2023年全球油氣企業(yè)資本開支及經(jīng)營(yíng)狀況分析

2023年全球油氣企業(yè)資本開支及經(jīng)營(yíng)狀況分析第一章IOCs經(jīng)營(yíng)狀況與現(xiàn)金支出簡(jiǎn)析油氣價(jià)格回落，IOCs利潤(rùn)與現(xiàn)金流同比下降IOCs利潤(rùn)與現(xiàn)金流同比回落，但仍處于偏高位置。伴隨著全球油氣供應(yīng)與貿(mào)易格局的重塑，供應(yīng)瓶頸得到階段性緩解，2023年國(guó)際原油及天然氣價(jià)格均顯著回調(diào)，而2023年8大IOCs合計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2070.7億美元，同比下降35.37%，合計(jì)自由現(xiàn)金流為1459億美元，同比下降39.25%，但自由現(xiàn)金流水平仍處于2010年以來的第二高位。油氣產(chǎn)量繼續(xù)下降，原油占比有所上升原油產(chǎn)量降幅放緩，天然氣產(chǎn)量下降至2010年以來最低水平。2023年8大IOC合計(jì)原油產(chǎn)量為1040萬桶/日，同比下降19萬桶/日，合計(jì)天然氣產(chǎn)量為764.5萬桶油當(dāng)量/日，同比下降53.2萬桶/日，原油產(chǎn)量占比為57.63%，天然氣產(chǎn)量占比為42.37%。IOCs油氣產(chǎn)量仍處于下降過程中，但原油產(chǎn)量降幅顯著低于天然氣，與油氣價(jià)格的強(qiáng)弱關(guān)系對(duì)應(yīng)。資本開支溫和增長(zhǎng)資本開支溫和增長(zhǎng)。2023年IOCs合計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為2657.7億美元，同比下降23.17%，整體與其自由現(xiàn)金流的走勢(shì)接近，合計(jì)資本開支為1171.7億美元，同比增長(zhǎng)15.67%，同比增幅放緩但資本開支絕對(duì)值已超越2016-2019年水平，資本開支占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的比重上升至44.09%，IOCs資本支出維持溫和的增長(zhǎng)速率。IOCs重視對(duì)股權(quán)投資者進(jìn)行現(xiàn)金回報(bào)股利分紅與股份回購(gòu)額均創(chuàng)歷史新高。2023年IOCs合計(jì)現(xiàn)金分紅為632.3億美元，同比上升8.65%；合計(jì)股份回購(gòu)額733.2億美元，同比上升10.25%。IOCs對(duì)兩種現(xiàn)金回饋形式的使用方式較為均勻。2023年股份回購(gòu)與股利分紅合計(jì)值為1365.6億美元，同比增長(zhǎng)9.5%，再創(chuàng)歷史新高。盡管2023年IOCs自由現(xiàn)金流水平縮水，但其分紅與回購(gòu)額度逆勢(shì)上升，顯示出IOCs高度重視對(duì)股權(quán)投資者的現(xiàn)金回報(bào)。債務(wù)凈償還力度略下降，融資現(xiàn)金凈流出幅度小幅下降債務(wù)凈償還力度繼續(xù)下降。短期債務(wù)凈變化為-171.5億美元，同比上升10.8億美元；長(zhǎng)期債務(wù)凈變化為-156.6億美元，同比上升226.8億美元，合計(jì)債務(wù)凈變化為328億美元，債務(wù)凈償還力度連續(xù)兩年下降。融資現(xiàn)金流凈流出幅度小幅下降。2023年IOCs合計(jì)融資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-1707.6億美元，同比上升177億美元，主要因償債額回落，但現(xiàn)金凈減少174.4億美元。IOCs主要現(xiàn)金支出為對(duì)股權(quán)投資者的現(xiàn)金回饋現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定，資本開支占比小幅上升。2023年IOCs主要現(xiàn)金支出中，資本開支占比40.23%，仍為占比最高的分項(xiàng)，但比重較前50%以上的水平有明顯下滑。股份回購(gòu)占比近25.17%，遠(yuǎn)高于歷史均值，股份回購(gòu)與股利分紅合計(jì)占比為46.89%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，償還長(zhǎng)期債務(wù)資金占比為10.93%。對(duì)股權(quán)投資者的現(xiàn)金回饋已成為IOCs占比最高的支出分項(xiàng)，而資本開支占比亦小幅反彈。隨著IOCs并購(gòu)活動(dòng)的推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來并購(gòu)現(xiàn)金流出占比將有所上升。第二章NOCs經(jīng)營(yíng)狀況與現(xiàn)金支出簡(jiǎn)析NOCs營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與自由現(xiàn)金流回落但降幅相對(duì)較小NOCs營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與自由現(xiàn)金流回落但降幅相對(duì)較小。2023年樣本NOC的合計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3865.1億美元，同比下降23.8%，合計(jì)自由現(xiàn)金流為1922.1億美元，同比下降16.56%。NOC同為國(guó)家背景且體量較大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)橫跨上中下游，對(duì)抗價(jià)格波動(dòng)的能力較強(qiáng)，故其2023年利潤(rùn)與現(xiàn)金流降幅略低于其余類型油企。資本開支增速穩(wěn)定，占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比重持穩(wěn)資本開支增速穩(wěn)定，占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比重持穩(wěn)。2023年樣本NOC的合計(jì)資本開支為1885.1億美元，同比增長(zhǎng)8.39%，增速接近歷史均值水平，資本開支占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的比重為49.5%，同樣接近歷史均值水平。NOC資本開支增速長(zhǎng)期維持相對(duì)穩(wěn)定水平?，F(xiàn)金股利繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)股利分紅額度再創(chuàng)新高。2023年樣本NOC合計(jì)股利分紅額為1559.7億美元，同比增長(zhǎng)3.1%，增幅雖放緩但絕對(duì)值繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，NOC同樣重視對(duì)股權(quán)投資者的現(xiàn)金回饋。由于NOCs均為國(guó)家控股，較少涉及股權(quán)操作，其合計(jì)股本回購(gòu)額僅為12.5億美元。融資凈現(xiàn)金流出狀態(tài)繼續(xù)上升融資凈流出現(xiàn)金繼續(xù)上升。2023年樣本NOC合計(jì)長(zhǎng)期債務(wù)凈變化為-434.5億美元，同比上升74.2億美元，融資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-1962.7億美元，同比繼續(xù)下降147億美元，現(xiàn)金凈流出幅度繼續(xù)幅增加，主要因現(xiàn)金股利支出上升及股權(quán)凈融資額連年下降。現(xiàn)金支出以償債為主，支出結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定現(xiàn)金支出以償債為主，支出結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定。2023年NOCs主要現(xiàn)金支出中，償還長(zhǎng)期債務(wù)占比46.22%，現(xiàn)金股利占比為24.07%，而資本開支占比為29.09%，與過去五年現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)基本一致。NOCs現(xiàn)金支出風(fēng)格整體穩(wěn)定，由于其較為依賴債務(wù)融資，故償債現(xiàn)金占比長(zhǎng)期位居第一。而2018年起，其現(xiàn)金股利占比顯著提升，主要增量來自沙特阿美，其余企業(yè)現(xiàn)金股利占比基本維持穩(wěn)定。第三章美國(guó)油企經(jīng)營(yíng)狀況與現(xiàn)金支出簡(jiǎn)析美國(guó)油企營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與自由現(xiàn)金大幅下降美國(guó)油企營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與自由現(xiàn)金流大幅下降。2023年樣本美國(guó)油企的合計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為782.2億美元，同比大幅下降42.4%，合計(jì)自由現(xiàn)金流為358.2億美元，同比下降58.3%。供需再平衡格局下油氣價(jià)格重心均顯著回落，美國(guó)油企業(yè)務(wù)多數(shù)集中于上游，故受到價(jià)格回落的負(fù)面影響最大。商品通脹回落帶動(dòng)美國(guó)油企成本下降2023年樣本油企合計(jì)營(yíng)業(yè)支出為1637.4億美元，同比下降10.65%。其中生產(chǎn)成本為561.5億美元，同比下降2.06%，占主要支出的比重為34.3%；購(gòu)銷費(fèi)用為353億美元，同比下降33%，占主要開支的比重回落至21.6%；折舊攤銷費(fèi)用為473.7億美元，整體維持穩(wěn)定。隨著商品通脹問題在2023年得到緩解，美國(guó)油企生產(chǎn)成本同比2022年小幅回落，油氣購(gòu)銷費(fèi)用亦隨著價(jià)格的回落而顯著下跌，供應(yīng)鏈問題對(duì)美國(guó)油企成本端的約束有所緩解。油氣產(chǎn)量穩(wěn)步上升，石油產(chǎn)量增幅相對(duì)更大油氣產(chǎn)量穩(wěn)步上升，石油產(chǎn)量增幅相對(duì)更大。2023年樣本油企合計(jì)原油產(chǎn)量為450.2萬桶/日，同比上升32.8萬桶/日，NGL產(chǎn)量為216.2萬桶油當(dāng)量/日，同比上升21.2萬桶/日，天然氣產(chǎn)量為652.1萬桶油當(dāng)量/日，同比上升19.2萬桶油當(dāng)量/日。從占比來看，原油產(chǎn)量占比為34.15%，NGL占比為16.4%，天然氣占比為49.46%，石油產(chǎn)量占比連年抬升。資本開支持續(xù)高增，占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比重顯著上升資本開支持續(xù)高增，占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比重顯著上升。2023年樣本美國(guó)油企的合計(jì)資本開支為782.2億美元，同比增長(zhǎng)26.17%，已經(jīng)突破2015年水平，資本開支占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的比重大幅反彈至68.6%。短周期的項(xiàng)目特性使得美國(guó)油企追求短期利潤(rùn)的意愿更強(qiáng)，疊加俄烏沖突后歐洲替換俄油打開美國(guó)原油出口市場(chǎng)，美國(guó)油企增產(chǎn)與追加投資的意愿偏強(qiáng)，美國(guó)原油產(chǎn)量亦大幅上升。債務(wù)總額上升，主要來自長(zhǎng)債債務(wù)總額上升，主要來自長(zhǎng)債。2023年樣本油企合計(jì)短期債務(wù)凈變化為-13.8億美元，同比上升82億美元；長(zhǎng)期債務(wù)凈變化為56.2億美元，同比上升164.6億美元，長(zhǎng)期債務(wù)轉(zhuǎn)為凈流入。債務(wù)總額同比上升52.7億美元至1410億美元。對(duì)投資者的現(xiàn)金回饋大幅下調(diào)，但仍處于高位對(duì)投資者的現(xiàn)金回饋大幅下調(diào)，但仍處于高位。2023年樣本油企合計(jì)現(xiàn)金股利為222.4億美元，同比下降28.12%。合計(jì)股本回購(gòu)額為173億美元，同比下降34.25%。股份回購(gòu)與股利分紅合計(jì)為395.3億美元，同比下降30.9%。由于現(xiàn)金流水平下跌，美國(guó)油企選擇壓縮對(duì)股權(quán)投資者的現(xiàn)金回饋，但絕對(duì)值水平仍處于高位。資本開支占比顯著抬升，流向投資者的現(xiàn)金占比被壓縮資本開支占比顯著抬升，流向投資者的現(xiàn)金占比被壓縮。2023年美國(guó)油企主要現(xiàn)金支出中，資本開支占比為46.6%，重新成為占比最高的分項(xiàng)，償還債務(wù)現(xiàn)金流出占比下降為23%；對(duì)股權(quán)投資者的現(xiàn)金回饋合計(jì)占比為23.5%。第四章油服企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與現(xiàn)金支出簡(jiǎn)析油服企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)油服企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善。2023年樣本油服企業(yè)的合計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為118.43億美元，同比增長(zhǎng)47.2%，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為654.8億美元，同比上升15.6%。隨著全球石油產(chǎn)量穩(wěn)步上升，油服企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)改善。資本開支加速上升，再投資節(jié)奏維持穩(wěn)定資本開支加速上升，占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比重反彈。2023年樣本油服企業(yè)的合計(jì)資本開支為45.42億美元，同比增長(zhǎng)25.54%，基本回到前水平；但資本開支占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的比重再次下降至34.52%。油服企業(yè)營(yíng)業(yè)模式接近服務(wù)業(yè)，其再投資節(jié)奏相對(duì)穩(wěn)定，但近年來資本開支增幅低于利潤(rùn)增幅，資本開支占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的比重持續(xù)下降。債務(wù)總額下降，長(zhǎng)債持續(xù)減少債務(wù)凈償還力度逐年回落。2022年樣本油服企業(yè)合計(jì)短期債務(wù)凈變化為0.02億美元，同比下降0.07億美元；長(zhǎng)期債務(wù)凈變化為-15.4億美元，同比上升13.5億美元，債務(wù)總額下降。債務(wù)總額同比下降8.7億美元至285.37億美元，負(fù)債已處于2015年以來的最低位。對(duì)投資者的現(xiàn)金回饋趨于積極現(xiàn)金分紅與股份回購(gòu)繼續(xù)保持高增。2023年樣本油服企業(yè)合計(jì)現(xiàn)金股利為26.79億美元，同比上升33.35%。合計(jì)股本回購(gòu)額為20.32億美元，同比大幅增長(zhǎng)88.5%，股份回購(gòu)與股利分紅合計(jì)為47.11億美元，同比上升52.61%，基本接近前水平。隨著油服企業(yè)業(yè)績(jī)逐年改善，且其化解債務(wù)問題基本解決，2023年油服企業(yè)顯著增加了對(duì)股權(quán)投資者的現(xiàn)金回饋。自由現(xiàn)金流大幅增加，現(xiàn)金仍為凈流入狀態(tài)自由現(xiàn)金流大幅增加，現(xiàn)金仍為凈流入狀態(tài)。2023年油服企業(yè)融資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-65.77億美元，同比下降4.8