程物資——————固定資產清理——————生產性生物資產——————油氣資產——————無形資產8.7424%8.9547%14.2566%開發(fā)支出——————商譽0.0023%0.0024%0.0000%長期待攤費用0.8049%1.1480%4.7149%遞延所得稅資產1.4698%2.0891%3.0356%其他非流動資產0.6543%0.0000%0.1449%非流動資產合計100.0000%100.0000%100.0000%表1-6流動負債結構百分比項目200920102011短期借款17.75%14.25%9.55%交易性金融負債——————應付票據——————應付賬款50.77%46.39%57.51%預收款項10.61%15.86%16.55%應付職工薪酬4.48%3.98%2.51%應交稅費3.41%2.95%1.99%應付利息——————應付股利0.65%0.15%0.20%其他應付款12.34%16.42%11.70%一年內到期的非流動負債——————其他流動負債——————流動負債合計100.00%100.00%100.00%表1-7非流動負債結構百分比項目200920102011長期借款——————應付債券——————長期應付款0.98%0.72%16.52%專項應付款——————預計非流動負債——————遞延所得稅負債15.83%9.69%5.16%其他非流動負債83.19%89.59%78.32%非流動負債合計：100.00%100.00%100.00%表1-8所有者權益結構百分比項目200920102011實收資本(或股本)13.31%12.34%27.06%資本公積20.36%18.73%5.28%盈余公積7.36%7.42%7.13%未分配利潤37.10%39.24%33.52%外幣報表折算差額-0.54%-0.57%-0.73%歸屬于母公司股東權益合計77.60%77.16%72.27%少數(shù)股東權益22.40%22.84%27.73%所有者權益(或股東權益)合計100.00%100.00%100.00%對資產負債表垂直分析表的評價（一）從資產結構優(yōu)化角度進行評價：1.從流動資產與非流動資產比例角度分析：2011年同仁堂的流動資產占資產總額的81.17%，非流動資產占18.83%，這反映該公司的資產流動性水平很高。2.從有形資產和無形資產比例角度分析。該公司無形資產占資產總額的比重從2009年的2%上升到了2011年的2.68%，說明企業(yè)隨著科技進步和社會經濟的發(fā)展，對于無形資產的關注和開發(fā)力度在不斷上升。3.從流動資產與固定資產比例角度分析：同仁堂采取了保守的固流結構策略，其流動資產占總資產額的比例不斷提高，2011年為總資產的77.18%，固定資產所占比例略有下降，截止2011年已降至18.97%。這樣的策略在很大程度上提高了企業(yè)資金的流動性，降低了企業(yè)的經營風險，但是也在一定程度上降低了企業(yè)的盈利水平。（二）從資本結構優(yōu)化角度進行評價：從表3中可以看出，同仁堂的資產負債率2010年為23.10%，2011年為34.36%，籌資結構合理，在一定程度上發(fā)揮了財務杠桿作用，但也使企業(yè)在一定程度上面臨大的財務風險。該公司2011年比2010年的資產負債率上升了11.26%，相應的權益資本率下降了11.26%，說明了企業(yè)的股權籌資比重有所縮小。經分析，我們發(fā)現(xiàn)同仁堂有限責任公司籌資結構變化的主要原因是公司負債中應付賬款的增加和股東權益部分資本公積和未分配利潤的減少。（三）從資產結構與資本結構適用角度進行評價：從速動資產與短期負債的關系看，同仁堂2011年速動資產構成為37.97%，流動負債構成為33.02%，2010年速動資產構成為43.02%，流動負債構成為22.12%。從動態(tài)來看：第一，雖然2011年和2010年速動資產構成都比流動負債構成要大，但是2011年速動資產構成與流動負債構成之間的差距在一定程度上比2010年要減少，使得本企業(yè)在2011年的支付能力減弱。第二，2011年速動資產構成低于2010年5.05%，而2011年流動負債構成高于2010年10.90%，說明此變化是由于本企業(yè)的速動資產減少和流動負債增加所引起的。第三，從本公司2011年的負債構成和速動資產構成與流動負債構成的適應程度看，本公司本年度的財務風險有所增加，支付能力減弱。說明本公司采取的資本結構是穩(wěn)健型。六、利潤表水平分析評價表2-1同仁堂利潤表水平分析表單位：萬元項目2010年2011年變動額變動率一、營業(yè)總收入38244561083822839359.72%營業(yè)收入38244561083822839359.72%利息收入————————已賺保費————————手續(xù)費及傭金收入————————房地產銷售收入————————其他業(yè)務收入————————二、營業(yè)總成本32788653315220526662.60%營業(yè)成本20876636041715165172.64%利息支出————————手續(xù)費及傭金支出————————房地產銷售成本————————研發(fā)費用————————退保金————————賠付支出凈額————————提取保險合同準備金凈額————————保單紅利支出————————分保費用————————其他業(yè)務成本————————營業(yè)稅金及附加4726.525885.651159.1324.52%銷售費用76454.810421927764.236.31%管理費用3098553312.322327.372.06%財務費用-667.158-271.405395.753-59.32%資產減值損失7620.469589.381968.9225.84%公允價值變動收益————————投資收益717.91266.48548.5876.41%其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益717.9898.595180.69525.17%匯兌收益————————期貨損益————————托管收益————————補貼收入————————其他業(yè)務利潤————————三、營業(yè)利潤55276.578953.123676.642.83%營業(yè)外收入1288.061579.36291.322.62%營業(yè)外支出390.407369.127-21.28-5.45%非流動資產處置損失232.57100.916-131.654-56.61%利潤總額56174.280163.323989.142.70%所得稅費用9064.8514698.25633.3562.14%未確認投資損失————————四、凈利潤47109.365465.118355.838.96%歸屬于母公司所有者的凈利潤34323.443806.79483.327.63%少數(shù)股東損益1278621658.48872.469.39%五、每股收益————————基本每股收益0.00006590.0000336-0.0000323-49.01%稀釋每股收益0.00006590.0000336-0.0000323-49.01%六、其他綜合收益-511.377-1438.46-927.083181.29%七、綜合收益總額46597.964026.617428.737.40%歸屬于母公司所有者的綜合收益總額34059.942687.18627.225.33%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額1253821339.68801.670.20%利潤表水平分析評價：利潤表主表分析評價：1、從總體看，同仁堂2011年利潤比2010年有較大的增長，如營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤都有較大的增加。從水平分析表上看，公司營業(yè)利潤的增長主要是由于利潤總額比上年增長了28989.1萬元，同比增長42.7%，同時投資收益比上年增長548.58萬元也是營業(yè)利潤增長的有利因素；由于銷售費用比上年增加了27764.2萬元，管理費用比上年增加了22327.3萬元，都是導致營業(yè)利潤下降的不利因素。增減因素相抵，導致營業(yè)利潤增長了23676.6萬元。2、同仁堂凈利潤比上年增長了18355.8萬元，增長率為38.96%，最重要的因素是營業(yè)收入大幅度增長，公司的營業(yè)收入增長了228393萬元，增長率為59.72%；但是因為營業(yè)總成本增加了205266萬元，增長率為62.60%，對凈利潤產生了不利影響，但增減相抵，凈利潤增長了18355.8萬元。利潤表主要項目變動原因分析：1、2011年營業(yè)收入增長了228393萬元，同比增長了59.72%，主要原因是前期管理和營銷的改善推動了公司收入加速增長,通過細化產品營銷,主導品種維持20%以上的增長,并挖掘銷售額在5000萬元以下的二線產品的增長,所以2011年公司的收入保持了59.72%的增長。2、2011年營業(yè)成本同比增長了62.6%，主要原因是調整了產品結構，購入一些貴細類的原材料，導致成本增加，還有就是銷售規(guī)模擴大，加大宣傳力度等，使得營業(yè)成本提高所致。3、期間費用（1）2011年銷售費用同比增加了36.31%，是由于報告期內產品結構發(fā)生調整，高端產品銷售量增加，促銷費用增加所致。（2）2011年管理費用同比增加了72.06%，報告期內產銷量增加，導致運行支出等增加。（3）2011年財務費用同比減少了59.32%，主要原因主要是本公司本期匯兌損失和銀行手續(xù)費增加所致。4、資產減值損失本期發(fā)生額是9589.38萬元，較上期同比增加25.84%，主要原因是本公司本期根據資產狀況計提的資產減值準備增加所致。5、投資收益本期發(fā)生額是1266.48萬元，較上一年同比增加76.41%，其中對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益的增長占總的投資收益的三分之一，主要原因是本公司本期因非同一控制下企業(yè)合并產生的股權處置收益增加所致。七、利潤表的結構與趨勢分析：表2-2同仁堂2011年結構利潤表及利潤分配表單位：萬元項目2009年2010年2011年占主營業(yè)務收入的比例一、營業(yè)總收入100%100%100%營業(yè)收入100%100%100%利息收入0.00%0.00%0.00%已賺保費0.00%0.00%0.00%手續(xù)費及傭金收入0.00%0.00%0.00%房地產銷售收入0.00%0.00%0.00%其他業(yè)務收入0.00%0.00%0.00%二、營業(yè)總成本86.27%85.73%0.87282營業(yè)成本56.01%54.59%59.00%利息支出0.00%0.00%0.00%手續(xù)費及傭金支出0.00%0.00%0.00%房地產銷售成本0.00%0.00%0.00%研發(fā)費用0.00%0.00%0.00%退保金0.00%0.00%0.00%賠付支出凈額0.00%0.00%0.00%提取保險合同準備金凈額0.00%0.00%0.00%保單紅利支出0.00%0.00%0.00%分保費用0.00%0.00%0.00%其他業(yè)務成本0.00%0.00%0.00%營業(yè)稅金及附加1.26%1.24%0.96%銷售費用19.54%19.99%17.06%管理費用7.88%8.10%8.73%財務費用-0.06%-0.17%-0.04%資產減值損失1.63%1.99%1.57%公允價值變動收益0.00%0.00%0.00%投資收益0.21%0.19%0.21%其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益0.21%0.19%0.15%匯兌收益0.00%0.00%0.00%期貨損益0.00%0.00%0.00%托管收益0.00%0.00%0.00%補貼收入0.00%0.00%0.00%其他業(yè)務利潤0.00%0.00%0.00%三、營業(yè)利潤13.95%14.45%12.93%營業(yè)外收入0.25%0.34%0.26%營業(yè)外支出0.04%0.10%0.06%非流動資產處置損失0.02%0.06%0.02%利潤總額14.16%14.69%13.12%所得稅費用2.22%2.37%2.41%未確認投資損失0.00%0.00%0.00%四、凈利潤23.10%24.50%28.33%占可供分配利潤來源的比例歸屬于母公司所有者的凈利潤16.99%17.85%18.95%少數(shù)股東損益6.11%6.65%9.37%五、每股收益0.00%0.00%0.00%利潤分配方向的比例基本每股收益0.00%0.00%0.00%稀釋每股收益0.00%0.00%0.00%六、其他綜合收益0.03%-0.27%-0.62%七、綜合收益總額23.13%24.23%27.70%歸屬于母公司所有者的綜合收益總額17.00%17.71%18.47%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額6.13%6.52%9.23%表2-3同仁堂2011年趨勢利潤表及利潤分配表單位：萬元項目年報數(shù)額環(huán)比增長率2009年2010年2011年20102011一、營業(yè)總收入325022382445610838117.67%159.72%營業(yè)收入325022382445610838117.67%159.72%利息收入——————————已賺保費——————————手續(xù)費及傭金收入——————————房地產銷售收入——————————其他業(yè)務收入——————————二、營業(yè)總成本280383327886533152116.94%162.60%營業(yè)成本182041208766360417114.68%172.64%利息支出——————————手續(xù)費及傭金支出——————————房地產銷售成本——————————研發(fā)費用——————————退保金——————————賠付支出凈額——————————提取保險合同準備金凈額——————————保單紅利支出——————————分保費用——————————其他業(yè)務成本——————————營業(yè)稅金及附加4109.454726.525885.65115.02%124.52%銷售費用63517.976454.8104219120.37%136.31%管理費用25623.23098553312.3120.93%172.06%財務費用-207.58-667.158-271.405321.40%40.68%資產減值損失5299.537620.469589.38143.80%125.84%公允價值變動收益——————————投資收益692.125717.91266.48103.72%176.41%其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益692.125717.9898.595103.72%125.17%匯兌收益——————————期貨損益——————————托管收益——————————補貼收入——————————其他業(yè)務利潤——————————三、營業(yè)利潤4533155276.578953.1121.94%142.83%營業(yè)外收入822.1531288.061579.36156.67%122.62%營業(yè)外支出115.437390.407369.127338.20%94.55%非流動資產處置損失66.1952232.57100.916351.34%43.39%利潤總額46037.756174.280163.3122.02%142.70%所得稅費用7208.479064.8514698.2125.75%162.14%未確認投資損失——————————四、凈利潤38829.247109.365465.1121.32%138.96%歸屬于母公司所有者的凈利潤28561.134323.443806.7120.18%127.63%少數(shù)股東損益10268.21278621658.4124.52%169.39%五、每股收益——————————基本每股收益0.00005480.00006590.0000336120.26%50.99%稀釋每股收益0.00005480.00006590.0000336120.26%50.99%六、其他綜合收益46.9887-511.377-1438.46-1088.30%281.29%七、綜合收益總額38876.246597.964026.6119.86%137.40%歸屬于母公司所有者的綜合收益總額2857134059.942687.1119.21%125.33%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額10305.21253821339.6121.67%170.20%盈利能力變化分析1、利潤構成變化分析從上述兩表來看，同仁堂的營業(yè)收入增長較快，2010年比2009年增長了17.67%,增長額為57423萬元；2011年比2010年增長了59.72%，增長額為228393萬元。營業(yè)利潤2010年比2009年增長了21.94%，增長額為9945.5萬元；2011年比2010年增長了42.83%，增長額為23676.6萬元。2011年度利潤總額、凈利潤也有增長，凈利潤2011年比2010年增長了21.32%，數(shù)額為8280.1萬元；2010年比2009年增長了38.96%，數(shù)額為18355.8萬元。從利潤率來看，營業(yè)利潤率由2010年的14.45%下降到2011年的12.93%，經過分析，主要原因是營業(yè)成本增加，加大對高價位產品的投入，導致費用增加的營銷戰(zhàn)略，強勢運作中高價位品牌引起的，增強了企業(yè)盈利能力。利潤總額占主營業(yè)務收入比例由2010年的14.69%減少到2011年的13.12%，主要是由于營業(yè)成本增加所致。2、期間費用構成的分析期間費用三年間在增長了68326.38萬元，但是各期間費用的項目變化不同，應該深入分析。銷售費用2010年比2009年增長了23.37%，增長了12936.9萬元，占營業(yè)收入的比例是3.38%；2011年比2010年增長了36.31%，增長了27764.2萬元，占營業(yè)收入的比例4.55%。管理費用2010年比2009年增長了20.93%，數(shù)額為5361.8萬元，占營業(yè)收入的比例1.40%；2011年比2010年增長了72.06%，增長額為22327.3萬元，占營業(yè)收入的比例3.66%。財務費用2010年比2009年減少了221.4%，減少459.578萬元，占營業(yè)收入的比例為0.12%；2011年比2010年增加了59.32%，增加了395.753萬元，占營業(yè)收入的比例為0.06%。期間費用隨著營業(yè)收入的增長而增長是正?，F(xiàn)象，財務費用卻一直為負數(shù)，這是個比較特殊的現(xiàn)象，尤其是在2010年度財務費用幾乎負增長了兩倍，原因是公司沒有利息支出，反而全為利息收入，說明本年度公司資金實力充足。3、投資益變化分析投資收益一直都是呈增長趨勢，由2009年的692.125萬元增加到2011年的1266.48萬元，增加了182.98%，結合資產負債表來看，這是企業(yè)得到聯(lián)營公司分配來的利潤結果。4、營業(yè)成本的變化分析雖然營業(yè)收入增加了，但營業(yè)成本也相應地增加。2010年比2009年增加了14.68%，增加了26725萬元；2011年比2010年增加了72.64%，增加額為151651萬元，2010年比當年營業(yè)收入增長的速度較慢，但是2011年比同年的營業(yè)收入增長速度快。原因是2011年公司決策將加大對貴細類原材料的購買，打造高價位品牌的藥品，所以導致成本猛增，產品銷售成本的變化基本上是與營業(yè)收入成正比的。從營業(yè)利潤率來看，除2011年較2010年有大幅變化外，前兩年基本保持平穩(wěn)。八、現(xiàn)金流量表的分析：表4同仁堂2011年現(xiàn)金流量表單位：萬元報告期2011.12流入結構流出結構內部結構一、經營活動產生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金54922489.78%98.48%收到的稅費返還274.2810.04%0.05%收到的其他與經營活動有關的現(xiàn)金8183.441.34%1.47%經營活動現(xiàn)金流入小計55768291.16%100.00%購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金28262646.77%56.17%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金85121.714.09%16.92%支付的各項稅費60044.89.94%11.93%支付的其他與經營活動有關的現(xiàn)金75398.912.48%14.98%經營活動現(xiàn)金流出小計50319283.28%100.00%經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額54490.5二、投資活動產生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金91001.49%46.80%取得投資收益所收到的現(xiàn)金170.9920.03%0.88%處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現(xiàn)金凈額40.55770.00%0.21%收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金10132.71.66%52.11%投資活動現(xiàn)金流入小計19444.23.18%100.00%購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現(xiàn)金42992.57.11%99.54%投資所支付的現(xiàn)金2000.03%0.46%投資活動現(xiàn)金流出小計43192.57.15%100.00%投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-23748.3三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金935.8160.15%2.70%其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金884.8160.14%2.55%取得借款收到的現(xiàn)金337005.51%97.30%籌資活動現(xiàn)金流入小計34635.85.66%100.00%償還債務支付的現(xiàn)金279854.63%48.36%分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金28722.64.75%49.64%9479.911.57%16.38%支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金1159.620.19%2.00%籌資活動現(xiàn)金流出小計57867.29.58%100.00%籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-23231.4現(xiàn)金流入總額611762現(xiàn)金流出總額604251.7四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響-656.569五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額6854.32期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額201045六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額207899現(xiàn)金流量表結構分析：現(xiàn)金流量表反映了企業(yè)在一定時期內創(chuàng)造的現(xiàn)金數(shù)額，揭示了在一定時期內現(xiàn)金流動的狀態(tài)。通過對同仁堂現(xiàn)金流量表的分析，不僅可以讓我們從動態(tài)上了解其現(xiàn)金變動情況和變動原因，判斷其獲取現(xiàn)金的能力，還可以據此評價企業(yè)的盈利質量。1、現(xiàn)金流入結構分析主要包括總流入結構和內部流入結構。同仁堂2011年現(xiàn)金流入總量約為611726萬元，其中經營活動現(xiàn)金流入量、投資活動現(xiàn)金流入量和籌資活動現(xiàn)金流入量所占比重分別為91.16%、3.18%和5.66%?？梢娖髽I(yè)的現(xiàn)金流入量主要由經營活動產生的。經營活動的現(xiàn)金流量中銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，投資活動的現(xiàn)金流入量中收回投資所取得的現(xiàn)金和收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金，籌資活動的現(xiàn)金流入量中取得借款收到的現(xiàn)金分別占各類現(xiàn)金流入量的絕大部分比重。總體來說，企業(yè)的現(xiàn)金流入量中，經營活動的現(xiàn)金流入量應當占大部分的比例，特別是其銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金應明顯高于其他業(yè)務活動流入的現(xiàn)金。但對于不同性質的企業(yè)，這個比例也會有較大的差異。2、現(xiàn)金流出結構分析主要包括總流出結構和內部流出結構。同仁堂2011年現(xiàn)金流出總量約為604251.7萬元，其中經營活動現(xiàn)金流出量、投資活動現(xiàn)金流出量和籌資活動現(xiàn)金流出量所占比重分別為83.28%、7.15%和9.58%。可見，在現(xiàn)金流出總量中經營活動現(xiàn)金流出量所占比重最大，籌資活動現(xiàn)金流出量所占比重次之。在經營活動中購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金占46.77%，比重最大。支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金和支付的其他與經營活動有關的現(xiàn)金項目占全部現(xiàn)金流出結構分別為14.09%、12.48%，占經營活動現(xiàn)金流出量比重分別為16.92%、14.98%，是現(xiàn)金流出的主要項目。投資活動的現(xiàn)金流出量主要用于購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現(xiàn)金?；I資活動的現(xiàn)金流出量主要用于分配股利、利潤或償付利息。當期分配股利、利潤或償付利息的現(xiàn)金占全部現(xiàn)金流出量的比重為4.75%，其占籌資活動現(xiàn)金流出量的比重為49.64%。一般情況下，購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金往往要占到較大的比重，投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流出比重則因企業(yè)的投資政策和籌資政策和狀況不同而存在很大的差異。九、指標計算與分析：（一）、償債能力分析短期償債能力分析：1、流動比率=流動資產/流動負債2011年流動比率=595000/241999=2.462010年流動資產=441033/121431=3.63同仁堂有限責任公司2011年的流動比率減少了1.17，即為每一元流動負債提供的流動資產保障減少了1.17元。該公司2011年流動比率為2.46，大于正常比率為2的情況，該指標不存在太大問題。2、速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨）/流動負債2011年速動比率=（595000-316677）/241999=1.152010年速動比率=（441033-204850）/121431=1.94同仁堂有限責任公司2011年的速動比率減少了0.79，即為每一元流動負債提供的速動資產保障減少了1.71元。一般情況下，速動比率在1左右比較合適，該公司的速動比率為1.15，接近正常比率，在短期內，資金的立即變現(xiàn)能力強，不存在短期償債壓力。3、現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債2011年現(xiàn)金比率=207899/241999=0.862010年現(xiàn)金比率=179019/121431=1.47同仁堂有限責任公司2011年的現(xiàn)金比率減少了0.61，即為每一元流動負債提供的現(xiàn)金資產保障減少了0.61元?，F(xiàn)金比率反應的是企業(yè)的即時付現(xiàn)的能力，即企業(yè)隨時還債的能力，該企業(yè)2011年的現(xiàn)金比率為0.86，相對來說處于正常水平。但從上面數(shù)據可以看出同仁堂有限責任公司的短期償債能力相對上年是減少的。長期償債能力分析：4、資產負債率=（負債/資產）*100%2011年資產負債率=（251884/732990）*100%=34.36%2010年資產負債率=（126804/548932）*100%=23.10%資產負債率是最為常用的反映企業(yè)長期償債能力的財務指標，該企業(yè)2011年的資產負債率為34.36%，表明充分利用了負債經營的好處。5、產權比率=負債總額/股東權益2011年產權比率=251884/481106=0.522010年產權比率=126804/422128=0.30產權比率是用來衡量企業(yè)償債能力的指標，該比率越低，表明企業(yè)的償債能力越強，一般認為該指標的正常值應小于1，該企業(yè)2011年的產權比率為0.52，，表明企業(yè)借入的資金在2011年有所增加，但長期償債能力減弱。6、權益乘數(shù)=資產總額/所有者權益2011年權益乘數(shù)=732990/481106=1.522011年權益乘數(shù)=548932/422128=1.30權益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資本的比重越小，企業(yè)負債程度越高，風險越大，該企業(yè)的權益乘數(shù)為1.52，處于較高值，存在較大的風險。7、利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息費用）/利息費用2011年利息保障倍數(shù)=(80163.3-271.405)/-271.405=-294.362010年利息保障倍數(shù)=（56174.2-667.158）/-667.158=-83.20利息保障倍數(shù)表明企業(yè)經營業(yè)務收益相當于利息費用的多少倍，其數(shù)額越大越大企業(yè)的償債能力越強。同仁堂的利息保障倍數(shù)為負數(shù)，主要原因是利息費用為負數(shù)，表明同仁堂的利息費用為負增長，即利息收入大于利息支出。綜上所述，該企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力，都控制在正常的指標范圍內，沒有太大的偏差，總的說來該企業(yè)不存大的償債壓力。（二）、營運能力分析1、應收賬款周轉率=營業(yè)收入/應收賬款平均余額2011年應收賬款周轉率=610838/29172=20.942010年應收賬款周轉率=382445/29321.85=13.04應收賬款周轉天數(shù)=360/應收賬款周轉率2011年應收賬款周轉天數(shù)=360/20.94=17.19262010年應收賬款周轉天數(shù)=360/13.04=27.601應收賬款在流動資產中有著舉足輕重的地位，應收賬款周轉率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明應收賬款的收回越快，資金運用越有效。該企業(yè)2011年的應收賬款周轉率為20.94，處于較高的位置，不存在太大的問題。2、存貨周轉率=營業(yè)成本/存貨平均余額2011年存貨周轉率=60417/260763.5=1.38222010存貨周轉率=208766/193180.5=1.0807存貨周轉天數(shù)=360/存貨周轉天數(shù)2011年存貨周轉天數(shù)=360/1.3822=260.45存貨周轉率與存貨周轉天數(shù)是分析的目的是找出企業(yè)存貨管理中存在的問題，從而提高企業(yè)管理水平。該企業(yè)2011年的存貨周轉天數(shù)為260天，相對來說較大，沒有很好的運用資金。3、流動資產周轉率=營業(yè)收入/平均流動資產2011年流動資產周轉率=610838/518016.5=1.18流動資產周轉天數(shù)=360/流動資產周轉率2011年流動資產周轉天數(shù)=360/1.18=305.08流動資產周轉率與流動資產周轉天數(shù)不僅反映流動資產的運用效率，同時影響企業(yè)的償債能力和盈利水平。該企業(yè)的流動資產周轉率和周轉天數(shù)的指標都不大符合正常值，建議該企業(yè)改善此指標。4、營業(yè)周期=存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)2011年營業(yè)周期=260.45+17.1926=277.6426一般情況下，營業(yè)周期短，說明周轉速度快，反之則越慢。該企業(yè)2011年營業(yè)周期為277.6426，相對來說此指標反應較慢，資金周轉情況不太理想。5、固定資產周轉率=營業(yè)收入/固定資產平均凈值2011年固定資產周轉率=610838/91266.7=6.6929固定資產周轉天數(shù)=360/固定資產周轉率2011年固定資產周轉天數(shù)=360/6.6929=53.7883固定資產周轉率越高，表明企業(yè)固定資產利用率月充分，說明企業(yè)固定資產投資得當。該公司固定資產周轉率和固定資產周轉天數(shù)分別為6.6929和53.7883，說明該企業(yè)從分發(fā)揮了固定資產使用效率，固定資產結構合理。6、總資產周轉率=營業(yè)收入/平均總資產2011年總資產周轉率=610838/640961=0.953總資產周轉天數(shù)=360/總資產周轉率2011年總資產周轉天數(shù)=360/0.953=377.7545在銷售利潤率不變的情況下，周轉的次數(shù)越多，形成的利潤越多，所以總資產周轉率可以反映盈利能力。從以上指標來看，該企業(yè)的資產周轉運用效率不大合理，其盈利能力相對較弱。綜上所述：由于存貨的原因，該企業(yè)固定資產周轉率和固定資產周轉天數(shù)正常外，其他指標均不是很正常。資金運用效率不好，沒有很好的營運能力，建議企業(yè)改善存貨管理能力，優(yōu)化資源配置，并有效使用各種資金。（三）、營利能力分析1、銷售毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本2011年銷售毛利=610838-360417=250421銷售毛利率=銷售毛利額/營業(yè)收入2011年銷售毛利率=250421/610838=40.9964%銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，表示每一元銷售收入扣除成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。該企業(yè)的銷售毛利率為40.9964%，結合行業(yè)特點來看，該企業(yè)的銷售毛利潤