萬福生科財務(wù)報表分析.ppt

2020 2 18 財務(wù)報表分析 現(xiàn)金流量表 第3小組 2013 4 27 公司資料 公司名稱 萬福生科 湖南 農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司所屬地域 湖南省英文名稱 WanfuBiotechnology Hunan AgriculturalDevelopmentCo Ltd 所屬行業(yè) 農(nóng)林牧漁 農(nóng)產(chǎn)品加工公司網(wǎng)址 主營業(yè)務(wù) 稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā) 生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品名稱 淀粉糖 大米蛋白粉控股股東 龔永福 楊榮華 持有萬福生科 湖南 農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司股份比例 29 99 29 99 董秘 肖力法人代表 龔永?？偨?jīng)理 龔永福注冊資金 13400 00萬元員工人數(shù) 390電話 86 736 6689376傳真 86 736 6689376郵編 415701辦公地址 湖南省常德市桃源縣陬市鎮(zhèn)桂花路1號 2020 2 18 公司簡介 萬福生科 湖南 農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司是一家主要從事稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā) 生產(chǎn)和銷售的公司 其主要生產(chǎn)大米淀粉糖 大米蛋白粉 米糠油和食用米等系列產(chǎn)品 公司逐步實(shí)現(xiàn)了工藝技術(shù) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 管理水平的動態(tài)升級 已發(fā)展成為我國南方最大的以大米淀粉糖 大米蛋白為核心產(chǎn)品的稻米精深加工及副產(chǎn)物高效綜合利用的循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè) 并有力促進(jìn)了農(nóng)民增收 推動了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程 萬福生科主要產(chǎn)品的原料是稻谷 旗下品牌為 陬福 產(chǎn)品范圍囊括精制大米 大米結(jié)晶葡萄糖 大米高蛋白 高麥芽糖漿等淀粉糖系列產(chǎn)品 歷史沿革 2003年5月8日 萬福生科 湖南 農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司前身系湖南省桃源縣湘魯萬福有限責(zé)任公司在桃源縣工商行政管理局登記注冊 注冊資本300萬元 2005年4月1日 注冊資本增至人民幣2 000萬元 其中股東楊榮華 龔永福各出資人民幣1 000萬元 2006年3月21日 更名為湖南湘魯萬福農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司 2020 2 18 2009年9月24日 深圳市盛橋投資管理有限公司等三家公司及劉麗等七個自然人與該公司全體股東簽訂增資擴(kuò)股協(xié)議 以人民幣4 905 60萬元現(xiàn)金增加該公司注冊資本488 181萬元 增加該公司資本公積4 417 419萬元 增資完成后湘魯萬福注冊資本由人民幣2 000萬元增至人民幣2 488 181萬元 資本公積增至人民幣6 617 419萬元 2009年9月30日 湘魯萬福以采用整體變更方式設(shè)立萬福生科 湖南 農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司 2009年10月28日 在常德市工商行政管理局進(jìn)行了變更登記 注冊資本5 000 00萬元 股份總數(shù)5 000萬股 每股面值1元 2011年 月 日 公司向社會公開發(fā)行人民幣普通股17 000 000股 每股面值為人民幣1元 2011年9月27日 在創(chuàng)業(yè)板上市 股票簡稱 萬福生科 股票代碼 300268 發(fā)行上市后注冊資本變更為人民幣67 000 000 00元 2020 2 18 萬福生科最先被發(fā)現(xiàn)的造假行為是2012年半年報 在2012年半年度報告中 該公司虛增營業(yè)收入1 88億元 虛增營業(yè)成本1 46億元 虛增凈利潤4023 16萬元 前述數(shù)據(jù)金額較大 且導(dǎo)致該公司2012年上半年財務(wù)報告盈虧方向發(fā)生變化 情節(jié)嚴(yán)重 因此萬福生科被湖南省證監(jiān)局立案調(diào)查 并在2012年11月23日被深交所公開譴責(zé) 隨著監(jiān)管部門調(diào)查的深入 萬福生科以往的 惡行 終于被揭露出來 萬福生科3月2日公告稱 經(jīng)公司自查發(fā)現(xiàn)2008年至2011年定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載 初步自查結(jié)果如下 2008年至2011年累計虛增收入7 4億元左右 虛增營業(yè)利潤1 8億元左右 虛增凈利潤1 6億元左右 據(jù)萬福生科招股說明書及2011年年報 2008 2011年 該公司凈利潤分別是2565 82萬元 3956 39萬元 5555 4萬元和6026 86萬元 四年內(nèi)凈利潤總數(shù)為1 81億元 可是其中有1 6億元凈利潤是虛構(gòu)的 實(shí)際上四年合計凈利潤數(shù)只有2000萬元左右 近九成為 造假 所得 監(jiān)管部門針對萬福生科的處理意見尚未宣布 但是萬福生科發(fā)布公告提醒股東稱 該公司存在多重 暫停上市 風(fēng)險以及 終止上市 的風(fēng)險 財務(wù)造假 2020 2 18 資產(chǎn)負(fù)債表 單位 萬元 最近兩期相比 上升 下降 2632 941 9323 36 2020 2 18 379 1419 542 2020 2 18 利潤表 同期相比 單位 萬元 3770 4324 463 547 463 2020 2 18 1 初創(chuàng)于成長期投資支出較多 產(chǎn)能沒有達(dá)到規(guī)模經(jīng)營的水平 但有較多的籌資行為 2 成熟期時企業(yè)處于盈利狀態(tài) 閑置的現(xiàn)金凈流入額可用于經(jīng)營活動 再投資 償還債務(wù) 如果需要進(jìn)一步或加速發(fā)展 亦可以籌集長期資金 如發(fā)行股票等 3 衰退時競爭力的降低導(dǎo)致銷售收入不斷減少 融資受阻 但可以通過以前年度有效的長期投資獲取現(xiàn)金流入 或變賣資產(chǎn)獲取現(xiàn)金 2020 2 18 現(xiàn)金流量表 分析 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在上市前大幅穩(wěn)定增長 但上市后出現(xiàn)了回落 并不是企業(yè)經(jīng)營不善所致 而是大規(guī)模融資之后進(jìn)行資產(chǎn)改良與投資 從而從逐步成熟的中小企業(yè)跨度為成長期的上市公司 與現(xiàn)金流量變化規(guī)律并不矛盾 2020 2 18 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量呈波浪形增長趨勢 主要由于規(guī)模經(jīng)營水平滯后于投資支出 通過收回投資所收到的現(xiàn)金一欄可以看出以中長期投資為主 上市后籌資活動的減少源于IPO獲取大量資金 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較多源于短期借款較多 見資產(chǎn)負(fù)債表 2011 分析 2020 2 18 現(xiàn)金流量比率指標(biāo)分析 2020 2 18 趨勢圖表分析 1 現(xiàn)金償債能力分析 現(xiàn)金流動負(fù)債比率趨勢圖 流動負(fù)債償還周期趨勢圖 分析 萬福生科的現(xiàn)金流入對流動負(fù)債清償?shù)谋Ｕ显絹碓綇?qiáng) 流動性也大幅提高 償還債務(wù)的時間越來越短 償債風(fēng)險明顯降低 在2011年第三季度上市后 過度增加投資 使得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量降低 再加上短期借款和應(yīng)付票據(jù)的大幅提升 致使企業(yè)的短期償債能力大幅下降 年 年 天 2020 2 18 2 現(xiàn)金獲利能力分析 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率趨勢圖 年 分析 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率反映了企業(yè)每單位經(jīng)營活動現(xiàn)凈流量創(chuàng)造凈利潤的水平 萬福生科在沒有大量的應(yīng)收款項(xiàng)下 并且連年舉著相當(dāng)較高數(shù)額的債務(wù)融資 獲利能力與所獲利潤額度嚴(yán)重背離 數(shù)據(jù)指向連續(xù)且較高的投資額度 至此 萬福生科的三大報表似乎并無讓人值得懷疑的地方 源于它的造假手法不再是我們所熟悉的通過應(yīng)收賬款 而是轉(zhuǎn)化為在建工程 無形資產(chǎn) 長期股權(quán)投資等 投資者往往很難發(fā)現(xiàn) 2020 2 18 常見的財務(wù)報表造假手法簡介 資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算為基礎(chǔ)的 在操縱資產(chǎn)規(guī)模 收入增加 費(fèi)用減少或利潤增長方面 方法 手段較多 上市公司財務(wù)造假手段主要是操縱收入 常見的收入操縱手法有 虛構(gòu)收入 提前確認(rèn)收入 夸大收入 隱瞞收入 混淆收入等 一筆錢以虛擬交易的客戶名義收款進(jìn)賬沖銷應(yīng)收賬款 償還這筆資金時則以借出款名義通過借記 其他應(yīng)收款 科目 貸記 銀行存款 科目讓應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為其他應(yīng)收款 或以購貨款的名義出賬 使應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為預(yù)付賬款或者存貨 但最終的結(jié)果還是停留在流動資產(chǎn)階段 暴露的風(fēng)險是比較大的 因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)需要變現(xiàn) 長期變不了現(xiàn) 最后只好采取計提減值準(zhǔn)備處理的方式 容易引起懷疑 而現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制原則為基礎(chǔ) 反映公司一定會計期間現(xiàn)金流入和流出信息 綜合評價公司是如何獲得現(xiàn)金 又如何運(yùn)用這些現(xiàn)金的 揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀 更準(zhǔn)確 更能說明問題 銀行存款余額不容易做假 致使造假公司的一個共同特點(diǎn)是 資產(chǎn) 利潤情況與現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)情況完全背離 2020 2 18 萬福生科財務(wù)報表造假手法簡介 銀行存款余額雖不容易做假 但可以調(diào)整現(xiàn)金流量表項(xiàng)目結(jié)構(gòu) 萬福生科就是把支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金直接計入購買商品 接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 萬福生科在收入上搞的是真的現(xiàn)金流 這些現(xiàn)金基本都是從IPO中套來的錢或想辦法拆過來的 把錢提取出來借 在建工程 預(yù)付賬款等科目貸 現(xiàn)金 銀行存款等科目用真實(shí)的交易假裝實(shí)現(xiàn)收入借 現(xiàn)金 銀行存款等科目貸 主營業(yè)務(wù)收入科目貸 應(yīng)交稅費(fèi) 應(yīng)交增值稅 銷項(xiàng)稅額 科目借 主營業(yè)務(wù)成本科目貸 存貨科目然后以各種關(guān)聯(lián)方式通過 在建工程 和 預(yù)付賬款 再據(jù)為己有 IPO募集的資金 或還回去 借的部分 萬福生科選擇了虛增 在建工程 和 預(yù)付賬款 項(xiàng)目 它的募集資金建設(shè)項(xiàng)目還在建設(shè)中 這樣做不至于招人耳目 至于預(yù)付賬款 誰也不知道是不是真的預(yù)付 它就是走了一下賬 錢實(shí)際上又回來了 2020 2 18 萬福生科2012年中報顯示 該公司的在建工程在沒有項(xiàng)目轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的情況下 賬面余額從86750113 38元增加至179975363 60元 增加近8323萬元 預(yù)付賬款賬面余額從119378847 66元增加至145695483 65元 增加了近2632萬元 萬福生科的虛假銷售本質(zhì)上是自己銷售給自己 只是借了別人公司的名義而已 為偽造客戶收入 萬福生科私刻客戶假公章 編造銷售假合同 虛開銷售發(fā)票 編制銀行單據(jù) 假出庫單等一系列造假工序的配合 讓虛增銷售收入看起來合理 甚至到稅務(wù)部門為假收入納稅 自由現(xiàn)金流量 FreeCashFlow FCF 20 自由現(xiàn)金流量 FreeCashFlow FCF 自由現(xiàn)金流量 FreeCashFlow 作為一種企業(yè)價值評估的新概念 理論 方法和體系 最早是由美國西北大學(xué)拉巴波特 哈佛大學(xué)詹森等學(xué)者于20世紀(jì)80年代提出的 經(jīng)歷20多年的發(fā)展 特別在以美國安然 世通等為代表的之前在財務(wù)報告中利潤指標(biāo)完美無瑕的所謂績優(yōu)公司紛紛破產(chǎn)后 已成為企業(yè)價值評估領(lǐng)域使用最廣泛 理論最健全的指標(biāo) 是公司價值評估體系中最為重要的環(huán)節(jié)之一 在衡量公司經(jīng)營業(yè)績及投資價值等方面被認(rèn)為優(yōu)于凈利潤 市盈率 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指標(biāo) 美國證監(jiān)會更是要求公司年報中必須披露這一指標(biāo) 自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量扣除資本性支出后的差額 其中資本性支出是維持企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)能力的全部資本支出 包括投資在固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn)各其他長期資產(chǎn)上的現(xiàn)金支出 自有現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 資本性支出 自有現(xiàn)金流量 稅后凈營業(yè)利潤 折舊及攤銷 營運(yùn)資本變動 資本性支出 自由現(xiàn)金流量涵蓋了損益表 資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表中的關(guān)鍵信息 比較綜合地反映了企業(yè)的經(jīng)營成效 可以起到更為客觀和全面的評價衡量作用 現(xiàn)金流量表是建立在收付實(shí)現(xiàn)制的基礎(chǔ)上 所以可以根據(jù)賬簿記錄來直接確定本期的收入和費(fèi)用 并加以對比以確認(rèn)本期盈虧 一般來說 一個企業(yè)的自由現(xiàn)金流量越大 表明其內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越大 其可自由使用的內(nèi)源資金也越多 企業(yè)對外融資的要求也越低 企業(yè)的財務(wù)狀況越健康 自由現(xiàn)金流量才是企業(yè)用來擴(kuò)大投資 支付利息 回報投