我國期貨公司構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的思考

1、我國期貨公司構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的思考一､期貨公司構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的必要性 根據(jù)中國加入WTO的承諾,2006年底將全面開放金融市場｡期貨市場,作為我國金融市場的重要組成部分,在國家的重視和政策支持下,從2003年開始,逐漸從“冰封期”回暖,開始進(jìn)入快車道｡2004年,國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(簡稱“國九條”)對期貨市場的積極影響可謂巨大｡在“國九條”的指引下,期貨市場的基本功能和作用得到了廣泛的宣傳和認(rèn)可｡2005年,黨的十六屆五中全會(huì)通過的“十一五”規(guī)劃建

2、議更是提出“加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè),建立多層次市場體系,完善市場功能”,“穩(wěn)步發(fā)展貨幣市場､保險(xiǎn)市場和期貨市場”｡大力發(fā)展期貨市場已成為黨中央､國務(wù)院的中長期重大戰(zhàn)略決策,這使社會(huì)各界對期貨的誤解開始消除,正確認(rèn)識和利用期貨市場已成為共識｡更重要的是,隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,市場對商品期貨相關(guān)品種的需求大幅度提高,同時(shí)由于全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的日益密切､商品價(jià)格大幅度波動(dòng),要求通過期市避險(xiǎn)保值的企業(yè)越來越多,資金量也越來越大｡而且近十年沒有推出新品種的期貨市場,在2004年,

3、就推出了棉花､玉米､燃料油三個(gè)新品種｡市場容量小､人氣低迷一直是中國期貨市場的一個(gè)問題,諸多企業(yè)和投資者由于缺乏足夠的期貨品種只能“望期”興嘆,期市的基本功能和作用也難以得到充分的發(fā)揮｡2004年期貨品種大規(guī)模“擴(kuò)軍”,為中國期貨市場帶來更多的投資渠道,也給未來留下了巨大的發(fā)展空間｡ 現(xiàn)如今,我國期貨公司180余家,數(shù)量過多,基本上處于低水平､低層次的競爭狀態(tài);期貨公司經(jīng)營規(guī)模小,組織形式單一,從事著單一的期貨代理業(yè)務(wù),經(jīng)營手段雷同,彼此之間

4、毫無區(qū)別,沒有創(chuàng)新,沒有個(gè)性,分工與協(xié)作程度較低,只是在狹窄的代理業(yè)務(wù)空間低水平競爭;期貨行業(yè)的惡性競爭使得大部分市場份額掌握在少數(shù)期貨公司手中,市場越來越集中到排名前列的公司,他們的盈利能力大大超過其他期貨公司,排名靠后的期貨公司只是在激烈的市場競爭中瓜分極少的市場份額｡ 同時(shí),在這兩年高速發(fā)展的背后,我們需要注意的是,期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)事件頻繁發(fā)生｡2004年,嘉陵期貨公司挪用巨額客戶保證金;寰宇期貨公司客戶“爆倉”,發(fā)生結(jié)算危機(jī);中航油(新加坡)因總經(jīng)理陳九霖的期權(quán)投機(jī)交易產(chǎn)生巨額虧損5.5億美元以致破產(chǎn)清算;2005年,海口萬匯期貨公司高管攜款潛

5、逃｡這些風(fēng)險(xiǎn)事件再次給期貨市場敲響了警鐘｡另一方面,有了上世紀(jì)90年代我國期貨市場無序發(fā)展帶來的巨大的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面效應(yīng)的教訓(xùn),政府部門加緊了防范期貨市場風(fēng)險(xiǎn),建立和完善期貨市場監(jiān)管體系的研究｡而這也是一直以來美國､英國､新加坡､日本等具有成熟期貨市場的國家所研究的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)｡即以整個(gè)期貨市場體系為研究對象,注重立法､監(jiān)管體系的完善和市場體系中監(jiān)管部門､交易所､結(jié)算所&#6

6、5380;行業(yè)協(xié)會(huì)､經(jīng)紀(jì)公司､投資者之間的博弈關(guān)系｡但如果稍加注意,我們就會(huì)發(fā)現(xiàn),期貨經(jīng)紀(jì)公司,在幾乎所有的期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)事件中都是作為主角出現(xiàn)的｡期貨經(jīng)紀(jì)公司,作為國家批準(zhǔn)的期貨中介,是期貨市場的基本組成部分,是連接期貨市場和廣大投資者的橋梁｡一旦期貨經(jīng)紀(jì)公司發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),最先被波及的就是在期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶交易的成千上萬的投資者｡如此一來,將引發(fā)廣泛的社會(huì)效應(yīng),給經(jīng)濟(jì)發(fā)展增加不穩(wěn)定因素｡因此,以期貨經(jīng)紀(jì)公司為研究對象,系統(tǒng)地分析引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的原因,

7、從企業(yè)戰(zhàn)略高度研究風(fēng)險(xiǎn)管理,建立完善的期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系,是非常必要的｡ 二､我國期貨公司風(fēng)險(xiǎn)來源和分類 期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類｡系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn),具有普遍性和不可抗拒的特點(diǎn)｡非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn),具有特殊性和可回避､可消除的特點(diǎn)｡其中,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn),非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)､流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)､操作性風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)｡ 1.市場風(fēng)

8、險(xiǎn)｡就是金融資產(chǎn)和負(fù)債與自身價(jià)值隨著金融市場價(jià)格波動(dòng)所帶來損益變化的風(fēng)險(xiǎn)｡對于我國期貨經(jīng)紀(jì)公司而言,主要是指公司的客戶所交易和持有的期貨合約頭寸隨著合約價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)｡目前,我國的期貨公司還只能從事單一的期貨代理業(yè)務(wù)｡但隨著我國期貨市場的快速發(fā)展和加入WTO后與西方大型期貨經(jīng)紀(jì)商競爭的需要,我國將逐步放寬國內(nèi)期貨公司的經(jīng)營范圍,允許一部分規(guī)模較大､規(guī)范經(jīng)營､業(yè)績良好的期貨公司開展國外期貨品種代理､自營､基金等業(yè)

9、務(wù)｡那時(shí),期貨公司的市場風(fēng)險(xiǎn)范圍將擴(kuò)大,包括公司自營交易的期貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)､公司投資其他金融領(lǐng)域資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)､公司客戶持有的國內(nèi)和國外期貨合約頭寸的風(fēng)險(xiǎn)等｡ 2.政策風(fēng)險(xiǎn)｡期貨經(jīng)紀(jì)公司作為期貨市場的一個(gè)組成部分,國家的經(jīng)濟(jì)金融政策､經(jīng)濟(jì)調(diào)控､行業(yè)法律法規(guī)的變化和發(fā)展等都會(huì)對期貨公司的生存和發(fā)展產(chǎn)生重大的影響｡例如,我國政府對證券和期貨行業(yè)有著完全不同的發(fā)展方針,證券行業(yè)是“在發(fā)展中規(guī)范”,期貨行業(yè)是“規(guī)范中發(fā)展”&#6

10、5377;對于期貨交易所､期貨公司國家實(shí)行更加嚴(yán)格的監(jiān)管｡另外,隨著我國金融立法的健全､期貨相關(guān)法律法規(guī)的完善,期貨公司的經(jīng)營將更加規(guī)范,一大批管理不規(guī)范的小型期貨公司將被迫退出期貨行業(yè)｡ 3.信用風(fēng)險(xiǎn)｡是指交易的一方或雙方不愿意或無法履行合約的責(zé)任所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)｡在20世紀(jì)90年代我國期貨市場盲目發(fā)展時(shí)期,由于信用風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的期貨風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮,許多期貨公司都因此而蒙受巨大損失｡和信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常聯(lián)系在一起的另外一個(gè)詞語是“逼倉”&#6

11、5377;逼倉是指在一個(gè)期貨品種上,交易一方利用自己的資金或倉單優(yōu)勢累計(jì)建立大量頭寸,主導(dǎo)市場行情向單邊運(yùn)動(dòng),導(dǎo)致另一方不斷虧損,最終不得不斬倉的交易行為｡逼倉是投機(jī)者通過人為地制造信用風(fēng)險(xiǎn)而獲取不正當(dāng)?shù)母哳~利潤的方式｡由此而引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步導(dǎo)致期貨公司客戶大量流失､流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)､財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及因?yàn)樵V訟而產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)｡更為嚴(yán)重的是,期貨交易所將因此失去信譽(yù),市場秩序被破壞,被逼倉的品種將長時(shí)間陷入冷清甚至退出市場｡上海期貨交易所天然橡膠2004年7月合約就是很

12、好的例子,在多頭5月份多逼空后,天膠品種沉寂了將近兩年時(shí)間,直至2006年交易所連續(xù)推出優(yōu)惠政策后才又逐漸活躍起來｡4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)｡期貨公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種形式｡一是由于市場不活躍,價(jià)格不連續(xù),交易不能按現(xiàn)行價(jià)格進(jìn)行而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)｡這種風(fēng)險(xiǎn)主要受市場狀況的影響,又可把它歸入市場風(fēng)險(xiǎn)｡我們這里所說的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指期貨公司無力滿足現(xiàn)金流動(dòng)的要求,沒有足夠的資金支持日常的運(yùn)營和客戶交易的風(fēng)險(xiǎn)｡流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因是在極端行情時(shí)由于客戶持倉比例過高而爆倉最后連

13、累公司損失大量自有資金或期貨公司因?yàn)榉欠ㄗ誀I在期貨交易中損失大量資金｡這也是為什么國家在期貨市場治理整頓后取消了期貨公司自營業(yè)務(wù)｡ 5.操作風(fēng)險(xiǎn)｡是指由于制度不健全､管理失誤､控制錯(cuò)誤､欺詐及人為因素等造成潛在的損失｡從廣義上說,操作風(fēng)險(xiǎn)存在于公司日常運(yùn)營的每一個(gè)環(huán)節(jié)｡對期貨公司而言,操作風(fēng)險(xiǎn)主要存在于市場開發(fā)部門､交易部門､客戶服務(wù)部門和財(cái)務(wù)部門｡這些部

14、門的主要工作是和客戶接觸､為客戶服務(wù),由于期貨投資所特有的保證金制度､雙向交易制度和每日結(jié)算制度,這些工作環(huán)節(jié)經(jīng)常牽涉客戶的資金調(diào)度､交易確認(rèn)､風(fēng)險(xiǎn)提示,一旦出現(xiàn)問題,就會(huì)造成操作風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而演變成期貨公司的信用風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)｡鑒于操作環(huán)節(jié)的重要性和具體性,下面將針對這些部門的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)作一說明｡ 市場開發(fā)部門的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):a､市場開發(fā)人員采用過于夸大的宣傳語言和手法開發(fā)客戶和隨意承諾客戶所可能引起的信用風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn);b､客

15、戶資金合法性引起的法律風(fēng)險(xiǎn);c､市場開發(fā)人員沒有嚴(yán)格按照公司規(guī)章制度辦事,給公司和客戶帶來的風(fēng)險(xiǎn)｡ 交易和風(fēng)險(xiǎn)部門的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):a､下單員敲錯(cuò)單產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);b､下單員忘記給通過電話交易的客戶錄音而導(dǎo)致客戶對交易結(jié)果不承認(rèn)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);c､客戶持倉風(fēng)險(xiǎn)過高,風(fēng)險(xiǎn)部門強(qiáng)行斬倉后客戶不承認(rèn)交易結(jié)果可能產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn);d､未及時(shí)發(fā)現(xiàn)客戶持倉和交易風(fēng)險(xiǎn),客戶交易賬戶穿倉,使公司資產(chǎn)蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn);e､因機(jī)器設(shè)備故障､服務(wù)器故

16、障､網(wǎng)絡(luò)故障而導(dǎo)致交易狀態(tài)異常或客戶無法交易所造成的風(fēng)險(xiǎn)｡ 客戶服務(wù)部門的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):a､開戶時(shí)未按照期貨法規(guī)規(guī)定對客戶作期貨交易風(fēng)險(xiǎn)提示;b､不規(guī)范操作,非公司備案的開戶人員開戶,未仔細(xì)核對客戶資料､簽字､公章等有效性或因粗心導(dǎo)致開戶合同書不完善等引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn);c､客服人員對客戶文本､語音資料保存不當(dāng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)｡d､客戶交易結(jié)算單未按時(shí)簽署和返還產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)&#653

17、77; 結(jié)算和財(cái)務(wù)部門的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):a､客戶保證金比率設(shè)置過小,行情波動(dòng)較大時(shí)客戶保證金賬戶出現(xiàn)穿倉,或保證金比例設(shè)置過大,客戶無法充分運(yùn)用資金交易而導(dǎo)致客戶流失的風(fēng)險(xiǎn);b､客戶保證金賬戶出入金辦理不及時(shí)或發(fā)生錯(cuò)誤;c､客戶交易保證金管理和監(jiān)督出現(xiàn)問題,影響客戶交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);d､因網(wǎng)絡(luò)或其他問題引起結(jié)算､財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)錯(cuò)誤所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);e､財(cái)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部管理缺陷和漏洞可能導(dǎo)致資金風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)｡ 6.法律風(fēng)險(xiǎn)｡由于公司不規(guī)范運(yùn)

18、作､操縱市場､內(nèi)部交易等或者由公司的信用風(fēng)險(xiǎn)､流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)､操作性風(fēng)險(xiǎn)等引發(fā)的公司和客戶或其他法律主體之間的訴訟風(fēng)險(xiǎn)｡一旦公司陷入訴訟,不管最后結(jié)果如何,公司信譽(yù)都將受到極大損害,客戶也會(huì)大量流失｡ 上述的這些風(fēng)險(xiǎn)并不是單獨(dú)的和孤立的,而是經(jīng)常相互交叉､相互轉(zhuǎn)化的,因此只有建立起完善和動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,才能達(dá)到最好的風(fēng)險(xiǎn)防范效果｡ 三､構(gòu)建完備的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論從20世紀(jì)80年

19、代起逐漸發(fā)展和完善｡2004年9月,COSO委員會(huì)(Committee of Sponsoring Organization of the Treadway Committee,美國虛假財(cái)務(wù)報(bào)告全國委員會(huì)的發(fā)起組織委員會(huì))發(fā)布企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架正式文本｡企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架認(rèn)為“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過程,它由一個(gè)主體的董事會(huì)､管理當(dāng)局和其他人員共同實(shí)施,應(yīng)用于戰(zhàn)略制訂并貫穿于企業(yè)之中,旨在識別可能會(huì)影響主體的潛在事項(xiàng),管理風(fēng)險(xiǎn)以使其在該主體的風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi),并為主體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證”｡企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)注

20、意以下幾點(diǎn): 1.由“企業(yè)董事會(huì)､管理當(dāng)局和其他人員共同實(shí)施”,強(qiáng)調(diào)企業(yè)全體員工共同參與的觀點(diǎn),企業(yè)中的每一個(gè)人都在風(fēng)險(xiǎn)管理中有相應(yīng)的位置和職責(zé)｡ 2.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過程,持續(xù)地流動(dòng)在企業(yè)內(nèi)部｡不是靜態(tài)的某個(gè)東西或單獨(dú)的活動(dòng),要把風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)置于企業(yè)日常運(yùn)作和控制中,作為一種常規(guī)運(yùn)行的機(jī)制來建設(shè)｡ 3.為企業(yè)的目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理的保證｡風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)有四個(gè):戰(zhàn)略目標(biāo)､經(jīng)營目標(biāo)､報(bào)告目標(biāo)和合規(guī)目標(biāo)｡ 4.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理包括

21、八個(gè)相互關(guān)聯(lián)的控制要素,分別是內(nèi)部環(huán)境､目標(biāo)設(shè)定､事項(xiàng)識別､風(fēng)險(xiǎn)評估､風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對､控制活動(dòng)､信息與溝通､監(jiān)控｡它們來源于管理層經(jīng)營企業(yè)的方式,并與管理過程整合在一起｡ 5.風(fēng)險(xiǎn)管理提出了風(fēng)險(xiǎn)組合與整體風(fēng)險(xiǎn)管理的新觀念｡要求從企業(yè)層面總體把握分散于各層次和各部門的風(fēng)險(xiǎn)暴露,充分考慮各部門風(fēng)險(xiǎn)之間的相互影響,統(tǒng)籌考慮風(fēng)險(xiǎn)對策,制定更合理的風(fēng)險(xiǎn)管理方案｡ 四&am

22、p;#65380;我國期貨經(jīng)紀(jì)公司完善風(fēng)險(xiǎn)管理的措施 1.完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)｡健全的公司治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)才能使公司的董事會(huì)和領(lǐng)導(dǎo)層制訂出科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理方案,才能使各部門的風(fēng)險(xiǎn)管理過程運(yùn)行流暢｡鑒于我國期貨公司目前股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,一股獨(dú)大現(xiàn)象嚴(yán)重,董事會(huì)機(jī)構(gòu)虛置,監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè),缺乏科學(xué)的經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制,信息披露制度落后等問題,我們應(yīng)該:優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),規(guī)范股東行為;完善股東大會(huì)､董事會(huì)､監(jiān)事會(huì);設(shè)立科學(xué)合理的經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制;加強(qiáng)期貨法律法規(guī)建設(shè),完善期貨公司財(cái)務(wù)和其他信息披露

23、制度｡ 2.嚴(yán)格遵循監(jiān)管要求的凈資本水平,達(dá)到合理的資本充足率｡2004年國務(wù)院出臺的國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見要求:完善以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)體系,督促期貨公司實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策｡這套體系的建立對我國期貨市場具有重要意義,對期貨公司來說,有利于增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力;有利于經(jīng)營者及時(shí)了解經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)真正的動(dòng)態(tài)管理;有利于分清公司自有資金和客戶保證金,實(shí)現(xiàn)期貨客戶保證金封閉運(yùn)行管理;使有實(shí)力的期貨公司更大更強(qiáng),為下一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍及國際大型期貨經(jīng)紀(jì)商競爭做準(zhǔn)備｡ 3.明確崗位職責(zé),針對每一業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)操作流程,對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)預(yù)先制定應(yīng)急方案,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)和稽核部門的作用,加強(qiáng)日常工作中的監(jiān)督和控制｡期貨公司中最多也是最