中國社會最優(yōu)國民儲蓄率的決定-理論模型

1、中國社會最優(yōu)國民儲蓄率的決定:理論模型第二節(jié)：中國社會最優(yōu)國民儲蓄率的決定:理論模型中國是世界上擁有高儲蓄的國家之一。從1978年到1992年，儲蓄率一直在32%到38%之間進行波動，自1993年到2000年，儲蓄率一直在40%左右波動，而進入21世紀之后，儲蓄率呈連年上升的趨勢，至2007年已經(jīng)達到了驚人的51%的水平，這同高收入國家尤其是美國接近O%的低儲蓄形成了鮮明的對比。中國的儲蓄是否過剩?同其它國家的橫向?qū)Ρ瓤赡軙A向于得出這樣的結(jié)論，然而這樣的對比并不能為我們做出正確的判斷提供令人滿意的基礎(chǔ)。比如，可能不是中國儲蓄太多了，而是其他國家的儲蓄過少。另外各國儲蓄率方面的差異可能是由于各

2、國之間儲蓄率統(tǒng)計口徑的不同造成的，舉例比如美國國民儲蓄率，都是凈儲蓄概念，也就是說沒有包含折舊的儲蓄率，而中國的儲蓄率都是包括折舊的總儲蓄率概念，近幾年美國總儲蓄率比凈儲蓄率平均要高12%。因此從口徑一致的角度去考慮，從總儲蓄這個概念去衡量中美之間儲蓄率水平差距會縮小大約12%(郭慶平，2009)。長期以來中國一直保持著較高的投資水平和較高的儲蓄水平。而美國卻保持著較高的消費水平，不少看法將中美差異歸為全球失衡的主要表現(xiàn)，并將這種不平衡和全球金融危機聯(lián)系起來。為了更好的評估中國的儲蓄率是否過高，本章的該節(jié)將運用經(jīng)典的Ramsey模型發(fā)展一個關(guān)于中國最優(yōu)儲蓄的模型。力圖通過針對中國的這個開放經(jīng)濟

3、條件下的最優(yōu)儲蓄模型對中國1978一2007年的儲蓄、投資和海外借貸情況進行評估。對該模型的應(yīng)用將測算出關(guān)于中國1978一2007年國民儲蓄、投資和經(jīng)常賬戶盈余的最優(yōu)水平。這些最優(yōu)水平將中國這些數(shù)據(jù)的實際水平進行比較以判斷中國是否儲蓄過剩并且經(jīng)常項目的盈余過大，如果確實如此，其嚴重程度如何?目前已經(jīng)存在大量的描述中國人儲蓄行為和可能的高儲蓄原因的文獻。對高儲蓄形成原因的解釋主要包括中國人強制性儲蓄和預(yù)防性儲蓄方面的原因。這些原因隨著經(jīng)濟改革階段的不同其重要性也明顯不同。在改革初期的1978到1989年，配給制度壓抑了消費，因此導致了自愿性儲蓄(FeltensteinandHa， 1991)。然

4、而，自 1993年消費品配給制度的取消和1997年住房配給制度的放松引致的不確定的上升，鼓勵了預(yù)防性儲蓄的動機。Wei和Zhang(2009)提出競爭性儲蓄動機理論，其研究結(jié)論是由于中國性別比例的不平衡導致的婚姻市場上的競爭加劇，進而通過高成本房屋購買的外溢效應(yīng)，加劇了2001年以后的中國居民儲蓄率的提高。對于評估中國的儲蓄率是否過高這個問題而言，對中國高儲蓄形成的各種原因的相對重要性的評估并不必要。本文對儲蓄率是否過高的判斷僅僅依賴于我們構(gòu)建的最優(yōu)儲蓄水平模型中所確定的未來和當前的消費水平。3.2.1開放經(jīng)濟條件下的最優(yōu)儲蓄模型本部分使用的模型是開放經(jīng)濟條件下的Ramsey模型，該模型是建立

5、在Guest和 MeDonald(1998)、Lu和McDonald(2006)模型的基礎(chǔ)上的。在我們構(gòu)建的關(guān)于最優(yōu)國民儲蓄、投資和經(jīng)常賬戶盈余的模型中，消費的平衡是一個非常重要的概念，其是指實現(xiàn)了當前消費相對于未來消費的最優(yōu)平衡，其包含著關(guān)于投資、儲蓄和經(jīng)常賬戶盈余的最優(yōu)結(jié)果。通過這種方式設(shè)定w可以保證終期財富對消費的比值等于初始年份財富對消費的比例。在可加的常彈性效用函數(shù)的情況下，超出一個相對狹小范圍的時間偏好率，在長計劃期限內(nèi)，可能會產(chǎn)生消費對產(chǎn)出(C/Y)和債務(wù)對產(chǎn)出(D/Y)的極端值的情況。比如在中國的2001年之前，極端的D/Y的情況是不可以被接受的，因為在此情況下，該模型假設(shè)利率

6、不受外債水平的影響。而對于中國2001年以后的情況而言，較高的D/Y將使得外國借款人在利率上施加一個風險的升水。在另外一個極端的情況下，D/Y是一個較大的負數(shù)，經(jīng)濟中擁有大量的外國資產(chǎn)，這意味著海外借款所獲得的收益率較低。為了排除以上這些可能性，參數(shù)p的設(shè)定遵循以下方式。3.2.2中國社會最優(yōu)國民儲蓄水平的決定:測度與敏感性分析消費平衡可以通過上述的一系列方程來進行描述。而關(guān)于各個參數(shù)的具體取值情況可參見3.1。關(guān)于折舊率，其是指計提的固定資產(chǎn)折舊額與固定資產(chǎn)原始價值比率。根據(jù)中華人民共和國國家統(tǒng)計局關(guān)于固定資產(chǎn)折舊定義，其是指一定時期內(nèi)為彌補固定資產(chǎn)損耗按照規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊率提取的固定資產(chǎn)

7、折舊，或按國民經(jīng)濟核算統(tǒng)一規(guī)定的折舊率虛擬計算的固定資產(chǎn)折舊。它反映了固定資產(chǎn)在當期生產(chǎn)中的轉(zhuǎn)移價值。各類企業(yè)和企業(yè)化管理的事業(yè)單位的固定資產(chǎn)折舊是指實際計提的折舊費;不計提折舊的政府機關(guān)、非企業(yè)化管理的事業(yè)單位和居民住房的固定資產(chǎn)折舊是按照統(tǒng)一規(guī)定的折舊率和固定資產(chǎn)原值計算的虛擬折舊。原則上，固定資產(chǎn)折舊應(yīng)按固定資產(chǎn)當期的重置價值計算，但是目前我國尚不具備對全社會固定資產(chǎn)進行重估價的基礎(chǔ)，所以暫時只能采用上述辦法。在中國折舊率的選擇問題上，各個學者存在較大的分歧，選擇的值從最小的5%到最高的20%不等，關(guān)于中國折舊率的爭論具體可參見本章的腳注5，此處本文選擇的折舊率同本章上一節(jié)選擇的相同，即

8、采用單豪杰(2008)計算中國總體資本存量時采用的全國的統(tǒng)一折舊率10.96%。參數(shù)a是指資本的產(chǎn)出彈性，其上限可以通過國民收入中勞動收入占比進行推算。在1978一2007年間，中國的平均勞動收入占比為53.35%?？紤]到不完全競爭等因素的影響，勞動者報酬可能會低于其邊際產(chǎn)品，這意味著勞動的產(chǎn)出彈性1一。要大于國民收入中工資所占的份額。1一a的下限為53.35%，這意味著a的上限為46.65%。另外考慮Lu和McDonald(2006)關(guān)于中國資產(chǎn)出彈性的設(shè)定為0.3的事實，我們選用郭慶旺和賈俊雪(2005)在計算中國的全要素生產(chǎn)率時估計的資本產(chǎn)出彈性0.3079作為基準值。調(diào)整成本參數(shù)刀的選

9、擇遵照MeKibbin和sieglof(1958)的做法，被先驗直覺的確定為投資成本的20%。這意味著l人民幣的投資支出將產(chǎn)生0.8元的有效物質(zhì)資本。根據(jù)我們前面的設(shè)定，這意味著0.5風了/K).，二0.2，而在1978一2007年，I/K的平均值大約為0.10，這意味著刀的值大約等于4。債務(wù)償還比率參數(shù)m被設(shè)定為0.15，這意味著一筆貸款經(jīng)過14年之后大約要償還掉90%左右。雖然項目融資的支付計劃的差別巨大，但此處的假設(shè)仍然同一個典型的項目融資計劃的支付方案相一致。校準方法的選擇:通過設(shè)定具體的函數(shù)形式以及參數(shù)和外生變量的取值。中國1978一2007年的消費、投資和經(jīng)常項目盈余的最優(yōu)水平可以

10、被計算出來。具體的做法如下。通過給定某年(比如1978年)和一組參數(shù)和外生變量的值，計算在整個計劃期限內(nèi)能夠產(chǎn)生消費平衡的消費、投資和經(jīng)常項目盈余。最優(yōu)序列的第一期值C、I和B能夠保證實現(xiàn)1978年的消費平衡。該程序在計劃期的1978一2007年被不斷重復(fù)以產(chǎn)生出現(xiàn)消費平衡的最優(yōu)序列。在該程序下，對于給定年份C、I和B一般會被計算過幾次，并且這些計算出來的值可能會有所差異。比如，在一個兩期的計劃期內(nèi)，對1978年消費平衡的計算能夠給出1978和1979年兩年最優(yōu)的C、I和B值，而對于1979年消費平衡的計算能夠給出1979和1980年的最優(yōu)水平。在重疊的年份，比如1979年，就會有兩列最優(yōu)的C

11、、I和B。并且第二列和第一列數(shù)據(jù)可能會有所區(qū)別。前推基年能夠增加來自未來的信息，而舍棄掉一些過去的信息，從而使得其它一些信息會得到修正。該程序是對決策者行為的一種合理反映，反映了在新信息可得時的再次最優(yōu)化行為。有限計劃期限長度的選擇基本原則是選擇的年份要足夠長到使得額外增加1年的期限不會對我們模型所測算的最優(yōu)值產(chǎn)生任何重大的顯著影響。對于我們的模型，因為最優(yōu)的CAD是由產(chǎn)出和最優(yōu)消費和最優(yōu)投資的殘差決定的，因此我們所要求的計劃期限的選擇就是要要使得最優(yōu)經(jīng)常項目與GDP的比例CAD/GDR，對于初始年份其漸近值滿足某個特定的容忍程度，比如Guest和McDonald(2006)所建議的0.005

12、。非常明顯，最優(yōu)經(jīng)常項目赤字的規(guī)模對計劃期限長度的選擇非常敏感。但當我們逐漸將期限長度放長時，比如放長至100年的期限，CAD/GDP的比重漸進趨近于其真實值水平，因此100或更長的期限基本滿足了我們敏感性分析的需要。以此為基礎(chǔ)，我們將模型的計劃期限選擇為100年。我們選擇期限長短的方法保證了我們初始年份的最優(yōu)結(jié)果對于終期財富水平不是特別的敏感。給定終期財富選擇的任意性，這種不敏感性是我們選擇計劃期限的另外的一個額外優(yōu)勢所在。運用前面的模型和模擬方法對中國1978一2006年消費平衡的測算結(jié)果如下圖3.7和3.8所示。圖3.7比較了中國最優(yōu)的消費、投資和經(jīng)常賬戶赤字同GDP的比率和實際的消費、投資和經(jīng)常賬戶赤字同GDP的比率。圖 3.8則描繪了中國1978一2006年的最優(yōu)的國民儲蓄率的情況，其數(shù)值為每一個計劃期限開始年份的數(shù)值。而表3.2則報道了1978一2006年，由圖3.7和3.8所描繪的投資、消費和經(jīng)常項目赤字以及儲蓄的實際序列和最優(yōu)序列的均值和標準差的對比情況。Calibration的結(jié)果分析:基本結(jié)論為在1978一200