商品百貨行業(yè)分析綜述

1、商業(yè)百貨行業(yè)分析執(zhí)行摘要商業(yè)地產(chǎn)，一直占據(jù)城市最繁華路段、最佳配套，擁有最多人流，城市中心一直以來都是眾多百貨、超市的據(jù)點。但自2014年以來，商業(yè)地產(chǎn)的市場開始出現(xiàn)頹勢，百貨、超市的整體營業(yè)水平普 遍下滑。在互聯(lián)網(wǎng)影響下，商業(yè)地產(chǎn)的過剩危機已經(jīng)成為事實，市 場上供大于求的問題，導致商業(yè)地產(chǎn)的租金收入下滑，傳統(tǒng)商業(yè)地 產(chǎn)面臨巨大轉型壓力。騰訊、百度和萬達聯(lián)合推出“飛凡網(wǎng)”來探 索020模式，阿里聯(lián)姻銀泰推出“喵街”試水新的商業(yè)業(yè)態(tài)，阿里 聯(lián)合蘇寧進行020的整合，似乎線上線下融合的 020模式已經(jīng)成為 零售企業(yè)逆轉頹勢的“制勝法寶”。宏觀經(jīng)濟條件下，面對互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，零售企業(yè)圍繞商業(yè)地產(chǎn)轉型

2、不斷探索，其中不乏成功案例。創(chuàng)立于1955年的傳統(tǒng)百貨一一王府 井百貨，在商業(yè)地產(chǎn)領域不斷推進轉型升級，為百貨的轉型升級提 供了不錯的啟示。據(jù)了解，王府井百貨在全國有30家以上大型百貨 門店，以及其他類型的門店，覆蓋了華北、華中、華南、西北、西 南等五大區(qū)域的銷售網(wǎng)絡，形成了百貨商場、購物中心、奧萊、超 市等多業(yè)態(tài)復合發(fā)展的零售企業(yè)。1、經(jīng)營模式轉變現(xiàn)狀：經(jīng)營模式升級轉變，是王府井放出的第一招。針對虧損店，王府井 以部分退租整頓與關店相結合的方式共同進行。將虧損大戶進行關 閉；對虧損相對較低的門店進行部分退租、品牌升級、弓I入功能區(qū) 等調整。王府井大力推進可持續(xù)項目的建設，自收購春天百貨以來，

3、憑借春 天百貨與奧萊百貨的業(yè)績，實現(xiàn)了項目產(chǎn)業(yè)鏈的拓寬。同時，將超 市從百貨中剝離出來，將商業(yè)重心放到綜合百貨業(yè)態(tài)的建設上來， 將超市作為消費者的百貨購物補充。在實體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟“你進我退”又互為補充的大環(huán)境下，誕 生了大批以互聯(lián)網(wǎng)為土壤的電子購物平臺?！疤詫殹?、“京東”、“唯品會”等電商購物平臺，大大降低了人們的購物成本。但電商 購物平臺同時也因不能當面交易產(chǎn)品，存在次品、仿品、劣質品滋 生的問題。而傳統(tǒng)百貨，因占據(jù)商業(yè)街區(qū)中心地段，需耗費人力、 物力等運營成本，往往造成商品價格居高不下的問題。結論：隨著經(jīng)濟新常態(tài)的到來，規(guī)避實體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟缺點，吸取實 體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟優(yōu)點，實現(xiàn)

4、實體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的有效結合， 將成為百貨業(yè)的發(fā)展主流。2、線上線下融合現(xiàn)狀：在2007年，王府井開始涉足網(wǎng)上商城，將線上業(yè)務作為實體店服務 的延伸以及零售渠道的補充。2013年1月12日，王府井網(wǎng)上商城上 線，商品經(jīng)營模式為自采線下商品自營 聯(lián)營。2014年5月，王府井推出PAD移動銷售助手，逐步實現(xiàn)百貨賣場的數(shù)字化，打通線 上與線下不同店面之間的庫存，進行商品和會員的統(tǒng)一管理。2014年12月，王府井宣布與騰訊、零售解決方案提供商“掃貨幫”合作， 共同推出互聯(lián)網(wǎng)金融類會員卡“王府 UKA。至此，王府井全渠道的 線上與線下融合正式建立。在實體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟“你進我退”又互為補充的大環(huán)境下

5、，誕 生了大批以互聯(lián)網(wǎng)為土壤的電子購物平臺?！疤詫殹?、“京東”、“唯品會”等電商購物平臺，大大降低了人們的購物成本。但電商 購物平臺同時也因不能當面交易產(chǎn)品，存在次品、仿品、劣質品滋 生的問題。而傳統(tǒng)百貨，因占據(jù)商業(yè)街區(qū)中心地段，需耗費人力、 物力等運營成本，往往造成商品價格居高不下的問題。結論：隨著經(jīng)濟新常態(tài)的到來，規(guī)避實體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟缺點，吸取實 體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟優(yōu)點，實現(xiàn)實體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的有效結合， 將成為百貨業(yè)的發(fā)展主流3、多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展現(xiàn)狀：為改善由品牌引進帶來的品牌經(jīng)營困局，王府井與百聯(lián)、利豐成立 合資公司，開展自有品牌建設。2015年，王府井與恒大合資成立購 物中心管理

6、公司與商業(yè)物業(yè)地產(chǎn)公司，進行商業(yè)物業(yè)的開發(fā)與渠道 管理。同時，和京東進行合作，引入“京東白條”來刺激消費者的 消費行為，充分利用金融資源進行價值的整合，挖掘消費金融的價 值。在過去很長的一段時間內，百貨商場因與百姓生活息息相關而具有 不可取代性，單線層面上商品售出即可獲利。隨著電商購物平臺的 興起，且日益呈現(xiàn)風起云涌之勢，單線層面上的業(yè)態(tài)布局已經(jīng)難以 滿足當代購物需求，多業(yè)態(tài)、全行業(yè)布局，已然成為眾多行業(yè)轉型 的趨勢。結論：在互聯(lián)網(wǎng)購物的沖擊之下，如果說去偽求精，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)實 體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的結合是行業(yè)發(fā)展的必然，那么針對產(chǎn)業(yè)本身,協(xié)同其他產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，則是一個企業(yè)領導者長

7、遠眼光 與企業(yè)明晰發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)。近幾年，隨著電商020快速發(fā)展，線上線下渠道的矛盾日益尖銳， 線下商超陷入了盈利的瓶頸，如何從線上引流獲取更多客源成為轉 型的關鍵，借助支付手段將線上與線下數(shù)據(jù)打通成為重要的獲客方 式。同時，伴隨著移動支付、近景支付等支付方式的流行，整個支 付格局發(fā)生了巨大變化。王府井百貨借與京東支付的合作之機，不 僅融入了京東金融的生態(tài)圈系統(tǒng)，而且探索出了一條傳統(tǒng)零售行業(yè) 全新的盈利模式。附：2015年9月30日王府井百貨的財務狀況分析2015-09-30杜邦分析+ +=資產(chǎn)總額/股東權益=1/（ 1-資產(chǎn)負債率）=1/（ 1-負債總額/資產(chǎn)總額）x100 %總資產(chǎn)收益率X

8、權益乘數(shù)4.4906%1/(1-0.46)=主營業(yè)務收入/平均資產(chǎn)總額主營業(yè)務利潤率4.6548%罕產(chǎn)周轉率=主營業(yè)務收入/（期末資產(chǎn)總額+ 、期初資產(chǎn)總額）/295.33%期末:13,427,500,000期初:13,749,464,230凈利潤/603,182,000主營業(yè)務收入12,953,900,000主營業(yè)務收入12,953,900,000資產(chǎn)總額13,427,500,000+其他利潤所得稅流動資產(chǎn)75,105,200209,235,000一、中國傳統(tǒng)百貨的現(xiàn)狀印象中的百貨商店是一種高利潤高回報的一種零售業(yè)態(tài)。但縱觀現(xiàn)今中國傳統(tǒng)百貨的發(fā)展我們會發(fā)現(xiàn)，這種業(yè)態(tài)正進入萎靡時期。10年前的

9、中國百貨，凈利潤可以達到8%-9%而現(xiàn)在百貨行業(yè)的凈利潤行業(yè)平均水平僅有 2%-3%國內 眾多百貨商店紛紛關門，進駐北京 10年的臺灣零售巨頭太平洋百貨安然離開了 北京市場。反觀國外百貨行業(yè)的發(fā)展狀況，他們的凈利潤都在5%以上，并且在國外并不乏歷時幾十年甚至百俞年的經(jīng)典百貨名店品牌，比如：法國的老佛 爺、美國的諾頓百貨、英國Selfridges百貨等。現(xiàn)今百貨進駐購物中心依然是一種常態(tài)，無論是大連大商、上海百聯(lián)、重慶 百貨、武商百貨、廣百集團等全國知名的大型百貨零售集團，還是近些年來異軍突起的浙江銀泰百貨、深圳天虹百貨、深圳茂業(yè)百貨，亦或是開發(fā)商自主品牌萬 達百貨等等。國際知名商業(yè)地產(chǎn)服務和投

10、資公司世邦魏理仕 8日發(fā)布演變中的 中國零售業(yè)格局系列報告之二一一百貨商店的發(fā)展趨勢，指出中國百貨行業(yè)外有國內經(jīng)濟增長減速、社會零售總額增長放緩以及網(wǎng)絡購物興起的困境，內有相較購物中心自營能力不足、千店一面同質化競爭嚴重問題，深處“內憂外患”之 中。商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年前兩個月，中國百貨業(yè)銷售同比增長 3.2%， 同比下滑4.8個百分點，比2012年和2011年同期更是大幅下滑5.7個百分點和 15.3個百分點。而與此相對的是網(wǎng)購的日趨火爆。中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心統(tǒng)計顯示，2013年網(wǎng)絡購物市場交易金額達到了 1.85萬億元，較2012年增長40.9%。二、中國百 貨商店環(huán)境分析（一）外

11、部環(huán)境分析1、經(jīng)濟因素目前我國主張拉動內需、刺激消費、利率下降，百貨商店資本擴張所需要的 資金相對便宜或更容易得到；利率的下降還使得人民可支配收入和對非必須品的 需求上升，刺激了人民的消費。2、政策法律因素2014年2月13日，國家工商行政管理總局公布了網(wǎng)絡交易管理辦法， 消費者的網(wǎng)購“后悔權”在法律和部門規(guī)章層面都獲得支持。 這一規(guī)定的頒發(fā)與 實施，使得人們的網(wǎng)購得到了保護，在一定程度上解決了人們網(wǎng)購的后顧之憂， 側面提高了人們網(wǎng)購的熱情，促進了電商的網(wǎng)站，給傳統(tǒng)百貨商店的經(jīng)營帶來了 一定的沖擊。3、社會文化因素隨著經(jīng)濟的發(fā)展，網(wǎng)絡技術的進步，人們的購物習慣發(fā)生了翻天覆地的變化。 越來越多的

12、人們學會了計算機的使用， 開始了網(wǎng)購的生涯，并且逐漸的習慣了這 樣的購物模式。淘寶、京東等電商成為了傳統(tǒng)百貨商店強有力的競爭對手，并搶占了傳統(tǒng)商務的大量份額，并且電商的未來發(fā)展?jié)摿薮?，存在無數(shù)的可能。（二）、行業(yè)競爭環(huán)境分析1、競爭類型分析（1）、同質競爭傳統(tǒng)百貨商店之間存在激烈的競爭。 作為相同業(yè)態(tài)，從產(chǎn)品類型樣式到產(chǎn)品 的品質品牌，再到店鋪的整體風格，他們彼此之間的差異并不十分明顯， 在同一 商業(yè)圈內百貨商店的密集程度較高。這樣的狀態(tài)使得業(yè)內的競爭呈現(xiàn)白熱化。（2）、異質競爭傳統(tǒng)百貨商店面臨眾多的競爭壓力?，F(xiàn)在大型的綜合超市、專業(yè)連鎖店、購 物中心等零售業(yè)態(tài)的產(chǎn)品種類逐漸多元化發(fā)展，傳統(tǒng)

13、百貨商店的衣服、鞋帽等產(chǎn) 品在其他零售業(yè)態(tài)中出鏡率越來越高。這樣的發(fā)展趨勢使得傳統(tǒng)的百貨商店不再 享有過去的獨特。（3）、垂直競爭傳統(tǒng)百貨不僅面臨著同質和異質競爭，還面臨著垂直競爭。同一供應商存在多個分銷渠道，他們將相同的產(chǎn)品提供給不同的百貨商店、 網(wǎng)上商城等，甚至直 接在網(wǎng)上直接建立直銷系統(tǒng)。這樣的供貨方式減小了電商與傳統(tǒng)商務的差異， 似 的人們傾向于在商店試穿再在網(wǎng)絡上購買。并且傳統(tǒng)百貨的各類成本（包括租金、 電費、人工等）在不斷攀升，這也使得傳統(tǒng)百貨處在競爭的不利地位。2、競爭結構分析運用波特的五力模型，對傳統(tǒng)百貨這一行業(yè)打競爭力量進行分析。潛在進入者的威脅：傳統(tǒng)百貨的潛在進入者的威脅較

14、小。 雖然顧客的轉移成本較 小，但是就百貨商店這一零售業(yè)態(tài)而言， 它的資金和規(guī)模要求比較高，對于店鋪 的選址要求也比較嚴格。并且就目前中國市場狀況來看，傳統(tǒng)百貨商店的市場已 經(jīng)處在了較為飽和的狀態(tài)。替代品的威脅：對于傳統(tǒng)百貨這一業(yè)態(tài)而言，替代品的威脅是比較大的，其中， 最顯而易見的就是電子商務的威脅和其他零售業(yè)態(tài)的威脅。2012年雙一的網(wǎng)購狂潮，雙十一當天支付寶總銷售額達到了 191億元人民幣。IBMG國際商業(yè) 管理集團董事長總裁李生表示，“這個數(shù)字相當于 2011年國美銷售額的四分之 一，相當于王府井去年整年的銷售額， 相當于2011年麥當勞中國旗下1400家門 店合計銷售額的2.36倍。購

15、買者的討價還價能力：對于傳統(tǒng)百貨而言，購買者的討價還價能力較高。面對 傳統(tǒng)百貨的高價，眾多消費者望而卻步。購買者的支付能力有限，對價格的敏感 度較高，轉移成本較低，對于品牌或商店的忠誠度較低，流動性較高， 并且市場 上可供選擇性較高。這樣的環(huán)境使得購買者擁有較高的討價還價能力。供應商的討價還價能力：對于這一能力，我們需要分別看待。面對互聯(lián)網(wǎng)的發(fā) 展，供應商可選擇的渠道增加，轉移成本相對下降。然而對于大部分品牌而言， 他們的品牌力量并不十分強大，產(chǎn)品的差異化并不十分明顯，技術專長性不大， 品類的領導地位不強，故此他們的討價還價能力不強。然而對于一些知名奢侈品 品牌，他們的品牌力量、產(chǎn)品的差異化、

16、技術專長、品類的領導地位都處于優(yōu)勢， 可選擇的渠道也更加寬泛，所以，他們的討價還價能力較高?，F(xiàn)有競爭者之間的抗衡：目前我國的傳統(tǒng)百貨行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度較高， 市場相對停 滯，能力不足，核心競爭力不強，產(chǎn)品和服務未顯示出差異化。三、中國百貨商店的出路（一）、差異化的經(jīng)營戰(zhàn)略中國的百貨商店應該采取差異化的經(jīng)營戰(zhàn)略。 無論是業(yè)內還是業(yè)外，都應該 尋求自身的獨特性。不斷的努力壓縮成本或者不斷的促銷活動所帶來的只是短期 的利潤提升，并且類似于促銷的方式極有可能使得消費者產(chǎn)生依賴，人為的降低了商店或品牌的檔次和價值。提升自身的服務水平，注重服務廣度和深度的延伸， 擴寬經(jīng)營范疇，努力建設自身的特色，打造屬于自己

17、的獨特形象才是百貨商店長 足發(fā)展的秘訣。為百貨商店制定主題，在樓內開設有品位的酒吧或者咖啡廳， 舉 辦時裝展等都是不錯的主意。（二）“線上” “線下”相結合互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得電子商務成為不可逆轉的發(fā)展趨勢。面對這一趨勢，百貨商店如果固守本身的經(jīng)營模式而不變通就會失去未來。百貨商店要積極的利用電 子商務的優(yōu)勢，挖掘潛在的客戶群體，擴寬自身的服務銷售渠道和范圍。良好的 運用微信、微博等平臺，可以幫助百貨公司度過寒冬迎來春天。（三）、供應鏈管理傳統(tǒng)百貨謀求發(fā)展絕不僅僅是某一環(huán)節(jié)的改變，它是一個系統(tǒng)的改善過程。 供應鏈管理就是在滿足一定的客戶服務水平的條件下， 為了使整個供應鏈系統(tǒng)成 本達到最小而把供應

18、商、制造商、倉庫、配送中心和渠道商等有效地組織在一起 來進行的產(chǎn)品制造、轉運、分銷及銷售的管理方法。供應鏈管理包括計劃、采購、 制造、配送、退貨五大基本內容。零售業(yè)競爭優(yōu)勢的可持續(xù)在于供應鏈管理，所 以，傳統(tǒng)百貨想要得到發(fā)展，需要在找到自身優(yōu)勢和核心能力的同時進行供應鏈 管理。四、行業(yè)內上市公司數(shù)量及整體市場狀況（一）上市公司數(shù)量及分布狀況分析目前我國A投市場零售百貨行業(yè)共有42家上市公司，如下圖所示，我國零售 百貨業(yè)上市公司大多集中于主板市場，這一方面由于公司規(guī)模普遍偏大，另一方 面則由于上市時間較早。27上證主板深證主板中小板圖16：國內百貨零售業(yè)上市公司板塊分布情況由下圖不難看出，百貨零

19、售業(yè)上市公司上市時期多數(shù)集中于 1990年至2000 年，進入21世紀后，上市公司數(shù)量大幅下滑。2000年到2010年間，僅有6家 百貨零售業(yè)企業(yè)成功上市，而 2010年至今也只有4家上市。這從側面反映出， 我國百貨零售業(yè)企業(yè)的輝煌時期已經(jīng)過去，現(xiàn)在進入了穩(wěn)定期，競爭壓力變大， 這包括了行業(yè)內部競爭也包括了電子商務的競爭。（二）整體市場狀況分析從今年百貨零售業(yè)上市公司加權平均股價的走勢來看，要明顯弱于滬深300 指數(shù)，這表明今年以來，百貨零售業(yè)上市公司并不被投資者所看好。 這也印證了 在電子商務的競爭下，百貨零售業(yè)的前景不容樂觀。滬深300SW百貨零售109.89.69.49.298.88.6

20、8.48.2圖18：百貨零售業(yè)VS滬深300股價走勢圖六：王府井百貨股票分析一、公司概況：北京王府井百貨（集團）股份有限公司是一家以百貨零售業(yè)為主，涉足房地產(chǎn)、進出口貿(mào)易等行業(yè)的上市公司。前身北京市百貨大樓創(chuàng)建于1955年，被譽為新中國第一店,1989年晉升為國家二級企業(yè)，1991年組建北京百貨 大樓集團，在北京市國民經(jīng)濟社會發(fā)展年度及中長期計劃中實行計劃單列，1993年4月28日改組設立北京王府井百貨（集團）股份有限公司,1994年5月6日公 司股票在上海證券交易所上市。股票代碼為：600859.二、股東與股本結構：股本結構1有限制條件股人民幣碾境內上市日股H股M股銀苴他疣通股2014-10

21、-272011-10-262010-10-27數(shù)量（萬股）比例（%數(shù)量（萬股）比例（%數(shù)量（萬股）比例（%有限制條件股份0.000.004,512.629.750.000.00無限制條件股份46,276.81100.0041,764.1990.2541,764.19100.00人民幣A股46,276.81100.0041,764.1990.2541,764.19100.00境內上市B股0.000.000.000.000.000.00H股0.000.000.000.000.000.00N股0.000.000.000.000.000.00S股0.000.000.000.000.000.00其他流通

22、股0.000.000.000.000.000.00股份總數(shù)46,276.81100.0046,276.81100.0041,764.19100.00十大股東1f年前3季股東名稱持股數(shù)（萬股）持股比例股份性質增減變化北京王府井國際商業(yè)發(fā)展有限公司22,799.2649.27%流通受限股份-成都工投資產(chǎn)經(jīng)營有限公司1,510.923.26%流通受限股份-中央?yún)R金投資有限責任公司1,399.473.02%流通受限股份-周宇光1,290.102.79%流通受限股份1.89%摩根士丹利投資管理公司-摩根士丹利中國 A股基金526.301.14%流通受限股份-12.91%周爽459.180.99%流通受限

23、股份-44.30%大成基金-農(nóng)業(yè)銀行-大成中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通受限股份-嘉實基金-農(nóng)業(yè)銀行-嘉實中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通受限股份-華夏基金-農(nóng)業(yè)銀行-華夏中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通受限股份-博時基金-農(nóng)業(yè)銀行-博時中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通受限股份-工銀瑞信基金-農(nóng)業(yè)銀行-工銀瑞信中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通受限股份-廣發(fā)基金-農(nóng)業(yè)銀行-廣發(fā)中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通受限股份-易方達基金-農(nóng)業(yè)銀行-易方達中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通受限股份-銀華基金-

24、農(nóng)業(yè)銀行-銀華中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通受限股份-南方基金-農(nóng)業(yè)銀行-南方中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通受限股份-合計持有31,743.80萬股，占總股本68.60%,較上期增加3,682.30萬股。占總股本7.96%。十大流通股東15年前3季股東名稱持股數(shù)（萬股）持股比例股份性質增減變化北京王府井國際商業(yè)發(fā)展有限公司22,799.2649.27%流通A股-成都工投資產(chǎn)經(jīng)營有限公司1,510.923.27%流通A股-中央?yún)R金投資有限責任公司1,399.473.02%流通A股-周宇光1,290.102.79%流通A股1.89%摩根士丹利投資管理公司-摩根士丹利

25、中國 A股基金526.301.14%流通A股-12.91%周爽459.180.99%流通A股-44.30%中歐基金-農(nóng)業(yè)銀行-中歐中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通A股-嘉實基金-農(nóng)業(yè)銀行-嘉實中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通A股-工銀瑞信基金-農(nóng)業(yè)銀行-工銀瑞信中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通A股-博時基金-農(nóng)業(yè)銀行-博時中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通A股-易方達基金-農(nóng)業(yè)銀行-易方達中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通A股-廣發(fā)基金-農(nóng)業(yè)銀行-廣發(fā)中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通A股-華夏基金-農(nóng)業(yè)銀行-華夏中

26、證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通A股-南方基金-農(nóng)業(yè)銀行-南方中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通A股-大成基金-農(nóng)業(yè)銀行-大成中證金融資產(chǎn)管理計劃417.620.90%流通A股-合計持有31,743.80萬股，占總股本68.60%,較上期增加3,682.30萬股。占總股本7.96%。王府井（600859）股東人數(shù)人均持股股東人數(shù)報告期股東總數(shù)人均持股人均持股較上期變動總股本（萬股）流通股（萬股）15年前3季27,105.0017,073.16-0.83%46,276.8146,276.8115年中期26,880.0017,216.0711.66%46,276.8146,

27、276.8115年第1季30,015.0015,417.895.99%46,276.8146,276.8114年年度31,812.0014,546.9732.42%46,276.8146,276.8114年前3季42,126.0010,985.33-0.65%46,276.8146,276.8114年中期41,852.0011,057.25-2.75%46,276.8146,276.8114年第1季40,699.0011,370.50-8.84%46,276.8146,276.8113年年度37,103.0012,472.52-18.03%46,276.8146,276.81資源來自和訊財經(jīng)第

28、三章 風險與臨界回報率的估計-股價走勢比較下圖為王府井百貨和上證指數(shù)的比較：（資源來自和訊財經(jīng)）公司風險的衡量王府井百貨華聯(lián)控股股月度算數(shù)平均回報率-0.403%-1.3%月度回報方差2.7%3.0%月度回報標準差1.50%17.3%Beta （斜率）1.390.735a（截距）-0.74%0.5525%R250.69%總體Beta1.557Rf*(1-Beta)-0.36%a-Rf*(1-Beta)-0.64%無風險利率3.48%目前，王府井百貨面對風起云涌的互聯(lián)網(wǎng)時代， 提出以創(chuàng)新為旗幟，開啟第三次 創(chuàng)業(yè)浪潮；現(xiàn)以整合線上線下資源的全渠道建設項目， 以及加強商品資源控制力 的深度聯(lián)營項目正

29、在全面推進，同時迅速發(fā)展?jié)M足消費者一站式消費的購物中心 業(yè)態(tài)和高端消費的奧特萊斯業(yè)態(tài)。以此為標志，王府井百貨正在形成以資源整合 與客戶滿足為基礎能力，兼具實體商場的線上運營能力，在探索中不斷前進。償債能力指標指標計算公式2012 年2013 年2014 年資產(chǎn)負債率 :負債總額/資產(chǎn)總額50.7457.8655.5流動率流動資產(chǎn)/流動負債1.1261.351.22速動比例速動資產(chǎn)/流動負債1.061.291.15現(xiàn)金比率（現(xiàn)金+有價證券）/ 流動負債0.961.141.05運營能力指標指標計算公式2012 年2013 年2014 年總資產(chǎn)周轉率（次）營業(yè)收入凈值/平均資產(chǎn)總額1.751.441

30、.39應收賬款周轉天數(shù)（天）360/應收賬款周 轉率1.941.861.68存貨周轉天數(shù)（天）360/存貨周轉次 數(shù)8.469.328.86盈利能力指標指標計算公式2012 年2013 年2014 年行業(yè)平均值凈資 產(chǎn)收 益率（%凈利潤/凈資 產(chǎn) *100 （ %14.7411.8611.3411.09銷售 凈利 率（%凈利潤/營業(yè) 收入*100（ %3.473.683.524.63成本費用比指標指標計算公式2012 年2013 年2014 年營業(yè)成本占收入 比營業(yè)成本/營業(yè)收入*100%80.9580.3380.3銷售費用占收入比銷售費用/營業(yè)收入*100%8.999.6710.71管理費用

31、占收入 比管理費用/營業(yè)收入*100%3.072.972.92財務費用占收入 比財務費用/營業(yè)收入*100%0.440.610.60成長能力指標指標計算公式2012 年2013 年2014 年主營業(yè)務收入增 長率營業(yè)收入增長率 /上年營業(yè)收入額 *100%20.188.978.35凈利潤增長率本年凈利潤增長 額/上年凈利潤*100%41.748.163.72財務分析；1償債能力分析.從表中的計算結果可以看出，近年來，王府井百貨的速動比率 和流動比率都大于1,財務風險較低，保持了較好的短期償債能力。整體來 說王府井百貨較好地使用了流動資產(chǎn)并保持了良好的償債能力。以后年度， 王府井百貨應繼續(xù)保持并

32、持續(xù)優(yōu)化速動比率，不僅要保持較好的償債能力， 更要充分利用流動資產(chǎn)為公司創(chuàng)造收益。從資產(chǎn)負債率來看，王府井百貨的 資產(chǎn)負債率始終保持在50%60%其償債能力和財務風險適中，同時也反映 了其財務杠桿利用相對保守。今后王府井百貨應該繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結構，充分 利用財務資產(chǎn)，發(fā)揮財務杠桿的杠桿效益。2. 運營能力分析。從對應的表中可以看出，王府井百貨2012-2014年應收賬款周轉天數(shù)逐年下降，說明公司應收賬款周轉速度下降，說明公司應收賬款周 轉速度加快，壞賬損失減少，同時也表明公司奉行較嚴格的信用政策。付款 條件過于苛刻會限制企業(yè)銷售量的擴大，特別是當這種限制的代價大于賒銷 成本時， 會影響企業(yè)的盈利

33、水平， 所以王府井百貨可以適度的放寬信用政策。 存貨周轉天數(shù)有所波動，說明企業(yè)的銷售能力較弱，要更好地提高存貨周轉 天數(shù)、總資產(chǎn)周轉率，增強企業(yè)短期償債能力及獲利能力，就要找出存貨管 理中存在的問題，盡可能地降低資金占用水平?？傎Y產(chǎn)周轉率呈下降趨勢， 原因是收入增長速度趕不上資產(chǎn)的增長速度，說明企業(yè)對資產(chǎn)的管理效率降 低，遠低于標準值 12次/ 年，所以企業(yè)應采取措施擴大銷售，提高流動資產(chǎn) 的綜合使用效率。3. 盈利能力分析。從表中可以看出， 2012-2014 年，王府井百貨的凈資產(chǎn)收益 率逐年下降，但三年均高于行業(yè)平均值，說明公司的盈利能力較好，公司所 有者權益獲利能力較強。 但是銷售凈利

34、率呈下降趨勢， 并均小于行業(yè)平均值。 一方面，受電商發(fā)展的影響，使得王府井百貨的營業(yè)收入出現(xiàn)下滑。另一方 面，收到新業(yè)態(tài)零售商進入的威脅，百貨零售業(yè)的前景面臨著窘境。4. 成本費用比分析。從表中可以看出 2012 年2014年王府井百貨費用占比逐年 上升，表明公司的經(jīng)濟效益在減弱，在營業(yè)收入方面， 2014 年公司營業(yè)收入 同比下降 1%，在成本費用方面， 公司近三年的營業(yè)成本占收入比重較為平穩(wěn)， 但銷售費用占收入比重逐年攀升，這是因為新門店以及現(xiàn)有門店銷售費用投 入增加所致。因此要提高盈利能力，在不斷增加新門店，擴大經(jīng)營范圍，增 加銷售渠道提高銷售的同時， 要控制好費用的支出， 減少新門店的

35、裝修費用， 持“低成本，高回報”的理念，使收入增長率大于成本費用增長率，從而提 高盈利能力。5. 成長能力分析。主營業(yè)務收入增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況、市場占有能力、預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要指標。該指標大于零，說明企業(yè)的營業(yè)收 入有所增長，指標值越高，營業(yè)收入增長速度越快，企業(yè)的市場前景越好。 如表中所示，王府井百貨的主營業(yè)務收入增長率不斷下降，反映了公司的經(jīng) 營能力有持續(xù)減弱的趨勢。近幾年傳統(tǒng)零售業(yè)面臨著電子商務、互聯(lián)網(wǎng)等帶 來的嚴峻挑戰(zhàn)， 外部環(huán)境不斷惡化。 凈利潤是利潤總額減去所得稅后的余額， 它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標。從表中可以看出，王府井百貨的凈 利潤增長率持續(xù)下跌， 到