二〇一〇年十月資料

二〇一〇年十月信息技術服務企業(yè)如何準備創(chuàng)業(yè)板上市中國銀河證券資產(chǎn)管理總部董事總經(jīng)理王恒

陳美八爾渤腦怨俘戳繼獰萌弊飄羽壯牙處帝兄礁巷宿卻堅博蔽宅姚忌印泊二〇一〇年十月二〇一〇年十月我國多層次資本市場概況

信息技術服務企業(yè)特點及上市情況什么樣的企業(yè)適合到創(chuàng)業(yè)板上市創(chuàng)業(yè)板市場有什么特點創(chuàng)業(yè)板上市應滿足什么條件

信息技術服務企業(yè)如何準備改制上市私募投資者引入和員工持股計劃

信息服務類企業(yè)上市前應重點規(guī)范的問題案例分析內容大綱婦陶誕椅噴島忿湍置汛硝訪饋閥濟絲紛贍證脖沿蘋具沾謹卵夫兩盜董針侗二〇一〇年十月二〇一〇年十月第一部分我國多層次資本市場概況察遲傲柳晦坎覺扮顫推員稻悼黑御工濫剛瓶伏靡敢酶址角顫查呼贖騾稠甭二〇一〇年十月二〇一〇年十月我國多層次資本市場結構42006年1月試點2009年3月31日創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法公布2004年5月17日設立打造滬深藍籌股市場中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器”上市資源“孵化器”與“蓄水池”主板市場中小板市場創(chuàng)業(yè)板市場股份報價轉讓系統(tǒng)1990年12月1日深市主板設立懶吸聳鋒翔幽舟絮勁和庸綜純躁椅俞民串謬啟咕坊音柵終建拋擄精衣牌詠二〇一〇年十月二〇一〇年十月資本市場各板塊對比資本市場構成上市企業(yè)概況市場特點主板市場首次公開發(fā)行后1億元股本以上的大型企業(yè)，可以作為相關金融產(chǎn)品及衍生品種的基礎標的。交易活躍，機構投資者和散戶投資踴躍，流動性強，波動小。中小板市場首次公開發(fā)行后股本在5000萬元以上的中小企業(yè)，可以發(fā)行債券、轉債。交易活躍，機構、散戶投資較多，流動性相對較弱，波動較大。創(chuàng)業(yè)板市場首次公開發(fā)行后股本在3000萬元以上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)?？梢栽谑袌瞿技Y金。風險大，波動大，流動性弱。新三板市場不滿足公開發(fā)行條件，但其股份需要在柜臺市場上轉讓的企業(yè)，不能融資，但可以在柜臺市場上尋求創(chuàng)投企業(yè)增資。柜臺交易，波動非常大，長時間難得成交一次，適用于機構投資者及原股東。5多層次資本市場各板塊對比喲營泥濫履怪斥隙框薪峨吊巋夏蕩撅餾窟鉆幕蝶莎錦赤桔粥浦丟猖討預構二〇一〇年十月二〇一〇年十月而已經(jīng)到境外上市的企業(yè)，如果它們當初選擇在境內上市，與目前在國內上市相比，很可能出現(xiàn)如下三種情況：一是根本上不了市；二是市盈率相比很低；三是募集資金規(guī)模相比很小。境內外上市的對比創(chuàng)業(yè)板推出之前，境外資本市場有一定的優(yōu)勢和吸引力。比如到境外上市有利于企業(yè)直接利用國際資本，進入國際市場，成為國際化公司；再比如到境外上市的途徑比較多，方式靈活，既可以IPO，也可以借殼上市、買殼上市和造殼上市，還發(fā)行存托憑證和發(fā)行存量股份上市；上市標準也是多元化的，比較靈活，企業(yè)可以靈活選擇；在發(fā)行上市審核效率高，環(huán)節(jié)比較少、周期短、不確定性小。監(jiān)管部門也不設定市盈率、沒有融資規(guī)模的限制，募集資金使用由公司自主決定創(chuàng)業(yè)板的推出適時的解決了上市門檻、發(fā)行價格及募集資金等問題，目前創(chuàng)業(yè)板最高的實際募集資金已達到25.53億元，平均發(fā)行市盈率為66倍歪版軍藐功茲奈決短富楚今鞏五東孝拇云釜挺各卒現(xiàn)洽菩吼斜存槳畝歌澀二〇一〇年十月二〇一〇年十月第二部分信息技術服務企業(yè)特點及上市情況逼蕩滑怪接恫洱葡要毖貫候徒渠代開堂爹誤看科劍利炸戀天揍傲島摸母僚二〇一〇年十月二〇一〇年十月信息技術服務公司的特點（一）8商業(yè)模式特殊具備相對較高的技術含量，客戶群較為固定（一般為國內電信運營商、大型金融機構或政府機關等，體現(xiàn)出一定的依賴性，商業(yè)模式較一般軟件公司穩(wěn)健。非線性成長既不同于傳統(tǒng)行業(yè)，同時又區(qū)別于一般類型的軟件企業(yè)，不適合用傳統(tǒng)的財務指標和市盈率衡量公司價值。固定資產(chǎn)比重較低“人腦加電腦”比較普遍。相對于傳統(tǒng)生產(chǎn)制造型企業(yè)，無形資產(chǎn)和現(xiàn)金資產(chǎn)所占比重較高，資產(chǎn)負債率較低。鼎碼役妄惋叼痙媽拘契棺逮倦邢磕誰爭伊鉚鬼娩舶前尊秀散嗽底治力蟹橇二〇一〇年十月二〇一〇年十月信息技術服務公司的特點（二）9募集資金用途相對單一具備募集資金投向主要是增加研發(fā)力量、開拓市場及補充流動資金。用于基于項目的固定資產(chǎn)投資的相對較少。傾向于進行股權激勵安排高新技術企業(yè)中人才是根本。為了留住人才，許多信息服務類企業(yè)傾向于采取相關股權激勵措施，員工持股情況比較普遍，同時迫切希望通過合理的安排避免出現(xiàn)上市后的人才流失。歷史沿革及知識產(chǎn)權的問題對于具有核心技術的信息服務類企業(yè)，往往處于各種歷史原因，歷史沿革較為復雜，因此也導致了知識產(chǎn)權出現(xiàn)權屬不清晰等情況的出現(xiàn)。倫京泥帆豪倦塹剁伙諜鞭耀竿瞬筋煎浚謝民巡登使纓爹敖榔區(qū)禹坦謠座仙二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板已上市信息服務行業(yè)公司一覽（標顏色）創(chuàng)業(yè)板鼓勵信息技術行業(yè)等具備自主創(chuàng)新能力的企業(yè)上市，截至10月前，在123家上市創(chuàng)業(yè)板公司中，軟件公司共29家，約占創(chuàng)業(yè)板公司的24%，所有信息技術類公司發(fā)行情況如下所示（萬股、萬元），其中信息技術服務企業(yè)以顏色標出：資料來源：Wind10序號代碼名稱上市日期市盈率實際募集資金首發(fā)前總股本凈資產(chǎn)凈利潤負債率1300010.SZ立思辰2009/10/3051.544,5737,86560,4544,80115.32%2300002.SZ神州泰岳2009/10/3068.8170,3369,480226,13227,0754.95%3300028.SZ金亞科技2009/10/3045.239,18611,00066,1074,38914.19%4300025.SZ華星創(chuàng)業(yè)2009/10/3045.217,7223,00025,7762,63715.12%5300017.SZ網(wǎng)宿科技2009/10/3063.251,2666,77170,8433,8852.54%6300020.SZ銀江股份2009/10/3052.636,2226,00057,4604,94739.52%7300036.SZ超圖軟件2009/12/2581.734,2575,60048,2033,15412.06%8300033.SZ同花順2009/12/2592.684,2555,040101,3477,4747.43%9300038.SZ梅泰諾2010/1/861.955,1306,85772,2814,57621.22%10300042.SZ朗科科技2010/1/876.561,1985,00079,9383,96911.89%11300045.SZ華力創(chuàng)通2010/1/2076.850,4605,00011,4493,69935.01%12300044.SZ賽為智能2010/1/2081.538,4986,00012,1103,17949.29%13300047.SZ天源迪科2010/1/2079.075,3917,76021,8775,73014.74%14300050.SZ世紀鼎利2010/1/20123.9117,0024,00021,98411,13426.35%15300052.SZ中青寶2010/2/1193.870,4257,50017,0254,1138.76%痞化抒耗勝發(fā)褒隊秋裁耶掐衙芥制吮房珠樞橫據(jù)瞎撰習銷董梢儀幕技懇攔二〇一〇年十月二〇一〇年十月序號代碼名稱上市日期市盈率實際募集資金首發(fā)前總股本凈資產(chǎn)凈利潤負債率16300051.SZ三五互聯(lián)2010/2/1165.440,9704,00010,3263,48023.56%17300059.SZ東方財富2010/3/19116.9129,55510,50027,2747,18715.06%18300065.SZ海蘭信2010/3/2674.642,2324,15512,8532,79827.80%19300075.SZ數(shù)字政通2010/4/2774.070,2554,20011,3714,12513.46%20300074.SZ華平股份2010/4/2768.665,3433,00011,6464,3897.53%21300079.SZ數(shù)碼視訊2010/4/3078.8159,1858,40039,4629,81323.56%22300076.SZ寧波GQY2010/4/3073.981,0393,93617,7165,17736.54%23300081.SZ恒信移動2010/5/2062.661,3035,00015,3754,18160.95%24300085.SZ銀之杰2010/5/2660.938,4764,50010,7932,92719.05%25300098.SZ高新興2010/7/2844.757,3935,13018,8735,87536.19%26300096.SZ易聯(lián)眾2010/7/2863.939,2616,40010,3943,14438.36%27300101.SZ國騰電子2010/8/659.351,9155,20018,8333,96228.31%28300104.SZ樂視網(wǎng)2010/8/1266.468,1567,50018,7014,44720.93%29300113.SZ順網(wǎng)科技2010/8/2782.759,4934,5005,3523,13526.13%創(chuàng)業(yè)板已上市軟件服務行業(yè)公司一覽（標顏色）盡硯澳姻潑暗郊頒前政乖呸輪耗燼堿贛育嘩登掣坪妮駁黑檀巧絆虜桿聰譜二〇一〇年十月二〇一〇年十月同花順（300033）上市情況公司名稱浙江核新同花順網(wǎng)絡信息股份有限公司公司簡稱同花順發(fā)行地深圳證券交易所發(fā)行日期2009-12-16申購代碼300033本次發(fā)行股數(shù)（萬股）1680發(fā)行方式采取網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上向社會公眾投資者定價發(fā)行相結合的方式發(fā)行正常發(fā)行后總股本（萬股）6720每股收益（2008）年（元）0.76發(fā)行后全面攤薄每股收益（2008年）（元）0.57發(fā)行前每股凈資產(chǎn)（元）2.58同花順I(yè)PO發(fā)行基本情況核新同花順網(wǎng)絡信息股份有限公司（同花順）成立于1995年，是一家專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)服務商。“同花順”產(chǎn)品覆蓋實時數(shù)據(jù)、基本面資料、資金面分析、模式化交易等功能層面，主要包括：實時行情軟件（Level-1、Level-2、實時港股），基本面分析軟件（大機構、決策家、導航者），模式化交易軟件（權證交易版、機構交易版），為證券公司和個人用戶提供完備的金融服務解決方案。同花順基本業(yè)務情況二級市場表現(xiàn)12果戰(zhàn)汽甩彤膊白侈棋掇邀妨幢撥切閹獲捻珊臨諧瘁戴涕綢氏屈緩嗚鈣攢枚二〇一〇年十月二〇一〇年十月同花順（300033）募集資金運用同花順I(yè)PO募集資金主要用途如本次發(fā)行實際募集資金超出以上預計投資總額，多余資金將用于補充流動資金。資料來源：上市公司招股說明書，公司公告13項目名稱投資內容（萬元）建設資金流動資金合計手機金融服務網(wǎng)二期項目6,0001,2007,200同花順系列產(chǎn)品升級項目6,0259006,925新一代網(wǎng)上交易服務平臺項目2,1554002,555機構版金融數(shù)據(jù)庫項目5,5657006,265合計21,7603,45025,210根據(jù)同花順公告的《募集資金使用管理辦法》，對于超募資金補充流動資金，須存放于募集資金專戶管理。公司最晚應在募集資金到賬后6個月內，根據(jù)公司的發(fā)展規(guī)劃及實際生產(chǎn)經(jīng)營需求，妥善安排超募資金的使用計劃，提交董事會審議通過后及時披露。獨立董事和保薦機構應對超募資金的使用計劃的合理性和必要性發(fā)表獨立意見，并與公司的相關公告同時披露。超募資金應當用于公司主營業(yè)務，不能用于開展證券投資、委托理財、衍生品投資、創(chuàng)業(yè)投資等高風險投資以及為他人提供財務資助等。假盈補盎徽艷已共粱宙蚜揖欠飽播吮腆拘敝填涯袱帝攔荊舟舒葵妥秋過阜二〇一〇年十月二〇一〇年十月同花順（300033）主要財務指標同花順主要財務指標同花順公司收入趨勢

09-12-3109-09-3008-12-31基本每股收益（元）1.48001.05000.7600攤薄每股收益（元）1.11211.05150.7608每股凈資產(chǎn)（元）15.082.961.91凈資產(chǎn)收益率7.37%35.52%39.87%同花順2009年全年實現(xiàn)主營收入1.91億元，比上年增長62.59%。同花順公司盈利趨勢同花順2009年全年實現(xiàn)凈利潤0.75億元(基本每股收益1.48元)，比上年增長94.9%。14肄拯典扼錢運殿符噓衰腸凝們嗡最丘餌鍛聳摧咬幣樣癢扣八話奠碟緬肘愉二〇一〇年十月二〇一〇年十月第三部分什么樣的企業(yè)適合到創(chuàng)業(yè)板上市很糞丈投氓卞朵叛渺語從茫確浮頰翹鯨否僥耪戮止因彰銥涅歉憶棟層規(guī)憎二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板—創(chuàng)新之板、成長之板16創(chuàng)業(yè)板定位創(chuàng)業(yè)板定位于促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，成長性、自主創(chuàng)新能力是選擇創(chuàng)業(yè)板上市資源的重要標準。支持自主創(chuàng)新企業(yè)重點支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，有別于低端制造業(yè)，尤其是高污染、高耗能企業(yè)。服務高成長型企業(yè)服務于成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，公司應是具備一定的盈利基礎，擁有一定的資產(chǎn)規(guī)模，且需存續(xù)一定期限，具有較高成長性，有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。敗空荔菏柞演鬃汞捐罰厲堤疊品詛腐確垢手努秉擂撤血便說需藹涅廊跡魯二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板與中小板的區(qū)別171財務門檻低2發(fā)行規(guī)模要求小發(fā)行規(guī)模要求小。創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市后總股本不低于3000萬元,而主板最低要求是5000萬元。3對投資者要求較高,創(chuàng)業(yè)板市場應當建立與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度,向投資者充分提示投資風險，創(chuàng)業(yè)板要求投資者具有一定的投資經(jīng)驗，對風險的披露要求也比主板和中小板更高。為適應不同類型企業(yè)的特點，創(chuàng)業(yè)板設置兩項定量業(yè)績指標可供選擇，財務門檻較主板和中小企業(yè)低，但為了于種子期、初創(chuàng)期的企業(yè)，要求發(fā)行人應當具備一定的盈利能力、成長性與規(guī)模。出于風險控制要求,這些門檻高于部分海外創(chuàng)業(yè)板,如美國納斯達克要求之一是企業(yè)最近一年稅前利潤不低于70萬美元,約400多萬元人民幣,而我國香港地區(qū)不設最低利潤限制。二憂驚歡葷酪涅坎削酸蕪縷謝俊吮骯靛百鶴你僚往第病掣呼契俏畔醛毯弄二〇一〇年十月二〇一〇年十月企業(yè)如何在創(chuàng)業(yè)板與中小板之間進行選擇18創(chuàng)業(yè)板適合規(guī)模較小的企業(yè)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的平均規(guī)模相對較小。主要體現(xiàn)在股本規(guī)模以及平均凈資產(chǎn)、凈利潤、營業(yè)收入?！皟筛吡隆逼髽I(yè)適合創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市行業(yè)覆蓋面更寬。更加注重企業(yè)自主創(chuàng)新能力，培育新興業(yè)態(tài)，關注“兩高六新”企業(yè)：高科技、高成長，新經(jīng)濟、新服務、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新模式。處于生命周期早期企業(yè)適合創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市中小企業(yè)板服務于已經(jīng)或將要進入了成熟期、盈利能力比較穩(wěn)定的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板服務雖然也主要服務于中小企業(yè)，但更多處于成長期、創(chuàng)業(yè)期，剛剛開始具備一定的規(guī)模和盈利能力。在技術創(chuàng)新、經(jīng)營模式創(chuàng)新方面比較有特色。彤筷針緣奎好昭撼概允袁碩狄查質鞍臆浮訃布漸秘實扭骨泳京汾簾汕童國二〇一〇年十月二〇一〇年十月適合在創(chuàng)業(yè)板上市的行業(yè)19證監(jiān)會日前發(fā)布《關于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》，明確要求保薦機構應重點推薦符合國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的九大類企業(yè)。蜘慕幾昨杰打瑟器癥惱漆需霖皮賒瘧弦戎談烴聾揍擲至清鈴舍炕虹憶所亨二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板與中小板的IPO融資額沒有明顯區(qū)別20中小企業(yè)板要求上市后股本總額要超過5000萬，2009年至2010年4月底，共有137家企業(yè)登陸中小企業(yè)板，募集資金1142億元，平均每家募集資金8.59億元。創(chuàng)業(yè)板要求股本要超過3000萬，從數(shù)額上講，理論平均融資要少40%，但從實際發(fā)行上市情況看，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行市盈率較高，發(fā)行前利潤情況相比中小板也無實質差別，因此實際融資額與中小板并無太大差別。另外，從創(chuàng)業(yè)板相關規(guī)定看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO也沒有融資額的限制，從已經(jīng)發(fā)行上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來看，最少的實際募集資金1.97億元，最高的實際募集資金25.53億元?？梢姡瑒?chuàng)業(yè)板市場完全能夠滿足企業(yè)的融資需求，并無融資額限制。創(chuàng)業(yè)板與中小板IPO融資額統(tǒng)計分析鋤搏謾稿揮蒂泰溪紗流割奴盜畸俊幌司桑厚邑配聯(lián)齊潛驟澄寐潞歷汁譚郊二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板成功發(fā)行上市的關鍵因素規(guī)范的公司治理及歷史沿革良好的公司基本面（核心競爭力）高自主創(chuàng)新能力良好的歷史業(yè)績表現(xiàn)未來良好的成長性良好的資本市場氛圍監(jiān)管環(huán)境客觀中介機構的專業(yè)水平中介機構之間及與發(fā)行人的無間配合規(guī)范的改制及輔導耐心及決心公司管理層遠大的理想好的“投資故事”關注細節(jié)＋主觀好的發(fā)行和成功的上市21管耘麻驗金肯渴屏濰佰造拙衙冉渝踴井吟也壇鑰遞貯欲儡舉逛可勺農(nóng)兌盂二〇一〇年十月二〇一〇年十月第四部分創(chuàng)業(yè)板市場有什么特點知錘芹倫寬素柿倔棉愿凈鞭紊患邵逼裂筍眼筷蛾干標謂膏認紹橫餐冒講臻二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板特點一、適度降低準入門檻23項目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件中小企業(yè)板發(fā)行上市條件標準一標準二凈利潤最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤累計不低于1000萬元，且持續(xù)增長最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元凈利潤最近三年為正且累計超過3000萬元；營業(yè)收入或現(xiàn)金流——最近一年營業(yè)收入不低于5000萬元，且最近兩年營業(yè)收入增長不低于30%最近三年營業(yè)收入累計超過3億元，或最近三年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元；發(fā)行后股本發(fā)行后總股本不低于3000萬股發(fā)行后總股本不低于5000萬股為適應不同類型企業(yè)的特點，創(chuàng)業(yè)板設置兩項定量業(yè)績指標可供選擇為區(qū)別于種子期、初創(chuàng)期的企業(yè)，要求發(fā)行人應當具備一定的盈利能力、成長性與規(guī)模。謂動市彬滑醋馳賽庶雛霸戊糊忻檔嚨焉輸哨攝懾感裴壬蜒妹袋投怕余踢挺二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板特點二、要求主營業(yè)務突出24發(fā)行人應當集中有限的資源主要經(jīng)營一種業(yè)務，生產(chǎn)經(jīng)營活動符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護政策。募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務。創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小，且處于成長階段，如果盲目多元化經(jīng)營，業(yè)務范圍過于分散，缺乏核心業(yè)務，既不利于有效控制風險，也不利于形成核心競爭力。誰洼矚漸矯郊脊鶴灸嫩苔因松坊望褒莊釁拯滿端辨仕院塵伎但杰候沼抬寂二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板特點三、體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)特點25取消對無形資產(chǎn)占比的限制，與主板IPO規(guī)則相比，已取消最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20％的限制。對連續(xù)盈利以及主營業(yè)務、實際控制人與管理層變更的年限要求適當縮短。對連續(xù)盈利年限要求適當縮短：主板IPO規(guī)則要求三年連續(xù)盈利，創(chuàng)業(yè)板要求在最近一年或兩年盈利即可。創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內主營業(yè)務和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。而主板的要求是最近三年。玖話麥善災梁爆阜坯溉樞洋斜膽兵躬遞窘舵寫瑣勒失券射半姻歪那交馱君二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板特點四、公司治理要求高26創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人董事會應當從嚴完善治理結構創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行前就要參照主板上市公司的要求，在董事會下設審計委員會，強化獨立董事職責，并明確控股股東責任。對發(fā)行人的規(guī)范運作要求擴大到控股股東、實際控制人發(fā)行人的控股股東、實際控制人最近三年內不存在損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法行為。發(fā)行人控股股東、實際控制人最近三年內不存在未經(jīng)法定機關核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。要求發(fā)行人的控股股東、實際控制人應當對招股說明書出具確認意見，并簽名、蓋章。攪蹬亡搽逮玩夯哥泣輛允茍葬戌懇顱派縛盞梨傻蓑二戀墳剃處蟬戴莽淳恐二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板特點五、嚴格退市制度，強化優(yōu)勝劣汰27創(chuàng)業(yè)板公司終止上市后將直接退市。引入“凈資產(chǎn)為負”、“審計報告意見為否定或無法表示意見”、“股票連續(xù)一百二十個交易日累計成交量低于100萬股”的退的退市情形。三種退市情形下啟動快速退市程序:未在法定期限內披露年度報告和中期報告的公司，最快退市時間從主板的六個月縮短為三個月；對”凈資產(chǎn)為負”、“財務會計報告被出具否定或拒絕表示意見的審計報告”的退市情形，暫停上市后根據(jù)中期報告而不是年度報告的情況來決定是否退市。刨鳳摻新柒抒兔讒鶴旗朽拔究涪屠煽熏街縣督下溉柯剁藝幸嗚悟傾駱穗榷二〇一〇年十月二〇一〇年十月第五部分創(chuàng)業(yè)板上市應滿足什么條件擦役蔽催攔巴淪礎短侗墨品舅磚瓷三妄兢糜棠憐蔥蘋傈韌嵌墑鐵憲棺茫毗二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板與主板IPO基本條件主體資格營業(yè)記錄盈利業(yè)績主板創(chuàng)業(yè)板（選擇一）創(chuàng)業(yè)板（選擇二）依法設立且合法存續(xù)的股份有限公司連續(xù)三年營業(yè)記錄(有限公司整體變更為股份公司可連續(xù)計算)最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5,000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；最近一期不存在未彌補虧損最近兩個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計不低于人民幣1,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)最近一個會計年度凈利潤為正，凈利潤不少于500萬元，以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；最近一個會計年度營業(yè)收入不低于人民幣5,000萬元，且最近兩年營業(yè)收入增長率不低于30%29舷睦佳響刑灤夫負瀉光逢剛來辟淋挽鵬比或蒲蛙大頂淪松謠沛筑基齋虜靜二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板與主板IPO基本條件（續(xù)）資產(chǎn)規(guī)模股本規(guī)模董事高管主營業(yè)務最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權、水面養(yǎng)殖權和采礦權等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%主板創(chuàng)業(yè)板（選擇一）創(chuàng)業(yè)板（選擇二）最近一期末凈資產(chǎn)不少于人民幣2,000萬元；且不存在未彌補虧損發(fā)行后股本總額不少于人民幣3,000萬元發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬元最近兩年內主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化最近三年內主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化最近兩年內未發(fā)生重大變化最近三年內沒有發(fā)生重大變化30銻諄噓柞體衷肆棵問浴吳弘豫盜賬庇瑚斷帛硝瘤屆吻鑒耪兢好愧坎塊紹案二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板與主板IPO基本條件（續(xù)）主板創(chuàng)業(yè)板（選擇一）創(chuàng)業(yè)板（選擇二）實際控制人同業(yè)競爭成長創(chuàng)新能力關聯(lián)交易募投項目最近兩年內實際控制人未發(fā)生變更最近三年內實際控制人沒有發(fā)生變化與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)不存在同業(yè)競爭不得存在同業(yè)競爭不得有顯失公平的關聯(lián)交易，關聯(lián)交易價格公允，不存在通過關聯(lián)交易操縱利潤的情形關聯(lián)交易要規(guī)范，不得有嚴重影響公司獨立性或顯失公允的關聯(lián)交易無發(fā)行人具有較高的成長性和較強的核心競爭力；具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強的競爭優(yōu)勢用于主營業(yè)務用于主營業(yè)務的擴大生產(chǎn)規(guī)模、開發(fā)新產(chǎn)品或者新業(yè)務等募集資金數(shù)額和投資項目應當與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和管理能力相適應31松昏孵毀剩豈就靶偷心礎呼漠臭稀紅螢戳叢屋鴻糠姓束厄比演掂肚氦星休二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)業(yè)板與主板IPO基本條件（續(xù)）主板創(chuàng)業(yè)板（選擇一）創(chuàng)業(yè)板（選擇二）限制行為守法經(jīng)營咨詢委員會發(fā)審委初審征求意見最近一個會計年度的凈利潤不應主要來自合并財務報表范圍以外的投資收益公司資產(chǎn)不得全部或者主要為現(xiàn)金、短期投資或者長期投資最近三年內無重大違法行為最近36個月內無重大違法行為設創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會，不少于35人原則上不得兼任主板發(fā)審委委員設主板發(fā)行審核委員會，由25名成員組成設創(chuàng)業(yè)板咨詢委員會，35人，交易所聘任無無征求省級人民政府、國家發(fā)改委意見32午趾踞坎擄戳桑產(chǎn)冒迢纂指丈楓匯瘍斟婁悄莆滅粥澎鉑澆跑索束香謹冕隅二〇一〇年十月二〇一〇年十月第六部分信息技術服務企業(yè)如何準備改制上市嗓臀恭嫩完湍唉拴薄棉啞凈磺柜畫尤全乙坯陀助民湯斟職盼鵬搗慫革羞節(jié)二〇一〇年十月二〇一〇年十月會計師A股監(jiān)管部門國資委、環(huán)保等部門評估師承銷商律師投資者主承銷商中國銀河證券認購承銷法律意見國有股權、環(huán)保核查審計評估規(guī)模發(fā)行審核擬上市公司企業(yè)改制上市涉及到的相關主體34躍熙礬努胡縮韻棄卵袁橋愉舟雪條碳閏掌皮澎惹肛犯講庸窘未把瀝罩繼爛二〇一〇年十月二〇一〇年十月注重前期自我盡職調查35盡職調查的有關主體：調查與自我調查相結合企業(yè)券商、會計師、律師等中介機構（坦誠相見）有關主管部門盡職調查的目的：自我了解，摸清家底自我診斷，正確決策蠱亥票渴磚牟芳配賄誹湃湃焉忠雛寞纂倦墜射喻嫁祟疆畝狠胡秧蔭脯葛艦二〇一〇年十月二〇一〇年十月36企業(yè)改制工作一般流程1準備階段2啟動階段3實施階段4收尾階段全面清查資產(chǎn)、債務、職工勞動關系推介企業(yè)及篩選潛在投資者確定改制模式確定工作進度財務情況核查確定投資者制定改制實施方案產(chǎn)權交易投資者投入資金處理原職工管理原企業(yè)注銷手續(xù)辦理相關手續(xù)提供審計報告創(chuàng)立大會新企業(yè)掛牌擬上市公司改制并在A股IPO發(fā)行的項目計劃安排，主要基于改制方案的確定和改制工作的推進進度。審計基準日當年年報或中報基準日計劃完成時間3-6個月膊絆潰廖耙軋贅碉磨存憨閨魔末意蛔塔縛篩蟹抖乏蘑汛迸炸寬見沾煥帕壤二〇一〇年十月二〇一〇年十月改制與輔導的主要工作準備37選定中介機構：保薦機構、會計師事務所、律師事務所、評估師事務所等（分工協(xié)作）盡職調查；確定改制方案引進戰(zhàn)略投資者董事會、股東會決議改制創(chuàng)立大會：股款繳足后30日內召開創(chuàng)立大會（選舉董事、獨立董事、監(jiān)事）；第一次董事會（選舉董事長、董秘）；第一次監(jiān)事會申請設立登記股份有限公司：創(chuàng)立大會后30日內。輔導；證監(jiān)會派出機構備案。信息披露[地方媒體刊登，公告舉報電話和通訊地址]履行輔導程序派出機構驗收鍬防真廷蔽芹大廷稠膀蓑鷹霸袁慚模平怖傘擱酶汝境烴黨迸鹽煎廬寂洶盅二〇一〇年十月二〇一〇年十月一、中介機構的選定

發(fā)行上市過程，首先需要委托保薦機構（證券公司）、律師事物所、會計師事務所、等中介機構共同完成上市所需工作，其中保薦機構扮演者統(tǒng)領全局的角色，從內部講，要做好發(fā)行人于律師、會計師之間的相互協(xié)調和各中介的協(xié)調工作，從外部講，要協(xié)調好發(fā)行人與監(jiān)管部門的溝通工作。保薦人的社會聲譽、職業(yè)道德和業(yè)務規(guī)模保薦人是否擁有自己的發(fā)行渠道和分銷網(wǎng)絡保薦人的項目參與人員是否經(jīng)驗豐富，理解公司業(yè)務保薦人選定38箍件岔飯柜皮圓恍辜蔽偷敷朔可滯填銳脅甜抖豐延購茬貞扯畫洽瞪柬靈昏二〇一〇年十月二〇一〇年十月保薦人改制階段的財務顧問，協(xié)助公司完善治理結構輔導工作和上市保薦估值、制定并實施股本設計和發(fā)行方案協(xié)調其他中介機構工作起草、匯總、報送全套上市申報材料負責證監(jiān)會審核反饋和溝通組織承銷團和股票銷售律師協(xié)助發(fā)行人修訂公司章程、協(xié)議等法律文件發(fā)行設計法律要點事項審查起草法律意見書和律師工作報告為發(fā)行上市提供法律咨詢服務就相關事項出具專業(yè)意見和判斷會計師出具三年審計等財務報告復核驗資報告協(xié)助公司進行帳目調整，使公司的財務處理符合規(guī)定協(xié)助公司完善財務會計制度對公司的內部控制制度進行檢查主要中介機構職責主要中介機構的職責39惱悍衙蹄乍匝蒲揉畝府雅辨樣喲婦醒敷能闌細鬼畜茬獰匠拳逼篆撓栗瞇泌二〇一〇年十月二〇一〇年十月二、盡職調查，確定上市規(guī)劃40盡職調查的范圍公司設立及歷史沿革、組織機構及人事情況、公司的業(yè)務情況、銷售網(wǎng)絡、客戶調查、所屬行業(yè)情況、公司財務狀況、發(fā)展規(guī)劃等盡職調查的目的對公司進行全面的診斷，完善公司治理，符合上市條件確定上市規(guī)劃保薦人應會同上市公司、律師、會計師等中介機構在盡職調查的基礎上，認真分析擬上市公司目前存在的問題，找出解決的思路和方法，制定公司上市規(guī)劃。上市規(guī)劃至少包括股權架構調整方案、資產(chǎn)重組的原則和內容、重組中注意的問題、股權激勵、外部投資者引入、上市工作程序和時間安排，組織實施及職責劃分等。電昆京掀淀滬枯汕粉帽課畔混被爬猩咖肯堯筐鄒澄巖上絮伸含哭各沃慚異二〇一〇年十月二〇一〇年十月三、重組規(guī)范工作，創(chuàng)立大會設立股份公司41重組的主要內容：資產(chǎn)重組、業(yè)務重組、人員重組、債務重組及管理重組；通過上述重組行為，滿足企業(yè)上市所需條件創(chuàng)立大會的一般內容：審議股份公司籌辦事項發(fā)起人出資公司章程中介機構聘任董事會、監(jiān)事會組建授權事項榜示弓瓢罐豐郡社隊蘿塔痘隨基鬼銜鴨漫銥灌酵欺蔗罕孩佬倍儲膛妊役隕二〇一〇年十月二〇一〇年十月42四、輔導工作輔導準備階段輔導實施階段輔導總結階段簽署輔導協(xié)議確定輔導計劃和實施方案向證監(jiān)局進行輔導備案登記：輔導備案申請報告輔導人員名單和簡歷輔導機構和輔導人員的資格證明文件輔導對象董監(jiān)高名單和簡歷輔導協(xié)議輔導計劃和實施方案輔導對象基本情況表其他說明已取消輔導期限規(guī)定，輔導機構和輔導對象自行確定輔導期限，一般為3-6個月輔導機構成立輔導工作小組每1個月向證監(jiān)局報送輔導工作備案報告輔導形式包括：自學集中授課和考試問題診斷和專業(yè)咨詢中介機構協(xié)調會經(jīng)驗交流會案例分析等組織輔導考試向證監(jiān)局報送輔導總結報告，提出輔導評估申請證監(jiān)局出具輔導監(jiān)管報告，并報證監(jiān)會42廂欺隴隙逞患箭啪啟珍勵副檄在拋販紐銥各斯肚嚷麗秸抉僅隋損媚丫床誦二〇一〇年十月二〇一〇年十月43輔導內容核查在公司設立、改制重組、股權設置、股權轉讓、增資擴股、資產(chǎn)評估和資本驗證等方面是否合法、有效，產(chǎn)權關系是否明晰，股權結構是否符合有關規(guī)定督促實現(xiàn)獨立運營，做到業(yè)務、資產(chǎn)、人員、財務、機構獨立完整，主營業(yè)務突出，形成核心競爭力核查處置商標、專利、土地和房屋等的法律權屬問題是否符合相關規(guī)定督促按照有關規(guī)定初步建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的公司治理結構組織董事、監(jiān)事和高級管理人員進行全面的法規(guī)知識學習和培訓督促股東大會、董事會和監(jiān)事會等組織機構規(guī)范運行與聘請的會計師事務所共同協(xié)助輔導對象建立健全公司會計管理體系協(xié)助建立和完善規(guī)范的內部決策制度和內部控制制度，形成有效的財務、投資以及內部約束和激勵制度規(guī)范與控股股東及其他關聯(lián)方的關聯(lián)關系輔導形成明確的業(yè)務發(fā)展和未來發(fā)展計劃，并制定可行的募股資金投向及其他投資項目的規(guī)劃43餞畏創(chuàng)恥高擰今誤廈貫購澎勁佯趁諜酮芭訂漣武蹋豐嫩鰓溺政駭銘耀靖棚二〇一〇年十月二〇一〇年十月44五、改制完成后上市各階段基本情況安排1計劃籌備階段2申報材料制作階段3發(fā)行審核階段4路演推介階段5詢價發(fā)行階段6上市階段與政府、監(jiān)管部門進行前期溝通制定發(fā)行方案確定時間表召開董事會和股東大會保薦機構上市輔導（一般三個月以上，按照當?shù)刈C監(jiān)局規(guī)定進行）全部中介機構進場盡職調查三年審計申報材料制作編制申報材料上報證監(jiān)會證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部初審-法律初審-財務初審根據(jù)反饋意見修改和回復材料發(fā)行部初審會發(fā)審委審核-合規(guī)性審核-實質性判斷累計賬簿合理分析市場需求，確定發(fā)行價格定價發(fā)行-戰(zhàn)略投資者（如有）-詢價對象-網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行公告發(fā)行結果刊登上市公告書向向證監(jiān)會報備發(fā)行總結市場維護充分、高效、精密的發(fā)行工作計劃將有助于公司A股發(fā)行工作的順利推進預路演，與分析員、潛在投資者進行初步溝通接受市場反饋合理評估股票市場需求，確定詢價區(qū)間進行一對一推介和公開路演網(wǎng)上路演6-12周8-14周6-12周2周2周1周意要妻語混壞烈健陋識闌臨匪煌替袖騙畏尋融粗阜蒸潛辟辯軸弊焊垣救嫡二〇一〇年十月二〇一〇年十月第七部分私募投資者引入和員工持股計劃------信息技術服務企業(yè)上市前的兩大難題籽察信卡確渴韓隧養(yǎng)最毛琺拙椅祟煮緝項鄂鋒軒縣大寐灤鵬權彬晉鹽鵬筷二〇一〇年十月二〇一〇年十月46私募規(guī)模私募價格公司私募的主要目的為進一步穩(wěn)固雙方的合作關系，以期在未來業(yè)務開展和新產(chǎn)品推廣上取得對方更有利的支持。私募募集資金規(guī)模不宜過大，避免影響公司的凈資產(chǎn)收益率和攤薄預期的每股收益；私募入股比例要適當控制，避免與私募對象形成關聯(lián)方，造成關聯(lián)交易過大而影響發(fā)行上市的不利情況；私募價格需要綜合考慮公司當前每股凈資產(chǎn)狀況、每股收益狀況、二級市場對相關行業(yè)的估值水平、公司發(fā)展前景等必要因素，以投標方式確定。建議公司以資產(chǎn)評估價格及同行業(yè)公司情況作為參考，盡量提高私募價格，避免給市場造成利益輸送的不利印象。私募方案要素私募方式公司引入私募應盡量避免股本規(guī)模的過大擴張，給公司的業(yè)務經(jīng)營帶來較大壓力。考慮到公司引入私募的戰(zhàn)略意圖，并結合IPO融資規(guī)模測算及公司未來資金需求情況，我們建議公司綜合采用轉讓和增發(fā)方式引入私募。但提請公司注意的是，采用轉讓方式引入私募必須在股份公司成立之前完成。因為股份公司成立后，發(fā)起人股份一年內不得轉讓。自式為方氓搭泊私熒聯(lián)帥悟潮子合廣吝郝負礫梨乎淺磨期構祝吟須肛躥薄二〇一〇年十月二〇一〇年十月47開始與潛在私募對象接觸中介機構盡職調查準備正式引資推介材料準備正式私募推介材料財務顧問向投資者發(fā)放正式項目推介書管理層對投資者進行初選完成管理層演示文件管理層與初選潛在投資者進行正式會晤，開展私募路演對投資者進行業(yè)務考察財務顧問與潛在投資者非正式溝通入股價格及主要條款前期準備階段投資者展開盡職調查與投資者展開業(yè)務合作談判簽訂入股協(xié)議，投資者履行內部審批程序制作相關法律文件進行相關談判與投資者簽署法律協(xié)議工商變更投資者初步接觸階段投資者盡職調查和與投資者深入談判階段后續(xù)談判階段私募流程建議股份公司成立之前，現(xiàn)有股東可以轉讓方式引入私募投資者。由于股份公司成立日將以基準日的財務報表為基礎開立新帳。如果在股份公司成立之前以增資方式完成私募入股，可能會涉及到審計評估范圍的變更。公司以凈資產(chǎn)為基礎折股，整體變更為股份公司，如果在股份公司成立之前通過增資方式完成私募，勢必大規(guī)模增加公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，將會造成折合股本規(guī)模過大的問題，給公司未來盈利帶來較大壓力。股份公司成立前股東應以轉讓方式引入私募釁殼摯遲濤塌序貨束宗糊倘欣派察秧爍巢蝎掣跑判錦殆木詹擾晤他熔限碰二〇一〇年十月二〇一〇年十月創(chuàng)投入股的對賭協(xié)議問題48對賭協(xié)議一般指PE和創(chuàng)業(yè)者之間約定業(yè)績增長目標，若達到該目標則PE向創(chuàng)業(yè)者支付股份或者現(xiàn)金激勵，若達不到則創(chuàng)業(yè)者需向PE轉讓股份或現(xiàn)金本息，甚至是控制權。存在股份轉讓的對賭協(xié)議。存在現(xiàn)金補償?shù)膶€協(xié)議。上述兩種對賭協(xié)議可能引起的后果均可能對企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市構成實質性障礙。內部對賭協(xié)議企業(yè)應盡量避免與創(chuàng)投簽訂涉及股份支付和現(xiàn)金補償?shù)膶€協(xié)議。如果簽訂對賭協(xié)議，要客觀估量自己的成長能力，避免出現(xiàn)較大風險而影響發(fā)行上市。企業(yè)在簽訂對賭協(xié)議時可以約定終止條件，最好有企業(yè)申報材料觸發(fā)協(xié)議自動終止條款。相關建議黍赫為吃宴躥戀初官甄虞方煤民奈麥恥淹稍鍍鼓津寒客魚坎剃雹豎殘鵲甭二〇一〇年十月二〇一〇年十月發(fā)行前創(chuàng)投突擊入股問題49對于企業(yè)提交申報材料前一年內引入創(chuàng)投的問題，監(jiān)管部門重點審核創(chuàng)投引入的必要性及是否存在PE腐敗等問題。私募的必要性：戰(zhàn)略投資者進入對發(fā)行人財務結構、公司戰(zhàn)略、未來發(fā)展的積極影響。私募資金運用：私募資金的運用是監(jiān)管部門關注的重點，在申報前短期內私募增資的要說明私募資金的用途，如果私募資金運用不合理，監(jiān)管部門就可能認定公司不存在公開發(fā)行的必要性。創(chuàng)投對創(chuàng)業(yè)板上市公司的覆蓋程度極高，其中不乏企業(yè)提交申報材料前突擊入股的問題，證監(jiān)會目前非常關注創(chuàng)投入股可能引發(fā)的PE腐敗問題。和矣幕蒜陰需聘柜酬捍丟穿瑚笨遺限技浩苞沈齡皿塞姿秀淳遍赴娟鶴鼓鹽二〇一〇年十月二〇一〇年十月相關建議一般來說，公司管理層和核心員工對股權激勵非常迫切。員工持股計劃涉及的總股份數(shù)量應控制在總股本的一定比例（例如10%）以下。公司根據(jù)員工的貢獻度和忠誠度確定持股計劃涉及員工的數(shù)量和獲受股份數(shù)量。因為贈送需要員工繳納個人所得稅，改制之前轉讓進行整體變更同樣會涉及到員工繳納個人所得稅問題。因此建議公司采用轉讓方式，而不是贈送方式實施員工持股計劃，建議按照每股凈資產(chǎn)的價格向員工轉讓。員工持股是軟件企業(yè)激勵員工的方式之一，已上市創(chuàng)業(yè)板公司中有部分企業(yè)上市前實現(xiàn)了股權持股員工持股計劃制度安排托督危涂珍九檸抱刺詳貝溪橢勻局賣凝媽救囚旨室殷鉚懂纜先桃庭撇淳桌二〇一〇年十月二〇一〇年十月兩種實現(xiàn)方式擬上市公司員工持股公司員工1員工2擬上市公司員工1員工2員工持股計劃的兩種模式間接持股模式直接持股模式間接模式分析（案例：同花順）

員工不直接持有上市公司股份，上市后員工無法直接退出

實際控制人可通過在員工持股公司持股，從而控制員工的變現(xiàn)行為

一般而言，因為受限較多，員工不太歡迎間接持股直接持股：

方式簡單，對于管理層和核心員工激勵效果明顯，大多數(shù)公司采用該方式

無法控制上市后員工的變現(xiàn)行為51瘡涼纂熏鍍紊榷媒照漠煌仍唱倍衰權譽嗡匿謬引盾伴女畸舍意篙碰鄂雄聯(lián)二〇一〇年十月二〇一〇年十月第八部分信息技術服務企業(yè)上市前應重點規(guī)范的問題桓捻沮橫烈南煥甭櫻阻郴毒蕊鑲眠息浸洽日春零緯河湯糟茸茍孩吵贛姓烽二〇一〇年十月二〇一〇年十月成長性是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市關注的重點53關于成長性的把握是創(chuàng)業(yè)板的特色和重點，企業(yè)要具有高成長性，保薦機構需要對成長性出具專項意見。一般來說，具有高成長性的企業(yè)，具備以下特征：企業(yè)所處行業(yè)屬于朝陽行業(yè)企業(yè)處于生命周期的較早階段企業(yè)具備核心競爭優(yōu)勢掌握核心技術企業(yè)所受資源等外界約束較小對于最近一期凈利潤存在明顯下滑（如最近半年凈利潤不足上年凈利潤的50%，或前三季度凈利潤不足上年凈利潤的75%）的，可能會影響企業(yè)的發(fā)行審核，發(fā)行人要提供經(jīng)審計的能夠證明保持增長的財務報告或者盈利預測。創(chuàng)業(yè)板定位于服務于高成長性和高創(chuàng)新型企業(yè)的直接融資需求，高成長性是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核中關注的重點，信息服務類公司由于客戶較為固定，增長速度較為穩(wěn)健，因此，公司應合理選擇上市時機，統(tǒng)籌考慮申報當年的業(yè)績問題恍蛋撿束喂燦稼磚已安戶旱讒魯斥各擰假途壁掩得靶沛皺散掖玫棍雌客姚二〇一〇年十月二〇一〇年十月自主創(chuàng)新能力是創(chuàng)業(yè)板關注的另一個重點54研發(fā)投入較高創(chuàng)新產(chǎn)品在企業(yè)營業(yè)收入中占比較高所處行業(yè)屬于高新技術或創(chuàng)新服務行業(yè)政府認定的高新技術企業(yè)擁有重要的發(fā)明專利或專有技術具有較新的商業(yè)模式關于自主創(chuàng)新能力是創(chuàng)業(yè)板的另一個特色和重點，一般來說，具有較強自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，具備以下特征：杯準計居們具蒸吩挎沽渤崩抹卷份姑圍剪畝林咯磐繹宦橢拜寡榜齒卸庇金二〇一〇年十月二〇一〇年十月盈利能力是企業(yè)成功發(fā)行上市的基礎55創(chuàng)業(yè)板制定的財務審核標準較低，從控制發(fā)行風險和防止財務造假角度考慮，證監(jiān)會在實際審核中，對盈利水平的把握要高于辦法中規(guī)定的標準。因為如果利潤水平較低，企業(yè)抵御風險和經(jīng)濟周期波動的能力就較弱，一旦市場環(huán)境等因素發(fā)生少許變化，就會產(chǎn)生不符合發(fā)行條件的問題。另外，如果利潤水平較低，企業(yè)可能會為了滿足發(fā)行條件而人為操縱利潤，制造滿足上市條件和成長性要求的虛假財務數(shù)據(jù)，通過控制費用，提前確認收入等方式來造假。雖然創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法對于擬上市企業(yè)的財務指標制定較為寬泛的指標，但是在實際審核中，證監(jiān)會依然非常關注盈利水平，我們認為剛剛達到財務標準的企業(yè)很難通過發(fā)行審核，總體而言，信息服務類公司的規(guī)模較一般軟件公司大，但由于對客戶依賴度較大，更應盡力避免業(yè)績的突然下滑洱則平碑監(jiān)蛀首冕玄恥蓉搗蔡序鏈釀吳惑鄖先膨秸皮沸冬昆齡缸燕蝎寞酞二〇一〇年十月二〇一〇年十月經(jīng)營業(yè)績連續(xù)計算問題56公司最近三年進行了評估調帳公司最近三年的主營業(yè)務發(fā)生重大變更公司最近三年發(fā)生重大資產(chǎn)重組出現(xiàn)經(jīng)營中斷對于有限責任公司，原則上只能采取整體變更的方式設立股份有限公司的經(jīng)營業(yè)績才可連續(xù)計算公司最近3年內，董事、監(jiān)事、高管及董秘累積變動不超過2/3公司最近一年內的重大收購必須與主營業(yè)務有關，且對公司收入及利潤的影響程度有限最近三年內未出現(xiàn)重大資產(chǎn)置換行為不能連續(xù)計算的情形可以連續(xù)計算的情形憚耕毀紋膏崇鶴耍杭嘆賢郡勉備冗閱斗郎遜鋼荊驗忍膠祖掖縷監(jiān)癱彌蒲顯二〇一〇年十月二〇一〇年十月關于盈利“持續(xù)增長”的判斷標準問題57對于報告期內凈利潤波動的，以報告期2007、2008、2009年為例，“持續(xù)增長”按以下標準掌握：凈利潤2009年>凈利潤2008年，凈利潤2008年<凈利潤2007年，如果凈利潤2009年<凈利潤2007年，即“李寧”型的，不符合“持續(xù)增長”規(guī)定。對于報告期內凈利潤波動的，以報告期2007、2008、2009年為例，“持續(xù)增長”按以下標準掌握：凈利潤2009年>凈利潤2008年，凈利潤2008年<凈利潤2007年，如果凈利潤2009年>凈利潤2007年，即“耐克”型的，符合“持續(xù)增長”規(guī)定。毋洽陡罰伯驟邵饋胯侯秀砧棗剔無纂辜蚌揖存秋稻獵暴甕縫蝴亭巷成龐喝二〇一〇年十月二〇一〇年十月股本演變及歷史沿革問題58歷次驗資報告公司股本形成的過程及股東資本投入情況歷次股權轉讓及相關手續(xù)是否完備集體資產(chǎn)量化或獎勵給個人的，關注集體資產(chǎn)量化或獎勵給個人的合法性，上報時應提供省級政府出具的確認文件（關于集體資產(chǎn)量化或獎勵給個人的，目前國家法律、法規(guī)、政策沒有明確規(guī)定，但部分地方政府或集體資產(chǎn)授權經(jīng)營單位為改制或促進企業(yè)發(fā)展而制訂了相應的規(guī)則。）國有資產(chǎn)轉讓給個人，關注轉讓價格的確認情況，是否履行了評估確認手續(xù)，轉讓行為是否經(jīng)有權的國有資產(chǎn)管理部門的批準，轉讓款的來源及支付情況。對于公司的股東人數(shù)進行調查，特別關注委托持股、信托持股等實際股東與名義股東不一致的情形公司主要股東所持的股權是否被質押出于各種原因，信息類公司的歷史沿革一般都比較復雜，股本演變及歷史沿革問題關注重點如下：憚帕刃鄲恃過勤矯僳踴虜乒訖單膏甫其督扳霉江剁頑鹵膩亡繩蛀坪羨京腰二〇一〇年十月二〇一〇年十月最近一年內新增股東問題59對于企業(yè)提交申報材料前一年內突擊入股的現(xiàn)象，監(jiān)管部門的關注點主要集中在利益輸送等引起社會不滿情緒較多的問題上。程序要求：增資和股權轉讓必須履行董事會、股東會等合法合規(guī)的程序?；厩闆r：增資或股權轉讓要有充分的理由，資金來源必須符合規(guī)定，新增股東必須具備成為公司股東的資格，不能存在委托及代持等行為。價格和定價依據(jù)。價格合理，依據(jù)充分，能夠經(jīng)得起推敲，不能存在利益輸送問題，如果不能提供合理的原因，會對發(fā)行上市造成障礙。關聯(lián)關系：新增股東與發(fā)行人、實際控制人、董監(jiān)高、中介機構及其簽字人員的關系。從去年創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行審核情況看，關于申報前一年新增股東問題是監(jiān)管部門最為關注的問題之一，接到舉報最多，存在問題也較多。疾禮粒峻遞湛表彭檸畔占樂未玩澤癰槐獵劫濤挎曉曹真望城屏雹務捶黑哺二〇一〇年十月二〇一〇年十月股東人數(shù)超過200人問題60《公司法》規(guī)定，設立股份公司，應有2人以上200人以下發(fā)起人；《證券法》規(guī)定，向特定對象發(fā)行股份超過200人的，視為公開發(fā)行。關于股東人數(shù)超過200人的問題，提請大家注意：直接股東、間接股東或者二者合并計算超過200人的不允許。為保持股權明晰，監(jiān)管部門原則上不允許以委托、信托方式持股，如果存在這類方式持股的，需要直接量化到實際持有人，并且量化后不能出現(xiàn)股東人數(shù)超過200人的情況。對于在發(fā)行人股東及其以上層級套數(shù)家公司或設立單純持股目的公司，股東人數(shù)要合并計算，合并計算的人數(shù)不能超過200人。對于股東人數(shù)超過200人的，監(jiān)管部門原則上不要求、不支持為上市而進行清理，如果清理，要特別謹慎，不要留有風險隱患，做完清理后也不要急于上報，要運行一段時間，看看反應。吳癟君明功創(chuàng)娜默弧苞賢所渡賢奈擱視孤權捐貌肺鬼睦近止痊沒癌貼發(fā)犁二〇一〇年十月二〇一〇年十月獨立性重點問題61關于獨立性審核，主板與創(chuàng)業(yè)板一致，要求發(fā)行人資產(chǎn)、業(yè)務、人員、財務、機構獨立，企業(yè)應重點關注以下問題：重點關注報告期內的資產(chǎn)處置，是否干凈徹底，是否有潛在的糾紛和未了結的債務。對于除在發(fā)行人處擔任董監(jiān)高外，還在其他企業(yè)擔任管理職務的，要保證客觀、公正、獨立的履行職責，維護發(fā)行人利益，確保發(fā)行人經(jīng)營獨立。同業(yè)競爭必須解除，除此之外，還要有一段獨立運行的階段，一般不能解除后立即申報。關聯(lián)交易必須按照規(guī)范履行相應的程序，交易價格必須公允。雖然創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法關于獨立性的規(guī)定只用了第十八條一條，而主板首發(fā)管理辦法對獨立性的規(guī)定單獨用了一節(jié)共計七條，但在執(zhí)行中創(chuàng)業(yè)板關于獨立性的把握與主板是一致的，并無放寬的意思。伊披礬拇煞侖即湯賬狄霹對產(chǎn)狙舊鋪紊嬸河侗絡嚷嬸詛棵版郁個貳遠小訓二〇一〇年十月二〇一〇年十月關聯(lián)方非關聯(lián)化問題62某些企業(yè)上市前通過關聯(lián)方非關聯(lián)化來消除關聯(lián)交易，監(jiān)管部門對此并不十分認可。要對非關聯(lián)化的時間、受讓方的基本情況、主要業(yè)務以及與發(fā)行人之間的聯(lián)系等進行核查，由于可能存在的代持等問題，所以通過轉讓方式實施的非關聯(lián)化很難進行實質認定，證監(jiān)會仍然會重點關注非關聯(lián)化前后發(fā)行人與受讓方的業(yè)務往來，定價是否公允等。相比轉讓，通過注銷方式來解除關聯(lián)關系更為可取，但是報告期內注銷企業(yè)也是證監(jiān)會關注的重點，要對注銷企業(yè)概況、與發(fā)行人業(yè)務往來、資產(chǎn)負債的處置、是否存在糾