風電生產(chǎn)項目可行性研究報告-海內外需求共振龍頭核心受益

北京智博睿項目管理有限公司北京智博睿項目管理有限公司風電生產(chǎn)項目可行性研究報告-海內外需求共振，龍頭核心受益1、需求持續(xù)改善，迎接周期新階段2022Q3以來，風電行業(yè)受海風重點項目開工延緩、“單30”政策、海風招標及建設不及預期等不利因素影響，導致產(chǎn)業(yè)鏈的排產(chǎn)交付與盈利能力不及預期，市場也下調未來國內風電裝機預期以及風電企業(yè)的盈利預期，股價表現(xiàn)較弱。2024年4月以來，隨著廣東重點海上風電項目審批進度邊際好轉，江蘇海風項目開工逐步明朗，且海風招標環(huán)比改善明顯，風電需求階段性問題邊際改善。風電的裝機需求受政策規(guī)劃影響相對較強，且資本投資熱度相對較低，風電的核心問題在于需求側。營收及利潤維度，2020年陸上風電“搶裝潮”后，風電需求階段性下滑，風電企業(yè)進入營收與利潤的下行周期；現(xiàn)階段，歷經(jīng)2022-2023年的調整，處于五年周期的需求拐點。2、國內海風催化積蓄，景氣度有望持續(xù)提升2024Q2國內海風招標回暖顯著。海風招標是重要的需求前置指標之一，2024Q2改善較為明顯，截至2024年6月30日，國內海上風機&EPC總承包招標規(guī)模超過5GW，同比實現(xiàn)高增，其中2024年Q2招標規(guī)模達4.5GW，環(huán)比2024Q1提升較為明顯。儲備項目豐富，2024年國內海風招標規(guī)模有望達12-15GW。根據(jù)我們統(tǒng)計，截至2024年6月30日，國內已核準且風機或EPC總承包待招標項目突破15GW，部分項目有望于下半年啟動設備端招標，我們預計2024年全年國內海上風機及EPC總承包招標規(guī)模有望達12-15GW。國內海風有望進入加速建設期。隨著審批等不利因素逐步解除，結合現(xiàn)階段各地區(qū)海風項目進展，我們預計2024-25年國內海風新增裝機有望達10GW/15GW,2023-2025年CAGR有望45%。3、海外海風建設有望加速海外風電進入加速建設期。根據(jù)GWEC測算，2023-2028年海外地區(qū)風電新增裝機有望達到48/60/78/89/96/108GW,對應未來5年CAGR達18%；海上風電增速更為顯著，2023-2028年海外海風新增裝機有望達5/6/8/14/15/18GW，未來5年CAGR高達32%。海風規(guī)劃裝機充足，歐洲有望進入海風加速建設期。2020年11月，歐盟委員會宣布將海上風電裝機量從12GW增長到2030年的60GW，到2050年達到300GW。2022年1月以來歐洲多國陸續(xù)提速海風規(guī)劃裝機量。根據(jù)WindEurope測算，預計2024-2030年間歐洲新增海風裝機總計將達94GW，年均新增海風裝機達13GW，對應2023-2030年CAGR達35%。開發(fā)運營商維度，歐洲TSO投資力度提升明顯。歐洲頭部輸電系統(tǒng)運營商（TSO）近期紛紛提出未來投資規(guī)劃，相較過去幾年的投資規(guī)模有較大的提升。以荷蘭Tennet和德國EON為例，Tennet在2023年電網(wǎng)投資規(guī)模達創(chuàng)歷史新高的77億歐元，未來十年投資規(guī)劃達1600億歐元，年均160億歐元，遠高于2023年歷史新高的水平。EON在2023年能源網(wǎng)絡投資規(guī)模達52億歐元，計劃2024年投資規(guī)模提升至57億歐元，2025-2028年規(guī)劃投資規(guī)模達340億歐元，2025-2028年均規(guī)劃投資規(guī)模達85億歐元。亞太地區(qū)海風需求逐步起量。2020以來，亞太地區(qū)國家相繼出臺海上風電發(fā)展規(guī)劃，其中日本、韓國、越南、菲律賓現(xiàn)有海風裝機規(guī)模相對領先。展望未來需求，根據(jù)GWEC預測，2030年亞太地區(qū)（除中國）海上風電新增裝機有望突破10GW。4、歐洲本地產(chǎn)能或存缺口，出海龍頭有望受益在需求高增的背景下，海外市場本地產(chǎn)能或存在缺口。以歐洲的塔筒/管樁市場為例，根據(jù)RystadEnergy披露，2022年歐洲本土塔筒（陸+海）與管樁產(chǎn)能分別為210萬噸與110萬噸，預計歐洲塔筒與管樁需求將分別于2026與2027年超過其本地產(chǎn)能。2030年歐洲塔筒與管樁、供給缺口合計達299萬噸，考慮到單GW塔筒+基礎用量在25-28萬噸左右，則到2030年，歐洲塔筒及基礎缺口約達11GW。國內優(yōu)質海風基礎企業(yè)有望受益于歐洲本地產(chǎn)能缺口。歐洲管樁企業(yè)SIF售價呈上升趨勢，加工費回暖。我們參考歐洲本地管樁企業(yè)SIF，近年來SIF單噸售價與加工費呈上升趨勢，2021H2公司單噸售價與加工費分別為1982歐元/935歐元，截至2024Q1公司單噸售價與加工費分別提升至2542歐元/1076歐元。盈利能力方面，公司2024Q1利潤貢獻率達31.8%，同比+0.64pct。國內鋼材成本優(yōu)勢顯著。根據(jù)海力風電招股說明書披露，直接材料約占風電基礎公司成本比例約75%-80%，直接材料以鋼板為主，占比約為70%。國內鋼材價格顯著低于歐洲，2022年歐洲中厚板價格一度是國內中厚板價格的2.8倍，我國中厚板市場價長期低于國際市場，促使國內海風基礎企業(yè)出口海工產(chǎn)品更具競爭力，推動海風基礎出口。大金重工出海優(yōu)勢顯著。訂單維度，公司海外訂單業(yè)內領先。大金重工于2019年布局海外市場，2022年5月成功獲得歐洲MorayWest海風單樁鋼結構訂單，近年來持續(xù)取得訂單突破。根據(jù)公司2023年年報披露，公司2023年從歐洲市場累計拿下的海上風電單樁總量全球領先，總簽單量相較2022年同比增長超50%。展望未來，公司全球布局有望進一步深化，現(xiàn)階段公司參與的歐洲、日韓、美國等地多個海工項目的總需求量超過300萬噸，有望持續(xù)實現(xiàn)訂單突破。交付進度維度，2023年大金重工實現(xiàn)海工規(guī)?；隹?，全年向歐洲累計發(fā)運海上風電海工產(chǎn)品近10萬噸，交付規(guī)模領先行業(yè)。展望未來，公司有望在海外市場持續(xù)攻城拔寨，2024-2026年公司海風海工產(chǎn)品有望發(fā)運至法國、丹麥、英國、荷蘭等多個海風項目。產(chǎn)能擴建順利，進一步夯實龍頭出海優(yōu)勢。大金重工在建唐山曹妃甸基地，占地約1300余畝，主要建造包括15-25MW風機使用的超大超重型塔筒、超大型導管架和浮式基礎，對標全球海上風電未來十年的前沿產(chǎn)品，計劃投建4個5萬噸級風電母港專用泊位，有望于2025年3月建成投產(chǎn)，進一步提升公司產(chǎn)能優(yōu)勢；公司在建盤錦海工基地有望于2025年陸續(xù)交付兩艘海上封頂裝備特種運輸船，未來規(guī)劃形成由10-20艘不同噸級超大型運輸系列船型組件的自有運輸船隊，有望進一步夯實公司成本優(yōu)勢、提升交付能力。以歐洲海纜市場為例，未來歐洲海纜需求增長顯著。根據(jù)Spinergie數(shù)據(jù)，2020年全球（除中國海風項目、試箱項目、漂浮式項目）海纜敷設總長度為1932公里，預計到2028年預測敷設總長度為18173公里，增長9.4倍。歐洲方面，根據(jù)RystadEnergy預測歐洲陣列纜需求到2030年有望接近翻7倍，雖然風機大型化減少了同一風場容量下的風機臺數(shù)，但風機之間的距離也因此增加；歐洲送出纜需求有望增長14倍以上，主要受益于海風項目的離岸距離增長。