機(jī)械行業(yè)信用分析報(bào)告--簡(jiǎn)版

1、低谷中徘徊前行 -工程機(jī)械行業(yè)信用分析報(bào)告內(nèi)容摘要 l 政策方面：“一帶一路”“京津冀一體化”將帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)需求增長(zhǎng)；央行“降息降準(zhǔn)”則降低企業(yè)融資成本，同時(shí)有望刺激樓市升溫，政策方面利好。 l 經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面：國(guó)際及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資規(guī)模有所提升，但增速持續(xù)下滑，2014年固定資產(chǎn)投資增速為11.2%，增速創(chuàng)歷史新低，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，工程機(jī)械行業(yè)銷量及增速下滑，競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)較高。 l 進(jìn)出口方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩，內(nèi)需疲軟的狀態(tài)下，各企業(yè)加強(qiáng)出口力度，人民幣貶值也為其提供了新的契機(jī)，出口有望成為行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 1、 投資環(huán)境有望改善，政策利好不斷 事件1：

2、2015年3月，推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)發(fā)布。文件指出“基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通是“一帶一路”建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域”。 事件2：2015年4月30日， 京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要獲審議通過，交通為“一體化”規(guī)劃建設(shè)的重要方面。 事件3：2015年5月16日，國(guó)務(wù)院公布關(guān)于推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見，提出包括加快鐵路“走出去”步伐、大力開發(fā)和實(shí)施境外電力項(xiàng)目等。 事件4：中國(guó)人民銀行決定，自8月26日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%。自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，

3、以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。 “一帶一路”、“京津冀一體化”中，優(yōu)先建設(shè)的領(lǐng)域必是鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加強(qiáng)有望帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)需求的增長(zhǎng)，而央行的降息則降低企業(yè)融資成本，并刺激樓市升溫，從融資成本及房地產(chǎn)需求方面促進(jìn)機(jī)械行業(yè)發(fā)展，上述政策有助拉動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)走出低谷。 但因政策從制定到發(fā)揮作用、產(chǎn)生效益需要一定時(shí)間周期，故短時(shí)間內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)仍面臨較大下行壓力，隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐步開展，長(zhǎng)期看可對(duì)工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生較好影響。2、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟，需求拉動(dòng)不足 2.1世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊艱難曲折 2014年，各主要國(guó)際組織紛紛下調(diào)對(duì)世界及主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值，按匯率法GDP

4、加權(quán)匯總，聯(lián)合國(guó)2014年12月份預(yù)測(cè)，2014年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.6%，增速比上年小幅加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。各經(jīng)濟(jì)體中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分化加劇，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩。受國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響，工程機(jī)械行業(yè)需求減少。 2014年世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn) ： 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分化加劇 主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)低迷 世界貿(mào)易低速增長(zhǎng) 全球通脹沖高回落 就業(yè)狀況總體穩(wěn)定 2.2國(guó)內(nèi)需求持續(xù)低迷 從市場(chǎng)的需求端來看，影響工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿碜杂诨A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，然而近幾年固定資產(chǎn)投資增速放緩和房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷造成市場(chǎng)需求不強(qiáng)，行業(yè)增速放緩。 2.2.1固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)緩慢 從固定資

5、產(chǎn)投資完成額來看，固定資產(chǎn)投資完成額總量逐年增加，但增速繼續(xù)延續(xù)下降趨勢(shì)，截至2015年7月，我國(guó)固定資產(chǎn)投資完成累計(jì)額為億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速創(chuàng)歷史新低。 2015年3月，新增固定資產(chǎn)增速出現(xiàn)小幅回升，截至2015年7月，新增固定資產(chǎn)累計(jì)完成.23億元，同比增長(zhǎng)13.8%，整體表現(xiàn)依然不佳。 2.2.2房地產(chǎn)開發(fā)增速放緩 從房地產(chǎn)開發(fā)投資額來看， 2015年1-7月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資額52562億元，同比增長(zhǎng)4.3%，增速放緩，房屋新開工面積81731萬平方米，同比下降16.8%，房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)維持低迷態(tài)勢(shì)。 3、 產(chǎn)品銷量下滑嚴(yán)重，去庫(kù)存壓力較大 受固定資產(chǎn)投資增速放緩和房地產(chǎn)市

6、場(chǎng)的持續(xù)低迷的影響，工程機(jī)械行業(yè)繼續(xù)在低谷中緩慢前進(jìn)，行業(yè)下滑趨勢(shì)未得到有效緩解，2011年受房地產(chǎn)宏觀調(diào)控等因素的影響，主要產(chǎn)品銷量大幅下滑，后一直持續(xù)低迷，2013年，主要工程機(jī)械產(chǎn)品中，混凝土泵增速繼續(xù)下滑，挖掘機(jī)、裝載機(jī)等產(chǎn)品增速有所回升。 在當(dāng)前市場(chǎng)需求增長(zhǎng)趨緩的形勢(shì)下，工程機(jī)械中產(chǎn)能過?，F(xiàn)象逐步凸顯，機(jī)械工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下行壓力仍較大，產(chǎn)成品庫(kù)存增長(zhǎng)高位趨緩。 2014年，主要企業(yè)庫(kù)存為393.71億元，較2013年下降0.29%，整體去庫(kù)存壓力未得到有效緩解。存貨周轉(zhuǎn)速度減慢，未來去庫(kù)存壓力仍將持續(xù)。 主要工程機(jī)械產(chǎn)品中，混凝土機(jī)械、起重機(jī)、推土機(jī)的生產(chǎn)和銷售主要集中于幾家大型上市公

7、司，行業(yè)集中度偏高，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)行業(yè)集中度相對(duì)較低，但企業(yè)規(guī)模也都較大，行業(yè)留給中小企業(yè)空間有限。 產(chǎn)品名稱 主要廠商主要廠商市場(chǎng)占有率（%）行業(yè)集中度 應(yīng)用市場(chǎng)混凝土機(jī)械 三一重工、中聯(lián)重科 45高 房地產(chǎn)起重機(jī)徐工有限 46.3高基建中聯(lián)重科 27.8挖掘機(jī) 三一重工14.5低基建、礦業(yè)開采三一13.95小松8.32卡特彼勒8.49斗山7.33裝載機(jī)柳工、臨工、龍工、徐工等76.51低基建、礦業(yè)開采推土機(jī)山推60高基建壓路機(jī)徐工道路26.89低基建廈工三重10.34洛陽(yáng)路通9.494、進(jìn)口萎縮，出口成增長(zhǎng)新熱點(diǎn) 進(jìn)口方面，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、市場(chǎng)需求疲軟的影響，進(jìn)口規(guī)模下滑較嚴(yán)重，2

8、014年，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)口總額為42.85億美元，同比下降9.48%；出口方面，全球制造業(yè)回暖形勢(shì)仍弱于預(yù)期，出口規(guī)模有所增長(zhǎng)，表現(xiàn)優(yōu)于進(jìn)口，2014年，我國(guó)工程機(jī)械出口總額為197.92億元，同比增長(zhǎng)1.34%。 2015年5月16日，國(guó)務(wù)院印發(fā)關(guān)于推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見，提出“加快鐵路走出去步伐”、“大力開發(fā)和實(shí)施境外電力項(xiàng)目”等，工程機(jī)械作為基礎(chǔ)施工設(shè)備將明顯受益。 2015年8月11日，中國(guó)人民銀行將人民幣中間匯率下調(diào)1.9%，人民幣的貶值有望帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)出口的增加。5、行業(yè)營(yíng)收下滑，營(yíng)運(yùn)資金緊張 5.1行業(yè)盈利能力整體下滑，央行降息將改善企業(yè)盈利能力 2010年

9、至2014年，工程機(jī)械行業(yè)主要企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)整體現(xiàn)呈下降趨勢(shì)，2014年工程機(jī)械主要企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1188.80億元，同比下降20.04%，凈利潤(rùn)29.44億元，同比下降66.12%，下滑較為嚴(yán)重。 2014年，工程機(jī)械上市公司整體資產(chǎn)負(fù)債率約為56%，資產(chǎn)負(fù)債率較高，此次降息將使企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，降低企業(yè)融資成本，從而提升企業(yè)盈利水平。5.2財(cái)務(wù)分析-應(yīng)收賬款占比持續(xù)增加，營(yíng)運(yùn)資金緊張 工程機(jī)械企業(yè)普遍存在較大比例的信用銷售，2010年至2014年，工程機(jī)械應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重逐年上升，回款風(fēng)險(xiǎn)增加，2014年，工程機(jī)械上市公司的應(yīng)收賬款合計(jì)約863億元，占總資產(chǎn)的比例高達(dá)30%，資金占用壓力較大。 6、產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)境趨于利好 從上游看，因鋼鐵行業(yè)近年來處于產(chǎn)能過剩階段，鋼鐵價(jià)格持續(xù)走跌，工程機(jī)械行業(yè)成本及價(jià)格下滑，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力趨向走強(qiáng)；從下游看，工程機(jī)械產(chǎn)品主要應(yīng)用于公路、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)，近幾年，固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)投資低迷，但2014年以來，央行降息降準(zhǔn)降低了企業(yè)融資成本，有望刺激行業(yè)升溫，“一帶一路”“京津冀一體化”等政策的發(fā)布也有利于拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求增長(zhǎng)。 7、信用展望拐點(diǎn)將至，行業(yè)信用有望轉(zhuǎn)變國(guó)際及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的低迷使固定資產(chǎn)投資對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的支撐力度減弱，工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展速度將進(jìn)一步減緩，短時(shí)間內(nèi)難以改變其發(fā)展態(tài)勢(shì)。 l “