公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理·課后作業(yè)·第十一章.doc

第十一章 企業(yè)倒閉風(fēng)險(xiǎn)一、單選題1.A公司過(guò)分依賴銀行短期借貸來(lái)運(yùn)營(yíng)，2009年其未能為銷售及其他收入的現(xiàn)金流作出合理、切實(shí)的估計(jì)，導(dǎo)致該公司不能如期歸還貸款，從而為其帶來(lái)財(cái)務(wù)危機(jī)，增加其倒閉風(fēng)險(xiǎn)。這里增加其倒閉風(fēng)險(xiǎn)的原因主要是（ ）。A.總體環(huán)境不利B.沒(méi)有及時(shí)采取措施吸引和保留客戶C.財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)缺乏D.管理人員經(jīng)營(yíng)疏忽2.下列各項(xiàng)中，屬于業(yè)務(wù)重組的方式是( )。A.債務(wù)轉(zhuǎn)股份B.股份轉(zhuǎn)債務(wù)C.一種股份轉(zhuǎn)為另一種股份D.分拆3.韓國(guó)大宇汽車(chē)是60年代在政府的扶植下發(fā)展起來(lái)的，管理者信奉“企業(yè)產(chǎn)生規(guī)模越大，就越能立于不敗之地”的思想，并且無(wú)限制地、盲目地進(jìn)行“章魚(yú)足式”的擴(kuò)張成了其推祟的一種發(fā)展模式。其符合哪種公司倒閉類型( )。A.不成功的創(chuàng)業(yè)公司B.增長(zhǎng)雄心過(guò)大的公司C.極端迅速擴(kuò)張的公司D.成熟的、沒(méi)有迅速成長(zhǎng)的公司4.1968年哥倫比亞大學(xué)教授愛(ài)德華奧特曼提出了著名的Z分模型，這個(gè)模型可用來(lái)分析企業(yè)的( )。A.產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)B.破產(chǎn)的可能性C.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度D.宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)5.甲公司為一家手機(jī)及家電生產(chǎn)企業(yè)，自股票發(fā)行上市以來(lái)，由于手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，連年發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)性虧損，公眾形象盡失。甲公司管理層預(yù)計(jì)，2009年甲公司的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流將可能枯竭，另有相當(dāng)于公司總資產(chǎn)70%的3億元人民幣的債務(wù)到期，因此急需進(jìn)行重組。下列關(guān)于甲公司重組的方式中，最恰當(dāng)?shù)氖牵?）。A.債務(wù)轉(zhuǎn)換為股份以降低債務(wù)比例B.將到期債務(wù)轉(zhuǎn)換為長(zhǎng)期貸款C.進(jìn)行企業(yè)分拆D.整理資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)行私有化6.整個(gè)公司被關(guān)閉后出售資產(chǎn)，向股東派發(fā)收益，是指（ ）。A.分拆 B.清算C.廉價(jià)出售 D.分類計(jì)價(jià)7.下列關(guān)于CVA，說(shuō)法錯(cuò)誤的是（ ）。A.公司自愿償債安排（CVA）是公司與債權(quán)人之間達(dá)成的具有法律約束力的協(xié)議B.可能包括用損益賬戶上的借方余額沖銷股東資本及債權(quán)人資本，從而影響債權(quán)人的權(quán)利C.這種安排的目的是確保債權(quán)人的回報(bào)最大化D.這種安排對(duì)于因現(xiàn)金流問(wèn)題面臨壓力的公司是有害的8.企業(yè)將附帶的非核心業(yè)務(wù)售出，降低資產(chǎn)負(fù)債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業(yè)務(wù)上的程序，是指（ ）。A.分拆 B.清算C.廉價(jià)出售 D.分類計(jì)價(jià)9.將初始公司的一部分出售給第三方，通常是為了取得現(xiàn)金，是指（ ）。A.分拆 B.清算C.廉價(jià)出售 D.分類計(jì)價(jià)10.管理層購(gòu)出是指（ ）。A.指購(gòu)買(mǎi)價(jià)超出管理者的資金來(lái)源，而且此次收購(gòu)的大多數(shù)資金是由其他投資人提供的B.所有的雇員將取得新公司的股份C.公司的行政管理層購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)在由公司持有的業(yè)務(wù)D.公司外部的一組管理者收購(gòu)業(yè)務(wù)11.下列指標(biāo)不能用于評(píng)估投資一家公司普通股的價(jià)值和質(zhì)量的是( )。A.資本杠桿 B.市盈率 C.股利保障倍數(shù) D.每股盈余12.下列說(shuō)法正確的是( )。A.通常可以發(fā)現(xiàn)，上市公司股利收益率高于債券利息收益率B.股票的回報(bào)是股息與資本收益之和C.股東希望股票回報(bào)超過(guò)固定利率債券所獲得的回報(bào)D.市盈率隨著時(shí)間推移會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)二、多選題1.債務(wù)比率分析過(guò)程中，正確的觀點(diǎn)有( )。A.債務(wù)比率計(jì)算需要扣除遞延所得稅負(fù)債B.沒(méi)有所謂的最大安全債務(wù)比率的絕對(duì)原則C.利息覆蓋比率可以顯示公司是否賺取了足夠的息稅前利潤(rùn)以輕松地支付利息成本D.優(yōu)先股股利不應(yīng)該被排除在利息支付之外2.比較從比率分析中可以獲得有用的信息，其中可以通過(guò)下列哪種方式進(jìn)行( )。A.公司在最近一年的會(huì)計(jì)數(shù)字與公司過(guò)去年度的會(huì)計(jì)數(shù)字進(jìn)行比較B.公司的會(huì)計(jì)數(shù)字與同行業(yè)中的其他公司的會(huì)計(jì)數(shù)字進(jìn)行比較C.公司的會(huì)計(jì)數(shù)字與不同行業(yè)中的其他公司的會(huì)計(jì)數(shù)字進(jìn)行比較D.公司的會(huì)計(jì)數(shù)字與未來(lái)的預(yù)期進(jìn)行比較3.企業(yè)倒閉的主要原因有( )。A.管理人員的態(tài)度和疏忽B.管理者的管理技能不夠、管理方式不合適C.企業(yè)政策D.企業(yè)所處的行業(yè)、企業(yè)本身的歷史與規(guī)模4.下列說(shuō)法正確的有( )。A.債務(wù)違約及財(cái)務(wù)困境對(duì)公司而言也能夠創(chuàng)造價(jià)值B.企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使得銀行系統(tǒng)資本受蝕，容易引起金融危機(jī)C.老公司的破產(chǎn)通常是管理經(jīng)驗(yàn)不足D.財(cái)務(wù)困境反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨困境5.為管理層收購(gòu)提供資金的機(jī)構(gòu)有（ ）。A.清算銀行 B.保險(xiǎn)公司C.商業(yè)銀行 D.政府機(jī)構(gòu)6.常見(jiàn)的倒閉程序類型包括（ ）。A.創(chuàng)業(yè)公司B.成長(zhǎng)公司C.盲目增長(zhǎng)型企業(yè)D.對(duì)環(huán)境變化漠不關(guān)心的企業(yè)7.以下說(shuō)法影響管理人員選擇和吸收關(guān)于中短期內(nèi)預(yù)期營(yíng)業(yè)額和投資計(jì)劃的信息特征的有（ ）。A.管理技能B.戰(zhàn)略計(jì)劃C.盲目樂(lè)觀的個(gè)性特征D.戰(zhàn)略實(shí)施結(jié)果8.在分析數(shù)據(jù)的應(yīng)用中，可以運(yùn)用的方法有（ ）。A.盈利能力和回報(bào)B.債務(wù)比率C.流動(dòng)性比率D.股票市場(chǎng)比率9.下列屬于對(duì)公司產(chǎn)生不利影響的外部事項(xiàng)的有（ ）。A.管理層的態(tài)度 B.新的立法C.國(guó)際事件 D.利率的大幅度上升10.利益相關(guān)者對(duì)公司倒閉的影響體現(xiàn)在( )。A.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手改變戰(zhàn)略 B.客戶流失C.銀行拒絕貸款 D.供應(yīng)商不再合作11.高杠桿運(yùn)作的企業(yè)模式更符合以下哪種倒閉模式( )。A.創(chuàng)業(yè)公司 B.對(duì)環(huán)境變化漠不關(guān)心C.極端迅速擴(kuò)張 D.增長(zhǎng)雄心過(guò)大三、簡(jiǎn)答題1.試述公司倒閉的類型及其原因。2.簡(jiǎn)述公司債務(wù)重組的主要方式。3.試闡述管理層收購(gòu)的定義及各種方式。4.簡(jiǎn)述Z分模型。參考答案：一、單選題1.【答案】C【解析】某些企業(yè)因?yàn)檫^(guò)高地估計(jì)營(yíng)業(yè)額而倒閉。財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)的缺乏是一個(gè)普遍的現(xiàn)象。2.【答案】D【解析】選項(xiàng)A、B、C屬于債務(wù)重組，有償債能力的公司可采用多種重組方式，包括債務(wù)轉(zhuǎn)股份、股份轉(zhuǎn)債務(wù)、一種股份轉(zhuǎn)為另一種股份，以及一項(xiàng)債務(wù)轉(zhuǎn)成另一項(xiàng)債務(wù)等。3.【答案】B【解析】增長(zhǎng)雄心過(guò)大的公司倒閉的最初缺陷是管理者對(duì)公司產(chǎn)品的需求過(guò)度高估，盡管這些管理者不但經(jīng)驗(yàn)豐富，而且能力也很強(qiáng)。過(guò)度高估是這種類型的倒閉的特征。4.【答案】B【解析】Z分模型的原理是通過(guò)檢查公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)預(yù)測(cè)策略及財(cái)務(wù)失敗。5.【答案】B【解析】Z分模型的原理是通過(guò)檢查公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)預(yù)測(cè)策略及財(cái)務(wù)失敗。6.【答案】B【解析】清算是指整個(gè)公司被關(guān)閉后出售資產(chǎn)，向股東派發(fā)收益。7.【答案】D【解析】這種安排對(duì)于因現(xiàn)金流問(wèn)題面臨壓力的公司是有幫助的。8.【答案】D【解析】分類計(jì)價(jià)是指企業(yè)將附帶的非核心業(yè)務(wù)售出，降低資產(chǎn)負(fù)債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業(yè)務(wù)上的程序。9.【答案】C【解析】廉價(jià)出售是指將初始公司的一部分出售給第三方，通常是為了取得現(xiàn)金。10.【答案】C【解析】管理層購(gòu)出是指公司的行政管理層購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)在由公司持有的業(yè)務(wù)。管理者可能為此項(xiàng)購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)提供大多數(shù)資金。杠桿收購(gòu)是指購(gòu)買(mǎi)價(jià)超出管理者的資金來(lái)源，而且此次收購(gòu)的大多數(shù)資金是由其他投資人提供的。雇員收購(gòu)與管理層購(gòu)出及杠桿收購(gòu)相類似，不同之處在于所有的雇員將取得新公司的股份。管理層購(gòu)入是指公司外部的一組管理者收購(gòu)業(yè)務(wù)。分拆與管理層收購(gòu)相類似，不同之處是母公司繼續(xù)享有被分拆業(yè)務(wù)的股份。11.【答案】A【解析】資本杠桿反映企業(yè)的負(fù)債情況，并不能反映普通股的情況。12.【答案】B【解析】選項(xiàng)A，股利收益率低于債券利息收益率，股東若加上資本收益則會(huì)高出債券利息收益率；選項(xiàng)C，從長(zhǎng)期看，股東希望他們所持有的股票超過(guò)投資者從定息證券中所獲得的回報(bào)；選項(xiàng)D，市盈率在正常情況下一般不會(huì)隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生太大波動(dòng)。二、多選題1.【答案】ABC【解析】選項(xiàng)D優(yōu)先股股利應(yīng)該被排除在利息支付之外。2.【答案】ABC【解析】選項(xiàng)A、B、C均符合題意。3.【答案】ABCD【解析】企業(yè)倒閉的主要原因有：企業(yè)總體環(huán)境；企業(yè)政策；企業(yè)和企業(yè)利益相關(guān)者之間的互動(dòng)；管理人員的態(tài)度和疏忽；管理者及其管理風(fēng)格的影響；企業(yè)所處的行業(yè)、企業(yè)本身的歷史與規(guī)模。4.【答案】AB【解析】債務(wù)違約或財(cái)務(wù)困境會(huì)逼迫公司改變戰(zhàn)略，實(shí)施重組，降低代理成本；老公司的破產(chǎn)通常是無(wú)法適應(yīng)環(huán)境的變化；財(cái)務(wù)困境不能反映經(jīng)濟(jì)困境，有時(shí)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)由于資金鏈斷裂也有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。5.【答案】ABCD【解析】若干機(jī)構(gòu)專門(mén)為管理層收購(gòu)提供資金，包括清算銀行、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、專門(mén)機(jī)構(gòu)，以及政府機(jī)構(gòu)和當(dāng)?shù)夭块T(mén)。6.【答案】ACD【解析】常見(jiàn)的倒閉程序類型包括：創(chuàng)業(yè)公司，盲目增長(zhǎng)型企業(yè)（增長(zhǎng)雄心過(guò)大或極端迅速擴(kuò)張）和對(duì)環(huán)境變化漠不關(guān)心的企業(yè)等。7.【答案】AC【解析】管理人員的管理技能和盲目樂(lè)觀的個(gè)性特征影響管理人員選擇和吸收關(guān)于中短期內(nèi)預(yù)期營(yíng)業(yè)額和投資計(jì)劃的信息。管理人員還具有一些特定的個(gè)性特征，如專業(yè)知識(shí)、說(shuō)服能力以及風(fēng)險(xiǎn)尋求行為，這些個(gè)性特征也對(duì)擴(kuò)張決策有影響。8.【答案】ABCD【解析】在分析數(shù)據(jù)的應(yīng)用中，可以運(yùn)用的方法有：盈利能力和回報(bào)、債務(wù)比率、流動(dòng)性比率、股票市場(chǎng)比率。9.【答案】BCD【解析】總體環(huán)境聚集了一些企業(yè)倒閉的外部原因，這些外部原因包括經(jīng)濟(jì)因素、技術(shù)因素、政治和社會(huì)因素以及與外國(guó)相關(guān)的因素。選項(xiàng)A屬于內(nèi)部事項(xiàng)。10.【答案】ABCD【解析】利益相關(guān)者雖然不是引起公司倒閉的直接因素，但一旦公司出現(xiàn)問(wèn)題利益相關(guān)者會(huì)讓公司雪上加霜，加速倒閉。11.【答案】CD【解析】增長(zhǎng)速度過(guò)快以及過(guò)度樂(lè)觀的企業(yè)傾向于增加借款融資來(lái)用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而放大財(cái)務(wù)杠桿。三、簡(jiǎn)答題1.【答案】類型特征不成功的創(chuàng)業(yè)公司：(1)這種類型的公司管理者缺乏管理經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這是一個(gè)典型的初始缺陷；(2)公司政策的錯(cuò)誤是管理者錯(cuò)誤的明顯結(jié)果；(3)缺乏利益相關(guān)者的支持。增長(zhǎng)雄心過(guò)大公司(1)這種類型的倒閉的最初缺陷是管理者對(duì)公司產(chǎn)品的需求過(guò)度高估，過(guò)度高估是這種類型的倒閉的特征；(2)公司的流動(dòng)性和償付能力非常薄弱。極端迅速擴(kuò)張公司(1)公司初始比較成功；(2)管理人員被勝利沖昏了頭腦，資本支出和財(cái)務(wù)杠桿同步上升；(3)管理層控制力的減弱，最后的結(jié)果是公司的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，公司迅速地喪失自己的財(cái)務(wù)實(shí)力。成熟的、沒(méi)有迅速增長(zhǎng)的公司(1)這些公司的領(lǐng)導(dǎo)人缺乏積極性、決心和靈活性；(2)對(duì)變化的漠不關(guān)心，他們沒(méi)有意識(shí)到環(huán)境的逐漸改變；(3)最終，公司的客戶轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，營(yíng)業(yè)額明顯地下降。2.【答案】有償債能力的公司債務(wù)重組的主要方式有：（1）債務(wù)轉(zhuǎn)股份：要將債務(wù)轉(zhuǎn)成股份，最可能的原因包括，可轉(zhuǎn)換債券的持有人自動(dòng)行使權(quán)利。另一個(gè)原因是公司無(wú)法償還一般的債務(wù)而要求債權(quán)人將債轉(zhuǎn)股；（2）股份轉(zhuǎn)債務(wù)：公司亦可把股份轉(zhuǎn)成債務(wù)，這通常是指優(yōu)先股轉(zhuǎn)成某種形式的債權(quán)；（3）從一種股份轉(zhuǎn)成另一種股份：這樣的方式，最常見(jiàn)的是將優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股。使股本種類多樣化以吸引各類投資人，這在過(guò)去是一種常見(jiàn)的做法。但是現(xiàn)在這種方法不再那么受歡迎了，當(dāng)前的趨勢(shì)是僅包含一類或最多兩類股本；（4）從一種債務(wù)轉(zhuǎn)成另一種債務(wù)：這樣的方式，可以改善借款的安全性、靈活性或降低成本。將債務(wù)轉(zhuǎn)成長(zhǎng)期貸款，能保障資金來(lái)源的安全。3.【答案】管理層收購(gòu)是一組管理者收購(gòu)了受其管理的公司的實(shí)際控制權(quán)和實(shí)質(zhì)的所有權(quán)，并設(shè)立獨(dú)立的公司。管理層收購(gòu)可分為管理層購(gòu)出、杠桿收購(gòu)、雇員收購(gòu)、管理層購(gòu)入和分拆。管理層購(gòu)出是指公司的行政管理層購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)在由公司持有的業(yè)務(wù)，管理者可能為此項(xiàng)購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)提供大多數(shù)資金；杠桿收購(gòu)是指購(gòu)買(mǎi)價(jià)超出管理者的資金來(lái)源，而且此次收購(gòu)的大多數(shù)資金是由其他投資人提供的；雇員收購(gòu)與管理層購(gòu)出及杠桿收購(gòu)相類似，不同之處在于所有的雇員將取得新公司的股份；管理層購(gòu)入是指公司外部的一組管理者收購(gòu)業(yè)務(wù)；分拆與管理層收購(gòu)相類似，不同之處是母公司繼續(xù)享有被分拆業(yè)務(wù)的股份。4.【答案】Z分模型也是被用來(lái)預(yù)測(cè)策略及財(cái)務(wù)失敗的財(cái)務(wù)技術(shù)，Z分模型的原理是通過(guò)檢查公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)預(yù)測(cè)策略及財(cái)務(wù)失敗。先計(jì)算出五個(gè)比率，然后乘以預(yù)先確定的權(quán)重因數(shù)，再相加，即得出Z分模型的結(jié)果。這五個(gè)比率結(jié)合起來(lái)后，被認(rèn)為能夠?qū)Σ呗约?