《基于EVA格力電器集團財務績效研究（定量論文）》13000字

基于EVA格力電器集團財務績效研究摘要近年來家電行業(yè)蓬勃發(fā)展，成為制造業(yè)中的翹楚。該行業(yè)產業(yè)空間大和發(fā)展空間廣，容納了許多優(yōu)秀的企業(yè)，如格力電器、海爾和美的，市場競爭激烈。隨著互聯網經濟和大數據的發(fā)展以及房地產行業(yè)的轉型升級，給每個企業(yè)帶來不小的沖擊。2022年，消費者對于家電制造業(yè)電器需求量出現負增長，到2023年該情況也并未好轉，加之行業(yè)紅利逐漸消退，如何在市場中立于不敗之地，提高企業(yè)經營能力，是每個企業(yè)都需要考量的問題，因此，在這樣的背景下，對格力電器的財務績效進行評價至關重要。本文以格力電器為分析對象,運用EVA計算模型和傳統的財務評價指標相結合的方式，對格力電器2019年-2023年的財務狀況進行分析。以格力電器近五年的企業(yè)報表為基礎，對格力電器的財務指標進行分析研究，結合EVA模型，計算格力電器的經濟增加值。兩者對比結合使用，分析格力電器的財務績效，為投資者提供更加真實合理的財務數據。關鍵詞：EVA；財務績效；格力電器；經濟增加值TOC\o"1-3"\h\u15997第1章緒論 4184931.1研究背景及意義 4188341.1.1研究背景 467901.1.2研究意義 4222091.2國內外研究現狀 5191941.2.1國外研究現狀 543571.2.2國內研究現狀 6159851.2.3國內外研究評述 716501第2章相關概念及理論綜述 7165792.1財務績效評價的概述 7320602.1.1財務績效評價的概念 7241492.1.2財務績效評價的方法和比較 7193092.2基于EVA進行財務績效評價的理論 859322.2.1委托代理理論 8282352.2.2剩余收益理論 88071第3章格力電器概況及財務分析 9304623.1格力電器基本情況 9169663.1.1格力電器主營業(yè)務 9291373.1.2格力電器經營現狀 9234793.2格力電器財務績效分析 9282603.2.1償債能力分析 10223863.2.2盈利能力分析 11170213.2.3運營能力分析 1412907第4章基于EVA格力電器財務績效分析 1693134.1EVA績效評價的內容和最大化 16190584.1.1EVA績效評價的內容 16247854.1.2如何實現EVA的最大化 17201404.2格力電器近五年EVA各項指標的計算 17210314.2.1稅后營業(yè)凈利潤 171984.2.2資本總額 18105344.2.3加權平均資本成本率 18135664.3EVA指標的測算 21239284.4EVA與凈利潤對比 2212085第5章對格力電器財務績效的建議 2228015.1科學合理安排格力電器的資產結構 22116705.1.1適當調整格力電器的借債比例 22271485.1.2合理降低企業(yè)的權益資本比例 23137385.2提升格力電器營運能力 23177325.2.1合理控制企業(yè)存貨 2378805.2.2采用適當的應收賬款政策 236707第6章結論 2527969參考文獻 26

緒論研究背景及意義研究背景21世紀以來，數字化經濟全球遍地開花，為第四次工業(yè)革命的發(fā)展奠定了基礎。在中國，制造業(yè)是國民經濟的支柱，在這場革命中面臨前所未有的挑戰(zhàn)。在這次沖擊中，制造業(yè)企業(yè)應當采取積極的措施來應對挑戰(zhàn)[1]。在我國制造業(yè)中，家電行業(yè)極具國際競爭力。歷經三十多年來的風雨洗禮，我國家電市場上出現了幾個具有國際影響力的品牌，例如格力電器、青島海爾和美的集團等。在這個競爭激烈的市場中，這幾個品牌逐漸脫穎而出，占領了大部分的市場份額。然而，自2022年以來，國內的家電市場收到沖擊，發(fā)展放緩。其一是民眾對于家電的需求發(fā)生轉變，轉變?yōu)橐愿聯Q代為主；其二是受中美貿易摩擦的影響，中國經濟發(fā)展速度逐漸放緩，從而波及到家電行業(yè)的發(fā)展；其三是市場種原材料價格升高等一些外部因素，家電行業(yè)收到沖擊。2023年國家進行宏觀經濟調控，國內家電市場狀況并未好轉，作為家電業(yè)中銷售最為突出的白色家電，如冰箱、空調和洗衣機，銷售量都出現了一定程度的下滑。企業(yè)如何在這場浪潮種前進，需要對自身的財務績效進行分析研究。綜合自身的優(yōu)勢和存在的問題，并對找出解決方法。EVA(EconomicValueAdded)緊跟時代的發(fā)展方向，應運而生。在2010年國資委首次推行該方法將其運用于央企，并取得了不錯的回響。之后大批國有企業(yè)踴躍嘗試，引進EVA運用于企業(yè)的績效評價，央企和國有企業(yè)為民營企業(yè)做好了領頭作用。國內經濟的良好運轉，為EVA的實施打下了堅實的基礎。各個企業(yè)基于EVA，對企業(yè)的財務績效進行評價，根據評價發(fā)現企業(yè)存在的問題，并找到相應的解決措施，以此增強民營企業(yè)的競爭能力，對行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展意義深遠。研究意義根據行業(yè)不同時期的發(fā)展，企業(yè)需要根據時代發(fā)展的需要調整自己的財務績效評價方法?，F如今傳統的財務績效評價方法已經不能滿足企業(yè)當前的需要，因此EVA開始被許多企業(yè)所關注，財務績效評價的方法多種多樣，本文選取了以股東權益最大化為目標和對經濟利潤實施綜合評價的EVA值為分析對象。在這樣的指導思想下，能夠更好的協調所有者和經理人對企業(yè)業(yè)績的不同追求，兩者自身利益訴求相結合，從而能夠促使經理人對企業(yè)的發(fā)展所作出的行為是規(guī)范的，符合企業(yè)所有者利益的訴求[2]。在研究分析時以格力電器集團為選擇目標，具有以下研究意義。（1）理論意義。近年來家電行業(yè)日趨飽和，行業(yè)內各個企業(yè)都在積極探索保持穩(wěn)定競爭力的策略，一部分企業(yè)為了競爭采取了并購的手段，如美的集團并購小天鵝。另一部分企業(yè)則從改善自身內部管理出發(fā)，將EVA模式與傳統財務績效結合使用，評價企業(yè)的財務績效，促進企業(yè)健康發(fā)展。（2）實踐意義。EVA理念引入我國的時間并不長，所以在實際運用種仍然缺乏一定的實踐經驗。以格力電器為例，基于EVA的評價指標進行財務績效分析，能夠更深層次地了解格力電器目前的經營狀況，發(fā)現企業(yè)存在的不足之處，以此提出應對建議，并為報表的內外部使用者提供一份相對真實的投資信息。格力電器作為家電行業(yè)中的佼佼者，對格力電器的財務績效水平進行研究，有利于把握整個行業(yè)的整體發(fā)展情況，對家電行業(yè)未來的發(fā)展方向能夠更加深入的了解。國內外研究現狀國外研究現狀（1）關于財務績效評價的研究。早期由于國外資本主義經濟的快速發(fā)展，大量公司制企業(yè)紛紛誕生，對于企業(yè)內部的財務績效評價，早在18世紀便開始萌芽。在工廠制度建立初期，企業(yè)最為注重于利潤有著直接關系的成本，下一個世紀時企業(yè)紛紛擴大規(guī)模，開始采用標準成本進行財務業(yè)績評價。在20世紀初起時美國著名公司杜邦公司率先實行以投資報酬率為主要內容的業(yè)績評價體系，在當今社會，該體系在國內依然是企業(yè)業(yè)績評價的主流。在此基礎上大量學者紛紛嘗試使用這一評價體系應用于企業(yè)，TanWA,ShenW和ZhaoJ(2007)發(fā)現，決策者如使用財務績效評價的角度看待企業(yè)的經營過程，可以更加有效的管理企業(yè)[3]。Dufera-MetaA(2012)認為企業(yè)如果利用財務績效評價體系，幫助企業(yè)進軍金融市場更加有利，提升自身的競爭優(yōu)勢[4]。（2）關于EVA的相關研究。二十世紀末期思騰思特(SternStewart)公司提出了一個全新的業(yè)績評價指標—經濟增加值，這一指標的提出具有劃時代的意義，使得市場上以杜邦分析法為主流方式開始發(fā)生轉移。EVA計算過程簡而言之就是指企業(yè)稅后凈利潤減去企業(yè)原本擁有的資本總額(即機會成本)后的剩下部分，這一指標認為這剩余的部分才是企業(yè)真正創(chuàng)造的財富[5]。關于EVA的理論意義，NufazilAltaf(2020)通過實證發(fā)現，經濟增加能夠更好的解釋企業(yè)在經濟市場中的價值，從而有助于決策者進行管理和評價投資價值[6]。Stehel,Marek(2020)則認為EVA如同一個風向標，能夠發(fā)現企業(yè)在經濟市場里的價值變化。企業(yè)引進EVA的必要性和重要性不言而喻，應當多被應用于企業(yè)管理層的激勵政策[7]。（3）基于EVA的財務績效評價的實際應用。EVA的主要思想在于在計算企業(yè)實際產生的利潤時，考慮了權益和債務資本成本。隨著國外研究和應用的不斷探索，許多著名公司發(fā)現EVA不僅能夠應用于企業(yè)財務績效的評價，而且可以為投資者提供有效的決策信息。西方學者研究分析了很多真實案例，對EVA的實際應用進行了深入探討，證實了該理論在實際應用中的優(yōu)越性。MargaretWoods，LyndaTaylor和GloriaChengGeFang(2012)對跨國企業(yè)發(fā)展道路分析時，發(fā)現使用經濟增加計算企業(yè)總的資本成本（會計項目調整后）后，與傳統指標相比EVA更加真實合理地反映企業(yè)的真實利潤和價值和節(jié)約成本以及提高管理水平[8]。國內研究現狀（1）國內使用的業(yè)績評價指標主要是跟隨國外企業(yè)使用的指標，從早期的以成本為控制中心到后來的杜邦分析法。后期以投資報酬率為核心的業(yè)績評價方式成為很多公司使的主旋律，直到經濟增加的到來，使得大量企業(yè)看到新的業(yè)績評價方式，為國內業(yè)績評價體系注入了新的血液。EVA剛被引進中國時，對其研究主要停留在理論層面，并未進入深層的探索，使得EVA的效用未能得到真正的開發(fā)使用，因此許多學者紛紛進行了實證探索。賈曉麗（2021）將EVA與傳統的績效評價相比較，發(fā)現前者更有效地估計企業(yè)內部的價值波動和反映企業(yè)的經營業(yè)績9]。大量的實證分析表明使用EVA對企業(yè)的價值進行評價，其結果與使用傳統的評價指標大致相同。而使用EVA進行絕對有效性分析時其結果與傳統績效指標并不一致，相對性分析時，兩者幾乎沒有差別[10]。（2）關于EVA的研究。企業(yè)如果想要通過EVA計算出自身的經濟狀況，首先要對會計利潤進行調整。早期的會計調整項目高達一百六十多種，我國很多研究人員從國內現階段實際情況出發(fā)，制定出相應的調整方案。歸納起來說，調整的大類主要有三個方面，營業(yè)外的收支、不合理的收支和人為可操縱的收支。每個企業(yè)在對EVA會計項目調整時會存在一定差異，企業(yè)應當根據實際發(fā)生情況做出調整[11]。（3）基于EVA的財務績效評價的實際應用。經濟增加值這一理念最初是由國資委牽頭引入，在央企中進行首次實驗，打破傳統以凈利潤為核心的業(yè)績評價，使用經濟增加值來考核央企的業(yè)績評價，并且對央企的管理模式實行轉型升級，此后國企和民營企業(yè)中逐步開始實施[12]。國家開始在央企中應用以EVA為導向的業(yè)績評價考核體系后，EVA進入了人們的視野，并迅速發(fā)展。高紹福和王瑾(2022)對上市醫(yī)藥企業(yè)的研究發(fā)現，傳統財務績效在考核企業(yè)績效時存在固有的缺陷，不能合理地闡述企業(yè)真實的經營狀況，而EVA在進行計算時考慮得更加全面，為經理人的經營決策提供了依據[13]。姚翠紅（2021）通過實際應用發(fā)現經濟增加值評價企業(yè)業(yè)績，可以更加有效地控制企業(yè)的內部管理，并對其中發(fā)現的問題采取解決措施14]。董雪雁（2022）分析發(fā)現以往使用的財務預警項目，存在不能全面反映企業(yè)經營業(yè)績的問題，如果使用EVA可以將全部資本成本、風險和市場信息包含在內，相比傳統指標EVA更加真實可靠[15]。國內外研究評述國內大量企業(yè)在近幾年中應用EVA作為公司財務績效考核的標準，在一定程度上規(guī)范了經理人的行為，有助于企業(yè)的健康運轉。然而目前我國經濟政策和資本市場發(fā)展的不完善以及對EVA的應用經驗尚處于初期階段，為了使經濟增加值可以在業(yè)績評價體系中得到廣泛有效地的使用，我們不能照搬照抄國外的實踐經驗，而是要在現有的大環(huán)境下實現EVA理念的“本土化”。EVA的研究的意義一方面豐富了國內財務績效評價體系，使得不同的企業(yè)有可以根據實際經營情況選項評價方式。另一方面該指標推動了國內公司制企業(yè)內部管理結構的優(yōu)化升級，對于企業(yè)未來的發(fā)展具有深遠的意義。相關概念及理論綜述財務績效評價的概述財務績效評價的概念財務績效評價是績效評價體系中的重要組成部分，財務績效評價是選取企業(yè)適當的財務指標，根據會計計算方法建立起適應企業(yè)實際經營狀況的指標體系，通過一定的評價方式，對企業(yè)評價期間的盈利能力、營運能力和償債能力的進行系統的分析評價。財務績效評價是以企業(yè)日常經營活動中所編制的財務數據為基礎，所評價的內容一定的真實性和客觀性，能夠真實有效地反映企業(yè)實際的財務狀況和企業(yè)價值。財務績效評價的方法和比較財務業(yè)績評價方式隨著市場經濟的不斷變化而變化，評價方式從財務到價值和平衡計分卡的發(fā)展。分別是杜邦分析法、經濟增加值和平衡計分卡，三種不同方式的優(yōu)缺點羅列如下表所示：表STYLEREF1\s2SEQ表\*ARABIC\s11不同財務績效評價方法評價方法優(yōu)勢劣勢杜邦財務分析法將企業(yè)凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經營業(yè)績。財務比率雖能鼓勵公司提高效率，但不能有效鼓勵追求規(guī)模擴張。財務比率指標主要反映短期業(yè)績，難以反映長期業(yè)績。經濟增加值評價法考慮了權益資本和債務資本，以股東財富最大化為目標；有助于管理層追求企業(yè)的長期成長和反映真實的會計項目。在進行項目調整時具有一定的難度，并且調整項目易受人為影響；在行業(yè)中，企業(yè)間不易進行數據對比。平衡計分卡法以非財務指標為核心，分別從財務、客戶、內部經營和企業(yè)成長四個方面來進行業(yè)績評價，實現了短期和長期，局部和整體利益的均衡。覆蓋面廣，計算過程繁瑣，可能會制約業(yè)績評價的工作效率。同時企業(yè)需采用可實行方案，否者就徒具形式?；贓VA進行財務績效評價的理論委托代理理論委托代理是經濟學契約理論中主要內容的組成部分，它的一個顯著特點便是經營權和所有權相分離。委托代理理論研究的是兩方的關系，一方是資產的所有者，另一方是所有者雇傭委托的代理者，前者并不直接經營管理企業(yè)，而是委托給代理者。為了使企業(yè)能更加良好健康運轉，所有權人會讓渡一部分權力給代理者，并且向代理者支付一定的報酬。委托代理是市場經濟發(fā)展的產物，如果一個企業(yè)由少數持股比例高的股東把控，勢必會損害小股東利益，因此獨立的職業(yè)經理人即代理人這樣的第三方人的出現可以緩解這一矛盾。剩余收益理論剩余收益理論簡單闡述便是企業(yè)的凈利潤與所有者要求的收益的差額。該理論認為一個企業(yè)的凈利潤大于零并不意味著企業(yè)盈利了，只有當企業(yè)的賺取的收益大于企業(yè)所有者要求的收益，才能被認為企業(yè)是盈利的，算是獲得了真正的剩余收益。如果當企業(yè)產生的利潤與股東要求的收益相當，則被認為是實現了正常的收益。剩余收益理論著眼于企業(yè)產生價值的過程，以公司的財務最大化為目標。因此可以使業(yè)績評價和企業(yè)目標協調一致，能夠投入和產出的關系，避免本位主義。 格力電器概況及財務分析格力電器基本情況格力電器主營業(yè)務格力電器作為一家多元化生產經營的企業(yè)，旗下擁有多種家電產品。提及格力電器，大眾第一反應便是格力生產的空調，格力電器集團一度被人們評為實力最強空調企業(yè)之一。如今擁有格力、晶弘和TOSOT三大品牌，主營產品有家用空調、中央空調、空氣熱水器、手機、冰箱和生活家電，格力電器集團生產的產品幾乎涵蓋百姓日常生活中的使用的家用電器設備。格力電器成立三十年以來，從當初的代加工企業(yè)到如今自主研發(fā)的生產性企業(yè)，格力的發(fā)展史一方面是依托中國經濟的騰飛，另一方面離不開格力電器的領導人，近年來董明珠女士帶領格力電器奔向另一個發(fā)展巔峰。格力電器勤奮進取為企業(yè)文化，努力創(chuàng)新為管理理念，致力于為百姓創(chuàng)造更加美好的生活而奮斗。格力電器經營現狀如今的市場經濟早以不同格力電器三十年前成立時模樣，當今的世界，制造和科技已經不能單打獨斗，兩者相互交織。格力電器從制造業(yè)崛起，將制造做到最好，隨后緊跟時代的發(fā)展趨勢，實行產業(yè)升級，由制造向創(chuàng)造轉型。如今格力電器自主研發(fā)高端設備，包括芯片和數控機床等?？v觀整個家電市場行業(yè)，格力電器無疑是這個市場中的佼佼者，從2024年空調銷量數據顯示，格力電器以36.9%的市場份額位居第一，這也是格力電器連續(xù)26年實現了行業(yè)的領跑者。面對20年的嚴重疫情，格力電器勇于擔起社會責任，把企業(yè)生產線實行改裝，生產醫(yī)用口罩，為抗疫共享出自己的力量。真正實現了以人為本，成立格力百年企業(yè)的企業(yè)愿景。格力電器財務績效分析傳統的財務指標一直是國內大多數企業(yè)評價財務績效的主要研究方式，以利潤為中心點，注重企業(yè)的短期行為。它是企業(yè)及其各所屬部門業(yè)績的重要依據，能夠整體了解企業(yè)的發(fā)展狀況。在過去幾十年的發(fā)展中，傳統的財務績效評價方法已經形成了一套相對完善和成熟的計算方法和流程。為了更好的引進EVA值，首先對格力電器的部分財務指標進行計算，整體上了解格力電器的財務狀況，傳統績效評價方法主要有償債能、盈利能力和營運能力，從這三個方面入手對該公司五年的財務績效進行研究。本文數據來源于格力電器2019-2023年5年的財務報表數據。償債能力分析償債能力是一個企業(yè)生存和發(fā)展的重要基礎，償債能力可分為短期和長期償債能力。短期償債能力指企業(yè)當前的流動資產有多少可以用來償還流動負債，包括流動比率和速動比率。長期償債能力是指企業(yè)對還款期限在1年以上的債務有多少資產作為支撐，主要是資產負債率。（1）流動比率。計算公式為流動資產除以流動負債。流動資產計算匯成結果如下表3-1所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s11格力電器流動比率分析（億元）時間流動資產流動負債流動比率20191209.491126.251.0720201429.111268.761.1320211715.351474.911.1620221997.111576.861.2720232133.641695.681.26（2）速動比率。指流動資產減去存貨后（速動資產）除以流動負債。計算結果匯總如下表3-2所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s12格力電器速動比率分析（億元）時間流動資產存貨流動負債速動比率20191209.4994.741126.250.9920201429.1190.251268.761.0620211715.35165.681474.911.0520221997.11200.121576.861.1420232133.64240.851695.681.12根據上表兩項指標，從流動利率計算來看，2019-2023年，流動比率逐年穩(wěn)步升高，2022年達到最高值1.27，2023年出現微微回落，下降了0.01，但整體依然呈上升趨勢。格力電器的短期償債能力在逐年增強，經驗表明流動比率為2：1時，是比較合理，從企業(yè)所在行業(yè)性質來看，家電行業(yè)流動比率平均在1.5左右，格力電器的流動比率與行業(yè)整體水平相比稍微偏低，短期償債能力一般，有待提高。從格力電器的速動比率計算結果來看，近五年來，速動比率增幅走勢與流動比率一致，整體呈上升狀態(tài)，2022年達到最大值1.14，2023年輕微回落，原因在于存貨增多，下降0.02。從一般經驗來看，速動比率保持為1時較為合理，家電行業(yè)速動比率平均在0.9左右。格力電器近五年的速動比率均高于行業(yè)平均水平，并且在2020-2023年間，速動比率均高于1，后期呈上漲趨勢，所以從速動比率來看，格力電器的短期償債能力強。從兩項指標整體來看，格力電器的短期償債能力較強。（3）資產負債率。是企業(yè)負債總額除以資產總額，體現了企業(yè)的資產總額里哪些是能夠通過借款獲得的，該指標反映了企業(yè)基本的資產結構。資產負債率計算結果如表3-3所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s13格力電器資產負債率分析（億元）時間總負債總資產資產負債率20191131.311616.9869.96%20201274.461823.769.88%20211481.332149.6868.91%20221585.192512.3463.1%20231709.252829.7260.4%從上表計算結果來看，格力電器近五年來的資產負債率呈緩慢下降趨勢，2023為最低值，格力電器2019-2023年的資產負債率分別為69.96%、69.88%、68.91%、63.1%、60.4%，根據一般經驗數據來看，資產負債率達到70%，是一跳警戒線，根據東方財經系統展示2019年之后的的數據，可知2019-2023年家電行業(yè)上市公司平均資產負債率分別為42.40%、42.71%、44.24%、46.78%和44.19%，雖然格力電器近五年資產負債率略高于行業(yè)平均水平，但整體低于70%，資產負債率值一直呈下降走勢，資產結構變得愈發(fā)合理。結合短期償債能力分析，綜合而言，格力電器的償債能力較強，企業(yè)面臨的財務風險較低，企業(yè)發(fā)展蒸蒸日上。盈利能力分析（1）營業(yè)凈利率。公式為凈利潤除以營業(yè)收入，是一種垂直分析的方式。該比率越高，企業(yè)的盈利能力越強，越低則反之。根據財務報表，計算結果可見表3-4：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s14格力電器營業(yè)凈利率分析（億元）時間凈利潤營業(yè)收入營業(yè)凈利率2019126.27977.4512.92%2020155.251083.0314.33%2021225.091482.8615.18%2022263.791981.2313.31%2023248.271981.5312.53%（2）總資產凈利率。計算步驟為凈利潤除以平均資產總額，指標愈高表明企業(yè)資產利用效果越好，利用資產創(chuàng)造的凈利潤越多，經營管理水平和企業(yè)的盈利水平越高。計算結果如表3-6所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s15格力電器總資產凈利率分析（億元）時間凈利潤平均資產總額總資產凈利率2019126.271589.657.94%2020155.251720.349.02%2021225.091986.6911.33%2022263.792331.0111.32%2023248.272671.039.29%（3）凈資產收益率，計算模板為凈利潤除以凈資產（所有者權益）。計算結果如下表3-6所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s16格力電器凈資產收益率分析（億元）時間凈利潤平均凈資產凈資產收益率2019126.27468.4926.95%2020155.25517.4630.00%2021225.09608.836.97%2022263.79797.7533.07%2023248.271023.8224.25%格力電器2019-2023年盈利能力的變化趨勢如下圖3-1所示：圖STYLEREF1\s3SEQ圖表\*ARABIC\s112019-2023年格力電器盈利能力分析根據上圖可知，格力電器的盈利能力大致呈開口向下的拋物線的走勢。2019-2021年，格力電器的發(fā)展勢頭較好，盈利一路高漲，但以2021年后為轉折點，營業(yè)凈利率、總資產凈利率和凈資產收益率出現不同程度的下降，結合各種情況因素，四個方面來分析格力電器盈利能力下降的原因。第一，多元化經營，企業(yè)整體規(guī)模做大。格力電器從2021年后公司調整經營戰(zhàn)略，開始拓寬經營渠道，格力電器由主銷產品空調向其他家電涉足，以至于降低了銷售空調帶來的利潤；第二，存貨積壓，由上表3-2可知，格力電器于2021年存貨開始積壓，并且2021-2023，存貨數量一直呈上升趨勢，存貨從2020年的90.25億元增加到2021年的165.68億元，增加了83.58%，增長了近一倍的存貨。存貨的大量積壓擠占了利潤的空間。第三，芯片等新技術研究，研發(fā)投入增多。第四，競爭者崛起，對手增多，市場競爭壓力變大。綜上所訴，格力電器在近三年來，盈利能力有所下降，但整體盈利能力呈上升趨勢，并且格力電器的部分利潤形成了資產留存在企業(yè)，在后期會形成利潤回到企業(yè)，表明格力電器是盈利的。運營能力分析（1）應收賬款周轉率。營業(yè)收入除以應收賬款。結果如下表3-7所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s17格力電器應收賬款周轉分析（億元）時間營業(yè)收收入應收賬款應收賬款周轉率應收賬款周轉期2019977.4528.7933.9510.7520201083.0329.6136.589.9820211482.8658.1425.5014.3120221981.2376.9925.7314.1820231981.5385.1323.2815.68（2）存貨周轉率。營業(yè)成本除以存貨。存貨周轉天數和周轉率計算結果如表3-8所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s18格力電器存貨周轉分析（億元）時間營業(yè)成本存貨存貨周轉率存貨周轉期2019660.1794.746.9752.382020728.8690.258.0845.202021995.63165.686.0160.7420221382.34200.126.9152.8420231434.99240.855.9661.26（3）總資產周轉率。營業(yè)收入除以資產總額，衡量資產從投入到產出的運轉速度，衡量企業(yè)管理層對企業(yè)資產整體運作的能力?？傎Y產周轉率和周轉天數計算結果如表3-9所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s19格力電器總資產周轉分析（億元）時間營業(yè)收入資產總額總資產周轉率總資產周轉期2019977.451616.980.60603.8120201083.031823.700.59614.6220211482.862149.680.69529.1420221981.232512.340.79462.8520231981.532829.720.70521.24綜上所訴，格力電器的應收賬款和存貨周轉所表現出來的規(guī)律與前訴格力電器的盈利能力趨同。2020年的應收賬款和存貨周轉比上年都有不同程度調高，但是在2021年往后幾年，出現一定程度的下滑，主要是企業(yè)在2021年開始，格力電器的存貨增多，2021年的存貨比2020增長了83.58%，2022年的存貨比2021年存貨增長了20.79%，2023年的存貨比2022年增長了20.35%。整體來看，近三年的存貨速動放緩，但整體依然是呈上漲趨勢。存貨增多帶來最顯著的特點是存貨成本上漲，企業(yè)經營杠桿系數增大，經營杠桿利潤和經營風險同向提高，影響資金的回籠。對于應收賬款而言，格力電器應收賬款周轉期從2019年的1.75下降到9.98，2021年隨后出現上漲，到2023年一直呈上漲趨勢，表明企業(yè)過多的營運資金滯留在應收賬款上，資金周轉速度收到影響，變現能力變弱。格力電器總資產周轉率相對穩(wěn)定，近五年來漲跌率幾乎平衡，2023年出現輕微的下滑。說明企業(yè)的總體配置和利用更為合理和有效，資產運用效率較為良好和穩(wěn)定。綜合分析格力電器的運營能力，應收賬款周轉2022年開始放緩，企業(yè)的流動資金滯留在應收賬款上，增加了企業(yè)的機會成本，格力電器應當適當調整當前的先貨后款的銷售模式，增加應收賬款的流動性。存貨與應收賬款變動規(guī)律相似，存貨在2022年大量增長，后期也在持續(xù)增多，存貨的增加勢必會帶來成本的上升，格力電器需要降庫存，去杠桿，以此來提高企業(yè)的運營能力?；贓VA格力電器財務績效分析EVA績效評價的內容EVA績效評價的內容EVA的計算思路就是企業(yè)根據項目先對稅后營業(yè)凈利（NOPAT）和資本總額進行調整，然后資本總額乘以投資報酬率后，稅后營業(yè)凈利減去資本總額。如果結果為正，則表示企業(yè)經營業(yè)績尚可，如果為負表明企業(yè)業(yè)績不夠。資本總額乘以投資報酬率后的值就是該筆資金的機會成本，是能夠產生的最起碼的收益。根據EVA的計算公式，可以發(fā)現，EVA值受三個指標影響，分別是稅后營業(yè)凈利潤、加權平均資本成本率和資本總額。EVA調整項目大致需要調整三個方面的數據，營業(yè)外的收支、不合理的收支和人為可操縱的收支。EVA調整項目包括：（1）資本化費用，如廣告費用、研發(fā)費用、重組費用。（2）營業(yè)外收支應剔除。（3）財務費用（4）會計準備（應將增加計提的壞賬準備沖回，按實際損失計入）（5）無報酬要求資產，如在建工程；非營業(yè)性資產（現金盈余）應減除。（6）無息流動負債應減除（凈營運資金計入資產價值）。（7）經營租賃按融資租賃處理。（8）商譽視為權益資本，不攤銷，也不計入費用。格力電器近五年EVA各項指標的計算稅后營業(yè)凈利潤根據上訴項目調整規(guī)定，EVA計算過程中，需要對凈利潤、利息支出、研究開發(fā)費、營業(yè)外收入和營業(yè)外支出進行相應的調整。以格力電器的財務報表和公司報表為基礎，同時對格力電器的財務數據進行會計調整，計算出格力電器2019-2023年稅后營業(yè)凈利潤。計算結果如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s11格力電器2019-2023隔年的稅后營業(yè)凈利潤計算（萬元）項目20192020202120222023凈利潤1262373.261552463.492250859.92637902.982482724.4加：利息支出-192879.73-484554.6643128.47-94820.14-242664.3加：研究費調整項450000462500361760.14698836.83589121.97加：廣告費調整項380.712219.2252.44758.4080減：營業(yè)外收入70214.5954811.7425552.9615892.8917285.34加：營業(yè)外支出552.461037.131027.012061.7429905.33調整后稅后營業(yè)凈利潤1450212.1121476853.4226314753228846.9282841802.06資本總額計算資本總額時，需要對報表部分數據進行調整，使所得數據更能真實準確的反映投資者投入的成本。資本總額調整項目包括：平均資產總額、平均負債、平均無息流動負債和平均在建工程其中：平均無息流動負債包括應付票據、應付賬款、預收賬款、應交稅金、應付利息、其他應付款、應付股利和應付職工薪酬。計算結果匯總編制如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s12格力電器2019-2023資本總額計算（萬元）項目201920202021202220231、平均資產總額14092074.7617203386.119866885.223310108267103162、平均負債11663744.3312028875.513778965.215332632164721973、平均在建工程164959.25131319.0880112.66134232.4204749.54、平均無息流動負債4985527.725152267.696146090.9169366647845731其中：平均應付票據715479.95827748.64944713.1410301181806032平均應付賬款2578961.052716786.773204717.6636770134032209平均預收賬款702366.02882074.181208246.191196754900887.5平均應交稅金564333.68305205.22351758.84437861.1427606.4平均應付利息4228.234508.4411894.316492.5417482.89平均其他應付款257698.96241510.8241354.82360858.3366233.5平均應付股利70.794422.044422.03570.7970.79平均應付職工薪酬162389.04170011.6178983.92217496.7295208.7資本總額20605332.1223948674.827419646.93157184435132033加權平均資本成本率加權平均資本成本率的計算步驟比較繁多，因此該公式拆分為兩部分計算。在加權平均資本成本率的計算過程中，需要結合資本資產定價模型計算。該模型如下所示：Re=Rf+β（Rm-Rf）權益資本成本率運用了資本資產定價模型（CAPM）計算得出，Re表示權益資本成本的估算值，又被稱作必要報酬率。其中Rf表示無風險報酬率，在我國，一般認為購買國債是沒有風險的，所以把國債利率定位無風險報酬率。β表示單個投資的市場風險，是衡量資產系統風險的指標，衡量分界點為1。Rm表示市場平均報酬率，即投資者在資本市場投資時，所面臨的風險。（1）權益資本和債務資本比重。最終計算結果如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s13格力電器2019-2023年權益和債務資本比重（萬元）項目20192020202120222023短期借款627666.011070108.161864609.502206775.001594417.65長期借款0.000.000.000.004688.59一年內到期的非流動負債240374.5636104.490.000.000.00債務總額868040.571106212.651864609.502206775.001599106.24資本總額20605332.1223948674.8027419646.8631571844.0035132033.00債務資本比重4.21%4.62%6.80%6.99%4.55%權益總額19737291.5522842462.1525555037.3629365069.0033532926.76權益資本比重95.79%95.38%93.20%93.01%95.45%

如上表計算結果可知，格力電器的債務結構相對單一，主要是以短期借款為主。近五年來格力電器每年都有短期借款，而長期借款2023年才發(fā)生，一年內到期的非流動負債也只在2019和2020年，后面幾年未產生一年內到期的非流動負債。在債務資本比重和權益資本比重中，主要是以權益資本為主，近五年來，權益資本比重均保持在95%左右，債務資本比重均不足10%。（2）債務資本成本率。由于企業(yè)債務資本成本率屬于企業(yè)內部信息，并未披露，根據經濟法規(guī)定，借款利率以銀行利率為基調，所以短期和長期借款利率依據中國人民銀行近5年的一年期貸款利率作為短期借款利率和三到五年期借款利率作為長期借款利率。詳細計算結果如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s14格力電器2019-2023債務資本成本率項目20192020202120222023短期債務資本成本5.97%4.98%4.35%4.35%4.35%短期債務資本占比100.00%100.00%100.00%100.00%99.71%長期債務資本成本4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%長期債務資本占比0.00%0.00%0.00%0.00%0.29%稅前債務資本成本5.97%4.98%4.35%4.35%4.34%（3）權益資本成本率。投資人在進行投資時，投資風險和收益同向變動，所以市場上幾乎不存在沒有風險的投資組合項目，即風險不可能降低為零，于是無風險報酬率根據同期國債基本利率確定，下表無風險報酬率是由中國債券信息網披露得出。市場平均收益率和β系數根據雅虎財經數據和Wind數據庫網站披露信息計算得出，該指標為2019-2023年的平均數。風險溢價（市場平均收益率-無風險報酬率）是投資者愿意承擔的風險能夠獲得的收益與已承認收益之間的差值，綜合相關文獻的研究結論，業(yè)內通常將市場風險溢價值與國民生產總值增長率聯系在一起，本文也采用了這一研究方案，依據相關文件所披露的數值，整理表格信息計算結果如下所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s15格力電器2019-2023年權益資本成本率計算項目20192020202120222023無風險報酬率3.60%2.84%3.57%3.61%3.28%GPS增速6.90%6.70%6.90%6.60%6.10%市場平均收益率10.50%9.54%10.47%10.21%9.38%β0.720.720.720.720.72權益資本成本率8.57%7.66%8.54%8.36%7.67%（4）計算出加權平均資本成本率的兩個指標確定后，采用加權平均數的方式，將結果匯總如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s16格力電器2019-2020加權平均資本成本率項目20192020202120222023債務資本比重4.21%4.62%6.80%6.99%4.55%債務資本成本率5.97%4.98%4.35%4.35%4.34%1－所得稅率1-25%1-25%1-25%1-25%1-25%權益資本比重95.79%95.38%93.20%93.01%95.45%權益資本成本率8.57%7.66%8.54%8.36%7.67%加權平均資本成本率8.40%7.48%8.18%8.00%7.47%EVA指標的測算三個指標確定后，可計算出EVA最終結果，具體計算步驟如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s17格力電器2019-2023年經濟增加值（萬元）項目20192020202120222023稅后營業(yè)凈利潤1450212.111476853.422631475.003228846.932841802.06資產總額20605332.1223948674.8327419646.8431571843.1735132032.72加權平均資本成本率8.40%7.48%8.18%8.00%7.47%EVA-280635.7881-314507.4573388547.8889703099.4744217439.2158從2019-2023年，格力電器的稅后凈營業(yè)利潤整體呈上升趨勢，2023年有出現輕微回落，調增后的資本總額近五年來一直呈上升趨勢，由于上升幅度的差異，同時加權平均資本成本率的存在，導致了每年的EVA值出現了不同程度的漲跌幅，有表4-7計算結果可知，格力電器的經濟增加值并未如前文分析一般，格力電器2019年和2020年EVA值為負數，根據EVA值可知，當EVA測算結果小于零時，表示該企業(yè)相對于一般企業(yè)而言是不夠的，企業(yè)管理水平有待提高。根據格力電器年報披露，2019年是格力電器的轉型年，導致格力電器的營業(yè)收入下滑400億元左右，進入2021年，格力電器的EVA值呈現正數，且2022和2023均為正數，企業(yè)管理水平不錯，相對于一般企業(yè)績效尚可。EVA與凈利潤對比目前市場上大多數企業(yè)都以凈利潤作為企業(yè)傳統績效考核的指標，本文將計算出的EVA與凈利潤進行對比，進而分析兩者的差別，如下表4-7所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s18格力電器EVA與凈利潤比較項目20192020202120222023凈利潤1450212.111476853.422631475.003228846.932841802.06EVA-280635.7881-314507.4573388547.8889703099.4744217439.2158通過對比格力電器2019-2023年度凈利潤和EVA值可以發(fā)現，兩者雖然整體都呈上漲的趨勢，但是凈利潤每年都比經濟增加值高出幾倍之多。如果僅僅是看報表中的凈利潤，并不能客觀的了解企業(yè)的真正業(yè)績，進而會給外部投資者造成盈利好的假象。凈利潤指標會放大企業(yè)的價值，使得投資人做出錯誤的判斷。而經濟增加值將全部資本成本歸納在內，稅后凈利潤經過多項會計項目調整后，能夠客觀的反映公司資產的盈利能力。所以以此為基礎測算的EVA值能提供給企業(yè)的高層管理者更準確的財務信息。對格力電器財務績效的建議科學合理安排格力電器的資產結構根據上文對格力電器近五年的財務績效評價分析，可以發(fā)現企業(yè)的資產結構并不夠合理。主要是借款比例失衡，權益資本比重遠超債務資本比重。因此，針對格力電器應目前存在的問題提出如下解決方案。適當調整格力電器的借債比例根據前文表4-3格力電器權益和債務比重的計算，我們可以發(fā)現短期借債、長期借債和一年內到期的非流動負債比例極為不均衡，長期借債2019-2022年均為零，2023年有相對而言有少許借款。格力電器近年中正處于多元化經營，整體規(guī)模做大，會加大使用企業(yè)流動現金流。從前文可知，格力電器近幾年的存貨一直積壓，存貨逐年增多，會積壓企業(yè)的盈利空間。短期借款比重大，會使企業(yè)面臨財務風險。所以，格力電器需要調整企業(yè)的借款比例，使其更為合理。合理降低企業(yè)的權益資本比例從資產結構可以看出，企業(yè)采用的是保守型經濟政策。企業(yè)資金的長期來源遠遠高于短期資金的來源。格力電器最小限度的使用短期借款，由于長期負債成本高于短期負債成本，容易導致融資成本高，拉低資產收益水平。這會使企業(yè)面臨低風險，低收益而高成本情況。根據表4-3可知，格力電器的權益資本比例近五年來一直保持在90%以上，雖然企業(yè)的權益資本比重高，會使企業(yè)面臨小的風險，但是風險小也就意味著企業(yè)的收益小，過多的資金留存在權益資本上，從而造成一部分資金的閑置。因此格力電器應當減少股權資本對企業(yè)發(fā)展的影響力，發(fā)展多種融資方式，通過借貸方式優(yōu)化企業(yè)資本結構，促進企業(yè)健康快速發(fā)展。提升格力電器營運能力根據第三章分析數據可知，格力電器的營運能力有待提升，主要是企業(yè)的存貨和應收賬款增多，針對該問題提出具體的解決方案。合理控制企業(yè)存貨格力電器的存貨從2021年開始增多，2022年的出現翻倍增長。格力電器應當采取不同的銷售策略，來降低公司當前的庫存。存貨的增多，會給企業(yè)帶來一系列其他問題，首先最直接就是存貨增加會減少企業(yè)的盈利空間，其次存貨儲存需要成本，增加企業(yè)其他附加成本。根據經濟訂貨批量，格力電器需要對企業(yè)的存貨進行控制，降