碳信用基礎(chǔ)機(jī)制的理論分析

1、碳信用基礎(chǔ)機(jī)制的理論分析摘 要：碳信用作為一種特殊而稀缺的有價經(jīng)濟(jì)資源在資木市場流 通，并進(jìn)一步衍生為具有投資價值和流動性的金融資產(chǎn)，逐漸山商品屬性 向金融屬性過渡，體現(xiàn)在金融資產(chǎn)屬性、金融資源屈性、金融功能屬性三 個方面。在碳信用市場，價格仍是核心機(jī)制，市場均衡和均衡價格最終會 形成，所冇企業(yè)的邊際減排成本將趨于相等，碳信用市場能夠激勵國家或 地區(qū)企業(yè)以最低成木實現(xiàn)既定的減排日標(biāo)。關(guān)鍵詞：碳信用；金融屬性；碳減排中圖分類號：c93文獻(xiàn)標(biāo)志碼：a文章編號：1673-291x (2012) 21-0204-04引言在京都議定書的規(guī)則約朿下，碳排放權(quán)成為一種稀缺資源，具有 了商品屬性。同時，由于全

2、球范圍內(nèi)溫室氣體排放地和減排地具有可替代 性，而碳減排需要成本，且不同國家的減排成木往往存在顯著差異，所以 碳排放權(quán)就具冇了價值，因而也就冇了以碳排放權(quán)交易為基礎(chǔ)的碳信用市 場(魏一鳴等，2008)0 一個碳交易的成功完成背后必須有發(fā)達(dá)的金融體 系，碳排放權(quán)已經(jīng)具有鮮明的金融產(chǎn)品特性。以馬賽爾杰肯(marcel jeucken, 2005)為代表的經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家“開拓性地把環(huán)境和溫室氣體排放因素引入金融學(xué)中”，開始關(guān)注金融在環(huán)境保護(hù)中的作用。京都議定書 于2005年止式生效后,碳信用交易市場快速發(fā)展，催生了在全球范圍內(nèi) 流動的以“碳排放權(quán)”交易為標(biāo)志的碳信用貿(mào)易體系。碳信用源于國際氣候政策的變化

3、以及兩個具有重大意義的國際公約 聯(lián)合國氣候變化框架公約和京都議定書。2005年的京都議 定書，不僅催生出一個以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易市場，并且以法 規(guī)的形式有力地限制了相關(guān)國家溫室氣體的排放量。有了良好的法律基 礎(chǔ)，碳排放權(quán)隨之而來，并衍生為具有投資價值和流動性的金融資產(chǎn)，以 其為核心的碳信用應(yīng)運而生。從聯(lián)合國氣候變化框架公約到京都議 定書，再到哥本哈根會議，全球氣候變化和環(huán)境問題越來越受到關(guān)注。 促進(jìn)碳減排、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展己成為世界各國的共識。 碳信用交易將碳排放額度作為一種稀缺資源、具備商品屬性進(jìn)行公開交 易，是實現(xiàn)碳減排的核心經(jīng)濟(jì)手段。碳信用在國內(nèi)外都應(yīng)是一個比較前

4、沿的學(xué)術(shù)領(lǐng)域。自2005年碳信用 交易產(chǎn)生以來，國內(nèi)外已有大量學(xué)者對其開展了研究。關(guān)于碳信用交易的 經(jīng)濟(jì)理論，1968年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴爾斯最先提出了排污權(quán)交易理論。排污 權(quán)交易就是建立合法的污染物排放權(quán)利即排污權(quán)(這種權(quán)利通常以排污許 可證的形式表現(xiàn))，并允許這種權(quán)利像商品那樣被買入和賣岀，以此來進(jìn) 行污染物的排放控制。croker (2001)在對空氣污染控制的研究屮提出了 產(chǎn)權(quán)手段在空氣污染控制方面應(yīng)用的可能性，奠定了碳信用交易的理論基 礎(chǔ)。robert (1995)研究了存在交易成本時的排放權(quán)交易，如果交易成本 不為零，則邊際減排成本與排放權(quán)的市場價格不直接相等，從而市場均衡 點就會發(fā)生

5、改變；如果交易成本增加，那么排放權(quán)的市場交易與成交量都 會降低。京都議定書生效以后，一些學(xué)者開始應(yīng)用科斯定理對全球碳 信用交易的市場架構(gòu)和碳信用交易機(jī)制設(shè)計進(jìn)行研究。sven (2006)應(yīng)用 包括兩個參與者的兩期模型比較了基于歷史排放量和基于基點的排放權(quán) 配置，研究結(jié)果表明：由于具有不同的邊際減排成木，而且個體遵守減排 承諾的成本也會隨時間而變化，所以參與者在不同時期會偏好于不同的排 放權(quán)分配方案。martin carnes和anke weidlich (2006)研究了不同的碳 信用交易體系設(shè)計對德國電力行業(yè)減排技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程的影響。他們認(rèn)為不 同的碳信用交易機(jī)制設(shè)計對該行業(yè)技術(shù)進(jìn)步冇重要影

6、響，尤其影響發(fā)電使 用燃料由高碳排放型燃料向天然氣的轉(zhuǎn)換。國內(nèi)對碳信用交易體系機(jī)制設(shè) 計問題的研究首見于國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組(2009)。他們應(yīng)用產(chǎn)權(quán) 理論和外部性理論，建立了一個界定各國歷史排放權(quán)和未來排放權(quán)的理論 框架，并據(jù)此提出了一個將各國“共同但有區(qū)別的責(zé)任”明晰化、將所有 國家納入全球減排行動的后京都時代解決方案。高天皎(2007)和郭升選 (2009)等闡述了中國清潔發(fā)展機(jī)制項目的運行現(xiàn)狀及運行中的問題和 成因，并且提出了相應(yīng)對策。綜上所述，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界均認(rèn)可碳信用交易在促進(jìn)全球碳減排中的積 極作用。但是現(xiàn)有文獻(xiàn)對碳信用市場機(jī)制的內(nèi)在機(jī)理及其內(nèi)在屬性等問題 尚沒冇清晰的解析。本

7、文試圖加以分析以理清相關(guān)理論問題。一、碳信用減排激勵機(jī)制碳信用交易機(jī)制是延續(xù)幾十年對產(chǎn)生溫室氣體的化石燃料進(jìn)行補(bǔ)貼 政策的一個逆轉(zhuǎn)。全球每年對化石燃料工業(yè)補(bǔ)貼約2 350億美元，現(xiàn)在一些國家和跨國企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識到基于市場的溫室氣體控制機(jī)制的重要性，需 要建立一個清晰、持續(xù)和長期的減排溫室氣體的經(jīng)濟(jì)激勵機(jī)制，碳信用交 易體系正是該機(jī)制的核心。京都議定書創(chuàng)造性地設(shè)計了三大靈活性機(jī)制（ji, cdm和iet）, 為工業(yè)化發(fā)達(dá)國家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家設(shè)定了具有法律強(qiáng)制約束力的溫室氣 體減排和限排目標(biāo)，國際排放交易下的aau、聯(lián)合履約下的eru和清潔發(fā) 展機(jī)制下的cer都具備了稀缺性，奠定了 “碳信用”的法律基

8、礎(chǔ)和商品屬 性。按照京都議定書的規(guī)定，排放到大氣中的每當(dāng)量c02為一個碳信 用（所有其他溫室氣體ch4、n20、hfcs、pfcs、sf6的減排量都要折算成 c02的減排量即c02當(dāng)量），aau、eru和cer都屬于碳信用范疇。碳信用 本身具有歸屬分配和實際使用在時間上異位的特點，因而具備了期貨等金 融衍生品的特性。三大靈活機(jī)制為碳信用真止成為在金融市場中可交易的 金融衍生品創(chuàng)造了機(jī)制基礎(chǔ)和市場條件。根據(jù)京都議定書的交易規(guī)則，在規(guī)定期限內(nèi)，不能完成排放目標(biāo) 的國家或地區(qū)，可以在碳信用市場購買排放額度，而提前完成減排日標(biāo)并 且有富余的，可以在碳信用市場出售排放額度。在碳信用市場，價格仍是核心機(jī)制。配額交易創(chuàng)造出了碳排放權(quán)的交 易價格（曾剛、萬志紅，2009）o邊際排放成本和排放額度價格決定了國 家或企業(yè)是否會參與碳信用交易（魏一鳴，2010）o當(dāng)一個國家或企業(yè)處 于被限制排放的市場體系當(dāng)中時，都會衡量排放額度價格與木國或木企業(yè) 的邊際減排成本的關(guān)系。如果國家或企業(yè)的允許排放量不足以滿足其溫室 氣體排放量時，他們就會衡量減排成本、排放額度價格以及罰款之間的關(guān) 系。如果國家或企業(yè)的邊際減排成木較高，則他們就愿意為購買減排額度 付出較高的價格，而擁有過剩排放額度的國家或企業(yè)，則愿意通過出售來 獲取利潤。只要交易價格高于各種減排單位（包括cers、ers和vers