【基于EVA的企業(yè)財務(wù)績效評價探究-以維維集團為例16000字（論文）】

基于EVA的企業(yè)財務(wù)績效評價研究—以維維集團為例目錄TOC\o"1-2"\h\u75181相關(guān)概念與理論基礎(chǔ) 3201711.1財務(wù)績效相關(guān)理論 351601.2EVA相關(guān)理論 421931.2.1EVA的概念 4106331.2.2基于EVA財務(wù)績效評價的理論基礎(chǔ) 5104882維維集團財務(wù)績效評價現(xiàn)狀分析 7114752.1維維集團基本情況介紹 7243812.2維維集團現(xiàn)行財務(wù)績效分析 101853基于EVA的維維集團績效評價分析 17230513.1稅后凈營業(yè)利潤 1774143.2資本總額 1738363.3加權(quán)平均資本成本 18210613.4維維集團傳統(tǒng)EVA計算 1880063.5調(diào)整后EVA單項指標(biāo)分析 1927843.5.1調(diào)整后EVA業(yè)績評價表現(xiàn) 19191203.5.2調(diào)整后EVA與傳統(tǒng)EVA財務(wù)指標(biāo)對比 20215293.6EVA綜合評價指標(biāo)體系分析 21110703.6.1EVA核心指標(biāo)結(jié)果分析 2186713.6.2輔助指標(biāo)結(jié)果分析 2218504財務(wù)績效評價結(jié)果分析中發(fā)現(xiàn)的問題及改善建議 237994.1財務(wù)績效評價結(jié)果分析中發(fā)現(xiàn)的問題 23134424.1.1資本結(jié)構(gòu)有待進一步優(yōu)化 23302974.1.2資產(chǎn)的運營效率有待提高 2380004.1.3整合資源的能力需要加強 24184234.2提高財務(wù)績效水平的改善建議 24223974.2.1調(diào)整優(yōu)化維維集團的資本結(jié)構(gòu) 24286964.2.2提升維維集團的資產(chǎn)運營效率 25256454.2.3改善維維集團的整合資源能力 2521486總結(jié) 2620382參考文獻 291相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)1.1財務(wù)績效相關(guān)理論1.1.1財務(wù)績效的概念從實質(zhì)上來分析，績效通常用來衡量一個組織能夠?qū)崿F(xiàn)目標(biāo)的水平，一般而言，我們通常是用兩個指標(biāo)來綜合考察實現(xiàn)目標(biāo)水平的高低，這兩個指標(biāo)分別是：效果和效率。通過分析投入因素和產(chǎn)出因素之間的數(shù)值比例變化關(guān)系，效果這個指標(biāo)能夠在很大程度上真實體現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)程度。而效率指標(biāo)則體現(xiàn)了一個公司整體上調(diào)動和分配資源的能力水平，其原理是通過投入盡可能少的生產(chǎn)因素來獲得最大的產(chǎn)出效果。在一般的企業(yè)管理過程中，績效評估可以說是"控制"職能的重要一環(huán)，它對于一個企業(yè)管理活動來說意義非凡，如果利用得當(dāng)它將有利于公司的成長和發(fā)展。具體來說，管理者通過建立科學(xué)和完善的績效評估體系可以有效指導(dǎo)公司員工日常工作，幫助員工發(fā)現(xiàn)自己在平時工作中存在的問題和不足，從而可以及時地糾正員工行為，從而使公司上下的目標(biāo)保持一致。但是需要注意的是，在績效評價實施過程中，中小企業(yè)管理者需要及時的去了解公司的長期戰(zhàn)略和決策在企業(yè)日常運轉(zhuǎn)過程中的實施狀況，及時跟進并進行分析考察，如果發(fā)現(xiàn)其中存在問題需要管理者馬上采取措施去矯正，然后才能使組織績效得以提高并且可以極大的提高企業(yè)員工工作的積極性和主動性，從而可以順利地實現(xiàn)企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)。所以需要公司平時積累一定的績效分析方法，根據(jù)企業(yè)預(yù)期目標(biāo)和具體實施目標(biāo)的策略來分類，主要有以下幾種分析方法。1.1.2財務(wù)績效評價方法通過采取不同的評估手段，財務(wù)績效評估方法具體可以分為定量評估和定性評估兩種方法。定量評估方法具有很強的客觀性，通過綜合分析企業(yè)績效各方面的數(shù)據(jù)信息，對被考察對象進行評估和定量計算，通過根據(jù)目標(biāo)制定相對應(yīng)的量化指標(biāo)來進行一系列的記錄和打分，從而實現(xiàn)企業(yè)管理層對員工工作數(shù)據(jù)的及時了解，從而可以非常及時地糾正偏差；而定性評估方法則具有很強的主觀性，主要是通過“描述”，通過對被考核對象的綜合性概括描述，來獲取文字形式的工作情況反饋信息，通過對比預(yù)期目標(biāo)發(fā)現(xiàn)偏差，并且有效率和及時地偏差糾正，從而可以公正和及時地考核企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，并且為企業(yè)今后的發(fā)展側(cè)重點提供有效的參考意見。定量方法和定性方法這兩種方法各有可取的地方，所以在具體的企業(yè)管理應(yīng)用過程中經(jīng)常是結(jié)合在一起來進行分析的，從而可以更好的優(yōu)化企業(yè)績效管理的水平，從而進一步提高公司整體和具體員工的工作效率，使企業(yè)可以科學(xué)的發(fā)展。通過獲取和分析企業(yè)各項業(yè)務(wù)在過去一段經(jīng)營周期中所產(chǎn)生的歷史性財務(wù)數(shù)據(jù)資料，來對企業(yè)經(jīng)營狀況進行客觀并且公正地評估，可以有效地幫助我們企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和管理層更加完整和清晰地了解本公司的真實狀態(tài)下的財務(wù)經(jīng)營狀況，所以針對財務(wù)績效評估方法的研究是很具有研究和實用價值的。在具體應(yīng)用過程中，公司財務(wù)評估考慮措施中包含了很多已經(jīng)有的多層次統(tǒng)計分析法，平衡性計分卡法，杜邦分析法，沃爾評分分析法以及企業(yè)經(jīng)濟效益增加值法。在平衡效益記分信用卡法和企業(yè)經(jīng)濟效益增加值法這兩種方法中都考察了其他可以影響財務(wù)管理能力的因素，但這些因素客觀上來說獲取和分析的過程較為復(fù)雜。沃爾評分原則法杜邦分析法則對公司經(jīng)營過程中的每一個環(huán)節(jié)都進行了非常細致的評價分析，其要求的非常細致。綜合績效評價基本法則就是對一個企業(yè)的綜合財務(wù)管理績效進行選擇可以采用一定的財務(wù)層次綜合分析法、灰色財務(wù)關(guān)聯(lián)度綜合評價法、模糊綜合績效評價原則法等多種方法用來進行一種綜合性的績效評價。本文所采取的經(jīng)濟性增加值評估手段，主要是根據(jù)從財務(wù)與戰(zhàn)略管理兩個層次來對公司財務(wù)業(yè)績進行評價。1.2EVA相關(guān)理論1.2.1EVA的概念EVA(EconomicValueAdded)也就是經(jīng)濟增加值，是在20世紀(jì)90年代所誕生的財務(wù)績效優(yōu)化理論。經(jīng)濟增加值(EVA)與其他的財務(wù)績效評級不同，它是以經(jīng)濟利益為基本原則，在其基礎(chǔ)上衍生出來的可以達到對企業(yè)具體利益的評價效果。它也是建立在價值管理理論上、產(chǎn)權(quán)理論、利益相關(guān)者理論基礎(chǔ)上的，可以為企業(yè)的發(fā)展作出應(yīng)有的貢獻。基于EVA的績效評價體系，可以使管理層和企業(yè)的股東站在同一角度：即都是為企業(yè)的利益最大化努力，其產(chǎn)生的原因在于股東獲得巨大利益和管理層得到的報酬是相關(guān)的。1.2.2基于EVA財務(wù)績效評價的理論基礎(chǔ)1.剩余價值理論在企業(yè)的日常經(jīng)營過程中，不僅僅需要企業(yè)自己來承擔(dān)相應(yīng)的負(fù)債方面的有關(guān)責(zé)任，而且最重要的是企業(yè)應(yīng)當(dāng)能夠合理科學(xué)地去使用權(quán)益資本，合理地承擔(dān)起使用方面的責(zé)任，換一個角度來解釋就是應(yīng)該合理地去處理好權(quán)益資本成本的使用情況。中小型公司之所以可以獲得支持并且能夠得到長遠的發(fā)展，正是因為社會上的相關(guān)從事投資的人們看到了其長遠發(fā)展?jié)摿颓熬啊Ｗ鳛槠髽I(yè)中堅力量的管理者如果能夠?qū)?quán)益和資本這兩因素充分的結(jié)合起來，綜合考慮并且均衡地去考慮權(quán)益資本成本與債務(wù)資本成本，從而完善存在于權(quán)益資本會計收益中的不足與缺陷，可以更好將資本成本與企業(yè)的發(fā)展價值有機結(jié)合，發(fā)展并構(gòu)建科學(xué)合理的財務(wù)績效考核評價體系。本著定量評估的原則和目的，通過對經(jīng)濟中的增加值進行相應(yīng)的計算，綜合分析企業(yè)的資本費用成本，同時在績效評估的過程中也充分注意到權(quán)益性資本的考察，在進行價值性評估的過程中除了我們應(yīng)當(dāng)充分考慮到債權(quán)人的資本的回報狀況，投資者實際上所真實投入的投資費用成本這個方面也是非常重要的，我們也應(yīng)該充分地注意并加以考察分析，從而可以使得準(zhǔn)確的反映企業(yè)的價值，并且對公司未來的發(fā)展提出建設(shè)性的參考意見。因此，剩余價值這一概念在一定程度上對EVA具有不小的推動作用，讓EVA能夠在進行評估指標(biāo)的計算中，也能夠適當(dāng)?shù)卣{(diào)整傳統(tǒng)的會計學(xué)科。2.委托代理理論在20世紀(jì)30年代左右，經(jīng)濟學(xué)家米恩斯和伯利通過長期的研究認(rèn)為，公司的實際經(jīng)營權(quán)和股東的所有權(quán)是兩個相互排斥、相互對立的兩個方面。并且兩者之間存在的一些問題如果得不到及時解決將可能直接影響公司的長遠發(fā)展。與資本主義市場經(jīng)濟不同，社會主義市場經(jīng)濟制度是自由的，在這個制度下公司的負(fù)責(zé)應(yīng)該歸大家一起管理，有時候管理者和股東所有人就可能會因為他們的公司進一步如何生存和發(fā)展的原因而產(chǎn)生分歧，因為股東和所有人都想要能夠從中獲得盡可能大的收入和相應(yīng)的利潤，但是在很多情況下，經(jīng)營者更多的希望實現(xiàn)自己已定的商業(yè)計劃和發(fā)展目標(biāo)，所以這就很容易出現(xiàn)矛盾。當(dāng)今世界，經(jīng)濟文化環(huán)境之間的競爭尤其是商務(wù)方面的競爭尤其激烈，那么在中小型企業(yè)中，如何合理得創(chuàng)建和使用委托代理管理解決方案，配合與協(xié)調(diào)不同行業(yè)和不同層次的領(lǐng)導(dǎo)者理念和認(rèn)知，從而使得委托代理公司所有者的價值和利益都達到了最大化，就成為必須要去解決的問題，這也是企業(yè)發(fā)展必然要面臨的基本問題，所以委托代理概念應(yīng)運而生。這個基礎(chǔ)理論的提出旨在解決和處理是公司所有權(quán)與經(jīng)營者之間因為種種原因而存在的沖突和問題，并且期待可以實現(xiàn)這兩種權(quán)利都能夠使得公司的股東都充分地享有獨立的權(quán)利，并且在這種條件下我們還要使得自己公司的全體股東可以保留一定的股份剩余索取權(quán)，才可以放心的將我們公司的所有經(jīng)營權(quán)徹底轉(zhuǎn)移到給其他專門的職業(yè)經(jīng)理人手中。根據(jù)對這個經(jīng)營理念的解讀，通過固定的手段，公司的資產(chǎn)持有者和經(jīng)營管理主體同任何一方之間來建立信任或委托的合作伙伴關(guān)系，如果客戶還是想盡力地爭取避免不必要的損失的出現(xiàn)，那么這個集控制與激勵于一身的制度體系就會發(fā)揮作用來確保其他客戶的正當(dāng)權(quán)益。這個激勵體系的最大用處就是通過已經(jīng)建立的委托關(guān)系來進行對公司日常的監(jiān)督，緩和企業(yè)的經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)之間的矛盾。3.利益相關(guān)者理論作為與企業(yè)日常經(jīng)營和生產(chǎn)的個體和組織成員，他們的一舉一動與企業(yè)的利益成果緊密聯(lián)系，其中最主要的人物包括有公司股東成員、各個部門職員、社會上的投資者等等，他們一環(huán)套一環(huán)才成就了企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)，這些成員的活動時刻影響著企業(yè)的發(fā)展方向。因此，我們在對公司的戰(zhàn)略或者發(fā)展方向進行決策的時候，這些成員的意見也是我們不能忽視的重要參考因素，所以我們應(yīng)該求同存異，堅持大局觀，充分的協(xié)調(diào)和盡可能的去解決這些成員之間的矛盾性問題，以達到平衡各方利益的局面，從而有利于調(diào)動各方潛力，從而實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。與此同時，公司管理者也應(yīng)該堅持矛盾分析法，把握事情發(fā)展過程中的主要因素，找到在緊迫性和合法性方面對公司的運營發(fā)展影響力最大的利益相關(guān)者，并且與他們建立健康長久的溝通關(guān)系，確保自己能夠?qū)@些關(guān)鍵人物的期望和需求有十分清楚的認(rèn)識。2維維集團財務(wù)績效評價現(xiàn)狀分析2.1維維集團基本情況介紹2.1.1公司簡介維維食品飲料股份有限公司（原名\t"/item/%E7%BB%B4%E7%BB%B4%E9%9B%86%E5%9B%A2%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"徐州維維食品飲料股份有限公司）前身系徐州維維食品飲料有限公司。公司于1999年7月18日經(jīng)\t"/item/%E7%BB%B4%E7%BB%B4%E9%9B%86%E5%9B%A2%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"中華人民共和國對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部以(1999)外經(jīng)貿(mào)資二函字第409號文批準(zhǔn)由徐州維維食品飲料有限公司改制而成。2.1.2企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀分析1.維維集團資產(chǎn)概況華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示：2019年維維集團公司總資產(chǎn)為836296.84萬元，同比上年增長0.12%，公司凈資產(chǎn)為246407.74萬元，同比上年下降6.98%，總資產(chǎn)上升原因是2019年比2018年的應(yīng)付賬款增加，凈資產(chǎn)下降原因是2019年公司負(fù)債總額增加，2018年維維集團總公司總資產(chǎn)為835317.82萬元，同比上年增長1.69%；公司凈資產(chǎn)為264887.95萬元，同比下降2.60%。2017年維維集團公司總資產(chǎn)規(guī)模為821723.54萬元，同比下降2.32%；凈資產(chǎn)為271960.06萬元，同比上升1.82%。2016年維維集團公司總資產(chǎn)規(guī)模為839824.14萬元，同比上年增長4.23%；公司凈資產(chǎn)規(guī)模為266075.33萬元，同比上年下降1.22%，在2016年到2017年維維總資產(chǎn)呈下降趨勢，凈資產(chǎn)上升，但是從2017年到2019年總資產(chǎn)呈上升趨勢，凈資產(chǎn)呈下降趨勢。維維集團在2017年到2019年總體來說，總資產(chǎn)和公司凈資產(chǎn)都比較穩(wěn)定，不過在2017年公司總資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重下降，主要原因是公司在這一年經(jīng)營不好，負(fù)債總額增加，2018年上升的原因是經(jīng)營獲利增加，同時受到國家補貼和退稅返還。圖2.12016-2019年維維集團總資產(chǎn)及增速圖2.22016-2019年維維集團凈資產(chǎn)及增速2.維維集團經(jīng)營現(xiàn)狀2019年維維集團整體營業(yè)收入規(guī)模為503916.48萬元，相比2018年大幅增長了624.66萬元，增幅大約為0.12%；2019年維維集團整體營業(yè)成本為491548.86萬元，相比2018年增幅減少了16304.95萬元，降幅為2.23%。2018年維維集團實現(xiàn)營業(yè)收入合計為503291.82萬元，相比2017年合計增長了38637.36萬元，增幅合計為8.31%；2018年維維集團營業(yè)成本為507853.81萬元，相比2017年增加了35055.35萬元，增幅為7.41%。2017年累計維維集團營業(yè)收入累計為464654.46萬元，相比2016年同比增長了18294.93萬元，增幅大約為4.09%；2017年累計維維集團營業(yè)成本為472798.46萬元，相比2018年同比增加了30618.31萬元，增幅大約為6.9%，維維集團營業(yè)收入與營業(yè)成本在2016年到2018年同步上升是大趨勢，在2018年到2019年都是下降趨勢。維維集團在2016年到2019年總體來說，企業(yè)營業(yè)收入在穩(wěn)步上升趨勢，不過在2019年出現(xiàn)營業(yè)收入增幅為0.12%，遠遠低于前幾年增幅，的主要原因是在這一年行業(yè)競爭力增加，企業(yè)沒有及時推出新的產(chǎn)品，導(dǎo)致營業(yè)收入增幅較少。圖2.32016-2019年維維集團營業(yè)收入及營業(yè)成本3.維維集團凈利潤分析2019年維維集團累計實現(xiàn)歸屬于其母股子公司最大股東的凈利潤為7292.6萬元，相比2018年同比同期增長了820.84萬元。2018年維維集團累計實現(xiàn)歸屬于其控股母公司全年營業(yè)收入凈利潤為6471.76萬元，相比2017年同比大幅下降了2679.41萬元，2017年維維集團累計實現(xiàn)歸屬于其控股母公司全年營業(yè)收入凈利潤為9151.17萬元，相比2016年同比大幅增長了2138.64萬元。2016到2017年上升比較大，但是2017到2018年下降趨勢也很大，2018到2019年基本不變。維維集團在2016年到2019年歸屬母公司凈利潤由由先上升到后下降趨勢，在2017年凈利潤出現(xiàn)了明顯的上升趨勢，主要原因是公司加強了內(nèi)部管理，減少了不必要支出或是技術(shù)改進、原材料降價使得產(chǎn)品的生產(chǎn)成本降低。圖2.42016-2019年維維集團歸屬母公司凈利潤2.2維維集團現(xiàn)行財務(wù)績效分析2.2.1償債能力的分析表2.12017-2019年維維集團現(xiàn)金流動負(fù)債比率單位：萬元指標(biāo)名稱2019年2018年2017年2019年與2018年相比2018年與2017年相比增長量增速增長量增速經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-14811420618774-15687-110.4%-4568-24.3%年末流動負(fù)債467497451230409711162673.4%4151910%現(xiàn)金流動負(fù)債比率-0.31%3.42%4.58%現(xiàn)金流動負(fù)債比率指標(biāo)越大，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流越多，對企業(yè)按時償還到期債務(wù)的保障越好。該指標(biāo)數(shù)值大于1表明，商業(yè)活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流可以保證維維集團及時償還債務(wù)。如果指標(biāo)過大，說明企業(yè)的移動資金沒有得到充分利用，盈利能力不強。由表可以看出：2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-1481萬元，年末流動負(fù)債為467497萬元，所以維維集團2019年的商業(yè)活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量無法保證維維集團按時償還債務(wù)，2019年的現(xiàn)金流動負(fù)債比率與2018年的現(xiàn)金流動負(fù)債比率相比有較大幅度的下降，其原因是在2019年年末流動負(fù)債與2018年相比增加了16267萬元，在其變動不大的情況下經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與2018年相比有這15687萬元的差額，變動率為110.4%。維維集團2018年的凈現(xiàn)金量與流動資產(chǎn)負(fù)債率的比率3.42%，經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流動性不能有效保證維維集團及時有效償還債務(wù)，盈利實現(xiàn)能力不高，從以上表格中可以明顯看出2018年的凈現(xiàn)金量與流動負(fù)債的比率于2017年同期相比有較小幅度的下降，其原因主要是2018年在經(jīng)營業(yè)務(wù)活動中所產(chǎn)生的實際現(xiàn)金流動凈流量與2017年同期相比已經(jīng)減少了4568萬元，年末流動負(fù)債與2017年相比增加了41519萬元。2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為18774萬元，年末流動負(fù)債為409711萬元，現(xiàn)金凈的流動性與負(fù)債收益比率均值為4.58%。表2.22017-2019年維維集團流動比率指標(biāo)名稱2017年2018年2019年流動資產(chǎn)（萬元）409711451230467497流動負(fù)債（萬元）451135510508548812流動比率90.81%88.38%85.18%行業(yè)平均數(shù)（流動比率）92.36%88.56%86.77%從表2.2我們可以清楚地看出，維維集團近3年的流動負(fù)債比率小于1，總體呈現(xiàn)下降的變化趨勢，說明了企業(yè)在企業(yè)短期償債能力不強。表2.32017-2019年維維集團速動比率指標(biāo)名稱2017年2018年2019年流動資產(chǎn)（萬元）409711451230467497存貨（萬元）130965112185145827速動資產(chǎn)（萬元）1643738023295流動負(fù)債（萬元）451135510508548812速動比率3.6%0.7%0.6%行業(yè)平均數(shù)（速動比率）2.8.%1.4%2.2%速動比率越高，企業(yè)的短期償債能力就越強，保障也就越好。速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，速動資產(chǎn)是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費用后的余額，代表著一個大型企業(yè)直接進行償債的穩(wěn)定能力。從表中可知，2017至2019年，維維集團的速動比率呈下降趨勢，但下降幅度較小；2018至2019年，維維集團該比率減少，說明該企業(yè)直接償債能力在下降。說明維維集團營運能力下降，面臨一定的風(fēng)險。表2.42017-2019年維維集團資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)名稱2017年2018年2019年負(fù)債總額574091541265494272資產(chǎn)總額836297835318821724資產(chǎn)負(fù)債率68.64%64.79%60.15%行業(yè)平均數(shù)（資產(chǎn)負(fù)債率）50.4%52.8%54.6%資產(chǎn)負(fù)債率越低，說明企業(yè)償債能力越強。維維集團近3年的資產(chǎn)負(fù)債率比較穩(wěn)定，介于60%到70%，該指標(biāo)2019年比2018年有所下降，下降幅度近5%，說明維維集團2018至2019年償債能力較好并且比較穩(wěn)定，2019年有明顯提升，對于債權(quán)人而言，債務(wù)風(fēng)險較少。但一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平為40%至60%，維維集團資產(chǎn)負(fù)債率大于60%，說明資產(chǎn)負(fù)債率較高，企業(yè)債務(wù)較多，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險相對較高。與同行業(yè)相比：資產(chǎn)負(fù)債率是指上市公司負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，資產(chǎn)負(fù)債率越高。維維集團2017-2019年的負(fù)債率均大于行業(yè)平均數(shù)。2017到2019年負(fù)債率在60以上，說明維維集團債務(wù)較多，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險相對較高，可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，投資者投資風(fēng)險較大。2.2.2營運能力的分析1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表2.42017-2019年維維集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)名稱2019年2018年2017年2019年與2018年相比2018年與2017年相比增長量增速增長量增速銷售收入（萬元）5039165032924646546240.12%387288.3%期初總資產(chǎn)（萬元）8362978353188217249794.79%1359413.99%期末總資產(chǎn)（萬元）467497451230409711162674.87%415194.79%總平均資產(chǎn)（萬元）574091541265494272328264.83%469939.5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)296.98301.67295.01行業(yè)平均數(shù)（周轉(zhuǎn)率）0.830.920.94行業(yè)平均數(shù)（周轉(zhuǎn)天數(shù)）433.73391.30383.43由上表可以看出：維維集團2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.21次、周轉(zhuǎn)天數(shù)296.98天較2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.19次、周轉(zhuǎn)天數(shù)301.67天，其周轉(zhuǎn)率增加的0.02次、周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了4.69天，盡管周轉(zhuǎn)率發(fā)生了變化，但變化比較輕微變化，表明其銷售能力比2018年有所提高。維維集團2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.19次、周轉(zhuǎn)天數(shù)為301.67天較2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.22次、周轉(zhuǎn)天數(shù)295.01天，其周轉(zhuǎn)率降低了0.03次、周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了6.66天，雖然略有變化，但其銷售能力與2017年相比有所下降，總資產(chǎn)利用效率下降。維維集團2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.22次、周轉(zhuǎn)天數(shù)為295.01天?？傮w而言，維維集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不大，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對穩(wěn)定。表2.52017-2019年維維集團存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)名稱2019年2018年2017年2019年與2018年相比2018年與2017年相比增長量增速增長量增速銷售收入（萬元）5039165032924646546240.12%387288.3%期初存貨（萬元）1309651121851458271878016.7%-33642-23.06%期末存貨（萬元）6773188865110484-21134-23.78%-21619-19.55%平均存貨（萬元）99348100525128155-1177-1.17%-2763021.5%存貨周轉(zhuǎn)率5.915.715.76存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)60.9263.0562.50行業(yè)平均數(shù)（周轉(zhuǎn)率）6.325.754.97行業(yè)平均數(shù)（周轉(zhuǎn)天數(shù)）56.9662.6372.37由上表可知：2019年的存貨周轉(zhuǎn)率為5.91次、周轉(zhuǎn)天數(shù)為60.92天，相比2018年減少了周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了2.13天。與同行業(yè)相比，行業(yè)平均數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率為6.32次、周轉(zhuǎn)天數(shù)為56.96天。其周轉(zhuǎn)率增加了0.41次、周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了3.96天，說明了與同一行業(yè)相比維維集團的銷售額增長較慢，銷售管理能力低于行業(yè)平均水平。2018年的存貨周轉(zhuǎn)率為5.71次、周轉(zhuǎn)天數(shù)為63.05天，2017年周轉(zhuǎn)率為5.76、周轉(zhuǎn)天數(shù)為262.50天，與過去兩年相比，2019年存貨周轉(zhuǎn)率變化不大。表明維維集團銷售的流動性和流動性相對穩(wěn)定。2017年與行業(yè)平均數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了9.87天。雖然庫存周轉(zhuǎn)率上下浮動，但變化不大表明其流動性和流動性相對穩(wěn)定。與同一行業(yè)相比，銷售速度慢或快都在其合理的范圍內(nèi)。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表2.62017-2019年維維集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)名稱2019年2018年2017年2019年與2018年相比2018年與2017年相比增長量增速增長量增速銷售收入5039165032924646546240.12%386388.3%期初應(yīng)收賬款402245225642500-11.1%112019.8%期末應(yīng)收賬款301733433526326-0.20%183-0.57%平均應(yīng)收賬款3519.53932.54548-0.39%3.91%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10.559.879.61應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)34.1236.4837.45行業(yè)平均數(shù)（周轉(zhuǎn)率）4.924.464.45行業(yè)平均數(shù)（周轉(zhuǎn)天數(shù)）73.2080.7480.88由上表可知：維維集團2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為10.55次、周轉(zhuǎn)天數(shù)為34.12天較2018年周轉(zhuǎn)率增加了0.68次、周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了2.36天；2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為9.87次、周轉(zhuǎn)天數(shù)為36.48天較2017年周轉(zhuǎn)率增加了0.26次、周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了0.97天；2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為9.61次、周轉(zhuǎn)天數(shù)為37.45天。變動總額雖小，但銷售額天數(shù)逐年減少，表明維維集團應(yīng)收賬款可及時收回，平均收回期較短，壞賬損失減少，償債能力和經(jīng)營能力提高。與同行業(yè)相比：維維集團2017-2019年的周轉(zhuǎn)率均大于行業(yè)平均數(shù)。2019年周轉(zhuǎn)率增加了0.83次、周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了136.02天；2018年周轉(zhuǎn)率增加了0.21次、周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了89.33天；2017年周轉(zhuǎn)率增加了0.28次、周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了88.42。主要是其銷售收入的增加2019年較2018年增加了624萬元、2018年較2017年增加了38728萬元，收入的增加表明，維維集團的銷售能力比同行業(yè)強，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較好，維維集團的償付能力和經(jīng)營能力較好。2.2.3盈利能力的分析表2.72017-2019年維維集團總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)名稱2019年2018年2017年2019年與2018年相比2018年與2017年相比增長量增速增長量增速利潤總額（萬元）8871635917171251239.5%-10812-62.9%凈利潤(萬元)72936472915182112.6%-2679-29.2%營業(yè)利潤(萬元)844397411346746988.4%1037291.4%期初資產(chǎn)總額（萬元）836297835318821724期末資產(chǎn)總額（萬元）467497451230409711平均資產(chǎn)總額（萬元）368600384088412013總資產(chǎn)報酬率3.14%5.26%4.25%行業(yè)平均數(shù)（總資產(chǎn)報酬率）5.46%6.23%5.52%由上表可知：維維集團投入產(chǎn)出比例下降，總資產(chǎn)報酬率下降，總收益下降。2018年總資產(chǎn)報酬率為5.26%較2017年總資產(chǎn)報酬率4.25%增加了1.01%，主要是因為總資產(chǎn)報酬率與息稅前利潤同方向變動，凈利潤增加，總資產(chǎn)報酬率隨之上升。維維集團2019年凈利潤為7293萬元較2018年增加了821萬元、同比增加了12.6%。表明維維集團投入產(chǎn)出比例提高，總資產(chǎn)報酬率上升，總體收益率提高?？傮w而言，2017年至2019年三年的資產(chǎn)總收益波動雖有起伏，但變化不大，表明公司資本收益相對穩(wěn)定。表2.8維維集團2017-2019年凈資產(chǎn)收益率分析表指標(biāo)名稱2017年2018年2019年凈利潤（萬元）729364729151平均凈資產(chǎn)（萬元）836297835318821724凈資產(chǎn)收益率0.87%0.77%1.1%行業(yè)平均數(shù)1.45%2.36%2.45%由上表可知，維維集團2018年的凈利潤與2017年的歷史數(shù)據(jù)比，呈現(xiàn)了下降的趨勢，2018年-2019年凈利潤呈上升趨勢，平均凈資產(chǎn)基本不變，凈資產(chǎn)收益率從2017年到2019年呈現(xiàn)了下降的趨勢總體是上升趨勢，從2017年的0.87%到2019年的1.1%。表2.9維維集團2017-2019年銷售凈利率分析表指標(biāo)名稱2017年2018年2019年凈利潤（萬元）729364729151營業(yè)收入（萬元）464654503292503916銷售凈利率(%)5.785.036.99行業(yè)平均數(shù)（銷售凈利率(%)）7.238.328.56維維集團18年的營業(yè)收入和凈利率與17年的歷史數(shù)據(jù)相比，呈現(xiàn)了下降的變化趨勢，2018年-2019年銷售凈利潤與當(dāng)年營業(yè)收入相比呈上升趨勢，維維集團19年的營業(yè)收入和凈利率與18年的行業(yè)歷史數(shù)據(jù)相比，呈現(xiàn)了大幅上升的變化趨勢，因凈利潤累計增幅比當(dāng)年營業(yè)業(yè)務(wù)收入的同比增幅大，因此每年銷售額的凈利率也總是呈上升趨勢。19年兩者雖然較以前有所上升，但營業(yè)凈利潤同比增幅較上年營業(yè)業(yè)務(wù)收入的同比增幅小，因此全年銷售收入凈利率小幅有所下降。企業(yè)在大量增加當(dāng)年銷售收入占總額的利潤同時，必須保證相應(yīng)地可以獲得更多的銷售凈利潤，才能實現(xiàn)使企業(yè)銷售收入凈利率基本保持穩(wěn)定不變或利潤有所提高。與同行業(yè)相比：維維集團2017-2019年的總資產(chǎn)報酬率，凈資產(chǎn)收益率，銷售凈利率，要小行業(yè)平均數(shù)。其中2017到2019年總資產(chǎn)報酬率在6%以下，凈資產(chǎn)收益率也在3%以下，說明維維集團相比較同行業(yè)盈利能力不是很強，這種情況反映了公司管理層經(jīng)營能力不足，不能夠充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值。

3基于EVA的維維集團績效評價分析3.1稅后凈營業(yè)利潤由維維集團2017年至2019年財務(wù)報告可知，維維集團符合我國稅收優(yōu)惠政策，企業(yè)所得稅稅率為15%，且參與合并報表編制的下屬子公司大多數(shù)都滿足優(yōu)惠政策。表3.1維維集團稅后凈營業(yè)利潤計算表單位：萬元項目2017年2018年2019年①營業(yè)利潤1135616.18443②利息支出268211851394③本期增加的減值準(zhǔn)備187829817523④本期增加的遞延所得稅負(fù)債1685-7209-1271⑤本期增加的遞延所得稅資產(chǎn)277125105714⑥＝①＋②＋③＋④－⑤凈營業(yè)利潤4609-4936.910375⑦所得稅稅率15%15%15%⑧＝⑥×（1－⑦）稅后凈營業(yè)利潤3917.65-4196.378818.753.2資本總額表3.2維維集團資本總額計算表單位：萬元項目2017年2018年2019年①平均短期借款457852175779②平均一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債171814922232③平均長期借款117918172258④平均應(yīng)付債券0.000.000.00⑤平均長期應(yīng)付款0.000.000.00⑥平均所有者權(quán)益合計315240294684⑦平均減值準(zhǔn)備416265928459⑧平均遞延所得稅負(fù)債244629282504⑨平均遞延所得稅資產(chǎn)429669378478⑩平均在建工程20821558164911＝①＋②＋③＋④＋⑤＋⑥＋⑦＋⑧－⑨－⑩資本總額1085713580157893.3加權(quán)平均資本成本維維集團的債權(quán)資本可分為短期債權(quán)資本和長期債權(quán)資本，為方便計算，短期債權(quán)資本成本采用當(dāng)年1年期的國債收益率，長期債權(quán)資本成本采用當(dāng)年10年期的國債收益率。股權(quán)資本成本則根據(jù)風(fēng)險溢價模型算出。表3.3維維集團加權(quán)平均資本成本計算表單位：萬元項目2017年2018年2019年①短期債權(quán)資本總額513749407160②短期債權(quán)資本成本4.22%3.26%2.30%③長期債權(quán)資本總額117918172258④長期債權(quán)資本成本4.55%3.62%2.82%⑤股權(quán)資本總額258043275537817⑥股權(quán)資本成本8.11%7.12%6.61%⑦所得稅稅率15%15%15%⑧＝（①×②＋③×④）/（①＋③）×（1－⑦）稅后債權(quán)資本成本3.63%2.85%2.05%⑨＝①＋③＋⑤資本總額321239514723⑩＝（①＋③）/⑨）×⑧＋⑤/⑨×⑥加權(quán)平均資本成本7.23%6.39%5.70%3.4維維集團傳統(tǒng)EVA計算稅后凈營業(yè)利潤＝（營業(yè)利潤±利潤調(diào)整項目）×（1－所得稅率）資本總額＝債權(quán)資本＋股權(quán)資本±資本調(diào)整項目利潤調(diào)整項目＝利息支出＋本期增加的減值準(zhǔn)備＋本期增加的遞延所得稅負(fù)債－本期增加的遞延所得稅資產(chǎn)資本調(diào)整項目＝平均減值準(zhǔn)備＋平均遞延所得稅負(fù)債－平均遞延所得稅資產(chǎn)－平均在建工程根據(jù)計算出的稅后凈營業(yè)利潤、資本總額和加權(quán)平均資本成本，可進一步計算出維維集團的經(jīng)濟增加值。表3.4維維集團傳統(tǒng)EVA計算表單位：萬元項目2017年2018年2019年①稅后凈營業(yè)利潤3917.65-4196.378818.75②資本總額108571358015789③加權(quán)平均資本成本7.23%6.39%5.70%傳統(tǒng)EVA④＝①－②×③3132.69-5064.137918.783.5調(diào)整后EVA單項指標(biāo)分析3.5.1調(diào)整后EVA業(yè)績評價表現(xiàn)在2019年度會計利潤的基礎(chǔ)上，按照維維集團現(xiàn)行統(tǒng)一的EVA計算調(diào)整公式，維維集團EVA具體計算過程如下：稅后經(jīng)營業(yè)利潤=凈利潤+調(diào)整費用=凈利潤+（財務(wù)費用+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備）×（1-所得稅稅率）調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益及負(fù)債-平均無息流動負(fù)債-平均在建工程=平均所有者權(quán)益及負(fù)債-平均應(yīng)付賬款-平均預(yù)收賬款-平均應(yīng)交稅費-平均應(yīng)付職工薪酬-平均其他應(yīng)付款-平均在建工程資本成本＝調(diào)整后資本×平均資本成本率EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本為了進一步在實際應(yīng)用中探討EVA績效評價效果，依據(jù)維維集團2017-2019年實際財務(wù)數(shù)據(jù)進行實例分析，如表3.4所示：表3.5維維集團2017-2019年調(diào)整后EVA計算表單位：萬元年份201720182019稅后凈營業(yè)利潤3917.65-4196.378818.75（一）凈利潤788432614463（二）調(diào)整費用*(1-15%)705.48767.07690.951.財務(wù)費用662.00656.47889.062.研究開發(fā)費182.23548.24703.493.所得稅率15%15%15%二．資本成本480.52711.21620.14（一）調(diào)整后資本239.7270.05323.871.平均所有者權(quán)益及負(fù)債9441.0113858.3912021.322.平均無息流動負(fù)債704.31673.96547.83平均流動負(fù)債959.951070.991288.90平均短期借款255.64333.52193.24平均一年內(nèi)到期長期負(fù)債063.510調(diào)整后EVA3437.13-4907.588198.61由上表可以看維維集團出EVA在2017年和2019年為正值，在2018年為負(fù)值，在2018年為負(fù)值的主要原因是稅后凈營業(yè)利潤在2018年為負(fù)值，平均無息流動負(fù)債從2017年到2019年呈現(xiàn)下降趨勢，從2017年的704.31萬元到2019年的547.83萬元，其中平均流動負(fù)債呈現(xiàn)上升趨勢，由2017年的959.95萬元上升到2019年的1288.90萬元，資本在2017年到2018年呈現(xiàn)上升，在2018年到2019年下降趨勢。3.5.2調(diào)整后EVA與傳統(tǒng)EVA財務(wù)指標(biāo)對比根據(jù)上文表3.5計算的EVA值，選取EVA回報率（%）、△EVA、凈資產(chǎn)收益率（%）等七項指標(biāo)，對修正后EVA在維維集團的業(yè)績評價的實施效果進行深入分析，具體內(nèi)容見下表3.6：表3.6維維集團2017-2019年財務(wù)績效評價主要指標(biāo)指標(biāo)名稱2017年2018年2019年稅后凈營業(yè)利潤3917.65-4196.378818.75資本成本426.51645.93552.15資本占用（調(diào)整后資本）7754.7711744.2710039.16調(diào)整后EVA3437.13-4907.588198.61△EVA——319.88710.75傳統(tǒng)EVA3132.69-5064.137918.78EVA回報率（%）1.5-1.79.10凈利潤788432614463凈資產(chǎn)收益率（%）2.478.6117.32從2017-2019年度公司EVA與當(dāng)年凈利潤的變化趨勢對比來看，2017和2019年度的凈利潤和當(dāng)年EVA利潤同時分別表現(xiàn)上升變化趨勢，在2018年時，當(dāng)年凈利潤表現(xiàn)為負(fù)數(shù)，EVA也為負(fù)數(shù)，到2019年位正數(shù)。利用表中EVA兩個指標(biāo)分析計算出的結(jié)果更有可能充分說明維維集團近三年以來中小企業(yè)綜合創(chuàng)造資產(chǎn)價值率的能力已經(jīng)有所明顯上升。從傳統(tǒng)EVA的計算公式中可以看出，傳統(tǒng)EVA有三個基本輸入變量，稅后凈營運利潤，資本總額和加權(quán)平均資本成本，這三個指標(biāo)并不能直接從財務(wù)報表中取得，必須對財務(wù)報表的相關(guān)數(shù)據(jù)進行調(diào)整，調(diào)整的基本原則是將會計結(jié)果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟結(jié)果,降低會計的扭曲反映經(jīng)濟事實，而調(diào)整后EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本，其中稅后凈營業(yè)利潤可以直接從財務(wù)報表中取得，而且調(diào)整后的EVA考慮了平均所有者權(quán)益及負(fù)債，平均無息流動負(fù)債等因素，能夠更好的對財務(wù)績效評價，所以調(diào)整后的EVA相比較傳統(tǒng)的EVA是有較大優(yōu)勢的。3.6EVA綜合評價指標(biāo)體系分析3.6.1EVA核心指標(biāo)結(jié)果分析以EVA為例，計算EVA的基準(zhǔn)值。選取維維集團2017-2019年三年的以上年度企業(yè)利潤總額年度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，求三者間的相關(guān)算術(shù)文字?jǐn)?shù)據(jù)組成平均數(shù)，將此處的算術(shù)數(shù)據(jù)平均數(shù)與2018年以上年度企業(yè)利潤總額實際統(tǒng)計核算指標(biāo)完成后的平均值之差進行定量比較，以較低者的平均值用來作為三年年度利潤總額年度統(tǒng)計核算指標(biāo)的實際算術(shù)數(shù)據(jù)基準(zhǔn)值。2017年-2019年三年的實現(xiàn)營業(yè)收入利潤總額完成值分別為3490.74萬元，-4841.91萬元，8266.6萬元。上年實際完成值為914.04萬元，具體應(yīng)用溫度系數(shù)計算操作過程基本說明文件如下：前三年實際完成值=3490.74+-4841.91+8266.6）/3=2305.14（萬元）由于256.81萬元小于914.04萬元，所以2017年凈利潤的基準(zhǔn)值為333.58萬元。其他各項指標(biāo)各年份基準(zhǔn)值參照此方法得出，計算結(jié)果如表3.7所示：表3.7核心指標(biāo)目標(biāo)值指標(biāo)名稱2017年2018年2019年平均值目標(biāo)值EVA3490.74-4841.918266.62305.143333.58EVA變化率（%）——274345309.5309.5EVA回報率（%）1.5-輔助指標(biāo)結(jié)果分析以凈利潤為例，計算凈利潤的基準(zhǔn)值。選取維維集團2017-2019年三年的利潤總額數(shù)據(jù)，求三者算術(shù)平均數(shù)，將此平均數(shù)與2018年利潤總額實際完成值比較，以較低者作為利潤總額指標(biāo)的基準(zhǔn)值。2017年-2019年三年的利潤總額完成值分別為7884萬元、3261萬元、4463萬元。上年實際完成值=7308.67萬元具體計算過程如下：前三年實際完成值=（7884+3261+4463）/3=5202.3（萬元）由于5202.3萬元大于4463萬元，所以2019年凈利潤的基準(zhǔn)值為5202.3萬元。輔助指標(biāo)計算結(jié)果見表3.8：表3.8輔助指標(biāo)目標(biāo)值指標(biāo)名稱指標(biāo)值目標(biāo)值凈利潤44635202.3凈資產(chǎn)收益率（%）1.19.47總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）4.921.12資產(chǎn)負(fù)債率（%）60.1544.59營業(yè)收入增長率（%）12.147.16利潤增長率（%）63.1845.82從上表可以看到，維維集團2019年各項指標(biāo)完成情況較好，主營業(yè)務(wù)收入增長率超過目標(biāo)值，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)增長率接近目標(biāo)值，資產(chǎn)負(fù)債率超過目標(biāo)值，凈利潤完成情況超過目標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率也高于目標(biāo)值。

4財務(wù)績效評價結(jié)果分析中發(fā)現(xiàn)的問題及改善建議4.1財務(wù)績效評價結(jié)果分析中發(fā)現(xiàn)的問題4.1.1資本結(jié)構(gòu)有待進一步優(yōu)化通過對維維集團的資本結(jié)構(gòu)進行分析,我們可以發(fā)現(xiàn)維維集團在資本結(jié)構(gòu)方面仍然具有一定的提升空間。而維維集團在資本結(jié)構(gòu)方面的問題也較多，最突出的問題就是該集團的權(quán)益資本比重較大。通過對維維集團的2017-2019年度的EVA值的綜合計算,我們可以很明顯地發(fā)現(xiàn)在整體的資本總額中,權(quán)益資本的比例雖然有所下降，但是仍然比重較大，這在一定程度上造成了維維集團資本結(jié)構(gòu)的不科學(xué)性。維維集團雖然屬于較為成熟型的企業(yè),經(jīng)營風(fēng)險相對來說比較低,因此可以適當(dāng)提高債務(wù)資本的比例,充分利用財務(wù)杠桿來進行調(diào)節(jié)存在的問題。同時本文通過對制造業(yè)的權(quán)益資本和債務(wù)資本比例描述進行歸納很明顯地發(fā)現(xiàn)一個問題即維維集團權(quán)益資本所占資本總額中比例偏高。而權(quán)益資本的占比較高,企業(yè)內(nèi)部持有資金與產(chǎn)生于借貸的資金之間的比例不合理性,在一定程度上會導(dǎo)致該公司對財務(wù)杠桿的利用能力不足,進而對公司運營資金的使用效率產(chǎn)生一定的消極影響。4.1.2資產(chǎn)的運營效率有待提高對于一個企業(yè)的管理和經(jīng)營來說,資產(chǎn)的運營效率是十分重要的,較高的資金運營效率能夠減少資產(chǎn)的不必要占用,加快資金的流轉(zhuǎn)速度,從而可以幫助企業(yè)達到更快地增值,以實現(xiàn)企業(yè)所有者的權(quán)益最大化。但是通過上文的分析發(fā)現(xiàn),2017-2019年度的維維集團的資產(chǎn)運營效率處于下降的趨勢。在通過對維維集團EVA相關(guān)指標(biāo)的計算與分析中發(fā)現(xiàn)維維集團的資產(chǎn)運作效率下降,并且維維集團的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也處于下降的趨勢。存貨周轉(zhuǎn)率等對資產(chǎn)運行能力進行評價的指標(biāo)都處于下降的趨勢,這表明維維集團的資產(chǎn)占用較為不合理,流轉(zhuǎn)的資金減少會直接影響維維集團的盈利能力和長期發(fā)展。從維維集團的總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率都可以看出，近幾年維維集團不斷擴大自己的業(yè)務(wù)范圍并實行全球擴張策略,卻沒有給自己的這些評價指標(biāo)帶來較大幅度的有效提升,反而都是維穩(wěn)或者是有一個小幅度的下降。同時通過在與同行業(yè)企業(yè)的對比中我們可以發(fā)現(xiàn),維維集團銷售利潤率也只是處于良好值。這些運營類的評價指標(biāo)數(shù)據(jù)的下滑,說明維維集團近幾年的經(jīng)營過程中,對公司內(nèi)部資金要素的使用并未達到理想的效率和效果,也未為企業(yè)帶來相匹配的收入情況。4.1.3整合資源的能力需要加強通過近幾年的數(shù)據(jù)分析，我們可以看出如何整合收購的企業(yè)資源是維維集團當(dāng)前需要解決的重要問題。維維集團對雙溝酒業(yè)的收購,整體來說資源整合的情況較為良好,主要是由于兩者居于同一行業(yè)中,且合作時間較長,能夠?qū)﹄p溝酒業(yè)的經(jīng)營狀況有一個全面充分的了解。在這個企業(yè)資源收購當(dāng)中,維維集團從中獲得了雙溝酒業(yè)品牌近幾十年的使用權(quán)與專利技術(shù)。但是我們在計算EVA投資回報時,卻發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)的分?jǐn)?shù)處于一個很明顯的下降趨勢,且跟同行業(yè)的整體標(biāo)準(zhǔn)值相比較,從之前的優(yōu)秀值下降到了良好值,這表明,維維集團EVA增長速度小于其投入資本的增長速度。同時再加上酒的銷售收入的下降導(dǎo)致維維集團主營業(yè)務(wù)收入增長率在下降,所以可以清晰的看到維維集團近年來的收購導(dǎo)致總資產(chǎn)的提升,但是并沒有帶來相匹配的收入,用來以促進總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升的收入明顯不足。與此同時,維維集團在新興板塊方面,在制造業(yè)的總體毛利率處于下降趨勢這也讓我們有足夠的理由懷疑維維集團以收購方式進行橫向擴張的財務(wù)戰(zhàn)略是否有效的,可以肯定維維集團對于各項資源的整合能力需要進一步的加強和提升。4.2提高財務(wù)績效水平的改善建議4.2.1調(diào)整優(yōu)化維維集團的資本結(jié)構(gòu)在對維維集團評價企業(yè)價值創(chuàng)造能力的核心指標(biāo)EVA投資收益率的分析中,我們可以發(fā)現(xiàn)權(quán)益資本和債券資本兩者同時結(jié)合綜合影響著維維集團最終的EVA值,從而影響EVA投資回報，所以如何平衡兩者在資本結(jié)構(gòu)中比例是非常關(guān)鍵的問題。這兩種資本的相同之處都是為了滿足企業(yè)的日常經(jīng)營所需的資金,但是兩者的籌措方式并不一致,一個是來源于企業(yè)內(nèi)部的長期積累,另一個是來源于企業(yè)外部的籌集。由于合理的比率會降低維維集團的財務(wù)風(fēng)險,并且提高資本運營效率,增加所有者的投資回報，所以公司應(yīng)該高度重視這個比例問題。從維維集團的資本結(jié)構(gòu)來看,雖然權(quán)益資本的比重有所下降,但是其所占的比重遠遠大于債務(wù)資本的比重過高的權(quán)益資本比重,雖然在一定程度上降低了維維集團財務(wù)風(fēng)險,促進該公司的長期持續(xù)發(fā)展,但是同時造成了運營資金的浪費,加大了權(quán)益資本的機會成本,從而在一定程度上增加了資本占用的成本。因此,維維集團應(yīng)該減少權(quán)益資本在資本結(jié)構(gòu)中的影響力,提高債務(wù)資本的所占比例,不要因為對企業(yè)穩(wěn)定性的發(fā)展而特地占用過多的權(quán)益資本,該公司應(yīng)該努力發(fā)展多種融資的方式,來優(yōu)化維維集團資本結(jié)構(gòu),促進企業(yè)的長遠發(fā)展。4.2.2提升維維集團的資產(chǎn)運營效率維維集團應(yīng)該逐漸建立和完善一整套的應(yīng)收賬款的管理體系，在進入應(yīng)收賬款循環(huán)之前,公司應(yīng)該加強對客戶的信用管理，并且要完善審核政策。合理的信用管理有助于公司對客戶的經(jīng)營狀況有一個具體和動態(tài)的了解,對有的客戶的不良狀況進行及時止損。與此同時，管理體系也可以為企業(yè)贏來收回應(yīng)收賬款的最佳時期。處于應(yīng)收賬款回款期間,維維集團應(yīng)該重視壞賬準(zhǔn)備,制定一套合理的壞賬準(zhǔn)備制度,對其壞賬的計提保持科學(xué)性,謹(jǐn)慎性。事后,公司應(yīng)該對無法收回的應(yīng)收賬款有一個完善的追責(zé)制度,讓公司上下都重視對應(yīng)收賬款的回收,畢竟這是企業(yè)發(fā)展的命脈之一。通過對2017-2019年度維維集團財務(wù)報告研究發(fā)現(xiàn),該公司對原材料的價格依賴較大,原材料價格一旦上升,受其影響維維集團主營業(yè)務(wù)的毛利率就呈現(xiàn)下降的趨勢。因此在這個競爭激烈的市場環(huán)境下,差異化產(chǎn)品是維維集團品牌需要思考的問題之一,而這就需要企業(yè)不斷培養(yǎng)加強自身的技術(shù)創(chuàng)新能力。這也是為什么格力在空調(diào)領(lǐng)域一直遙遙領(lǐng)先的重要原因之一,擁有較強的技術(shù)創(chuàng)新力將充分的促進企業(yè)的發(fā)展，這種創(chuàng)新力是企業(yè)自身所特有不能被復(fù)制的,也是自身競爭力的來源之一。4.2.3改善維維集團的整合資源能力近幾年維維集團在全球范圍內(nèi)進行了一系列的收購,意圖借助國際上優(yōu)秀的企業(yè)資源來進行自己的業(yè)務(wù)擴張活動,維維集團意圖將行業(yè)范圍擴展到工業(yè)機器人方面，所以對雙溝酒業(yè)開展了一系列的收購活動。尤其對于跨國的收購,收購方對被收購方的企業(yè)文化、員工服從度以及管理控制能力都是有一定不確定性因素存在的，跨行業(yè)的收購,業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不同與不熟悉,對于兩者是否能夠通過各自的資源實現(xiàn)兩者的互補,創(chuàng)造收獲的價值是否值得收購都對于企業(yè)收購成功與否來說是十分重要的。有效的資源整合可以使企業(yè)進一步提升自己的經(jīng)營能力。但是通過對維維集團成長能力的分析發(fā)現(xiàn)該公司的成長能力有下滑的趨勢,并且在行業(yè)內(nèi)的評級并不屬于優(yōu)秀值。如果公司僅僅依靠控股取得相關(guān)的利潤是行不通的,維維集團需要以企業(yè)資源收購為契機,采用市場換取技術(shù)的發(fā)展方式,并且要特別注重自身科技研發(fā)能力的提升。維維集團作為一家傳統(tǒng)家電行業(yè)中的龍頭企業(yè),在電器開發(fā)方面具有很深厚的技術(shù)積累和經(jīng)驗。但是如果想很好地整合收