國(guó)檢集團(tuán)(603060)內(nèi)生外延多元化發(fā)展迎接新成長(zhǎng)-240604-方正證券

正在你身邊證券研究報(bào)告|檢測(cè)服務(wù)|2024年06月04日機(jī)械團(tuán)隊(duì)?公司深度報(bào)告國(guó)檢集團(tuán)(603060)內(nèi)生外延多元化發(fā)展，迎接新成長(zhǎng)<<正在你身邊?環(huán)境檢測(cè)：土壤三普具有重要意義，公司或充分受益。依據(jù)《第三次全國(guó)土壤普查工作方案》，土壤三普旨在全面查明我國(guó)土壤類型及分布規(guī)律，對(duì)提升土壤資源保護(hù)和利用水平等方面具有重要意義。土壤檢測(cè)具有較高的專業(yè)壁壘，承接第三次全國(guó)土壤普查檢測(cè)的實(shí)驗(yàn)室在資質(zhì)條件、人員隊(duì)伍、設(shè)備設(shè)施等方面需滿足嚴(yán)格要求。公司具備全面的土壤理化指標(biāo)檢測(cè)能力和先進(jìn)設(shè)備，截至2023年中報(bào)，公司共有14家實(shí)驗(yàn)室入選國(guó)務(wù)院“土壤三普”檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室。截至2023年11月，公司土壤三普業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)合同金額約1.5億元，預(yù)計(jì)2023-2024年將帶來(lái)年均億元以上的收入，顯著推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鐾顿Y建議：我們預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為3.05、3.56、3.72億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17.4/14.9/14.3倍。公司是國(guó)有建工建材檢測(cè)領(lǐng)先企業(yè)，通過(guò)積極的并購(gòu)戰(zhàn)略向綜合類檢測(cè)企業(yè)轉(zhuǎn)型，在工程檢測(cè)、雙碳業(yè)務(wù)、環(huán)境檢測(cè)等領(lǐng)域有望迎來(lái)新成長(zhǎng)。首次覆蓋，予以“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公信力及聲譽(yù)受損風(fēng)險(xiǎn)、管理能力削弱風(fēng)險(xiǎn)。盈利預(yù)測(cè)（人民幣）業(yè)務(wù)多元化發(fā)展打開(kāi)新成長(zhǎng)4正在你身邊月，公司劃轉(zhuǎn)至中國(guó)建材總院，同年9月更名為中國(guó)建筑材料檢驗(yàn)認(rèn)證中心。公司于2009年/2011年分別改制設(shè)立有限公司/股份公中國(guó)建材檢驗(yàn)認(rèn)證集團(tuán)股份有限公司。2016年11月9日公司于上交所上市，圍繞“跨領(lǐng)域，跨地域”戰(zhàn)略，通過(guò)級(jí)市和部分重點(diǎn)縣戰(zhàn)略布局。并于2021年更名為中國(guó)國(guó)檢測(cè)試控股集團(tuán)股份有限公司。截止2023年底公司在國(guó)內(nèi)22個(gè)省/直轄市擁有59家成檢驗(yàn)檢測(cè)、認(rèn)證、檢測(cè)儀器及智能制造、計(jì)量校準(zhǔn) 2016年11月9日2012年2月2011年12月2016年11月9日2012年2月2011年12月1984年10月2005年2009年12月跨地域”收購(gòu)晶體院檢測(cè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組收購(gòu)晶體院檢測(cè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組與地勘院/工陶院/咸陽(yáng)院/南玻有限/北玻院分別成與地勘院/工陶院/咸陽(yáng)院/南玻有限/北玻院分別成立合資子公司并購(gòu)其檢測(cè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組，國(guó)檢集團(tuán)均持有51%股權(quán)●上市前2018年2019年正在你身邊公司通過(guò)跨領(lǐng)域、跨地域的并購(gòu)戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)布局逐步完善，朝綜合性檢測(cè)檢驗(yàn)領(lǐng)先企業(yè)發(fā)展。公司并購(gòu)戰(zhàn)略清晰、經(jīng)驗(yàn)豐富，通過(guò)品牌、渠道等方面的協(xié)同實(shí)現(xiàn)公司與子公司間的共同賦能。公司上市前的并購(gòu)主要以工程檢測(cè)、建材檢測(cè)等業(yè)務(wù)為主。2018年以來(lái)，公司并購(gòu)北京奧達(dá)清、安徽拓維、廣州京誠(chéng)等標(biāo)的，夯實(shí)在環(huán)境、食品檢測(cè)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，并通過(guò)并購(gòu)湖南同力、煙臺(tái)方圓、上海美諾福等以進(jìn)入水利工程檢測(cè)、計(jì)量校準(zhǔn)等細(xì)分賽道。公司名稱年份公司名稱年份業(yè)務(wù)領(lǐng)域收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)價(jià)（億凈資產(chǎn)評(píng)估值戰(zhàn)略意義工陶院2019建材檢測(cè)51%0.050.05咸陽(yáng)院建材檢測(cè)51%0.150.24地勘院工程檢測(cè)51%0.180.32工程檢測(cè)0.81跨區(qū)域廣州京誠(chéng)2020環(huán)境檢測(cè)73.79%2.312.37跨領(lǐng)域水利工程檢測(cè)72.37%0.690.76“雙跨”煙臺(tái)檢測(cè)中心工程檢測(cè)51%跨區(qū)域2021工程檢測(cè)0.270.14跨區(qū)域遼寧奉天食農(nóng)檢測(cè)0.590.92跨領(lǐng)域煙臺(tái)方圓計(jì)量校準(zhǔn)0.32跨領(lǐng)域上海美諾福檢測(cè)儀器、智55%2.865.27跨領(lǐng)域安徽元正工程檢測(cè)55%0.450.87跨區(qū)域浙江公司2022建材檢測(cè)49.02%0.260.53食農(nóng)、環(huán)境檢測(cè)49%0.460.95食農(nóng)、環(huán)境檢測(cè)51%0.72安徽華方2023計(jì)量校準(zhǔn)0.480.68公司名稱年份業(yè)務(wù)領(lǐng)域收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)價(jià)（億凈資產(chǎn)評(píng)估值（億元）戰(zhàn)略意義上海眾材2011工程檢測(cè)51%0.30.58上海眾材2012工程檢測(cè)49%0.290.59浙江公司建材檢測(cè)51%0.040.04浙江中建建材檢測(cè)100%0.05廣東中華科大工程檢測(cè)70%0.210.3江蘇公司工程檢測(cè)51%0.150.3徐州公司2015工程檢測(cè)61%0.040.07貴州公司建材檢測(cè)51%0.030.02海南忠科2018工程檢測(cè)51%0.08跨區(qū)域北京奧達(dá)清環(huán)境檢測(cè)60%0.33跨領(lǐng)域中材投資（香2019投資100%0.3棗莊公司投資70%0.140.05跨區(qū)域安徽拓維食品、環(huán)境檢測(cè)55%0.290.15“雙跨”蘇混檢測(cè)建材檢測(cè)65%0.310.48南玻有限建材檢測(cè)51%0.691.36天山檢測(cè)建材檢測(cè)51%0.010.02北玻院建材檢測(cè)51%0.240.48晶體院建材建材檢測(cè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組0.060.06正在你身邊檢驗(yàn)檢測(cè)：公司的核心業(yè)務(wù)之一，23年?duì)I收占比68.1%。其中23年工程檢測(cè)/材料檢測(cè)/環(huán)境監(jiān)測(cè)/食農(nóng)檢測(cè)營(yíng)收認(rèn)證：23年?duì)I收占比3.8%。公司提供強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證（包括安全玻璃認(rèn)證，瓷質(zhì)磚認(rèn)證，汽科研及技術(shù)服務(wù)：23年?duì)I收占比7.5%,是公司的優(yōu)勢(shì)特色業(yè)務(wù)。公司業(yè)務(wù)板塊檢驗(yàn)檢測(cè)工程檢測(cè)檢驗(yàn)檢測(cè)工程檢測(cè)材料檢測(cè)認(rèn)證材料檢測(cè)認(rèn)證 國(guó)檢集團(tuán)環(huán)境檢測(cè)檢測(cè)儀器及 國(guó)檢集團(tuán)環(huán)境檢測(cè)檢測(cè)儀器及智能制造食農(nóng)檢測(cè) 服務(wù)食農(nóng)檢測(cè) 服務(wù)計(jì)量校準(zhǔn)科研及技術(shù)u檢測(cè)儀器與智能制造a計(jì)量校準(zhǔn)服務(wù)u材料檢測(cè)a科研及技術(shù)服務(wù)a其他u環(huán)境檢測(cè)認(rèn)證食農(nóng)檢測(cè)正在你身邊公司具央企背景，實(shí)控人技術(shù)、產(chǎn)業(yè)資源等優(yōu)勢(shì)顯著，對(duì)公司有良好賦能。截至24Q1，中國(guó)建材總院合計(jì)持有公司68.41%股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定。公司是中央企業(yè)系統(tǒng)內(nèi)唯一一家以“檢驗(yàn)、檢測(cè)、認(rèn)證、標(biāo)準(zhǔn)”為主業(yè)的上市公司，實(shí)控人中國(guó)建材集團(tuán)是全球最大的綜合性建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，在建筑材料、無(wú)機(jī)非金屬新材料等領(lǐng)域的科研實(shí)力雄厚，擁有26家國(guó)家級(jí)科研設(shè)計(jì)院所及豐富的產(chǎn)業(yè)資源，在技術(shù)、客戶資源等領(lǐng)域?qū)境浞仲x能。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止2024年一季度末）截止2023年底國(guó)檢集團(tuán)主要子公司及業(yè)務(wù)（億元）2正在你身邊收呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)。22年以來(lái)，隨著公司并購(gòu)強(qiáng)度趨緩疊加建工增速放緩，23年公司營(yíng)收同比增9.59%至26.6億元。利潤(rùn)端，25.41%/13.71%/8.84%/1.67%，同比變動(dòng)+0.65pct/-1.04pct/+0.35pct/+0.15pct。公司圍繞“跨領(lǐng)域、跨地域”戰(zhàn)略布局，近年財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長(zhǎng)主因公司并購(gòu)及投資項(xiàng)目帶來(lái)的資金需求公司近年?duì)I收702017201820192020202120222020172018201920202021202220232024201620172018201920202021公司近年期間費(fèi)用率201820192020202120222023檢測(cè)行業(yè)：長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道，市場(chǎng)化、集約化正在你身邊檢測(cè)行業(yè)是專業(yè)化分工下的產(chǎn)物，提供產(chǎn)品增信服務(wù)以滿足政府檢測(cè)及商業(yè)背書(shū)的需求。第三方檢測(cè)行業(yè)（TIC）的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)包括檢測(cè)(Testing)、檢驗(yàn)(Inspection)和認(rèn)可(Certification)，其中檢測(cè)是指對(duì)材料、產(chǎn)品的性能、質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定等進(jìn)行檢測(cè);檢驗(yàn)業(yè)務(wù)是針對(duì)個(gè)體產(chǎn)品審查其設(shè)計(jì)、過(guò)程、安裝直接確定其是否符合標(biāo)準(zhǔn);認(rèn)可業(yè)務(wù)是指根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)注性文件作出認(rèn)證或提供保證。檢測(cè)行業(yè)隨社會(huì)進(jìn)步而逐步發(fā)展，其本質(zhì)屬性是“傳遞信任，服務(wù)發(fā)展”，貫穿于產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、流通的各個(gè)環(huán)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供產(chǎn)品增信，為質(zhì)量管理部門(mén)針對(duì)維護(hù)產(chǎn)品質(zhì)量安全、保障民生等相關(guān)質(zhì)量監(jiān)督審查提供技術(shù)支持，是質(zhì)量管理“體檢證”、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)“信用證”、國(guó)際貿(mào)易“通行證”。檢測(cè)行業(yè)的產(chǎn)生來(lái)源檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)類型及定義檢驗(yàn)檢測(cè)按照規(guī)定程序，由確定給定產(chǎn)品的一種或多種特性，進(jìn)行處理或提供服務(wù)所組成的技術(shù)操作。檢查審查產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品、過(guò)程或安裝并確定其與特定要求的符合性，或根據(jù)專業(yè)判斷確定其與通用要求的符合性的活動(dòng)。鑒定具有相應(yīng)能力和資質(zhì)的專業(yè)人員或機(jī)構(gòu)受具有相應(yīng)權(quán)力或管理職能部門(mén)或機(jī)構(gòu)的委托，根據(jù)確鑿的數(shù)據(jù)或證據(jù)、相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)和分析論證對(duì)某一事物提出客觀、公正和具有權(quán)威性的技術(shù)仲裁意見(jiàn)，這種意見(jiàn)作為委托方處理相關(guān)矛盾或糾紛的證據(jù)或依據(jù)。檢疫當(dāng)人類、動(dòng)物、植物等，由一個(gè)地區(qū)進(jìn)入另一個(gè)地區(qū)，為了預(yù)防傳染病的輸入、傳出和傳播所采取的綜合措施，包括醫(yī)學(xué)檢查、衛(wèi)生檢查和必要的衛(wèi)生處理。計(jì)量實(shí)現(xiàn)單位統(tǒng)一、量值準(zhǔn)確可靠的活動(dòng)。安全性評(píng)價(jià)綜合運(yùn)用安全系統(tǒng)工程學(xué)的理論方法，對(duì)系統(tǒng)存在的危險(xiǎn)性進(jìn)行定性和定量分析，確認(rèn)系統(tǒng)發(fā)生危險(xiǎn)的可能性及其嚴(yán)重程度，提出必要的控制措施，以尋求最低的事故率、最小的事故損失和最優(yōu)的安全效益。正在你身邊我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展會(huì)進(jìn)一步催生更多檢測(cè)服務(wù)需求，檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)空間或?qū)⒊掷m(xù)提升。檢測(cè)行業(yè)下游細(xì)分行業(yè)眾多，行業(yè)周期波動(dòng)較小。檢測(cè)行業(yè)為產(chǎn)品制造、對(duì)外貿(mào)易提供服務(wù)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下加強(qiáng)質(zhì)量管理、提高市場(chǎng)效率的必要環(huán)節(jié)，與經(jīng)濟(jì)活躍程度密切相關(guān)。一方面，我國(guó)GDP增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍程度提升，要素流通量加大，為檢測(cè)行業(yè)提供廣闊的發(fā)展空間；另一方面，從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著居民生活水平提高、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，疊加國(guó)家對(duì)食品安全、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量保證等方面重視力度加強(qiáng)并出臺(tái)多項(xiàng)法律法規(guī)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)范化發(fā)展，檢驗(yàn)檢測(cè)需求顆粒度也將進(jìn)一步細(xì)化。我國(guó)檢測(cè)市場(chǎng)是全球增速最快、最具潛力的市場(chǎng)之一，22年市場(chǎng)規(guī)模4275.84億元，或繼續(xù)保持較高增速。我國(guó)檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)市場(chǎng)是全球增長(zhǎng)最快、最具潛力的市場(chǎng)之一，“十三五”期間年復(fù)合增速增長(zhǎng)15%，至2020年規(guī)模為3881億元。根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管總局，2022年我國(guó)檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)年市場(chǎng)規(guī)模4275.84億元，規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。從歷史上來(lái)看，檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模增速大致是國(guó)內(nèi)GDP增速的2倍以上，我們認(rèn)為隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面逐步回升，檢測(cè)行業(yè)或繼續(xù)以高于GDP的增速持續(xù)增長(zhǎng)。檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模受終端用戶開(kāi)支及TIC投資強(qiáng)度影響0正在你身邊是各地計(jì)量所、計(jì)量院等，承擔(dān)各部委的商檢、質(zhì)檢、環(huán)保以及衛(wèi)生等各種認(rèn)證要求的強(qiáng)制性檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)，監(jiān)管服務(wù)屬性構(gòu)僅服務(wù)企業(yè)自身，不對(duì)外展業(yè)；第三方檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)獨(dú)立于市場(chǎng)交易雙方之外，出具有公證作用的檢驗(yàn)檢測(cè)數(shù)據(jù)和結(jié)果，主要承擔(dān)和國(guó)進(jìn)出口商品檢驗(yàn)法》規(guī)定民營(yíng)資本可進(jìn)入商品檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)業(yè)市場(chǎng)。近年國(guó)家大力推進(jìn)檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)業(yè)市場(chǎng)化，20機(jī)構(gòu)的實(shí)施意見(jiàn)》等多政策出臺(tái)，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮市場(chǎng)在檢測(cè)資源配置中的作用，有力推動(dòng)檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)市場(chǎng)化改構(gòu)開(kāi)展的強(qiáng)制性檢驗(yàn)檢測(cè)市場(chǎng)，擴(kuò)展第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)企業(yè)制檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)約3.98萬(wàn)家，占比同比增2.27pct至75.51%。2021年全國(guó)規(guī)模以上檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)數(shù)量同比增9.46%至7021家，占 時(shí)間階段特點(diǎn)80 1949-1984年驗(yàn)檢測(cè)初步發(fā)政府強(qiáng)化對(duì)檢驗(yàn)檢測(cè)市場(chǎng)及對(duì)外貿(mào)易的管制70·59.9763.2264.3165.8767.9670.441984-1989年國(guó)家機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)所對(duì)管理進(jìn)出口商品檢驗(yàn)檢測(cè)工作的主管單位做明確規(guī)60-54.5856.101984-1989年 有商品檢驗(yàn)定；所有業(yè)務(wù)由國(guó)家檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)實(shí)施50-確立多種檢驗(yàn)主體的合法性，認(rèn)可符合考核條件的國(guó)40-1989-2002年民間資本開(kāi)放內(nèi)外檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)委托的進(jìn)出口商品檢驗(yàn)檢測(cè)工-42.5540.583809 民營(yíng)機(jī)構(gòu)快速發(fā)明確界定行政執(zhí)法性質(zhì)的強(qiáng)制性檢驗(yàn)檢測(cè)與民事行為.22.8120.8719.69展律基礎(chǔ) 2005年至今外資獨(dú)資檢測(cè)機(jī)外資走入國(guó)門(mén)，允許合格社會(huì)檢測(cè)機(jī)構(gòu)進(jìn)入部分強(qiáng)制20132014201520162017201820192020202120222005年至今 構(gòu)開(kāi)放性檢測(cè)市場(chǎng)企業(yè)制機(jī)構(gòu)占比(%)事業(yè)單位制機(jī)構(gòu)占比（%）2.4檢測(cè)行業(yè)下游細(xì)分行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)格局分散正在你身邊檢測(cè)行業(yè)下游分散，其中建工建材、環(huán)境監(jiān)測(cè)、電子電器、機(jī)動(dòng)車檢測(cè)等領(lǐng)域規(guī)模體量較大。我國(guó)檢測(cè)行業(yè)下游細(xì)分行業(yè)眾多，其中建工建材（占24.5%）、環(huán)境監(jiān)測(cè)（占10.2%）、機(jī)動(dòng)車檢驗(yàn)（占7.2%）、電子電器（占5.6%）、食品（占4.8%）等領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模較大。對(duì)應(yīng)的，這些領(lǐng)域的檢測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)也較多，其中機(jī)動(dòng)車檢測(cè)的機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，2022年達(dá)1.49萬(wàn)家，2018-2022年復(fù)合增速15%。檢測(cè)行業(yè)格局分散，盡管近年已有改善，但總體仍呈現(xiàn)“弱、小、散”的特點(diǎn)。由于需求端在地域、檢驗(yàn)方法、細(xì)分行業(yè)等方面都呈現(xiàn)碎片化特征，且實(shí)驗(yàn)室在部分檢測(cè)服務(wù)時(shí)效性要求的背景下存在服務(wù)邊界，行業(yè)“本地化、區(qū)域化”服務(wù)半徑特征顯著，市場(chǎng)格局較為分散。2022年我國(guó)檢測(cè)行業(yè)公司數(shù)量約5.28萬(wàn)家，絕大多數(shù)屬小微企業(yè)，檢測(cè)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)華測(cè)檢測(cè)、譜尼測(cè)試等企業(yè)的市場(chǎng)份額均小于2%。2022年國(guó)內(nèi)檢測(cè)行業(yè)主要細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及18-220建環(huán)其建機(jī)電食特機(jī)衛(wèi)電計(jì)材醫(yī)輕紡藥農(nóng)水化軟能消產(chǎn)采國(guó)醫(yī)司防生珠環(huán)衛(wèi)動(dòng)公筑境他筑動(dòng)子品種械生力量料學(xué)工織品林質(zhì)工件源防商礦防療法雷物寶保生植安工監(jiān)材車電及設(shè)（疾（校測(cè)服漁及品、相器鑒檢安玉設(shè)檢物刑程測(cè)料檢器食備包控包準(zhǔn)試裝牧信檢冶關(guān)械定測(cè)全石備疫檢事））)公安刑事技術(shù)公安刑事技術(shù)動(dòng)植物檢疫珠寶玉石檢驗(yàn)鑒定生物安全防雷檢測(cè)司法鑒定醫(yī)療器械國(guó)防相關(guān)消防能源軟件及信息化水質(zhì)農(nóng)林漁牧藥品輕工醫(yī)學(xué)材料測(cè)試計(jì)量校準(zhǔn)特種設(shè)備食品及食品接觸材料電子電器機(jī)動(dòng)車檢驗(yàn)建筑材料其他建筑工程02022年國(guó)內(nèi)檢測(cè)行業(yè)主要細(xì)分行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量及18-2正在你身邊迎接新成長(zhǎng)正在你身邊存量房檢測(cè)受政策支持，需求有望穩(wěn)定釋放。我國(guó)年房屋竣工面積自1999年以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)并于2014-2016年達(dá)到高點(diǎn)，增速?gòu)?013年起放緩。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)已逐步進(jìn)入存量時(shí)代，而存量房檢測(cè)需求也隨之提升。根據(jù)廣東省建筑設(shè)計(jì)研究院，我國(guó)既有建筑總面積已超700億平方米，而房齡超20年的小區(qū)面積超200億平方米，由于房屋正常老化、管理維護(hù)不到位等原因，房屋安全風(fēng)險(xiǎn)日趨凸顯。近年來(lái)各地均有房屋安全事故發(fā)生，2022年5月，國(guó)務(wù)院辦發(fā)布《全國(guó)自建房安全專項(xiàng)整治工作方案》，要求依法依規(guī)徹查自建房安全隱患，組織開(kāi)展“百日行動(dòng)”，對(duì)危及公共安全的經(jīng)營(yíng)性自建房快查快改、立查立改，及時(shí)消除各類安全風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)用3年左右時(shí)間完成全部自建房安全隱患整治，各地方政府均針對(duì)性進(jìn)行相關(guān)排查。長(zhǎng)期來(lái)看，政策引導(dǎo)下存量房相關(guān)檢測(cè)有望變成穩(wěn)定需求。96354人死亡、9人受傷，直接經(jīng)濟(jì)損失9077.86萬(wàn)元。事故直接原因是違法違規(guī)建設(shè)的原層）房屋建筑質(zhì)量差、結(jié)構(gòu)不合理、穩(wěn)定性差、承載能6人死亡、6人受傷，直接經(jīng)濟(jì)損失1097.55萬(wàn)元。事故是一起因屋面鋼結(jié)構(gòu)設(shè)8人死亡、2人受傷。事故的直接原因?yàn)槟０逯渭捌溥B接強(qiáng)度不足，引起支撐系統(tǒng)變17人死亡、5人受傷，直接經(jīng)濟(jì)損失約2615萬(wàn)元。該事程非法委托與承攬、錯(cuò)誤的改造設(shè)計(jì)、混亂的施工管理及臨時(shí)拼湊的拆墻作業(yè)人員等多因素29人死亡、28人受傷，直接經(jīng)濟(jì)損失1164.35萬(wàn)元。該起事故是一起因違法違規(guī)占專業(yè)設(shè)計(jì)、無(wú)資質(zhì)施工的情形下，多次盲目改造擴(kuò)建，建筑物29人死亡、50人不同程度受傷，直接經(jīng)濟(jì)損失5794萬(wàn)元。事故發(fā)生的主要原因?yàn)檫`規(guī)劃、建設(shè)、安全生產(chǎn)規(guī)定，為謀取不正當(dāng)經(jīng)濟(jì)利益，在無(wú)合法建設(shè)手續(xù)的情況下，雇3人死亡、3人受傷。事故直接原因?yàn)槭掳l(fā)前體育館鋼格構(gòu)柱遭受破壞，網(wǎng)架結(jié)構(gòu)市6人死亡、87人受傷。事故直接原因?yàn)槠髽I(yè)違規(guī)將事故建筑屋面的鋼結(jié)構(gòu)屋頂結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、施工資質(zhì)的個(gè)人，施工圖未經(jīng)審查合格即組織施工，造成屋面正常使用狀態(tài)的實(shí)際作用市12人死亡、10人重傷、3人輕傷，直接經(jīng)濟(jì)損失約3430萬(wàn)元正在你身邊公司充分重視存量房檢測(cè)市場(chǎng)，具備工程檢測(cè)領(lǐng)域的布局優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部協(xié)同優(yōu)勢(shì)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極布局存量房檢測(cè)市場(chǎng)。在存量房檢測(cè)領(lǐng)域，公司有以下優(yōu)勢(shì)：第一，工程檢測(cè)領(lǐng)域的布局優(yōu)勢(shì)。全國(guó)范圍內(nèi)包含總部在內(nèi)，有18個(gè)成員單位具有工程檢測(cè)資質(zhì)并開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)；第二，內(nèi)部協(xié)同優(yōu)勢(shì)。公司成立自建房檢測(cè)專項(xiàng)工作組，統(tǒng)籌進(jìn)行技術(shù)協(xié)同和人員協(xié)同，確保資源及人員保障；第三，技術(shù)積累優(yōu)勢(shì)。公司具備房屋安全排查的信息化技術(shù)基礎(chǔ)，同時(shí)擁有具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)儀器裝備。北京天譽(yù)、廈門(mén)宏業(yè)、云南合信、上海公司、湖南公司、浙江公司、海南公司、煙臺(tái)公司、廣東公司等10余家成員單位參與到了各個(gè)省市政府的房屋安全專項(xiàng)整治工作，在提升地區(qū)房屋安全隱患排查鑒定能力方面提供技術(shù)支撐。22年公司存量房檢測(cè)相關(guān)營(yíng)收超1億元，23H1工程業(yè)務(wù)領(lǐng)域的各成員單位存量房檢測(cè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)10-20%。公司積極推動(dòng)工程檢測(cè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快向軌交、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域拓展，平抑房地產(chǎn)行業(yè)周期波動(dòng)影響。為對(duì)沖房地產(chǎn)行業(yè)影響，公司積極推動(dòng)工程檢測(cè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，近年來(lái)加快向軌道交通、智慧水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和既有建筑等領(lǐng)域拓展，2022年既有建筑安全鑒定收入超過(guò)1億元，水利工程檢測(cè)及監(jiān)測(cè)收入近4000萬(wàn)元。根據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)會(huì)議紀(jì)要，湖南公司過(guò)去80%業(yè)務(wù)來(lái)源于房地產(chǎn)項(xiàng)目，2022年80%業(yè)務(wù)來(lái)自于水利工程，2023年以來(lái)上海公司、江蘇公司、煙臺(tái)公司等在新簽合同方面均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，多為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。3.2雙碳業(yè)務(wù)：市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)完善且空間廣闊，公司正在你身邊中國(guó)明確提出2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的“雙碳目標(biāo)”。習(xí)近平主席在2020年第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上強(qiáng)調(diào)應(yīng)對(duì)氣候變化的《巴黎協(xié)定》是全球綠色低碳轉(zhuǎn)型的方向，中國(guó)將采取更加有力的政策和措施，確保實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)。這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將依賴于政策的引導(dǎo)和技術(shù)的創(chuàng)新，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向綠色、低碳、可持續(xù)方向發(fā)展。中國(guó)碳交易市場(chǎng)由配額交易（CEA）和自愿減排交易（CCER）兩部分構(gòu)成，其中CEA為主要交易方式，CCER為補(bǔ)充。自2020年提出“雙碳”目標(biāo)以來(lái)，碳交易作為推動(dòng)碳減排的有效手段，其重要性進(jìn)一步凸顯。CEA市場(chǎng)的交易產(chǎn)品是監(jiān)管部門(mén)要求企業(yè)因負(fù)有法定減排義務(wù)而需定期強(qiáng)制清繳的碳排放配額，更強(qiáng)調(diào)參與主體的強(qiáng)制性；而CCER市場(chǎng)的交易產(chǎn)品是監(jiān)管部門(mén)向自愿開(kāi)展減排項(xiàng)目、新能源項(xiàng)目的企業(yè)提供的核發(fā)自愿減排量，更強(qiáng)調(diào)參與主體的自愿性，助力豐富市場(chǎng)化激勵(lì)方式。CCER于2017年3月暫停審批，并于2024年1月重啟，為企業(yè)低成本實(shí)現(xiàn)碳排放配額清繳履約提供新選項(xiàng)。碳交易市場(chǎng)的作用3.2雙碳業(yè)務(wù)：市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)完善且空間廣闊，公司正在你身邊我國(guó)碳交易市場(chǎng)逐步完善，預(yù)計(jì)未來(lái)呈量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)，行業(yè)空間持續(xù)擴(kuò)容。中國(guó)于2021年啟動(dòng)了全國(guó)碳排放交易體系（ETS），市場(chǎng)初期主要覆蓋電力行業(yè)，覆蓋全國(guó)碳排放量超40%的發(fā)電廠。目前，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋年二氧化碳排放量約51億噸，納入重點(diǎn)排放單位2257家，是全球覆蓋溫室氣體排放量最大的碳市場(chǎng)。未來(lái)覆蓋行業(yè)將逐步擴(kuò)展至建材、鋼鐵、有色金屬、石化、化工、民航等重點(diǎn)排放領(lǐng)域，年覆蓋二氧化碳排放量將進(jìn)一步增長(zhǎng)。根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)施懿宸預(yù)計(jì)，隨著碳市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容與碳價(jià)機(jī)制的逐漸成熟，CCER市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)張到數(shù)百億規(guī)模級(jí)別。截至23年底，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的累計(jì)成交量達(dá)4.4億噸，成交額約249億元。量的方面，相較于第一個(gè)履約周期，第二個(gè)履約周期成交量增長(zhǎng)19%，成交額增長(zhǎng)89%。價(jià)的方面，碳價(jià)總體位于上行區(qū)間，從市場(chǎng)啟動(dòng)初期的48元/噸增至80元/噸。3.2雙碳業(yè)務(wù)：市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)完善且空間廣闊，公司正在你身邊公司在雙碳領(lǐng)域資質(zhì)豐富，加碼研發(fā)力度夯實(shí)優(yōu)勢(shì)地位，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。國(guó)檢集團(tuán)自2009年涉足碳市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)外碳市場(chǎng)領(lǐng)域占據(jù)權(quán)威地位，取得溫室氣體自愿減排交易項(xiàng)目（CCER）審定與核證機(jī)構(gòu)、聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約認(rèn)可的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）審定/核證第三方機(jī)構(gòu)、VCS項(xiàng)目審定與核證、GS黃金標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目審定與核證、氣候社區(qū)和生物多樣性標(biāo)準(zhǔn)(CCB)、國(guó)際可持續(xù)和碳認(rèn)證（ISCC）等國(guó)內(nèi)外資質(zhì)，發(fā)布并在研多項(xiàng)碳管理標(biāo)準(zhǔn)，有效支撐碳排放核算與監(jiān)控。此外，公司在雙碳業(yè)務(wù)領(lǐng)域每年投入近億元，持續(xù)提升技術(shù)研發(fā)水平。公司可提供碳排放權(quán)交易第三方核查、節(jié)能量審核、節(jié)能減排技術(shù)咨詢、清潔生產(chǎn)審核等服務(wù)，參與多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目并為多行業(yè)企業(yè)提供核查服務(wù)，先后為20多個(gè)省市的上千家企業(yè)提供相關(guān)服務(wù)。?承接了CSTM（中國(guó)材料與試驗(yàn)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)）/FC95（碳?承接了CSTM（中國(guó)材料與試驗(yàn)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)）/FC95（碳?主持并參與13項(xiàng)與溫室氣體核算與報(bào)告、碳達(dá)峰碳中和、碳?牽頭承擔(dān)工信部“重點(diǎn)原材料行業(yè)碳達(dá)峰、碳中和公共服務(wù)?建設(shè)覆蓋水泥、鋼鐵、石化、化工和有色等行業(yè)的綠色低碳?將搭建綠色低碳技術(shù)驗(yàn)證、產(chǎn)品檢驗(yàn)檢測(cè)規(guī)范體?承擔(dān)武漢軍運(yùn)會(huì)、山東產(chǎn)發(fā)集團(tuán)節(jié)點(diǎn)系統(tǒng)產(chǎn)品發(fā)布會(huì)、中國(guó)碳排放資質(zhì)及服務(wù)?聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約認(rèn)可的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）審定/核證第三方機(jī)構(gòu)；?國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的溫室氣體自愿減排交易（CCER）項(xiàng)目審定?核證碳標(biāo)準(zhǔn)（VCS正在你身邊土壤三普具有重要意義，進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。依據(jù)《第三次全國(guó)土壤普查工作方案》，第三次全國(guó)土壤普查旨在全面查明我國(guó)土壤類型及分布規(guī)律，詳實(shí)掌握土壤資源的數(shù)量和質(zhì)量現(xiàn)狀。通過(guò)系統(tǒng)的土壤采樣和精確的實(shí)驗(yàn)室分析，土壤三普為科學(xué)分類、規(guī)劃利用、改良培肥和保護(hù)管理提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)支持。這一基礎(chǔ)工程對(duì)保障國(guó)家糧食安全和推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)至關(guān)重要，通過(guò)提升土壤資源保護(hù)和利用水平，落實(shí)耕地保護(hù)和節(jié)約用地制度，促進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和高質(zhì)量發(fā)展，改善土壤環(huán)境和防治污染，優(yōu)化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)布局，助力鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)振興和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。各地已按計(jì)劃有序推進(jìn)土壤三普工作，確保各階段任務(wù)的順利完成，形成科學(xué)可靠的普查成果。我國(guó)第三次土壤普查時(shí)間線2023年2月17日，廣西第三次全國(guó)土壤普查全面鋪開(kāi)。預(yù)計(jì)全區(qū)要完成10萬(wàn)個(gè)土壤表層樣點(diǎn)調(diào)查采2023年4月7日，河南省第三次全國(guó)土壤普查工作培訓(xùn)班舉行，標(biāo)志著第三次全國(guó)土壤普查工作啟動(dòng)。蘭考、舞陽(yáng)、鄧州、潢川4縣（市）開(kāi)展了土壤普查試點(diǎn)。2023年將在試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基（市、區(qū)）全面開(kāi)展土壤普查，爭(zhēng)取年底前調(diào)查采樣完成90%以上，樣品制備完成50%，檢測(cè)化驗(yàn)完成30%。2023年4月10日，隨著青海省第三次全國(guó)土壤普查領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議暨土壤普查動(dòng)員部署會(huì)的召此次普查于2023-2024年全面鋪開(kāi)，至2025年進(jìn)行成果匯總、驗(yàn)收、總結(jié)，將在全45171個(gè)樣點(diǎn)，其中，耕地16708個(gè)，園地1511個(gè)，林地1901個(gè)，草2023年7月25日，深圳市第三次全國(guó)土壤普查啟動(dòng)儀式在光明區(qū)雙暉稻田農(nóng)場(chǎng)舉行，動(dòng)員部正在你身邊土壤檢測(cè)行業(yè)具有較高的專業(yè)壁壘，國(guó)家對(duì)第三次全國(guó)土壤普查的檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室提出嚴(yán)格要求：需依法設(shè)立、具備資質(zhì)認(rèn)定證書(shū)或?qū)嶒?yàn)室認(rèn)可證書(shū)；近三年內(nèi)有年檢3000個(gè)樣品的能力證明；配備不少于15名專業(yè)技術(shù)人員；場(chǎng)所環(huán)境符合溫度、濕度要求，并具備固定的樣品制備、保存和檢測(cè)場(chǎng)所；擁有符合檢測(cè)任務(wù)要求的儀器設(shè)備；按規(guī)范執(zhí)行檢測(cè)方法并形成質(zhì)量控制記錄。嚴(yán)格的資質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)、人員、環(huán)境、設(shè)備和方法要求確保檢測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確性、客觀性和可追溯性，凸顯行業(yè)高壁壘。實(shí)驗(yàn)室條件要求持有國(guó)家或?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）市場(chǎng)監(jiān)督管理部門(mén)頒發(fā)的《檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)資質(zhì)認(rèn)定證書(shū)》應(yīng)具有固定的樣品制備、保存和檢測(cè)場(chǎng)所，并符合溫度、濕度等場(chǎng)所環(huán)境有關(guān)要求。承擔(dān)樣品制品制備室面積不少于80㎡，樣品保存室面積不少于50㎡。制樣室應(yīng)配備數(shù)量充足，且技術(shù)指標(biāo)符合所申請(qǐng)普查檢測(cè)方法應(yīng)能按照《第三次全國(guó)土壤普查土壤樣品制備、保存、流轉(zhuǎn)和檢測(cè)技術(shù)規(guī)范（試行）》規(guī)定的檢測(cè)所承擔(dān)的樣品制備或檢測(cè)任務(wù)。所用檢測(cè)方法應(yīng)經(jīng)過(guò)方法驗(yàn)證或確認(rèn)，并形成滿足方應(yīng)能按照《第三次全國(guó)土壤普查全程質(zhì)量控制技術(shù)規(guī)范（試行）》有關(guān)要求，對(duì)樣品制備或檢測(cè)任正在你身邊公司具備全面的土壤檢測(cè)技術(shù)積淀及實(shí)驗(yàn)室布局，業(yè)績(jī)有望持續(xù)放量。公司具備全面的土壤理化指標(biāo)檢測(cè)能力和先進(jìn)設(shè)備，滿足國(guó)家對(duì)普查檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室的要求。2022年，在國(guó)家環(huán)境分析測(cè)試中心的土壤污染情況調(diào)查檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室專項(xiàng)能力驗(yàn)證中，國(guó)檢京誠(chéng)和廈門(mén)宏業(yè)等多家實(shí)驗(yàn)室均以“滿意”結(jié)果通過(guò)考核。截至2023年中報(bào)，國(guó)檢集團(tuán)共有14家實(shí)驗(yàn)室入選國(guó)務(wù)院“土壤三普”檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室。截至2023年11月，公司土壤三普業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)合同金額約1.5億元，預(yù)計(jì)2023-2024年將帶來(lái)年均億元以上的收入，顯著推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。有機(jī)質(zhì)、全氮、全磷、全鉀、水解性氮、有效金屬元素鉀、鈉、鎂、鈣、鋁、鐵、錳、銅、鋅、鉬、硼、鈦、釩、鎘、鉛等檢測(cè)公司名稱北京中國(guó)國(guó)檢測(cè)試控股集團(tuán)股份有限公司北京北京奧達(dá)清環(huán)境檢測(cè)有限公司國(guó)檢測(cè)試控股集團(tuán)京誠(chéng)山西有限公司國(guó)檢測(cè)試控股集團(tuán)內(nèi)蒙古京誠(chéng)檢測(cè)有限公司安徽國(guó)檢測(cè)試控股集團(tuán)安徽京誠(chéng)檢測(cè)有限公司安徽安徽拓維檢測(cè)服務(wù)有限公司遼寧遼寧奉天檢測(cè)技術(shù)有限公司江蘇江蘇京誠(chéng)檢測(cè)技術(shù)有限公司福建中國(guó)建材檢驗(yàn)認(rèn)證集團(tuán)廈門(mén)宏業(yè)有限公司中國(guó)國(guó)檢測(cè)試控股集團(tuán)青島京誠(chéng)有限公司廣東國(guó)檢測(cè)試控股集團(tuán)京誠(chéng)檢測(cè)有限公司國(guó)檢測(cè)試控股集團(tuán)陜西京誠(chéng)檢測(cè)有限公司新疆烏魯木齊京誠(chéng)檢測(cè)技術(shù)有限公司云南云南云測(cè)質(zhì)量檢驗(yàn)有限公司盈利預(yù)測(cè)與投資建議正在你身邊我們預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I業(yè)收入為30.75、35.19、39.45億元，毛利率為44.5%、44.3%和43.9%，其中：1）工程檢測(cè)：預(yù)計(jì)24-26年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)15%、13%、10%，毛利率為38%、38%、37%；2）材料檢測(cè)：預(yù)計(jì)24-26年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)7%、7%、5%，毛利率為58%、58%、58%；3）環(huán)境檢測(cè)：預(yù)計(jì)24-26年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)11%、10%、8%，毛利率為47%、47%、47%；4）食農(nóng)檢測(cè)：預(yù)計(jì)24-26年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)17%、15%、12%，毛利率為48%、48%、48%；5）檢測(cè)儀器與智能制造：預(yù)計(jì)24-26年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)28%、25%、20%，毛利率為38%、38%、38%；6）科研及技術(shù)服務(wù)：預(yù)計(jì)24-26年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)14%、14%、14%，毛利率為46%、46%、46%；7）認(rèn)證：預(yù)計(jì)24-26年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)6%、6%、6%，毛利率為46%、46%、46%；8）計(jì)量校準(zhǔn)服務(wù)：預(yù)計(jì)24-26年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)35%、30%、30%，毛利率為65%、65%、65%；9）其他：預(yù)計(jì)24-26年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)8%、8%、8%，毛利率為67%、67%、65%。202220232024E2025E2026E檢測(cè)服務(wù)收入1744.211810.552034.652261.612457.71YoY11.0%3.8%12.4%11.2%8.7%毛利795.6820.3923.131022.731097.11毛利率45.61%45.31%45.37%45.22%44.64%其中：工程檢測(cè)收入739.42789.89908.371026.461129.11YoY3.5%6.8%15.0%13.0%10.0%毛利288.38294.48345.18390.06417.77毛利率39.00%37.28%38.0%38.0%37.0%其中：材料檢測(cè)收入380.61397.62425.45455.24478.00YoY3.9%4.5%7.0%7.0%5.0%毛利218.85228.9246.76264.04277.24毛利率57.50%57.57%58.0%58.0%58.0%其中：環(huán)境檢測(cè)收入397.58468.95520.53572.59618.39YoY-2.3%18.0%11.0%10.0%8.0%毛利177.25224.74244.65269.12290.65毛利率44.58%47.92%47.0%47.0%47.0%其中：食農(nóng)檢測(cè)收入147.8154.09180.29207.33232.21YoY76.4%4.3%17.0%15.0%12.0%毛利75.7872.1686.5499.52111.46毛利率51.27%46.83%48.0%48.0%48.0%2022