資管通道存單收益權(quán)業(yè)務(wù)

1、、 保護 資管通道存單收益權(quán)業(yè)務(wù)模式結(jié)構(gòu)圖：a銀行給企業(yè)開的定期存單宏信證券定向資管計劃a銀行（自有、同業(yè)資金）可選b銀行作為過橋行以上銀行均需要有資金投資或同業(yè)業(yè)務(wù)權(quán)限機構(gòu)才可操作。相關(guān)合同：1、宏信證券與a銀行或b銀行（名義委托人）銀行簽訂定向資產(chǎn)管理計劃合同，形成委托代理關(guān)系； 2、宏信證券與企業(yè)簽訂人民幣存單收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，實現(xiàn)給企業(yè)放款； 3、宏信證券與a銀行簽訂存單服務(wù)合同，實現(xiàn)對存單的審驗、保管與資金托收。模式比較優(yōu)勢解讀：一、普通貸款模式：假設(shè)民生銀行放給a企業(yè)一筆1億的一年期流動貸款，貸款利率為6.15%，一年后企業(yè)a還本付息，企業(yè)實際融資成本為6.15%。結(jié)果：1、銀行以6

2、.15%的利率向企業(yè)放貸1億，貸款增加1億 2、企業(yè)以6.15%的成本擁有一年一億的資金使用權(quán)二、存單資管通道貸款模式：假設(shè)民生銀行放給a企業(yè)一筆1億的一年期流動貸款，貸款利率為6.15%，經(jīng)過民生銀行企業(yè)a協(xié)商一致，企業(yè)a將1億貸款全額存回民生銀行，時間為一年，民生銀行多了一筆1億存款，企業(yè)拿到一張一年期金額為1億的定期存單，存單的利率為3.3%。這個時候宏信證券設(shè)立資管計劃，以企業(yè)a手中的定期存單為標的，民生銀行用自有或同業(yè)資金通過宏信證券設(shè)立的資管計劃投資企業(yè)a手中的存單收益權(quán)，存單質(zhì)押在民生銀行，且民生按照存單標的金額1億的5.73%（此為貸款基礎(chǔ)利率）前端收取利息費用及資管通道費用和

3、銀行托管費，到企業(yè)手中的資金為1億*（100%-5.73%）=94270000,一年之后，存單回到企業(yè)手中，此時通過兌付后企業(yè)實際需要還款為貸款本息和-存單利息，即1億*（1+6.15%）-1億*3.3%=102850000，實際融資成本為（102850000-94270000）/94270000=9.10%（9.10%里面包括了券商的通道費及托管銀行的托管費用，合計10-15bp。結(jié)果：1、銀行以8.95%-9.00%的實際利率用自有或同業(yè)資金向企業(yè)間接放貸94270000元，貸款增加1億的同時，存款增加1億，且同業(yè)或自有資金減少94270000 2、企業(yè)以9.10%的融資總成本取得一年94

4、270000元的資金使用權(quán)。 3、宏信證券收取5-10bp通道費，托管銀行收取5bp托管費存單質(zhì)押業(yè)務(wù)發(fā)生的條件：當前，利率還未市場化，商業(yè)銀行貸款利率一年至三年（含三年）的利率在6.15%，進行一輪存單質(zhì)押業(yè)務(wù)，企業(yè)實際負擔的資金成本在9%以上，高出普通模式大約300bp左右，這就決定了銀行對貸款企業(yè)有絕對的議價能力，企業(yè)愿意以高成本融資且愿意配合銀行進行這種業(yè)務(wù)的操作。這種企業(yè)資質(zhì)一般，實力偏弱，無法匹配四大國有及全國股份制銀行的貸款條件，只能退而求其次，從中小銀行、地方性農(nóng)商行解決資金的訴求。銀行向企業(yè)放貸實質(zhì)上是一種投資行為，如果按照高風險高收益的邏輯來看，實力一般的企業(yè)理應(yīng)以高于實力

5、強大的企業(yè)（如中石油、中移動等）的資金成本向銀行融資，這就從經(jīng)濟學的角度證明了存單質(zhì)押業(yè)務(wù)存在的合理性。另外，有些銀行沒有投資存單受益權(quán)的權(quán)限，可以通過尋找過橋行代持的方式進行此類業(yè)務(wù)，成本為50bp左右，由無權(quán)限銀行承擔。歸納為以下幾點：主體銀行為中小銀行及地方行農(nóng)商行主體企業(yè)愿意以9%以上的高成本融資，且愿意配合銀行進行存單質(zhì)押業(yè)務(wù)的操作宏信證券資管通道存單質(zhì)押業(yè)務(wù)存在的意義：最大的受益人為主體銀行，可從兩方面來解讀：1、 監(jiān)管受益銀行業(yè)的監(jiān)管機構(gòu)為銀監(jiān)會，銀監(jiān)會對銀行的考核指標有一項為存貸比，其計算公式如下：存貸款比率各項貸款總額x 100%各項存款總額該比率越高，表明負債對應(yīng)的貸款資產(chǎn)越多，銀行的流動性就越低。為保持銀行的流動性，我國央行規(guī)定，該比率不得超過75%。 與普通模式相比，進行一輪存單質(zhì)押操作可增加一筆存款，存貸比分母增大，存貸比降低，從而優(yōu)化該指標。2、 盈利受益若將銀行放貸看做是一種投資行為，那么與普通模式相比，通過存單質(zhì)押的模式給企業(yè)間接放貸可以使銀行獲得額外30