A股市場散戶投機(jī)心理效應(yīng)調(diào)查分析

摘要目前，在A股市場上投資于企業(yè)經(jīng)營有方而帶來的股價上漲或者為了取得紅利的投資者并不多，而抱著投機(jī)心理的投資者占絕大部分，大部分進(jìn)行股市操作的投資者是資本量小的散戶，這些散戶除了一部分知識分子外，絕大部分都是未接受過專業(yè)知識培訓(xùn)的投資者。投機(jī)有其積極性也有其消極的一面，投機(jī)適度的話將促進(jìn)A股市場的發(fā)展，而投機(jī)過度的話將會對經(jīng)濟(jì)市場造成巨大的危害。本文通過對A股市場的散戶投資行為展開問卷調(diào)查，并根據(jù)調(diào)查結(jié)果來分析散戶在投資交易時的心理效應(yīng)，本次調(diào)查問卷成功收回調(diào)查問卷212份。本文首先闡述了對A股市場的散戶投資行為進(jìn)行分析的背景及意義，以及對相關(guān)參考文獻(xiàn)進(jìn)行綜合的論述，接下來是分析A股市場過度投機(jī)的具體成因和其帶來的消極影響。在這之后即是本文的重點(diǎn)內(nèi)容，是對A股市場散戶投資行為背后的心理效應(yīng)的進(jìn)行調(diào)查并深入剖析，找出A股市場散戶過度投機(jī)的原因，并提出見解，以及講述對A股市場散戶投機(jī)的治理對策。最后就是縱觀全文進(jìn)行綜合整理，得出全面的觀點(diǎn)。本文意在通過對A股市場的個人投資者當(dāng)前的投資行為和心理進(jìn)行調(diào)查，了解散戶的投資現(xiàn)狀以及對股市存在問題的建議和期望。關(guān)鍵詞：A股市場投機(jī)心理效應(yīng)ABSTRACTAtpresent,therearenotmanyinvestorswhoinvestintheA-sharemarketandbringabouttheriseofstockpriceorinordertoobtaindividends,butmostofthemareinvestorswithspeculativepsychology.Mostofthemareretailinvestorswithsmallamountofcapital.Withtheexceptionofafewintellectuals,mostofthemareinvestorsandhavenotreceivedvocationaltraining.Speculationhasitspositiveandnegativeside.ModeratespeculationwillpromotethedevelopmentofA-sharemarket,andexcessivespeculationwillcausegreatharmtotheeconomicmarket.Inthissection,basedonthesurveyresultsofinvestmentbehaviorinthestockmarket,thepsychologicalimpactofdecentralizationoninvestmentbusinessisanalyzed,and212questionnairesarecollected.Thebehaviorofindividualinvestorsinstockmarketaandrelateddocuments,Secondly,thespecificcausesandnegativeeffectsofexcessivespeculationinthestockmarketarethecorecontentofthispaper.Thethirdpartisthecoreofthistopic.Thisisanin-depthstudyandanalysisofthepsychologicaleffectsofinvestmentscatteredinthegroupmarket.Todeterminethereasonsfortheexcessivespeculationingroupamarket,andtoputforwardsuggestionsandmanagementmeasuresonthespeculationingroupamarket.Finally,Iwillreviewthewholetextwithaviewtoprovidingacomprehensiveview.ThepurposeofthisabstractistostudythebehaviorandpsychologicalstatusofindividualinvestorsinunitAmarket,tounderstandthecurrentinvestmentsituationofretailinvestorsandthesuggestionsandexpectationsfortheexistingproblemsinthestockmarket..Keywords:AsharemarketSpeculationPsychologicaleffects目錄TOC\o"1-3"\h\u一、引言 A股市場散戶投機(jī)心理效應(yīng)分析一、引言（一）選題背景及意義A股市場是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中非常重要的一部分，其存在為大部分企業(yè)提供了融資渠道，擴(kuò)大了很多企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模以及提高了其盈利的能力，同時也是大眾的投資渠道之一，深刻影響著我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。到目前為止A股上市公司已達(dá)3000余家，其中參與股市操作的大部分投資者是沒有多少擁有閑置資本來進(jìn)行交易的散戶，這些個體投資者摻雜了一些了解市場的專業(yè)知識分子，其余絕大部分人都是未接受過專業(yè)知識培訓(xùn)的投資者。目前A股市場仍處于初級階段，為了獲取紅利或者投資因公司經(jīng)營有方而帶來的股價上升的投資者并不多，而抱有投機(jī)心理的卻占著絕大部分。適度的投機(jī)是有利于A股市場的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，但其實(shí)大家更應(yīng)當(dāng)警惕的是其帶來的破壞性，要是我們沒有重視以及防范其破壞性的發(fā)生，將會嚴(yán)重影響A股市場的穩(wěn)定秩序，進(jìn)而對社會經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的危害。投資者們可以適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)，但進(jìn)行投機(jī)的前提條件是要學(xué)習(xí)專業(yè)知識來裝備自己，必須對市場足夠了解。股民必須有知識文化與技能，能夠比較透徹地分析大盤和個股的走向，而非陷入“追漲殺跌”的心理行為。然而從對散戶的投資行為的問卷結(jié)果來看，情況其實(shí)不容樂觀，大部分A股市場投資的散戶存在很強(qiáng)烈的短期投機(jī)心態(tài)。本文想要經(jīng)過對A股市場的散戶投機(jī)心理效應(yīng)實(shí)行更加深入的分析，了解其心理效應(yīng)的變化，期待能夠在一定程度上抑制A股市場上過度投機(jī)的行為，同時也希望能夠幫助散戶更加了解A股市場的風(fēng)險性，減少其合法權(quán)益的損失，從而促進(jìn)社會市場經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。（二）文獻(xiàn)綜述目前A股市場仍處于初級階段，有節(jié)制的投機(jī)行為能夠增加股民的熱情以及活躍A股市場，有利于促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但要是投機(jī)色彩太重的話，就會打擊到資本市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。散戶是A股市場的投資的強(qiáng)力軍，占據(jù)了絕大部分，而且其中很多人亦抱著博取高收益的投機(jī)心理進(jìn)行股市投資。張金華（2002）和安同良（2002）在《股票市場的投機(jī)行為分析》中主要分析了從心理學(xué)方面來研究股市投資者的心理行為，分析投機(jī)行為產(chǎn)生的原因及危害，并據(jù)以提出投資者的教育問題，需加強(qiáng)其專業(yè)知識方面的補(bǔ)充。提出解決過度投機(jī)的方案。謝磊（2004）在《行為金融與散戶的投資初探》這篇文章中將人的心理同金融投資研究聯(lián)系在一起，利用金融學(xué)的專業(yè)理論來分析其心理觀念，以及相對應(yīng)的解決對策。郭紅滿（2017）在《基于心理賬戶理論的投資決策行為探究》中從心理賬戶的多方面入手，探究心理賬戶的影響，并對投資者心理賬戶下的決策行為進(jìn)行詳細(xì)的詮釋。楊樹元（2019）和劉芳（2019）在《略論證券投資者常見的心理行為偏差及調(diào)適》文章中，以及莊樹田（2015）的《淺談投資心理和投資行為》中通過探究得出投資者多方面的心理因素是影響投資者投資決策的重要因素。并提出投資者需對投資行為有理性的判斷力，以及提出相關(guān)的建議，引導(dǎo)投資者養(yǎng)成理性投資的良好習(xí)慣。“羊群效應(yīng)”心理會影響投資者的投資行為，在對自己的投資行為不自信時盲目跟隨他人的投資決策，其風(fēng)險是很大的，通常來說這種心理會產(chǎn)生非理性行為，影響投資者的判斷力，亦會影響股票的定價機(jī)制，會阻礙市場的健康發(fā)展。王彥（2019）在《“羊群效應(yīng)”對證券市場的危害及應(yīng)對之策》明確指出“羊群效應(yīng)”對股票市場帶來的危害以及提出相關(guān)的應(yīng)對之策。周鐳鐳（2019）和王宇寬（2019）的《淺析股票市場中的博弈術(shù)》文章，是進(jìn)行市場模擬操作結(jié)果而作出的，在熟悉股票市場、期權(quán)市場、期貨市場這三個風(fēng)險較高的市場后，警醒股市的投資者，表示選股是一場博弈，并以金鴻控股的股票為例，分析股票市場中的博弈術(shù)。投機(jī)過甚會嚴(yán)重影響市場的穩(wěn)定發(fā)展，破壞其秩序性，因此，研究過度投機(jī)氛圍的形成和投機(jī)者的投資心理具有重要的意義。呂夢園（2015）在《投機(jī)性泡沫形成與發(fā)展的心理因素》中從投機(jī)心理方面探究其產(chǎn)生的原因，并提出應(yīng)對之策。陸佳慧（2014）在《淺談心理因素對投資行為的影響》文章中從多個角度分析了股市中常見的不良投資心理，以及其是如何影響投資者的投資決策的。常江（2008）在《散戶投資特征分析及保護(hù)建議》中分析投資者的交易操作以及其投資的觀念，提出相關(guān)問題并為其提供解決方案。為解決投機(jī)問題，也檢索了劉文簫（2018）的《新時期中小散戶A股投資策略》，此文章總結(jié)散戶投資失敗的原因，并提出中小散戶A股投資策略，引導(dǎo)散戶進(jìn)行理性的投資。二、A股市場過度投機(jī)的表現(xiàn)和危害（一）A股市場過度投機(jī)的表現(xiàn)在A股市場中，投機(jī)和投資有著緊密的關(guān)聯(lián)，并且投機(jī)是普遍存在著的。有兩個主要原因使得其普遍存在，一方面是A股市場本身，目前的股票市場制度還存在一些缺陷，市場整體不是基于投資基礎(chǔ)，大部分上市公司在經(jīng)營方面的盈利水平低，這也就大大打擊了散戶的投資信心，在心里覺得很少股票是具有投資價值的。并且在投資過程需要扣除多種費(fèi)用，而A股市場上的公司分配的利潤很低，其分發(fā)給投資者的股息也很低。又有很多人抱著暴富心態(tài)進(jìn)入市場的，他們都渴望一夜變成富翁，也就有越來越多的投機(jī)人的出現(xiàn)；另一方面，絕大部分個人投資者的投資行為亦是非理性的，容易盲目追逐和賣出，并沒有個人的理性分析，并且大部分散戶可以說是完全不了解股票市場的，聽說早前有人因炒股一夜暴富而進(jìn)入的股市，抱著賭博心理，或許有些人真的是運(yùn)氣爆棚，稀里糊涂地買也稀里糊涂地盈利，但大部分投機(jī)者都逃不掉成為韭菜的宿命。A股市場中存在很多不良因素引發(fā)了股市的炒作，例如之前新聞報(bào)道過的有機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行內(nèi)幕交易和控制操作，嚴(yán)重?cái)_亂了市場秩序。此外，在A股市場上大部分散戶還沒有形成健康的投資理念，他們的風(fēng)險意識偏低，也就容易被套進(jìn)去。在分析A股市場過度投機(jī)行為時，經(jīng)常使用波動率、市盈率和換手率來衡量。1、股指波動較大根據(jù)波動率可以看出市場的穩(wěn)定程度，其體現(xiàn)了收益的不確定性以及市場的風(fēng)險水平。投機(jī)者肯定是希望市場波動幅度大，因?yàn)槔霉蓛r波動來賺取其價差以獲得高收益，市場波動大投機(jī)者也會更加活躍，這又將影響股價的變動幅度，如此循環(huán)，又為投機(jī)者帶來新的投機(jī)機(jī)會，這也會嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。圖1顯示，上海綜合指數(shù)2006年至2010年市場波動較大，在2007年10月一度漲到6000左右，由于各種原因在2008年跌回到一千多，堪比在游樂場坐過山車。市值損失了2.5萬億美元，上證指數(shù)到2008年11月4日為止最底報(bào)收1706.70。2016年股市波動與結(jié)束也使得監(jiān)管更加嚴(yán)格、處置更加嚴(yán)謹(jǐn)，市場中的不良行為也減少了許多。2017年開始股市波動縮小，但2018年A股的表現(xiàn)令整個市場始料未及，指數(shù)在2018年1月底漲至3587.03，隨著就出現(xiàn)下跌的糟糕場面，上海交易所和深圳交易所在2018年收盤時，上證綜合指數(shù)報(bào)2493.90點(diǎn)，全年下跌24.59%。圖SEQ圖\*ARABIC1：2006年-2018年上證指數(shù)年度波動圖數(shù)據(jù)來源：國研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫2、市盈率過高市盈率代表著股票的市場價值與該股票的收益率之間的關(guān)系，很多時候都被用來衡量股票的價值是被高估還是被低估了。如果在股票價格確定的情況下，每股收益和市盈率反向變動，這也意味著每股收益越高其市盈率就越低，它的風(fēng)險也就越??；若每股收益越低那么市盈率就越高，它的風(fēng)險較大。換句話來說，市盈率越低意味著股票的投資風(fēng)險越低，因此市盈率可以說是股市中一項(xiàng)重要的指標(biāo)了，在一定程度上能夠用來衡量股市的投機(jī)水平。我國A股市場的市盈率相對來說是挺高的，如表1所示。市盈率較高相對應(yīng)其投資風(fēng)險也較高，這很大的原因是源自A股市場正處于發(fā)展?fàn)顟B(tài)，還不算是成熟的市場，在發(fā)展的過程中也有很多不足之處，例如上市企業(yè)分紅派息很低，這也是投機(jī)者對長期價值投資缺乏信心的主要原因之一，還有一些上市企業(yè)行為不規(guī)范，信息披露不及時，甚至有些企業(yè)披露虛假信息等。表SEQ表格\*ARABIC1：2006年-2018年A股市場平均市盈率情況年份上海A股平均市盈率深圳A股平均市盈率200633.332.72200759.2469.75200817.9916.73200927.0446.01201016.7144.69201112.0823.11201212.5922.02201310.9934.05201415.9941.91201517.6352.25201615.9440.21201716.336.21201812.4920數(shù)據(jù)來源：國研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫3、換手率過高投機(jī)相比于投資是更著重進(jìn)行短期投機(jī)，投機(jī)者就是想要進(jìn)行短期買賣操作獲取其價差收益，一般持倉時間很短；而投資則更加注重長期的價值投資收益，主要目的是獲得上市股票的分紅收入，一般都持有該股票大于一年。換手率過高意味著股市的投機(jī)氛圍很強(qiáng)烈的主要原因是：如果股市充滿投機(jī)者，操作很頻繁，則會引發(fā)股票的換手率這項(xiàng)數(shù)據(jù)的上升，所以可以用其來衡量。股票存在換手率是很正常的，因?yàn)楣墒袔缀趺繒r每刻都有投資者在進(jìn)行股票交易，只要股票發(fā)生交易就會肯定會產(chǎn)生換手率。投機(jī)者往往對那些換手率高的股票具有很大的興趣，因?yàn)槠鋬r格的波動幅度會較大，對于投機(jī)者來說利用其來賺取價差收益的空間也較大，但與此同時，其風(fēng)險也是很大的。目前換手率在那些成熟的股市基本小于100%，持有的時間也大部分超過1年。那些成熟市場上的大部分投資者都是樹立著長期價值投資的理念，主要是想賺取其股息分紅。但A股市場卻存在著很大的差距，如表2所示，滬深兩所交易所的數(shù)據(jù)顯示，2006年到2018年的年均換手率都超過300%。這也代表著在這幾年間，A股市場的每個股票交易操作在一年中至少有三次，一年十二個月除下來的話，持有的時間為四個月左右。A股市場換手率之高的情況，反映了A股市場無比的活躍程度，同時可以看出A股市場絕大部分投資者都在進(jìn)行短期投機(jī)，很多投資者并沒有樹立良好的投資心態(tài)，缺乏科學(xué)健康的投資理念，眼里只看到短期投資的收益，忽略了其高風(fēng)險性。表SEQ表格\*ARABIC2：2006年-2018年A股市場換手率情況年份上海A股換手率（%）深圳A股換手率（%）2006544.39552.012007817.72818.672008384.11447.242009523.12747.762010259.25587.292011163.75353.482012128.19325.842013169.22423.792014242.01471.992015489.63825.652016158.43541.762017180.47412.882018150.91356.92年均換手率323.95528.10數(shù)據(jù)來源：國研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫（二）A股市場過度投機(jī)的危害A股市場的投機(jī)氛圍如果太強(qiáng)烈的話，不僅會對證券市場的穩(wěn)定運(yùn)行產(chǎn)生消極影響，而且還會制約市場化改革的進(jìn)程，進(jìn)而不利于整個經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展。倘若投機(jī)者互相都大量的購入某個股票，便會引起股價過高超出該股票本身的價值，這將影響市場對實(shí)際經(jīng)濟(jì)的辨別，名義財(cái)富如果過大時可能會發(fā)生泡沫經(jīng)濟(jì)。但其發(fā)生是可以提前預(yù)測出來的，只是投資者置身其中，大部分人都已經(jīng)被眼前的利潤所吸引，做不到客觀理性的去判斷未來市場的趨勢，未能認(rèn)識到其重要性。A股市場投機(jī)行為太甚的話有可能對市場造成負(fù)面影響主要表現(xiàn)在以下四個方面：第一，市場的投機(jī)氛圍過于強(qiáng)烈時會影響股市的正常運(yùn)行秩序，將會使其脫離正常運(yùn)行的軌道。建立公司制改革和科學(xué)的管理結(jié)構(gòu)是我國建立證券市場和股份制改革的根本。企業(yè)朝氣蓬勃地向正確的方向經(jīng)營發(fā)展，倘若在A股市場上大家都進(jìn)行投機(jī)的話，眼里都只看到利益，所有人對企業(yè)的運(yùn)營或盈利能力等重要事項(xiàng)都不管不顧，那么整個股市將會變成賭市。第二，太過的投機(jī)行為會使得股價失常上漲，將會擾亂A股市場的正常運(yùn)行秩序。在市場經(jīng)濟(jì)早期時，發(fā)生了“南海泡沫”以及“密西西比泡沫”，再到后來日本股市的大起大落，無一不擊潰公眾的理性防線，對社會經(jīng)濟(jì)和市場的健康發(fā)展都造成了巨大的破壞，這將會導(dǎo)致市場陷入混亂之狀。第三，投機(jī)氛圍太過的話將阻礙股市資源的最佳分配，因?yàn)楣善钡慕灰资且揽扛偁幒蛢r格機(jī)制來確保資源的有效分配。成熟的股票市場可以給有前途和有效率的部門和企業(yè)帶來最佳的資源選擇，但是，投機(jī)太過將會削弱了其對資源的最佳分配。第四，A股市場的投機(jī)行為太甚的話，其產(chǎn)生的后果責(zé)任最后還是會歸到大部分中小投資者這里。在投機(jī)過度的股市中，其實(shí)只有少數(shù)的中小投資者是盈利的。投機(jī)超級主力的突然消失，停止了虛買和虛賣操作，在獲取暴利后抽身出來，由于大部分的中小投資者獲取的信息不對稱，往往是最薄弱的，損失較大的群體。三、A股市場散戶投機(jī)心理效應(yīng)分析（一）信息迷戀心理信息迷戀心理指的是投資者認(rèn)為絕大部分信息都是能夠影響到股價的漲跌，沉迷于對所有信息的搜集，并據(jù)此來制定投資決策。但其實(shí)在A股市場上，可以說每分每秒都有人在做交易，股價也確實(shí)每天都在波動，因此看上去好像真的是有些消息影響到了股價。尤其是我們現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入一個通信發(fā)達(dá)的信息時代，大家獲取信息的成本難以置信地低，可以說只要你會上網(wǎng)你就能找得到各種消息，不過在這之中很多信息都是沒用的，甚至有些人還被釣魚網(wǎng)站所欺騙，如果不對這些無用信息加以過濾的話，可能會造成嚴(yán)重的損失。其實(shí)有用的信息并不需要很多，更多的是要懂得如何分析這些信息并利用其來獲取自身的合法權(quán)益，這也說明投資者需要增強(qiáng)自身的專業(yè)知識以及理性判斷的技能?，F(xiàn)在大部分投機(jī)者已經(jīng)變的不關(guān)心上市公司的基本面了，而是通過四處打探各種能夠影響股市的消息。本次調(diào)研結(jié)果顯示，在面對不知來源的小道消息時，超過二分之一的人表示會利用該小道消息，如圖2所示，在面對不知來源的消息時，沒有提防之心，股市里騙術(shù)多種多樣，可以說是防不勝防。就拿2019年1月28日在股市發(fā)生的事情來說，當(dāng)時的一則“做空謠言”打亂了股市的正常秩序，造成了A股恐慌式的下跌，對市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生惡劣影響。對于投資者來說，特別是中小投資者，至關(guān)重要的是必須提高自己對分析辨別信息的能力，特別是需要看得到資本市場的信息來源后面隱藏著的利益關(guān)系，做到面對任何信息時能夠獨(dú)立思考，不可輕易相信，以防跌落虛假信息設(shè)置的“陷阱”里。圖SEQ圖\*ARABIC2：面對不知來源的小道消息時投資者的抉擇（二）后悔厭惡心理后悔厭惡心理指的是投資者對自己實(shí)行失誤決策的后悔心理，嚴(yán)重的話會使其感到痛苦以及厭惡，其為了避免進(jìn)一步的后悔發(fā)生，在一般情況下，投資者會做出某些非理性的行為。這種心理，在被脅迫情形下所做出的行為后果和在沒有被脅迫情形下做出的行為的后果相比較，前者產(chǎn)生的后悔心理要輕微很多；同樣的，沒有采取任何行為所引起的后悔心理要比做出錯誤行為的后悔心理輕微很多；倘若投資者需承擔(dān)其投資失誤決策的責(zé)任，其后悔心理會比不用承擔(dān)責(zé)任的時候更加強(qiáng)烈。如圖3所示，大部分投資者在面對投資虧損時，心理承受壓力的能力弱，如果投資者把投資虧損和自己的失誤決策聯(lián)系起來，那么此時它們感受到后悔心理將會更嚴(yán)重；倘若是因?yàn)闊o法控制的因素所導(dǎo)致投資虧損的話，那么投資者的后悔程度將會輕很多。這種心理在結(jié)果有利的情況下會讓投資者倍感驕傲，在結(jié)果不利的情況下則相反會增加投資者的后悔程度，倘若后悔多過驕傲的話，投資者則會盡量避免采取其接下來的行動。引發(fā)投資者后悔的因素或許是他們認(rèn)為采取了合適的行動，這也與集中選擇時具有過多的選項(xiàng)有關(guān)系，選項(xiàng)的選擇也是投資者用來劃分收益和損失的一個因素。除此之外，過多的選項(xiàng)可能會增加投資者的決策計(jì)劃成本以及心理的成本，也可以這么說，倘若投資者的選擇余地小，可能也就沒什么后悔問題。圖SEQ圖\*ARABIC3：股價的漲落時投資者的情緒波動后悔的心理亦會影響投資者的投資決策，投資者不愿減持不斷下跌的股票有時就是在避免自己的失誤決策，害怕自己會痛苦和后悔，如圖4所示，41.04%的散戶在虧損10%以下已經(jīng)開始焦慮不安了，在這種心理的影響下，投資者可能會把手頭上正在獲利的股票出售以彌補(bǔ)其持有的正在虧損股票的損失。然而，這種做法帶來的后果將是使得該獲利股票的成交量上升，而持有的虧損股票的成交量低，這種投資組合的收益率往往是比較低的。投資者在這種心理的作用下，面對不確定情況時，大部分人會采取消極的行動，面對的那些后悔的經(jīng)歷使其感到厭惡，最終其投資偏好可能一成不變，每天都在遵循之前的工作路線，以期達(dá)到未來最小化的后悔程度。圖SEQ圖\*ARABIC4投資虧損多少時投資者出現(xiàn)明顯焦慮（三）羊群效應(yīng)“羊群效應(yīng)”是在金融市場上頻繁出現(xiàn)的一種市場異象，在行為金融學(xué)中也是很常見的一種現(xiàn)象。它的出現(xiàn)和委托代理關(guān)系的出現(xiàn)是有關(guān)聯(lián)的，由于各種因素，投資者對自己的股票投資決策沒有信心，導(dǎo)致的后果就是模仿其他投資者的投資行為，這是“羊群效應(yīng)”重要的成因之一。如圖5所示，在A股市場上，散戶獲取及時的信息的能力是非常有限的，就算他們能夠理性地去判斷，但歸根結(jié)底是想最大化地獲取收益。然而在市場交易操作中，散戶獲取信息不及時，獲取能力有限，有時也不能夠理性地去判斷市場趨勢，對自己的交易決策沒信心，繼而打探他人的投資決策，盲目跟隨其投資方式。而且在此次調(diào)查結(jié)果中顯示，只有8.96%的投資者對股市有很深的專業(yè)知識，72.17%的人對股市了解不多，只有些許基礎(chǔ)認(rèn)識，甚至有18.87%的投資者對股市是完全不了解的狀態(tài)，這怎么可能對自己的投資決策充滿信心。圖SEQ圖\*ARABIC5：周圍人不看好投資者的研究成果時投資者的選擇有許多因素導(dǎo)致投資者在官方獲取的信息不及時、不完整，而且A股市場上很多不知來源的“小道消息”，這些都會致使“羊群效應(yīng)”心理的出現(xiàn)?！把蛉盒?yīng)”不利于A股市場的穩(wěn)定發(fā)展，倘若“羊群效應(yīng)”嚴(yán)重影響市場時，將會出現(xiàn)市場上的非理性投資行為，比如股市總體大漲，出現(xiàn)“牛市”的時候，很多缺乏專業(yè)知識的散戶會受到影響，盲目跟隨進(jìn)入A股市場，這將直接影響A股市場中的資本流入量，導(dǎo)致股票價格溢價，這會對股票的定價機(jī)制產(chǎn)生影響，簡而言之，就是A股市場中的股價遠(yuǎn)超其自身的內(nèi)在價值，嚴(yán)重的話會出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，這將使A股市場陷入混亂之狀，不利于其穩(wěn)定發(fā)展。另一方面，A股市場具有明顯的“信息不對稱”特征，也在一定程度上致使了A股市場中“羊群效應(yīng)”的發(fā)生，許多散戶傾向于從身邊打探各種消息，如圖6所示，在此次調(diào)查中，有42.92%的投資者傾向于從身邊的家人或者朋友那里獲取股市信息，甚至有些投資者輕信網(wǎng)絡(luò)上一些薦股信息，盲目跟隨購買，這歸因于散戶對自身搜尋得來的信息沒有信心，在心理上認(rèn)為他人獲取的信息更有價值，盲目跟從其在股市的交易操作。圖SEQ圖\*ARABIC6：投資者傾向的信息來源方式（四）暴富心態(tài)很多人都夢想著一夜成為百萬富翁，很多投資者就是抱著這種暴富心理進(jìn)入股市，都認(rèn)為股市是一個暴利市場，如圖7所示，調(diào)查結(jié)果顯示50.47%的投資者認(rèn)為股市是一個暴利市場且都充滿興趣；僅有27.36%的投資者能夠認(rèn)清這不僅是暴利市場，更是一個風(fēng)險市場；剩下22.17%的投資者持觀望態(tài)度。很多投資者都是抱著一夜暴富的心態(tài)走進(jìn)A股市場里面來，然而許多投資者只考慮了A股市場能迅速給其帶來翻倍暴富的機(jī)會，卻忽略了其也可能給他們帶來迅速爆倉甚至把本都賠進(jìn)去的下場。很多人在聽說別人在股市投資獲利一夜暴富后，立即被眼前的利益所蒙蔽，忽略了高風(fēng)險進(jìn)入股市，沒有任何的專業(yè)知識來支撐其投資決策。這正是人類的貪婪本性，在股市中的體現(xiàn)得淋漓盡致，貪婪性會蒙蔽住投資者的雙眼，阻礙其對投資決策的理性判斷，很容易忽略其中各種細(xì)節(jié)，會被情緒帶動著自己的投資方向。A股市場是一個誘惑無處不在的市場，投資者可能都不知道自己的心理在不知不覺中發(fā)生了變化，在欲望之下絕大部分人變得貪婪起來，理性的人懂得如何自我控制而獲得收益，但是很多投資者卻深陷貪婪的泥潭無法自拔，這也需要投資者擁有良好的心態(tài)，來應(yīng)對股市中的變幻莫測。貪婪就是投資者的天敵，心中的暴富心理會使得讓其頭腦發(fā)熱，暫時性地失去理性判斷分析的能力，這種心理也會使得投資者投資情緒化，十分依賴心里的感受，很容易導(dǎo)致投資決策的失誤。所以投資者應(yīng)該學(xué)會自我控制和自我管理，面對欲望要理性分析，客觀地去看待問題，結(jié)合實(shí)際情況，在過去的經(jīng)驗(yàn)上多多反思自己。圖SEQ圖\*ARABIC7：投資者對股市的看法四、解決A股市場散戶投機(jī)過度的對策建議（一）正確認(rèn)識與適當(dāng)抑制投機(jī)行為1、正確認(rèn)識投機(jī)行為自古以來投機(jī)長期存在著，在一定程度上，投機(jī)推動了人類社會和經(jīng)濟(jì)的成長，這歸因于投機(jī)恰恰呈現(xiàn)了個體或團(tuán)體的利益獲取本能。做生意的人進(jìn)行投機(jī)行為，是通過批發(fā)等方式獲取更低價的貨物拿到異地去銷售賺差價來獲取利益，在他得益的同時也提供給異地的人群所需的商品貨物。而恰當(dāng)?shù)耐稒C(jī)在A股市場中的作用也是很重要的，倘若一個市場沒有了投機(jī)也就相當(dāng)于失去了活力，可以說是一個不具有吸引力的市場，直接后果就是沒有投資者的支持，失去了其存在的意義。因此，投資者必須充分的認(rèn)識投機(jī)，才能做好投機(jī)。投機(jī)并不是不勞而獲的，它的成功靠的是實(shí)力，需要具備理性的分析，是一種對投資者的判斷能力、分析能力和決斷能力的考驗(yàn)。所以，暴富心態(tài)已經(jīng)背離了投機(jī)真正的含義，必定被淘汰。從根本上來說，投機(jī)和投資其實(shí)沒有多大的區(qū)別，其最主要的區(qū)別就是對他們字面上的理解。好比如上述所說的生意人，看起來好像在投機(jī)，實(shí)際上也算是在投資，他通過理性判斷和分析發(fā)現(xiàn)了商機(jī)而獲得成功。從股市買賣交易上來看，投資者在分析股票的投資價值后持有該股票，比他人先入手以更低成本持有股票而獲利，這在我看來其實(shí)更像進(jìn)行投機(jī)行為。投機(jī)指的是對市場的未來方向進(jìn)行判斷，抓住機(jī)會，在市場出現(xiàn)的差價中進(jìn)行交易從而獲益的交易行為。其目的就是要從股票的價差中獲取利益。2、適當(dāng)抑制投機(jī)A股市場長遠(yuǎn)發(fā)展的根基就是建立公平、公正的交易體系，堅(jiān)決打擊內(nèi)幕交易、欺詐性交易等違法行為。只有打擊這些非法交易的行為并將其逐出市場，才能保護(hù)大部分普通投資者。只有良性的交易氛圍才能促進(jìn)良性競爭的發(fā)展。市場的監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)采取嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度來應(yīng)對A股市場中的投機(jī)行為，清除阻礙A股市場健康發(fā)展的障礙石，維護(hù)A股市場的穩(wěn)定發(fā)展。市場的管理部門不能縱容企業(yè)機(jī)構(gòu)或者個人的違規(guī)炒作行為，依據(jù)現(xiàn)有的法律法規(guī)對那些違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)肅處罰。立法部門需結(jié)合A股市場的實(shí)際情況來健全相關(guān)的法制，可以參考其他國家成熟的股票市場的經(jīng)驗(yàn)，借鑒其解決對策來抑制A股市場的過度投機(jī)。同時，也要及時進(jìn)行信息公開，杜絕謠言，保護(hù)市場的穩(wěn)定秩序。并且需要加大宣傳力度，宣傳正確的投資理念，打破大眾投資者進(jìn)入股市投資必定能夠暴富的心理錯覺。股市投資獲利并非易事，也并非賭博，是需要依靠實(shí)力的競爭，在正確的投資觀念下謹(jǐn)慎投資。抑制投機(jī)也不等于消滅投機(jī)，事實(shí)上投機(jī)行為也不可能在A股市場抹除得一干二凈，真正的抑制投機(jī)是利用其積極作用來推動A股市場的發(fā)展，并且消減其消極的影響。（二）培養(yǎng)投資者健康投資行為A股市場存在著很多散戶“追高殺跌”的行為，這些散戶往往都逃不過成為韭菜的宿命。這是A股市場常見的投機(jī)行為，有很多投資者看到股價盤中大幅上漲直接就買進(jìn)，很多散戶就是這樣高成本買進(jìn)而被套牢，在多次被套后，會給散戶帶來很大的心理影響，使其投資思路改變，見到持倉的股票價格大幅下跌就想立刻拋售，沒有任何策略地割肉賣出。所以，培養(yǎng)投資者健康投資行為是不可或缺的。股票買進(jìn)之前，散戶需要謹(jǐn)慎分析判斷，耐心觀察股票的實(shí)際狀況；在看準(zhǔn)時機(jī)準(zhǔn)備賣出股票時，應(yīng)當(dāng)果斷操作，摒棄內(nèi)心的貪念。而且需要加大宣傳力度，鼓勵投資者進(jìn)行長期的價值投資，減少那些短期投機(jī)的行為，經(jīng)過長期的觀察和分析，理性地判斷A股市場中的上市公司價值，而非盲目跟隨別人的交易行為。成為一個理性的投資者首先需要抵御住市場的種種誘惑，制定好個人的投資計(jì)劃，而非無策略地進(jìn)行股市交易，投資好比如建設(shè)，只有打好地基才能使其穩(wěn)固；然后，需要挑選好投資目標(biāo)，這是交易的關(guān)鍵步驟，這也就需要掌握相關(guān)的專業(yè)知識，學(xué)會分析上市公司價值，這將會降低股市投資的風(fēng)險程度，當(dāng)投資目標(biāo)的價格符合自己的預(yù)期時，就可以分批次或者分價段購進(jìn)。在持倉后，投資者需要悉心照顧自己的股票，在購進(jìn)股票后，投資者的資金也跟該股票所屬的公司掛鉤，即命運(yùn)共同體，因此，必須留意該公司的發(fā)展?fàn)顩r，及時了解其相關(guān)的信息和頒布的經(jīng)營決策等，切勿在持倉后對股票置之不理，以防錯過相關(guān)的信息未能做出及時的投資決策。（三）樹立良好的投資心態(tài)投資者的心態(tài)是A股市場上最大的風(fēng)險，這些人性的弱點(diǎn)很容易導(dǎo)致投資者打破原計(jì)劃，出現(xiàn)錯誤判斷從而致使自己的虧損，所以投資者首先應(yīng)該樹立良好的心態(tài)，只有克服那些心理因素的影響，才能做出科學(xué)正確的投資決策，這樣才有可能獲得更好的投資收益。投資者應(yīng)當(dāng)在心里樹立一種長期投資的良好心態(tài)，用破釜沉舟的心態(tài)從容地面對A股市場的漲跌，要對市場充滿信心。大部分中小散戶投資者投資失敗主要是因?yàn)槠湄澙?、恐慌等的病態(tài)心理以及其信息獲取能力弱，所以應(yīng)當(dāng)為自己的投資制作計(jì)劃，調(diào)整好自己的投資心態(tài)，在進(jìn)行投資交易時嚴(yán)格按照自己制定的計(jì)劃和心理預(yù)期來操作，切勿抱著暴富心態(tài)來進(jìn)行投機(jī)，要時刻謹(jǐn)記股市的投資有風(fēng)險，投資需要耐心去對待，找到適合自己的投資策略。散戶在進(jìn)行投資時頭腦需要保持冷靜客觀，了解自己的心理偏差，利用本身的力量來克服各種不良心理，控制好投資情緒，不要讓心理因素和情緒影響到投資決策，靈活應(yīng)對A股市場隨時可能發(fā)生的各種變化。要有自己的判斷，不要盲目跟風(fēng)A股市場上他人的投資策略，增強(qiáng)自身的專業(yè)知識，在變幻無常的A股市場中頭腦要一直保持清醒，從過往的投資經(jīng)歷中獲得經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行理性的個性化投資，成為一名成熟的投資者。（四）加強(qiáng)投資專業(yè)知識的學(xué)習(xí)大部分散戶普遍都對A股市場的專業(yè)知識和相關(guān)法律缺乏認(rèn)識，甚至有些人根本就不了解這個市場，盲目跟隨他人進(jìn)入A股市場，缺乏風(fēng)險意識和投資理念，存在賭博心理和暴富心理，充滿著嚴(yán)重的投機(jī)色彩。A股市場本就是一個復(fù)雜的投資市場，很多因素不僅影響了其自身的發(fā)展方向，而且影響了中小投資者的投資理念。中小投資者也是A股市場發(fā)展過程中很重要的一部分，由于這些散戶大部分都缺乏A股市場投資所需的專業(yè)知識，并且獲取信息的能力較弱，所以他們的權(quán)益需要被保護(hù)。中小投資者也很分散，大部分存在強(qiáng)烈的短期投機(jī)心理，缺乏自我保護(hù)的意識和能力，許多散戶盲從他人，這就增加了A股市場的投機(jī)數(shù)量和風(fēng)險因素。因此，加強(qiáng)投資者投資專業(yè)知識的學(xué)習(xí)在一定程度上也可以說就是在保護(hù)散戶的合法權(quán)益，加強(qiáng)相關(guān)專業(yè)知識的學(xué)習(xí)可以讓他們更加了解市場，從某種意義上來說也會增強(qiáng)其風(fēng)險意識，知道如何進(jìn)行資金管理，謹(jǐn)慎地從各個方面來權(quán)衡選擇更加準(zhǔn)確的投資產(chǎn)品，能夠更好的把握投資交易最佳時機(jī)。大部分投資者有必要通過學(xué)校來學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)知識，或者從其他形式的學(xué)習(xí)渠道來加強(qiáng)專業(yè)知識儲存，提高其在A股市場的投資決策能力，為其自身爭得交易和委托等的最佳時機(jī)。所以，加強(qiáng)投資者的投資專業(yè)知識的學(xué)習(xí)有利于保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，從某種意義上來說也促進(jìn)了A股市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。五、結(jié)論本文通過開展對A股市場的散戶投資者進(jìn)行投機(jī)心理方面的問卷調(diào)查，并對問卷調(diào)查的結(jié)果進(jìn)行分析。適度的投機(jī)是A股市場運(yùn)轉(zhuǎn)的潤滑劑，起著積極的作用，但是過度的投機(jī)氛圍會影響社會經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。調(diào)查結(jié)果顯示大部分中小投資者存在不健康的投資心理，貪念、恐懼等不良心態(tài)也會使其錯失良機(jī)，出現(xiàn)錯誤的投資決策。過度投機(jī)不僅會影響投資者的投資熱情，而且在一定程度上還會阻礙A股市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，這可能會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫的出現(xiàn)。所以有必要引導(dǎo)投資者重新認(rèn)識投機(jī)行為，加強(qiáng)其在相關(guān)專業(yè)知識的學(xué)習(xí)，培養(yǎng)其健康投資的行為，樹立良好的投資心態(tài)，增強(qiáng)其風(fēng)險意識，并利用投機(jī)的積極性來促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展。

參考文獻(xiàn)[1]張金華;安同良，股票市場的投機(jī)行為分析，世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇，2002-03-25。[2]謝磊，行為金融與散戶的投資初探，改革與戰(zhàn)略，2004-05-20。[3]郭紅滿，基于心理賬戶理論的投資決策行為探究，現(xiàn)代營銷(下旬刊)，2017-03-01。[4]劉實(shí)，量化投資心理因素化解“激情投資”尷尬，中國產(chǎn)經(jīng)，2019-06-15。[5]楊樹元;劉芳，略論證券投資者常見的心理行為偏差及調(diào)適，經(jīng)濟(jì)師，2019-11-05。[6]莊樹田，淺談投資心理和投資行為，東南大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會科學(xué)版)，2015-12-20。[7]王彥，“羊群效應(yīng)”對證券市場的危害及應(yīng)對之策，人民論壇，2019-10-05。[8]陸佳慧，淺談心理因素對投資行為的影響，中小企業(yè)管理與科技(中旬刊)，2014-05-15。[9]涂明輝，淺議證券市場投資與投機(jī)，江西社會科學(xué)，1998-05-20。[10]周鐳鐳;王宇寬，淺析股票市場中的博弈術(shù)，管理觀察，2019-05-20。[11]呂夢園，投機(jī)性泡沫形成與發(fā)展的心理因素，商，2015-01-07。 [12]常江，散戶投資特征分析及保護(hù)建議，管理觀察，2008-08-15。[13]劉文簫，新時期中小散戶A股投資策略，合作經(jīng)濟(jì)與科技，2018-10-31。[14]余恩瑞，證券市場投資者心理分析，時代金融，2013-11-15。[15]郝旭光，別讓心理賬戶干擾了你的投資決策，上海證券報(bào)，2017-11-21。

致謝四年的大學(xué)生活在這個夏天也即將劃上了一個句號，這使我不禁感嘆時間流逝飛快，大學(xué)生活的結(jié)束也意味著我即將進(jìn)入下一個