證券投資【絕版好資料，看到就別錯過】

證券投資 在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)可對外投資的機會越來越多，競爭也越激烈，企業(yè)把握好對外投資機會，對企業(yè)的生存與發(fā)展具有重要意義。企業(yè)做好對外投資的管理，有利于降低、分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，有利于提高企業(yè)效益。 對外投資分為 對外直接投資 與證券投資。 學(xué)習(xí)本章，要求掌握： 證券投資的概念、特點、目的、投資程序； 債券投資 的概念、債券價值的確定方法及投資決策方法、債券投資應(yīng)考慮的風(fēng)險、優(yōu)缺點； 股票投資 的概念、股票價值的確定方法、股票投資應(yīng)考慮的因素、優(yōu)缺點、股票投資風(fēng)險的種類及衡量、股票投資組合的原理。 投資基金 的概念、特征、優(yōu)缺點。 第一節(jié) 證券投資管理概述 P344 證券是指載有一定金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證。 證券投資是指將資金用于購買股票、債券等金融資產(chǎn)的經(jīng)濟行為。 證券投資是企業(yè)投資的重要組成部分，科學(xué)地進行證券投資管理，能增加企業(yè)收益，降低風(fēng)險，有利于財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)。 一、證券的品種及分類 （一）品種 我國主要有國庫券、金融債券、企業(yè)債券或公司債券、股票、投資基金。 (二 )分類 1.按證券發(fā)行主體分類政府證券、金融證券和公司證券。 2.按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分為股權(quán)證券和債權(quán)證券 3.按證券的到期日分為短期、長期和無期證券 4.按證券收益狀況分為固定收益和變動收益證券。 二、投資目的 P350 主要有：獲利、分散風(fēng)險、獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。（家庭、個人理財：財產(chǎn)的保值增值）。 三、證券投資程序與交易方式 P351-352 （一）投資程序 拿相關(guān)證件 (個人為身份證 )開股東賬戶 選擇證券經(jīng)紀(jì)公司并開資金賬戶 將資金存入銀行后將款轉(zhuǎn)入資金賬戶內(nèi) 選擇合適的投資對象 委托買賣，實現(xiàn)交割過戶。 選擇投資對象的原則： 安全性、流動性和收益性 。 （二）證券交易方式 1現(xiàn)貨交易 2期貨交易 3期權(quán)交易 四、證券投資應(yīng)考慮的因素 證券投資應(yīng)考慮風(fēng)險與收益，原則上是風(fēng)險低收益高。 第二節(jié) 債券投資管理 P356 1 債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息， 2 債券面值是指設(shè)定的票面金額。它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額。 3 債券的票面利率是指債券發(fā)行者預(yù)計 1年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。 4 債券的到期日指償還本金的日期。債券一般都規(guī)定到期日，以便到期時歸還本金。 1、債券按發(fā)行主體不同，分為政府債券、 2、按期限長短分類，可分成短期債券、 3、按利率是否固定，債券分為固定利率債券和浮動利率債券 4、按是否記名債券分為記名債券和無記名 5、按是否上市流通，債券分為可上市債券 6、按已發(fā)行時間，債券分為新上市債券和 7、按是否可轉(zhuǎn)換為股票分為可轉(zhuǎn)換債券和 三、債券估價、債券價值、收益及投資決策 債券估價就是對債券價值進行評估。 債券的內(nèi)在價值是指債券投資未來現(xiàn)金流入量的貼現(xiàn)價值。 計算債券的內(nèi)在價值作為債券投資決策時使用的主要指標(biāo)之一。 現(xiàn)在的買價小于內(nèi)在價值 投資買入； 現(xiàn)在的賣價大于內(nèi)在價值 將債券賣出。 （ 1）典型債券 固定利率、每年計算并支付利息，到期歸還本金。 V=I1/(1+i)1+I2/(1+i) 12+In/(1+i) n+M/(1+i) n 其中： V= I為每年的利息； R為票面利率； M i為貼現(xiàn)率， 一般采用當(dāng)時的市場利率或投資人要求的最低（必要）報酬率； n為債券期 (年 )數(shù)。 例題：某企業(yè)擬于 2007年 2月 1日購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為 8%，每年 2月 1日計算并支付一次利息，并于 5年后的 1月 31日到期。當(dāng)時的市場利率為 10%。債券的市價是 920元。應(yīng)否購買該債券？ V=1000 8%（ P/A， 10%， 5） +1000（ P/S，10%， 5） =80 3.791+1000 0.621=924.28元 由于債券的價值大于市價，如不考慮風(fēng)險問題，購買此債券是合算的。它可獲得大于 10%的收益。 （ 2）一次還本付息不計復(fù)利的債券價值的計算： V=M+M R n (1+i) n 例：某企業(yè)擬于 200 年 2月 1日購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為 10%，期限為 5年，不計復(fù)利，利隨本清。當(dāng)時的市場利率為 8%。債券的市價為多少，企業(yè)才能購買該債券？ V=1000+1000 10% 5 1+8%5=1020 則應(yīng)等于或低于 1020元才能購買。 （ 3）貼水 (貼現(xiàn)、純貼現(xiàn) )發(fā)行債券（只按面值兌付的債券，沒有票面利率）的價值的計算 V=M/(1+i) n 例：某債券面值為 1000元， 5年期，以貼水（折現(xiàn)）發(fā)行。當(dāng)時市場利率為 8%，其價格為多少時，企業(yè)才能購買？ V=1000/（ P/S， 8%， 5） =1000 0.681=681元 則債券價格只有低于 681元時企業(yè)才能購買。 財政部消息， 300億元 2007年記賬式 (八期 )國債于 6月 7日起發(fā)行，本期國債期限 3個月，低于票面面值貼現(xiàn)發(fā)行， 2007年 9月 7日按面值償還。 本期國債經(jīng)投標(biāo)確定的發(fā)行價格為 99.44元，折合年收益率為 2.34，本期國債 2007年 6月 7日開始發(fā)行并計息， 6月 11日發(fā)行結(jié)束。 6月 13日起，本期國債在各交易場所以現(xiàn)券買賣和回購的方式上市交易。 (4) 永久債券 (無到期日 )價值的計算 實際就是永續(xù)年金的現(xiàn)值的計算 （ 5） 流通債券價值的計算：發(fā)行了一定期限的債券價值的計算 例： 某企業(yè)擬于 2000年 1月 1日平價購買一張面值為 1000元的債券，五年期，其票面利率為 8%，每年 12月 31日計算并支付一次利。假定 2004年 1月 1日的市場利率降為 5%，則此時債券的價值為多少？ V=1000 8%（ P/A， 5%， 2） +1000（ P/S， 5%，2） =80 18594+1000 09524=110115 1、票面收益率：票面利率 2、本期收益率 指債券的年實際利息收入與買入債券價格的比率。 本期收益率 =債券年利息 /債券買入價 例題：某投資者購買面值為 1000元，券面利率為8%，每年付息一次的債券， 5年期，如果購買價為 950元，則投資者的本期收益率： 1000 8%/950=8.42% 3.債券的到期 (持有 )收益率，是指購進債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。 （ 1）持有時間較短（不超過一年）的 持有期收益率 =債券持有期間的利息收入 +（賣出價 -買入價） /債券買入價 持有期年均收益率 =持有期收益率 /持有年限 持有年限 =實際持有天數(shù) /360 例：某投資者 1月 1日以 980元購買面值為1000元，票面年利率為 8%，每半年付息一次的債券， 3年期，當(dāng)年 7月 1日收到上半年利息 40元， 9月 30日以 995元賣出。則： 持有期收益率 =1000 8%/2+（ 995-980） /980=5.61% 持有期年均收益率 =5.61% 12/9=7.48% （ 2）持有時間較長的， 這個收益率是指按復(fù)利計算的收益率，它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等 計算到期收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方 即：現(xiàn)金流出 = 對于典型債券，購買價格 =每年利息 (年金現(xiàn)值系數(shù) )+面值 (復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) ) V=I(P/A,i,n)+M(P,i,n) 其中： V= I=每年的利M= N= i=貼現(xiàn)率 實際上，其貼現(xiàn)率就是債券投資項目的內(nèi)含收益率的計算。 結(jié)論：（計算得出）平價發(fā)行的每年付息的債券，其到期收益率等于票面利率。 要做好預(yù)測工作 ） 1 違約風(fēng)險是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風(fēng)險。 (再擴展為破產(chǎn)風(fēng)險 ) 避免違約風(fēng)險的方法是： 不買質(zhì)量差的債券。 2008年 09月 17日 07:40 新聞晨報 2008年 9月 15日，雷曼兄弟 (美國第四大投資銀行 )倒掉了， 6000多億美元的債務(wù)使其倒閉構(gòu)成了美國歷史上最大的破產(chǎn)案。 多家中資銀行披露了持有雷曼相關(guān)債券的情況 : 工行： 1.518億美元債券 中行：債券 7562萬美 中國銀行披露，截至17日，中國銀行集團共持有雷曼兄弟控股公司及子公司發(fā)行的債券 7562萬美元。 招商銀行 (14.05,-0.42,-2.90%,)公告稱，該行持有美國雷曼兄弟公司發(fā)行的債券共計7000萬美元。 2 債券的利率風(fēng)險是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風(fēng)險。 債券的到期時間越長，利率風(fēng)險越大，長期債券的利率一般比短期債券高 。 減少利率風(fēng)險的辦法是： 投資不同期限的債券。 3 購買力風(fēng)險是指由于通貨膨脹而使貨幣購買 在通貨膨脹期間，購買力風(fēng)險對于投資者相當(dāng)重要。一般說來，預(yù)期報酬率會上升的資產(chǎn)，其購買力風(fēng)險會低于報酬率固定的資產(chǎn)。因此，收益長期固定的債券受到的影響較大。 減少或避免購買力風(fēng)險的辦法：投資房地產(chǎn)、普通股票等。 中華人民共和國財政部公告 2007年第 13號 根據(jù)中華人民共和國財政部公告 (2007年第 11號 )及憑證式國債發(fā)行的相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)將人民銀行 2007年 5月 19日上調(diào)金融機構(gòu)存貸款利率后， 2007年憑證式 (三期 )國債 (以下簡稱本期國債 )的票面利率及提前兌取分檔年利率的調(diào)整情況公告如下： 1.2007年 5月 19日 (含當(dāng)日 )后購買的本期國債，其持有到期票面利率 3年期上調(diào)至4.11%， 5年期上調(diào)至 4.62%。 2.2007年 5月 19日 (不含當(dāng)日 )前購買的本期國債，其持有到期票面利率仍按原規(guī)定執(zhí)行，即 3年期 3.66%， 5年期 4.08%。 3.2007年 5月 19日 (含當(dāng)日 )后購買的本期國債，其提前兌取分檔年利率按以下規(guī)定執(zhí)行： 3年期和 5年期憑證式國債持有時間不滿半年不計息，滿半年不滿 2年按 0.72%計息，滿 2年不滿 3年按 2.61%計息 ；5年期憑證式國債持有時間滿 3年不滿 4年按4.14%計息，滿 4年不滿 5年按 4.41%計息。 4.2007年 5月 19日 (不含當(dāng)日 )前購買的本期國債，其提前兌取分檔年利率仍按中華人民共和國財政部公告 (2007年第 11號 )中相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。 特此公告。中華人民共和國財政部 中華人民共和國財政部公告 2008年第 15號 根據(jù)國家國債發(fā)行的有關(guān)規(guī)定，財政部決定發(fā)行 2008年憑證式（三期）國債（以下簡稱本期國債），現(xiàn)將有關(guān)事項公告如下： 一、本期國債發(fā)行總額 200億元，其中 3年期140億元，票面年利 率 5.74%； 5年期 60億元，票面年利率 6.34%。 二、本期國債發(fā)行期為 2008年 6月 10日至 2008年 6月 30日。各承銷機構(gòu)在規(guī)定的額度內(nèi)發(fā)售本期國債。本期國債從購買之日開始計息，到期一次還本付息，不計復(fù)利，逾期兌付不加計利息。 中華人民共和國財政部 二 OO八年六月四日 中華人民共和國財政部公告 2008年第 31號 根據(jù)國家國債發(fā)行的有關(guān)規(guī)定，財政部決定發(fā)行 2008年憑證式（五期）國債（以下簡稱本期國債），現(xiàn)將有關(guān)事項公告如下： 一、本期國債發(fā)行總額 200億元，其中 3年期140億元，票面年利率 5.53%； 5年期 60億元，票面年利率 5.98%。 二、本期國債發(fā)行期為 2008年 10月 20日至 2008年 11月 4日。各承銷機構(gòu)在規(guī)定的額度內(nèi)發(fā)售本期國債。本期國債從購買之日開始計息，到期一次還本付息，不計復(fù)利，逾期兌付不加計利息。 中華人民共和國財政部 二 OO八年十月十五日 國庫券 2009年發(fā)行情況 財政部 中國人民銀行關(guān)于 2009年第二期儲蓄國債 （電子式）發(fā)行工作有關(guān)事宜的通知 財庫 200927 號 一、發(fā)行 （一）本期國債為固定利率固定期限品種，期限 5年，年利率為 4.00%，最大發(fā)行額為 150億元；本期國債發(fā)行期為 2009年 4月 10日至 4月 19日（節(jié)假日正常發(fā)行）， 2009年 4月 10日起息，按年付息，每年 4月 10日支付利息， 2014年 4月 10日償還本金并支付最后一次利息。 二 OO九年四月一日 中華人民共和國財政部公告 2009年第 30號 根據(jù) 2009年地方政府債券發(fā)行安排，經(jīng)與河北省人民政府協(xié)商，財政部決定代理發(fā)行 2009年河北省政府債券（一期） (以下簡稱本期債券 )，現(xiàn)將有關(guān)事項公告如下： 一、本期債券通過全國銀行間債券市場和證券交易所市場 (以下簡稱各交易場所 )面向社會各類投資者發(fā)行。 二、本期債券計劃發(fā)行 40億元，實際發(fā)行面值 40億元。 三、本期債券期限 3年，經(jīng)投標(biāo)確定的票面年利率為 1.80， 2009年 4月 30日開始發(fā)行并計息， 5月5日發(fā)行結(jié)束， 5月 7日起在各交易場所以現(xiàn)券買賣和回購的方式上市交易。 四、本期債券為固定利率附息債，利息按年支付，利息支付日為每年的 4月 30日 (節(jié)假日順延，下同 )，2012年 4月 30日償還本金并支付最后一年利息。本期債券還本付息事宜由財政部代為辦理。 二 OO九年四月二十九日 4.變現(xiàn)力風(fēng)險是指無法在短期內(nèi)以合理價格來賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險。 減少變現(xiàn)力風(fēng)險的辦法： 購買一些流動性好的債券。 5匯率風(fēng)險 。（投資預(yù)期升值外匯債券） 6、帶有附加條款債券的風(fēng)險 -即可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)險 。 六、債券投資的優(yōu)缺點 優(yōu)點 （與股票比）： 本金安全性高；收入比較穩(wěn)定； 缺點：購買力風(fēng)險大，沒有經(jīng)營管理權(quán)。 第三節(jié) 股票投資管理 P355- 股市是國民經(jīng)濟的晴雨表 。 在 2007年 12月 29日，滬深兩市市值已刷新為 32萬