中國社會(huì)最優(yōu)國民儲(chǔ)蓄率的決定-理論模型

1、中國社會(huì)最優(yōu)國民儲(chǔ)蓄率的決定:理論模型第二節(jié)：中國社會(huì)最優(yōu)國民儲(chǔ)蓄率的決定:理論模型中國是世界上擁有高儲(chǔ)蓄的國家之一。從1978年到1992年，儲(chǔ)蓄率一直在32%到38%之間進(jìn)行波動(dòng)，自1993年到2000年，儲(chǔ)蓄率一直在40%左右波動(dòng)，而進(jìn)入21世紀(jì)之后，儲(chǔ)蓄率呈連年上升的趨勢(shì)，至2007年已經(jīng)達(dá)到了驚人的51%的水平，這同高收入國家尤其是美國接近O%的低儲(chǔ)蓄形成了鮮明的對(duì)比。中國的儲(chǔ)蓄是否過剩?同其它國家的橫向?qū)Ρ瓤赡軙?huì)傾向于得出這樣的結(jié)論，然而這樣的對(duì)比并不能為我們做出正確的判斷提供令人滿意的基礎(chǔ)。比如，可能不是中國儲(chǔ)蓄太多了，而是其他國家的儲(chǔ)蓄過少。另外各國儲(chǔ)蓄率方面的差異可能是由于各

2、國之間儲(chǔ)蓄率統(tǒng)計(jì)口徑的不同造成的，舉例比如美國國民儲(chǔ)蓄率，都是凈儲(chǔ)蓄概念，也就是說沒有包含折舊的儲(chǔ)蓄率，而中國的儲(chǔ)蓄率都是包括折舊的總儲(chǔ)蓄率概念，近幾年美國總儲(chǔ)蓄率比凈儲(chǔ)蓄率平均要高12%。因此從口徑一致的角度去考慮，從總儲(chǔ)蓄這個(gè)概念去衡量中美之間儲(chǔ)蓄率水平差距會(huì)縮小大約12%(郭慶平，2009)。長期以來中國一直保持著較高的投資水平和較高的儲(chǔ)蓄水平。而美國卻保持著較高的消費(fèi)水平，不少看法將中美差異歸為全球失衡的主要表現(xiàn)，并將這種不平衡和全球金融危機(jī)聯(lián)系起來。為了更好的評(píng)估中國的儲(chǔ)蓄率是否過高，本章的該節(jié)將運(yùn)用經(jīng)典的Ramsey模型發(fā)展一個(gè)關(guān)于中國最優(yōu)儲(chǔ)蓄的模型。力圖通過針對(duì)中國的這個(gè)開放經(jīng)濟(jì)

3、條件下的最優(yōu)儲(chǔ)蓄模型對(duì)中國1978一2007年的儲(chǔ)蓄、投資和海外借貸情況進(jìn)行評(píng)估。對(duì)該模型的應(yīng)用將測(cè)算出關(guān)于中國1978一2007年國民儲(chǔ)蓄、投資和經(jīng)常賬戶盈余的最優(yōu)水平。這些最優(yōu)水平將中國這些數(shù)據(jù)的實(shí)際水平進(jìn)行比較以判斷中國是否儲(chǔ)蓄過剩并且經(jīng)常項(xiàng)目的盈余過大，如果確實(shí)如此，其嚴(yán)重程度如何?目前已經(jīng)存在大量的描述中國人儲(chǔ)蓄行為和可能的高儲(chǔ)蓄原因的文獻(xiàn)。對(duì)高儲(chǔ)蓄形成原因的解釋主要包括中國人強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄和預(yù)防性儲(chǔ)蓄方面的原因。這些原因隨著經(jīng)濟(jì)改革階段的不同其重要性也明顯不同。在改革初期的1978到1989年，配給制度壓抑了消費(fèi)，因此導(dǎo)致了自愿性儲(chǔ)蓄(FeltensteinandHa， 1991)。然

4、而，自 1993年消費(fèi)品配給制度的取消和1997年住房配給制度的放松引致的不確定的上升，鼓勵(lì)了預(yù)防性儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)。Wei和Zhang(2009)提出競(jìng)爭性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)理論，其研究結(jié)論是由于中國性別比例的不平衡導(dǎo)致的婚姻市場(chǎng)上的競(jìng)爭加劇，進(jìn)而通過高成本房屋購買的外溢效應(yīng)，加劇了2001年以后的中國居民儲(chǔ)蓄率的提高。對(duì)于評(píng)估中國的儲(chǔ)蓄率是否過高這個(gè)問題而言，對(duì)中國高儲(chǔ)蓄形成的各種原因的相對(duì)重要性的評(píng)估并不必要。本文對(duì)儲(chǔ)蓄率是否過高的判斷僅僅依賴于我們構(gòu)建的最優(yōu)儲(chǔ)蓄水平模型中所確定的未來和當(dāng)前的消費(fèi)水平。3.2.1開放經(jīng)濟(jì)條件下的最優(yōu)儲(chǔ)蓄模型本部分使用的模型是開放經(jīng)濟(jì)條件下的Ramsey模型，該模型是建立

5、在Guest和 MeDonald(1998)、Lu和McDonald(2006)模型的基礎(chǔ)上的。在我們構(gòu)建的關(guān)于最優(yōu)國民儲(chǔ)蓄、投資和經(jīng)常賬戶盈余的模型中，消費(fèi)的平衡是一個(gè)非常重要的概念，其是指實(shí)現(xiàn)了當(dāng)前消費(fèi)相對(duì)于未來消費(fèi)的最優(yōu)平衡，其包含著關(guān)于投資、儲(chǔ)蓄和經(jīng)常賬戶盈余的最優(yōu)結(jié)果。通過這種方式設(shè)定w可以保證終期財(cái)富對(duì)消費(fèi)的比值等于初始年份財(cái)富對(duì)消費(fèi)的比例。在可加的常彈性效用函數(shù)的情況下，超出一個(gè)相對(duì)狹小范圍的時(shí)間偏好率，在長計(jì)劃期限內(nèi)，可能會(huì)產(chǎn)生消費(fèi)對(duì)產(chǎn)出(C/Y)和債務(wù)對(duì)產(chǎn)出(D/Y)的極端值的情況。比如在中國的2001年之前，極端的D/Y的情況是不可以被接受的，因?yàn)樵诖饲闆r下，該模型假設(shè)利率

6、不受外債水平的影響。而對(duì)于中國2001年以后的情況而言，較高的D/Y將使得外國借款人在利率上施加一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的升水。在另外一個(gè)極端的情況下，D/Y是一個(gè)較大的負(fù)數(shù)，經(jīng)濟(jì)中擁有大量的外國資產(chǎn)，這意味著海外借款所獲得的收益率較低。為了排除以上這些可能性，參數(shù)p的設(shè)定遵循以下方式。3.2.2中國社會(huì)最優(yōu)國民儲(chǔ)蓄水平的決定:測(cè)度與敏感性分析消費(fèi)平衡可以通過上述的一系列方程來進(jìn)行描述。而關(guān)于各個(gè)參數(shù)的具體取值情況可參見3.1。關(guān)于折舊率，其是指計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額與固定資產(chǎn)原始價(jià)值比率。根據(jù)中華人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于固定資產(chǎn)折舊定義，其是指一定時(shí)期內(nèi)為彌補(bǔ)固定資產(chǎn)損耗按照規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊率提取的固定資產(chǎn)

7、折舊，或按國民經(jīng)濟(jì)核算統(tǒng)一規(guī)定的折舊率虛擬計(jì)算的固定資產(chǎn)折舊。它反映了固定資產(chǎn)在當(dāng)期生產(chǎn)中的轉(zhuǎn)移價(jià)值。各類企業(yè)和企業(yè)化管理的事業(yè)單位的固定資產(chǎn)折舊是指實(shí)際計(jì)提的折舊費(fèi);不計(jì)提折舊的政府機(jī)關(guān)、非企業(yè)化管理的事業(yè)單位和居民住房的固定資產(chǎn)折舊是按照統(tǒng)一規(guī)定的折舊率和固定資產(chǎn)原值計(jì)算的虛擬折舊。原則上，固定資產(chǎn)折舊應(yīng)按固定資產(chǎn)當(dāng)期的重置價(jià)值計(jì)算，但是目前我國尚不具備對(duì)全社會(huì)固定資產(chǎn)進(jìn)行重估價(jià)的基礎(chǔ)，所以暫時(shí)只能采用上述辦法。在中國折舊率的選擇問題上，各個(gè)學(xué)者存在較大的分歧，選擇的值從最小的5%到最高的20%不等，關(guān)于中國折舊率的爭論具體可參見本章的腳注5，此處本文選擇的折舊率同本章上一節(jié)選擇的相同，即

8、采用單豪杰(2008)計(jì)算中國總體資本存量時(shí)采用的全國的統(tǒng)一折舊率10.96%。參數(shù)a是指資本的產(chǎn)出彈性，其上限可以通過國民收入中勞動(dòng)收入占比進(jìn)行推算。在1978一2007年間，中國的平均勞動(dòng)收入占比為53.35%?？紤]到不完全競(jìng)爭等因素的影響，勞動(dòng)者報(bào)酬可能會(huì)低于其邊際產(chǎn)品，這意味著勞動(dòng)的產(chǎn)出彈性1一。要大于國民收入中工資所占的份額。1一a的下限為53.35%，這意味著a的上限為46.65%。另外考慮Lu和McDonald(2006)關(guān)于中國資產(chǎn)出彈性的設(shè)定為0.3的事實(shí)，我們選用郭慶旺和賈俊雪(2005)在計(jì)算中國的全要素生產(chǎn)率時(shí)估計(jì)的資本產(chǎn)出彈性0.3079作為基準(zhǔn)值。調(diào)整成本參數(shù)刀的選

9、擇遵照MeKibbin和sieglof(1958)的做法，被先驗(yàn)直覺的確定為投資成本的20%。這意味著l人民幣的投資支出將產(chǎn)生0.8元的有效物質(zhì)資本。根據(jù)我們前面的設(shè)定，這意味著0.5風(fēng)了/K).，二0.2，而在1978一2007年，I/K的平均值大約為0.10，這意味著刀的值大約等于4。債務(wù)償還比率參數(shù)m被設(shè)定為0.15，這意味著一筆貸款經(jīng)過14年之后大約要償還掉90%左右。雖然項(xiàng)目融資的支付計(jì)劃的差別巨大，但此處的假設(shè)仍然同一個(gè)典型的項(xiàng)目融資計(jì)劃的支付方案相一致。校準(zhǔn)方法的選擇:通過設(shè)定具體的函數(shù)形式以及參數(shù)和外生變量的取值。中國1978一2007年的消費(fèi)、投資和經(jīng)常項(xiàng)目盈余的最優(yōu)水平可以

10、被計(jì)算出來。具體的做法如下。通過給定某年(比如1978年)和一組參數(shù)和外生變量的值，計(jì)算在整個(gè)計(jì)劃期限內(nèi)能夠產(chǎn)生消費(fèi)平衡的消費(fèi)、投資和經(jīng)常項(xiàng)目盈余。最優(yōu)序列的第一期值C、I和B能夠保證實(shí)現(xiàn)1978年的消費(fèi)平衡。該程序在計(jì)劃期的1978一2007年被不斷重復(fù)以產(chǎn)生出現(xiàn)消費(fèi)平衡的最優(yōu)序列。在該程序下，對(duì)于給定年份C、I和B一般會(huì)被計(jì)算過幾次，并且這些計(jì)算出來的值可能會(huì)有所差異。比如，在一個(gè)兩期的計(jì)劃期內(nèi)，對(duì)1978年消費(fèi)平衡的計(jì)算能夠給出1978和1979年兩年最優(yōu)的C、I和B值，而對(duì)于1979年消費(fèi)平衡的計(jì)算能夠給出1979和1980年的最優(yōu)水平。在重疊的年份，比如1979年，就會(huì)有兩列最優(yōu)的C

11、、I和B。并且第二列和第一列數(shù)據(jù)可能會(huì)有所區(qū)別。前推基年能夠增加來自未來的信息，而舍棄掉一些過去的信息，從而使得其它一些信息會(huì)得到修正。該程序是對(duì)決策者行為的一種合理反映，反映了在新信息可得時(shí)的再次最優(yōu)化行為。有限計(jì)劃期限長度的選擇基本原則是選擇的年份要足夠長到使得額外增加1年的期限不會(huì)對(duì)我們模型所測(cè)算的最優(yōu)值產(chǎn)生任何重大的顯著影響。對(duì)于我們的模型，因?yàn)樽顑?yōu)的CAD是由產(chǎn)出和最優(yōu)消費(fèi)和最優(yōu)投資的殘差決定的，因此我們所要求的計(jì)劃期限的選擇就是要要使得最優(yōu)經(jīng)常項(xiàng)目與GDP的比例CAD/GDR，對(duì)于初始年份其漸近值滿足某個(gè)特定的容忍程度，比如Guest和McDonald(2006)所建議的0.005

12、。非常明顯，最優(yōu)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的規(guī)模對(duì)計(jì)劃期限長度的選擇非常敏感。但當(dāng)我們逐漸將期限長度放長時(shí)，比如放長至100年的期限，CAD/GDP的比重漸進(jìn)趨近于其真實(shí)值水平，因此100或更長的期限基本滿足了我們敏感性分析的需要。以此為基礎(chǔ)，我們將模型的計(jì)劃期限選擇為100年。我們選擇期限長短的方法保證了我們初始年份的最優(yōu)結(jié)果對(duì)于終期財(cái)富水平不是特別的敏感。給定終期財(cái)富選擇的任意性，這種不敏感性是我們選擇計(jì)劃期限的另外的一個(gè)額外優(yōu)勢(shì)所在。運(yùn)用前面的模型和模擬方法對(duì)中國1978一2006年消費(fèi)平衡的測(cè)算結(jié)果如下圖3.7和3.8所示。圖3.7比較了中國最優(yōu)的消費(fèi)、投資和經(jīng)常賬戶赤字同GDP的比率和實(shí)際的消費(fèi)、投資和經(jīng)常賬戶赤字同GDP的比率。圖 3.8則描繪了中國1978一2006年的最優(yōu)的國民儲(chǔ)蓄率的情況，其數(shù)值為每一個(gè)計(jì)劃期限開始年份的數(shù)值。而表3.2則報(bào)道了1978一2006年，由圖3.7和3.8所描繪的投資、消費(fèi)和經(jīng)常項(xiàng)目赤字以及儲(chǔ)蓄的實(shí)際序列和最優(yōu)序列的均值和標(biāo)準(zhǔn)差的對(duì)比情況。Calibration的結(jié)果分析:基本結(jié)論為在1978一200