《國際金融》課件-JJ01 國際收支

第一章國際收支美元德國馬克日元英鎊（一）英鎊（二）法國法郎瑞士法郎荷蘭盾歐元人民幣

中國澳門元(澳元)

中國香港元(港幣)

中國臺灣元(臺幣)

英鎊美元

歐元

加拿大元

澳大利亞元哈薩克斯坦堅戈

泰國銖緬甸元

南非蘭特馬爾代夫拉菲亞

斯里蘭卡盧比塔吉克斯坦索莫尼

挪威克郎越南盾

墨西哥比索

馬爾代夫盧非亞

墨西哥·貨幣單位/比索

馬爾代夫·貨幣單位/盧非亞

老撾·貨幣單位/基普

柬埔寨·貨幣單位/利爾斯

韓國·貨幣單位/元

日本·貨幣單位/元

索馬里·貨幣單位/先令

印度·貨幣單位/盧比

印度尼西亞·貨幣單位/盧比(盾)

剛果·貨幣單位/法郎

利比里亞·貨幣單位/元

羅馬尼亞·貨幣單位/列伊

第一章國際收支第一節(jié)國際收支的概念

據(jù)IMF解釋：一國的國際收支（BalanceofPayments）是指一國（或地區(qū)）的居民在一定時期內(nèi)（一年、一季度、一月）與非居民之間的經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。

各項經(jīng)濟交易1、物物交換（商品和勞務）——如易貨貿(mào)易2、金融資產(chǎn)與商品、勞務的交換——如進出口貿(mào)易3、金融資產(chǎn)之間的交換——如貨幣借貸、有價證券投資4、商品、勞務單方面無償轉(zhuǎn)移——物資捐贈、技術(shù)援助5、金融資產(chǎn)單方面無償轉(zhuǎn)移——如債務注銷、投資捐贈不同時期記錄的不同經(jīng)濟交易

對外貿(mào)易差額(BalanceofTrade）外匯收支：

指那些不引起現(xiàn)金支付的交易，如補償貿(mào)易、易貨貿(mào)易、實物形式的無償援助以及清算支付協(xié)定下的記帳貿(mào)易等，都沒有被包括在外匯收支里。IMF所給出的國際收支概念包含全部國際經(jīng)濟交易，是以交易為基礎(chǔ)(onTransactionBasis)。目前各國普遍采用的正是這一廣義的國際收支概念。居民和非居民只有居民(resident)和非居民(non-resident)之間的經(jīng)濟交易才是國際經(jīng)濟交易。居民和公民是兩個不同的概念：公民是一個法律概念；而居民則是一個經(jīng)濟概念。

IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟活動的各級政府機構(gòu)、非盈利團體和企業(yè)。國際性機構(gòu)，如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民?？鐕镜哪腹竞妥庸痉謩e是所在國居民。第二節(jié)國際收支平衡表

國際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）是一國對其一定時期內(nèi)的國際經(jīng)濟交易，根據(jù)交易的特性和經(jīng)濟分析的需要，分類設(shè)置科目和帳戶（Account），并按復式簿記的原理進行系統(tǒng)記錄的報表。國際收支平衡表按復式簿記的借貸記帳法編制

有借必有貸，借貸必相等

一定要還錢

貸方(Credit/PlusItems)

對外實際資產(chǎn)的減少；

對外金融資產(chǎn)的減少；

對外負債的增加。出口(貨物和勞務)、資本流入,包括：

對外金融資產(chǎn)的減少；本國對外負債的增加。進口(貨物和勞務)、資本流出,包括：對外金融資產(chǎn)的增加，本國對外負債的減少。借方(Debit/MinusItems)

對外實際資產(chǎn)的增加;對外金融資產(chǎn)的增加;對外負債的減少。兩個原則凡是引起本國從國外獲得貨幣收入的交易記入貸方，而該筆交易的貨幣收入記為借方。凡是引起外匯供給的經(jīng)濟交易記入貸方，引起外匯需求的經(jīng)濟交易記入借方。一個階段是交易本身，一個階段是回款，方向相反。經(jīng)常賬戶商品貿(mào)易或有形貿(mào)易。服務貿(mào)易即勞務進出口，包括運輸、旅游、通訊服務、建筑服務、保險服務，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務等等。收益包括職工報酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資、獎金、股票紅利、債券利息等作為收益項目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項目借方。經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移。IMF的國際收支平衡表的標準格式的簡表Canyourememberit?國際收支平衡表的技術(shù)性調(diào)整——錯誤和遺漏

由于各種國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計資料來源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來自于估算，再加上一些人為的因素（如有些數(shù)據(jù)須保密，不宜公開），國際收支平衡表實際上幾乎不可避免地會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額?；跁嬌系男枰?，一般人為設(shè)置一個項目，以抵消上述統(tǒng)計偏差，即“凈錯誤和遺漏”（NetErrorsandOmissions）科目。如果借方總額大于貸方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在借方。資本和金融賬戶資本和金融帳戶，簡稱資本帳戶(CapitalAccount)，記錄因為資產(chǎn)買賣活動發(fā)生的外匯收支。1．資本賬戶包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國際間轉(zhuǎn)移，債權(quán)人不索取任何回報而取消債務等資本轉(zhuǎn)移部分；還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標權(quán)的收買或放棄等。2．金融賬戶包含“直接投資”“證券投資”與“其它投資（如貿(mào)易信貸）”等三個子項目?！狪MF明確規(guī)定，國際收支平衡表的記錄日期以所有權(quán)變更日期為準，實際上就是以債權(quán)債務的發(fā)生時間為準。你知道國際收支平衡表中記錄經(jīng)濟交易以什么日期為準嗎?資本交易還可以根據(jù)分析的需要有不同的劃分

從資本交易的主體（或資本的擁有者）來看，有私人資本和官方資本之分，上述官方儲備只是官方資本中的一部分。

從資本的償還期來看，有長期資本和短期資本之分。各種劃分方法還可以根據(jù)需要交叉運用，譬如，可以進一步在資本賬戶下細分私人長期資本和私人短期資本、官方長期資本和官方短期資本。在一些資本賬戶完全放開管制的國家中，私人短期資本近年來的流動額越來越大，對其國際收支的影響非常顯著，許多國家都非常重視對其國際收支平衡表中的私人短期資本的分析。

實例：1、中國企業(yè)商何文強出口價值100萬美元的設(shè)備，則何文強的企業(yè)在海外銀行的存款相應增加。2、美國居民周毅到中國旅游花銷30萬美元，該費用從周毅的海外存款中扣除。3、韓國企業(yè)商孟樂在海外投資所得利潤150萬美元，其中，75萬用于當?shù)卦偻顿Y，50萬購買當?shù)厣唐愤\回國內(nèi)，25萬結(jié)售給政府換取本幣。4、德國政府動用40萬美元儲備向國外提供無償援助，另提供相當于60萬美元的糧食藥品援助。一、經(jīng)常賬戶 借方（－） 貸方（＋）1、商品 100＋602、服務 30＋50 3、收入 1504、經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100 二、資本與金融賬戶 1、資本賬戶 2、金融賬戶 （1）直接投資 75 （2）證券投資 （3）其他投資 100 30（4）儲備資產(chǎn) 25 40三、錯誤與遺漏賬戶 第三節(jié)國際收支的失衡與調(diào)節(jié)一、國際收支均衡的政策觀一、國際收支均衡的政策觀

一國的國際收支均衡為：將經(jīng)常賬戶赤字保持在中期內(nèi)可維持的水平。

不同類型的國家的經(jīng)濟目標的側(cè)重點不同，對國際收支均衡的具體表述和界定也有所不同。發(fā)達國家的國際收支均衡觀多將國際收支的調(diào)節(jié)目標確定為保持綜合差額或經(jīng)常賬戶平衡或在某一幅度區(qū)域內(nèi)的盈余或赤字。發(fā)展中國家的國際收支均衡是將經(jīng)常賬戶赤字保持在中期內(nèi)可維持的水平。二、國際收支失衡的原因和類型（一）偶發(fā)性因素（偶發(fā)性失衡）（二）周期性因素（周期性失衡）（三）結(jié)構(gòu)性因素（結(jié)構(gòu)性失衡）（四）貨幣性因素（貨幣性失衡）（五）外匯投機和不穩(wěn)定的國際資本流動三、（國際收支的自動調(diào)節(jié)）價格—鑄幣機制收入機制利率機制物價現(xiàn)金流動機制由英國經(jīng)濟學家大衛(wèi)·休謨(DavidHume)

1752年提出。隱含假定：貨幣的成色不變調(diào)節(jié)機制：國際收支逆差－>貨幣外流－>國內(nèi)價格下降－>出口價格下降－>貿(mào)易收支改善價格—鑄幣機制國際收支順差－>貨幣流入－>國內(nèi)價格上升－>出口價格上升－>貿(mào)易收支惡化紙幣下的調(diào)節(jié)機制類似（以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響）。國際收支逆差黃金外流物價下降出口增加進口減少國際收支順差黃金流入黃金流入物價上漲進口增加出口減少黃金外流

國際收支逆差－>對外支付增加－>國民收入下降－>社會總需求下降－>進口需求下降－>貿(mào)易收支改善國際收支順差－>對外支付下降－>國民收入增加－>社會總需求上升－>進口需求上升－>貿(mào)易收支惡化利率機制國際收支逆差－>本國貨幣供應量減少－>利率上升－>短期金融資產(chǎn)收益率上升－>資金流入－>國際收支改善國際收支順差－>本國貨幣供應量增加－>利率下降－>短期金融資產(chǎn)收益率下降－>資金流出－>國際收支惡化以短期資金流動與國際貿(mào)易收支為核心，排除長期資本流動的影響。四、國際收支失衡的政策性調(diào)節(jié)措施需要政策調(diào)節(jié)的理由：自發(fā)調(diào)節(jié)過程可能需要犧牲國內(nèi)其他宏觀經(jīng)濟目標；自發(fā)調(diào)節(jié)需要一些難以實現(xiàn)的客觀經(jīng)濟環(huán)境；自動恢復均衡所需過程可能相當漫長。外匯緩沖政策需求管理政策供給管理政策需求變更政策需求轉(zhuǎn)換政策財政政策貨幣政策匯率政策管制政策產(chǎn)業(yè)政策科技政策政策調(diào)節(jié)體系四、國際收支失衡的政策性調(diào)節(jié)措施直接管制(外匯管制和貿(mào)易政策)（一）外匯緩沖政策

融資(Financing)或彌補(Accommodation)（二）需求管理政策

財政貨幣政策（三）支出轉(zhuǎn)換政策

匯率政策(匯率制度變更；浮動匯率制下的外匯市場干預；官方匯率貶值)第四節(jié)國際收支平衡表的分析

國際收支平衡表是根據(jù)復式薄記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的(欠債必還)。但這只是賬面的、會計意義上的平衡，不具有經(jīng)濟學意義。

國際收支平衡表的每個具體賬戶和科目的借方額和貸方額往往是不相等的，這種差額被稱為局部差額（PartialBalance），如貿(mào)易差額、勞務收支差額、經(jīng)常賬戶差額等。國際收支的盈余、赤字和平衡

在國際收支平衡表中的某個位置上劃出一條水平線，在這一水平線以上的交易，被稱為“線上交易”；而此線以下的交易被稱為“線下交易”。當線上交易差額為零時，稱國際收支處于平衡狀態(tài)；當線上交易差額不為零時，稱國際收支處于失衡狀態(tài)。

如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱為盈余(Surplus)。

如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱為赤字(Deficit)，在赤字前應冠以“－”號。幾個國際收支局部差額

貿(mào)易差額經(jīng)常賬戶差額基本差額官方結(jié)算差額綜合差額貿(mào)易差額和經(jīng)常賬戶差額貿(mào)易差額（TradeBalance）是衡量一國實際資源轉(zhuǎn)讓、實際經(jīng)濟發(fā)展水平和國際收支狀況的重要依據(jù)。經(jīng)常賬戶差額（CurrentAccountBalance）反映了實際資源在該國與它國之間的轉(zhuǎn)讓凈額以及該國的實際經(jīng)濟發(fā)展水平?；静铑~

基本差額（BasicBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動的結(jié)果，它將短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易，反映了一國國際收支的長期趨勢。如果一國國際收支的基本差額為盈余，那么即使其綜合差額暫時為赤字，從長期看，該國仍有較強的國際經(jīng)濟實力。官方結(jié)算差額

官方結(jié)算差額（OfficialSettlementsBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動和私人短期資本流動的結(jié)果，它將官方短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。當官方結(jié)算差額為盈余時，可以通過增加官方儲備，或者本國貨幣當局向外國貸款進行平衡。當官方結(jié)算差額為赤字時，可以通過減少官方儲備，或者本國貨幣當局向外國借款進行平衡。官方的短期對外借款或貸款可以緩沖收支不平衡對官方儲備變動的壓力。官方除了動用官方儲備外，還可以通過短期對外借款或貸款來彌補收支不平衡并穩(wěn)定匯率。官方結(jié)算差額衡量了一國貨幣當局所愿意彌補的國際收支差額。綜合差額綜合差額（OverallBalance）所包含的線上項目最為全面，僅僅將官方儲備作為線下項目。它衡量了一國通過動用或獲取儲備來彌補收支的不平衡。由于只有在進行外匯干預的情況下一國當局才需要變動儲備，故綜合差額對需要維持固定匯率的國家是極其重要的。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定，而動用官方儲備彌補國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。因此，綜合差額是非常重要的。IMF倡導使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。調(diào)節(jié)性交易和自主性交易

自主性交易(AutonomousTransaction)又叫事前交易(Ex－AnteTransaction)，這類交易純粹由于經(jīng)濟上的某種目的而自動進行。

調(diào)節(jié)性或補償性交易(Accommodating/CompensatoryTransaction)又叫事后交易(Ex－postTransaction)。這類交易是在國際收支的自主性交易各項發(fā)生不平衡時，為了彌補缺口而進行的交易。由于研究者需要的不同，對哪些是自主性交易，哪些是調(diào)節(jié)性交易的劃分準則往往不同。在實踐中，劃定自主性交易范圍的問題，就變成了“劃線”問題。

我國國際收支賬戶我國國際收支包含不發(fā)生外匯收支的內(nèi)容。

第一，人民幣結(jié)算的國際經(jīng)濟活動，如外企利潤再投資記入資本項的FDI貸方和經(jīng)常項的利潤匯出借方。

第二，外商設(shè)備進口，國內(nèi)沒有支付外幣，但是記入CA進口借方和資本項的FDI貸方。我國外匯管理局編制的“國家外匯結(jié)存及銀行售匯表”報告外匯收支情況。國際收支平衡表與國民收入賬戶的關(guān)系GDP=C+I+G+(X－M)；GNP=GDP+國外凈要素報酬收入NFP經(jīng)常賬戶差額CA可以近似地表示為：CA=(X－M)+NFP從而，GNP=C+I+G+CA，這就是國際收支和GNP的關(guān)系。假定T為稅收，私人部門儲蓄為S=Y－T－C,上式可整理為：CA=(S－I)+(T－G)這就是開放經(jīng)濟條件下進行宏觀經(jīng)濟分析的最基本公式。

第五節(jié)西方的國際收支理論一、彈性論(ElasticityApproach) 彈性論是由英國劍橋大學經(jīng)濟學家JoanRobinson在馬歇爾微觀經(jīng)濟學和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。它著重考慮本幣貶值對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響，強調(diào)國際收支調(diào)節(jié)中的相對價格效應。（一）前提條件收入不變（Y）；利率不變，不考慮國際資本流動，將商品勞務貿(mào)易收支等同于國際收支；國內(nèi)外商品勞務的價格不變（Px和Pm不變）；貿(mào)易品進出口供給彈性無窮大。根據(jù)這些假設(shè)前提，彈性論認為：匯率變動是通過國內(nèi)外產(chǎn)品之間，以及本國生產(chǎn)的貿(mào)易品（出口品和進口替代品）與非貿(mào)易品之間的相對價格變動來影響一國的進出口供給和需求，從而作用于國際收支。（二）匯率變動與貿(mào)易收支 本幣貶值（e上升）——在絕對價格不變條件下，本國商品勞務的相對價格下降——出口量增加、進口量減少，單位商品勞務的進口支出增加——貿(mào)易收支變化不確定 TB=X?Px?M?(ePm) TB=X↑?Px?M↓?(e↑Pm)（本幣升值（e下降）對貿(mào)易收支的影響如何？）結(jié)論：

本幣貶值對貿(mào)易收支的影響取決于e、X、M的變動幅度對比，即取決于進出口數(shù)量對匯率變動的反應，亦即取決于進出口彈性。

在進出口供給彈性無窮大的假設(shè)下，進出口數(shù)量和貿(mào)易收支的變動將完全取決于進出口的需求價格彈性。（三）馬歇爾-勒納條件（Marshall-LernerCondition）

以本幣貶值1％為例：1、出口數(shù)量（X）會增加ηx％（ηx為出口需求價格彈性的絕對值），在本幣價格不變的情況下以本幣表示的出口收入變動為+ηx％PxX；

2、進口數(shù)量（M）會減少ηm％（ηm為進口需求價格彈性的絕對值），因進口數(shù)量減少引起的進口支出變動為-ηm％ePmM；3、因本幣貶值，進口的本幣價格上升1％，從而引起的進口支出變動為+1%ePmM.綜合進出口支出變動：收入+ηx％PxX支出-ηm％ePmM

支出+1%ePmM即△TB＝+ηx％PxX－(-ηm％ePmM

+1%ePmM

) 當△TB>0時，本幣貶值將會改善貿(mào)易收支，假設(shè)本幣貶值前貿(mào)易收支是平衡的，即TB=X?Px?M?(ePm)=0，就可以得到：ηx+ηm>1

此即馬歇爾-勒納條件，是本幣貶值能夠帶來貿(mào)易收支或經(jīng)常賬戶改善的必要條件。（四）J曲線效應（JCurve）彈性大小是不變的嗎？彈性大小與什么有關(guān)系？

彈性大小與一定的時間相聯(lián)系，通常說，時間越長，數(shù)量對價格變化所作出的調(diào)整就越充分，或者說，短期彈性往往小于長期彈性。J曲線貨幣合同階段（Currency-ContractPeriod）價格不變，數(shù)量不變；傳導階段（Pass-ThroughPeriod）價格變化，數(shù)量不變；數(shù)量調(diào)整階段（QuantityAdjustmentPeriod）數(shù)量和價格都變化。0+-18個月貨幣貶值以來的時間貿(mào)易收支盈余第六節(jié)中國的國際收支調(diào)節(jié)一、我國1980年開始試編制國際收支平衡表1980年以前，我國未曾編制國際收支平衡表。1980年我國相繼恢復了在IMF和世界銀行的合法席位1985年9月國家外匯管理局首次公布1982—1984年的國際收支概覽表（粗表）