我國上市公司股權(quán)激勵問題研究一

1、我國上市公司股權(quán)激勵問題研究一、緒論目前股權(quán)激勵在國內(nèi)越來越受到重視，但是作為一種有效的長期激勵方式，股權(quán)激勵制度在許多上市公司的實踐中遇到了一些障礙，而研究我國上市公司的股權(quán)激勵問題將有助于解決這些問題，從而有利于提高公司的治理效率提升公司的業(yè)績。為更好的研究這一課題我查閱了很多有關(guān)的文獻(xiàn)，也獲益匪淺。楊智、程馨在我國上市公司股權(quán)激勵問題中提 到了通過逐步完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)、資本市場以及健全法規(guī)，找到一條適合我國國情的股權(quán)激勵方法，并最終期待著股權(quán)激勵機(jī)制的日益完善，為我國企業(yè)帶來無限的生機(jī)和活力，讓我認(rèn)識到作為上市公司應(yīng)該通過不斷的實踐找到一條適合自身使用的股權(quán)激勵方式。羅愛芳我國上市

2、公司股權(quán)激勵的實施效果分析中提到股權(quán)激勵對人力資本價值的提升和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重大的作用，讓我認(rèn)識到必須重視人力資源在股權(quán)激勵實踐過程中的作用。程隆云、岳春苗上市公司高層股權(quán)激勵績效的實證分析中提到認(rèn)為管理層持股與公司績效兩者是線性正相關(guān)關(guān)系，即管理層持股比例越高，公司績效也越好，啟發(fā)了我股權(quán)激勵政策可以作為一種有效的人才留用的方式，也可以通過股票期權(quán)化解員工和企業(yè)所有者之間的矛 盾。鞏娜在我國上市公司管理者股權(quán)激勵現(xiàn)狀中提出上市公司 的治理結(jié)構(gòu)不算完 善，尤其是公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制尚不健全，國家對股權(quán)激勵制度的健康發(fā) 展在法律法規(guī)方面的也不是很規(guī)范的觀點(diǎn)，使得我認(rèn)為應(yīng)該從經(jīng)營者市場的不完善帶來

3、的 問題、稅 收政策、股權(quán)激勵的評價指標(biāo)等多方面來研究我國的股權(quán)激勵現(xiàn)狀。徐義群、石 水平 在股權(quán)激勵真的改善了企業(yè)績效嗎一來自我國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)一文中提出股 權(quán)激勵減少了代理成本、鼓勵員工發(fā)揮工作的積極性和創(chuàng)造性，而且能夠有效地解決高級管 理人員過度關(guān)注短期利益等問題，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)提供了保障，但是如果實踐的不好也會帶來很嚴(yán)重的后果。使得我認(rèn)識到股權(quán)激勵政策是一把“雙刃僉應(yīng)該理性地對股權(quán)激勵制度進(jìn)行深入的研究和合理的改進(jìn)。因此,研究股權(quán)激勵制度無論是在時效性上還是在理論和實踐上都是富有意義的選題。本文從內(nèi)容上共分 為四章：第一章緒論，闡述了問題的研究背景、學(xué)者觀點(diǎn)、論文結(jié)構(gòu)；

4、第二章我國上市公司實施股權(quán)激勵存在的問題和意義，具體研究了上市公司實施股權(quán)激勵所面臨的 些困難和有利的方面；第三章我國上市公司實施股權(quán)激勵的要素分析，具體包括 我國 上市公司股權(quán)激勵形式以及實施的情況；第四章我國上市公司股權(quán)激勵政策的分析和建議，具體包括研究海爾的股權(quán)激勵政策、關(guān)于我國上市公司股權(quán)激勵政策的措施和建議。、我國上市公司實施股權(quán)激勵存在的問題和意義我國上市公司實施股權(quán)激勵存在的問題和意義 上市公司實施股權(quán)激勵存在的問題中國的資本市場是一個新興的市場，起步較晚，處于弱式有效性向半強(qiáng)式有效性發(fā)展的階段， 上市公司的治理結(jié)構(gòu)不算完善，尤其是公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制尚不健全，國家對股權(quán)激勵制度的健

5、康發(fā)展在法律法規(guī)方面的也不是很規(guī)范。筆者認(rèn)為，在這樣的情況下，股權(quán)激勵的有效實施會存在著一些問題也有著其實施的有利的條件，希望通過對這些問題的研究，為股權(quán)激勵的有效實施提供合理化的建議。三、For personal use only in study and research; not for commercial use四、五、（一）我國上市公司實施股權(quán)激勵存在的問題我國上市公司實上市公司目前我國實施股權(quán)激勵雖然有著很多有利的條件但是還是存在著很多的問題，比方說以下的一些方面。1、經(jīng)營者市場的不完善帶來的問題。經(jīng)營者的選擇是否科學(xué)恰當(dāng)需要有經(jīng)營者人才市場作為其支撐，就目前來看我國的經(jīng)營者市場

6、還沒有真正的建立，許多的制度 還 不盡完善，如果經(jīng)營者的選拔無法通過市場的方式來完成，那么內(nèi)部經(jīng)營者的素質(zhì) 就 無法得到保證，在這種情況下無論外部機(jī)制多么的完備企業(yè)的經(jīng)營都不具備高效運(yùn) 營 的基礎(chǔ)。因此，股權(quán)激勵機(jī)制就會被低素質(zhì)的經(jīng)營者所利用，代理風(fēng)險不但無法降 低反而還有可能提高。2、股權(quán)激勵的評價指標(biāo)不夠完善。在我國上市公司公布的股權(quán)激勵的方案中，凈利潤增長率是主要的公司績效考核的指標(biāo)，這樣的指標(biāo)較為傳統(tǒng)而且過于片面不能 夠在一個全局的立場上來量化管理者對于公司的現(xiàn)有業(yè)績所作出的貢 獻(xiàn)。通常財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)的結(jié)合才能從總體上反映公司的經(jīng)營狀況以及管理者為之所作出的 努力的程度。而會計數(shù)

7、據(jù)為主的評價體系也為會計造假提供了動機(jī)和機(jī)3、證券市場不健全，有效性不市場的投機(jī)性強(qiáng)，信息的披露和失十分的突出。 這方面使得公司的股以及公司的未來發(fā)展能力，公司的是股價大幅度的漲跌時有存在。而薪酬，在這種情況下股權(quán)激勵的主一個運(yùn)作良好的資本市場不僅能夠會，誘惑管理 層篡改財務(wù)數(shù)據(jù)來達(dá)到自身的目的。 足。目前我國的資本主義市場還處在發(fā)展的階段， 真性問題嚴(yán)重存在，內(nèi)幕交易，散戶盲目跟風(fēng)現(xiàn)象 價并不能真正的反映公司的財務(wù)狀況經(jīng)營成果業(yè)績 真實價值缺乏一個較好的評價機(jī)制。市場異常特別股權(quán)的激勵的原理是提供股價來決定高層管理者的 要作用就無法正確的發(fā)揮。4、資本市場缺乏效率。使股權(quán)流通方便，也 能夠通

8、過市場的監(jiān)督機(jī)制使得管理者不得不去改善公司的經(jīng)營狀使得資本市場很難態(tài)，而上市公司的質(zhì)量不高政府對股票市場的行政干預(yù)等原因,提供對股票市場的監(jiān)督行的股權(quán)激勵的稅務(wù)處理 對于股票交易除了征收印 多稅收政策都不利于股權(quán) 使得股權(quán)激勵政策難以達(dá)功能。5、我國的稅收政策不能跟上股權(quán)激勵的步伐。我國現(xiàn)并沒有體現(xiàn)對股份制企業(yè)的長期股權(quán)政策的稅收優(yōu)惠，目前花稅之外還對個人信息紅利所得征收個人所得稅，以上的諸激勵政策的實施，并前還在無形中加大了公司的成本，最終 到預(yù)期的效果。六、（二）我國上市公司實施股權(quán)激勵的意義我國上市公司實施股權(quán)激勵的意義上市公司實施股權(quán)激勵的 企業(yè)在發(fā)展的過程中最突出的問題是人才的留用的

9、問題，許多的企業(yè)經(jīng)營者認(rèn) 識不到人才的重要性，僅僅關(guān)注于眼前的利益不看重長期的效益，這樣不利 于企業(yè)的長期發(fā)展。而實施股權(quán)激勵制度可以緩解企業(yè)存在的嚴(yán)重的人才缺失問題， 進(jìn)而 調(diào)整企業(yè)的人力資源結(jié)構(gòu)，調(diào)動員工的積極性，釋放組織的潛能，其重要性和有 益之處主要體現(xiàn)在以下幾個方面。1、符合中小企業(yè)低成本的要求。中小企業(yè)由于規(guī)模較小，資金的壓力大而無法給予員工高額的報酬和獎勵。而實施股權(quán)激勵政策之后，管理者和企業(yè)員工的收 入在很大的程度上取決于企業(yè)的盈利狀況和企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)?況，企業(yè)的收益越好，員工的待遇也會隨之提高。 因此股權(quán)激勵政策一方面可以幫助企業(yè)挽留人才另一方 面又可以讓企業(yè)不必承擔(dān)過多的

10、現(xiàn)金支出。2、有效的避免了企生存和發(fā)展下去，而唯利是 期發(fā)展，而引入股權(quán)激勵政策 財務(wù)數(shù)據(jù)，而是更加關(guān)注于公司 這對于企業(yè)的恒久經(jīng)營是非常的業(yè)的短期行為。對于企業(yè)來說最重要的應(yīng)該是如何更好的 圖的觀念會刺激企業(yè)經(jīng)營者的短期行為不利于企業(yè)的長 之后對公司人員的業(yè)績考核不僅僅關(guān)注企業(yè)本年度的 的未來的發(fā)展前景，使得企業(yè)走上良性發(fā)展的道路，重要的。3、有利于企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)成長。對于企業(yè)來說我們更加關(guān)注于企業(yè)的增值部分而關(guān)于增值部分如何的分配又是關(guān)乎企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。股權(quán)激勵使得業(yè)績和剩余分配權(quán)掛鉤，是對企業(yè)的增值部分的有效、優(yōu)化、公平的分配，有利于企業(yè)的成長發(fā) 展。4、是吸引留用人才的有效措施。實施股權(quán)

11、激勵首先可以使員工分享企業(yè)的收益，增強(qiáng)員工的主人翁意識和自身的責(zé)任感認(rèn)同感，調(diào)動員工的責(zé)任感和奉獻(xiàn)精神，激發(fā)他們在各自的工作崗位上埋頭苦干發(fā)揮其創(chuàng)造力。其次，一旦員工離開本企業(yè)將會失去這部分的收益，這便增加了員工離開企業(yè)的成本。因此，實施股權(quán)激勵能夠有效的留用人才，為企業(yè)的長期發(fā)展提供有效的人力資源保障。5、化解企業(yè)所有者與員工之間的利益矛盾。在企業(yè)的發(fā)展過程中，企業(yè)的所有者往往會關(guān)注于企業(yè)的長期發(fā)展和盈利狀 況，而員工只會關(guān)注于自己任期之內(nèi)的 業(yè)績和績效。這兩種不同的價值觀必然會導(dǎo)致 兩種不同的行為的產(chǎn)生，甚至存在員 工為了追求個人的自身利益而損害企業(yè)利益的行 為，而實施了股權(quán)激勵政策之后員

12、 工在一定的程度上也成為了企業(yè)的股東，使個人利 益和公司的利益趨于一致，為企 業(yè)和諧和良性發(fā)展提供了一個較好的平臺。三、我國上市公司股權(quán)激勵的要素分析通過對我國上市公司股權(quán)激勵政策實施的一些情況 的分析，發(fā)現(xiàn)其各自采取了些適合自身實際情況的政策，對這些政策的有效分析將為我國企業(yè)采取合理的股權(quán)激勵政策提供依據(jù)。（一）我國上市公司股權(quán)激勵的形式股權(quán)激勵政策有著不同的形式，而采取不同的形式會產(chǎn)生不同的效果從而對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一些影響，目前股權(quán)激勵的方式眾多，這就需要我們對其有著一定的了解，主要有著下面一些形式。1、股票期權(quán)，這又是股權(quán)激勵中最主要的方式。激勵對象可以在規(guī)定的時期內(nèi)以事先確定的價格購買

13、一定數(shù)量的本公司流通股票，也可以放棄這種權(quán)利，當(dāng)然，激勵對象需要為行權(quán)支出現(xiàn)金。不過，公司一般會對行權(quán)做出時間和數(shù)量限制。期權(quán)的行權(quán)期限通常為10年，如果激勵對象在獲得期權(quán)后10年還未行權(quán)， 期權(quán)自動作廢。另外，公司在對激勵對象發(fā)放期權(quán)時，還會規(guī)定其獲得不可剝奪權(quán)的時間表，一般是四到五年。比如，公司對某員工發(fā)放 1000股期權(quán)，并規(guī)定分五年遞階式的獲得不可6武漢工程大學(xué)郵電與信息工程學(xué)院學(xué)年論文 剝奪權(quán)，那么，在一年后，該員工可對其中的20%行權(quán)，滿兩年，再可行權(quán)20%，如此遞階。激勵對象行權(quán)后，可以在二級市場將股票賣掉，賺取價差，也 可以選擇繼續(xù) 持有股票，成為公司股東。2、受限股票。公司直

14、接授予激勵對象一定數(shù)量的公司股票，激勵對象不需為此支付現(xiàn)金，但獲得所授股票的不可剝奪全在時間上受到限制，如同樣以四到五年的遞階方式獲得不可剝奪權(quán)，因此稱為“受限股票?！?、員工持股計劃。這項計劃對公司所有員工開放，股票由員工按照市價購買，但公司會給予一些優(yōu)惠，比如員工不需為此支付傭金。還有一些公司會給出更多的鼓勵措施，如給予15%的折價，當(dāng)然，公司也可以因此享受稅收優(yōu)惠。普信集團(tuán)的做法是，員工購買票時，公司免費(fèi)對等配額，但上限至工資的一個百分比。普信幾乎所有員工都參加這項計劃。4、業(yè)績股票。即在年初確定一個較為合理的業(yè)績目標(biāo)，如果激勵的對象在規(guī)定的期限之內(nèi)達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，則公司會授予其一定數(shù)量

15、的股票或者提取一定的獎勵基金來購買公司的股票， 其流通變現(xiàn)通常會有時間的限制。另一種與業(yè)績股票在操作和作用是相類似的是業(yè)績單位，它與業(yè)績股票的區(qū)別在于業(yè)績股票是業(yè)績股票是授予股票，而業(yè)績單位是授予現(xiàn)金。5、虛擬股票。即公司授予激勵對象的一種激勵的股票。激勵的對象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅和股價升值收益，但是沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時候自動失效。6、限制性股票。即是事先授予激勵對象一定數(shù)量的股票，但是對于股票的來源、 拋售具有一定的限制，一般只有激勵對象完成特定的目標(biāo)，如扭虧為盈的時候，激勵對象才可以拋售限制性股票然后從中獲取收益。For pers onal use on

16、ly in study and research; not for commercial use（二）我國上市公司股權(quán)激勵政策的實施情況我國上市公司股權(quán)激勵政策的實施情況我國從90年代開始在某些企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵的試點(diǎn)，但從目前實行的情況看，股 權(quán)激勵沒有充分發(fā)揮出應(yīng)有的激勵約束作用，且從總體上來講實施也很不規(guī)范。更多股票期權(quán)制度經(jīng)過西 方發(fā)達(dá)國家的多年實踐，被認(rèn)為是解決經(jīng)理人長期激勵問題，提 高公司競爭力的一個很好的途徑。隨著我國上市公司股權(quán)分置改革的推進(jìn)及公司法、證券法等相關(guān)法律的修訂，我國上市公司股票期權(quán)制度的發(fā)展環(huán)境得到了改善，上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）的出臺，更為其發(fā)展提供了良好

17、的發(fā)展機(jī)會及指導(dǎo)方針。然而,綜觀近年來美國上市公司爆發(fā)的一系列財務(wù)造假事件 ，我們逐漸 意識到這項制度是一把“雙刃劍”，應(yīng)該理性地對 股權(quán)激勵制度進(jìn)行深入的研究和合理的改進(jìn)，重點(diǎn)研究導(dǎo)致其實施過程中出現(xiàn)問題的內(nèi)在缺陷，發(fā)現(xiàn)問題、總結(jié)經(jīng)驗，以便更深入地掌握股權(quán)激勵制度的精髓，建立適合我國國情的、具有中國特色的股權(quán)激勵制度。 上市公司的股權(quán)激勵在我國起步較晚。2006年1月1日，上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）正式實施。在此之后，我國上市公司的股權(quán)激勵制度得到了快速發(fā) 展，到2009年11月30日為止，上市公司共公布了 145個股權(quán)激 勵計劃。對股權(quán)激 勵內(nèi)容，從股權(quán)激勵標(biāo)的物、期權(quán)授予條件與行權(quán)

18、特別條件，股權(quán)激勵 的有效期及股票出售條件等方面分析到目前為止上市公司所公布的股權(quán)激勵計劃、股權(quán)激 勵對象，7武漢工程大學(xué)郵電與信息工程學(xué)院學(xué)年論文對于上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵的對象予通過使用 Wind數(shù)據(jù)庫，以至2009年11月30日為止， 深兩市所有公布的股權(quán)激勵 計劃為研究對象，滬、 最終得到145個樣本，2008年63個，2009年18個；通過分析，我們發(fā)現(xiàn)上市公司所公布的數(shù)據(jù)有以下的情況。第一，公布的股權(quán)激勵計劃數(shù)量不多共有83個，已經(jīng)實施了 24個，其次是信息技術(shù)業(yè)，共20個但是很多的激勵方案還處于預(yù)案的階段，只有 3個方案實施；再次是房地產(chǎn)業(yè)，共有13個其中4個方案已經(jīng)實施；批發(fā)和零

19、售貿(mào)易業(yè)雖然公布的激勵計劃總數(shù)并不是很多，只有8個但是實施的比例較高，共有3個方案已經(jīng)實施。第二， 不同行業(yè)上市公司股權(quán)激勵制度的設(shè)計中，不同行業(yè)的股權(quán)激勵數(shù)量有顯著的，平均每個公司的激勵總數(shù)為 8850萬股其次是交通運(yùn)輸、倉儲 業(yè)。第三，中國股權(quán)激勵的行業(yè)差異與國外的行業(yè)差異有顯著的不同。國外的研究表明，定因素之后，新經(jīng)濟(jì)公司 的管理者和員工得到比舊經(jīng)濟(jì)公司更多的基于股票的報酬（含股權(quán)和股票）。而我國進(jìn) 行股權(quán)激勵最多的行業(yè)是制造業(yè)，其次是信息技術(shù)業(yè)，再次是房地產(chǎn) 業(yè)。從公司進(jìn)行 股權(quán)激勵的力度來看，金融、保險業(yè)的公司股權(quán)激勵的力度最大，其次是 交通運(yùn)輸、 倉儲業(yè)，再次是電力、煤外進(jìn)行股權(quán)激

20、勵的公司的行業(yè)分布情況可知，之間有 較大差 異。四、我國上市公司股權(quán)激勵政策的分析和建議（一）研究海爾的股權(quán)激勵政策2009年5月13號，青島海爾公告，公司董事會審議通過公司首期股票期權(quán)激勵計劃（草案），擬向49名激勵對象授予1771萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格為 10.88元。受此消息影 響，青島海爾的股價強(qiáng)勢上漲，從5月12號開盤的9.68元一路上漲 到11.95元，截至上周五收盤，青島海爾股票以11.80元報收。青島海爾此次股權(quán)激 勵計劃一出爐便得到 業(yè)內(nèi)諸多人士的肯定，認(rèn)為在目前的經(jīng)營環(huán)境下，啟動股權(quán)激勵 有望釋放，09年業(yè)績，同時也表現(xiàn)出青島海爾對未來經(jīng)營抱有巨大信心。青島海爾推出的股權(quán)激

21、勵計劃在激勵數(shù)量上有所縮減，行權(quán)價格有所提高，行權(quán)條件也更加嚴(yán)苛。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這有助于青島海爾09年業(yè)績的釋放，更凸顯管理層對公司中長期發(fā)展的信心。一直以來，青島海爾為市場所詬病的問題有兩點(diǎn)：一是管理層薪酬較低，激勵不足；二是公司與大股東及其控制的子公司之間存在較多的關(guān)聯(lián)交易。這一政策 的施行將從根本上掃除阻礙公司發(fā)展的核心障礙，有助于從機(jī)制上提升青島海爾的管理效率和業(yè)務(wù)競爭力。通過費(fèi)用的壓縮調(diào)整可以在短期內(nèi)改善公司業(yè)績表現(xiàn)，但最終實質(zhì)的主營業(yè)務(wù)競爭力提升能夠通過股權(quán)激勵獲得很好的促進(jìn)。（二）我國上市公司股權(quán)激勵政策的措施和建議通過對上市公司股權(quán)激勵政策的分析發(fā)現(xiàn)股 權(quán)激勵政策有著其固有的優(yōu)點(diǎn)，

22、但 是同時也存在著很多的問題我們不得不去面對和解決。以下針對以上出現(xiàn)的問題提出一些合理化的建議：8武漢工程大學(xué)郵電與信息工程學(xué)院學(xué)年論文1、實施股權(quán)激勵要同時考慮到企業(yè)的成長性、市場的競爭程度、企業(yè)規(guī)模、生命周期等因素。要認(rèn)識到股權(quán)激勵對不同行業(yè)的企業(yè)起到的激勵效果是不同的，不同行業(yè)的股權(quán)激勵對企業(yè)績效的影響都不同，不能刻意效仿或強(qiáng)行實施。在具體實施中，應(yīng)制定切合實際的企業(yè)股權(quán)激勵方案，以使短期激勵與長期激勵相結(jié)合，達(dá)到激勵效應(yīng)最大化。2、 加快建立經(jīng)理人才市場。經(jīng)理人市場的建立，是為了創(chuàng)造一個公平競爭的環(huán)境。目前，我國多數(shù)企業(yè)不是通過市場競爭來選擇而是依賴行政任命，這種現(xiàn)象在國有企業(yè)里甚多。

23、為此，應(yīng)進(jìn)一步深化國企體制改革，完善產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，逐步弱化政府對企業(yè)行為的行政干預(yù)，廢除經(jīng)理人行政任命的制度，實行社會招聘，將經(jīng)理人的選聘市場化，充分發(fā)揮市場在配置人力資源和決定人才價格上的基礎(chǔ)性作用。3、培育完善的證券市場。股權(quán)激勵機(jī)制的有效發(fā)揮作用依賴于證券市場的正常運(yùn)行，只有公司的經(jīng)營信息和經(jīng)營者的經(jīng)營成果通過證券的市場價格真實公允的表達(dá)出來，激勵效應(yīng)才能促進(jìn)經(jīng)營者更加勤勉的工作。我國資本市場上的價格信號大多反映的是股票這種商品面對過多資金追逐時的稀缺程度，而對公司真實價值的評判新號 和對有利可圖的投資機(jī)會的發(fā)掘信號卻少得可憐，在這種情況下，資 本市場上對公司股票進(jìn)行交易主要以投機(jī)為主，它所

24、引起的價格波動不能傳遞多少有意義 的投資信 號。在這種情況下，證券監(jiān)管部門更加需要加強(qiáng)對市場的規(guī)范，倡導(dǎo)理性投資，適時調(diào)節(jié)市場供需，促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定、有序、和諧、高效發(fā)展。 4、健全法律法規(guī)體 系。股權(quán)激勵計劃的實施需要一系列的法律法規(guī)對參與主體， 有效期，行權(quán)價等予以規(guī)范 指導(dǎo)，使股權(quán)激勵計劃的整個過程有章可循。這就需要對 有關(guān)的證券管理法規(guī)進(jìn)行必要的修訂，使股權(quán)激勵計劃合法化，并盡快出臺有關(guān)具體等方面的規(guī)定，從制度上保證股權(quán)激勵的有效實施。學(xué)年論文七、參考文獻(xiàn)1羅愛芳我國上市公司股權(quán)激勵的實施效果分析運(yùn)作包括監(jiān)管、披露、會計、稅收9武漢工程大學(xué)郵電與信息工程學(xué)院J.科技廣場，2009,（ 10）For pers onal use only in study and research; not for commercial use2、 牛方明.股權(quán)分置改革對上市公司經(jīng)營者激勵的影響研究J.中國商界，2009，（ 8）3、 黃鐘蘇，高曉博.股權(quán)激勵與股票期權(quán)中華工商聯(lián)合出版社，2010.13-15.4、王栩我國上市公司股權(quán)激勵問題的研究.新經(jīng)濟(jì)，2008（ 4）-84.