個(gè)股期權(quán)的境外發(fā)展和現(xiàn)狀

個(gè)股期權(quán)的境外發(fā)展和現(xiàn)狀期權(quán)在歷史上是如何發(fā)展而來的?有關(guān)期權(quán)交易的最早記載是《圣經(jīng)·創(chuàng)世紀(jì)》中關(guān)于合同制的協(xié)議。大約在公元前1700年，雅克布為同拉班的女兒瑞切爾結(jié)婚，而簽訂了同意為拉班工作七年的協(xié)議，以獲得與瑞切爾結(jié)婚的許可。在這里，雅克布7年勞作的報(bào)酬就是“權(quán)利金”，以此換來結(jié)婚的“權(quán)利”，而非義務(wù)。公元前7世紀(jì)，亞里士多德的著作《政治學(xué)》中提到了古希臘哲學(xué)家泰勒斯的故事。某一年泰勒斯預(yù)測到明年將迎來橄欖的豐收年，而要想榨取橄欖油，又不得不需要橄欖榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器的擁有者，支付了一小筆費(fèi)用“權(quán)利金”用于鎖定明年的榨油器使用費(fèi)（若到時(shí)市價(jià)遠(yuǎn)低于鎖定的費(fèi)用，泰勒斯可放棄使用權(quán)，但該筆費(fèi)用不會(huì)退回）。一年后，橄欖豐收，泰勒斯靠高價(jià)賣出榨油器使用權(quán)獲利豐厚。17世紀(jì)30年代末，荷蘭的批發(fā)商已經(jīng)懂得利用期權(quán)管理郁金香交易的風(fēng)險(xiǎn)了。在當(dāng)時(shí)，郁金香是身份的象征，受到了荷蘭貴族的追捧，批發(fā)商們普遍出售遠(yuǎn)期交割的郁金香。由于從種植者處收購郁金香的成本價(jià)格無法事先確定，對于批發(fā)商而言，需要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，郁金香期權(quán)應(yīng)運(yùn)而生。批發(fā)商通過向種植者購買認(rèn)購期權(quán)的方式在合約簽訂時(shí)就鎖定未來郁金香的最高進(jìn)貨價(jià)格。收購季到來時(shí)，如果郁金香的市場價(jià)格比合約規(guī)定的價(jià)格還低，那么批發(fā)商可以放棄期權(quán)，選擇以更低的市場價(jià)購買郁金香而僅損失權(quán)利金（為購買期權(quán)付出的費(fèi)用）；如果郁金香的市場價(jià)格高于合約規(guī)定的價(jià)格，那么批發(fā)商有權(quán)按照約定的價(jià)格從種植者處購買郁金香，控制了買入的最高價(jià)格。這是最早的商品期權(quán)。18世紀(jì)時(shí)，期權(quán)被引入金融市場。早期的個(gè)股期權(quán)交易屬于場外（交易所外）交易，較為分散。1973年，全球第一個(gè)規(guī)范化的個(gè)股期權(quán)交易場所——芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）經(jīng)美國證券交易委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn)成立，同時(shí)推出了標(biāo)準(zhǔn)化的認(rèn)購期權(quán)合約。這標(biāo)志著有組織、標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)交易時(shí)代的開始。個(gè)股期權(quán)在全球市場的發(fā)展情況如何？在境外，相對于場外市場，交易所內(nèi)交易的個(gè)股期權(quán)作為交易所最早上市的標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)類衍生產(chǎn)品，加之有規(guī)范的交易規(guī)則和監(jiān)管制度作為保障，更為一般投資者所接受。1973年，芝加哥期權(quán)交易所（ChicagoBoardOptionsExchange,簡稱CBOE）成立，推出了16只標(biāo)的股票的認(rèn)購期權(quán)；此后，CBOE不遺余力地從事個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)的開發(fā)，滿足投資者的需求。諸如，在1977年推出了認(rèn)沽期權(quán)，在1983年推出了市場指數(shù)期權(quán)，在1990年推出了長期期權(quán)LEAPS，1992年推出區(qū)域及國際股指期權(quán)，2004年VIX指數(shù)期貨開始交易，2005年推出了期限為一周的短期期權(quán)，2008年推出SPDR黃金信托期權(quán)等。當(dāng)前，在CBOE掛牌交易的股票期權(quán)約為1896種，指數(shù)期權(quán)28種，ETF期權(quán)96種和利率期權(quán)4種，日均交易量達(dá)到290萬手合約以上。1974年，美國證券交易所推出了個(gè)股期權(quán)交易。1977年，美國證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)了相關(guān)交易所可以進(jìn)行認(rèn)沽期權(quán)交易。1978年，倫敦證券交易所、荷蘭歐洲期權(quán)交易所開始開展個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)。1982年，紐約證券交易所和多倫多證券交易所、蒙特利爾證券交易所開始從事個(gè)股期權(quán)交易。在20世紀(jì)80年代以后，個(gè)股期權(quán)交易市場在全球迅速發(fā)展。香港聯(lián)合證券交易所（現(xiàn)為香港交易所）在1995年推出了首只匯豐控股期權(quán)，成為亞洲第一個(gè)為投資者提供個(gè)股期權(quán)交易的市場。2002年1月，韓國證券交易所（現(xiàn)為韓國交易所）開始交易個(gè)股期權(quán)。首批作為交易標(biāo)的的7只證券分別是三星電子、SKTelecom、韓國通信、韓國電力、浦項(xiàng)鋼鐵、國民銀行和現(xiàn)代汽車。截至目前，韓國已經(jīng)成為全世界最活躍的股票期權(quán)市場，韓國交易所2011年期貨期權(quán)合約交易量為39.27億張。從全球范圍來看，個(gè)股期權(quán)在誕生以來的近40年里取得了迅猛的發(fā)展，成為目前交易最活躍的衍生品。近10年來，全球期權(quán)合約成交量穩(wěn)步上升，2011年達(dá)到120.3億手，其中個(gè)股期權(quán)占到70.6億手。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年個(gè)股期權(quán)的交易量占到全球84個(gè)交易所衍生品交易總量的30.5%。在境外，個(gè)股期權(quán)作為一種基礎(chǔ)金融衍生工具已經(jīng)為投資者所接受，并被廣泛地應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理和投資管理等諸多領(lǐng)域。相比股票，個(gè)股期權(quán)更加低廉的交易成本以及成熟的做市商制度為市場提供了足夠的流動(dòng)性。免責(zé)聲明：本文僅為投資者教育之目的