第五章 資本預算決策分析習題

1、 第五章資本預算決策分析習 題 第五章 資本預算決策分析習題答案 一、單選題 1項目投資決策中，完整的項目計算期是指（ ）。 A建設期 B生產(chǎn)經(jīng)營期 C建設期+達產(chǎn)期 D建設期+生產(chǎn)經(jīng)營期 2某投資項目原始投資額為100萬元，使用壽命10年，已知該項目第10年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為25萬元，期滿處置固定資產(chǎn)殘值收入及回收流動資金共8萬元，則該投資項目第10年的凈現(xiàn)金流量為（ ）萬元。 33 25 C B 8 A 43 D下列指標的計算中，沒有直接利用凈現(xiàn)金流量的3 。）是（ 凈A內(nèi)部收益率 B平均報酬率 C D凈現(xiàn)值現(xiàn)值率長期投資決策中，不宜作為折現(xiàn)率進行投資項目4 評價的是（ 。）投 BA活期存

2、款利率 資項目的資金成本行投資的機會成本C D 業(yè)平均資金收益率 6下列投資項目評價指標中，不受建設期長短，投資回收時間先后現(xiàn)金流量大小影響的評價指標是（ ）。 A.投資回收期 B. 平均報酬率 C.凈現(xiàn)值率 D.內(nèi)部收益率 7包括建設期的靜態(tài)投資回收期是（ ）。 A.凈現(xiàn)值為零的年限 B.凈現(xiàn)金流量為零的年限 C.累計凈利潤為零的年限 D.累計凈現(xiàn)金流量為零的年限 8下列各項中，不會對投資項目內(nèi)部收益率指標產(chǎn)生影響的因素是（ ）。 A.原始投資 B.現(xiàn)金流量 C.項目計算期 D.設定折現(xiàn)率 9某完整工業(yè)投資項目的建設期為零，第一年流動資產(chǎn)需用額為1000萬元，流動負債需用額為400萬元，則該

3、年流動資金投資額為（ ）萬元. A.400 B.600 D.1400 C.1000 折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大已知某投資項目按1214折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，則該16于零，按 ( )項目的內(nèi)部收益率肯定。 3 A大于14，小于16 B小于14 C等于15 D大于16 13某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬元，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10，5年期、折現(xiàn)率為10的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791，則該項目的年等額凈回收額約為( )萬元。 2638 B 2000 A50000 C37910 D不屬于投資項目現(xiàn)金流出內(nèi)容的是14下列項目中， 。 ）（無 B折舊與攤銷 C固定資產(chǎn)投資A D形資產(chǎn)投資新增經(jīng)營

4、成本 當設定的折現(xiàn)率與內(nèi)含報酬率相等時（15. ）凈現(xiàn)值不0 C.0 B. A.凈現(xiàn)值對于凈現(xiàn)值小于0 D.凈現(xiàn)值等于能確定一個公司“當期生產(chǎn)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量等于當期16. ）。 的凈利潤加折舊之和”，就意味著（該公司當期沒 B. A.該公司不會發(fā)生償債危機 有分配股利該公司當期的營業(yè) D.該公司當期沒有所得稅 C. 4 成本與費用除折舊外都是付現(xiàn)費用 17.由項目投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，節(jié)約的付現(xiàn)營業(yè)成本應當列作（ ） A.現(xiàn)金流出量 B.現(xiàn)金流入量 C.回收額 D.建設投資 18.下列各項中，不會對投資項目的內(nèi)含報酬率指標產(chǎn)生影響的因素是（ ） A.投資額 B.現(xiàn)金流量 C.項目計算期 D.

5、設定折現(xiàn)率 二、判斷題 1投資項目決策中，只要投資方案的投資利潤大于零，該方案就是可行方案。（ ） 2某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線,有兩個備選方案:A方案的凈現(xiàn)值為400萬元,內(nèi)含報酬率為10%；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元,內(nèi)含報酬率為15%。據(jù)此可以認為A方案較好。（ ） 3按照項目投資假設，建設期資本利息不屬于建設投資的范疇，不能作為現(xiàn)金流出的內(nèi)容。（ ） 4根據(jù)項目投資決策的假設，在計算經(jīng)營期現(xiàn)金流量時，與投資項目有關的利息支出應當作為現(xiàn)金流出量處理。（ ） 5從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款應視為現(xiàn)金 5 流入，而歸還借款和支付利息則應視為現(xiàn)金流出。( ) 6在評價投資項目的財務可行

6、性時，如果靜態(tài)投資回收期或平均報酬率的評價結論與凈現(xiàn)值指標的評價結論發(fā)生矛盾，應當以凈現(xiàn)值指標的結論為準。 ( ) 7在項目決策時，沉沒成本和機會成本都是需要考慮的現(xiàn)金流量( ) 8只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。( ) 三、計算分析題 1某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表(部分)如下： 現(xiàn)金流量表(部分) 單位：萬元 經(jīng)營期 建設期 合計 項目6 0 3 2 1 4 5 凈現(xiàn)金-100-1000 100 1000 B 1001000 2900 0 流量0 累計凈-100-2000 -190A 1900 900 290現(xiàn)金流0 0 0 量 6 1863.705 839.

7、1425.747.現(xiàn)折凈-100-943.89 3 3 8 6 4 現(xiàn)金流0 量 要求： (1)計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。 (2)計算或確定下列指標：原始投資現(xiàn)值；靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值； 凈現(xiàn)值率； (3)評價該項目的財務可行性。 設備12華明公司于2006年1月日購入設備一臺，預計期末無殘值，價款1500萬元，預計使用3年，。3年計提折舊（均符合稅法規(guī)定）采用直線法按預計能使公司未來三該設備于購入當日投入使用。萬元和1200萬元、2000年的銷售收入分別增長萬1000萬元、1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400購置設備所需資金通過發(fā)行債券方600元和萬元。萬元，票面年利率式予以籌

8、措，債券面值為1500，每年年末付息，債券按面值發(fā)行，發(fā)行費8%為要求的，該公司適用的所得稅稅率為2%率為。33%有關復利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值，10%投資收益率為 7 系數(shù)如下表。 要求：（1）計算債券資金成本率。（2）計算設備年每折舊額。 （3）預測公司未來三年增加的凈利潤。（4）預測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。 （5）計算該項目的凈現(xiàn)值。 3甲企業(yè)打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設備，以替換一套尚可使用5年、折余價值為91000元、變價凈收入為80000元的舊設備。取得新設備的投資額為285000元。到2010年末，新設備的預計凈殘值超過繼續(xù)使用舊設備的預計凈殘值5000元。使用新設備

9、可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤10000元。新舊設備均采用直線法計提折舊。假設全部資金來源均為自有資金，適用的企業(yè)所得稅稅率為25，折舊方法和預計凈殘值的估計均與稅法的規(guī)定相同。 要求： （1）計算更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投 8 資額。 （2）計算經(jīng)營期因更新設備而每年增加的折舊。 （3）計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導致的所得稅變動額。 （4）計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤。 （5）計算因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。 （6）計算經(jīng)營期第1年因舊設備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。 （7）建設期的增量凈現(xiàn)金流量NCF0。 （8）計算經(jīng)營期第1年的增量凈現(xiàn)金流

10、量NCF1。 （9）計算經(jīng)營期第24年每年的增量凈現(xiàn)金流量NCF24。 （10）計算經(jīng)營期第5年的增量凈現(xiàn)金流量NCF5。 4.某固定資產(chǎn)項目需在建設起點一次投入資本210萬元，建設期為2年，第二年年末完工，并于完工后投入流動資本30萬元。預計該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，使企業(yè)各年的經(jīng)營凈利潤凈增60萬元。該固定資產(chǎn)的 9 使用壽命期為5年，按直線法折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入10萬元，流動資本于項目終結時一次收回，該項目的資本成本率為10。 要求：（1）計算該項目各年的現(xiàn)金凈流量。 （2）計算該項目的凈現(xiàn)值。 5AS公司正在考慮開發(fā)一種新產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品行銷期估計為5年，5年后停產(chǎn)。生產(chǎn)該產(chǎn)品所獲得的

11、收入和需要的成本等有關資料如下所示： 投資購入機器設備 100 000元 投產(chǎn)需墊支流動資本 50 000元 每年的銷售收入 80 000元 每年的材料、人工等付現(xiàn)成本 50 000元 前4年每年的設備維修費 2 000元 5年后設備的殘值 10 000元 假定該項新產(chǎn)品的要求投資報酬率為10，不考慮所得稅。 要求： (1)計算項目各年的現(xiàn)金凈流量。 (2)計算該項目的內(nèi)部收益率。 (3)用內(nèi)部收益率指標對該項新產(chǎn)品開發(fā)方案是否可行作出評價。 0 1 答案 一、1-4 DCBA 6-9BDDB 12-18ABBDDBD 二、 三、1、答案： (1)在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值

12、。 A=-900萬元 B=1800萬元 (2)計算或確定下列指標： 靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5年 不包括建設期的投資回收期=3.5-1=2.5年 凈現(xiàn)值=1863.3萬元 原始投資現(xiàn)值=1943.4萬元 凈現(xiàn)值率=1863.3/1943.4=95.88% (3)基本具有財務可行性。 ?8%(1?33%)1500=）債券資金成本率（1 2、答案：%47?5. 1500?(1?2%) （2）設備年每折舊額=1500/3=500萬元 （3）未來三年增加的凈利潤：120.6、254.6、187.6 （4）各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量：740.6、874.6、807.6 （5）凈現(xiàn)值=502.8

13、萬元 1 1 3、答案： （1）更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額 28500080000205000（元） （2）經(jīng)營期因更新設備而每年增加的折舊 （2050005000）/540000（元） （3）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導致的所得稅變動額 1000025%2500（元） （4）經(jīng)營期每年增加的凈利潤 1000025007500（元） （5）因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失 910008000011000（元） （6）經(jīng)營期第1年因舊設備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額1100025%2750（元） （7）建設期的增量凈現(xiàn)金流量 NCF-（28500080000）-20500

14、0（元） 0 （8）經(jīng)營期第1年的增量凈現(xiàn)金流量 NCF750040000275050250（元） 1 （9）經(jīng)營期第24年每年的增量凈現(xiàn)金流量 NCF75004000047500（元） 42 （10）經(jīng)營期第5年的增量凈現(xiàn)金流量 2 1 NCF750040000500052500（元） 54、答案： （1） 固定資產(chǎn)折舊=（210-10）/5=40（萬元） 建設起點投資的凈現(xiàn)金流量NCF=-210萬元 0建設期第一年的凈現(xiàn)金流量NCF=0 1 建設期第二年投入流動資本的凈現(xiàn)金流量NCF=-30萬元 2 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊NCF3=60+40=100萬元 6 項目終結點的現(xiàn)金凈流量

15、=凈利+折舊+殘值+回收的流動資本 NCF=60+40+10+30=140萬元 7（2）NPV= NCF+ NCF（+NCF(P/F,10%,2)+ P/F,10%,1）102NCF(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)+ 63NCF(P/F,10%,7) 7 =99.04（萬元） 5、答案： （1）NCF=固定資產(chǎn)投資+墊資的流動資本=-100 0000-50 000=-150 000（元） NCF=銷售收入-付現(xiàn)成本=80 000-50 000-2 1-4000=28 000（元） NCF=銷售收入-付現(xiàn)成本+殘值+回收墊支的流53 1 動資本=80 000-50 000+10 000+50 000 =90 000（元） (2)由于投產(chǎn)各年的