【中級會計職稱考試】財務(wù)管理習(xí)題精講班講義(達江主講)05籌資管理（下）

第五章籌資管理（下）

第01講混合籌資、資金需要量預(yù)測

知識框架

可轉(zhuǎn)換債券

［講義編號N0DE0H87700050100000101：針對本講義提問］

第一節(jié)混合籌資**

【14判斷、13多選】

一、基本要求

1.理解可轉(zhuǎn)換債券的基本屬性及要素；

2.掌握可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證籌資的特點；

3.理解優(yōu)先股的特點。

二、重點內(nèi)容回顧

（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

證券期權(quán)性實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)

在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股

資本轉(zhuǎn)換性

權(quán)性質(zhì)

能夠贖回與回

一般會有贖回條款和回售條款

售

［。講義編號N0DE01187700050100000102：針對本講義提問］

（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

標的股票票面利率

轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換比率

轉(zhuǎn)換期贖回條款

回售條款-I［強制性轉(zhuǎn)換條款

講義編號N0DE01187700050100000103：針對本講義提問］

（三）優(yōu)先股的基本性質(zhì)

約定股利收益是事先約定的，相對固定。固定股息率各年可以不同，

股息優(yōu)先股也可以采用浮動股息率分配利潤

權(quán)利優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息；在剩余財產(chǎn)方面，優(yōu)先股的

優(yōu)先清償順序先于普通股而次于債權(quán)人

權(quán)利優(yōu)先股股東僅在股東大會表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)

范圍的特定事項時，具有有限表決權(quán)，如修改公司章程中與優(yōu)先股

小股東利益相關(guān)的事項。

，講義編號N0DE01187700050100000104：針對本講義提問］

（四）優(yōu)先股的種類

股息率是否固定固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股

分紅是否強制強制分紅優(yōu)先股與非強制分紅優(yōu)先股

股息是否累積累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

分紅的范圍權(quán)限參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股

是否可以轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

是否可以回購可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股

'講義編號N0DE01187700050100000105：針對本講義提問］

（五）混合籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)

可轉(zhuǎn)籌資靈活性；資本成本較低；籌資效率高。

點

換債

券

缺存在一定的財務(wù)壓力。

點

認股融資促進工具；有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；有利于推進

權(quán)證上市公司的股權(quán)激勵機制

有利于豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu)；有利于股份公司股權(quán)資本

優(yōu)

結(jié)構(gòu)的調(diào)整；有利于保障普通股收益和控制權(quán)；有利于降低

點

優(yōu)先公司財務(wù)風險；

股

缺

可能給股份公司帶來一定的財務(wù)壓力。

點

三、核心公式

略

講義編號N0DE01187700050100000106：針對本講義提問］

四、典型題目演練

【例題?單選題】債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)

債公司的條件規(guī)定，被稱為（）。

A.贖回條款

B.強制性轉(zhuǎn)換條款

C.保護性條款

D.回售條款

會隱藏答案—

『正確答案JD

『答案解析』回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券

賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。

講義編號N0DE01187700050100000107：針對本講義提問］

【例題?判斷題】贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)

股權(quán)，因此又被稱為加速條款。（）

H3隱藏答案-==

『正確答案』v

『答案解析』設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)

股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降

后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。

講義編號N0DE01187700050100000108：針對本講義提問］

【例題?判斷題】某可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，轉(zhuǎn)換比率為20,則每

張債券可以轉(zhuǎn)換為50股普通股。（）

今隱藏答案

『正確答案JX

『答案解析』轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)

換為普通股股票的數(shù)量。所以，本題中，每張債券可以轉(zhuǎn)換為20股。在

債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之

商，因此，本題中轉(zhuǎn)換價格為50元/股。

［。講義編號N0DE01187700050100000109：針對本講義提問］

【例題?判斷題】可轉(zhuǎn)券債券的贖回條款是指債券持有人有權(quán)按照事先

約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。（）

A隱藏答案J

『正確答案JX

『答案解析』可轉(zhuǎn)券債券的贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買

回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定；回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事先約定

的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。

講義編號N0DE01187700050100000110：針對本講義提問］

【例題?計算分析題】通達公司為A股上市公司，2013年為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)

構(gòu)，公司擬分兩階段投資建設(shè)某特種鋼生產(chǎn)線，以填補國內(nèi)空白。該項目第

一期計劃投資額為10億元，第二期計劃投資額為5.05億元，公司制定了發(fā)

行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計劃。

經(jīng)有關(guān)部門批準，公司于2013年2月1日按面值發(fā)行了1010萬張、每

張面值100元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，支付發(fā)行費用1000萬元，債券期

限為5年，票面利率為現(xiàn)（如果單獨按面值發(fā)行一般公司債券，票面年利率

需要設(shè)定為6%）,按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發(fā)的20份

認股權(quán)證，該認股權(quán)證為歐式認股權(quán)證；行權(quán)比例為2：1。認股權(quán)證存續(xù)期

為24個月（即2013年2月1日至2015年2月1日），行權(quán)期為認股權(quán)證存

續(xù)期最后五個交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券和認股權(quán)證發(fā)行

當日即上市。

［［講義編號N0DE01187700050100000111：針對本講義提問］

要求：（1）計算認股權(quán)證的行權(quán)價格；

（2）回答公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換債券的主要目標和主要風險是什么？

（3）回答為了實現(xiàn)第二次融資目標，應(yīng)當采取的具體財務(wù)策略有哪些？

會隱藏答案

『正確答案』

（1）認股權(quán)證總量=1010X20=20200（萬份）

行權(quán)后可以獲得的股票數(shù)量=20200/2=10100（萬股）

行權(quán)價格=5.05X10000/10100=5（元）

（2）公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標是分兩階段融通

項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權(quán)證持有人行權(quán)，

以實現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資；主要風險是第二次

融資時，如果股價低于行權(quán)價格，投資者會放棄行權(quán)，導(dǎo)致第二次融資

失敗。

（3）公司為了實現(xiàn)第二次融資目標，應(yīng)當采取的具體財務(wù)策略主要

有兩個：

一是最大限度發(fā)揮生產(chǎn)項目的效益，改善經(jīng)營業(yè)績；

二是改善與投資者的關(guān)系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表

現(xiàn)。

［J講義編號N0DE01187700050100000n2：針對本講義提問］

第二節(jié)資金需要量預(yù)測

★★★知識點一：因素分析法及銷售百分比法

【14、13單選】

一、基本要求

1.了解因素分析法的思路；

2.掌握銷售百分比法的思路，并能靈活運用。

二、重點內(nèi)容回顧

銷售百分比法的計算步驟

1.確定隨銷售額而變動的資產(chǎn)和負債項目（敏感資產(chǎn)和敏感負債）；

2.確定有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系；

3.根據(jù)增加的銷售額、預(yù)計銷售收入、銷售凈利率和收益留存率，確定

需要增加的籌資數(shù)量。

［”講義編號N0DE01187700050100000113：針對本講義提問］

三、核心公式

資金需要量

=（基期資金平均占用額一不合理資金占用額）X（1土預(yù)測期銷售增減

率）X（1—預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率）

外部融資需求量（非敏感資產(chǎn)不變的情況下）

=增加的敏感性資產(chǎn)一增加的敏感性負債一增加的留存收益

增加的留存收益=預(yù)計銷售收入X銷售凈利率X收益留存率

［。講義編號N0DE01187700050100000114：針對本講義提問］

四、典型題目演練

【例題?單選題】甲企業(yè)上年度資產(chǎn)平均占用額為6200萬元，經(jīng)分析，

其中不合理部分200萬元，預(yù)計本年度銷售增長5%,資金周轉(zhuǎn)加速2虬則預(yù)

測年度資金需要量為（）萬元。

A.6174

B.6379.8

C.6426

D.6640.2

及隱藏答案|=—

『正確答案』A

『答案解析』資金需要量=（6200-200）X（1+5%）X（1-2%）=6174

（萬元）。

［d講義編號N0DE01187700050100000115：針對本講義提問］

【例題?單選題】采用銷售百分比法預(yù)測對外籌資需要量時，下列影響

因素的變動會使對外籌資需要量增加的是（）。

A.提高收益留存率

B.增加固定資產(chǎn)凈值

C.提高敏感性負債銷售百分比

D.提高銷售凈利率

A隱藏答案］上

『正確答案JB

『答案解析J對外籌資需要量=基期銷售額X銷售增長率X（敏感性資

產(chǎn)銷售百分比一敏感性負債銷售百分比）+非敏感性資產(chǎn)增加額一基期

銷售額X（1+銷售增長率）X銷售凈利率X（1—股利支付率），1—股

利支付率=利潤留存率。

講義編號N0DE01187700050100000116：針對本講義提問］

【例題?單選題】企業(yè)上一年的銷售收入為2000萬元，經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)

營性負債占銷售收入的比率分別是50%和30%,銷售凈利率為15%,發(fā)放股利

180萬元，企業(yè)本年銷售收入將達到3000萬元，并且維持上年的銷售凈利率

和股利支付率，則企業(yè)本年的外部籌資額為（）萬元。

A.100B.80

C.20D.60

會隱藏答案——

『正確答案』C

『答案解析』上年的股利支付率=180/（2000X15%）=60%,利潤留存

率=1—60%=40姒外部融資額=（3000-2000）X（50%-30%）一

3000X15%X40%=20（萬元）。

［。講義編號N0DE01187700050100000117：針對本講義提問］

【例題?單選題】企業(yè)上一年的銷售收入為1500萬元，經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)

營性負債占銷售收入的比率分別是30配和20%,銷售凈利率為10%,發(fā)放股利

60萬元，企業(yè)本年銷售收入將達到2000萬元，并且維持上年的銷售凈利率和

股利支付率，則企業(yè)在本年需要新增的籌資額為（）萬元。

A.-70B.50

C.0D.500

隱藏答案|

『正確答案JB

『答案解析』新增的籌資額=新增的經(jīng)營性資產(chǎn)一新增的經(jīng)營性負債=

（2000-1500）X（30%-20%）=50（萬元）。注意：籌資包括外部籌

資和內(nèi)部籌資，新增的籌資額=新增的內(nèi)部籌資額+新增的外部籌資

額，也就是說，本題中要求計算的不是新增的外部籌資額，所以，A不

是答案。

講義編號N0DE01187700050100000118：針對本講義提問］

★★知識點二：資金習(xí)性預(yù)測法

【13單選】

一、基本要求

1.熟悉資金習(xí)性預(yù)測法的基本思路；

2.掌握高低點法；

3.理解回歸直線法。

二、重點內(nèi)容回顧

資金變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。

不變蠢］（變動資金〕［半扁資金

半變動資金可以分解為不變資金和變動資金，最終將資金總額分成不變

資金和變動資金兩部分，即：

資金總額（y）=不變資金（a）+變動資金（bx）

根據(jù)資金總額（y）和產(chǎn)銷量（x）的歷史資料，利用回歸分析法或高低

點法可以估計出資金總額和產(chǎn)銷量直線方程中的兩個參數(shù)a和bo

講義編號N0DE01187700050100000119：針對本講義提問］

M回歸直線法MM高低點、法M

設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X,資金占用量為因變量y,可用下式表示:

Y=a+bx

［J講義編號N0DE01187700050100000120：針對本講義提問］

三、核心公式

設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X,資金占用量為因變量y,可用下式表示:

Y=a+bx

一

吃只心J

[―講義編號N0DE01187700050100000121：針對本講義提問]

四、典型題目演練

【例題?單選題】在財務(wù)管理中，將資金劃分為變動資金與不變資金兩

部分，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（）。

A.定性預(yù)測法

B.比率預(yù)測法

C.資金習(xí)性預(yù)測法

D.成本習(xí)性預(yù)測法

文隱藏答案

『正確答案』C

『答案解析』資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量

的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存

關(guān)系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、

變動資金和半變動資金。

[C講義編號N0DE01187700050100000122；針對本講義提問]

【例題?計算分析題】某企業(yè)2009?2012年銷售收入與資產(chǎn)及無息流動

負債的情況如下（單位：萬元）：

時間銷售收入現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)無息流動負債

200960014002100350065001080

20105001200190031006500930

201168016202560400065001200

201270016002500410065001230

要求：

（1）采用高低點法分項建立資金預(yù)測模型;

（2）計算2012年的資金需要量；

(3)如果預(yù)測2013年銷售收入為1000萬元，利潤留存為40萬元，計

算2013年的資金需要總量和外部籌資額；

(4)如果預(yù)測2014年銷售收入為1200萬元，銷售凈利率為10%,股利

支付率為60%,計算2014年需要增加的資金，2014年對外籌資數(shù)額。

隱藏答案|

『正確答案』

(1)現(xiàn)金占用資金情況：

人見=(1600-1200)/(700-500)=2

a現(xiàn)=1600—2X700=200

應(yīng)收賬款占用資金情況：

1)應(yīng)=(2500-1900)/(700-500)=3

a應(yīng)=2500—3X700=400

存貨占用資金情況：

6存=(4100-3100)/(700-500)=5

a存=4100—5X700=600

固定資產(chǎn)占用資金：a固=6500

無息流動負債提供資金情況：

b^=(1230-930)/(700-500)=1.5

a流=1230—1.5X700=180

匯總計算：

b=2+3+5-l.5=8.5

a=200+400+600+6500-180=7520

Y=7520+8.5X

(2)2012年的資金需要總量

=1600+2500+4100+6500-1230

=13470(萬元)

(3)2013年的資金需要總量=7520+8.5X1000=16020(萬元)

2013年需要增加的資金=16020—13470=2550(萬元)

2013年外部籌資額=2550—40=2510(萬元)

(4)2014需要的資金總額=7520+8.5X1200=17720(萬元)

2014年需要增加的資金=17720—16020=1700(萬元)

或=8.5X(1200-1000)=1700(萬元)

2014年對外籌資數(shù)額=1700—1200X10%X40%=1652(萬元)

[1講義編號N0DE01187700050100000123：針對本講義提問]

第02講資本成本的計算、杠桿效應(yīng)

第三節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu)

★★知識點一：資本成本的計算

[15(2)、14、13單選;15判斷】

一、基本要求

1.了解資本成本的含義；

2.掌握個別資本成本的計算；

3.理解加權(quán)平均資本成本的計算，尤其是權(quán)重的選擇;

4.了解邊際成本的含義。

，講義編號N0DE01187700050200000101：針對本講義提問］

二、重點內(nèi)容回顧

（一）資金成本的含義

指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。

籌資資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，視為籌資數(shù)額的一

費項扣除。

占用資本使用過程中因占用資本而付出的代價。是資本成本的主要

費內(nèi)容。

講義編號N0DE01187700050200000102：針對本講義提問］

（二）個別資本成本的計算

計算模式銀行借款公司債券

融資租賃普通股留存收益

講義編號N0DE01187700050200000103：針對本講義提問］

（三）平均資本成本的計算

反映過去。資料容易取得，計算結(jié)果比較穩(wěn)定。當債券和股票

賬面

的市價與賬面價值差別較大時，導(dǎo)致按賬面價值計算出來的資

價值

本成本，不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機會成本,

權(quán)數(shù)

不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)。

市場

反映現(xiàn)在。有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策?，F(xiàn)行市價經(jīng)常變動之中，

價值

不容易取得，反映現(xiàn)時資本結(jié)構(gòu)，不適用于未來籌資決策。

權(quán)數(shù)

目標

反映未來。能適用于未來的籌資決策。目標價值的確定難免具

價值

有主觀性。

權(quán)數(shù)

，講義編號N0DE01187700050200000104：針對本講義提問］

三、核心公式

一般資本成本率=年資金占用費=_年資金占用費_

模式籌資總額-籌資費用籌資總額X（1-籌資費用率）

折現(xiàn)能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本成本

模式率

普通股

k="l+g)+g=A+g

，^(i-ng

￡=&?+￡(凡.-R/)

[L,講義編號N0DE01187700050200000105：針對本講義提問]

四、典型題目演練

【例題?單選題】某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為6%,

剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率為2%,則該企業(yè)利用留存收益

籌資的資本成本為（）。

A.22.40%B.22.00%

C.23.70%D.23.28%

?隱藏答案―

『正確答案』A

『答案解析』留存收益資本成本=2X（l+2%）/10X100%+2%=22.40%

［G講義編號N0DE0H87700050200000106：針對本講義提問］

【例題?多選題】在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的

籌資方式有（）。

A.銀行借款

B.長期債券

C.留存收益

D.普通股

隱藏答案——

『正確答案』AB

『答案解析』債務(wù)籌資需要考慮所得稅的抵減作用，所以本題選項AB正

確。

［［講義編號N0DE01187700050200000107：針對本講義提問］

【例題?單選題】甲公司某筆長期借款的籌資費用為籌資總額的5圾年

利率為4肌所得稅稅率為25虬假設(shè)用一般模式計算，則該長期借款的資本

成本為（）。

A.3%B.3.16%

C.4%D.4.21%

A隱藏答案:卜=

『正確答案JB

『答案解析』長期借款的資本成本=4%X(1-25%)/(1-5%)=3.16%

［業(yè)講義編號N0DE01187700050200000108：針對本講義提問］

【例題?判斷題】其他條件不變的情況下，企業(yè)財務(wù)風險大，投資者要

求的預(yù)期報酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。()

會隱藏答案

『正確答案』V

『答案解析』在其他條件不變的情況下，如果企業(yè)財務(wù)風險大，則企業(yè)

總體風險水平就高，投資者要求的預(yù)期報酬率也會提高，那么企業(yè)籌資

的資本成本相應(yīng)就大。

［。講義編號N0DE01187700050200000109；針對本講義提問］

【例題?判斷題】邊際資本成本，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。

()O

A隱藏答案

『正確答案』V

『答案解析』邊際資本成本是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。

［。講義編號N0DE01187700050200000110：針對本講義提問］

【例題?單選題】某企業(yè)擬以120元的價格，溢價發(fā)行面值為100元、

期限為5年，票面利率8%的公司債券一批。每年末付息一次，到期一次還本,

發(fā)行費用率為3%,所得稅稅率為25%,該批債券的資本成本為()。(貼

現(xiàn)模式下計算)

A.3.45%B.2.82%

C.2.48%D.3.74%

會隱藏答案——

『正確答案』C

『答案解析J120X(1-3%)=100X8%X(1-25%)X(P/A,Kb,5)

+100X(P/F,Kb,5)

116.4=6X(P/A,Kb,5)+100X(P/F,Kb,5)

當Kb=2%時，

6X(P/A,Kb,5)+100X(P/F,Kb,5)=6X4.7135+100X0.9057

=118.851