煤炭企業(yè)融資策略初探.doc

煤炭企業(yè)融資策略初探2003年以來(lái),我國(guó)GDP持續(xù)以10. 7%的高速增長(zhǎng),十一五期間電力、鋼鐵、建材、冶金等行業(yè)產(chǎn)量仍將保持快速增長(zhǎng),進(jìn)而拉動(dòng)煤炭需求增長(zhǎng),更為重要的是高油價(jià)促進(jìn)新型煤化工和“煤制油”行業(yè)的發(fā)展,將增加對(duì)煤炭的需求。由此,各煤炭企業(yè)應(yīng)抓住國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定增長(zhǎng)的歷史機(jī)遇,結(jié)合國(guó)家明確提出煤炭大基地大集團(tuán)建設(shè)的要求,盡快進(jìn)行資源擴(kuò)張,通過(guò)企業(yè)收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組等方式,快速擴(kuò)張,保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。而企業(yè)資源擴(kuò)張和擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模必然產(chǎn)生巨大的資金需求,僅僅靠企業(yè)內(nèi)部積累或者短期借款是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)高速發(fā)展的資金需求。所以企業(yè)要增強(qiáng)融資的主動(dòng)性,研究融資環(huán)境,拓寬渠道,多方融資,又好又快的解決資金籌措問(wèn)題,從資金和管理上支持企業(yè)的擴(kuò)張。一、影響融資的主要因素影響企業(yè)融資的主要因素有:戰(zhàn)略資金需求、融資條件、融資額度、融資進(jìn)度、融資成本等。(一)企業(yè)戰(zhàn)略資金需求融資時(shí)應(yīng)當(dāng)首先考慮對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的影響資金的籌集主要目的應(yīng)當(dāng)是滿足企業(yè)的主要戰(zhàn)略需求和戰(zhàn)略需求的重點(diǎn)項(xiàng)目。企業(yè)應(yīng)當(dāng)首先考慮滿足戰(zhàn)略發(fā)展所需資金,同時(shí)盡可能壓縮非戰(zhàn)略資金需求。(二)融資條件在債務(wù)融資時(shí),資金的提供者會(huì)對(duì)公司現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債率、償債能力、投資方向及融資的比例有一定的要求;在股權(quán)融資時(shí),企業(yè)應(yīng)當(dāng)滿足投資人對(duì)盈利能力及增長(zhǎng)空間、公司的股權(quán)比例、公司的決策權(quán)力的分配等要求。因此,企業(yè)在選擇融資渠道時(shí),應(yīng)當(dāng)對(duì)資金提供方可能提出的相關(guān)條件進(jìn)行充分評(píng)估,盡量避免由于出資人的條件過(guò)高對(duì)企業(yè)整體利益帶來(lái)的不利影響。(三)融資額度、融資進(jìn)度在融資時(shí)融資方式會(huì)受到融資條件的制約,使其在獲得獲取資金的多少方面受到一定的限制。因此在融資時(shí),應(yīng)當(dāng)對(duì)各種融資方式所能獲得的資金量進(jìn)行合理的評(píng)估,綜合利用各種融資方式,盡可能獲得更多的資金。融資進(jìn)度是按照項(xiàng)目的資金投資時(shí)間和額度的需求,對(duì)所籌措資金的時(shí)間和額度作出的相應(yīng)控制和安排。融資的進(jìn)度應(yīng)當(dāng)盡可能和投資所需資金相一致,這樣不僅可以降低融資成本,而且可以降低融資風(fēng)險(xiǎn)。(四)融資成本企業(yè)在籌措資金時(shí),需要對(duì)資金的供應(yīng)者提供相應(yīng)的補(bǔ)償。在不同的融資方式下,融資成本是不一樣的。一般來(lái)講,股權(quán)融資的成本較高,債務(wù)融資的成本相對(duì)較低。二、可供選擇的融資渠道、方式目前,企業(yè)可供選擇的融資渠道、方式主要有:(一)申請(qǐng)銀行固定資產(chǎn)貸款固定資產(chǎn)貸款融資方式是企業(yè)整體融資方式中最為重要的方式之一,相對(duì)于債券融資,固定資產(chǎn)貸款的成本較高;但是審批的程序相對(duì)簡(jiǎn)單,對(duì)于資金用途的限制較低,項(xiàng)目獲得資金的時(shí)間較短。目前各煤炭企業(yè)普遍存在融資對(duì)貸款依存較高的現(xiàn)象。金融政策的變動(dòng),尤其是國(guó)家對(duì)各產(chǎn)業(yè)政策信貸政策的調(diào)整及利率的變動(dòng),都會(huì)給融資帶來(lái)較大的影響。(二)發(fā)行企業(yè)債券企業(yè)債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。采用發(fā)行企業(yè)債券籌集資金,與用銀行貸款籌集資金相比,具有以下優(yōu)勢(shì):有利于提高企業(yè)在社會(huì)上的知名度,加強(qiáng)社會(huì)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督,促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理;籌資成本較低;期限較長(zhǎng),資金來(lái)源更加穩(wěn)定。企業(yè)在發(fā)行債券的前期,應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)擬發(fā)行債券項(xiàng)目的研究,和對(duì)企業(yè)盈利水平的規(guī)劃。發(fā)行企業(yè)債券對(duì)于資金的用途有較嚴(yán)格的管理規(guī)定,因此企業(yè)要進(jìn)一步做好發(fā)債項(xiàng)目的前期審批工作,使債券資金的用途有明確的項(xiàng)目需求作為支撐。(三)上市公司再融資目前我國(guó)的資本市場(chǎng)正處于高速成長(zhǎng)期,大量的資金涌入資本市場(chǎng),同時(shí)我國(guó)為提高證券市場(chǎng)在國(guó)際資本市場(chǎng)的地位,將進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)的規(guī)模,增加新的金融品種來(lái)滿足上市公司融資和投資者的需求。因此,企業(yè)應(yīng)充分利用上市公司融資平臺(tái),籌集發(fā)展所需資金。上市公司在資本市場(chǎng)上可以選擇的融資方式主要有增發(fā)、配股、公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等。1、增發(fā)和定向增發(fā)。若上市公司采用公開(kāi)增發(fā)的方式,可以使上市公司本身獲得現(xiàn)金資源并增加所有者權(quán)益,可以為上市公司開(kāi)展債務(wù)融資帶來(lái)更大的空間。但是,公開(kāi)增發(fā)的方式,可能導(dǎo)致集團(tuán)母公司的控股比例下降,同時(shí)公開(kāi)增發(fā)未能使集團(tuán)母公司獲得現(xiàn)金資源,因此單純采用公開(kāi)增發(fā)的方式對(duì)集團(tuán)公司整體不利。采用定向增發(fā)的方式時(shí),上市公司向社會(huì)公眾股增發(fā)采用現(xiàn)金方式,集團(tuán)母公司采用以現(xiàn)有資產(chǎn)入股。在設(shè)計(jì)增發(fā)方案時(shí),可以采用現(xiàn)金或股份作為對(duì)價(jià)向集團(tuán)母公司收購(gòu)資產(chǎn)方式。采取這種方式一方面母公司通過(guò)資產(chǎn)處置獲得了現(xiàn)金收入,籌集了項(xiàng)目自籌資金,另一方面,母公司又可保持對(duì)上市公司的控制權(quán),獲得投資收益,同時(shí),上市公司也籌集了發(fā)展所需資金。2、配股。上市公司采用配股方式融資,可以獲得一定的現(xiàn)金資源,有利于提高上市公司的債務(wù)融資能力。但是配股所獲的資金量要小于增發(fā)所獲得的資金。采用配股方式對(duì)于集團(tuán)母公司來(lái)講,需要為獲得相應(yīng)的配股支付一定的資金。對(duì)于集團(tuán)母公司現(xiàn)金資源較為緊張,上市公司相對(duì)寬松的現(xiàn)實(shí)條件下,不利于整體資源的優(yōu)化配置。3、可轉(zhuǎn)換公司債券。可轉(zhuǎn)債由于具備了股票和債券兩者的屬性,結(jié)合了股票的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢(shì),從而使其發(fā)行的成功率較高。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債,從集團(tuán)母公司角度分析,集團(tuán)母公司沒(méi)有獲得資金的流入,同時(shí)可能因?yàn)榈狡诤蟪钟腥诵袡?quán),而降低集團(tuán)母公司在上市公司中的持股比例。因此在采用此種融資方式時(shí),應(yīng)當(dāng)對(duì)于集團(tuán)公司在發(fā)行后的控股比例作重點(diǎn)研究。(四)集團(tuán)公司整體上市目前國(guó)家鼓勵(lì)上市公司的母公司整體上市。集團(tuán)公司整體上市的優(yōu)點(diǎn):一是可以使集團(tuán)公司依托資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展壯大,為集團(tuán)母公司提供了一個(gè)重要籌資渠道;二是可以通過(guò)這種方式發(fā)展壯大集團(tuán)公司整體實(shí)力,有利于提高上市公司的資本回報(bào)水平;三是可以使集團(tuán)公司法人治理結(jié)構(gòu)能夠進(jìn)一步提升。集團(tuán)公司的整體上市可以通過(guò)以下三種途徑:(1)集團(tuán)母公司法人主體上市; (2)集團(tuán)公司整體主營(yíng)業(yè)務(wù)上市; (3)將集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組入上市公司。一般講,將集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司方式最具有現(xiàn)實(shí)意義。(五)引入戰(zhàn)略投資者對(duì)不具有上市條件和沒(méi)有上市公司再融資平臺(tái)的企業(yè),可采用引入戰(zhàn)略投資者方式籌集權(quán)益性資金,達(dá)到既優(yōu)化集團(tuán)公司整體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),又進(jìn)一步提升企業(yè)的管理水平的目的。(六)銀團(tuán)貸款銀團(tuán)貸款是指由一家或幾家銀行牽頭,聯(lián)合多家銀行或非金融機(jī)構(gòu),采用同一貸款協(xié)議,按商定的相同期限和利率等條件向同一借款