企業(yè)研究論文-論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營.doc

企業(yè)研究論文-論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營摘要:負(fù)債經(jīng)營對(duì)企業(yè)的所有者來說，能有效地降低企業(yè)的資金成本,給企業(yè)帶來杠桿效應(yīng)。如何權(quán)衡利弊，合理、適度地利用負(fù)債，就成為擺在企業(yè)決策者們面前的難題。關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營；利弊；風(fēng)險(xiǎn)一、負(fù)債經(jīng)營的概念負(fù)債經(jīng)營就是企業(yè)以自有資金為基礎(chǔ)，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用該資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，使企業(yè)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。二、負(fù)債經(jīng)營的利弊分析企業(yè)通過負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資源，從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，以獲取支付借款成本后的剩余利潤，這是實(shí)現(xiàn)資本快速積累，加快企業(yè)發(fā)展的一條捷徑。正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營，對(duì)企業(yè)負(fù)債管理意義重大。1.負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)(1)負(fù)債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。對(duì)于資金市場(chǎng)的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資金成本相對(duì)較高。因此債權(quán)性投資風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報(bào)酬也低。于是，對(duì)于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。(2)負(fù)債經(jīng)營能給所有者帶來杠桿效應(yīng)。由于對(duì)債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動(dòng)，這即為財(cái)務(wù)管理的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負(fù)債利率時(shí)，所有者的收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時(shí)獲得更大程度的增加，因此，一定程度的負(fù)債經(jīng)營對(duì)于較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要的意義。(3)負(fù)債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價(jià)上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素，這樣，企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于其所借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。(4)負(fù)債經(jīng)營有利于保持企業(yè)的控制權(quán)在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來股權(quán)分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時(shí)不會(huì)影響到企業(yè)的控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制。2.負(fù)債經(jīng)營的潛在風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)所有者帶來收益上的好處，但同時(shí)又增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。過度的負(fù)債會(huì)給企業(yè)帶來極大的危害，這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負(fù)債經(jīng)營本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素。(1)杠桿效應(yīng)對(duì)權(quán)益資本收益率的影響。通過上述分析得知，財(cái)務(wù)杠桿效益能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是一對(duì)孿生兄弟，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益率的大幅下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)衰退，或者其他經(jīng)濟(jì)困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)權(quán)益資本收益率會(huì)以更快的速度下降。(2)無力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定義務(wù)。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行投資的項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)?，這些因素都會(huì)造成上述的企業(yè)權(quán)益資本收益率大幅度下降，同時(shí)還可能導(dǎo)致企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅使企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。(3)再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。三、合理利用負(fù)債應(yīng)考慮的因素既然負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然選擇，同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營又利弊并存，那么如何興利除弊，強(qiáng)化負(fù)債管理，合理有效地負(fù)債就成為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的核心問題。1.確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。負(fù)債規(guī)模通常用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來表示，資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營的安全程度直接相關(guān)。一般來講，在正杠桿率的情況下，企業(yè)舉債越多，資本利潤率越高。這種結(jié)構(gòu)對(duì)所有者來講是理想的，因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢經(jīng)營，而增加了所有者的權(quán)益，但對(duì)債權(quán)人來講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此要設(shè)法收回自己的貸款，使貸款風(fēng)險(xiǎn)降低。2.確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)一是考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)。隨著資本市場(chǎng)的放開，企業(yè)的舉債方式已由單一的向銀行借款，發(fā)展到多渠道籌資，企業(yè)可以根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長短、可承擔(dān)利率的大小，分別選擇向銀行借款、發(fā)行債券、向資金市場(chǎng)拆借，還可以引進(jìn)外資。二是考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長期負(fù)債，才能使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理。3.加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率企業(yè)通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項(xiàng)目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過多或過早都會(huì)使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營，使企業(yè)喪失良好的投資機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率。4.樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制就是