世界資本主義的新階段和貨幣制度危機警惕全球金融風暴(上)的論文-國際經(jīng)濟論文

世界資本主義的新階段和貨幣制度危機——警惕全球金融風暴(上)的論文國際經(jīng)濟論文

內(nèi)容提要

2001年

日本經(jīng)濟在90年代初泡沫經(jīng)濟破滅后陷入長期蕭條，而且越陷越深，究其原因，并不是由于資本主義經(jīng)濟典型的生產(chǎn)過剩危機，而是泡沫經(jīng)濟破滅后導致銀行體系癱瘓。首先，在過去10年中世界經(jīng)濟并未發(fā)生大的萎縮，在美國經(jīng)濟帶動下，反而是最好的10年；其次，從產(chǎn)業(yè)面看，日本始終保持了出口優(yōu)勢，去年外匯儲備已突破4000億美元，所以，日本的危機顯然不是來自供給過剩；第三，在傳統(tǒng)的資本主義危機中，經(jīng)濟蕭條也會導致銀行系統(tǒng)紊亂，但經(jīng)濟蕭條是因，銀行危機是果，而在90年代的日本卻出現(xiàn)了因果倒置的情況，是由于銀行系統(tǒng)紊亂導致經(jīng)濟蕭條，這些都說明資本主義經(jīng)濟危機出現(xiàn)了新特點。

認識這個特點需要展開更大的視角。從上世紀50年代中期，美國完成了工業(yè)化，進入到“后工業(yè)化”時代，到70年代，英、法、德、意、日等主要資本主義國家也相繼完成工業(yè)化，進入到這一時代，產(chǎn)業(yè)資本開始具有從物質(zhì)生產(chǎn)領域向外游離的趨勢。70年代初，“布雷頓森林”體系宣告瓦解，世界貨幣體系進入到不受物質(zhì)生產(chǎn)增長約束的時代，加上各種金融衍生工具的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟急劇膨脹，并成為世界資本主義經(jīng)濟的主體。例如，1997年國際貨幣交易額高達600萬億美元，而其中與生產(chǎn)流通有關的貨幣交易只占1％。這說明，世界資本主義在上世紀70年代后，已經(jīng)進入了一個新的歷史階段，這個階段或許可以叫做“虛擬資本主義，因為它既不同于馬克思所分析的自由資本主義，也不同于列寧分析的帝國主義，資本主義世界的主要矛盾、基本運行規(guī)律以及爆發(fā)危機的形式都已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，如果不從這個新視角看問題，許多事情就看不清，也看不遠。www..coM

例如匯率的決定問題。在傳統(tǒng)經(jīng)濟中，本幣是否堅挺，取決于產(chǎn)業(yè)增長好壞、是否有貿(mào)易順差及儲備是否充足，但在日本經(jīng)濟和亞洲金融風暴中人們卻看到這些東西統(tǒng)統(tǒng)不起作用，相反，美國經(jīng)濟在過去10年中制造業(yè)處在長期蕭條狀態(tài)，國民消費40％依賴進口，經(jīng)常項下的逆差超過印度一年的gdp，美元卻不斷走強，所以在當代世界經(jīng)濟中，是資本項下的國際資本流入流出決定匯率水平和一國的繁榮與衰退，這說明資本主義經(jīng)濟的基本運行規(guī)律已經(jīng)發(fā)生了變化。

在虛擬經(jīng)濟為主體的時代，帝國主義戰(zhàn)爭也有了新內(nèi)容，即不再是為了爭奪物質(zhì)財富，而是為了爭奪金融與貨幣霸權(quán)。歐元統(tǒng)一就有這個意味，而美國發(fā)動科索沃戰(zhàn)爭也是意在打壓歐元的勢頭，維護美元的霸權(quán)。并且可以看出，世界主要資本主義國家圍繞爭奪國際資本的沖突正在升級。

日本經(jīng)濟危機的新特點正是在這樣的背景下出現(xiàn)的。1985年，美國壓迫日元升值，日本產(chǎn)業(yè)資本由此從物質(zhì)生產(chǎn)領域流向資本市場，導致泡沫經(jīng)濟泛濫。在泡沫經(jīng)濟膨脹時代，企業(yè)以證券和地產(chǎn)作抵押從銀行獲得現(xiàn)金，再到資本市場上炒作，這使企業(yè)資產(chǎn)價格的上升速度，高于企業(yè)負債的速度，因此不論從企業(yè)還是銀行看，資產(chǎn)負債狀況都很健康，但當泡沫經(jīng)濟膨脹到頂開始破滅，一切就都反轉(zhuǎn)過來。由于資產(chǎn)價格的下降速度，大大高于企業(yè)債務的清償速度，就在銀行內(nèi)部形成巨大壞賬，但是企業(yè)破產(chǎn)后銀行卻不能破產(chǎn)，否則就是全體居民和國家的破產(chǎn)，經(jīng)濟由此長期蕭條，走出“l(fā)”型曲線。

美國目前的資產(chǎn)泡沫比日本要大得多，以股市市值衡量是日本峰值時的四倍。2000年4月，美國新經(jīng)濟的泡沫開始破掉，9月以后，以道指、納指雙雙下跌為標志，美國資本市場也膨脹到頂峰，隨時有可能崩潰，美國目前防止崩盤的主要作法是，在外資和個人離場后拼命向股市注入資金，支持上市公司回購股票以維持股市點位，但這是“飲鴆止渴”，會使今后危機的爆發(fā)更嚴重，而不會改變這個結(jié)果?？梢圆聹y，美國泡沫經(jīng)濟的破滅會有三根導火索：一是“安然”風潮繼續(xù)擴大，使投資人喪失信心而大規(guī)模離場；二是由于歐洲經(jīng)濟更加健康，國際資本向歐洲轉(zhuǎn)移；三是日本經(jīng)濟危機深化，迫使日本拋售海外資產(chǎn)，而日本最主要的海外資產(chǎn)是在美國。

因此，70年代以來形成的全球資產(chǎn)泡沫先破于日本，后破于亞洲金融風暴，今天輪到了美國，美國金融風暴則會引發(fā)全球金融風暴，并使全球資產(chǎn)泡沫徹底破滅。如果是這樣，不論美國經(jīng)濟還是世界經(jīng)濟，都會走出“l(fā)”型曲線。

沒有不合理的貨幣制度，哪來如此龐大的全球資產(chǎn)泡沫？所以追根溯源，全球金融風暴也是貨幣制度危機的產(chǎn)物，但用什么來代替現(xiàn)存的貨幣制度，不僅探討的文章極少，許多人還根本沒有從這個角度考慮過問題。

外需形勢不好，22～23％，凈出口更是只占到不足2％，那么為什么經(jīng)濟增長曲線不跟隨占主導地位的國內(nèi)需求曲線上升，而是跟隨出口曲線下降呢？

這就必須從我國近些年的經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)來看。大約從1995年到300萬億日元之間，這也大概是10年前日本央行秘密報告估計數(shù)的6～10倍！

日本經(jīng)濟陷入長達10年的衰退，起因并不是經(jīng)常發(fā)生于資本主義經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩危機。從日本外部看，這10年美國經(jīng)濟正處在長期繁榮期，亞洲經(jīng)濟在“97金融風暴”以前也是一片繁榮，歐洲經(jīng)濟在1997年后逐步作出緊縮低谷，經(jīng)濟增長率直追美國。從日本內(nèi)部看，在這10年衰退中，日本的產(chǎn)業(yè)仍然保持了強勁的國際競爭力，這可反映為日本貿(mào)易長盛不衰的順差。去年8月，日本的外匯儲備已超過4000億美元，遙遙領先于歐盟和亞洲各國，居世界首位。因此，造成日本經(jīng)濟長期衰退的真實原因只有一個，這就是在泡沫經(jīng)濟破滅后，日本金融體系在巨大的壞賬損失面前無以自拔。

日本的“l(fā)”型曲線說明，世界資本主義危機已經(jīng)具有了新的特征，即不是產(chǎn)生于生產(chǎn)過剩，而是產(chǎn)生于金融體系崩潰。在傳統(tǒng)的資本主義生產(chǎn)過剩危機中，最后也會導致金融體系崩潰，但前者是因，后者是果，而在今天的日本經(jīng)濟危機中，我們卻看到了這種因果關系的倒置，這是什么原因？

這個原因只能從世界資本主義的金融與貨幣制度中去尋找。眾所周知，在二次戰(zhàn)前，世界的貨幣制度是“金本位”制，即各國的貨幣發(fā)行與各國的黃金儲備掛鉤。二戰(zhàn)后，在美國主持下，建立了所謂“布雷頓森林”體系，即各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，世界貨幣體系進入到“金匯兌”本位制。不管是金本位制還是金匯兌本位制，世界貨幣量的增長在正常的狀態(tài)下，都要受到“物”的制約，換言之，就是說無形財富的增長要受有形財富的約束。在傳統(tǒng)資本主義經(jīng)濟中也有所謂“虛擬經(jīng)濟”，如證券交易、外匯交易等，但這部分脫離物質(zhì)生產(chǎn)與交換的貨幣，必有一部分社會的物質(zhì)產(chǎn)品剩余與之相對應。

然而，美國由于在60年代的越戰(zhàn)中軍費浩大，國家財政難以為繼，不得不依靠大量發(fā)行貨幣支撐，由此再不能維持美元與黃金的穩(wěn)定比例，1971年8月，尼克松總統(tǒng)一紙文告，宣布美元與黃金脫鉤，金匯兌本位制隨之宣告瓦解，世界貨幣體系進入到所謂“牙買加”體系時代，即在貨幣發(fā)行制度中再也找不到“物”的影子，各國中央銀行可以根據(jù)自己的需要，想發(fā)多少貨幣就發(fā)多少貨幣，由此導致世界貨幣發(fā)行象脫韁野馬一樣膨脹開來。以美國為例，1966年貨幣交易中與生產(chǎn)流通有關的貨幣交易還占到80％，無關的只占20％，而到1976年，即“布雷頓森林”體系僅解體5年后，其貨幣交易中與生產(chǎn)流通有關的就只剩下20％，而無關的則上升到80％。到1997年，世界貿(mào)易額當年為6萬億美元，而當年世界貨幣交易額為600萬億美元，即與生產(chǎn)流通有關的貨幣交易額只占到1％，美國當年與生產(chǎn)流通有關的貨幣交易還要少，只占到0·7％，可見世界貨幣運動與物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)流通的關系分離到了何等程度！據(jù)德國一家研究機構(gòu)的資料，目前世界各國累積的貨幣發(fā)行總量，已經(jīng)是世界年度gdp總額的60倍！

各國央行發(fā)行貨幣是供給，既然物質(zhì)生產(chǎn)與流通所產(chǎn)生的貨幣需求是如此之少，那么龐大的貨幣需求又是如何產(chǎn)生的呢？就是產(chǎn)生于股票、債券、外匯和地產(chǎn)等這些虛擬經(jīng)濟的交易。在發(fā)達國家的資本市場，券商、外匯交易商和房地產(chǎn)商等，以自己手中的證券、外匯與地產(chǎn)等向銀行作抵押申請貸款，獲得現(xiàn)金后再到資本市場和房地產(chǎn)市場進行炒作，這些抵押品在炒作中升值后，又可以向銀行申請得到更多的貸款，進行新一輪的炒作，如此循環(huán)往復，一方面形成巨大的貨幣需求，另一方面在貨幣的支撐下使虛擬資產(chǎn)價格不斷膨脹起來。在美國，70％左右的銀行貸款是流向股市的，再加上房地產(chǎn)等方面虛擬經(jīng)濟的需求，與物質(zhì)生產(chǎn)流通有關的貨幣需求只占不到1％就不是難理解的事情了。

1997年，美國的兩個學者墨頓和斯克爾斯獲得了當年的諾貝爾經(jīng)濟學獎，他們的貢獻，是在70年代初提出的期權(quán)與衍生工具理論。實際上在上世紀20年代期權(quán)理論就已經(jīng)有了完整形態(tài)，但是以前研究期權(quán)理論的學者沒有生活在貨幣脫離物質(zhì)生產(chǎn)的時代，不可能提出衍生工具理論，由此也不可能對社會經(jīng)濟生活產(chǎn)生巨大的影響。反觀墨頓和斯克爾斯，正是由于他們的理論適應了資本主義新的經(jīng)濟形態(tài)的需要才能大行其道，而各種金融衍生工具，正是推動貨幣需求與虛擬經(jīng)濟如脫韁野馬一樣膨脹的重要機制。

貨幣作為一般等價物可以與物質(zhì)產(chǎn)品相交換，所以若貨幣發(fā)行過多就會導致通貨膨脹，但是為什么自布雷頓森林體系解體以來國際貨幣已經(jīng)膨脹到如此地步，卻沒有發(fā)生嚴重的、持續(xù)的國際性通貨膨脹呢？這個問題比較復雜，我也在思索當中，初步的認識是，首先，即使在貨幣脫離物質(zhì)生產(chǎn)過程而獨立運動的條件下，資本主義經(jīng)濟的基本矛盾是依然存在的，這仍然會由于少數(shù)人占有生產(chǎn)資料和多數(shù)社會物質(zhì)財富而形成供給過剩與需求不足的矛盾。自二戰(zhàn)結(jié)束以來，尤其是80年代以來，主要初級產(chǎn)品與工業(yè)制成品的國際市場價格都是不斷下降的，以致出現(xiàn)了害怕形成世界性通貨緊縮的擔憂。從世界各國的國民總儲蓄率看，在1965～1990年期間，發(fā)展家如果過度發(fā)行貨幣，仍會導致物質(zhì)經(jīng)濟領域的通貨膨脹，如剛剛發(fā)生的阿根庭金融危機就是如此。

“布雷頓森林”體系解體已歷30年，龐大的貨幣資本已逐步演變?yōu)楠毩⒂谖镔|(zhì)經(jīng)濟之外的異生體。這個“貨幣怪物”不僅培育出了極具泡沫化的虛擬經(jīng)濟，也在不斷改寫許多傳統(tǒng)經(jīng)濟中的重要運行規(guī)律，甚至成為世界經(jīng)濟運行趨勢的主導。例如，在傳統(tǒng)的世界經(jīng)濟中，匯率是由貿(mào)易決定的，如果在貿(mào)易項下有順差，一國貨幣就會升值，反之就會貶值。這是因為，在傳統(tǒng)經(jīng)濟中，由物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)與交換所引發(fā)的貨幣交換，是貨幣運動的主體。但是在貨幣脫離物質(zhì)經(jīng)濟運動的條件下，由于圍繞物質(zhì)生產(chǎn)流通所發(fā)生的貨幣交換越來越不占據(jù)主導地位，在國際間貨幣運動的主要渠道也逐步轉(zhuǎn)到資本項下進行，因此貨幣匯率就越來越?jīng)Q定于一國資本項下是逆差還是順差，而與貿(mào)易項下的變化沒有關系