近十年人民幣匯率改革.docx

近十年人民幣匯率改革及其影響2014級(jí)財(cái)務(wù)管理6班樊聰慧 2014422062017/3/26近十年人民幣匯率改革及其影響匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)各方面產(chǎn)生的作用和影響是不同的，其中最為主要的匯率對(duì)于貿(mào)易收支、價(jià)格水平、資本移動(dòng)、外匯儲(chǔ)備、財(cái)政稅收、收入分配以及對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的關(guān)系。人民幣匯率改革是指在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展時(shí)期中，人民幣為適應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對(duì)外貿(mào)易的需要而不斷調(diào)整人民幣與其他貨幣比價(jià)的相關(guān)政策的制定和變更的過程。改革的主要內(nèi)容是：人民幣匯率不在盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率制。以2005年7月作為中國(guó)匯改的元年，人民幣市場(chǎng)化進(jìn)程的開啟在十年間大致經(jīng)歷了三個(gè)重要階段：1.第一個(gè)階段是從2005年7月到2008年7月。2005年7月21日央行宣布匯改，不再單一盯住美元，也正式拉開人民幣匯率市場(chǎng)化道路的序幕。短短三年時(shí)間內(nèi)，即期外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣匯率從8.11飆升到6.84，升值幅度接近20%。2006年1月，央行引入詢價(jià)交易方式和做市商制度，改進(jìn)了人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制。從匯改的表述上來看是“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，實(shí)質(zhì)上則是人民幣匯率只能在中間價(jià)上下一定幅度內(nèi)浮動(dòng)，這個(gè)幅度會(huì)慢慢放開，但只要還存在著中間價(jià)和浮動(dòng)區(qū)間，就不算是真正意義上的浮動(dòng)匯率。匯率政策還是以管控為主，離真正的浮動(dòng)匯率制度和基于市場(chǎng)供求的匯率形成機(jī)制尚存距離。2.第二個(gè)階段是從2008年8月到2010年7月。人民幣持續(xù)升值的局面到2008年金融危機(jī)就中斷了，在這個(gè)周期內(nèi)人民幣實(shí)際上又回到了盯住美元的匯率制度，從美元對(duì)人民幣匯率的圖中可以發(fā)現(xiàn)曲線開始橫向移動(dòng)，而人民幣對(duì)歐元在持續(xù)貶值，因此人民幣指數(shù)反映的情況是下跌的，幅度在2%左右。這段期間人民幣市場(chǎng)化進(jìn)程似乎暫停了，又回到了2005年匯改之前盯住美元的狀態(tài)。3.第三個(gè)階段是從2010年8月至今。金融危機(jī)風(fēng)波穩(wěn)定之后，人民幣又重啟了匯改進(jìn)程，其間擴(kuò)大了人民幣對(duì)非美元國(guó)際貨幣的直接交易，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元單日價(jià)格浮動(dòng)幅度也從0.5%擴(kuò)大至1%，后來又?jǐn)U大至2%。從2012年4月后，人民幣離岸市場(chǎng)得到較快發(fā)展，從2012年下半年開始人民幣對(duì)美元在岸匯率與離岸匯率價(jià)差變大。這個(gè)階段人民幣市場(chǎng)化程度進(jìn)一步加深，人民幣指數(shù)升值了24%。今年8月央行調(diào)整了人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，主動(dòng)貶值2%。在近十年來的人民幣匯率改革過程中，2005年的匯改和2015年匯改都有較大動(dòng)作，引起了一系列匯率改革措施的實(shí)施，對(duì)中國(guó)產(chǎn)生的影響非常值得研究和探討。因此，本文主要闡述2005年匯改和2015年匯改影響。一、2005年匯率改革影響由于人民幣幣值低估，影響我國(guó)多年持續(xù)順差出口增長(zhǎng)，本國(guó)產(chǎn)品價(jià)格便宜，出口競(jìng)爭(zhēng)力提高，但進(jìn)口價(jià)格上漲，抑制了本國(guó)居民對(duì)進(jìn)口商品的需求，限制了進(jìn)口，長(zhǎng)期的貿(mào)易收支不平衡對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響；我國(guó)自1994年以來一直采用盯住美元的匯率制度，隨著美元對(duì)西方主要貨幣持續(xù)貶值，人民幣對(duì)西方主要貨幣也跟著貶值，各西方大國(guó)為了維護(hù)自己的利益，也呼吁人民幣升值。所以中國(guó)人民銀行在2005年進(jìn)行了完善人民幣匯率形成機(jī)制改革，導(dǎo)致人民幣突然升值，產(chǎn)生了兩方面的影響：（一）人民幣升值1. 使出口減少，進(jìn)口增加，貿(mào)易順差縮小。2. 對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響及促進(jìn)作用：使一般貿(mào)易企業(yè)提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資源配置。3. 不利于我國(guó)發(fā)揮勞動(dòng)力稟賦的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，失業(yè)率上升。4. 緩解國(guó)內(nèi)通貨膨脹5. 外匯儲(chǔ)備縮水6. 緩解人民幣壓力，改善國(guó)際關(guān)系（二）實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度1. 有利于中國(guó)全方位的對(duì)外開放和金融、經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行2. 能夠更好地適應(yīng)國(guó)際貨幣“多極化”趨勢(shì)二、2015年匯率改革影響2015年的8月11日，中國(guó)人民銀行在毫無征兆的情況下宣布實(shí)行匯率改革，市場(chǎng)頗受驚嚇，當(dāng)日人民幣中間價(jià)暴跌1000點(diǎn)，約2%的歷史最大單日貶值幅度震驚了市場(chǎng)。2015年8月11日2015年8月14日，央行宣布，將人民幣兌美元中間價(jià)下調(diào)136基點(diǎn)，隨后三天人民幣兌美元累計(jì)跌近3000點(diǎn)。2015年12月25日2016年1月7日，人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)下調(diào)933點(diǎn)，降幅達(dá)1.44%。2016年5月7月，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再次升溫，人民幣兌美元中間價(jià)下行。6月，英國(guó)脫歐的“黑天鵝事件”加劇了美元的強(qiáng)勢(shì)，從而讓人民幣價(jià)格更加承壓。2016年7月底8月初，市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，人民幣對(duì)美元匯率顯著升值。匯改，改變了什么？1.雙向浮動(dòng)彈性明顯增強(qiáng)，不再單邊升值。2.不再緊盯美元，逐步轉(zhuǎn)向參考一籃子貨幣。匯改以后，人民幣由“單錨”機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)椤半p錨”機(jī)制，使人民幣匯率波動(dòng)擺脫了單一美元匯率的影響。3.人民幣中間價(jià)形成的規(guī)則性、透明度和市場(chǎng)化水平顯著提升。央行初步形成“收盤匯率+-一籃子貨幣匯率變化”的機(jī)制，人民幣中間定價(jià)機(jī)制，從此市場(chǎng)對(duì)于判斷每日中間價(jià)走勢(shì)變得更加有跡可循，避免因中間價(jià)偏離市場(chǎng)預(yù)期而出現(xiàn)大幅波動(dòng)。4.跨境資金流出壓力逐步緩解。2015年12月至2016年1月份期間，跨境資本流動(dòng)和逆差規(guī)模增大。從2016年2月到5月，又連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)改善。2016年6月開始，結(jié)售匯逆差規(guī)模再度加大。2005年匯改以來人民幣市場(chǎng)化的進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，最優(yōu)路徑是在以市場(chǎng)供