2024年全球經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告：印度經(jīng)濟(jì)有哪些中國(guó)機(jī)會(huì)-

2024年全球經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告：印度經(jīng)濟(jì)有哪些中國(guó)機(jī)會(huì)_兩大形勢(shì)變化的推手推手之一：全球產(chǎn)業(yè)鏈變遷2020年以來(lái)，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)已在發(fā)生，體現(xiàn)在三個(gè)趨勢(shì)：?1）“本土化”：更多的綠地投資投向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。90年代，基于“效率”的全球化，新興經(jīng)濟(jì)體接受綠地投資持續(xù)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。而2020年起，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體接受的綠地投資開(kāi)始超過(guò)新興市場(chǎng)；?2）“近端化/區(qū)域化”：“安全”考慮下，產(chǎn)業(yè)鏈地理半徑縮短。2020年起，美國(guó)對(duì)于美洲（除美國(guó)）以及美洲內(nèi)部的綠地投資增速較高，其中代表之一是墨西哥，吸引綠地投資創(chuàng)2003年以來(lái)的新高。?3）“友岸化”：2022年7月，耶倫在講話中指出將通過(guò)所謂“友岸外包（friend-shoring）”重塑美國(guó)供應(yīng)鏈。推手之二：2014年以來(lái)，印度推行“印度制造”計(jì)劃2014年9月，印度推出“印度制造（MakeinIndia）”國(guó)家計(jì)劃，旨在將印度轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛑圃熘行?。該?jì)劃是政府為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化、提高印度全球制造競(jìng)爭(zhēng)力而采取的重要措施之一。印度希望通過(guò)該計(jì)劃減少對(duì)進(jìn)口的依賴，同時(shí)提高其在全球市場(chǎng)上的地位。該計(jì)劃的核心要點(diǎn)和目標(biāo)包括：?推動(dòng)制造業(yè)發(fā)展：通過(guò)促進(jìn)制造業(yè)的增長(zhǎng)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擴(kuò)大制造業(yè)規(guī)模和增加投資，為印度勞動(dòng)力市場(chǎng)創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，并提高印度的制造業(yè)產(chǎn)能。?促進(jìn)本國(guó)制造，進(jìn)而提高出口：鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)和制造商提高產(chǎn)量和質(zhì)量，以滿足國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的需求，將印度轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾娜虺隹谏獭?改善基礎(chǔ)設(shè)施和政策環(huán)境，并吸引外國(guó)投資：通過(guò)簡(jiǎn)化法規(guī)，提高基礎(chǔ)設(shè)施和鼓勵(lì)創(chuàng)新，為制造業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)有利環(huán)境。同時(shí)，為國(guó)際公司提供在印度設(shè)立制造基地的激勵(lì)措施，從而吸引外商直接投資（FDI）。?開(kāi)發(fā)關(guān)鍵行業(yè)：特別關(guān)注幾個(gè)關(guān)鍵行業(yè)，包括汽車、電子、制藥、紡服、國(guó)防工業(yè)等。?技術(shù)創(chuàng)新和升級(jí)：通過(guò)引入現(xiàn)代技術(shù)和改進(jìn)制造過(guò)程，該計(jì)劃旨在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。三條觀察趨勢(shì)的線索過(guò)去幾年印度的對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力有所上升，但幅度有限“印度制造”計(jì)劃旨在打造更有對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)。從效果來(lái)看，2020年以來(lái)印度的出口增長(zhǎng)好于其他主要出口經(jīng)濟(jì)體，但從幅度來(lái)看有限，“印度制造”計(jì)劃開(kāi)啟前2013年印度出口占全球份額為1.5%，2023年僅上升至1.8%。但印度出口競(jìng)爭(zhēng)力改善的結(jié)構(gòu)性特征明顯：電子產(chǎn)業(yè)但拆分印度出口產(chǎn)品來(lái)看，2020年以來(lái)印度兩類出口產(chǎn)品增長(zhǎng)明顯快于其他產(chǎn)品，一是原油石油相關(guān)，這可能與俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后印度從俄羅斯進(jìn)口原油增加有關(guān)；二是電子產(chǎn)品，2020年以來(lái)，印度電子產(chǎn)品年均出口增速為30.4%。2021年以來(lái)印度電子貿(mào)易高增，在全球電子貿(mào)易中的重要性上升對(duì)比當(dāng)前全球主要電子產(chǎn)品的主要“貿(mào)易商”，2021年以來(lái)，印度在電子產(chǎn)品的進(jìn)口、出口增長(zhǎng)均較快，這意味著印度作為全球電子產(chǎn)品的貿(mào)易節(jié)點(diǎn)的重要性在上升。這也與外資對(duì)于印度的投資方向一致：作為電子產(chǎn)業(yè)鏈的備份2020年以來(lái)，印度對(duì)外合作中所獲得的支持多為電子產(chǎn)業(yè)鏈與國(guó)防工業(yè)。如果對(duì)比美國(guó)進(jìn)口份額分行業(yè)的變化也可以看出，墨西哥在美國(guó)多個(gè)行業(yè)的進(jìn)口份額均上升不同的是，印度的明顯上升只體現(xiàn)在少部分行業(yè)——石料、電子（參見(jiàn)20230722-《全球制造業(yè)重構(gòu)的幾點(diǎn)觀察》）。在電子產(chǎn)業(yè)鏈中，印度智能手機(jī)終端已轉(zhuǎn)為凈出口如果繼續(xù)拆分，印度電子產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)最為亮眼的是其手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，印度的智能手機(jī)已由貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)為順差，且順差持續(xù)擴(kuò)大。但如果考慮上游零部件，印度還不是凈出口國(guó)當(dāng)前印度所承接的電子產(chǎn)業(yè)鏈仍主要在微笑曲線的中間部分，其主要通過(guò)進(jìn)口相關(guān)零部件，通過(guò)組裝實(shí)現(xiàn)出口。如果綜合考慮上游零部件，印度的貿(mào)易逆差狀況并沒(méi)有改變?；ǎ河《鹊幕ㄍ顿Y投入強(qiáng)度如何？印度的基建部門增長(zhǎng)快于整體經(jīng)濟(jì)2022年以來(lái)，印度的基建部門增長(zhǎng)快于整體工業(yè)生產(chǎn)，鋼鐵的消費(fèi)量自2022年之后增長(zhǎng)明顯加速也可以作為印證。消費(fèi)：印度經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)能如何？疫后，居民消費(fèi)整體恢復(fù)一般2020年以來(lái)，與投資、進(jìn)出口增速平臺(tái)上升形成對(duì)比的是，印度居民消費(fèi)增速反而下降。消費(fèi)者信心指數(shù)及汽車銷量也指向消費(fèi)的恢復(fù)并沒(méi)有明顯加速印度消費(fèi)者信心指數(shù)未回到2020年之前的趨勢(shì)，乘用車銷量也僅回到前趨勢(shì)。背后體現(xiàn)的中國(guó)機(jī)會(huì)從對(duì)中國(guó)的產(chǎn)品需求角度來(lái)看，中間品（尤其是電子元件）增長(zhǎng)快2021年印度投資啟動(dòng)之后，對(duì)于中間品的需求增長(zhǎng)較快。長(zhǎng)期發(fā)展面臨的約束1）政府部門的投資對(duì)于私人部門投資的撬動(dòng)并不明顯：以基建為例以印度的基建項(xiàng)目之一——NHDP項(xiàng)目為例，2014年之后其投資增長(zhǎng)主要依靠政府資金投入，而私人部門投資整體沒(méi)有增長(zhǎng)。對(duì)比印度政府資本項(xiàng)目的支出以及私人部門的基建投資，也可看到印度基建對(duì)私人部門投資的撬動(dòng)不明顯。2）印度自2014年以來(lái)出口部門競(jìng)爭(zhēng)力的改善偏慢對(duì)比歷史上幾輪全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的浪潮，本輪印度出口份額改善的進(jìn)度偏慢。參考?xì)v史，截至2023年本輪印度所引進(jìn)的FDI強(qiáng)度并不強(qiáng)對(duì)比歷史上幾輪全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的浪潮，過(guò)去兩年印度所引進(jìn)的FDI/GDP低于2%，而歷史上的幾個(gè)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體接受的FDI/GDP約在2%~4%。貿(mào)易逆差甚至仍在擴(kuò)大如果我們將國(guó)家看做一個(gè)公司，貿(mào)易余額可看做是公司的盈利。換言之，如果將印度比作公司，近年來(lái)這個(gè)公司通過(guò)舉債（政府支出增加）、吸引“投資”（FDI流入）擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，但目前來(lái)看尚未形成盈利。3）印度的制造業(yè)基礎(chǔ)弱，低勞動(dòng)參與率限制其人口優(yōu)勢(shì)印度出口競(jìng)爭(zhēng)力改善幅度偏慢，與印度的制造業(yè)基礎(chǔ)弱有關(guān)。印度勞動(dòng)年齡人口占全球比重約20%，而其制造業(yè)增加值占全球比重不足3%。?印度試圖推進(jìn)“印度制造”以來(lái)效果不佳，一種可能，是仍需時(shí)間培育；而另一種可能，是其存在一些根本性的約束限制其制造業(yè)的發(fā)展。?目前來(lái)看，從勞動(dòng)力角度而言，可能包括以下兩個(gè)方面：一是印度勞動(dòng)參與率低，盡管其人口基數(shù)大人口結(jié)構(gòu)年輕，但勞動(dòng)參與率低限制其人口優(yōu)勢(shì)；二是印度的人口教育結(jié)構(gòu)兩級(jí)分化嚴(yán)重，初等教育及中等教育人口占比低，而這部分人口在制造業(yè)發(fā)展初期可能尤為重要。印度的人口教育結(jié)構(gòu)兩極分化，與制造業(yè)發(fā)展不適配印度采取“精英教育”，因而其人口的教育結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“兩級(jí)分化”——“文盲”、“接受高等教育”占比高，而接受初等教育、中等教育占比低，這一結(jié)構(gòu)與主要制造業(yè)經(jīng)濟(jì)體（如中國(guó)、墨西哥、越南）均不同，而初等教育至中等教育這部分人口在制造業(yè)發(fā)展初期可能尤為重要。4）政府債務(wù)率已高的情況下，當(dāng)前發(fā)展依賴舉債的模式能否持續(xù)沿著前面的邏輯，如果仍然無(wú)法形成“正反饋”，拉動(dòng)私人部門投入，那么長(zhǎng)期來(lái)看印度發(fā)展的可持續(xù)性將高度依賴于外資流入及政府舉債。而當(dāng)前印度政府債務(wù)率已超過(guò)80%，其是否能繼續(xù)擴(kuò)張將會(huì)影響印度經(jīng)濟(jì)高增的持續(xù)性?？偨Y(jié)兩大形勢(shì)變化的推手：內(nèi)外共振?推手之一：全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，基于全球地緣關(guān)系緊張的窗口期，印度吸引的外資設(shè)廠資金大幅上升；?推手之二：2014年，印度推動(dòng)“印度制造”計(jì)劃，試圖通過(guò)提升基建、引進(jìn)外資等方式拉動(dòng)印度制造業(yè)。?三條觀察趨勢(shì)的線索：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)?出口：整體而言競(jìng)爭(zhēng)力提升幅度有限，但電子產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)明顯，外資以印度市場(chǎng)作為產(chǎn)業(yè)鏈備份的意圖較為明顯；?基建：印度政府部門通過(guò)提高赤字率的方式大幅增加基建的投入；?消費(fèi)：疫后整體恢復(fù)一般；背后體現(xiàn)的中國(guó)機(jī)會(huì)：出口受益?整體來(lái)看，印度當(dāng)前所處的發(fā)展階段為制造業(yè)發(fā)展的初期，其投入（進(jìn)口）甚至大于產(chǎn)出（出口）；?印度對(duì)于建廠、基建的投資增長(zhǎng)意味著其對(duì)于海外資本品、中間品的需求增長(zhǎng)較快。?長(zhǎng)期發(fā)展面臨的約束：追根溯源?如果將印度比作公司，近年來(lái)這個(gè)公司通過(guò)舉債（政府支出增加）、吸引“投資”（FDI流入）擴(kuò)大